※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、監(jiān)管部門(mén)目前正在反復(fù)磋商，討論如何打通險(xiǎn)資增配權(quán)益市場(chǎng)的制度障礙，完善險(xiǎn)資考核評(píng)估機(jī)制，讓險(xiǎn)資在合規(guī)體系下，少一點(diǎn)“小心翼翼”，多一點(diǎn)有所作為。

2、財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等四部門(mén)聯(lián)合發(fā)布通知，要求堅(jiān)決打擊和遏制財(cái)務(wù)造假行為，按照新會(huì)計(jì)法有關(guān)要求，督促相關(guān)企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，做好2024年年報(bào)編制等工作。

3、美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普辟謠將“僅對(duì)關(guān)鍵進(jìn)口商品加征普遍關(guān)稅”，稱(chēng)華盛頓郵報(bào)的報(bào)道不實(shí)，他的關(guān)稅政策不會(huì)縮水。

4、日本首相石破茂表示，美國(guó)總統(tǒng)拜登以存在安全風(fēng)險(xiǎn)為由阻止日本制鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵，令日本產(chǎn)業(yè)界對(duì)投資美國(guó)產(chǎn)生憂慮，日本政府要求美國(guó)作出解釋?zhuān)駝t日美很難談?wù)撐磥?lái)。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍收跌，上證指數(shù)險(xiǎn)守3200點(diǎn)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.14%，深證成指跌0.12%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.09%。滬深兩市成交額仍在萬(wàn)億水平，但已有所萎縮。板塊多數(shù)下跌，商貿(mào)零售、食品飲料股領(lǐng)跌。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，12月官方、非官方制造業(yè)PMI均較上月有所下滑，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間，國(guó)內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)保持活躍。政策面，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)四季度例會(huì)，指出將擇機(jī)降準(zhǔn)降息，央行會(huì)議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計(jì)為經(jīng)濟(jì)起到托底作用。海外方面，特朗普將于1月下旬正式就職，需觀察其上臺(tái)后對(duì)華政策。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)短期暫時(shí)處于政策空窗期，近幾日市場(chǎng)走弱可能是受春節(jié)前部分投資者獲利了結(jié)，離場(chǎng)觀望影響，使得歲末市場(chǎng)交易整體較為清淡，同時(shí)市場(chǎng)也在提前消化特朗普上臺(tái)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。此外在進(jìn)入2025年后，預(yù)計(jì)春節(jié)前將有部分政策率先落地，以此對(duì)沖海外擾動(dòng)帶來(lái)的影響，春節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性有望得到進(jìn)一步提升，在此情形下業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的大盤(pán)股預(yù)計(jì)占優(yōu)。策略上單邊建議暫時(shí)觀望，套利可嘗試多IH空IM組合。

國(guó)債期貨

周一國(guó)債現(xiàn)券漲跌不一。1Y與5Y收益率分別上行6bp、0.5bp，2-7Y收益率下行0.5-1bp；10、30Y收益率分別下行1.25、3.40bp至1.58%、1.82%；今日國(guó)債期貨短弱長(zhǎng)強(qiáng)，TF、TS分別下跌0.07%、0.03%，T主力合約上漲0.07%，TL主力合約大漲0.60%；央行繼續(xù)凈回籠750億元，DR001、DR007加權(quán)利率分別下跌16.64、6.84bp。近期美元指數(shù)創(chuàng)自2022年11月以來(lái)新高，離岸人民幣對(duì)美元已破7.35關(guān)口，當(dāng)前10年期美債收益率維持在4.62%，中美利差依舊是匯率趨承壓的主要矛盾，后續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)可能出現(xiàn)的暫停降息+美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期+特朗普政策落地超預(yù)期帶來(lái)的進(jìn)一步?jīng)_擊，對(duì)此，近期央行明確釋放穩(wěn)匯率信號(hào)。中國(guó)12月財(cái)新服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.2，較前值51.5上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2024年6月來(lái)最高，中國(guó)服務(wù)業(yè)加速擴(kuò)張；受制造業(yè)擴(kuò)張速度放緩的拖累，12月財(cái)新綜合PMI回落0.9個(gè)百分點(diǎn)至51.4。臨近節(jié)前，取現(xiàn)、稅期與大額MLF到期，中旬資金利率有上行的可能；目前短期國(guó)債期貨在情緒推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)明顯，5年期國(guó)債收益率低于銀行5年期存款利率，短期做多性價(jià)比下降；若后續(xù)降準(zhǔn)落地，預(yù)期兌現(xiàn)下債市調(diào)整的可能性較大，策略上，建議謹(jǐn)慎追漲。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.3223，較前一交易日貶值24個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1876，調(diào)升2基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月制造業(yè)PMI升至49.3，為3月份以來(lái)的最高水平，高于11月份的48.4，強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計(jì)將加劇通脹，或?qū)p緩美聯(lián)儲(chǔ)的降息步伐，預(yù)計(jì) 2025 年只會(huì)降息兩次。外加以色列與哈馬斯的?；鹫勁邢萑虢┚郑茈U(xiǎn)情緒支撐美元。國(guó)內(nèi)端，我國(guó)四季度貨幣政策例會(huì)指出，要“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，穩(wěn)外匯目標(biāo)不變，宏觀政策料相機(jī)實(shí)施，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

