※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、2025年加力擴圍實施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設(shè)備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新等補貼標準；新增微波爐、凈水器、洗碗機、電飯煲以舊換新及手機、平板、智能手表手環(huán)購新補貼，將符合條件的國四排放標準燃油車納入報廢更新補貼范圍。

2、二十屆中央紀委四次全會公報指出，2025年要著重抓好金融、國企、能源、消防、煙草、醫(yī)藥、高校、體育、開發(fā)區(qū)、工程建設(shè)和招投標等領(lǐng)域系統(tǒng)整治。

3、美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要顯示，與會者表示，如果數(shù)據(jù)能如預(yù)期般表現(xiàn)，將適宜繼續(xù)逐步向更為中性的政策立場邁進；美聯(lián)儲已處于或接近適合放慢寬松步伐的時點；許多官員認為“未來幾個季度”需要謹慎行事。

4、歐元區(qū)2024年12月經(jīng)濟景氣指數(shù)93.7，為2020年11月以來最低水平，預(yù)期95.6，前值由95.8修正為95.6。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一，三大指數(shù)早盤大幅下行，午后觸底反彈，大盤風格強于中小盤。截至收盤，上證指數(shù)漲0.02%，深證成指跌0.54%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.98%。滬深兩市成交額昨日大幅回升，資金午后加速流入對市場形成托底。板塊漲跌不一，有色金屬、鋼鐵跌幅居前，家用電器板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，12月官方、非官方制造業(yè)PMI均較上月有所下滑，但仍保持在擴張區(qū)間，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持活躍。政策面，昨日國務(wù)院新聞辦公室舉行國務(wù)院政策例行吹風會，多部門負責人針對”兩新“政策實施做了介紹，其中對家電產(chǎn)品補貼的利好政策成為昨日家電板塊上漲的主要推動。海外方面，特朗普將于1月下旬正式就職，需觀察其上臺后對華政策。整體來看，受到春節(jié)前部分投資者獲利了結(jié)，離場觀望影響，使得歲末市場交易整體較為清淡。此外，預(yù)計春節(jié)前將有部分政策率先落地，以此對沖海外擾動帶來的影響，春節(jié)后市場流動性有望得到進一步提升，在此情形下業(yè)績較為穩(wěn)定的大盤股預(yù)計占優(yōu)。策略上單邊建議暫時觀望，套利可嘗試多IH空IM組合。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券長強短弱：1Y~5Y收益率上行0.5bp~3bp，10、30Y收益率下行0.5bp至1.60%、1.86%；國債期貨漲跌不一：TS、TF主力合約下跌0.03%、0.01%，T、TL主力合約上漲0.09%和0.8%；央行逆回購操作11億元，無逆回購到期；DR001、DR007加權(quán)利率上漲4.34bp、4.55bp。美元指數(shù)持續(xù)走強，央行明確釋放穩(wěn)匯率信號。當前10年期美債收益率維持在4.67%附近，中美利差依舊是匯率承壓的主要矛盾。美國12月服務(wù)業(yè)增速快于預(yù)期，ADP（小非農(nóng)）就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，創(chuàng)四個月以來最低水平；昨夜美聯(lián)儲官員表達了對通脹高于預(yù)期和特朗普上臺后政策可能帶來通脹影響的擔憂，1月維持利率不變的概率較高，在30日議息會議前，注意各類數(shù)據(jù)變動風險。中國12月財新服務(wù)業(yè)PMI為52.2，較前值上升0.7個百分點，中國服務(wù)業(yè)加速擴張；受制造業(yè)擴張速度放緩的拖累，12月財新綜合PMI回落0.9個百分點至51.4；2025年加力擴圍兩新政策新舉發(fā)布，會上明確規(guī)模比去年大幅增加，具體數(shù)據(jù)等兩會披露，發(fā)布會基本符合預(yù)期，落地后會刺激部分消費需求釋放。臨近節(jié)前，取現(xiàn)、稅期與大額MLF到期，中旬資金利率有上行的可能。短期國債期貨由上漲轉(zhuǎn)為分歧區(qū)間震蕩，若后續(xù)降準落地，債市調(diào)整的可能性較大，策略上，建議回調(diào)企穩(wěn)后配置，謹慎追漲。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.3316，較前一交易日貶值52個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1887，調(diào)貶8基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國12月制造業(yè)PMI升至49.3，為3月份以來的最高水平，高于11月份的48.4，強于市場預(yù)期。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護主義政策預(yù)計將加劇通脹，或?qū)p緩美聯(lián)儲的降息步伐，預(yù)計 2025 年只會降息兩次。外加以色列與哈馬斯的?；鹫勁邢萑虢┚?，避險情緒支撐美元。國內(nèi)端，我國四季度貨幣政策例會指出，要“增強外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，穩(wěn)外匯目標不變，宏觀政策料相機實施，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對美聯(lián)儲2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)漲0.27%報108.9959，非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.21%報1.0319，英鎊兌美元跌0.91%報1.2364，美元兌日元漲0.19%報158.352。

美元指數(shù)震蕩走強。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國至1月4日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得20.1萬人，預(yù)期21.8萬人，創(chuàng)2024年2月以來新低，反映出勞動力市場依舊穩(wěn)??；然而，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)有所上升，暗示招聘速度放緩可能令部分失業(yè)者面臨更長的失業(yè)期。12月ADP就業(yè)人數(shù)增幅意外放緩至12.2萬人，預(yù)期14萬人，為2024年8月以來最低。這或許暗示美國勞動力市場開始降溫，不過數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)對此反應(yīng)平淡，市場關(guān)注的焦點仍在周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲理事沃勒預(yù)計關(guān)稅不會對通脹產(chǎn)生重大影響，支持在2025年進一步降息，但降息的速度將取決于通脹的進一步進展，整體基調(diào)偏中性。美元指數(shù)預(yù)計延續(xù)高位震蕩格局。

