※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、央行、證監(jiān)會(huì)近日聯(lián)合召開股票回購(gòu)增持再貸款座談會(huì)，進(jìn)一步發(fā)揮政策工具穩(wěn)定資本市場(chǎng)作用。金融機(jī)構(gòu)表示，主動(dòng)開展市值管理的上市公司是經(jīng)營(yíng)效益較好、管理層對(duì)自身業(yè)務(wù)發(fā)展有充分信心的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股票回購(gòu)增持貸款有望成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究促進(jìn)就業(yè)有關(guān)政策措施，強(qiáng)調(diào)要聚焦先進(jìn)制造、服務(wù)消費(fèi)、民生保障等重點(diǎn)領(lǐng)域，推進(jìn)實(shí)施崗位開發(fā)計(jì)劃。研究擴(kuò)大一次性擴(kuò)崗補(bǔ)助對(duì)象范圍。會(huì)議研究高等教育綜合改革試點(diǎn)工作，要把優(yōu)化學(xué)科專業(yè)設(shè)置作為改革重點(diǎn)。

3、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，預(yù)計(jì)2026年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.3%。預(yù)計(jì)2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.7%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1%。上調(diào)中國(guó)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.6%。

4、多位消息人士稱，日本央行政策委員會(huì)的大多數(shù)成員可能傾向于在下周舉行的貨幣政策會(huì)議上再次加息，這將使日本央行的政策利率升至0.5%，創(chuàng)17年來(lái)新高。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體上漲，創(chuàng)業(yè)板指漲超4%。四期指集體收漲，風(fēng)格由大盤切換至中小盤，從漲幅來(lái)看IM>IC>IF>IH。上周國(guó)內(nèi)多項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，內(nèi)需外需均有亮眼表現(xiàn)，良好的基本面推動(dòng)市場(chǎng)走高。此外，節(jié)前已有部分政策開始落地。上周，市場(chǎng)成交有所回暖。國(guó)內(nèi)方面，政策面，證監(jiān)會(huì)13日召開會(huì)議對(duì)2025年重點(diǎn)工作做了部署，會(huì)議旨在強(qiáng)化監(jiān)管，穩(wěn)定資本市場(chǎng)。此外14日下午國(guó)新辦舉行發(fā)布會(huì)就金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展做了介紹。經(jīng)濟(jì)基本面，2024年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)順利完成，工業(yè)生產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到重要支撐。同時(shí)，全年進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)亮眼，出口規(guī)模創(chuàng)新高。固定資產(chǎn)投資整體偏弱，呈逐步走弱態(tài)勢(shì)。居民消費(fèi)在以舊換新政策的支持下，預(yù)計(jì)成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。海外方面，特朗普將于本周正式就職，需警惕其對(duì)華政策帶來(lái)的沖擊。整體來(lái)看，當(dāng)下政策已有部分相繼落地，后續(xù)市場(chǎng)博弈海外政策沖擊與國(guó)內(nèi)政策加碼對(duì)沖力度，年后或開啟對(duì)兩會(huì)政策預(yù)期的交易，屆時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升，春季行情或在醞釀當(dāng)中。策略上，建議回調(diào)逢低布局。

國(guó)債期貨

上周各期限現(xiàn)券小幅反彈，國(guó)債期貨震蕩：TS、TF、T 主力合約下跌0.04%，0.03%，0.11%，TL主力合約上漲0.17%。央行大額投放，對(duì)沖中期MLF巨額到期。離岸人民幣匯率在7.33附近震蕩，中美利差仍是匯率承壓的主要矛盾。本周多項(xiàng)數(shù)據(jù)公布，12月社融總量符合預(yù)期，政府債券成為支撐社融上行的主要支撐，貸款仍是拖累項(xiàng)。M1、M2增速回升，修訂口徑的M1增速或已轉(zhuǎn)正。特朗普上臺(tái)加關(guān)稅預(yù)期下?lián)尦隹谛?yīng)支撐12月出口，出口與社零表現(xiàn)亮眼支撐24年GDP平穩(wěn)收官，供給端加速修復(fù)，規(guī)上工業(yè)增加值同比高于GDP、投資和消費(fèi)增速；地產(chǎn)四季度銷售端改善，但投資降幅擴(kuò)大，預(yù)期兩會(huì)還會(huì)有新的措施刺激需求釋放。上周shibor利率大幅上行，資金價(jià)格持續(xù)走高，節(jié)前有降準(zhǔn)預(yù)期。海外通脹數(shù)據(jù)走好可能加快美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，特朗普今日上臺(tái)后相關(guān)政策落地波動(dòng)預(yù)期加大。策略上，建議謹(jǐn)慎觀望。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3249，較前一交易日升值67個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1889，調(diào)貶8基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，12月美國(guó)核心CPI同比回落至3.2%，為2024年8月以來(lái)新低，市場(chǎng)預(yù)期為持平于3.3%。這提高了PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比趨平的可能性，并促使市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)到6月才會(huì)降息。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計(jì)將加劇通脹，亦將減緩美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐。據(jù)CME FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在 6 月份降息 25 個(gè)基點(diǎn)的可能性為 76.31%，且將是今年唯一一次降息。國(guó)內(nèi)端，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，于1月13日實(shí)施，并且表明“未來(lái)一段時(shí)期，人民幣匯率完全有條件保持基本穩(wěn)定”。在此背景下，人民幣有穩(wěn)固基礎(chǔ)，因此短期人民幣兌美元較為平穩(wěn)，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

截止1月17日，美元指數(shù)漲0.4%報(bào)109.3792，周跌0.25%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.26%報(bào)1.0273，周漲0.3%；英鎊兌美元跌0.53%報(bào)1.217，周跌0.3113%；美元兌日元漲0.75%報(bào)156.317，周跌0.88%。

美元指數(shù)連跌四日后迎來(lái)短線反彈。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2024年12月營(yíng)建許可年化總數(shù)錄得148.3萬(wàn)戶，高于預(yù)期的146萬(wàn)戶；新屋開工年化總數(shù)149.9萬(wàn)戶，大幅超出預(yù)期的132萬(wàn)戶。生產(chǎn)端表現(xiàn)略強(qiáng)于預(yù)期，美國(guó)2024年12月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.9%，預(yù)期升0.3%；制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比升0.6%，預(yù)期升0.2%。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)和美債收益率因經(jīng)濟(jì)預(yù)期再次得到提振而小幅上揚(yáng)。但值得留意的是，當(dāng)前市場(chǎng)的分歧有所加劇，此前公布的非農(nóng)報(bào)告展現(xiàn)了強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)市場(chǎng)韌性，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行的市場(chǎng)預(yù)期，但后續(xù)公布的CPI數(shù)據(jù)卻未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致長(zhǎng)端美債收益率承壓。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示，如果未來(lái)通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)良好，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年上半年再次下調(diào)利率，不完全排除在3月份進(jìn)行降息的可能性。總體來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍較為樂觀，短期內(nèi)通脹下行空間有限，美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)高位運(yùn)行。

歐元區(qū)方面，歐央行降息信心堅(jiān)定。歐洲央行會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們對(duì)今年上半年通脹達(dá)到目標(biāo)的信心日益增強(qiáng)，如果通脹走勢(shì)符合預(yù)期，可能進(jìn)一步降息。短期歐元或繼續(xù)在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下承壓。日元方面，日本央行據(jù)悉認(rèn)為1月份加息的可能性很大，近期利率上行的預(yù)期有所增強(qiáng)，日元短期或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)反彈。

