※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國家主席習(xí)近平在民營企業(yè)座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)，黨和國家對(duì)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本方針政策，已經(jīng)納入中國特色社會(huì)主義制度體系，將一以貫之堅(jiān)持和落實(shí)，不能變，也不會(huì)變。新時(shí)代新征程民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景廣闊、大有可為，廣大民營企業(yè)和民營企業(yè)家大顯身手正當(dāng)其時(shí)。

2、中央網(wǎng)信辦召開信息化發(fā)展工作推進(jìn)會(huì)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要聚焦全面深化改革，健全完善國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略布局和政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制；要聚焦產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)，推進(jìn)信息領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新突破；要聚焦基礎(chǔ)設(shè)施能力提升，推動(dòng)新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

3、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，預(yù)計(jì)通脹將下降，但上行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在；在再次降息之前，需要對(duì)通脹下降有更強(qiáng)的信心；耐心等待降息將有助于更清晰地了解政府政策的影響；資產(chǎn)價(jià)格過高可能已減緩?fù)浀倪M(jìn)展。

4、歐洲央行霍爾茨曼表示，通脹低于2%的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)不是降息的理由；有可能降息，也有可能不降息；現(xiàn)在以及3月之后，支持再次降息的決定越來越困難。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲，三大指數(shù)早盤高開，午后一度飄綠，尾盤再度翻紅。截至收盤，上證指數(shù)漲0.27%，深證成指漲0.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.51%。滬深兩市成交額明顯上升。板塊普遍上漲，通信板塊大幅走高。國內(nèi)方面，金融數(shù)據(jù)顯示，1月份社融增量同比多增，其中政府債供給以及新增人民幣貸款增加是主要推動(dòng)因素。新增人民幣貸款中，企業(yè)部門融資意愿大幅提升，背后或反映出企業(yè)經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)。然而居民貸款增速仍較低，且M2-M1剪刀差較上月走闊，消費(fèi)動(dòng)能仍有待提升。政策端，受到美國貿(mào)易戰(zhàn)沖擊的影響，3月份即將召開的全國兩會(huì)上預(yù)計(jì)將有更多提振內(nèi)需的政策出臺(tái)。整體來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)向好態(tài)勢，同時(shí)政策存在加碼預(yù)期，再加上AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，春季行情預(yù)計(jì)逐步推進(jìn)。海外市場擾動(dòng)，短期或?qū)κ袌銮榫w產(chǎn)生一定負(fù)面影響，但股市向好態(tài)勢不變，本輪行情上方仍有一定空間。策略上，單邊建議逢低買入，仍需時(shí)刻警惕關(guān)稅政策帶來的負(fù)面沖擊。

國債期貨

周一國債現(xiàn)券集體走弱，到期收益率1Y-7Y上行1-3bp，10Y、30Y收益率上行3bp左右至1.67%、1.89%。國債期貨集體下跌，TS、TF、T、TL 主力合約下跌0.03%，0.04%、0.13%、0.70%。央行持續(xù)凈回籠，資金面收緊，DR007加權(quán)利率上行至2.10%附近，考慮到逆回購到期與地方債發(fā)行加快的影響，降準(zhǔn)或在一季度內(nèi)隨時(shí)落地。國內(nèi)基本面端，1月金融數(shù)據(jù)稍好于預(yù)期，新增貸款同比多增，社融保持一定增長；分項(xiàng)來看，居民端信貸修復(fù)偏弱，尤其是消費(fèi)信貸疲軟；社融方面除信貸增加以外來自政府債券融資貢獻(xiàn)。春節(jié)效應(yīng)拖累M1同比從去年12月的1.2%降至0.4%；非銀存款明顯減少，拖累M2同比從去年12月的7.3%降至7.0%；1月CPI同比增長0.5%，持平預(yù)期，但PPI則同比下滑2.3%，弱于預(yù)期，結(jié)果仍支持利率下行?？傮w來看，內(nèi)生性消費(fèi)復(fù)蘇仍是財(cái)政主要著力點(diǎn)，關(guān)注兩會(huì)具體政策出臺(tái)。海外方面，美國1月CPI、PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)走好，市場擔(dān)憂美國通脹抬頭，且美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申無需急于降息，市場再度強(qiáng)化3月底保持現(xiàn)有利率的預(yù)期，貨幣政策短期放松或受制約。策略方面，長期債牛趨勢未改，外部關(guān)稅政策不確定性或?qū)行纬梢欢ê亲o(hù)，近期美元指數(shù)走弱導(dǎo)致匯率壓力有所緩解，建議短期觀察期債調(diào)整情況，短債若企穩(wěn)債市或進(jìn)入配置區(qū)間。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2635，較前一交易日貶值105個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1702，調(diào)升4基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國1月CPI同比上漲3%，高于12月2.9%的漲幅。通脹年率略高于市場預(yù)期，很可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)更加不愿進(jìn)一步降息，目前決策者正在等待經(jīng)濟(jì)中的價(jià)格壓力將繼續(xù)緩解的跡象，交易商押注美聯(lián)儲(chǔ)在9月之前不會(huì)再次下調(diào)指標(biāo)利率，現(xiàn)在預(yù)計(jì)這將是今年唯一一次降息。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在3月降息的概率僅為2.5%，5月為13.2%，6月升至22.8%，7月41.2%，而9月的降息可能性為55.9%。此外，特朗普上周四指示其經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)制定計(jì)劃，對(duì)所有對(duì)美國進(jìn)口商品征稅的國家征收對(duì)等關(guān)稅，這一可能刺激通脹的舉措或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)各類避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。國內(nèi)端，促消費(fèi)政策疊加節(jié)假日效應(yīng)，零售、餐飲消費(fèi)顯著增長，從而帶動(dòng)我國1月份CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，居民消費(fèi)能力得到改善?？偟膩砜?，在節(jié)假日效應(yīng)、促消費(fèi)政策支持下，旅游、電影、零售餐飲、家居家電等消費(fèi)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，內(nèi)需穩(wěn)步復(fù)蘇，為穩(wěn)定人民幣匯率打下基礎(chǔ)。需進(jìn)一步跟蹤關(guān)稅政策動(dòng)態(tài)。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.07%報(bào)106.73，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.07%報(bào)1.0483，英鎊兌美元漲0.32%報(bào)1.2625，美元兌日元跌0.53%報(bào)151.51。

美聯(lián)儲(chǔ)官員哈克表示美國經(jīng)濟(jì)狀況表示樂觀，認(rèn)為目前沒有理由改變利率政策，因美聯(lián)儲(chǔ)正繼續(xù)努力降低通脹水平，并強(qiáng)調(diào)當(dāng)前通脹仍處于高位，預(yù)計(jì)未來幾年內(nèi)回到2%的目標(biāo)。當(dāng)前大部分美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言整體基調(diào)偏鷹，支持美聯(lián)儲(chǔ)維持審慎觀望的利率政策以抑制通脹再反彈。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為97%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為3%。到5月維持當(dāng)前利率不變的概率為81%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為18.5%。在就業(yè)市場穩(wěn)健和通脹溫和上升的雙重驅(qū)動(dòng)下，美元和美債收益率預(yù)計(jì)將獲得較強(qiáng)支撐，若后續(xù)的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)反彈，不排除今年美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的可能性。當(dāng)前美元指數(shù)或多以高位震蕩為主。

