※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、商務(wù)部認(rèn)定，歐盟依據(jù)《外國(guó)補(bǔ)貼條例》及其實(shí)施細(xì)則對(duì)中國(guó)企業(yè)調(diào)查中采取的相關(guān)做法構(gòu)成貿(mào)易投資壁壘。商務(wù)部將視情況通過雙邊磋商等措施，要求歐方調(diào)整或改變相關(guān)做法。

2、福建出臺(tái)十條措施推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，包括加大公積金購(gòu)房支持力度，加快實(shí)施城中村改造，鼓勵(lì)推出購(gòu)房補(bǔ)貼、購(gòu)房消費(fèi)券等促銷政策。

3、聯(lián)合國(guó)發(fā)布《2025年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將維持在2.8%，與2024年持平。盡管全球經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，經(jīng)受住了一系列相互疊加的沖擊，但增長(zhǎng)水平仍低于疫情前3.2%的平均水平，主要受到投資疲軟、生產(chǎn)率增長(zhǎng)乏力以及高債務(wù)水平的制約。

4、美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，傾向于保持謹(jǐn)慎態(tài)度；支持將去年12月份的降息視為政策重新調(diào)整的“最后一步”；通脹水平仍然較高，存在上行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)展停滯。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。上證指數(shù)低開后震蕩運(yùn)行，收跌0.58%；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指低開后翻紅呈寬幅震蕩，分別收漲0.32%、0.11%。滬深兩市成交額昨日小幅回落，依舊保持在萬億級(jí)別。板塊漲跌不一，國(guó)防軍工、家用電器板塊領(lǐng)漲，石油石化、煤炭板塊跌幅居前。國(guó)內(nèi)方面，政策面，1月8日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)，多部門負(fù)責(zé)人針對(duì)”兩新“政策實(shí)施做了介紹，”兩新“政策加大力度實(shí)施對(duì)增加經(jīng)濟(jì)有效需求起到推動(dòng)。經(jīng)濟(jì)基本面，12月PPI同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張的趨勢(shì)相呼應(yīng)；CPI同比漲幅略有收窄，環(huán)比由下降轉(zhuǎn)為持平。在”兩新“政策的持續(xù)推動(dòng)下物價(jià)水平有望回升。海外方面，特朗普將于1月下旬正式就職，需觀察其上臺(tái)后對(duì)華政策。整體來看，受到春節(jié)前部分投資者獲利了結(jié)，離場(chǎng)觀望影響，使得歲末市場(chǎng)交易整體較為清淡。此外，預(yù)計(jì)春節(jié)前將有部分政策率先落地，以此對(duì)沖海外擾動(dòng)帶來的影響，春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升，在此情形下業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的大盤股預(yù)計(jì)占優(yōu)。策略上單邊建議中長(zhǎng)線逢低擇機(jī)低位買入，優(yōu)先配置IF、IH，套利可嘗試多IH空IM組合。

國(guó)債期貨

周四國(guó)債現(xiàn)券集體走弱。1Y~7Y收益率上行4.5bp~9bp，10、30Y收益率上行3.25bp、2.80bp至1.63%、1.89%；國(guó)債期貨集體走弱：TS、TF、T和TL主力合約分別下跌0.14%、0.22%、0.22%和0.53%。央行今日凈回籠207億。DR001、DR007加權(quán)利率上漲3.5bp、4.75bp；近期美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，央行明確釋放穩(wěn)匯率信號(hào)，并且將在1月15日在香港發(fā)行600億元6個(gè)月期人民幣央行票據(jù)，創(chuàng)歷史最大單次發(fā)行規(guī)模，目前匯率在7.34附近震蕩。當(dāng)前10年期美債收益率維持在4.67%附近，中美利差依舊是匯率趨承壓的主要矛盾。美國(guó)12月服務(wù)業(yè)增速快于預(yù)期，ADP（小非農(nóng)）就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，創(chuàng)四個(gè)月以來最低水平；近期美聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)通脹高于預(yù)期和特朗普上臺(tái)后政策可能帶來通脹影響的擔(dān)憂，1月維持利率不變的概率較高，在30日議息會(huì)議前，注意各類數(shù)據(jù)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)12月CPI繼續(xù)回落、PPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，預(yù)計(jì)受益于春節(jié)效應(yīng)、一攬子政策落地，1月份CPI和PPI均有望回升。臨近節(jié)前，取現(xiàn)、稅期與大額MLF到期，中旬資金利率有上行的可能。上周五央行會(huì)議通稿中再次提出防資金空轉(zhuǎn)，導(dǎo)致短債持續(xù)偏弱。債券調(diào)整，觀察風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散。策略上，建議回調(diào)觀察企穩(wěn)后配置。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3321，較前一交易日貶值5個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1886，調(diào)升1基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月制造業(yè)PMI升至49.3，為3月份以來的最高水平，高于11月份的48.4，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計(jì)將加劇通脹，或?qū)p緩美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐，預(yù)計(jì) 2025 年只會(huì)降息兩次。外加以色列與哈馬斯的?；鹫勁邢萑虢┚?，避險(xiǎn)情緒支撐美元。國(guó)內(nèi)端，我國(guó)四季度貨幣政策例會(huì)指出，要“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，穩(wěn)外匯目標(biāo)不變，宏觀政策料相機(jī)實(shí)施，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

美元指數(shù)漲0.17%報(bào)109.1766，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.19%報(bào)1.03，英鎊兌美元跌0.44%報(bào)1.231，美元兌日元跌0.15%報(bào)158.1195。