隔夜，美元指數(shù)跌0.62%報(bào)108.24，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.79%報(bào)1.0390，英鎊兌美元漲0.76%報(bào)1.2520，美元兌日元漲0.2%報(bào)157.62。

美元指數(shù)延續(xù)高位震蕩走勢(shì)，不確定因素增加導(dǎo)致盤(pán)中波動(dòng)加劇。特朗普的政策預(yù)期主導(dǎo)近期美元指數(shù)的方向。此前，有美媒報(bào)道特朗普僅對(duì)關(guān)鍵進(jìn)口商品加征關(guān)稅，此消息令市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期放緩，美元指數(shù)隨即跳水，但特朗普后續(xù)聲明此報(bào)道有誤，強(qiáng)調(diào)關(guān)稅政策不會(huì)"縮水"，美元指數(shù)直線拉升反彈近50點(diǎn)。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值為56.8，略低于前值，但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)相對(duì)平淡。

歐元區(qū)方面，德國(guó)12月CPI初值錄得2.9%，高于預(yù)期的2.6%。消息公布后，歐元兌美元短線走強(qiáng)，歐洲股指錄得大幅上漲。此前有歐洲央行成員曾提出更大幅度的降息，但此次通脹的意外反彈或令歐洲央行維持謹(jǐn)慎降息立場(chǎng)，歐元的反彈仍需更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支撐，短期在美元強(qiáng)勢(shì)下大概率繼續(xù)承壓。日本方面，2024年12月綜合PMI終值為50.5，較初值50.8有所下降。日本央行行長(zhǎng)再次強(qiáng)調(diào)如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善將會(huì)加息，但從此次數(shù)據(jù)看來(lái)短期內(nèi)日元仍將繼續(xù)受阻。

往后看，在美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹基調(diào)維持不變且美國(guó)經(jīng)濟(jì)維持韌性的情況下，特朗普重返白宮的政策不確定性或?qū)е率袌?chǎng)在交易方向上的分歧，預(yù)計(jì)美元延續(xù)高位震蕩的格局。重點(diǎn)關(guān)注本周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格大幅下行，主力合約收跌4.89%，遠(yuǎn)月合約收跌2-8%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3387.67點(diǎn)，較上周下跌126.21點(diǎn)，環(huán)比下行3.6%。從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2505.17點(diǎn)，環(huán)比上漲1.82%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2851美元/TEU，環(huán)比下降3.75%，歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基和長(zhǎng)榮兩大船公司歐線現(xiàn)艙報(bào)價(jià)均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而遠(yuǎn)月合約期價(jià)主要受加沙形勢(shì)升級(jí)而推動(dòng)。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對(duì)較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐，但加沙局勢(shì)的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.42%報(bào)1377.42，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.73%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品普遍下跌，甲醇跌1.37%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.72%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，白糖跌1.04%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬銅漲1.14%，滬鎳漲0.59%。貴金屬漲跌不一，滬金跌0.35%，滬銀漲0.31%。