歐元區(qū)方面，歐元區(qū)12月季調(diào)后貿(mào)易帳錄得146億歐元，為2024年6月以來最大順差。因近期通脹數(shù)據(jù)反彈，歐央行管委的發(fā)言出現(xiàn)分歧：部分官員認(rèn)為央行應(yīng)持續(xù)降息保持寬松基調(diào)，另一部分則警告不能過度放松政策。整體來看，經(jīng)濟(jì)仍顯疲弱，未來降息的主基調(diào)不變，在當(dāng)前強(qiáng)美元的形勢下歐元或繼續(xù)承壓運(yùn)行。日本方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，央行官員維持偏鷹基調(diào)，日本利率預(yù)期上行導(dǎo)致美日利差收窄，但最新美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，短期內(nèi)日元震蕩為主。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格多數(shù)下跌，主力合約收漲0.05%，遠(yuǎn)月合約收跌3-9%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為1897.84，較上周下降455.17點(diǎn)，環(huán)比回落19.3%，迅速下行。赫伯羅特遠(yuǎn)東至歐洲航線的各種貨物運(yùn)費(fèi)（FAK）海運(yùn)費(fèi)率將于2025年3月1日開始上調(diào)，達(dá)飛、馬士基隨之跟進(jìn)調(diào)漲運(yùn)價(jià)。外加地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)可能加劇，加沙?；饏f(xié)議再添變數(shù)。2月13日，特朗普公布了對(duì)美國進(jìn)口商品征收對(duì)等關(guān)稅的計(jì)劃，加劇了全球貿(mào)易擔(dān)憂，但表示不會(huì)立即實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，“搶出口”現(xiàn)象料在短期內(nèi)繼續(xù)維持，從而支撐短期運(yùn)價(jià)高位運(yùn)行。但從長期來看，如果關(guān)稅啟動(dòng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將面臨進(jìn)一步停滯，航運(yùn)業(yè)景氣度料承壓顯著。地緣端，以色列總理內(nèi)塔尼亞胡周二宣布，如果巴勒斯坦激進(jìn)組織在周六中午之前不釋放人質(zhì)，加沙?；饘⒔Y(jié)束，軍方將恢復(fù)與哈馬斯的戰(zhàn)斗，直至擊敗哈馬斯。這一言論加劇了地緣沖突風(fēng)險(xiǎn)的可能性，導(dǎo)致紅海復(fù)航預(yù)期轉(zhuǎn)冷，也助推歐線期價(jià)上行。歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI錄得46.6，持續(xù)位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，短期受搶運(yùn)預(yù)期升溫疊加地緣不確定性較大共同影響，期價(jià)大幅走高，但隨著集運(yùn)市場逐漸步入淡季，集裝箱貨量自高位回落，疊加新關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易需求的打擊，運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)位于下行通道，目前消息驅(qū)動(dòng)特征較為顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制，需持續(xù)跟蹤關(guān)稅與地緣相關(guān)消息。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.64%報(bào)1426.53，呈震蕩走弱態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.35%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，多數(shù)上漲，純堿漲1.48%，PTA漲0.7%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.63%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌0.31%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.3%，滬鋁跌0.24%，滬銅跌0.81%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.18%，滬銀跌1.24%。

海外方面，美國1月通脹意外上升，美國1月CPI、PPI漲幅均超預(yù)期，CPI同比漲幅升破3%。關(guān)稅政策對(duì)通脹帶來的影響已開始逐步顯現(xiàn)。此外，美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄，將引入對(duì)等關(guān)稅。特朗普表示，很快將對(duì)汽車、鋼鐵、鋁和藥品加征關(guān)稅；短期價(jià)格有可能上升。貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級(jí)。國內(nèi)方面，1月份，受到春節(jié)因素影響，CPI環(huán)比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.7%，同比漲幅由上月0.1%擴(kuò)大至上漲0.5%，同時(shí)受春節(jié)假日等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)處于淡季，全國PPI環(huán)比下降0.2%，同比下降2.3%。后續(xù)隨著企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)復(fù)工，PPI預(yù)計(jì)回升，對(duì)商品指數(shù)也將起到正面影響。具體來看，貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)加劇全球經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂，油價(jià)大幅回落；金屬方面，在國內(nèi)需求仍然偏弱的背景下，黑色有色震蕩承壓，受投資者獲利了解影響，貴金屬短線回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，部分品種供應(yīng)壓力有所緩解，價(jià)格反彈。整體來看，目前國內(nèi)對(duì)兩會(huì)的預(yù)期已有階段性釋放，市場情緒受到關(guān)稅戰(zhàn)及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱影響有所回調(diào)，短期仍有進(jìn)一步走弱的可能。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

國產(chǎn)豆方面，種植面積和產(chǎn)量整體保持穩(wěn)定，總產(chǎn)量2065萬噸，比上年稍降0.9%；豆粕價(jià)格有所上漲，對(duì)壓榨利潤有所修復(fù)，提振油廠壓榨信心，加上基層農(nóng)戶惜售挺價(jià)，企業(yè)上調(diào)采購價(jià)格，下游企業(yè)剛需補(bǔ)庫，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐?？傮w而言，國產(chǎn)大豆供需雙弱， 大豆價(jià)格預(yù)計(jì)寬幅震蕩為主。

豆二

阿根廷大豆持續(xù)受不利天氣影響，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，對(duì)CBOT大豆有所支撐，不過2月中下旬，南美大豆進(jìn)入收獲期，且多家機(jī)構(gòu)保持對(duì)巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期，屆時(shí)大豆供應(yīng)大量增加，或?qū)⑿纬蓲亯?，市場或面臨較大供應(yīng)壓力，或?qū)⒌窒谝虬臀鞔蠖故斋@進(jìn)度緩慢而上漲的幅度。因此，臨近收獲期，集中供應(yīng)壓力或凸顯，豆二上漲空間受限。

豆粕

節(jié)后油廠開機(jī)恢復(fù)緩慢，加上下游企業(yè)剛性補(bǔ)庫需求，豆粕庫存下降，同時(shí)根據(jù)市場預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為450、660萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，供應(yīng)偏緊預(yù)期支撐豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但下游飼料企業(yè)陸續(xù)補(bǔ)好安全庫存，對(duì)高價(jià)豆粕現(xiàn)貨采購積極性弱，以及巴西大豆收割進(jìn)度逐漸恢復(fù)，巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，屆時(shí)大豆供應(yīng)大量增加，市場或面臨較大供應(yīng)壓力，壓制豆類行情，因此預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格上漲空間受限，沖高回落概率較大 。

豆油

節(jié)后油廠開機(jī)恢復(fù)緩慢，豆油庫存小幅下降，同時(shí)根據(jù)市場預(yù)估2、3月進(jìn)口大豆分別為450、660萬噸，處于進(jìn)口大豆階段性低點(diǎn)，供應(yīng)偏緊預(yù)期豆油現(xiàn)貨價(jià)格有所支撐，不過南美大豆即將進(jìn)入收獲期，后期大豆或?qū)⑤^為充裕，同時(shí)國內(nèi)菜油庫存處于高位，基本面偏弱，對(duì)油脂盤面有所拖累，但馬來西亞1月產(chǎn)量降幅較大，供應(yīng)縮減，對(duì)棕櫚油具有強(qiáng)支撐作用，間接提振油脂，預(yù)計(jì)油脂板塊寬幅震蕩為主。后市關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策，產(chǎn)地天氣及產(chǎn)量情況變化。

棕櫚油

雖然消費(fèi)需求不及預(yù)期，馬來西亞出口和國內(nèi)消費(fèi)量有所下降，但季節(jié)性減產(chǎn)疊加不利天氣影響，產(chǎn)量降幅較大，這是第五個(gè)月產(chǎn)量連續(xù)下降，造成庫存持續(xù)處于低水平狀態(tài)。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為123.71萬噸，環(huán)比減少16.80%；出口為116.83萬噸，環(huán)比減少12.94%；期末庫存量為157.98萬噸，環(huán)比減少7.55%。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，產(chǎn)量要到3月預(yù)計(jì)才有所恢復(fù)，近月供應(yīng)趨緊格局難改。產(chǎn)地供應(yīng)較為緊張對(duì)棕櫚油價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)棕櫚油整體震蕩偏強(qiáng)。