歐元區(qū)11月PPI月率錄得1.6%，小幅高于預(yù)期的1.5%，近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)有略微向好的跡象。此前歐洲央行成員曾支持大幅降息，但通脹的意外反彈或令歐洲央行維持謹慎降息立場。短期內(nèi)，歐元或繼續(xù)在美元強勢的背景下承壓。日本央行前行長黑田東彥預(yù)計日本央行會有更多加息機會，但短期仍缺乏更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐。日本2024年12月消費者信心指數(shù)繼續(xù)下行，表明日本消費者的情緒依然低迷，與央行樂觀的經(jīng)濟展望形成對比，日元短期內(nèi)預(yù)計繼續(xù)承壓。

往后看，隨著特朗普即將正式入主白宮，市場交易方向上的分歧可能加劇，消息面擾動可能進一步放大盤面波動。預(yù)計美元將延續(xù)震蕩偏強的走勢。重點關(guān)注本周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨價格大幅下行，主力合約收跌1.77%，遠月合約收跌4-8%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3387.67點，較上周下跌126.21點，環(huán)比下行3.6%。從上周公布的現(xiàn)價指數(shù)SCFI來看，報于2505.17點，環(huán)比上漲1.82%；SCFI歐線運價指數(shù)報于2851美元/TEU，環(huán)比下降3.75%，歐洲航線運輸需求總體低，貨量不足以維持運價繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基、達飛、長榮和赫伯羅特幾大船公司歐線現(xiàn)艙報價均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而遠月合約期價主要受加沙形勢升級而推動。特朗普在明年1月20日正式當選美國總統(tǒng)后，料將對進口自中國的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運費水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導(dǎo)致期價波動幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動特征顯著，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)跌0.04%報1378.15，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.63%。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，PTA漲2.41%，原油跌0.56%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌0.62%，熱卷跌0.6%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌1.36%?；窘饘贊q跌不一，滬銅漲0.46%，滬鎳漲0.31%，滬鋁跌0.3%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.19%，滬銀跌0.16%。