海外方面，美國(guó)2024年12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期48.4，前值48.4，近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)克表示，決策者在進(jìn)一步降息時(shí)可以采取更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。目前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)1月份維持利率不變的預(yù)期為93.1%，基本排除降息可能。國(guó)內(nèi)方面，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)四季度例會(huì)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)將加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕、金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。央行會(huì)議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計(jì)為經(jīng)濟(jì)起到托底作用。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，油價(jià)寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價(jià)震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價(jià)格相對(duì)承壓，貴金屬受避險(xiǎn)買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市場(chǎng)處于政策空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.44%。當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)整體維持價(jià)格穩(wěn)定，受供給寬松、需求疲弱影響，價(jià)格上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)短期內(nèi)呈窄幅波動(dòng)?；鶎愚r(nóng)戶惜售情緒較強(qiáng)，貿(mào)易商因庫(kù)存充足而囤貨意愿不高，下游企業(yè)則因需求不佳備貨偏謹(jǐn)慎。雖然市場(chǎng)對(duì)加工補(bǔ)貼政策預(yù)期提振了購(gòu)銷(xiāo)情緒，但基層剩余豆源質(zhì)量較差限制了采購(gòu)熱情。未來(lái)需重點(diǎn)下游需求變化。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價(jià)周一收漲0.45%，隔夜豆二2505合約上漲0.39%。當(dāng)前CBOT大豆受多重因素影響企穩(wěn)反彈，其中主要由阿根廷干旱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂推動(dòng)，但美國(guó)大豆出口節(jié)奏放緩、美元指數(shù)走強(qiáng)及政策不確定性等因素限制CBOT大豆上漲幅度。從基本面來(lái)看，巴西大豆播種接近完成，預(yù)計(jì)2024/25年度產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)12.5%，而阿根廷則播種進(jìn)度超八成，但降雨不足可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后續(xù)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注。宏觀環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和美元走強(qiáng)壓制大宗商品價(jià)格，美國(guó)生柴政策和中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性進(jìn)一步增加市場(chǎng)波動(dòng)性。短期內(nèi)需關(guān)注阿根廷天氣變化及技術(shù)層面60日均線支撐，若干旱持續(xù)，美豆價(jià)格可能突破半年線上探1050美分，但上漲后仍存回落風(fēng)險(xiǎn)。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周一收跌0.39%，隔夜豆粕上漲0.56%。大連豆粕05合約期價(jià)窄幅整理，主要受阿根廷干旱擔(dān)憂支撐，技術(shù)面延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，短線需關(guān)注能否突破60日均線阻力。然而，巴西產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，且05合約對(duì)應(yīng)巴西豆為主，資金面上空頭減倉(cāng)帶動(dòng)盤(pán)面走強(qiáng)，但多頭謹(jǐn)慎追高。從需求來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格上漲抑制下游采購(gòu)意愿。同時(shí)，北方局部禽類(lèi)疫病影響?zhàn)B殖端補(bǔ)欄，飼料需求預(yù)期走弱，飼料企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致豆粕市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)清淡。短期來(lái)看，供需格局偏寬松，價(jià)格上漲動(dòng)力不足。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價(jià)周一收漲0.85%，隔夜豆油2505合約上漲0.37%。近期由于大豆到港恢復(fù)，開(kāi)機(jī)率回升，豆油庫(kù)存上升，供應(yīng)較為寬松。從需求來(lái)看，印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價(jià)，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來(lái)需求預(yù)期，盤(pán)面大幅下跌，豆棕價(jià)差有所修復(fù)。此外，美國(guó)生物柴油需求存在不確定性，美國(guó)下屆政府可能會(huì)減少生物燃料支持計(jì)劃。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，下游企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，以剛需為主?？偠灾?，豆油在油脂中相對(duì)低估，性價(jià)比較高，但未來(lái)需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價(jià)周一收跌0.07%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.19%。據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2024年12月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87% ，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時(shí)，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價(jià)，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來(lái)需求預(yù)期，盤(pán)面大幅下跌，豆棕價(jià)差有所修復(fù)。