菜油

洲際交易所（ICE）的加拿大油菜籽期貨市場周一上漲。隔夜菜油2505合約收跌0.31%。特朗普2月1日正式簽署命令，對(duì)加拿大進(jìn)口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，這可能影響到加拿大對(duì)美國的菜籽油和菜籽粕出口。加拿大隨后也宣布對(duì)美國的報(bào)復(fù)性關(guān)稅。不過隨后加拿大總理特魯多在社交媒體上發(fā)貼稱，美國總統(tǒng)特朗普將推遲對(duì)加拿大進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅至少30天。加美以及中加貿(mào)易局勢前景不明，政策變化或加劇菜系價(jià)格波動(dòng)。其它方面，美國對(duì)加拿大加征關(guān)稅，提升美豆油替代需求。MPOB報(bào)告顯示，1月馬棕產(chǎn)量和庫存超預(yù)期下降，提振盤面有所走高，2月仍處于季節(jié)性減產(chǎn)周期內(nèi)，但是SPPOMA數(shù)據(jù)顯示馬來西亞2月1-15日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長12.54%，加之出口數(shù)據(jù)疲軟，近期棕櫚油驅(qū)動(dòng)力有所減弱，關(guān)注印尼在3月全面實(shí)施B40計(jì)劃的情況。國內(nèi)方面，一季度菜籽進(jìn)口到港量明顯下滑，菜油供應(yīng)端壓力減弱。不過，加美關(guān)稅影響，未來加菜油出口美國可能存在一定制約，有重新流回中國市場的可能，增加遠(yuǎn)期市場供應(yīng)。同時(shí)，國內(nèi)菜油庫存偏高，短期基本面仍然呈現(xiàn)出供強(qiáng)需弱。盤面來看，隔夜菜油震蕩收跌，短期震蕩運(yùn)行，關(guān)注國際貿(mào)易關(guān)系對(duì)菜系的影響，短線參與為主。

菜粕

因美國總統(tǒng)日，芝加哥交易所（CBOT）周一休市。隔夜菜粕2505合約收漲0.87%。巴西大豆收割初期因降雨較多而延誤，目前進(jìn)度加快，Patria Agronegocios的數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，巴西2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為27.31%，接近近年來的平均水平。Imea數(shù)據(jù)顯示馬托格羅索州收割達(dá)到50.08%，五年均值53.21%。巴西大豆收割加速，緩解市場對(duì)國內(nèi)近月供應(yīng)憂慮；阿根廷方面，雖然近期的降雨給大豆帶來急需的水分，但是近月干旱少雨仍有影響作物生長，疊加美國加征關(guān)稅的不確定性，仍然引發(fā)市場的憂慮。國內(nèi)方面，據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測顯示，國內(nèi)2-3月進(jìn)口大豆到港量合計(jì)約1000萬噸，供需預(yù)期收緊，提振粕類市場。菜粕自身而言，由于一季度菜籽到港量明顯下滑，節(jié)后油廠開機(jī)率或有下滑，供應(yīng)壓力減弱。且今年氣溫總體高于往年同期，開春后溫度回升，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)時(shí)間有望提前，增添菜粕需求有向好預(yù)期。盤面來看，菜粕隔夜收漲，短期震蕩為主，關(guān)注加美和中加貿(mào)易政策對(duì)盤面影響。

玉米

因美國總統(tǒng)日，芝加哥交易所（CBOT）周一休市。隔夜玉米2505合約收平。目前東北地區(qū)基層糧源銷售進(jìn)度達(dá)到59%，節(jié)后供應(yīng)壓力較節(jié)前明顯減輕，同時(shí)中儲(chǔ)糧繼續(xù)增收玉米，市場看漲情緒逐步升溫，貿(mào)易主體入市收購積極性有所提高。深加工利潤尚可，企業(yè)相繼恢復(fù)生產(chǎn)，部分到貨偏低的企業(yè)收購價(jià)格小幅上漲。華北黃淮產(chǎn)區(qū)氣溫同比偏低，新糧水分降低利于保管，基層持糧主體看漲氛圍濃厚，部分貿(mào)易商逢高出貨意向較高，但市場上量較低，深加工企業(yè)到貨量不斷減少，收購價(jià)格繼續(xù)走高。盤面來看，玉米隔夜收平，短期在2300元/噸關(guān)口附近偏強(qiáng)震蕩

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.12%。隨著節(jié)后下游行業(yè)復(fù)工與物流發(fā)運(yùn)的增加，玉米淀粉行業(yè)庫存累積情況減弱。同時(shí)，政策面以及市場看漲情緒繼續(xù)支撐玉米市場，成本端有所利好。關(guān)注原料端玉米上量情況與價(jià)格變化對(duì)于玉米淀粉價(jià)格的短期影響。盤面來看，淀粉期價(jià)有所調(diào)整，下方支撐關(guān)注20日均線。

生豬

雖然二次育肥入場、開學(xué)復(fù)工需求增加等因素令價(jià)格短暫反彈調(diào)整，但是由于需求處于淡季，而供應(yīng)壓力猶存，供強(qiáng)需弱壓制現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)。生豬lh2505合約小幅收漲，短期系統(tǒng)均線橫向延伸，期價(jià)在低位震蕩偏弱運(yùn)行。

雞蛋

雖然學(xué)校開學(xué)企業(yè)復(fù)工需求有所回暖，但是不及往年水平，支撐力度有限。同時(shí)，由于四季度補(bǔ)欄積極性良好，節(jié)后新增開產(chǎn)壓力較大。供強(qiáng)需弱不利于蛋價(jià)，短期延續(xù)弱勢運(yùn)行。盤面來看，05合約重回均線下方運(yùn)行，技術(shù)壓力下延續(xù)偏弱走勢。

蘋果

從價(jià)格看，果農(nóng)好貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，個(gè)別產(chǎn)區(qū)價(jià)格略上漲，中下等貨源價(jià)格保持穩(wěn)定。產(chǎn)地蘋果走貨較上周好轉(zhuǎn)，客商多數(shù)積極補(bǔ)貨。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年2月12日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為643.09萬噸，較上周減少28.10萬噸，走貨較春節(jié)當(dāng)周加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為49.03%，較上周減少2.02%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為58.07%，較上周減少1.77%。山東產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)交易尚可，交易略好于去年同期，部分客商繼續(xù)拿貨補(bǔ)充市場，市場交易仍以果農(nóng)三四級(jí)、小果貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)客商找貨有所好轉(zhuǎn)，但整體交易相對(duì)一般，洛川、富縣等產(chǎn)區(qū)有少量炒貨現(xiàn)象，客商大多按需尋貨。操作上，建議短期蘋果期貨2505合約價(jià)格暫且觀望。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2025年2月13日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在10498噸，較上周減少37噸，環(huán)比減少0.35%，同比增加13.55%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，正月十五前部分企業(yè)尚未開工，市場成品好貨供應(yīng)有限。從終端消費(fèi)情況來看，節(jié)后市場購銷氛圍清淡，受制于開工恢復(fù)較慢，下游市場普遍反饋拿貨積極性不高，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格變化及下游補(bǔ)貨情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