美元指數(shù)盤中小幅走強(qiáng)后回落，因政策及言論不確定性加強(qiáng)，多空博弈加劇。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員數(shù)環(huán)比大幅下降，錄得-32.8%，前值3.83%，進(jìn)一步凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)健，裁員率維持低位。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克強(qiáng)調(diào)，盡管預(yù)計(jì)未來將降息，但政策路徑充滿不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)需依賴數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎行動(dòng)。聯(lián)儲(chǔ)理事柯林斯則指出，通脹降溫進(jìn)展可能慢于預(yù)期，調(diào)整利率步伐有必要放緩。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員仍持偏鷹立場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景保持樂觀，但在降息問題上態(tài)度審慎，預(yù)計(jì)美元短期內(nèi)將繼續(xù)高位震蕩。

歐元區(qū)方面，11月零售銷售月率僅錄得0.1%，低于預(yù)期的0.4%，顯示消費(fèi)意愿仍然較為低迷，經(jīng)濟(jì)疲軟。此前歐洲央行成員曾支持大幅降息，持續(xù)偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或推動(dòng)歐洲央行的降息議程。短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)疲軟疊加美元走強(qiáng)對(duì)歐元施加了較大的下行壓力。日本政府最新公布的數(shù)據(jù)顯示，日本 11 月經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)質(zhì)薪資連續(xù)第四個(gè)月下降，因受物價(jià)上漲拖累，盡管基本工資增長(zhǎng)速度達(dá)到 30 多年來最快速度，通脹的持續(xù)上行或提振日本央行加息的意愿，但短期內(nèi)日元仍將承壓。

展望未來，特朗普關(guān)稅政策的不確定性可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)，其近期激進(jìn)言論也可能進(jìn)一步推升避險(xiǎn)情緒。市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向本周五即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，或?yàn)槲磥砝收咛峁╆P(guān)鍵指引。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約收漲3.24%，遠(yuǎn)月合約收得-3-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3387.67點(diǎn)，較上周下跌126.21點(diǎn)，環(huán)比下行3.6%。從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來看，報(bào)于2505.17點(diǎn)，環(huán)比上漲1.82%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2851美元/TEU，環(huán)比下降3.75%，歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基、達(dá)飛、長(zhǎng)榮和赫伯羅特幾大船公司歐線現(xiàn)艙報(bào)價(jià)均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而加沙停火可能性增加，也不利于期價(jià)上漲。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對(duì)較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐，但加沙局勢(shì)的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.08%報(bào)1379.31，呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.63%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲0.79%，橡膠漲0.92，PTA漲1.56%。黑色系普遍下跌，鐵礦石漲0.33%，螺紋鋼跌0.16%，熱卷跌0.36%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌0.99%，棉花漲0.52%?；窘饘贊q跌不一，滬鋁漲1.16%，滬銅漲0.58%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.55%，滬銀漲0.48%。