從需求側(cè)來(lái)看，豆棕價(jià)差倒掛仍較大，性價(jià)比不高，現(xiàn)貨價(jià)格維持高位，下游逢低采購(gòu)，成交環(huán)比下降?？傮w而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對(duì)棕油價(jià)格具有較強(qiáng)支撐，但性價(jià)比不高，且B40實(shí)施進(jìn)度較慢影響未來(lái)需求預(yù)期，預(yù)計(jì)棕櫚油行情以震蕩為主。重點(diǎn)關(guān)注印尼B40生物柴油政策實(shí)施進(jìn)度、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一小幅上漲，因供應(yīng)緊張。隔夜菜油2505合約收跌0.74%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報(bào)告，將本年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)到125萬(wàn)噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低近100萬(wàn)噸。相比之下，上年的油菜籽庫(kù)存為275萬(wàn)噸。庫(kù)存下調(diào)，支撐加籽價(jià)格。其他方面，當(dāng)前油脂市場(chǎng)交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。印尼未能如期執(zhí)行B40政策，打擊市場(chǎng)情緒，不過(guò)，能源與礦產(chǎn)資源副部長(zhǎng)表示，印尼將為企業(yè)滿足新的B40生柴政策要求提供一個(gè)半月的過(guò)渡期，一定程度上穩(wěn)定市場(chǎng)信心，密切關(guān)注印尼生柴政策相關(guān)信息。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。不過(guò)，菜籽進(jìn)口買(mǎi)船仍然不佳，短期供應(yīng)壓力減弱，給菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤(pán)面來(lái)看，近來(lái)菜油期價(jià)維持震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收高，因阿根廷天氣干燥。隔夜菜粕2505合約收跌0.85%。得益于種植面積的擴(kuò)大和有利的天氣條件，多家機(jī)構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計(jì)在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)。不過(guò)，拉尼娜現(xiàn)象正在加強(qiáng)，這可能帶來(lái)高溫干旱天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力，且阿根廷兩家主要谷物交易所稱(chēng)，酷熱干燥的天氣已經(jīng)開(kāi)始傷害大豆和玉米作物，給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過(guò)，菜籽進(jìn)口買(mǎi)船仍顯疲弱，降低供應(yīng)端壓力。豆粕而言，當(dāng)前我國(guó)大豆庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，且后續(xù)買(mǎi)船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤(pán)面來(lái)看，前期連續(xù)反彈后，近日菜粕震蕩有所收低，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一上漲，受助于阿根廷干燥的天氣，隔夜玉米2505合約收漲0.31%。國(guó)際玉米價(jià)格有所回升，進(jìn)口利潤(rùn)空間逐步縮窄，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)種植戶對(duì)偏差的糧變現(xiàn)需求較強(qiáng)，市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)充足。中儲(chǔ)糧收儲(chǔ)力度有所增多，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)有所支撐，飼料企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)需求，但對(duì)質(zhì)量要求偏嚴(yán)，深加工企業(yè)庫(kù)存相對(duì)充足，收購(gòu)價(jià)隨行就市。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧積極性上升，市場(chǎng)糧源供應(yīng)較周末期間增多，飼企及深加工企業(yè)年前有備貨需求，廠門(mén)到貨基本能夠滿足用糧企業(yè)生產(chǎn)需求，多數(shù)企業(yè)根據(jù)自身情況價(jià)格窄幅調(diào)整。盤(pán)面來(lái)看，近期玉米期價(jià)低位震蕩回升，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.65%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過(guò)，春節(jié)前下游提貨量尚可，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存壓力不大。截至1月1日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量90.1萬(wàn)噸，較上周增加2.20萬(wàn)噸，周增幅2.50%，月增幅2.50%；年同比增幅32.11%。盤(pán)面來(lái)看，淀粉期價(jià)維持低位震蕩，短線參與為主。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，1月重點(diǎn)養(yǎng)殖企業(yè)日度出欄量環(huán)比下降。月中養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較月初有所恢復(fù)，不過(guò)出欄壓力小于12月。需求端，屠宰廠開(kāi)機(jī)率出現(xiàn)十一周以來(lái)的首次下滑，元旦節(jié)后需求短時(shí)間內(nèi)回落?？傮w來(lái)說(shuō)，短周期內(nèi)供需略轉(zhuǎn)松，價(jià)格反彈動(dòng)能減弱，不過(guò)考慮當(dāng)月出欄壓力整體較上月減輕，大豬供應(yīng)偏緊，且后市春節(jié)前備貨需求預(yù)期，對(duì)價(jià)格有一定支撐作用，預(yù)計(jì)以震蕩為主。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且終端需求無(wú)明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時(shí)，豬肉價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價(jià)格下跌，使得成本支撐減弱。不過(guò)，氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤(pán)面來(lái)看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨繼續(xù)回落，短期波動(dòng)加劇。