因周一適逢美國總統(tǒng)日假期，洲際期貨交易所（ICE）休市。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2月6日止當(dāng)周，2024/25年度美國棉花出口銷售凈增24.47萬包，較前周增加30%，較前4周平均水平減少14%；2024/25年度美國棉花出口裝運(yùn)量26.09萬包，較前周增加18%，較前4周平均水平增加27%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量及裝運(yùn)量均增加明顯。國內(nèi)市場：隨著新疆棉花加工進(jìn)入尾聲，供應(yīng)端供應(yīng)增產(chǎn)格局已定，當(dāng)前商業(yè)庫存處于居高水平。不過前期市場對(duì)加征10%關(guān)稅的消息逐步消化。加之短期看傳統(tǒng)旺季金三銀四仍存補(bǔ)貨剛需，需要關(guān)注后期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的發(fā)布。考慮到節(jié)后需求補(bǔ)貨尚可，且外部市場走高，短期預(yù)計(jì)棉價(jià)重心相對(duì)上移。

白糖

巴西下榨季存一定增產(chǎn)預(yù)期，但短期低庫存給與市場一定支撐。加之1月下半月巴西產(chǎn)糖量和甘蔗量雙雙同比斷崖式下降，累計(jì)產(chǎn)量低于市場預(yù)期的4000萬噸，可見巴西甘蔗壓榨已進(jìn)入收尾階段，壓榨情況大幅減少，后期供應(yīng)壓力減弱。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，2025年1月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗23.9萬噸，同比下滑66%；產(chǎn)糖0.73萬噸，同比下滑74%；24/25榨季截至2月1日中南部累計(jì)壓榨甘蔗6.14億噸，同比下滑4.93%，累計(jì)產(chǎn)糖3981萬噸，同比下滑5.52%；累計(jì)制糖比例為48.15%，去年同期為49.05%。國內(nèi)市場:根據(jù)廣西糖網(wǎng)，截止目前24/25榨季廣西已有7家糖廠收榨，同比增加5家。廣西產(chǎn)區(qū)糖增產(chǎn)或不及預(yù)期仍持續(xù)發(fā)酵，加之進(jìn)口糖源相對(duì)緊張，國內(nèi)制糖集團(tuán)挺價(jià)心態(tài)明顯，利好糖市。不過銷區(qū)終端市場尚未完全開工，需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)震蕩為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，供應(yīng)趨于寬松；2024年進(jìn)口花生同比增加，壓縮后期進(jìn)口空間，加上2月處于進(jìn)口淡季，進(jìn)口量趨減，但樣本油廠花生庫存已累庫到較高水平，庫存壓力較大；需求端，進(jìn)入傳統(tǒng)的需求淡季，食品加工廠需求有限，不過受豆粕價(jià)格上漲提振，花生粕價(jià)格上漲，油廠壓榨利潤上升，有望扭虧為盈，提振壓榨信心，節(jié)后油廠緩慢開機(jī)?？傮w來說，花生市場交易清淡，整體需求表現(xiàn)欠佳，以及花生庫存累庫到較高水平，供應(yīng)寬松壓制花生價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)維持震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

美國總統(tǒng)特朗普宣布已決定征收“對(duì)等關(guān)稅”，即讓美國與貿(mào)易伙伴彼此征收的關(guān)稅稅率相等，美元指數(shù)走弱。有消息稱歐佩克聯(lián)盟將推遲原定于4月起執(zhí)行的增產(chǎn)計(jì)劃；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；本周特朗普分別與俄烏總統(tǒng)通話后，命令美國官員開始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，利空國際原油價(jià)格。技術(shù)上，SC主力合約下方關(guān)注590支撐，上方測試615區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

本周特朗普分別與俄烏總統(tǒng)通話后，命令美國官員開始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，利空國際原油價(jià)格。新加坡燃料油市場下調(diào)，低硫與高硫燃料油價(jià)差上漲至69.3美元/噸。LU主力合約與FU主力合約價(jià)差為562元/噸，較上一交易日上漲61元/噸；國際原油震蕩下行，低高硫期價(jià)價(jià)差反彈，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)下跌。前20名持倉方面，F(xiàn)U主力合約多空增倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U主力合約下方關(guān)注3350支撐，上方關(guān)注3500附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢。LU主力合約下方關(guān)注3900支撐，上方測試4050區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

本周特朗普分別與俄烏總統(tǒng)通話后，命令美國官員開始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，利空國際原油價(jià)格。南方部分地區(qū)南方地區(qū)仍多雨水天氣，實(shí)際剛需難言好轉(zhuǎn)，瀝青下游終端項(xiàng)目基本處于停工狀態(tài)，社會(huì)庫增加較為明顯；山東地區(qū)部分煉廠近期瀝青、渣油交替生產(chǎn)；華東地區(qū)主力煉廠主力煉廠日產(chǎn)提升，區(qū)內(nèi)產(chǎn)量增加明顯；華北山東現(xiàn)貨市場價(jià)格有所提升，市場剛需維持，備貨需求積極性有所提升。技術(shù)上，BU主力合約下方測試3800附近支撐，上方測試3900附近壓力，短線呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

本周特朗普分別與俄烏總統(tǒng)通話后，命令美國官員開始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，利空國際原油價(jià)格。華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠穩(wěn)中上調(diào)，上游煉廠出貨順暢庫存無壓；沙特3月CP預(yù)估價(jià)跌幅大于遠(yuǎn)東到岸價(jià)格，港口庫有所回落；華南國產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上調(diào)，PG主力合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為980左右。LPG主力合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)減少。技術(shù)上，PG主力合約下方關(guān)注4230區(qū)域支撐，上方測試4350區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇部分裝置降負(fù)荷運(yùn)行，整體產(chǎn)量微幅下降。隨著運(yùn)輸恢復(fù)，長約貿(mào)易商積極提貨，同時(shí)下游剛需補(bǔ)貨下，上周國內(nèi)甲醇企業(yè)庫存有所減少；由于大量國產(chǎn)送到貨源沖擊而港口需求尚未復(fù)蘇，上周甲醇港口庫存累庫，短期外輪到貨預(yù)計(jì)減量，但內(nèi)貿(mào)仍存一定增量，港口甲醇庫存去庫略顯困難。國外伊朗裝置仍維持比較低的開工負(fù)荷，預(yù)計(jì)2月份進(jìn)口沒有明顯增量。下游甲醇制烯烴主流企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，部分裝置負(fù)荷稍降，上周開工率小幅降低，短期MTO裝置對(duì)甲醇需求變數(shù)較大，關(guān)注下游MTO運(yùn)行情況以及港口去庫速度。MA2505合約短線建議在2500-2570區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏弱，收于7853元/噸。供應(yīng)端，上周天津石化12萬噸裝置重啟，萬華化學(xué)25萬噸裝置檢修，部分裝置開工負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-1.27%至64.35萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.12%至87.31%。需求端，上周下游企業(yè)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，PE下游開工率環(huán)比+6.79%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+4.65%。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+1.12%至55.05萬噸，社會(huì)庫存環(huán)比+10.73%至57.99萬噸，總庫存中性水平。2月中下旬石化企業(yè)停車、重啟裝置產(chǎn)能相當(dāng)，?？松梨?、山東新時(shí)代新裝置落地概率較大，供應(yīng)端存在壓力。地膜即將進(jìn)入旺季，但當(dāng)前下游訂單增長緩慢、弱于往年同期水平，短期內(nèi)需求端支撐有限。成本方面，OPEC考慮推遲增產(chǎn)導(dǎo)致國際油價(jià)低位反彈。短期L2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在7800-7930。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7399元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)停車、重啟動(dòng)態(tài)較多，產(chǎn)量環(huán)比-0.93%至74.85萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.73%至79.02%，較前期變化不大。需求端，上周PP下游制品企業(yè)持續(xù)復(fù)工，下游行業(yè)平均開工環(huán)比+12.34%至43.62%。截至2月12日，PP商業(yè)庫存環(huán)比+5.26%至95.70萬噸，春節(jié)后持續(xù)上升，當(dāng)前庫存同期中性水平。2月中下旬裝置檢修計(jì)劃密集分布，預(yù)計(jì)覆蓋裝置重啟帶來的影響，供應(yīng)壓力或得到緩解。下游企業(yè)基本復(fù)工，塑編、管材等訂單回升，需求端預(yù)計(jì)持續(xù)復(fù)蘇。庫存壓力不大，隨上游檢修增量、下游消耗提升預(yù)計(jì)進(jìn)入去化周期。成本方面，OPEC考慮推遲增產(chǎn)導(dǎo)致國際油價(jià)低位反彈。短期內(nèi)PP2505預(yù)計(jì)震蕩走勢，下方關(guān)注7360附近支撐，上方關(guān)注7450附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2503震蕩偏弱，收于8586元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇新陽30萬噸裝置重啟，山東峻辰50萬噸裝置短停，產(chǎn)量環(huán)比+0.4%至35.24萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.3%至76.93%。需求端，春節(jié)后下游持續(xù)復(fù)工，下游開工以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)量環(huán)比+45.04%至23.99萬噸。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-1.86%至25.11萬噸；華東港口庫存環(huán)比+1.92%至15.95萬噸；華南港口庫存環(huán)比-23.81%至3.2萬噸；總庫存水平偏高。本周暫無新增停車、重啟裝置，部分降負(fù)裝置影響擴(kuò)大，供應(yīng)端預(yù)計(jì)窄幅縮量。下游EPS陸續(xù)恢復(fù)至正常生產(chǎn)，PS、ABS利潤偏弱、恢復(fù)緩慢。節(jié)后隨著需求端持續(xù)復(fù)蘇，庫存預(yù)計(jì)進(jìn)入去化周期，但目前庫存壓力仍偏高。成本方面，OPEC考慮推遲增產(chǎn)導(dǎo)致國際油價(jià)低位反彈。總體來看，后市苯乙烯價(jià)格存在壓力，只是“兩會(huì)”政策預(yù)期限制期貨下行空間。苯乙烯主力即將換月，EB2503預(yù)計(jì)在8480-8700區(qū)間運(yùn)行，EB2504預(yù)計(jì)在8550-8700區(qū)間運(yùn)行。