往后看，宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)佐證美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性不變。隨著特朗普即將正式入主白宮，市場(chǎng)短期的分歧或進(jìn)一步擴(kuò)大，消息面擾動(dòng)可能進(jìn)一步放大盤面波動(dòng)，但受益于利差持續(xù)走擴(kuò)預(yù)計(jì)美元將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體下行，主力合約收跌14.34%，遠(yuǎn)月合約收跌15-18%不等。從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2130.82點(diǎn)，環(huán)比下降6.98%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2279美元/TEU，環(huán)比下降6.60%，持續(xù)下調(diào)。歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。馬士基即將下調(diào)旺季附加費(fèi)，使得合約價(jià)格缺乏支撐。而加沙?；鹂赡苄栽黾樱膊焕谄趦r(jià)上漲。1月10日美國(guó)財(cái)政部周五發(fā)布了對(duì)俄羅斯石油業(yè)全面的新制裁，此次制裁遠(yuǎn)超美國(guó)此前對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁措施。特朗普即將正式上任選美國(guó)總統(tǒng)，后續(xù)對(duì)各經(jīng)濟(jì)體采取的關(guān)稅政策料產(chǎn)生較大負(fù)面影響，并最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，雖然美國(guó)對(duì)歐盟加征的關(guān)稅不如中國(guó)，但同樣將影響美歐間貿(mào)易關(guān)系，關(guān)稅的加征也將影響歐盟的出口，外加最新數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，也不利于期價(jià)上行。綜上，淡季來(lái)臨，船公司巨頭頻頻下調(diào)運(yùn)價(jià)，帶動(dòng)期價(jià)下行，但加沙局勢(shì)的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.35%報(bào)1434.24，呈震蕩上行態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.09%。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，原油跌0.24%。黑色系多數(shù)上漲，螺紋鋼漲1.32%，熱卷漲1.07%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆粕漲0.54%?；窘饘俣鄶?shù)上漲，滬鎳漲0.58%，滬鋁漲0.51%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.39%，滬銀跌1.41%。

海外方面，特朗普將于本周正式就職美國(guó)總統(tǒng)，需警惕其上任后對(duì)外政策帶來(lái)的沖擊。經(jīng)濟(jì)基本面，2024年全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)順利完成，工業(yè)生產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)起到重要支撐。同時(shí)，全年進(jìn)出口貿(mào)易表現(xiàn)亮眼，出口規(guī)模創(chuàng)新高。固定資產(chǎn)投資整體偏弱，呈逐步走弱態(tài)勢(shì)。居民消費(fèi)在以舊換新政策的支持下，預(yù)計(jì)成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。具體來(lái)看，地緣局勢(shì)帶來(lái)的供應(yīng)擾動(dòng)有所緩解，油價(jià)回落，其余能化品跟隨油價(jià)波動(dòng)；金屬方面，宏觀利好支撐市場(chǎng)情緒回暖，黑色、有色低位反彈，貴金屬受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升反彈；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)壓力仍然存在，價(jià)格震蕩下行。整體來(lái)看，2024年內(nèi)需外需均有亮眼表現(xiàn)，良好的基本面推動(dòng)市場(chǎng)走高，加上當(dāng)下政策已開始相繼落地，對(duì)市場(chǎng)情緒起到修復(fù)，后續(xù)商品指數(shù)預(yù)計(jì)持續(xù)走強(qiáng)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.25%。隨著春節(jié)臨近，下游市場(chǎng)備貨有所啟動(dòng)，但整體購(gòu)銷仍顯清淡。東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧減少，但糧點(diǎn)、合作社及貿(mào)易商庫(kù)存較多，行情難有大漲，下游加工企業(yè)以穩(wěn)價(jià)補(bǔ)庫(kù)為主，貿(mào)易商隨銷隨采，市場(chǎng)購(gòu)銷平衡，價(jià)格保持平穩(wěn)。農(nóng)戶惜售挺價(jià)意愿較強(qiáng)，但貿(mào)易商提價(jià)收購(gòu)意愿不高，仍以觀望為主。此外，低價(jià)蔬菜和肉禽沖擊豆制品消費(fèi)，庫(kù)存消耗緩慢，下游備貨以剛需為主，市場(chǎng)信心不足。總之，國(guó)產(chǎn)大豆購(gòu)銷清淡，上漲空間有限。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價(jià)周五收漲1.52%，隔夜豆二2505合約上漲0.53%。USDA報(bào)告意外下調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量、單產(chǎn)，相應(yīng)下調(diào)期末庫(kù)存，數(shù)據(jù)利多提振美豆反彈，CBOT大豆一度上漲至壓力位1050美分后回落。巴西大豆播種完成，豐產(chǎn)預(yù)期逐步多地中，咨詢公司Agroconsult將巴西2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)20萬(wàn)噸至創(chuàng)紀(jì)錄的1.724億噸，遠(yuǎn)月合約貼水；阿根廷播種接近尾聲，天氣影響不足，且巴西大豆的豐產(chǎn)預(yù)期削弱阿根廷天氣的影響；全球大豆期末庫(kù)存雖有所下調(diào)，但仍處高位，供應(yīng)寬松格局持續(xù)施壓大豆行情，限制大豆上漲空間。未來(lái)天氣風(fēng)險(xiǎn)仍存，需關(guān)注天氣情況。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周五收漲0.81%，隔夜豆粕上漲0.54%。近期大豆到港量有所增加，開機(jī)率以及壓榨量回升，但臨近春節(jié)油廠即將大面積停機(jī)，加上一季度大豆到港量較少，預(yù)計(jì)豆粕保持去庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)減少。需求方面，下游企業(yè)春節(jié)備貨基本完成，整體備貨量稍好，成交有所提高，不過市場(chǎng)購(gòu)銷情緒降溫，現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主，同時(shí)由于豆粕價(jià)格反彈，油廠壓榨利潤(rùn)有所修復(fù)?？傊?，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)淡，短期連粕期價(jià)圍繞60日均線震蕩。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價(jià)周五收漲1.62%，隔夜豆油2505合約上漲0.4%。近期大豆到港量有所增加，開機(jī)率以及壓榨量回升，但臨近春節(jié)油廠即將大面積停機(jī)，加上一季度大豆到港量較少，預(yù)計(jì)豆油保持去庫(kù)趨勢(shì)，供應(yīng)減少。從需求來(lái)看，節(jié)日氛圍漸濃，成交轉(zhuǎn)淡，市場(chǎng)以剛需成交提貨為主，基差價(jià)格整體預(yù)計(jì)較為穩(wěn)定。 USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多，提振豆類行情上漲，同時(shí)美國(guó)制裁俄羅斯導(dǎo)致國(guó)際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，短期消息面利好但全球大豆豐產(chǎn)仍施壓盤面，上漲空間有限。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油04月合約期價(jià)周五收漲0.26%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.19%。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年12月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估為149萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.33%，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律，疊加前期季雨天氣等不利影響，產(chǎn)量保持下滑趨勢(shì)。與此同時(shí)，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-15.5%、-10.9%、 -23.7% ，出口需求下降。美國(guó)制裁俄羅斯導(dǎo)致國(guó)際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，但數(shù)據(jù)顯示需求印度棕櫚油需求不足，上漲動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)新低，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，庫(kù)存趨緊?？傮w而言，棕櫚油產(chǎn)地產(chǎn)量下滑，供應(yīng)偏緊，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，但棕櫚油價(jià)格相對(duì)處于高位，性價(jià)比不足，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收漲，受益于逢低買入以及豆油上漲的外溢支撐。隔夜菜油2505合約收漲0.08%。USDA發(fā)布玉米、大豆和高粱的指導(dǎo)方針，可能會(huì)用作生物燃料，獲得稅收和其他政府支持，但油菜籽卻并未包含其中，市場(chǎng)憂慮或?qū)p失其作為生物燃料原料的需求。其他方面，USDA下調(diào)美豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存預(yù)估，且美國(guó)政府發(fā)布有關(guān)清潔燃料稅收抵免的短期指南，美豆油需求得到支撐。另外，棕櫚油產(chǎn)地雨季特征明顯，產(chǎn)量下滑給予盤面支撐，不過，出口下滑令市場(chǎng)承壓。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位，且隨著春節(jié)備貨接近尾聲，市場(chǎng)成交偏弱。不過，菜籽進(jìn)口買船仍然不佳，供應(yīng)壓力有望減弱，給菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，受美國(guó)生物燃料暫行規(guī)則影響，近日菜油走勢(shì)略弱于豆棕，謹(jǐn)慎追跌。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五上漲約1.5%，受阿根廷天氣憂慮。隔夜菜粕2505合約收漲0.29%。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的供需報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為43.66億蒲式耳，低于分析師平均預(yù)期的44.53億蒲式耳，亦低于12月預(yù)估的44.61億蒲式耳。期末庫(kù)存預(yù)估下修至3.8億蒲式耳，遠(yuǎn)低于預(yù)期的4.57億蒲式耳。美豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存超預(yù)期下調(diào)，推動(dòng)美豆走強(qiáng)。不過，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)創(chuàng)記錄高位，繼續(xù)牽制大豆市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐較弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過，目前菜籽進(jìn)口買船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當(dāng)前我國(guó)大豆庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，階段性供應(yīng)有保障。盤面來(lái)看，前期上漲后，近日粕類續(xù)漲動(dòng)能減弱，隔夜菜粕窄幅震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五攀升2%，觸及一年高點(diǎn)，因市場(chǎng)憂慮阿根廷天氣，隔夜玉米2505合約收漲0.04%。USDA將美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至148.67億蒲式耳，12月預(yù)估為151.43億蒲式耳，期末庫(kù)存預(yù)估為15.4億蒲式耳，低于上月預(yù)估的17.38億蒲式耳。產(chǎn)量和期末庫(kù)存均低于市場(chǎng)預(yù)期，提振美玉米繼續(xù)上漲，國(guó)際玉米價(jià)格繼續(xù)回升，進(jìn)口成本基本與國(guó)內(nèi)港口價(jià)格相當(dāng)，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)余糧壓力減弱，春節(jié)臨近，大部分種植戶存在惜售心理，收儲(chǔ)政策利好影響，貿(mào)易商惜售情緒較濃，市場(chǎng)流通糧源不多，部分企業(yè)到貨量偏少收購(gòu)價(jià)格窄幅上調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧節(jié)奏放緩，貿(mào)易商囤長(zhǎng)期庫(kù)存的意愿升溫，加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性尚可，部分企業(yè)滾動(dòng)收糧，深加工到貨量維持低位，收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)偏強(qiáng)調(diào)整。盤面來(lái)看，隔夜玉米期價(jià)窄幅震蕩，短線偏多思路對(duì)待。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.64%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。不過，臨近春節(jié)，下游客戶提貨積極性尚可，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存壓力不大。截至1月15日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量90.55萬(wàn)噸，較上周增加0.65萬(wàn)噸，周增幅0.72%，月增幅3.01%；年同比增幅34.85%。且玉米價(jià)格止跌回暖，淀粉成本支撐有所增強(qiáng)。盤面來(lái)看，隔夜淀粉震蕩收高，短線偏多思路對(duì)待。