海外方面，美國(guó)2024年12月ADP就業(yè)人數(shù)12.2萬人，創(chuàng)2024年8月以來最低水平；同時(shí)，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少1萬人至20.1萬人，為2024年2月17日當(dāng)周以來新低。勞動(dòng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相互矛盾。美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)已處于或接近適合放慢寬松步伐的時(shí)點(diǎn)；許多官員認(rèn)為“未來幾個(gè)季度”需要謹(jǐn)慎行事。會(huì)議紀(jì)要表現(xiàn)出明顯的鷹派態(tài)度。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)1月份維持利率不變的預(yù)期超過90%，基本排除降息可能。國(guó)內(nèi)方面，政策面，2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設(shè)備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并進(jìn)一步提高新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新等補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)?！皟尚隆闭呒哟罅Χ葘?shí)施對(duì)增加經(jīng)濟(jì)有效需求起到推動(dòng)。經(jīng)濟(jì)基本面，12月PPI同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張的趨勢(shì)相呼應(yīng)；CPI同比漲幅略有收窄，環(huán)比由下降轉(zhuǎn)為持平。在”兩新“政策的持續(xù)推動(dòng)下物價(jià)水平有望回升。具體來看，歐美寒潮天氣提振能源需求，推動(dòng)油價(jià)走高，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價(jià)格相對(duì)承壓，貴金屬受避險(xiǎn)買盤推動(dòng)上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來看，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)形成托底，但商品基本面仍然偏弱，在更多刺激政策出臺(tái)前，商品指數(shù)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲1.07%。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)整體維持價(jià)格穩(wěn)定，受供給寬松、需求疲弱影響，價(jià)格上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)呈窄幅波動(dòng)。基層農(nóng)戶惜售情緒較強(qiáng)，貿(mào)易商因庫(kù)存充足而囤貨意愿不高，下游企業(yè)則因需求不佳備貨偏謹(jǐn)慎。雖然市場(chǎng)對(duì)加工補(bǔ)貼政策預(yù)期提振了購(gòu)銷情緒，但基層剩余豆源質(zhì)量較差限制了采購(gòu)熱情。未來需重點(diǎn)下游需求變化。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價(jià)周四收漲0.28%，隔夜豆二2505合約下跌0.31%。當(dāng)前CBOT大豆受多重因素影響企穩(wěn)反彈，其中主要由阿根廷干旱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂推動(dòng)，但美國(guó)大豆出口節(jié)奏放緩、美元指數(shù)走強(qiáng)及政策不確定性等因素限制CBOT大豆上漲幅度。從基本面來看，巴西大豆播種接近完成，預(yù)計(jì)2024/25年度產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)12.5%，而阿根廷則播種進(jìn)度超八成，但降雨不足可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后續(xù)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。宏觀環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和美元走強(qiáng)壓制大宗商品價(jià)格，美國(guó)生柴政策和中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性進(jìn)一步增加市場(chǎng)波動(dòng)性。短期內(nèi)需關(guān)注阿根廷天氣變化及技術(shù)層面60日均線支撐，若干旱持續(xù)，美豆價(jià)格可能突破半年線上探1050美分，但上漲后仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周四收跌0.66%，隔夜豆粕下跌0.15%。大連豆粕05合約期價(jià)窄幅整理，主要受阿根廷干旱擔(dān)憂支撐，技術(shù)面延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，短線需關(guān)注能否突破60日均線阻力。然而，巴西產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，且05合約對(duì)應(yīng)巴西豆為主，資金面上空頭減倉(cāng)帶動(dòng)盤面走強(qiáng)，但多頭謹(jǐn)慎追高。從需求來看，現(xiàn)貨價(jià)格上漲抑制下游采購(gòu)意愿。同時(shí)，北方局部禽類疫病影響?zhàn)B殖端補(bǔ)欄，飼料需求預(yù)期走弱，飼料企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致豆粕市場(chǎng)購(gòu)銷清淡。短期來看，供需格局偏寬松，價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價(jià)周四收漲2.02%，隔夜豆油2505合約下跌0.43%。近期由于大豆到港恢復(fù)，開機(jī)率回升，豆油庫(kù)存上升，供應(yīng)較為寬松。從需求來看，印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價(jià)，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價(jià)差有所修復(fù)。此外，美國(guó)生物柴油需求存在不確定性，美國(guó)下屆政府可能會(huì)減少生物燃料支持計(jì)劃。從國(guó)內(nèi)需求來看，下游企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，以剛需為主。總而言之，豆油在油脂中相對(duì)低估，性價(jià)比較高，但未來需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價(jià)周四收跌0.09%,隔夜棕櫚油250合約下跌0.99%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2024年12月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87% ，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時(shí)，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價(jià)，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價(jià)差有所修復(fù)。從需求側(cè)來看，豆棕價(jià)差倒掛仍較大，性價(jià)比不高，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，下游逢低采購(gòu)，成交環(huán)比下降。總體而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對(duì)棕油價(jià)格具有較強(qiáng)支撐，但性價(jià)比不高，且B40實(shí)施進(jìn)度較慢影響未來需求預(yù)期，預(yù)計(jì)棕櫚油行情以震蕩為主。重點(diǎn)關(guān)注印尼B40生物柴油政策實(shí)施進(jìn)度、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四下跌，因美國(guó)關(guān)稅威脅迫近。隔夜菜油2505合約收漲0.21%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報(bào)告，將本年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫(kù)存為275萬噸。庫(kù)存下調(diào)，支撐加籽價(jià)格。不過，加美貿(mào)易不確定下，加菜油出口需求可能受到影響，其他方面，當(dāng)前油脂市場(chǎng)交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。印尼政府表示，為確保國(guó)內(nèi)食用油和生物柴油行業(yè)的供應(yīng)，印尼將限制費(fèi)食用油（UCO）和棕櫚油渣的出口。市場(chǎng)仍擔(dān)憂棕櫚油生柴消費(fèi)需求，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注UCO、POME以及B40的具體實(shí)施情況。不過，產(chǎn)地雨季特征明顯，產(chǎn)量下滑給予盤面支撐。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位，且隨著春節(jié)備貨接近尾聲，市場(chǎng)成交偏弱。不過，菜籽進(jìn)口買船仍然不佳，短期供應(yīng)壓力減弱，給菜油市場(chǎng)帶來支撐。盤面來看，近日菜油期價(jià)維持偏弱震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四上漲，交易商在USDA報(bào)告發(fā)布前調(diào)整倉(cāng)位。隔夜菜粕2505合約收漲0.0%。得益于種植面積的擴(kuò)大和有利的天氣條件，多家機(jī)構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計(jì)在1.68億噸至1.72億噸之間。且氣象預(yù)報(bào)顯示，本月16日至22日期間，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)將會(huì)出現(xiàn)50至75毫米的降雨，這將顯著緩解干旱狀況。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓。不過，USDA報(bào)告前，分析師預(yù)期將下調(diào)2024/25年底美國(guó)大豆產(chǎn)量以及期末庫(kù)存。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過，菜籽進(jìn)口買船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當(dāng)前我國(guó)大豆庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，且后續(xù)買船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤面來看，近日菜粕震蕩有所收低，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四小幅上漲，市場(chǎng)靜候USDA供需報(bào)告，隔夜玉米2505合約收漲1.26%。國(guó)際玉米價(jià)格有所回升，進(jìn)口利潤(rùn)空間逐步縮窄，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)氣溫進(jìn)一步下跌，對(duì)于糧源保存有利，基層種植戶挺價(jià)情緒轉(zhuǎn)濃，種植戶年前有變現(xiàn)需求，少量售糧，貿(mào)易糧成交一般，走貨速度放緩，多數(shù)糧源流入深加工企業(yè)，企業(yè)多維持按需補(bǔ)庫(kù)，部分深加工企業(yè)繼續(xù)下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)東北糧源調(diào)入減少，本地種植戶出糧心態(tài)相對(duì)積極，玉米上量持續(xù)，加工企業(yè)庫(kù)存相對(duì)安全，按需采購(gòu)為主，部分企業(yè)開始為建庫(kù)做準(zhǔn)備，收購(gòu)價(jià)格根據(jù)到貨情況調(diào)整。盤面來看，隔夜玉米期價(jià)低位震蕩收漲，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.93%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過，臨近春節(jié)，下游客戶提貨積極性尚可，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存壓力不大。截至1月8日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量89.9萬噸，較上周下降0.20萬噸，周降幅0.22%，月增幅2.28%；年同比增幅31.24%。盤面來看，受玉米上漲提振，隔夜淀粉期價(jià)同步收漲，短線參與為主。

生豬

雖然根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2025年1月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量情況環(huán)比下降，但是月中養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較月初加快，供應(yīng)端壓力增加。需求端，屠宰廠開機(jī)率出現(xiàn)十一周以來的首次下滑，元旦節(jié)后需求短時(shí)間內(nèi)回落?？傮w來說，短周期內(nèi)供過于求，不過肥豬供應(yīng)偏緊，且后市春節(jié)前備貨需求預(yù)期，對(duì)價(jià)格有一定支撐作用，預(yù)計(jì)以震蕩為主。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且學(xué)校陸續(xù)放假，集體采購(gòu)需求減少，終端需求無明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時(shí)，豬肉價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價(jià)格較弱，使得成本支撐減弱。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨近期走勢(shì)偏弱，短期波動(dòng)加劇。