PVC

夜盤V2505沖高回落，收于5272元/噸。供應(yīng)端，上周寧波鎮(zhèn)洋30萬噸、欽州華誼40萬噸裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.29%至81.85%。需求端，上周下游開工仍處于恢復(fù)階段，管材開工率在25.63%，型材開工率在18%。截至2月13日，PVC社會(huì)庫存（隆眾41家樣本）環(huán)比+4.05%至85.62萬噸，維持春節(jié)后累庫趨勢。PVC裝置檢修基本兌現(xiàn)，本周產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降，但供應(yīng)仍處于偏高水平。下游制品企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，但在國內(nèi)地產(chǎn)短期改善有限背景下，預(yù)計(jì)消費(fèi)提振空間有限。社會(huì)庫存預(yù)計(jì)呈總量偏高、去化緩慢趨勢。成本方面，限電難抵電石供應(yīng)壓力，國內(nèi)電石價(jià)格仍有下調(diào)空間，削弱電石法成本支撐?？傮w來看，PVC基本面偏空，只是“兩會(huì)”政策預(yù)期限制期貨下行空間，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在5130-5330附近。

燒堿

夜盤SH2505震蕩偏弱，收于2870元/噸。供應(yīng)端，上周杭州電化裝置重啟，廣西華誼、寧波鎮(zhèn)洋裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.3%至85.2%。需求端，國內(nèi)氧化鋁裝置負(fù)荷偏高運(yùn)行，但節(jié)前補(bǔ)庫較為充足；非鋁下游仍在復(fù)工，上周粘膠短纖開工率環(huán)比-0.06%至83.38%，印染開工率環(huán)比+22.76%至42.39%。春節(jié)后物流恢復(fù)，但市場信心偏弱，部分非鋁企業(yè)高價(jià)采購抵觸，上周液堿工廠庫存+5.02%至47.31萬噸（濕噸），維持累庫趨勢，歷史同期偏高。本周華東地區(qū)裝置負(fù)荷穩(wěn)定為主，預(yù)計(jì)供應(yīng)端變化不大。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，壓縮企業(yè)利潤空間，抑制裝置負(fù)荷與采購需求。非鋁下游持續(xù)復(fù)蘇，非鋁需求仍有一定增量，關(guān)注后市液堿去庫節(jié)奏?，F(xiàn)貨端，短期內(nèi)華東地區(qū)燒堿供應(yīng)或維持偏寬松局面，價(jià)格預(yù)計(jì)維穩(wěn)或小幅下調(diào)。期貨端，上周主力05合約持倉量大幅下降，部分空頭或止盈離場，同時(shí)考慮到當(dāng)前05合約貼水較深，預(yù)計(jì)后市跌幅放緩。SH2505價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在2800-3000附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至205美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.85萬噸，環(huán)比上周+0.22%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率90.44%，環(huán)比上周+0.2%。福建聯(lián)合以及鎮(zhèn)海煉化裝置的恢復(fù)，威聯(lián)降負(fù)。需求方面，目前PTA開工率79.84%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.3萬噸，較上周+1.80萬噸，較去年同期+7.9萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至82.33%，環(huán)比+1.04%，同比-0.97%。PX-石腦油價(jià)差低位回升，節(jié)后PX供應(yīng)平穩(wěn)，近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，PX供需雙弱，原油橫盤整理等待方向指引，預(yù)計(jì)PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至278元/噸附近。供應(yīng)方面，目前PTA開工率79.84%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.3萬噸，較上周+1.80萬噸，較去年同期+7.9萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至82.33%，環(huán)比+1.04%，同比-0.97%。珠海125萬噸裝置如期重啟，海南逸盛和恒力大連各250萬噸裝置計(jì)劃2月中旬檢修。需求方面，目前聚酯開工率87.97%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：138.26萬噸，較上周+2.49萬噸，環(huán)比漲1.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：82.59%，環(huán)比漲0.34%。近期部分PTA裝置存在檢修計(jì)劃，下游聚酯需求有所回升，PTA加工差有修復(fù)預(yù)期，隨著調(diào)油季開啟，PTA供需預(yù)期向好，關(guān)注PTA主力合約下方4600-4800支撐，上方5300-5500壓力。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.95萬噸，較上周+3.98%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率68.11%，環(huán)比+2.6%。近期新疆15萬噸裝置重啟中，多套裝置有檢修計(jì)劃。需求方面，目前聚酯開工率87.97%。聚酯行業(yè)周產(chǎn)量：138.26萬噸，較上周+2.49萬噸，環(huán)比漲1.83%。中國聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率：82.59%，環(huán)比漲0.34%。庫存方面，截至2月17日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量70.7萬噸，較上一四增加1.43萬噸。截至2025年2月19日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在14.5萬噸。國內(nèi)外多套裝置計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)整體供應(yīng)有所縮減，下游需求節(jié)后回升，預(yù)計(jì)乙二醇港口庫存預(yù)計(jì)壓力減輕。乙二醇供需面向好，乙二醇上行動(dòng)力不足，跟隨成本端運(yùn)行。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷67.47%，較上一交易日下降4.61%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.57萬噸，環(huán)比增加1.15萬噸，增幅為8.57%；產(chǎn)能利用率平均值為75.83%，環(huán)比增加5.97%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為55.59%，較上期增加37.50%。純滌紗行業(yè)平均開工率在58%，環(huán)比上漲38.01%。庫存方面，截至2月13日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存14.22天，較上期上升0.18天。純滌紗原料備貨平均10.15天，環(huán)比減少0.1天。翔鷺裝置停車檢修，周內(nèi)預(yù)計(jì)供應(yīng)有所縮減，下游終端負(fù)荷逐漸恢復(fù)，下游原料庫存有一定的補(bǔ)庫預(yù)期，短期短纖加工費(fèi)有所支撐，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