生豬

雖然出欄重量小幅下降，但是因?yàn)楸驹掠写汗?jié)假期，出欄時(shí)間縮短，且或有提前出欄心態(tài)，養(yǎng)殖端出欄增加，供應(yīng)端仍有一定壓力。需求端，屠宰廠開機(jī)率在兩周環(huán)比減少后再度回升，源于春節(jié)前備貨啟動(dòng)，需求有短暫回溫，支撐壓制價(jià)格，預(yù)計(jì)價(jià)格震蕩運(yùn)行。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且學(xué)校陸續(xù)放假，在外務(wù)工人員返鄉(xiāng)，集體采購(gòu)需求減少。同時(shí)，豬肉價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，且雞蛋消費(fèi)進(jìn)入春節(jié)前消費(fèi)旺季，產(chǎn)銷區(qū)走貨有所加快，貿(mào)易商拿貨增多，市場(chǎng)炒漲情緒有所增強(qiáng)。盤面來(lái)看，在存欄高位壓力下，雞蛋期貨價(jià)格仍受到牽制，短期波動(dòng)加劇。

蘋果

現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)為主，個(gè)別產(chǎn)區(qū)偏弱運(yùn)行。從庫(kù)存看，產(chǎn)地蘋果走貨速度相對(duì)加快，果農(nóng)貨成交多集中性價(jià)比高的貨源。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月16日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為748.77萬(wàn)噸，較上周減少29.95萬(wàn)噸，去庫(kù)較上周有所加快，同比去年略走慢。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為56.02%，較上周減少1.89%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為64.01%，較上周減少1.67%。山東產(chǎn)區(qū)客商積極包裝自存貨源為主，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級(jí)、一般及以下質(zhì)量通貨、次果為主。陜西產(chǎn)區(qū)出貨仍顯不快，渭南產(chǎn)區(qū)價(jià)格微幅走弱，價(jià)格下調(diào)后出貨有所好轉(zhuǎn)，延安產(chǎn)區(qū)性價(jià)比不高，冷庫(kù)交易依舊不快。銷區(qū)看，批發(fā)市場(chǎng)走貨未見明顯好轉(zhuǎn)，禮盒類貨源銷售不快。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購(gòu)均價(jià)參考5.30元/公斤，產(chǎn)區(qū)余貨零星成交少量不足以影響主流價(jià)格。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2025年1月15日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在10678噸，較上周減少152噸，環(huán)比減少1.40%，同比增加4.12%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)下降，內(nèi)地加工廠陸續(xù)停工，偏遠(yuǎn)地區(qū)物流逐漸停運(yùn)。銷區(qū)市場(chǎng)，春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，近期走貨以周邊范圍小訂單補(bǔ)貨為主，臨近假期去庫(kù)速度放緩，短期出售一般貨價(jià)格趨弱，好貨較少價(jià)格以穩(wěn)為主。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，1月9日止當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)棉花出口銷售凈增31.62萬(wàn)包，較前周大幅增加，較前4周平均水平增加71%；其中對(duì)中國(guó)大陸出口銷售凈增1.87萬(wàn)包；2024/25年度美國(guó)棉花出口裝運(yùn)量22.48萬(wàn)包，較前周增加17%，較前4周平均水平增加56%。當(dāng)周美國(guó)棉花出口簽約量及裝運(yùn)量均增加明顯，但對(duì)中國(guó)出口銷售減少明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：當(dāng)前全國(guó)棉花累計(jì)加工量超630萬(wàn)噸，階段性供應(yīng)壓力持續(xù)上升。另外進(jìn)口港口棉花庫(kù)存略有增速，主因近期高質(zhì)量美棉及澳棉少量到港，市場(chǎng)成交多以貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)為主。需求方面，臨近春節(jié)，下游紡企整體訂單不及預(yù)期，前期雖然出現(xiàn)一波集中補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作，詢單量有所增加，但集中補(bǔ)貨期基本進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)快速降溫后，內(nèi)地中小企業(yè)陸續(xù)停機(jī)放假?？傮w上，季節(jié)性供強(qiáng)需弱相對(duì)明顯，棉價(jià)上方受供應(yīng)施壓，下方受宏觀政策支撐，預(yù)計(jì)節(jié)前棉價(jià)維持震蕩為主。