海外方面，美國2024年12月ADP就業(yè)人數(shù)12.2萬人，創(chuàng)2024年8月以來最低水平；同時，美國上周初請失業(yè)金人數(shù)減少1萬人至20.1萬人，為2024年2月17日當周以來新低。勞動市場數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出相互矛盾。美聯(lián)儲12月會議紀要顯示，美聯(lián)儲已處于或接近適合放慢寬松步伐的時點；許多官員認為“未來幾個季度”需要謹慎行事。會議紀要表現(xiàn)出明顯的鷹派態(tài)度。目前市場對美聯(lián)儲1月份維持利率不變的預(yù)期超過90%，基本排除降息可能。國內(nèi)方面，2025年加力擴圍實施“兩新”政策新舉措發(fā)布。設(shè)備更新支持范圍新增電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域，并進一步提高新能源城市公交車及動力電池更新等補貼標準?！皟尚隆闭呒哟罅Χ葘嵤υ黾咏?jīng)濟有效需求起到推動。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價寬幅震蕩，其余能化品多震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價格相對承壓，貴金屬受避險買盤推動上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市場處于政策空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)預(yù)計區(qū)間震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲0.18%。當前國產(chǎn)大豆市場整體維持價格穩(wěn)定，受供給寬松、需求疲弱影響，價格上漲動力不足，預(yù)計短期內(nèi)呈窄幅波動?；鶎愚r(nóng)戶惜售情緒較強，貿(mào)易商因庫存充足而囤貨意愿不高，下游企業(yè)則因需求不佳備貨偏謹慎。雖然市場對加工補貼政策預(yù)期提振了購銷情緒，但基層剩余豆源質(zhì)量較差限制了采購熱情。未來需重點下游需求變化。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周三收跌0.33%，隔夜豆二2505合約下跌0.37%。當前CBOT大豆受多重因素影響企穩(wěn)反彈，其中主要由阿根廷干旱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔憂推動，但美國大豆出口節(jié)奏放緩、美元指數(shù)走強及政策不確定性等因素限制CBOT大豆上漲幅度。從基本面來看，巴西大豆播種接近完成，預(yù)計2024/25年度產(chǎn)量將同比增長12.5%，而阿根廷則播種進度超八成，但降雨不足可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后續(xù)減產(chǎn)風險仍需關(guān)注。宏觀環(huán)境方面，美聯(lián)儲收緊貨幣政策和美元走強壓制大宗商品價格，美國生柴政策和中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性進一步增加市場波動性。短期內(nèi)需關(guān)注阿根廷天氣變化及技術(shù)層面60日均線支撐，若干旱持續(xù)，美豆價格可能突破半年線上探1050美分，但上漲后仍存回落風險。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周三收跌0.73%，隔夜豆粕下跌0.53%。大連豆粕05合約期價窄幅整理，主要受阿根廷干旱擔憂支撐，技術(shù)面延續(xù)反彈態(tài)勢，短線需關(guān)注能否突破60日均線阻力。然而，巴西產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強烈，且05合約對應(yīng)巴西豆為主，資金面上空頭減倉帶動盤面走強，但多頭謹慎追高。從需求來看，現(xiàn)貨價格上漲抑制下游采購意愿。同時，北方局部禽類疫病影響?zhàn)B殖端補欄，飼料需求預(yù)期走弱，飼料企業(yè)剛需補庫，導(dǎo)致豆粕市場購銷清淡。短期來看，供需格局偏寬松，價格上漲動力不足。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周三收漲0.61%，隔夜豆油2505合約下跌0%。近期由于大豆到港恢復(fù)，開機率回升，豆油庫存上升，供應(yīng)較為寬松。從需求來看，印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。此外，美國生物柴油需求存在不確定性，美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃。從國內(nèi)需求來看，下游企業(yè)維持謹慎采購態(tài)度，以剛需為主?？偠灾?，豆油在油脂中相對低估，性價比較高，但未來需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周三收跌0.62%,隔夜棕櫚油250合約下跌1.36%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2024年12月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87% ，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。從需求側(cè)來看，豆棕價差倒掛仍較大，性價比不高，現(xiàn)貨價格維持高位，下游逢低采購，成交環(huán)比下降?？傮w而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對棕油價格具有較強支撐，但性價比不高，且B40實施進度較慢影響未來需求預(yù)期，預(yù)計棕櫚油行情以震蕩為主。重點關(guān)注印尼B40生物柴油政策實施進度、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三上漲，因需求增加及豆油上漲提振。隔夜菜油2505合約收跌0.14%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預(yù)測下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調(diào)，支撐加籽價格。不過，加美貿(mào)易不確定下，加菜油出口需求可能受到影響，其他方面，當前油脂市場交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。印尼未能如期執(zhí)行B40政策，打擊市場情緒，不過，能源與礦產(chǎn)資源副部長表示，印尼將為企業(yè)滿足新的B40生柴政策要求提供一個半月的過渡期，一定程度上穩(wěn)定市場信心，密切關(guān)注印尼生柴政策相關(guān)信息。且產(chǎn)地雨季特征明顯，產(chǎn)量下滑亦給予盤面支撐。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位，且隨著春節(jié)備貨接近尾聲，市場成交偏弱。不過，菜籽進口買船仍然不佳，短期供應(yīng)壓力減弱，給菜油市場帶來支撐。盤面來看，近日菜油期價維持偏弱震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三下跌，因美元上漲及阿根廷將迎來對作物有利的降雨。隔夜菜粕2505合約收跌0.66%。得益于種植面積的擴大和有利的天氣條件，多家機構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國際豆價持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國內(nèi)粕類市場。不過，拉尼娜現(xiàn)象正在加強，這可能帶來高溫干旱天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力，且阿根廷兩家主要谷物交易所稱，酷熱干燥的天氣已經(jīng)開始傷害大豆和玉米作物，給市場帶來一定的支撐。國內(nèi)市場而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強需弱格局延續(xù)。不過，菜籽進口買船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當前我國大豆庫存仍處于相對高位，且后續(xù)買船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤面來看，近日菜粕震蕩有所收低，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三下跌，受累于阿根廷即將迎來有利降雨，隔夜玉米2505合約收跌0.09%。國際玉米價格有所回升，進口利潤空間逐步縮窄，給國內(nèi)市場帶來一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進口壓力較弱。國內(nèi)方面，東北地區(qū)種植戶對偏差的糧變現(xiàn)需求較強，市場供應(yīng)量相對充足。中儲糧直屬庫陸續(xù)開庫收購，收儲范圍繼續(xù)擴大，對市場氛圍有所提振，但對質(zhì)量要求偏嚴。貿(mào)易商建庫謹慎，多以隨收隨賣為主，深加工企業(yè)備貨心態(tài)有所轉(zhuǎn)強，采購量有所增多，壓價心態(tài)減弱。華北黃淮產(chǎn)區(qū)東北糧源調(diào)入減少，本地種植戶出糧心態(tài)相對積極，玉米上量持續(xù)，加工企業(yè)庫存相對安全，按需采購為主，部分企業(yè)開始為建庫做準備，收購價格根據(jù)到貨情況調(diào)整。盤面來看，近期玉米期價低位震蕩，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收跌0.08%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時，玉米現(xiàn)貨價格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過，臨近春節(jié)，下游客戶提貨積極性尚可，玉米淀粉行業(yè)庫存壓力不大。截至1月8日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量89.9萬噸，較上周下降0.20萬噸，周降幅0.22%，月增幅2.28%；年同比增幅31.24%。盤面來看，淀粉期價維持低位震蕩，短線參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，2025年1月份重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量情況環(huán)比下降。月中養(yǎng)殖端出欄較月初有所增加。需求端，屠宰廠開機率出現(xiàn)十一周以來的首次下滑，元旦節(jié)后需求短時間內(nèi)回落?？傮w來說，短周期內(nèi)供過于求，不過肥豬供應(yīng)偏緊，且后市春節(jié)前備貨需求預(yù)期，對價格有一定支撐作用，預(yù)計以震蕩為主。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且學校陸續(xù)放假，集體采購需求減少，終端需求無明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時，豬肉價格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價格較弱，使得成本支撐減弱。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨近期走勢偏弱，短期波動加劇。