紙漿

供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加，海外漿廠一季度存在減產(chǎn)計(jì)劃，巴西Suzano和智利Arauco公司對(duì)2月亞洲價(jià)格上漲20美元/噸。需求端，紙廠利潤環(huán)比有所修復(fù)，按需采購為主，紙漿下游成品紙開工提升，白卡紙環(huán)比+20.6%，雙膠紙環(huán)比+5.6%，銅版紙環(huán)比+3.5%，生活紙環(huán)比+0.3%。截止2025年2月13日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：230.2萬噸，較上期上漲11.4萬噸，環(huán)比上漲5.2%，庫存量在本周期呈現(xiàn)累庫走勢，節(jié)后連續(xù)兩周呈現(xiàn)累庫走勢。目前港口庫存處于同期高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2505合約建議下方關(guān)注6000附近支撐，上方6150附近壓力，區(qū)間操作。

純堿

近期國內(nèi)純堿裝置部分檢修，整體開工小幅下降，但短期檢修企業(yè)預(yù)計(jì)較少，個(gè)別企業(yè)負(fù)荷提升，整體供應(yīng)增加趨勢。假期期間物流停運(yùn)，且有些下游停車，出貨及消費(fèi)下降，帶動(dòng)純堿企業(yè)庫存明顯增加，短期仍面臨庫存壓力。近期需求端剛需變化不大，光伏玻璃和浮法玻璃產(chǎn)線未有明顯變動(dòng)，節(jié)后下游陸續(xù)開工，但堿廠新訂單較少，市場成交氛圍一般。近期產(chǎn)線的變化對(duì)價(jià)格擾動(dòng)增加，SA2505合約短線建議在1450-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線暫無變化，日產(chǎn)量趨于穩(wěn)定。近期華北區(qū)域整體出貨較好，業(yè)者適量補(bǔ)貨帶動(dòng)產(chǎn)銷率高位，后續(xù)需求跟進(jìn)乏力，采購節(jié)奏放緩；華東市場成交氣氛偏淡，加工廠復(fù)工遲緩，企業(yè)出貨受限，整體庫存增加；華中市場需求表現(xiàn)偏弱，中下游采買積極性不高，原片企業(yè)庫存延續(xù)增加；華南市場節(jié)后物流逐漸恢復(fù)，企業(yè)發(fā)前期貨源為主，新簽訂單一般，企業(yè)庫存整體增加。下游深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，但訂單普遍一般，節(jié)前中下游補(bǔ)庫充足也將限制節(jié)后需求高度。FG2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

泰國產(chǎn)區(qū)迎來減產(chǎn)季，全球供應(yīng)壓力減弱。節(jié)后下游生產(chǎn)逐漸恢復(fù)，輪胎企業(yè)開工率環(huán)比大幅回升。上周青島現(xiàn)貨總庫存呈現(xiàn)微幅去庫，保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)小幅去庫，近期青島港口入庫量暫無明顯大幅提升，而下游胎企復(fù)工復(fù)產(chǎn)后按排產(chǎn)進(jìn)度集中備貨，倉庫整體出庫量明顯增加，帶動(dòng)青島總庫存呈現(xiàn)微幅去庫態(tài)勢。ru2505合約短線建議在17500-18200區(qū)間交易，nr2504合約短線建議在14800-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價(jià)格下調(diào)，外盤價(jià)格小幅下調(diào)，可流通資源偏緊，下游部分行業(yè)利潤虧損影響買盤謹(jǐn)慎；前期順丁橡膠供價(jià)連續(xù)上調(diào)后價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)，生產(chǎn)虧損局面下產(chǎn)能利用率表現(xiàn)承壓，供應(yīng)端短期仍存在支撐，下游采購較為清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存維持高位；春節(jié)節(jié)后下游復(fù)工，輪胎行業(yè)開工回升，多數(shù)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)至高位水平。上游丁二烯價(jià)格小幅下調(diào)，順丁膠利潤仍舊虧損嚴(yán)重，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR主力合約下方關(guān)注13750支撐，上方測試14500區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩下行走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素氣頭產(chǎn)量逐漸恢復(fù)，但部分煤制裝置故障停車，上周國內(nèi)尿素產(chǎn)量小幅下降，本周暫無企業(yè)計(jì)劃停車檢修，2-3家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量可能小幅下降。節(jié)后北方氣溫回升，市場氛圍回暖，局部地區(qū)農(nóng)業(yè)走貨緩和；下游需求逐步恢復(fù)，對(duì)尿素產(chǎn)生剛需支撐，復(fù)合肥廠高氮肥生產(chǎn)逐步啟動(dòng)，進(jìn)入春季肥集中發(fā)運(yùn)期，伴隨剛需釋放，企業(yè)生產(chǎn)積極性提升，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)走高；板材行業(yè)也將陸續(xù)恢復(fù)開工，工業(yè)需求邊際改善，尿素企業(yè)出貨好轉(zhuǎn)，主產(chǎn)銷區(qū)企業(yè)庫存緩慢下降，對(duì)價(jià)格形成底部支撐。UR2505合約短線建議在1770-1850區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯瓶片周度產(chǎn)量為29.64萬噸，較上周減少0.19萬噸，減少0.64%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為69.77%，較上周下滑0.68個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年12月中國聚酯瓶片出口出口61.87萬噸，較上月增加6.46萬噸，或+11.66%。2月下旬珠海華潤50萬噸和江陰60萬噸瓶片檢修裝置預(yù)計(jì)重啟，3月騰龍和逸盛海南瓶片檢修裝置預(yù)期重啟，瓶片供應(yīng)預(yù)計(jì)回升。節(jié)后終端各加工行業(yè)開工陸續(xù)恢復(fù)，瓶片供需雙增格局，工廠庫存壓力仍存，瓶片價(jià)格偏弱運(yùn)行，關(guān)注后期新裝置投產(chǎn)情況。

原木

供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，1月新西蘭原木離港船數(shù)及離港量減弱，供應(yīng)減量帶動(dòng)進(jìn)口報(bào)價(jià)持穩(wěn)和國內(nèi)價(jià)格走高。需求端，原木港口日均出庫量周度降低，需求環(huán)比走弱。截止2025年2月10日當(dāng)周，中國針葉原木港口樣本庫存量：339萬m3，環(huán)比增加36萬m3，庫存季節(jié)性增加。目前港口庫存持續(xù)累庫，總量處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算高于國內(nèi)價(jià)格、進(jìn)口利潤修復(fù)，原木下游整體需求環(huán)比走弱。短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)看待，期貨區(qū)間震蕩為主。LG2507合約建議下方關(guān)注875附近支撐，上方900附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

隔夜，滬金主連跌0.18%至678.22元/克，滬銀主連跌1.24%至8015元/千克。地緣政治局勢持續(xù)動(dòng)蕩，哈馬斯方面證實(shí)其一名高級(jí)成員于今日早間在以色列的空襲中遇襲身亡，與此同時(shí)，特朗普宣布將參與俄烏?；鹫勁?，若后續(xù)談判取得積極進(jìn)展，地緣沖突或有望得到初步緩解。外盤黃金在經(jīng)歷前一交易日錄得的兩個(gè)月內(nèi)最大單日跌幅后，于今日呈現(xiàn)反彈態(tài)勢。當(dāng)前市場參與者持續(xù)聚焦于特朗普關(guān)稅政策的潛在影響，鑒于具體實(shí)施細(xì)節(jié)尚未明確，地緣政治及政策不確定性促使資金持續(xù)流入黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)屬性，短期內(nèi)黃金價(jià)格走勢呈現(xiàn)易漲難跌格局。此外，美元走弱亦為金價(jià)提供了支撐，主要因上周公布的疲軟零售銷售數(shù)據(jù)重燃了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。市場參與者將密切關(guān)注本周公布的美聯(lián)儲(chǔ)最新會(huì)議紀(jì)要，以探尋未來貨幣政策寬松路徑的線索。短期內(nèi)黃金或以震蕩為主，操作上建議暫時(shí)觀望。