蘋(píng)果

隨著元旦備貨結(jié)束，個(gè)別產(chǎn)區(qū)果農(nóng)走貨減慢，整體開(kāi)始切換至春節(jié)備貨后，交易氛圍仍顯不旺態(tài)勢(shì)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2025年1月2日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為797.14萬(wàn)噸，較上周減少14.18萬(wàn)噸，去庫(kù)較上周基本持平，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為58.94%，較上周減少0.72%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為66.62%，較上周減少0.73%。山東產(chǎn)區(qū)春節(jié)備貨陸續(xù)開(kāi)啟，交易氛圍不濃，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級(jí)、一般及以下質(zhì)量通貨、次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)備貨提振作用有限，走貨速度整體不快，出貨集中在低價(jià)產(chǎn)區(qū)。操作上，建議蘋(píng)果2505合約短期偏空思路對(duì)待。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)紅棗收購(gòu)基本結(jié)束，內(nèi)地客商陸續(xù)開(kāi)始返鄉(xiāng)，少量客商仍在尋貨，部分客商灰棗收購(gòu)量不足采購(gòu)部分駿棗補(bǔ)充庫(kù)存。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2025年1月2日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在11312噸，較上周減少278噸，環(huán)比減少2.40%，同比增加6.88%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅下降，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氛圍減弱，下游拿貨積極性一般，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購(gòu)成品好貨，經(jīng)過(guò)前期一輪備貨，優(yōu)質(zhì)貨源暫穩(wěn)，一般貨價(jià)格讓利出售。年前備貨時(shí)間有限，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一上漲，受美元疲軟支撐。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲1.02美分或1.50%，結(jié)算價(jià)報(bào)68.68美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：隨著軋花廠進(jìn)入尾聲，單日加工量有所下降，但公檢量已超560萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)仍顯寬松。進(jìn)口棉花主要港口庫(kù)存小幅增加，出貨速度放緩，由于節(jié)前備貨需求一般，導(dǎo)致港口進(jìn)口棉庫(kù)存微增。需求方面，隨著春節(jié)臨近，下游紡企陸續(xù)有停機(jī)計(jì)劃，備貨量相對(duì)減少，市場(chǎng)成交有限?？傮w上，市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，紡企接貨相對(duì)謹(jǐn)慎，棉企出貨意愿增加，行情缺乏上漲動(dòng)力，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)弱勢(shì)震蕩可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一下跌，受累于最大生產(chǎn)國(guó)巴西產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤(pán)跌0.32美分或1.60%，結(jié)算價(jià)每磅19.33美分。巴西12月上半月壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，累計(jì)產(chǎn)量不足4000萬(wàn)噸，巴西榨季進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)至北半球。據(jù)印度全國(guó)糖業(yè)聯(lián)合會(huì)(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累計(jì)壓榨甘蔗1.09565億噸，產(chǎn)糖951萬(wàn)噸，上年度同期為1128萬(wàn)噸，同比下降15.7%。當(dāng)前共有493家糖廠開(kāi)榨，當(dāng)前甘蔗壓榨量和產(chǎn)量均低于上一年度同期水平。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):據(jù)廣西糖網(wǎng)知，當(dāng)前2024/25榨季云南累計(jì)開(kāi)榨糖廠已達(dá)36家，同比增加4家，預(yù)計(jì)1月上旬可能開(kāi)榨5-6家。由于廣西產(chǎn)區(qū)干旱影響，市場(chǎng)對(duì)之前增產(chǎn)預(yù)期有所下修風(fēng)險(xiǎn)。加之國(guó)內(nèi)加工糖部分停機(jī)，糖漿市場(chǎng)暫停進(jìn)入，供應(yīng)端利好消息有所增加。下游春節(jié)備貨啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)糖定價(jià)比重提升，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格獲得一定支撐。加之12月廣西、云南單月銷(xiāo)糖數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，短期利多糖市，操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤(rùn)較低，進(jìn)口花生米沒(méi)有明顯性價(jià)比， 12月進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。