蘋果

春節(jié)備貨啟動(dòng)后，產(chǎn)區(qū)交易氛圍仍顯不旺態(tài)勢(shì)，個(gè)別產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。山東產(chǎn)區(qū)春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，交易氛圍不濃，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級(jí)、一般及以下質(zhì)量通貨、次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)備貨提振作用有限，走貨速度整體不快，出貨集中在低價(jià)產(chǎn)區(qū)。操作上，建議蘋果2505合約短期偏空思路對(duì)待。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)紅棗收購(gòu)基本結(jié)束，內(nèi)地客商陸續(xù)開始返鄉(xiāng)，少量客商仍在尋貨，部分客商灰棗收購(gòu)量不足采購(gòu)部分駿棗補(bǔ)充庫(kù)存。銷區(qū)市場(chǎng)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍減弱，下游拿貨積極性一般，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購(gòu)成品好貨，經(jīng)過前期一輪備貨，優(yōu)質(zhì)貨源暫穩(wěn)，一般貨價(jià)格讓利出售。年前備貨時(shí)間有限，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，12月26日止當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)棉花出口銷售凈增12.89萬包，較前周減少54%，較前4周平均水平減少35%；2024/25年度美國(guó)棉花出口裝運(yùn)量11.58萬包，較前周減少18%，較前4周平均水平減少18%。當(dāng)周美國(guó)棉花出口簽約量及裝運(yùn)量均減少明顯，出口銷售相對(duì)疲軟。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：隨著軋花廠進(jìn)入尾聲，單日加工量有所下降，但公檢量已超560萬噸，市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松。進(jìn)口棉花主要港口庫(kù)存小幅增加，出貨速度放緩，由于節(jié)前備貨需求一般，導(dǎo)致港口進(jìn)口棉庫(kù)存微增。需求方面，隨著春節(jié)臨近，下游紡企陸續(xù)有停機(jī)計(jì)劃，備貨量相對(duì)減少，市場(chǎng)成交有限?？傮w上，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，紡企接貨相對(duì)謹(jǐn)慎，棉企出貨意愿增加，行情缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)弱勢(shì)震蕩可能。

白糖

據(jù)印度全國(guó)糖業(yè)聯(lián)合會(huì)(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累計(jì)壓榨甘蔗1.09565億噸，產(chǎn)糖951萬噸，上年度同期為1128萬噸，同比下降15.7%。當(dāng)前共有493家糖廠開榨，當(dāng)前甘蔗壓榨量和產(chǎn)量均低于上一年度同期水平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):據(jù)廣西糖網(wǎng)知，當(dāng)前2024/25榨季云南累計(jì)開榨糖廠已達(dá)36家，同比增加4家，預(yù)計(jì)1月上旬可能開榨5-6家。由于廣西產(chǎn)區(qū)干旱影響，市場(chǎng)對(duì)之前增產(chǎn)預(yù)期有所下修風(fēng)險(xiǎn)。加之國(guó)內(nèi)加工糖部分停機(jī)，糖漿市場(chǎng)暫停進(jìn)入，供應(yīng)端利好消息有所增加。下游春節(jié)備貨啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)糖定價(jià)比重提升，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格獲得一定支撐。加之12月廣西、云南單月銷糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，短期利多糖市，操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤(rùn)較低，進(jìn)口花生米沒有明顯性價(jià)比， 12月進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。需求方面，花生副產(chǎn)品價(jià)格下降，油廠壓榨利潤(rùn)下降，虧損較為嚴(yán)重，開機(jī)節(jié)奏放緩，庫(kù)存累庫(kù)較高水平，貿(mào)易商參與市場(chǎng)信心不足，市場(chǎng)反饋購(gòu)銷氛圍清淡。油脂因印尼B40實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期大幅走弱，短期內(nèi)花生油價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢(shì)?；ㄉ呻m然與豆粕相比花生粕有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，行情預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美國(guó)制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟?；鹫勁?，以色列致力于清除也門胡塞武裝，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約受5日均線支撐，上方測(cè)試600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油震蕩；新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至93美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為739元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國(guó)際原油震蕩上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試4150區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油震蕩；瀝青裝置開工下降，貿(mào)易商庫(kù)存小幅回落；山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，華北山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩上漲，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價(jià)回測(cè)20日均線支撐，上方測(cè)試3700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠穩(wěn)中零星上調(diào)，碼頭到船計(jì)劃增多跟漲有限，下游按需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷氣氛一般；沙特2月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，港口庫(kù)存大幅增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅上調(diào)，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為672左右。LPG2502合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)4320區(qū)域支撐，上方測(cè)試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，長(zhǎng)約貿(mào)易商積極提貨，加上前期零售訂單穩(wěn)步執(zhí)行，區(qū)域內(nèi)大部分企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)維持低位，但市場(chǎng)交投氛圍走弱，貿(mào)易商及下游剛需補(bǔ)貨為主，企業(yè)整體簽單大幅減少。港口方面，本周外輪到港速度一般，華東沿江主流庫(kù)區(qū)進(jìn)口提貨又有明顯回升，華南主流庫(kù)區(qū)提貨量也平穩(wěn)，甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。本周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，浙江興興烯烴裝置延續(xù)停車，周邊企業(yè)裝置負(fù)荷稍有調(diào)整，使得烯烴行業(yè)開工繼續(xù)降低。MA2505合約短線建議在2565-2630區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強(qiáng)，收于7891元/噸。供應(yīng)端，本周中韓石化裝置重啟，裕龍石化、燕山石化裝置短停，產(chǎn)量環(huán)比+2.20%至62.27萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.52%至85.95%。需求端，本周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.36%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-1.02%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+12.52%至34.05萬噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.74%至38.29萬噸，總庫(kù)存處于近三年同期偏低水平。1月中下旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅上升。下游需求偏弱，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，制品企業(yè)采購(gòu)偏剛需。塑料基本面偏空，市場(chǎng)情緒偏悲觀，L2505深度貼水。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