滬銅

滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國1月零售銷售環(huán)比降0.9%，預(yù)期降0.1%，前值從升0.4%修正為升0.7%，為2024年1月以來最大降幅。國內(nèi)方面，中國1月社會(huì)融資規(guī)模增量7.06萬億元，比上年同期多5833億元；中國1月新增人民幣貸款5.13萬億元，高于預(yù)期；中國1月M2貨幣供應(yīng)量同比增長7%?；久嫔希~精礦端加工費(fèi)低位運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期較強(qiáng)。供給方面，由于礦端趨緊預(yù)期走強(qiáng)，冶煉廠及持貨方挺價(jià)意愿較高，加之海外銅價(jià)在美銅帶動(dòng)下走強(qiáng)，令進(jìn)口窗口收斂，國內(nèi)整體供應(yīng)量有趨緊勢頭。需求方面，下游需求因淡季原因未有明顯釋放，對(duì)高價(jià)銅采買態(tài)度謹(jǐn)慎，只有部分剛需補(bǔ)庫，多以觀望為主。庫存方面，由于現(xiàn)貨市場成交情況偏平淡，社會(huì)庫存有所積累。整體來看，滬銅基本面或處于供給預(yù)期偏緊、需求尚未釋放的階段，銅價(jià)有所支撐。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.05，環(huán)比-0.1267，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，1月金融數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，為全年經(jīng)濟(jì)開局提供了有力支持。我國正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件，更大力度支持?jǐn)U內(nèi)需，提升消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度?；久嫔?，原料端鋁土礦貿(mào)易方挺價(jià)情緒有所松動(dòng)，國產(chǎn)及進(jìn)口土礦價(jià)格有所下跌。氧化鋁供給方面，部分冶煉廠有減產(chǎn)檢修計(jì)劃傳出，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格快速下行，冶煉廠利潤受影響，對(duì)高價(jià)土礦接受度較低。氧化鋁需求方面，節(jié)后國內(nèi)電解鋁廠復(fù)產(chǎn)情況穩(wěn)定，對(duì)氧化鋁需求有所提升。整體來看，氧化鋁供給仍相對(duì)寬松，需求有所提振。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國際方面，美國1月零售銷售環(huán)比降0.9%，預(yù)期降0.1%，前值從升0.4%修正為升0.7%，為2024年1月以來最大降幅。國內(nèi)方面，中國1月社會(huì)融資規(guī)模增量7.06萬億元，比上年同期多5833億元；中國1月新增人民幣貸款5.13萬億元，高于預(yù)期；中國1月M2貨幣供應(yīng)量同比增長7%?；久嫔?，電解鋁供給端，國內(nèi)四川等地部分冶煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，供給量小幅提升；需求端，隨春節(jié)假期結(jié)束，下游鋁加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，鋁材開工率穩(wěn)步提高，消費(fèi)端或?qū)⒅鸩交嘏?。整體來看，滬鋁基本面或處于供需雙增的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.98，環(huán)比-0.0044，期權(quán)市場情緒較均衡，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.23%。宏觀面，美國1月通脹意外上升，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為0.5%，市場大幅下調(diào)降息預(yù)期。基本面，上周隨著原生鉛冶煉廠生產(chǎn)陸續(xù)恢復(fù)，原生鉛開工率增加，后隨著電解鉛生產(chǎn)逐步恢復(fù)滿產(chǎn)，直至2月下旬多地電解鉛供應(yīng)仍將延續(xù)增勢；再生鉛方面，廢電瓶的報(bào)廢量有限，原料成本的上漲或影響再生鉛煉廠的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，下游電池生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工較晚，鉛錠采購積極性不高，上周，部分再生鉛煉廠出廠報(bào)價(jià)貼水，本周貼水或擴(kuò)大，下游電池生產(chǎn)企業(yè)接貨意愿仍然一般，鉛庫存高企限制鉛價(jià)。多空均有限制。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，1月美國零售銷售降幅超預(yù)期，增加美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性，美國總統(tǒng)特朗普推遲實(shí)施計(jì)劃中的貿(mào)易關(guān)稅，美元指數(shù)走弱?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，節(jié)后加工企業(yè)將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，下游采購或逐步回暖，疊加國內(nèi)庫存處在低位，鋅價(jià)下方存在支撐。技術(shù)上，空頭氛圍下降，關(guān)注23500支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望，或區(qū)間操作。

滬鎳

宏觀面，1月美國零售銷售降幅超預(yù)期，增加美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性，美國總統(tǒng)特朗普推遲實(shí)施計(jì)劃中的貿(mào)易關(guān)稅，美元指數(shù)走弱?；久妫隙朔坡少e通過一項(xiàng)禁礦法案，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，中長期原料緊缺風(fēng)險(xiǎn)加劇。當(dāng)前冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升;印尼鎳鐵產(chǎn)量回升明顯。需求端，不銹鋼企業(yè)節(jié)后逐步復(fù)工，市場關(guān)注國內(nèi)政策指引，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍弱勢按需采購為主，庫存延續(xù)累增趨勢。技術(shù)面，持倉增量，多空分歧較大，關(guān)注MA10壓力。操作上，建議暫時(shí)觀望，或輕倉短線做空。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，原料成本上漲預(yù)期增強(qiáng)。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱;供應(yīng)端，假期結(jié)束，鋼廠端將陸續(xù)提高開工，市場供應(yīng)壓力或?qū)⒅饾u增大。需求端處在傳統(tǒng)淡季尾聲，長期刺激政策存在加碼預(yù)期，不過市場情緒較為謹(jǐn)慎，以按需采購為主，季節(jié)性累庫周期。因此不銹鋼市場整體供需兩弱局面。技術(shù)上，持倉增量，多空分歧增大，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望，或區(qū)間輕倉操作。

滬錫

宏觀面，1月美國零售銷售降幅超預(yù)期，增加美聯(lián)儲(chǔ)降息可能性，美國總統(tǒng)特朗普推遲實(shí)施計(jì)劃中的貿(mào)易關(guān)稅，美元指數(shù)走弱?；久妫瑖鴥?nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦傳出復(fù)產(chǎn)消息，但此次依舊沒有得到明確落地，當(dāng)前錫礦緊張局面，加工費(fèi)降至低位。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。近期進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢，不過印尼出口供應(yīng)放慢。需求端，下游假期結(jié)束將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，終端半導(dǎo)體需求受AI驅(qū)動(dòng)有望增長，需求前景偏樂觀。技術(shù)面，放量回落，多空分歧加大，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議逢回調(diào)做多。