需求方面，花生副產(chǎn)品價(jià)格下降，油廠壓榨利潤(rùn)下降，虧損較為嚴(yán)重，開(kāi)機(jī)節(jié)奏放緩，庫(kù)存累庫(kù)較高水平，貿(mào)易商參與市場(chǎng)信心不足，市場(chǎng)反饋購(gòu)銷(xiāo)氛圍清淡。油脂因印尼B40實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期大幅走弱，短期內(nèi)花生油價(jià)格將繼續(xù)維持弱勢(shì)?；ㄉ呻m然與豆粕相比花生粕有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，行情預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美國(guó)制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)高位整理。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；哈馬斯和以色列重啟?；鹫勁?，以色列致力于清除也門(mén)胡塞武裝，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；歐美寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約受5日均線支撐，上方測(cè)試590區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油震蕩；新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至93美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為739元/噸，較上一交易日上升26元/噸；國(guó)際原油震蕩上漲，低高硫期價(jià)價(jià)差走闊，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試4150區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美寒潮天氣有望提振能源需求，中國(guó)刺激措施改善預(yù)期，國(guó)際原油震蕩；瀝青裝置開(kāi)工下降，貿(mào)易商庫(kù)存小幅回落；山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，華北山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩上漲，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價(jià)回測(cè)10日均線支撐，上方測(cè)試3700區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠穩(wěn)中零星上調(diào)，碼頭到船計(jì)劃增多跟漲有限，下游按需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)氣氛一般；沙特2月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，港口庫(kù)存大幅增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅上調(diào)，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為672左右。LPG2502合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)4320區(qū)域支撐，上方測(cè)試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分企業(yè)因長(zhǎng)約積極提貨，企業(yè)庫(kù)存下降。港口方面，上周外輪到貨情況一般，甲醇港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，伊朗限氣導(dǎo)致停車(chē)增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因浙江興興烯烴裝置停車(chē)帶動(dòng)烯烴行業(yè)開(kāi)工有所走低；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率下降，浙江興興停車(chē)，部分裝置負(fù)荷略降。MA2505合約短線關(guān)注2580附近支撐，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤(pán)L2505震蕩偏弱，收于7937元/噸。供應(yīng)端，上周萬(wàn)華化學(xué)、中沙石化等裝置停車(chē)，寶來(lái)、華泰盛富裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.49%至85.43%，產(chǎn)量環(huán)比+7.78%至60.93萬(wàn)噸。需求端，上周PE下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.45%，其中農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比-0.09%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-16.22%至30.26萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-0.74%至38.29萬(wàn)噸，總庫(kù)存處于近三年同期偏低水平。本周裝置檢修損失量預(yù)計(jì)小幅下降，同時(shí)新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)上升。下游需求偏弱，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，制品企業(yè)采購(gòu)偏剛需。國(guó)際地緣局勢(shì)略緩和，削弱油制成本支撐。塑料基本面偏空，市場(chǎng)情緒偏悲觀，L2505深度貼水。短期內(nèi)L2505預(yù)計(jì)偏弱震蕩。