白糖

巴西產(chǎn)區(qū)降雨改善下個(gè)榨季供應(yīng)前景，北半球壓榨進(jìn)入高峰，對(duì)原糖價(jià)格產(chǎn)生壓力。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月15日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為30艘，此前一周為29艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為128.36萬(wàn)噸，此前一周108.33萬(wàn)噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量略增。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):廣西產(chǎn)區(qū)干旱或?qū)Ω收釂萎a(chǎn)形成一定影響，糖漿禁入及加工糖相對(duì)缺乏，短期支撐糖市。不過目前國(guó)內(nèi)甘蔗壓榨處于高峰期，工業(yè)庫(kù)存累庫(kù)仍處于加速上升階段，短期供應(yīng)壓力較大。加之春節(jié)需求補(bǔ)貨結(jié)束，進(jìn)口加工糖利潤(rùn)窗口打開對(duì)國(guó)內(nèi)期價(jià)形成壓力，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)弱勢(shì)震蕩為主。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤(rùn)較低，進(jìn)口花生米性價(jià)比不高， 進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。需求方面，油廠壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期虧損，開機(jī)率有所下降，庫(kù)存累庫(kù)較高水平，油廠方面反饋對(duì)節(jié)后花生行情不樂觀，預(yù)計(jì)也是隨用隨采策略。 USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多，提振豆類行情上漲，同時(shí)美國(guó)制裁俄羅斯導(dǎo)致國(guó)際原油供應(yīng)擔(dān)憂情緒高漲，原油期貨價(jià)格漲停帶動(dòng)整個(gè)油脂板塊大幅上漲，花生粕受豆粕價(jià)格上漲提振，短期內(nèi)花生油價(jià)格以穩(wěn)為主。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，上行空間有限。

※ 化工品

原油

美國(guó)制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟?；鹫勁?，以色列與哈馬斯已達(dá)成?；饏f(xié)議，將于1月19日正式生效且分三階段執(zhí)行，地緣局勢(shì)有所恢復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩。技術(shù)上，SC2503合約受5日均線支撐，上方測(cè)試642區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油上漲；新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至94美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為739元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國(guó)際原油震蕩震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)上漲。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測(cè)試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試4350區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油震蕩；瀝青下游終端項(xiàng)目基本處于停工狀態(tài)，社會(huì)庫(kù)增加較為明顯；山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠主力煉廠日產(chǎn)提升，華北山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有所提升。技術(shù)上，BU2503合約下方測(cè)試3740附近支撐，上方測(cè)試3860附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠穩(wěn)中上調(diào)，上游煉廠清庫(kù)壓力雖不大，但隨著春節(jié)假期臨近，工廠放假人員返鄉(xiāng)等，下游陸續(xù)退市過節(jié)，需求將進(jìn)一步下滑；沙特2月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，港口庫(kù)存大幅增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格環(huán)比上調(diào)，PG2503合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為632左右。LPG2503合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2503合約下方考驗(yàn)4450區(qū)域支撐，上方測(cè)試4740區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，春節(jié)臨近，生產(chǎn)企業(yè)多積極出貨為主，加之長(zhǎng)約貿(mào)易商積極提貨，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)走低。港口方面，近期主流庫(kù)區(qū)提貨穩(wěn)健，但部分國(guó)產(chǎn)貨源補(bǔ)充以及外輪集中抵港，甲醇港口庫(kù)存止跌回升。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，內(nèi)蒙古寶豐二線投產(chǎn)負(fù)荷偏低。MA2505合約短線建議在2570-2650區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏弱，收于7840元/噸。上周石化企業(yè)停車、重啟裝置較多，供應(yīng)端小幅波動(dòng)，產(chǎn)量環(huán)比+0.55%至62.62萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.45%至86.59%。需求端，臨近春節(jié)，下游開工季節(jié)性下降，PE下游平均開工環(huán)比-4.80%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-1.49%。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+12.52%至34.05萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.45%至38.45萬(wàn)噸，總庫(kù)存處于近三年同期偏低水平。本周暫無(wú)新增停車裝置，廣東石化、燕山石化、上海石化、獨(dú)山子石化裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)較大幅度上升。臨近春節(jié)，年前下游訂單支撐不足，制品企業(yè)陸續(xù)放假，剛需偏弱。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢(shì)及特朗普政策預(yù)期對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生壓力，油制成本支撐預(yù)計(jì)削弱?；久嫫眨A(yù)計(jì)L2505震蕩偏弱，運(yùn)行區(qū)間在7780-7920附近。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7448元/噸。供應(yīng)端，上周安慶百聚、撫順石化裝置停車，茂名石化、浙江石化裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-0.49%至73.69萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.39%至78.66%。需求端，臨近春節(jié)訂單跟進(jìn)不足，下游制品開工不同程度下跌，PP下游開工環(huán)比-2.8%至50.50%，其中塑編開工環(huán)比-5%至37%。截至1月15日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-3.68%至58.85萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存處于近三年同期低位。本周暫無(wú)新增停車裝置，泉州國(guó)亨、撫順石化、北方華錦等裝置計(jì)劃重啟，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)上升。下游制品企業(yè)訂單收尾、陸續(xù)放假停工，采購(gòu)剛需為主。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢(shì)及特朗普政策預(yù)期對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生壓力，油制成本支撐預(yù)計(jì)削弱。基本面偏空，只是宏觀預(yù)期改善，限制期貨下行空間。下方關(guān)注7390附近支撐，上方關(guān)注7500附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2503下跌反彈，收跌于8555元/噸。供應(yīng)端，上周新浦化學(xué)32萬(wàn)噸裝置重啟，部分地區(qū)裝置開工負(fù)荷調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比+2.33%至35.99萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.8%至78.58%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.4%至25.06萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-1.62%至13.68萬(wàn)噸，中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比+124.44%至5.05萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-25%至1.05萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。本周暫無(wú)計(jì)劃停車、重啟裝置，供應(yīng)端預(yù)計(jì)波動(dòng)不大。臨近春節(jié)，部分下游裝置停車，苯乙烯消費(fèi)有減量預(yù)期。成本方面，地緣政治緩和、美元強(qiáng)勢(shì)及特朗普政策預(yù)期對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生壓力，但純苯國(guó)內(nèi)市場(chǎng)采購(gòu)較積極，削弱油價(jià)利空的影響。基本面矛盾不大，EB2503估值中性，宏觀預(yù)期改善給到部分上升空間，后市預(yù)計(jì)在8450-8700區(qū)間波動(dòng)。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5290元/噸。供應(yīng)端，上周鹽湖鎂業(yè)80萬(wàn)噸裝置短停，天津大沽、山西瑞恒、唐山三友等裝置開工負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.93%至81.93%。需求端，隨春節(jié)臨近，下游管材、型材開工率低位下降。庫(kù)存方面，截至1月16日，PVC社會(huì)庫(kù)存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.77%至40.16萬(wàn)噸，仍處于歷史同期偏高水平。本周暫無(wú)計(jì)劃停車、重啟裝置，華北部分裝置開工負(fù)荷計(jì)劃提升，且燒堿利潤(rùn)走強(qiáng)帶動(dòng)氯堿廠“以堿補(bǔ)氯”，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)持續(xù)處于偏高水平。臨近春節(jié)，下游休假企業(yè)陸續(xù)增加，市場(chǎng)交投氛圍轉(zhuǎn)淡，內(nèi)需疲軟；印度反傾銷關(guān)稅政策未取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，出口端支撐作用有限。成本方面，電石供需較穩(wěn)定?；久嫫眨皇呛暧^預(yù)期回暖，限制期貨下行空間。預(yù)計(jì)V2505偏弱震蕩，區(qū)間在5140-5400附近。