蘋果

春節(jié)備貨啟動后，產(chǎn)區(qū)交易氛圍仍顯不旺態(tài)勢，個別產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格下調(diào)。山東產(chǎn)區(qū)春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，交易氛圍不濃，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級、一般及以下質(zhì)量通貨、次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)備貨提振作用有限，走貨速度整體不快，出貨集中在低價產(chǎn)區(qū)。操作上，建議蘋果2505合約短期偏空思路對待。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)紅棗收購基本結(jié)束，內(nèi)地客商陸續(xù)開始返鄉(xiāng)，少量客商仍在尋貨，部分客商灰棗收購量不足采購部分駿棗補充庫存。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2025年1月2日紅棗本周36家樣本點物理庫存在11312噸，較上周減少278噸，環(huán)比減少2.40%，同比增加6.88%，本周樣本點庫存小幅下降，市場購銷氛圍減弱，下游拿貨積極性一般，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購成品好貨，經(jīng)過前期一輪備貨，優(yōu)質(zhì)貨源暫穩(wěn)，一般貨價格讓利出售。年前備貨時間有限，關(guān)注實際消費情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三小幅收跌，在美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告發(fā)布之前，投資者避免大舉押注。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.28美分或0.50%，結(jié)算價報68.23美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，12月26日止當周，2024/25年度美國棉花出口銷售凈增12.89萬包，較前周減少54%，較前4周平均水平減少35%；2024/25年度美國棉花出口裝運量11.58萬包，較前周減少18%，較前4周平均水平減少18%。當周美國棉花出口簽約量及裝運量均減少明顯，出口銷售相對疲軟。國內(nèi)市場：隨著軋花廠進入尾聲，單日加工量有所下降，但公檢量已超560萬噸，市場供應(yīng)仍顯寬松。進口棉花主要港口庫存小幅增加，出貨速度放緩，由于節(jié)前備貨需求一般，導(dǎo)致港口進口棉庫存微增。需求方面，隨著春節(jié)臨近，下游紡企陸續(xù)有停機計劃，備貨量相對減少，市場成交有限?？傮w上，市場供應(yīng)壓力不減，紡企接貨相對謹慎，棉企出貨意愿增加，行情缺乏上漲動力，預(yù)計短期棉價弱勢震蕩可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三收低，美元走強帶來壓力。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤跌0.21美分或1.10%，結(jié)算價每磅19.24美分。據(jù)印度全國糖業(yè)聯(lián)合會(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累計壓榨甘蔗1.09565億噸，產(chǎn)糖951萬噸，上年度同期為1128萬噸，同比下降15.7%。當前共有493家糖廠開榨，當前甘蔗壓榨量和產(chǎn)量均低于上一年度同期水平。國內(nèi)市場:據(jù)廣西糖網(wǎng)知，當前2024/25榨季云南累計開榨糖廠已達36家，同比增加4家，預(yù)計1月上旬可能開榨5-6家。由于廣西產(chǎn)區(qū)干旱影響，市場對之前增產(chǎn)預(yù)期有所下修風險。加之國內(nèi)加工糖部分停機，糖漿市場暫停進入，供應(yīng)端利好消息有所增加。下游春節(jié)備貨啟動，國產(chǎn)糖定價比重提升，國內(nèi)現(xiàn)貨價格獲得一定支撐。加之12月廣西、云南單月銷糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，短期利多糖市，操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進口利潤較低，進口花生米沒有明顯性價比， 12月進口花生繼續(xù)保持下降趨勢。需求方面，花生副產(chǎn)品價格下降，油廠壓榨利潤下降，虧損較為嚴重，開機節(jié)奏放緩，庫存累庫較高水平，貿(mào)易商參與市場信心不足，市場反饋購銷氛圍清淡。油脂因印尼B40實施進度不及預(yù)期大幅走弱，短期內(nèi)花生油價格將繼續(xù)維持弱勢?；ㄉ呻m然與豆粕相比花生粕有價格優(yōu)勢，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強需弱格局，行情預(yù)計震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲預(yù)計采取謹慎降息態(tài)度，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟?；鹫勁?，以色列致力于清除也門胡塞武裝，地緣局勢有所反復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期，沙特上調(diào)2月亞洲原油官方售價；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗5日均線支撐，上方測試600區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令市場依然擔憂全球需求前景，國際原油震蕩回落；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至99美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為734元/噸，較上一交易日回落5元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多空減倉，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗10日均線支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約考驗4150區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國及歐洲部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令市場依然擔憂全球需求前景，國際原油震蕩回落；瀝青裝置開工下降，貿(mào)易商庫存出現(xiàn)增加；山東地區(qū)個別地煉轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，套利盤低價資源沖擊市場，山東、華北現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，需求季節(jié)性放緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價考驗20日均線支撐，上方測試3730區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，個別零星小調(diào)，下游按需采購，市場購銷氣氛一般；沙特2月CP預(yù)估價下調(diào)，港口庫存大幅增加；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2503合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為800左右。LPG2503合約多空減倉，凈空單小幅回落。技術(shù)上，PG2503合約考驗4300區(qū)域支撐，上方測試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，長約貿(mào)易商積極提貨，加上前期零售訂單穩(wěn)步執(zhí)行，區(qū)域內(nèi)大部分企業(yè)庫存繼續(xù)維持低位，但市場交投氛圍走弱，貿(mào)易商及下游剛需補貨為主，企業(yè)整體簽單大幅減少。港口方面，本周外輪到港速度一般，華東沿江主流庫區(qū)進口提貨又有明顯回升，華南主流庫區(qū)提貨量也平穩(wěn)，甲醇港口庫存繼續(xù)去庫，后市國內(nèi)進口或趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因浙江興興烯烴裝置停車帶動烯烴行業(yè)開工有所走低；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率下降，浙江興興停車，部分裝置負荷略降。MA2505合約短線建議在2565-2630區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強，收于7881元/噸。供應(yīng)端，上周萬華化學、中沙石化等裝置停車，寶來、華泰盛富裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.49%至85.43%，產(chǎn)量環(huán)比+7.78%至60.93萬噸。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.45%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.09%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+12.52%至34.05萬噸，社會庫存環(huán)比-0.74%至38.29萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。本周裝置檢修損失量預(yù)計小幅下降，同時新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)壓力預(yù)計上升。下游需求偏弱，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，制品企業(yè)采購偏剛需。塑料基本面偏空，市場情緒偏悲觀，L2505深度貼水。短期內(nèi)L2505預(yù)計偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏強，收于7331元/噸。供應(yīng)端，上周寧夏寶豐、金能化學裝置短停，中韓石化、大榭石化等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.52%至78.55%，產(chǎn)量環(huán)比+1.70%至73.01萬噸。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環(huán)比-0.05%至53.91%，其中塑編開工環(huán)比-0.40%至43.40%。截至1月8日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比-2.49%至61.10萬噸，當前庫存處于近三年同期低位。1月上旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計小幅上升。塑編、BOPP等制品訂單天數(shù)回落，年底制品企業(yè)剛需采購、補庫意愿較低。綜合考慮，預(yù)計后市PP2505價格承壓偏弱。