聚丙烯

PP2505震蕩偏強(qiáng)，終盤收于7343元/噸。供應(yīng)端，本周石化企業(yè)停車、重啟裝置較多，總體上產(chǎn)量環(huán)比+1.42%至74.05萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.50%至79.05%。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環(huán)比-0.62%至53.29%，其中塑編開工環(huán)比-1.40%至42%。截至1月8日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-2.49%至61.10萬噸，當(dāng)前庫(kù)存處于近三年同期低位。1月中下旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅上升。塑編、BOPP等制品訂單天數(shù)回落，年底制品企業(yè)剛需采購(gòu)、補(bǔ)庫(kù)意愿較低。綜合考慮，預(yù)計(jì)后市PP2505價(jià)格承壓偏弱。

苯乙烯

EB2502震蕩走強(qiáng)，終盤收于8185元/噸。供應(yīng)端，本周華東兩套裝置重啟，影響高于山東、華南的三套降負(fù)裝置，產(chǎn)量環(huán)比+3.02%至35.17萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.52%至76.78%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-3.03%至23.66萬噸。庫(kù)存方面，本周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-3.19%至13.90萬噸，處于近5年中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比-29.47%至2.25萬噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比+115.38%至1.4萬噸，港口庫(kù)存偏低。后市暫無停車計(jì)劃，新產(chǎn)能持續(xù)影響產(chǎn)出，前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。短期內(nèi)下游“三s”生產(chǎn)有所放量，支撐苯乙烯消費(fèi)；但終端需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，消費(fèi)增量難以持續(xù)，苯乙烯供需預(yù)計(jì)維持寬平衡狀態(tài)。成本方面，純苯供應(yīng)偏寬松，支撐較弱。EB2502短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注8000附近支撐，上方關(guān)注8250附近壓力。

PVC

夜盤V2505震蕩偏弱，收于5130元/噸。供應(yīng)端，上周陜西金泰裝置重啟，欽州華誼裝置短停，山東恒通、宜賓天原等裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開工均不足四成。庫(kù)存方面，截至1月10日，PVC社會(huì)庫(kù)存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.83%至41.73萬噸，仍處于歷史同期偏高水平。1月暫無計(jì)劃停車裝置，新產(chǎn)能影響逐漸擴(kuò)大，且燒堿利潤(rùn)走強(qiáng)帶動(dòng)氯堿廠“以堿補(bǔ)氯”，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)持續(xù)處于偏高水平。國(guó)內(nèi)下游淡季持續(xù)，終端制品需求疲軟，內(nèi)需偏弱。出口市場(chǎng)受印度反傾銷稅不確定性擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，電石法成本仍有下降預(yù)期。PVC基本面短期內(nèi)難改善，主力基差為負(fù)，V2505后市難出現(xiàn)顯著反彈行情。

燒堿

前交易日SH2505波幅較寬，拉低結(jié)算價(jià)，導(dǎo)致夜盤SH2505漲2.18%收于3042元/噸。供應(yīng)端，本周部分裝置開工負(fù)荷提升，華北地區(qū)部分裝置臨停，總體看產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.6%至84.3%。下游氧化鋁因利潤(rùn)較優(yōu)，開工提升；非鋁需求步入淡季，本周粘膠短纖開工率維穩(wěn)在87.63%，印染開工率環(huán)比-1.94%至53.61%。截至1月9日，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-8.15%至25.57萬噸（濕噸），維持去化趨勢(shì)，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低?，F(xiàn)貨方面，下游氧化鋁補(bǔ)貨需求較好，部分主力采購(gòu)價(jià)上調(diào)，主產(chǎn)區(qū)山東庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨偏強(qiáng)收基差。主力期貨方面，氧化鋁新產(chǎn)能備貨預(yù)期、氯堿裝置檢修預(yù)期推動(dòng)主力合約高度升水。當(dāng)前SH2505估值偏高，但短期內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)難以證偽，預(yù)期分歧下市場(chǎng)多空博弈激烈，價(jià)格或?qū)挿▌?dòng)。

對(duì)二甲苯

隔夜PX價(jià)格上漲。目前PXN價(jià)差至170美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.35萬噸，環(huán)比-0.88%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.04%，環(huán)比-0.81%。近期威聯(lián)化學(xué)等個(gè)別工廠負(fù)荷降低。需求方面，PTA開工率81.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為142.18萬噸，較上周-4.14萬噸，較去年同期+5.99萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.62%，環(huán)比-0.93%，同比-1.87%。PX供需雙減自身驅(qū)動(dòng)不大，PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，繼續(xù)下降空間有限。油價(jià)高位震蕩，調(diào)油預(yù)期支撐芳烴組分價(jià)格上行，PX在成本端帶動(dòng)下，短線偏強(qiáng)看待。