燒堿

夜盤SH2505“十字”震蕩，收于3194元/噸。供應(yīng)端，上周華北、華東、西南地區(qū)均存在裝置提負(fù)、重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.0%至85.2%。需求端，下游氧化鋁產(chǎn)能運(yùn)行仍維持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率環(huán)比-2.18%至85.45%，印染開工率環(huán)比-14.48%至39.13%。截至1月16日，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-0.78%至25.37萬(wàn)噸（濕噸）?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)涉檢修裝置產(chǎn)能較小，主產(chǎn)區(qū)氯堿綜合利潤(rùn)尚可，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)；非鋁需求陸續(xù)開始備貨，外貿(mào)需求仍存，疊加當(dāng)前液堿工廠庫(kù)存歷史同期低位，現(xiàn)貨端預(yù)計(jì)維持供需偏緊格局。期貨方面，主力合約升水，雖短期內(nèi)樂觀預(yù)期無(wú)法證偽，但主力持倉(cāng)凈多有所回落，部分多頭止盈離場(chǎng)，不排除后市出現(xiàn)回調(diào)的可能。SH2505謹(jǐn)慎看多。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價(jià)差至216美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.59萬(wàn)噸，環(huán)比-6.25%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率85.36%，環(huán)比-5.68%。近期鎮(zhèn)海，福建聯(lián)合負(fù)荷降低，廣東石化檢修。需求方面，PTA開工率81.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.95萬(wàn)噸，較上周-1.23萬(wàn)噸，較去年同期+5.06萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.94%，環(huán)比-0.68%，同比-2.36%。PX-石腦油價(jià)差低位回升，周內(nèi)廣東石化重啟，PX供應(yīng)預(yù)期上升。油價(jià)高位整理，成本端支撐減弱，PX供需有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，關(guān)注上方壓力。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至268元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為140.95萬(wàn)噸，較上周-1.23萬(wàn)噸，較去年同期+5.06萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.94%，環(huán)比-0.68%，同比-2.36%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.71%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.45天，較上周-0.16天，較去年同期-0.53天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在10.4天，較上周+0.15天，較去年同期+2.87。周內(nèi)停車的英力士將繼續(xù)影響，PTA整體供應(yīng)小幅縮減，下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，聚酯開工將季節(jié)性走弱，PTA供需驅(qū)動(dòng)一般，期價(jià)跟隨成本端運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.69萬(wàn)噸，較上周-0.54%。國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率37.69萬(wàn)噸，較上周-0.54%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為84.71%。庫(kù)存方面，截至1月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量51.01萬(wàn)噸，較本周一增1.76萬(wàn)噸。截至2025年1月23日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在21.07萬(wàn)噸，較上周增加6.86萬(wàn)噸。近期到港量上升符合市場(chǎng)預(yù)期，1月份三江化工、陜西煤化兩條產(chǎn)能較大的生產(chǎn)線檢修，鎮(zhèn)海煉化80萬(wàn)噸裝置重啟計(jì)劃延至下月，乙二醇開工情況不及預(yù)期。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，將季節(jié)性走弱。受成本支撐疊加庫(kù)存偏低的利好，乙二醇偏強(qiáng)走勢(shì)。