苯乙烯

夜盤EB2502震蕩偏強，收于8141元/噸。供應(yīng)端，上周山東裕龍50萬噸新產(chǎn)能正式產(chǎn)出，華東重啟裝置影響擴大，華南一套裝置負荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+2.58%至34.14萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.9%至75.26%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；EPS、PS、ABS消費環(huán)比-3.03%至23.66萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+7.02%至14.36萬噸，處于近5年中性水平；華東港口庫存環(huán)比-29.47%至2.25萬噸，華南港口庫存環(huán)比+115.38%至1.4萬噸，港口庫存偏低。后市暫無停車計劃，新產(chǎn)能持續(xù)影響產(chǎn)出，前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。短期內(nèi)下游“三s”生產(chǎn)有所放量，支撐苯乙烯消費；但終端需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，消費增量難以持續(xù)，苯乙烯供需預(yù)計維持寬平衡狀態(tài)。成本方面，純苯下游節(jié)前備貨，生產(chǎn)成本或止跌反彈。EB2502短期內(nèi)預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注8000附近支撐，上方關(guān)注8250附近壓力。

PVC

夜盤V2505震蕩走強，收于5120元/噸。供應(yīng)端，上周陜西金泰裝置重啟，欽州華誼裝置短停，山東恒通、宜賓天原等裝置開工負荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開工均不足四成。庫存方面，截至1月3日，PVC社會庫存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.83%至43.39萬噸，仍處于歷史同期高位。1月暫無計劃停車裝置，新產(chǎn)能影響逐漸擴大，供應(yīng)壓力預(yù)計持續(xù)處于偏高水平。國內(nèi)下游淡季持續(xù)，終端制品需求疲軟，內(nèi)需偏弱。出口市場雖受BIS延期利好，但對價格支撐有限。國內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，電石法成本仍有下降預(yù)期。PVC基本面短期內(nèi)難改善，主力基差為負，V2505后市難出現(xiàn)顯著反彈行情。

燒堿

市場情緒有所回落，夜盤SH2505跌2.81%收于2942元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇富強、寧波萬華等裝置重啟，西北、華南部分裝置負荷提升，華北地區(qū)部分企業(yè)因成本因素減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.2%至83.7%。下游氧化鋁因利潤較優(yōu)，開工提升；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率穩(wěn)定在87.63%；印染開工率環(huán)比-3.22%至55.55%。截至1月2日，液堿工廠庫存環(huán)比-12.14%至27.84萬噸（濕噸），趨勢由漲轉(zhuǎn)跌，當前工廠庫存偏低?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)暫無新增檢修計劃，部分停車裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)壓力預(yù)計上升；下游主力采購上調(diào)，疊加庫存偏低，市場價止跌反彈。主力期貨方面，氧化鋁新產(chǎn)能備貨預(yù)期、氯堿裝置檢修預(yù)期推動主力合約高度升水。當前SH2505估值偏高，但短期內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)難以證偽，價格或?qū)挿▌印?/span>