PTA

隔夜PTA價(jià)格上漲。當(dāng)前PTA加工差至251元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量142.18萬噸，較上周-4.14萬噸，較去年同期+5.99萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.62%，環(huán)比-0.93%，同比-1.87%。近期珠海英力士重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.23%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.61天，較上周-0.24天，較去年同期-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在10.25天，較上周+2.35天，較去年同期+3.19。周內(nèi)雖有英力士和新疆中泰重啟，但是漢邦的停車，PTA整體供應(yīng)縮減。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，PTA供需驅(qū)動(dòng)一般，期價(jià)跟隨成本端運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.89萬噸，較上周-4.84%。國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率62.716%，環(huán)比-3.69%，下周武漢石化、榆林神華重啟，預(yù)計(jì)乙二醇供應(yīng)環(huán)比上升需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.37%。庫(kù)存方面，截至1月9日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量49.6萬噸，增加5.23萬噸。截至2025年1月15日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在14.21萬噸。近期到港量集中，疊加月初多套裝置計(jì)劃重啟，乙二醇總體供應(yīng)預(yù)計(jì)上升。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，預(yù)計(jì)乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，成本支撐疊加庫(kù)存偏低，乙二醇回調(diào)整理。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷102.12%，較上一交易日上升15.58%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.56萬噸，環(huán)比增加0.02萬噸，增幅為0.13%；產(chǎn)能利用率平均值為80.99%，環(huán)比增幅為3.34%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為81.08%，較上期增加3.05%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在74.52%，環(huán)比下降2.13%。截至1月9日，純滌紗原料備貨平均10.62天，較上期增加2.47天。多套裝置在1月計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，節(jié)前織造存在降負(fù)預(yù)期，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價(jià)格窄幅整理，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩回落，SP2503報(bào)收于5872元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工除銅版紙外均提升，白卡紙環(huán)比+2.5%，雙膠紙環(huán)比+0.2%，銅版紙環(huán)比-1.9%，生活紙環(huán)比+0.4%。紙漿下游需求邊際提升，對(duì)紙漿價(jià)格構(gòu)成一定支撐。截止2025年1月9日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：179萬噸，較上期下降0.5萬噸，環(huán)比下降0.3%，庫(kù)存量在本周期整體變動(dòng)不大，趨勢(shì)為窄幅去庫(kù)的趨勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5900附近支撐，上方6200附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)而檢修裝置較少，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，原材料庫(kù)存增加趨勢(shì)，成交相對(duì)前期放緩，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏減弱，后續(xù)需求下降，貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，備貨情緒不高，觀望情緒重。本周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，貨源集中度高，局部出貨有所放緩。SA2505合約短線建議在1360-1430區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，本周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中沙河地區(qū)出貨較好，主要受到下游剛需采購(gòu)以及經(jīng)銷商、期現(xiàn)商適量存貨支撐，廠家?guī)齑娴臀簧踔粱玖銕?kù)存；華中地區(qū)下游剛需拿貨疊加小部分中游環(huán)節(jié)適量備貨，區(qū)域庫(kù)存小幅下降；華南地區(qū)部分下游加工廠剛需支撐下，企業(yè)出貨相對(duì)較高下帶動(dòng)庫(kù)存下降。近期多地深加工訂單環(huán)比減少，各區(qū)域深加工陸續(xù)發(fā)布春節(jié)放假計(jì)劃，當(dāng)前訂單多以節(jié)前尾單趕工為主，對(duì)于1月訂單繼續(xù)承接積極性也較為有限。FG2505合約短線建議在1300-1360區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，海南產(chǎn)區(qū)基本處于割膠尾聲，部分地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠陸續(xù)停止收購(gòu)原料及生產(chǎn)，預(yù)計(jì)1月中旬海南將全面停割。終端輪胎企業(yè)逐步采購(gòu)，但整體量相對(duì)有限，仍然不抵港口到貨情況，青島保稅和一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)，較上期明顯擴(kuò)大。本周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，個(gè)別檢修樣本企業(yè)復(fù)工，帶動(dòng)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2505合約短線建議在16600-17550區(qū)間交易，nr2503合約短線建議在14000-14650區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格上漲，外盤價(jià)格上調(diào)，可流通資源偏緊，下游買盤跟進(jìn)；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，業(yè)者對(duì)主流供價(jià)上調(diào)存在強(qiáng)烈預(yù)期，多數(shù)封盤觀望，個(gè)別謹(jǐn)慎加價(jià)少量出貨試探，下游采購(gòu)較為清淡。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存小幅增加；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯大幅調(diào)漲，順丁膠利潤(rùn)倒掛，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測(cè)試13800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置停車，日產(chǎn)量下降，下周暫無企業(yè)計(jì)劃停車，4-7家停車裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時(shí)故障，在延續(xù)本周期的裝置變化，產(chǎn)能利用率增加的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，距離農(nóng)歷春節(jié)時(shí)間縮短，若改善有限，產(chǎn)能利用率仍將繼續(xù)下降。春節(jié)臨近，尿素企業(yè)收單陸續(xù)啟動(dòng)，但下游剛需減弱的同時(shí)，下游儲(chǔ)備補(bǔ)倉(cāng)較為謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)庫(kù)存壓力繼續(xù)增加。UR2505合約短線建議在1630-1700區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.38萬噸，較上周增加1.75%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為75.74%，較上周提升1.57個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國(guó)聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置重啟，供應(yīng)端預(yù)期增加。