硅鐵

硅鐵市場偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本開工率38.25%，較上期增0.45%；日均產(chǎn)量15930噸，較上期增170噸，蘭炭連續(xù)下跌，部分企業(yè)電價(jià)上漲，大部分商家賣量較為穩(wěn)定，廠家復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快，短期供應(yīng)偏寬格局明顯，期現(xiàn)偏弱運(yùn)行，生產(chǎn)企業(yè)虧損持續(xù)。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對(duì)于硅鐵總需求量的70%）：17889噸，環(huán)比上周增0.07%，河鋼2月硅鐵招標(biāo)詢盤為6400元/噸，金屬鎂市場弱勢運(yùn)行，下游基建項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，整體成交情況并不順暢，關(guān)注河鋼定價(jià)情況。策略建議：硅鐵主力合約探底回升，基本面偏空，受錳礦消息面影響合金市場投機(jī)熱度降低，操作上考慮逢高短空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面，錳礦市場觀望情緒增加，礦商挺價(jià)情緒較前期有所下行，工廠采購謹(jǐn)慎，市場心態(tài)不一；發(fā)運(yùn)來看，加蓬大船發(fā)出，市場略顯悲觀情緒，但主流礦整體發(fā)運(yùn)暫未出現(xiàn)大幅增加，近期到港依舊少量，庫存還將逐步消耗。產(chǎn)業(yè)方面，化工焦第九輪提降即將落地，成本支撐松動(dòng)，硅錳盤面觀望情緒增加，但工廠端心態(tài)尚可，開工波動(dòng)不大，前期套保以及鋼廠訂單較多，廠家整體庫存壓力不大，基本以交付訂單及觀望為主。需求方面，河鋼集團(tuán)2月硅錳定價(jià)6500元/噸，較首輪詢盤漲50元/噸，需求釋放不足，錳硅上行驅(qū)動(dòng)不足，不過下方空間在成本支撐下也較為有限。策略建議：錳硅主力合約探底回升，操作上建議日內(nèi)短線交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2505合約窄幅震蕩，焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。由于煤礦復(fù)產(chǎn)較快而下游需求釋放有限，焦煤供應(yīng)偏寬壓力較大，煤價(jià)弱勢，焦炭九輪提降即將落地，降幅為50-55元/噸，終端依然面對(duì)淡季壓力，鋼坯價(jià)格震蕩偏弱，鐵水日均產(chǎn)量227.99萬噸，下游復(fù)產(chǎn)意愿不及預(yù)期，市場較為悲觀，部分優(yōu)質(zhì)煤種仍有補(bǔ)跌情況。策略建議：隔夜JM2505合約窄幅震蕩，操作上短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2505合約窄幅震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-37元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-17元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利17元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-103元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利8元/噸，焦炭出貨有一定阻力，焦化廠生產(chǎn)暫時(shí)持穩(wěn)，整體供應(yīng)偏向?qū)捤?。需求方面，建筑鋼材成交量低位運(yùn)行，終端弱勢，部分區(qū)域鋼廠檢修，鐵水產(chǎn)量下滑，鋼廠高爐開工較低，部分鋼廠焦炭庫存高位，有控量行為，少數(shù)焦企有累庫情況，焦炭第九輪提降18日零點(diǎn)執(zhí)行。關(guān)注鋼廠利潤變化及后續(xù)終端“金三”預(yù)期對(duì)市場交易的提振。策略建議：隔夜J2505合約窄幅震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤，鐵礦2505合約收盤803.0，上漲0.63%，昨日青島港PB粉報(bào)805元/噸，下降1元/噸。宏觀面，德國央行總裁納格爾表示，德國尤其容易受到美國貿(mào)易關(guān)稅的影響，這可能會(huì)在未來數(shù)年抑制經(jīng)濟(jì)增長。基本面，受颶風(fēng)影響的港口恢復(fù)運(yùn)營，本期發(fā)運(yùn)環(huán)比減少，到港環(huán)比增加411.6萬噸。需求端，下游成材需求恢復(fù)較慢，鋼廠檢修增加本期鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降0.45萬噸，一季度發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)偏淡，繼續(xù)關(guān)注發(fā)運(yùn)及港存去化情況。驅(qū)動(dòng)方面，鋼材終端需求尚未恢復(fù)，鐵礦自身難持續(xù)走出獨(dú)立行情。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤，螺紋2505合約收盤3286，上漲0.52%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3330，上漲10元/噸。宏觀面，2025年以來，全國出臺(tái)公積金優(yōu)化政策超20條，優(yōu)化方向主要為降低首付比例?；久?，連續(xù)7周累庫，季節(jié)性累庫，需求疲弱下，預(yù)計(jì)未來2周還將繼續(xù)累庫。驅(qū)動(dòng)方面，關(guān)注原料走勢和需求恢復(fù)情況。市場方面，Mysteel調(diào)研下游建筑企業(yè)，52.38%的下游建筑企業(yè)表明復(fù)工進(jìn)度一般。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤，熱卷2505合約收盤3406，上漲0.59%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3440，上漲10元/噸。據(jù)Mysteel調(diào)研，當(dāng)前制造業(yè)消費(fèi)均以消化前期訂單為主，新接訂單數(shù)量有限。基本面，供應(yīng)端季節(jié)性累庫，本期制造業(yè)需求回升。驅(qū)動(dòng)方面，需求較弱，鋼廠復(fù)產(chǎn)，短期鋼材利潤空間受壓制。市場方面，美國總統(tǒng)特朗普14日稱，他可能在4月2日對(duì)進(jìn)口汽車加征關(guān)稅，此舉將進(jìn)一步加劇美國與北美、歐洲和主要貿(mào)易伙伴的緊張關(guān)系。技術(shù)方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩運(yùn)行對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行?，F(xiàn)貨實(shí)際成交暫未跟上，下游粉單招標(biāo)陸續(xù)展開，市場價(jià)格預(yù)期較低，目前華東通氧553#硅在10800-11000元/噸，華東421#硅在11500-11700元/噸，市場對(duì)后市仍有增產(chǎn)預(yù)期，不過需求釋放緩慢，廠家開工積極性不高。有機(jī)硅方面，單體廠漲價(jià)后，下游接受度有限，觀望為主。短期供需偏寬格局延續(xù)，工業(yè)硅弱勢難改。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約小幅反彈，截止收盤+0.23%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔?，供給端，海外鋰礦商挺價(jià)意愿仍偏強(qiáng)，冶煉廠對(duì)高價(jià)礦需求意愿較淡，以致于成交情況較為平淡。冶煉廠方面假期后復(fù)工情況較穩(wěn)定，部份企業(yè)已逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)水平，進(jìn)口方面，智利出口明顯提振，預(yù)計(jì)到港后，國內(nèi)進(jìn)口將有顯著增長。整體而言，國內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)量充足。需求端，下游材料廠由于在春節(jié)前備庫較為充足，節(jié)后采買意愿相對(duì)謹(jǐn)慎，僅有部分剛需補(bǔ)庫，整體上以謹(jǐn)慎觀望態(tài)度為主。終端消費(fèi)正值淡季節(jié)點(diǎn)，以致于下游生產(chǎn)節(jié)奏和需求有所減量，碳酸鋰產(chǎn)業(yè)庫存有所積累?？傮w來看，碳酸鋰或處于供給充足、需求偏謹(jǐn)慎的階段。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為30.99%，環(huán)比+0.4408%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，DIF上穿DEA，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)震蕩收漲。宏觀面，美國1月通脹意外上升，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率不變的概率為99.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率僅為0.5%，市場大幅下調(diào)降息預(yù)期?；久?，國內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)均有降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，1月主流地區(qū)開工率下調(diào)，預(yù)估企業(yè)的生產(chǎn)狀態(tài)將持續(xù)至一季度結(jié)束。據(jù)SMM顯示，上周N型復(fù)投料市場主流成交價(jià)格39-45元/千克，N型致密料市場主流成交價(jià)格38-42元/千克。硅料成交區(qū)間未變，但部分廠家對(duì)拉晶廠實(shí)際成交價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲。市場價(jià)格小幅上行主要及對(duì)后續(xù)上半年裝機(jī)需求的樂觀。對(duì)于后續(xù)目前市場暫時(shí)持穩(wěn)觀望，關(guān)注后續(xù)產(chǎn)能開啟以及硅片自律情況。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。 

作者

研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0013101

             柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0012251

             黃青青 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0012250

             廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào)：Z0020723

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