對二甲苯

隔夜PX價格大幅上漲。目前PXN價差至181美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為77.03萬噸，環(huán)比+0.32%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比+0.29%。需求方面，PTA開工率81.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA珠海英力士重啟，恢復(fù)部分檢修減量。本周PX未有裝置變化，PX供需驅(qū)動不大，PX-石腦油價差低位運行，繼續(xù)下降空間有限。油價沖高回落，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA價格上漲。當前PTA加工差至268元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期珠海英力士重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.37%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.85天，較上周-0.17天，較去年同期-0.24天，聚酯工廠PTA原料庫存在7.9天，較上周-0.10天，較去年同期+0.66。周內(nèi)PTA有裝置重啟。下游聚酯裝置檢修和提負并行，PTA供需邊際走弱，期價跟隨成本端運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.82萬噸，較上周+0.20%。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.41%，環(huán)比-0.06%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.37%。庫存方面，截至1月6日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量44.37萬噸，較上周四增加3.22萬噸。截至2025年1月8日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在19.22萬噸，環(huán)比上一期增加。預(yù)計乙二醇港口庫存將累積上行。疊加月初多套裝置計劃重啟，乙二醇總體供應(yīng)預(yù)計上升。下游聚酯裝置檢修和提負并行，預(yù)計乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，成本支撐疊加庫存偏低，乙二醇回調(diào)整理。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷86.54%，較上一交易日上升13.69%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸，增幅為2.04%；產(chǎn)能利用率平均值為77.65%，環(huán)比增幅為2.86%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為78.03%，較上期增加18.88%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在76.65%，環(huán)比下降0.7%。截至1月2日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.25天，較上期下降0.57。純滌紗原料備貨平均8.10天，較上期減少0.14天。多套裝置在1月計劃檢修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，節(jié)前織造存在降負預(yù)期，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價格窄幅整理，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩回落，SP2503報收于5952元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進口增加、針葉漿進口量有所增加。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工提升，白卡紙環(huán)比+0.69%，雙膠紙環(huán)比+0.12%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.4%。紙漿下游需求邊際提升。截止2025年1月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：179.5萬噸，較上期下降6.2萬噸，環(huán)比下降3.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫的趨勢，港口庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫的局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5900附近支撐，上方6200附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，剛需采購及節(jié)前補庫，下游裝置運行尚可，后續(xù)有行業(yè)開工有望下降，整體消費存下降預(yù)期，貿(mào)易商相對謹慎，備貨情緒不高。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所增加，整體庫存集中度高，部分企業(yè)產(chǎn)銷維持。SA2505合約短線建議在1360-1440區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北地區(qū)出貨較前期減緩，不同廠家?guī)齑孚厔荽嬖诓町?，整體庫存較上期小幅增長；華中地區(qū)產(chǎn)銷前高后低，中下游拿貨趨于理性，剛需為主，整體庫存小幅增加；華南地區(qū)剛需支撐下，多數(shù)企業(yè)出貨較高，尤其是部分自有深加工企業(yè)因自用調(diào)庫后庫存下降明顯，導(dǎo)致整體區(qū)域庫存下滑明顯。近期多地深加工訂單環(huán)比減少，各區(qū)域深加工陸續(xù)發(fā)布春節(jié)放假計劃，當前訂單多以節(jié)前尾單趕工為主，對于1月訂單繼續(xù)承接積極性也較為有限。FG2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)天氣擾動減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價格回落。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，海南產(chǎn)區(qū)基本處于割膠尾聲，部分地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠陸續(xù)停止收購原料及生產(chǎn)，預(yù)計1月中旬海南將全面停割。終端輪胎企業(yè)逐步采購，但整體量相對有限，仍然不抵港口到貨情況，青島保稅和一般貿(mào)易倉庫延續(xù)季節(jié)性累庫，較上期明顯擴大。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，個別企業(yè)設(shè)備檢修，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下行。ru2505合約短線建議在16550-17300區(qū)間交易，nr2503合約短線建議在14000-14500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格持穩(wěn)，外盤價格小幅上調(diào)，部分裝置臨時短停，下游買盤跟進；順丁橡膠供價上調(diào)，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)上漲，業(yè)者延續(xù)大幅溢價報盤試探出貨，下游壓價采購為主，實單成交存在商談空間。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯漲至高位，順丁膠生產(chǎn)虧損導(dǎo)致部分民營裝置降負，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約考驗13200區(qū)域支撐，上方測試13900區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃停車檢修，3-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農(nóng)業(yè)儲備積極性。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場情緒以及價格水平適當補倉為主，短期企業(yè)開工率或維持下降。春節(jié)臨近，尿素企業(yè)收單陸續(xù)啟動，但下游剛需減弱的同時，下游儲備補倉較為謹慎，尿素企業(yè)庫存壓力繼續(xù)增加。UR2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為30.84萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.17%，較上周提升0.1個百分點。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置重啟，供應(yīng)端預(yù)期增加。下游需求維持逢低補貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力仍存，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于849.