短纖

隔夜短纖震蕩下行。目前短纖產(chǎn)銷56.96%，較上一交易日下滑14.17%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.70萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.86萬(wàn)噸，降幅為5.53%；產(chǎn)能利用率平均值為76.48%，環(huán)比降幅為4.51%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為71.55%，較上期減少9.53%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在58.35%，環(huán)比下降16.17%。截至1月16日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存7.85天，較上期下降0.12天。多套裝置在1月計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，下游開工在假期大幅下滑，對(duì)高價(jià)貨源備貨謹(jǐn)慎，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿走強(qiáng)，SP2503報(bào)收于6000元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工有所下降，白卡紙環(huán)比-0.8%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比-2.9%，生活紙環(huán)比-0.1%。截止2025年1月16日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：176.5萬(wàn)噸，較上期下降2.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.4%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5850附近支撐，上方6150附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)而檢修裝置較少，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，原材料庫(kù)存增加趨勢(shì)，成交相對(duì)前期放緩，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏減弱，后續(xù)需求下降，貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，備貨情緒不高，觀望情緒重。上周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)減少趨勢(shì)，貨源集中度高，局部出貨有所放緩。SA2505合約短線建議在1450-1600區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存增加，其中沙河地區(qū)庫(kù)存極低，部分企業(yè)基本零庫(kù)存；華中地區(qū)企業(yè)出貨不一，湖北部分企業(yè)受中游環(huán)節(jié)適量備貨支撐，庫(kù)存下滑明顯，其余地區(qū)出貨一般；華南地區(qū)除少數(shù)企業(yè)出貨較高，庫(kù)存下降外，部分企業(yè)因規(guī)格不全，整體出貨有所下滑，帶動(dòng)區(qū)域庫(kù)存有所增加。近期深加工企業(yè)已存在放假現(xiàn)象，深加工持有訂單回落，部分趕工的訂單暫可維持5-7天，市場(chǎng)節(jié)后訂單仍不明朗。FG2505合約短線關(guān)注期價(jià)能否站穩(wěn)1450一線，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期海外原料價(jià)格止跌反彈，成本支撐有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠塊供應(yīng)偏緊，膠農(nóng)惜售出貨意愿不強(qiáng)；海南產(chǎn)區(qū)也面臨全面停割。前期膠價(jià)回落，輪胎廠補(bǔ)貨情緒積極，節(jié)前備貨基本完成，當(dāng)前處于陸續(xù)提貨階段，青島現(xiàn)貨庫(kù)存出庫(kù)率明顯增加，總庫(kù)存累庫(kù)幅度放緩。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，部分企業(yè)開始進(jìn)入節(jié)前收尾階段，對(duì)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率形成拖拽，隨著春節(jié)臨近，輪胎開工率將逐步回落。ru2505合約短線關(guān)注17700附近壓力，建議暫以觀望為主；nr2503合約短線建議在14600-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格上漲，外盤價(jià)格上調(diào)，可流通資源偏緊，下游部分行業(yè)利潤(rùn)虧損影響買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)連續(xù)上調(diào)較快，生產(chǎn)虧損局面下產(chǎn)能利用率表現(xiàn)承壓，供應(yīng)端短期仍存在支撐，下游采購(gòu)較為清淡。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫(kù)存有所回落；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯大幅調(diào)漲，順丁膠利潤(rùn)虧損嚴(yán)重，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約受5日均線支撐，上方測(cè)試15100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分檢修裝置復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，上周暫無(wú)企業(yè)計(jì)劃停車，4-7家停車裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，在延續(xù)上周期的裝置變化，產(chǎn)能利用率增加的概率較大。春節(jié)臨近，下游農(nóng)業(yè)需求備肥啟動(dòng)，貿(mào)易商、部分終端工業(yè)適當(dāng)采購(gòu)；上周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅提升，年后多地存集中走貨預(yù)期，為保障供應(yīng)，企業(yè)年前有建倉(cāng)需求，但小年前后部分中小型企業(yè)將陸續(xù)停車放假。進(jìn)入春節(jié)收單期，部分尿素企業(yè)積極排庫(kù)，上周尿素企業(yè)庫(kù)存下降。UR2505合約短線關(guān)注1750附近壓力，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.24萬(wàn)噸，較上周減少0.45%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為75.41%，較上周下滑0.33個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國(guó)聚酯瓶片出口55.41萬(wàn)噸，較上月增加8.21萬(wàn)噸，或+17.42%。儀征石化50萬(wàn)噸裝置已出優(yōu)等品，海南逸盛60萬(wàn)噸裝置計(jì)劃下旬停車檢修，聚酯瓶片產(chǎn)量或減少。下游需求將季節(jié)性下滑，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力仍存，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格跟隨成本端震蕩偏強(qiáng)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于864.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)810元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格810元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量12月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度小幅降低。截止2025年1月13日，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：268萬(wàn)m3，環(huán)比降低8萬(wàn)m3，庫(kù)存量去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強(qiáng)。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方880附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截止1月17日夜盤，滬金滬銀均錄得下跌。地緣方面，?；饏f(xié)議已于昨日下午正式生效，以色列國(guó)家安全部長(zhǎng)辭職，哈馬斯發(fā)表聲明，正等待以方提供將釋放的90名巴勒斯坦人員名單。地緣局勢(shì)趨于緩和或?qū)е率袌?chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，但近期貴金屬的避險(xiǎn)屬性存在不確定性。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)2024年12月營(yíng)建許可年化總數(shù)及新屋開工年化總數(shù)均高于預(yù)期，工業(yè)和制造業(yè)生產(chǎn)端產(chǎn)出也強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)和美債收益率因經(jīng)濟(jì)預(yù)期再次得到提振而小幅上揚(yáng)，貴金屬在經(jīng)歷多日連續(xù)上漲后小幅承壓。展望未來(lái)，特朗普的正式上任或再一次推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于通脹升溫的預(yù)期，以及對(duì)特朗普政策不確定性的擔(dān)憂，這或許利好金價(jià)。近期由于核心通脹的略不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派利率觀點(diǎn)或逐漸轉(zhuǎn)為中性，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)預(yù)期近期不斷得到市場(chǎng)佐證，通脹下行空間比較有限，短期內(nèi)貴金屬或維持高位震蕩，操作上建議暫時(shí)觀望為主。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，國(guó)際方面，美國(guó)整體CPI同比增速溫和反彈至2.9%，核心CPI同比增速意外從上月的3.3%回落至3.2%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的押注，今年降息兩次的可能性上升。國(guó)內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝：將綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和寬松的社會(huì)融資環(huán)境?；久嫔?，銅精礦TC現(xiàn)貨指數(shù)持續(xù)回落，礦端供應(yīng)依舊緊張。供給方面，在原料供應(yīng)偏緊以及假期將至的背景下，冶煉廠整體排產(chǎn)出現(xiàn)不同程度的放緩，國(guó)內(nèi)精煉銅供應(yīng)量或?qū)⒂兴諗俊Ｐ枨蠓矫?，長(zhǎng)假來(lái)臨下游需求逐步轉(zhuǎn)淡，精銅消費(fèi)有所下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況逐漸變淡。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存周度小幅積累。整體來(lái)看，滬銅基本面或處于供需偏弱的局面。策略建議，短期建議輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力沖高回落，宏觀面，央行行長(zhǎng)潘功勝：將綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和寬松的社會(huì)融資環(huán)境?；久嫔?，原料端，國(guó)產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)無(wú)更進(jìn)一步的消息，海外幾內(nèi)亞雨季影響基本接觸，鋁土礦進(jìn)口預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)，供應(yīng)偏緊問題或逐漸緩和。氧化鋁供給端，前期因環(huán)保原因減產(chǎn)的部分產(chǎn)能或?qū)⒅鸩交謴?fù)，氧化鋁開工率小幅回升，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)情況仍偏多。需求端，電解鋁廠開工情況保持穩(wěn)定，無(wú)明顯變動(dòng)?，F(xiàn)貨價(jià)格由于持貨方積極以低價(jià)出貨，帶動(dòng)期價(jià)一并快速回落，氧化鋁基本面短期或處于供給偏多的局面。操作上建議，氧化鋁主力合約輕倉(cāng)震蕩偏空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，國(guó)際方面，美國(guó)整體CPI同比增速溫和反彈至2.9%，核心CPI同比增速意外從上月的3.3%回落至3.2%。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的押注，今年降息兩次的可能性上升。國(guó)內(nèi)方面，央行行長(zhǎng)潘功勝：將綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和寬松的社會(huì)融資環(huán)境。基本面上，電解鋁供給方面，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能增減不一，整體上仍保持穩(wěn)定供應(yīng)的趨勢(shì)，由于氧化鋁價(jià)格的回落，其成本支撐有所下行。需求方面，由于春節(jié)假期的臨近，部分下游鋁材加工企業(yè)臨近放假，市場(chǎng)需求逐步轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看，電解鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求逐步轉(zhuǎn)弱的局面。操作上建議，滬鋁主力合約輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.36%。宏觀面，美國(guó)核心CPI意外降溫，推升美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在7月底前降息，之前預(yù)計(jì)為9月。基本面，上周原生鉛開工率小幅下滑，云南地區(qū)某冶煉廠停產(chǎn)檢修，廣西某冶煉廠電解鉛產(chǎn)量小幅下滑，其余地區(qū)生產(chǎn)保持平穩(wěn)。春節(jié)假期對(duì)鉛市場(chǎng)的影響逐漸加大，鉛產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)交易活躍度明顯下降，再生鉛煉廠的廢電瓶到貨量緊張，或迫使企業(yè)上調(diào)采購(gòu)價(jià)格，但會(huì)使部分冶煉廠的利潤(rùn)成負(fù)值，或者選擇停產(chǎn)檢修放假，故此本次春節(jié)假期停產(chǎn)檢修的再生鉛煉廠或相比往年明顯增加?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周持貨商有意于節(jié)前甩貨清庫(kù)，積極報(bào)價(jià)出貨，而因倉(cāng)單貨源較少，報(bào)價(jià)較少，主要以煉廠廠提貨源交易為主。同時(shí)再生煉廠亦是積極出貨，再生精鉛出現(xiàn)貼水報(bào)價(jià)，下游企業(yè)則陸續(xù)完成節(jié)前備庫(kù)，采購(gòu)意愿減弱，小部分未完成備庫(kù)的企業(yè)繼續(xù)補(bǔ)庫(kù)，散單市場(chǎng)交易偏淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期，美國(guó)12月PPI通脹數(shù)據(jù)有所降溫，美元指數(shù)承壓回調(diào)。基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過政府刺激政策存在加碼預(yù)期，需求前景信心改善，市場(chǎng)節(jié)前逢低補(bǔ)庫(kù)需求釋放，現(xiàn)貨升水高位，預(yù)計(jì)近期鋅價(jià)有所回升。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，空頭氛圍下降。操作上，暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期，美國(guó)12月PPI通脹數(shù)據(jù)有所降溫，美元指數(shù)承壓回調(diào)?；久?，原料端菲律賓雨季到來(lái)，疊加印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠臨近假期，陸續(xù)減產(chǎn)檢修，不過宏觀政策利好市場(chǎng)情緒，下游逢低采購(gòu)意愿升溫，庫(kù)存增長(zhǎng)放緩，不過對(duì)高價(jià)鎳接受度不高。預(yù)計(jì)鎳價(jià)偏強(qiáng)調(diào)整。技術(shù)上，持倉(cāng)持穩(wěn)，多頭氛圍偏強(qiáng)，站上MA60。操作上，逢回調(diào)輕倉(cāng)做多嘗試。