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力仍存，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于847元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)800元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格810元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：276萬m3，環(huán)比提升9萬m3，庫(kù)存量連續(xù)第二周積累。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強(qiáng)。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方860附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市黃金白銀均錄得上漲，主要受益于央行加大購(gòu)金力度導(dǎo)致的市場(chǎng)情緒提振，以及人民幣的持續(xù)貶值。近期地緣沖突持續(xù)，俄烏局勢(shì)略有升溫，以哈談判陷入僵局，整體避險(xiǎn)情緒小幅上揚(yáng)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)具備一定支撐。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員數(shù)環(huán)比大幅下降，錄得-32.8%，前值3.83%，再次凸顯勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)健，裁員率維持相對(duì)低位。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克重申，盡管他預(yù)期未來美聯(lián)儲(chǔ)可能降息，但政策路徑仍受高度不確定性影響，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)依賴數(shù)據(jù)謹(jǐn)慎行動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有決策者認(rèn)為通脹前景上行風(fēng)險(xiǎn)增加，并對(duì)特朗普提出的全面關(guān)稅政策表示擔(dān)憂，認(rèn)為這可能引發(fā)通脹反彈。整體來看，美聯(lián)儲(chǔ)官員維持偏鷹立場(chǎng)，這支撐美元指數(shù)高位運(yùn)行，對(duì)貴金屬形成一定壓力。但不可否認(rèn)的是，近期市場(chǎng)的高度不確定性使得避險(xiǎn)情緒升溫，黃金的吸引力或有增強(qiáng)。展望未來，貴金屬市場(chǎng)的多空博弈可能因特朗普搖擺不定的關(guān)稅政策不確定性而加劇，短期內(nèi)金價(jià)或維持震蕩，預(yù)計(jì)人民幣黃金表現(xiàn)會(huì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。中長(zhǎng)線來看，央行持續(xù)購(gòu)金有望支撐黃金價(jià)格上行。操作上建議，短期偏觀望，重點(diǎn)關(guān)注本周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的進(jìn)一步指引。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要：已處于或接近放緩降息步伐的時(shí)點(diǎn)，部分官員認(rèn)為在12月按兵不動(dòng)是有必要的。通脹將繼續(xù)放緩，但有關(guān)新政府的政策或增加物價(jià)壓力風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，兩部門出臺(tái)27條措施，加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新?；久嫔希V端銅精礦TC指數(shù)繼續(xù)回落，銅精礦供應(yīng)偏緊問題仍持續(xù)。供給方面，受淡季及節(jié)假日原因影響，上游冶煉廠方面整體生產(chǎn)情況表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面呈現(xiàn)去庫(kù)速率走緩，進(jìn)口方面由于進(jìn)口窗口打開，加之貨源陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)仍較充足。需求方面，淡季原因令下游整體預(yù)期偏弱，加工企業(yè)整體觀望情緒較重，由于部分企業(yè)節(jié)前備貨需求仍在，更多將采取逢低備貨的策略。現(xiàn)貨成交表現(xiàn)較平淡，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期整體走弱。綜合來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.78，環(huán)比+0.0021，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，中央財(cái)政近日已經(jīng)預(yù)下達(dá)2025年消費(fèi)品以舊換新資金810億元。發(fā)改委表示，今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于支持“兩新”政策總規(guī)模比去年有大幅增加，具體數(shù)額將在全國(guó)兩會(huì)期間對(duì)外公布?；久嫔希趸X供給端，國(guó)內(nèi)氧化鋁開工率小幅提升，國(guó)內(nèi)整體供給量小幅增長(zhǎng)；需求端，廣西、四川等地電解鋁技改以及減產(chǎn)，加之電解鋁廠對(duì)高價(jià)原料的采買情緒轉(zhuǎn)弱，令氧化鋁整體需求有所走弱。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小漲、需求走弱的局面。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要：已處于或接近放緩降息步伐的時(shí)點(diǎn)，部分官員認(rèn)為在12月按兵不動(dòng)是有必要的。通脹將繼續(xù)放緩，但有關(guān)新政府的政策或增加物價(jià)壓力風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，兩部門出臺(tái)27條措施，加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新?；久嫔?，電解鋁供給方面，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計(jì)劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費(fèi)淡季下市場(chǎng)需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫(kù)預(yù)期走強(qiáng)，庫(kù)存有所提升。整體來看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供給有所下行、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.82，環(huán)比-0.0081，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅1.15%。宏觀面，美國(guó)12月ADP數(shù)據(jù)從11月的14.6萬個(gè)降至12.2萬個(gè)，低于預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)14 萬個(gè)；不過上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至20.1萬人，為11個(gè)月最少，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，施壓鉛價(jià)?；久?，上周原生鉛開工率小幅下降，湖南地區(qū)環(huán)保因素引起的停產(chǎn)結(jié)束，但電解鉛恢復(fù)節(jié)奏相對(duì)緩慢，另有冶煉廠按計(jì)劃常規(guī)檢修，再生鉛同樣有檢修計(jì)劃，部分煉廠延長(zhǎng)檢修周期以減少節(jié)假日的慣例累庫(kù)壓力，市場(chǎng)供應(yīng)仍受影響。需求方面，臨近年底，下游消費(fèi)訂單表現(xiàn)一般，下游開工回落，鉛市場(chǎng)供需雙降，下游春節(jié)前集中備庫(kù)暫未兌現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，持貨商隨行出貨，期間再生鉛流通貨源增多，電解鉛煉廠廠提貨源升水下調(diào)，且考慮到春節(jié)因素，持貨商多積極報(bào)價(jià)出貨，而下游企業(yè)畏跌觀望，多數(shù)仍是按需采購(gòu)狀態(tài)。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表達(dá)偏鷹派態(tài)度，削減降息預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購(gòu)需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存去化放緩，現(xiàn)貨升水下調(diào)。近期鋅價(jià)預(yù)計(jì)弱勢(shì)調(diào)整。技術(shù)上，成交放量下影陽線，多空分歧，MA10下穿MA60。操作上，暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表達(dá)偏鷹派態(tài)度，削減降息預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，且宏觀政策利好市場(chǎng)情緒，下游逢低采購(gòu)意愿升溫，庫(kù)存增長(zhǎng)放緩，不過對(duì)高價(jià)鎳接受度低。預(yù)計(jì)鎳價(jià)寬幅震蕩。