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報價800元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格810元/m3，進口CFR報價持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進口量均提升，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中國針葉原木港口樣本庫存量：276萬m3，環(huán)比提升9萬m3，庫存量連續(xù)第二周積累。目前港口庫存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價格高位降價、進口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問題升水走強。LG2507合約建議下方關(guān)注830附近支撐，上方860附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市黃金上漲，白銀下跌。近期地緣沖突持續(xù)，俄烏局勢略有升溫，以哈談判陷入僵局，整體避險情緒小幅上揚，黃金作為避險資產(chǎn)具備一定支撐。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國至1月4日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得20.1萬人，預(yù)期21.8萬人，創(chuàng)2024年2月以來新低，凸顯勞動力市場的穩(wěn)定性，裁員率維持低位。然而，12月ADP就業(yè)人數(shù)卻意外低于預(yù)期，為2024年8月以來最低，暗示美國勞動力市場可能開始降溫，但數(shù)據(jù)公布后，貴金屬價格表現(xiàn)較為平靜，投資者普遍等待本周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)指引。值得注意的是，根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，12月全球黃金ETF凈流入7.78億美元，為2019年以來首次12月錄得資金流入，顯示投資者對黃金的中長期配置需求明顯回升。展望未來，貴金屬市場的多空博弈可能因特朗普關(guān)稅政策不確定性而加劇，短期內(nèi)金價或維持震蕩。目前市場一致預(yù)期美聯(lián)儲1月維持利率不變，美聯(lián)儲整體基調(diào)維持偏鷹。近期特朗普偏激進的言論將提振市場的避險情緒。中長線來看，新興市場央行持續(xù)購金有望支撐黃金價格上行。操作上建議短期偏觀望，重點關(guān)注本周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲高度致力于實現(xiàn)2%的通脹目標。如果價格壓力加大，就必須在利率上采取更強硬的措施。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委發(fā)布《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》，多措并舉加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場。基本面上，礦端銅精礦TC指數(shù)繼續(xù)回落，銅精礦供應(yīng)偏緊問題仍持續(xù)。供給方面，受淡季及節(jié)假日原因影響，上游冶煉廠方面整體生產(chǎn)情況表現(xiàn)一般。庫存方面呈現(xiàn)去庫速率走緩，進口方面由于進口窗口打開，加之貨源陸續(xù)到港，國內(nèi)整體供應(yīng)仍較充足。需求方面，淡季原因令下游整體預(yù)期偏弱，加工企業(yè)整體觀望情緒較重，由于部分企業(yè)節(jié)前備貨需求仍在，更多將采取逢低備貨的策略?，F(xiàn)貨成交表現(xiàn)較平淡，國內(nèi)需求預(yù)期整體走弱。綜合來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.77，環(huán)比+0.0596，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，中國科學院數(shù)學院預(yù)測中心預(yù)測，2025年我國GDP增速為4.8%左右。如各項增量政策措施取得成效，則增速有望達到5%左右。分季度看，2025年GDP增長將呈現(xiàn)“兩頭高，中間低”態(tài)勢?；久嫔?，氧化鋁供給端，國內(nèi)氧化鋁開工率小幅提升，國內(nèi)整體供給量小幅增長；需求端，廣西、四川等地電解鋁技改以及減產(chǎn)，加之電解鋁廠對高價原料的采買情緒轉(zhuǎn)弱，令氧化鋁整體需求有所走弱。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小漲、需求走弱的局面。操作建議，輕倉震蕩偏弱交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲巴爾金表示，美聯(lián)儲高度致力于實現(xiàn)2%的通脹目標。如果價格壓力加大，就必須在利率上采取更強硬的措施。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委發(fā)布《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引（試行）》，多措并舉加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場?；久嫔?，電解鋁供給方面，國內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國內(nèi)運行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費淡季下市場需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫預(yù)期走強，庫存有所提升。整體來看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供給有所下行、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.79，環(huán)比+0.0341，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.60%。宏觀面，央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會：會議建議加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準降息；保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等?；久妫现茉U開工率小幅下降，湖南地區(qū)環(huán)保因素引起的停產(chǎn)結(jié)束，但電解鉛恢復(fù)節(jié)奏相對緩慢，另有冶煉廠按計劃常規(guī)檢修，再生鉛同樣有檢修計劃，部分煉廠延長檢修周期以減少節(jié)假日的慣例累庫壓力，市場供應(yīng)仍受影響。需求方面，臨近年底，下游消費訂單表現(xiàn)一般，下游開工回落，鉛市場供需雙降，下游春節(jié)前集中備庫暫未兌現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，近期滬鉛震蕩，持貨商隨行出貨，期間河南地區(qū)霧霾解禁，車輛運輸恢復(fù)正常，煉廠廠提貨源報價增多，同時再生鉛煉廠挺價出貨，下游企業(yè)陸續(xù)按需采購，散單市場交易活躍度稍好。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國12月ADP數(shù)據(jù)從11月的14.6萬個降至12.2萬個，低于預(yù)測的增長14 萬個；不過上周初請失業(yè)金人數(shù)降至20.1萬人，為11個月最少，美元表現(xiàn)強勢?；久?，上游鋅礦進口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補充。需求端，下游進入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，現(xiàn)貨升水下調(diào)。近期鋅價預(yù)計弱勢調(diào)整。技術(shù)上，持倉平穩(wěn)，空頭偏強，MA10下穿MA60。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國12月ADP數(shù)據(jù)從11月的14.6萬個降至12.2萬個，低于預(yù)測的增長14 萬個；不過上周初請失業(yè)金人數(shù)降至20.1萬人，為11個月最少，美元表現(xiàn)強勢?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，且宏觀政策利好市場情緒，下游逢低采購意愿升溫，庫存增長放緩，不過對高價鎳接受度低。預(yù)計鎳價寬幅震蕩。技術(shù)上，持倉下降，空頭氛圍下降，關(guān)注MA60壓力。操作上，前期空單輕倉持有。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。近期政府發(fā)布擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的政策，對需求前景帶來利好，市場信心得到改善。不過目前不銹鋼去庫緩慢，現(xiàn)貨升水走低。預(yù)計不銹鋼價格震蕩調(diào)整。技術(shù)上，持倉持穩(wěn)，空頭氛圍減弱，上破MA10。操作上，前期空單輕倉持有。