不銹鋼

原料端，印尼為今年鎳礦石開采設(shè)定了約2億噸配額，導(dǎo)致礦端擾動(dòng)再次升溫，原料成本上漲預(yù)期增強(qiáng)。不過目前冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，臨近春節(jié)，鋼廠端陸續(xù)減產(chǎn)檢修，市場(chǎng)到貨下降，供應(yīng)壓力緩解。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，不過刺激政策存在加碼預(yù)期，需求前景信心改善，疊加鋼價(jià)觸底回升，市場(chǎng)節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求釋放，庫(kù)存去化明顯。預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格偏強(qiáng)調(diào)整。技術(shù)上，持倉(cāng)增量?jī)r(jià)格上漲，多頭氛圍升溫，站上MA60。操作上，輕倉(cāng)做多嘗試。

滬錫

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期，美元指數(shù)承壓回調(diào)?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游按需采購(gòu)為主，但庫(kù)存仍維持下降趨勢(shì)。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空分歧，寬幅調(diào)整。操作上，暫時(shí)觀望，或逢回調(diào)輕倉(cāng)多頭思路，關(guān)注247000支撐。

硅鐵

上周硅鐵市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。臨近年關(guān)，物流運(yùn)輸隨著溫度下降及假期到來(lái)逐漸緊張，個(gè)別地區(qū)運(yùn)費(fèi)上調(diào)，硅鐵成本較高，廠商低價(jià)出貨意愿不高，硅鐵市場(chǎng)排單周期縮短。近期下游項(xiàng)目多收尾停工，終端采購(gòu)情緒表現(xiàn)一般，部分下游需求端備貨基本完成，1月鋼招進(jìn)行中，疊加多數(shù)鋼廠庫(kù)存偏低存補(bǔ)庫(kù)需求，硅鐵需求較前期有一定增量。本周來(lái)看：盤面連續(xù)數(shù)日拉漲，后期對(duì)硅鐵產(chǎn)量存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，蘭炭市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，府谷市場(chǎng)中小料主流出廠價(jià)現(xiàn)金含稅價(jià)格780-950元/噸，廠家心態(tài)謹(jǐn)慎，觀望情緒濃，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)37.26%，較上期增0.92%；日均產(chǎn)量15070噸，較上期增114噸；硅鐵FeS75-B絕對(duì)價(jià)格指數(shù) (周) ：6058.65元/噸，環(huán)比增0.72%，短期價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)有限，個(gè)別廠家提前進(jìn)入休假狀態(tài)。需求端，五大鋼種硅鐵周需求18558.2，環(huán)比上周增0.85%，1月鋼招進(jìn)行中，且多數(shù)鋼廠庫(kù)存偏低，節(jié)前有補(bǔ)庫(kù)需求，也有部分下游備貨基本完成，待假情緒漸濃，短期硅鐵或延續(xù)震蕩，關(guān)注鋼招定價(jià)情況。策略建議：硅鐵主力合約延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議日內(nèi)輕倉(cāng)交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。節(jié)前錳礦到港量減少，去庫(kù)速度加快，礦商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，受成本推動(dòng)錳硅大幅上行，市場(chǎng)投機(jī)氛圍回暖，北方地區(qū)繼續(xù)維持高供應(yīng)，工廠生產(chǎn)積極性較高，個(gè)別工廠進(jìn)行盤面套保，維持一定利潤(rùn)；廣西桂林地區(qū)長(zhǎng)協(xié)電價(jià)下降1毛，個(gè)別工廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)情況，全國(guó)多數(shù)廠家即期生產(chǎn)利潤(rùn)率處于虧損情況。本周來(lái)看：產(chǎn)業(yè)方面，加蓬礦山報(bào)盤減量消息繼續(xù)發(fā)酵，現(xiàn)貨港口集中度加強(qiáng)，據(jù)Mysteel，大型貿(mào)易商進(jìn)一步引領(lǐng)錳礦價(jià)格上行，市場(chǎng)對(duì)礦價(jià)預(yù)期較高，錳礦漲幅顯著；錳硅廠家利潤(rùn)擠壓嚴(yán)重，報(bào)價(jià)高位，部分工廠高位套保，整體開工暫穩(wěn)，全國(guó)硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：201390噸，環(huán)比上周增0.05%；全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開工率45%，較上周減0.16%；日均產(chǎn)量28770噸，增15噸。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：116508噸，近期期現(xiàn)波動(dòng)較大，主流鋼廠暫未最終定價(jià)，目前仍是6100元/噸的詢盤價(jià)格，其他鋼廠觀望盤面及主流鋼招定價(jià)指引。策略建議：SM2505合約沖高震蕩，近期投機(jī)氛圍回暖，但節(jié)前資金博弈熱度或有收斂，基本面改善有限，對(duì)上方空間需謹(jǐn)慎樂觀，操作上考慮輕倉(cāng)逢高布空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.6%，環(huán)比減1.1%。原煤日均產(chǎn)量197.3萬(wàn)噸，環(huán)比減2.6萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存463.9萬(wàn)噸，環(huán)比增17.4萬(wàn)噸 ，精煤日均產(chǎn)量79.0萬(wàn)噸，環(huán)比減1.3萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存438.4萬(wàn)噸，環(huán)比增27.1萬(wàn)噸。煤焦需求收縮，板塊淡季影響持續(xù)，建材成交疲軟，進(jìn)口煤市場(chǎng)冷清，部分煤種線上競(jìng)拍價(jià)格仍有下跌。本周來(lái)看：近期部分獨(dú)立洗煤廠已經(jīng)提前放假，煤礦節(jié)前待假氛圍濃厚，疊加少數(shù)煤礦年前檢修，洗煤廠開工率下降，隨著假期臨近，焦煤供應(yīng)還將進(jìn)一步下降。年底下游補(bǔ)庫(kù)積極性有所提高，但由于市場(chǎng)價(jià)格仍在下跌，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，從業(yè)者對(duì)節(jié)后走勢(shì)難言樂觀，焦炭七輪提降開啟，煤焦市場(chǎng)承壓，節(jié)前多空博弈加劇。策略建議：JM2505合約大幅上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議短線以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭暫穩(wěn)運(yùn)行。終端表現(xiàn)疲軟，下游冬儲(chǔ)力度不及預(yù)期，鋼材去庫(kù)情況不佳，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下滑，部分煤種仍有下跌，成本支撐松動(dòng)，節(jié)前需求不佳，焦鋼博弈加劇。