技術(shù)上，持倉(cāng)下降，空頭氛圍下降，關(guān)注MA60壓力。操作上，前期空單輕倉(cāng)持有。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。近期政府發(fā)布擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的政策，對(duì)需求前景帶來利好，市場(chǎng)信心得到改善。不過目前不銹鋼去庫(kù)緩慢，現(xiàn)貨升水走低。預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格震蕩調(diào)整。技術(shù)上，持倉(cāng)持穩(wěn)，空頭氛圍減弱，關(guān)注MA60壓力。操作上，逢高輕倉(cāng)空單。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期表達(dá)偏鷹派態(tài)度，削減降息預(yù)期，同時(shí)市場(chǎng)關(guān)注即將公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆怠Ｍ瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游按需采購(gòu)為主，但庫(kù)存仍維持下降趨勢(shì)。技術(shù)上，增倉(cāng)上漲，多頭增強(qiáng)，站上MA60。操作上，輕倉(cāng)多頭思路，關(guān)注250000支撐。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，部分商家賣量較為穩(wěn)定，廠家按前期訂單排產(chǎn)生產(chǎn)，近期期現(xiàn)弱勢(shì)，成本支撐尚存，企業(yè)虧損嚴(yán)重，開工小幅下滑。需求方面，1月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量2183噸，較上輪增加42噸；金屬鎂市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)低價(jià)貨源難尋，貿(mào)易商對(duì)后市較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)觀望氛圍較濃，關(guān)注廠家減產(chǎn)及成本對(duì)價(jià)格的支撐。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦盤整，化工焦下調(diào)，不過期現(xiàn)連續(xù)走弱，價(jià)格逐步逼近北方成本線附近，下游冬儲(chǔ)意愿不高，工廠觀望為主，南方整體停產(chǎn)意愿較強(qiáng)。河鋼集團(tuán)1月硅錳采量11700噸，環(huán)比上月減少1900噸，同比去年同期減少450噸，短期需求邊際改善，預(yù)計(jì)暫時(shí)震蕩持穩(wěn)。策略建議：錳硅主力合約沖高回落，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2505合約窄幅震蕩，焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為88.7%，環(huán)比增9.8%。原煤日均產(chǎn)量199.9萬噸，環(huán)比增22.1萬噸，原煤庫(kù)存446.5萬噸，環(huán)比增19.3萬噸 ，精煤日均產(chǎn)量80.3萬噸，環(huán)比增8.7萬噸，精煤庫(kù)存411.3萬噸，環(huán)比增28.1萬噸，年關(guān)將近，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫(kù)為主。終端淡季需求，鋼價(jià)走弱，鋼廠利潤(rùn)收縮、檢修增多，焦炭六輪提降落地，噸焦利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，下游控制原料采購(gòu)，終端負(fù)反饋持續(xù)，市場(chǎng)情緒悲觀。策略建議：隔夜JM2505合約窄幅震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2505合約窄幅震蕩，焦炭市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。終端淡季壓力凸顯，鋼廠需求持續(xù)下降，疊加部分地區(qū)存在環(huán)保檢查情況，高爐產(chǎn)能下滑，五大品種總庫(kù)存由降轉(zhuǎn)增，鋼材價(jià)格走弱，鋼廠利潤(rùn)收縮，投機(jī)氛圍降溫，煤價(jià)偏弱成本支撐松動(dòng)，港口市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，貿(mào)易集港氛圍一般。臨近春節(jié)，終端需求難有明顯改善，焦炭六輪提降后上下游利潤(rùn)仍在低位，供需博弈或加劇。策略建議：隔夜J2505合約窄幅震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤，鐵礦2505合約收盤753.0，上漲0.33%，昨日青島港PB粉報(bào)760元/噸，上漲6元/噸。宏觀面，2024年房地產(chǎn)行業(yè)共實(shí)現(xiàn)債券融資5653.1億元，同比下降18.4%?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量224.37萬噸，環(huán)比降0.83萬噸，年同比增加3.58萬噸。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場(chǎng)方面，焦炭第六輪提降落地。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤，螺紋2505合約收盤3196，下跌0.16%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3300，下跌20元/噸。宏觀方面，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)近日表示，焦煤生產(chǎn)將進(jìn)入階段性的供應(yīng)收縮期，供過于求的市場(chǎng)壓力有望不再增大?；久?，累庫(kù)2周，延續(xù)供需雙降，需求季節(jié)性回落。市場(chǎng)方面，2025年春運(yùn)將從1月14日開始，到2月22日結(jié)束，為期40天。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤，熱卷2505合約收盤3297，下跌0.36%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3370，下跌20元/噸。宏觀面，PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)?；久?，供增需減，庫(kù)存持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，沙鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)格1月以來，累計(jì)下調(diào)160元/噸。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。新疆硅煤價(jià)格有所下調(diào)，廠家出貨不暢，虧損擴(kuò)大，部分持貨商讓利出貨，工業(yè)硅庫(kù)存高位。有機(jī)硅廠家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，成交一般，市場(chǎng)需求波動(dòng)不大；多晶硅下游節(jié)前備貨小幅釋放需求，多晶硅庫(kù)存小范圍去化，但并未實(shí)際消化，硅片和電池片價(jià)格小幅上漲，但目前來看，調(diào)漲并未順延至組件環(huán)節(jié)，組價(jià)價(jià)格僵持中。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議仍以偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤+0.44%。持倉(cāng)量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，兩部委發(fā)布關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知。部署加力推進(jìn)設(shè)備更新、擴(kuò)圍支持消費(fèi)品以舊換新、加快提升回收循環(huán)利用水平等多方面工作。基本面上，需求端，下游備貨接近尾聲，更多以逢低采買策略為主，對(duì)較高鋰價(jià)接受度仍謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交情況逐步轉(zhuǎn)淡。供應(yīng)端，當(dāng)前1月供應(yīng)已有減量預(yù)期，且對(duì)于25年長(zhǎng)協(xié)折扣及現(xiàn)貨持較為強(qiáng)硬的挺價(jià)態(tài)度，因此當(dāng)前下游材料廠更多是與貿(mào)易商進(jìn)行成交。綜合來看，碳酸鋰基本面處于供需偏弱的局面。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為35.04%，環(huán)比-0.0871%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)震蕩收跌。宏觀面，央行貨幣政策委員會(huì)召開2024年第四季度例會(huì)：會(huì)議建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息；保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等?；久?，供應(yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費(fèi)前置影響后期需求偏弱。供需雙弱，上下皆有限制。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。