滬錫

宏觀面，美國12月ADP數(shù)據(jù)從11月的14.6萬個降至12.2萬個，低于預(yù)測的增長14 萬個；不過上周初請失業(yè)金人數(shù)降至20.1萬人，為11個月最少，美元表現(xiàn)強勢?；久?，國內(nèi)錫礦進口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時隨著進口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，年末進入消費淡季，下游按需采購為主，但庫存仍維持下降趨勢。技術(shù)上，增倉上漲，多頭增強，站上MA60。操作上，輕倉多頭思路，關(guān)注250000支撐。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，部分商家賣量較為穩(wěn)定，廠家按前期訂單排產(chǎn)生產(chǎn)，近期期現(xiàn)弱勢，成本支撐尚存，企業(yè)虧損嚴重，開工小幅下滑，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.11%，較上期降0.60%；日均產(chǎn)量15230噸，較上期降320噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.66萬噸。需求方面，1月河鋼75B硅鐵招標數(shù)量2183噸，較上輪增加42噸；金屬鎂市場整體平穩(wěn)運行，市場低價貨源難尋，貿(mào)易商對后市較為謹慎。策略建議：硅鐵主力合約窄幅震蕩，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場弱穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙仍以增產(chǎn)為主，工廠生產(chǎn)心態(tài)較積極；廣西降電費情況落實，不過滿負荷生產(chǎn)成本依然較高，下游冬儲意愿不高，工廠觀望為主，南方整體停產(chǎn)意愿較強。需求方面，期現(xiàn)價格低位，工廠端報價較少，以交付前期訂單為主；河鋼集團1月硅錳采量11700噸，環(huán)比上月減少1900噸，同比去年同期減少450噸。策略建議：錳硅主力合約延續(xù)震蕩偏弱，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2505合約震蕩偏弱，焦煤市場弱穩(wěn)運行。年關(guān)將近，市場對后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫為主，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率61.76%，較上期降6.10%；日均產(chǎn)量51.34萬噸，環(huán)比減5.50萬噸；原煤庫存267.88萬噸，環(huán)比減8.52萬噸；精煤庫存217.92萬噸，環(huán)比增7.16萬噸。終端淡季需求，鋼價走弱，鋼廠利潤收縮、檢修增多，焦炭六輪提降落地，噸焦利潤由盈轉(zhuǎn)虧，下游控制原料采購，終端負反饋持續(xù)，市場情緒悲觀。策略建議：隔夜JM2505合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2505合約低位震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運行。終端淡季壓力凸顯，鋼廠需求持續(xù)下降，疊加部分地區(qū)存在環(huán)保檢查情況，高爐產(chǎn)能下滑，五大品種總庫存由降轉(zhuǎn)增，鋼材價格走弱，鋼廠利潤收縮，投機氛圍降溫，焦炭六輪提降落地，煤價偏弱成本支撐松動，港口市場偏弱運行，貿(mào)易集港氛圍一般。臨近春節(jié)，終端需求難有明顯改善，焦炭仍將承壓運行。策略建議：隔夜J2505合約低位震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤，鐵礦2505合約收盤749.0，下跌0.20%，昨日青島港PB粉報754元/噸，下跌1元/噸。宏觀面，美國候任總統(tǒng)特朗普正在考慮宣布國家經(jīng)濟緊急狀態(tài)，以為對盟友和對手實施大范圍的普遍關(guān)稅提供法律依據(jù)?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量225.20萬噸，環(huán)比降2.67萬噸，年同比增加7.03萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場方面，1月6日，焦炭開啟第六輪提降。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤，螺紋2505合約收盤3206，下跌0.62%，昨日杭州現(xiàn)貨報3320，下跌30元/噸。宏觀方面，中國煤炭運銷協(xié)會近日表示，焦煤生產(chǎn)將進入階段性的供應(yīng)收縮期，供過于求的市場壓力有望不再增大。基本面，累庫，延續(xù)供需雙降，需求季節(jié)性回落。市場方面，2025年春運將從1月14日開始，到2月22日結(jié)束，為期40天。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤，熱卷2505合約收盤3312，下跌0.60%，昨日杭州現(xiàn)貨報3390，下跌30元/噸。宏觀面，近兩周內(nèi)，央行召開的兩個重要會議均提出“擇機降準降息”?；久妫┬桦p降，庫存持穩(wěn)。市場方面，沙鋼廢鋼采購價格近幾日累計下調(diào)110元/噸。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。新疆硅煤價格有所下調(diào)，廠家出貨不暢，虧損擴大，部分持貨商讓利出貨，工業(yè)硅庫存高位。有機硅廠家報價堅挺，成交一般，市場需求波動不大；多晶硅下游節(jié)前備貨小幅釋放需求，多晶硅庫存小范圍去化，但并未實際消化，硅片和電池片價格小幅上漲，但目前來看，調(diào)漲并未順延至組件環(huán)節(jié)，組價價格僵持中。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，日MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議仍以偏空思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走弱，截止收盤-1.73%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。資訊解讀，多車企旗下新能源汽車向智能化轉(zhuǎn)型，完成基本車輛的功能外增設(shè)更多的智能駕乘服務(wù)，同時也增加新能源汽車的市場競爭力。基本面上，需求端，下游備貨接近尾聲，更多以逢低采買策略為主，對較高鋰價接受度仍謹慎。供應(yīng)端，當前1月供應(yīng)已有減量預(yù)期，且對于25年長協(xié)折扣及現(xiàn)貨持較為強硬的挺價態(tài)度，因此當前下游材料廠更多是與貿(mào)易商進行成交，綜合來看，碳酸鋰基本面處于供需偏弱的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.12%，環(huán)比+2.807%，期權(quán)市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

多晶硅

上個交易日多晶硅主力合約期價震蕩。宏觀面，央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會：會議建議加大貨幣政策調(diào)控強度，擇機降準降息；保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等?；久妫?yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫存累庫至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費前置影響后期需求偏弱。供需雙弱，上下皆有限制。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。