本周來(lái)看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-7元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利12元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利37元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-72元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利23元/噸，近期焦煤跌幅收窄，下游謹(jǐn)慎采購(gòu)，焦企利潤(rùn)持續(xù)被壓縮，但目前暫無(wú)明顯減產(chǎn)意愿，產(chǎn)量整體維持高位，獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為73.41%，環(huán)比增0.26%；焦炭日均產(chǎn)量65.45萬(wàn)噸，環(huán)比增0.23萬(wàn)噸。下游鋼廠年底設(shè)備檢修較為集中，有部分鋼廠由于低庫(kù)存釋放補(bǔ)庫(kù)需求，焦企總庫(kù)存呈現(xiàn)增加，焦炭七輪提降開啟，17日唐山市場(chǎng)主流鋼廠計(jì)劃對(duì)濕熄焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)50元/噸、干熄焦下調(diào)55元/噸，1月20日零點(diǎn)執(zhí)行，宏觀情緒改善但基本面延續(xù)弱勢(shì)，焦炭仍將承壓運(yùn)行。策略建議：J2505合約止跌反彈，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤805.0，上漲0.69%，上周五青島港PB粉報(bào)790元/噸，上漲2元/噸。宏觀面，美國(guó)總統(tǒng)20日正式就職，靴子落地，資金短期或賣事實(shí)?；久?，庫(kù)存高位，本期鐵水產(chǎn)量224.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.11萬(wàn)噸，年同比增加2.57萬(wàn)噸，一季度發(fā)運(yùn)預(yù)計(jì)偏淡，關(guān)注發(fā)運(yùn)及港存去化情況。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3390，上漲1.32%，上周五杭州現(xiàn)貨報(bào)3400，上漲40元/噸。宏觀方面，2024年，我國(guó)GDP為134.91萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5%?；久?，累庫(kù)3周，延續(xù)供需雙降，產(chǎn)量環(huán)比下降6.12萬(wàn)噸，需求季節(jié)性回落。市場(chǎng)方面，Mysteel 調(diào)研顯示，2025年春節(jié)假期短流程企業(yè)平均停產(chǎn)天數(shù)約35.7天，同比2024年增加4天。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3499，上漲1.07%，上周五杭州現(xiàn)貨報(bào)3500，上漲20元/噸。宏觀面，中國(guó)12月工業(yè)、消費(fèi)增速加快，規(guī)上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售增長(zhǎng)3.7%?；久妫蹘?kù)，供需雙增，需求持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，根據(jù)Mysteel調(diào)研，板帶材2月份供應(yīng)方面暫無(wú)鋼廠有檢修預(yù)期。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行。節(jié)前97硅市場(chǎng)遇冷，部分廠家開始趁行情弱勢(shì)進(jìn)行爐況檢修，廠家的心態(tài)普遍偏謹(jǐn)慎，低價(jià)出貨的意愿不高，西南地區(qū)的供給持續(xù)收緊；不過下游整體囤貨意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)少量剛需成交。本周來(lái)看：硅價(jià)低于成本線運(yùn)行，硅企虧損，生產(chǎn)積極較差，市場(chǎng)供應(yīng)主要集中在北方，內(nèi)蒙古、新疆、甘肅等地，南方地區(qū)僅少部分廠家生產(chǎn)，不少企業(yè)以及貿(mào)易公司陸續(xù)放假，廠家低價(jià)惜售，高價(jià)成交艱難，現(xiàn)貨市場(chǎng)部分牌號(hào)價(jià)格下跌。需求方面，下游需求基本已經(jīng)在節(jié)前完成采購(gòu)，拉晶環(huán)節(jié)價(jià)格上漲，對(duì)多晶硅價(jià)格刺激有限；有機(jī)硅市場(chǎng)成交價(jià)格重心下移，節(jié)前市場(chǎng)改善有限，預(yù)計(jì)工業(yè)硅仍將延續(xù)弱勢(shì)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)，近期宏觀情緒改善，工業(yè)硅盤面跟隨商品市場(chǎng)有所修復(fù)，期現(xiàn)走勢(shì)分化，操作上建議仍以逢高短空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，行業(yè)方面，中汽協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成1288.8萬(wàn)輛和1286.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)34.4%和35.5%，新能源汽車新車銷量達(dá)到汽車新車總銷量的40.9%，較2023年提高9.3個(gè)百分點(diǎn)。基本面上，鋰礦端海外礦商挺價(jià)情緒仍強(qiáng)，本周有部分較高鋰礦成交消息釋放，對(duì)鋰礦價(jià)有一定支撐。供給端，由于春節(jié)假期的臨近，冶煉廠方面在長(zhǎng)假前后有部分檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)供給量或有所收斂。需求端，假期臨近下游整體備貨階段已逐步接近尾聲，整體采買情緒明顯轉(zhuǎn)弱，而貿(mào)易商及上游仍有挺價(jià)意愿，令現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況轉(zhuǎn)淡。整體來(lái)看，碳酸鋰基本面或處于供給收斂、需求轉(zhuǎn)弱的階段。策略建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)震蕩收漲。宏觀面，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2025年財(cái)政政策方向是清晰明確的，非常積極，將支持全方面擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，赤字規(guī)模將有較大幅度增加，并將加大財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)力度?；久?，國(guó)內(nèi)在產(chǎn)多晶硅企業(yè)均有降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)的情況，本月主流地區(qū)開工率下調(diào)，預(yù)估企業(yè)的生產(chǎn)狀態(tài)將持續(xù)至一季度結(jié)束，1月硅料排產(chǎn)將繼續(xù)下降，上周多晶硅及硅片周度產(chǎn)量小幅減少。目前硅片庫(kù)存繼續(xù)處于相對(duì)較低位置，廠家發(fā)貨緊張，上周硅片庫(kù)存有所降低。據(jù)SMM顯示：因下游小量多筆補(bǔ)充多晶硅，上周新增多筆成交，目前硅料企業(yè)撐市情況較為普遍，但隨著下游春節(jié)備貨完成，后續(xù)短期內(nèi)成交欲望不強(qiáng)。當(dāng)前期價(jià)主受市場(chǎng)情緒提振，價(jià)格短期偏強(qiáng)震蕩，進(jìn)一步關(guān)注行業(yè)消息。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩偏多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。