聚丙烯

夜盤(pán)PP2505震蕩偏弱，收于7349元/噸。供應(yīng)端，上周寧夏寶豐、金能化學(xué)裝置短停，中韓石化、大榭石化等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.52%至78.55%，產(chǎn)量環(huán)比+1.70%至73.01萬(wàn)噸。需求端，下游淡季制品開(kāi)工以跌為主，PP下游平均開(kāi)工環(huán)比-0.05%至53.91%，其中塑編開(kāi)工環(huán)比-0.40%至43.40%。截至1月2日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比+4.84%至62.65萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存處于近三年同期低位。1月上旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅上升。塑編、BOPP等制品訂單天數(shù)回落，年底制品企業(yè)剛需采購(gòu)、補(bǔ)庫(kù)意愿較低。國(guó)際地緣局勢(shì)略緩和，削弱油制成本支撐。綜合考慮，預(yù)計(jì)后市PP2505價(jià)格承壓偏弱。

苯乙烯

夜盤(pán)EB2502下跌反彈，收于8190元/噸。供應(yīng)端，上周山東裕龍50萬(wàn)噸新產(chǎn)能正式產(chǎn)出，華東重啟裝置影響擴(kuò)大，華南一套裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+2.58%至34.14萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.9%至75.26%。需求端，上周下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-3.03%至23.66萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比+7.02%至14.36萬(wàn)噸，處于近5年中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比-29.47%至2.25萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比+115.38%至1.4萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。后市暫無(wú)停車(chē)計(jì)劃，新產(chǎn)能持續(xù)影響產(chǎn)出，前期停車(chē)裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。短期內(nèi)下游“三s”生產(chǎn)有所放量，支撐苯乙烯消費(fèi)；但終端需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，消費(fèi)增量難以持續(xù)，苯乙烯供需預(yù)計(jì)維持寬平衡狀態(tài)。成本方面，純苯下游節(jié)前備貨，生產(chǎn)成本或止跌反彈。EB2502短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注8100附近支撐，上方關(guān)注8400附近壓力。

PVC

夜盤(pán)V2505沖高回落，收于5151元/噸。供應(yīng)端，上周陜西金泰裝置重啟，欽州華誼裝置短停，山東恒通、宜賓天原等裝置開(kāi)工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開(kāi)工均不足四成。庫(kù)存方面，截至1月3日，PVC社會(huì)庫(kù)存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.83%至43.39萬(wàn)噸，仍處于歷史同期高位。1月暫無(wú)計(jì)劃停車(chē)裝置，新產(chǎn)能影響逐漸擴(kuò)大，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)持續(xù)處于偏高水平。國(guó)內(nèi)下游淡季持續(xù)，終端制品需求疲軟，內(nèi)需偏弱。出口市場(chǎng)雖受BIS延期利好，但對(duì)價(jià)格支撐有限。國(guó)內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，電石法成本仍有下降預(yù)期。PVC基本面短期內(nèi)難改善，主力基差為負(fù)，V2505后市難出現(xiàn)顯著反彈行情。

燒堿

夜盤(pán)SH2505下跌反彈，收于3043元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇富強(qiáng)、寧波萬(wàn)華等裝置重啟，西北、華南部分裝置負(fù)荷提升，華北地區(qū)部分企業(yè)因成本因素減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.2%至83.7%。下游氧化鋁因利潤(rùn)較優(yōu)，開(kāi)工提升；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開(kāi)工率穩(wěn)定在87.63%；印染開(kāi)工率環(huán)比-3.22%至55.55%。截至1月2日，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-12.14%至27.84萬(wàn)噸（濕噸），趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌，當(dāng)前工廠庫(kù)存偏低?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)暫無(wú)新增檢修計(jì)劃，部分停車(chē)裝置預(yù)計(jì)重啟，供應(yīng)壓力或上升；下游采購(gòu)情緒較低，市場(chǎng)整體需求稍冷清。主力期貨方面，氧化鋁新產(chǎn)能備貨預(yù)期、氯堿裝置檢修預(yù)期推動(dòng)主力合約高度升水。當(dāng)前SH2505估值偏高，但短期內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)難以證偽，價(jià)格或?qū)挿▌?dòng)。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價(jià)差至170美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為77.03萬(wàn)噸，環(huán)比+0.32%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比+0.29%。需求方面，PTA開(kāi)工率82.12%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為146.32萬(wàn)噸，較上周+2.72萬(wàn)噸，較去年同期+10.13萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA獨(dú)山能源負(fù)荷提升并穩(wěn)定運(yùn)行，且逸盛寧波重啟。本周PX和PTA未有裝置變化，PX供需變動(dòng)不大，PX-石腦油價(jià)差低位運(yùn)行，繼續(xù)下降空間有限。天然氣對(duì)原油利好支撐減弱，留意寒潮實(shí)質(zhì)影響，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至280元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.12%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量146.32萬(wàn)噸，較上周+2.72萬(wàn)噸，較去年同期+10.13萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA獨(dú)山能源負(fù)荷提升并穩(wěn)定運(yùn)行，且逸盛寧波重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為89.08%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.85天，較上周-0.17天，較去年同期-0.24天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在7.9天，較上周-0.10天，較去年同期+0.66。周內(nèi)PTA未有裝置變動(dòng)。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，PTA供需邊際走弱，期價(jià)跟隨成本端運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.82萬(wàn)噸，較上周+0.20%。國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.41%，環(huán)比-0.06%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為89.08%。庫(kù)存方面，截至1月6日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量44.37萬(wàn)噸，較上周四增加3.22萬(wàn)噸。截至2025年1月8日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在19.22萬(wàn)噸，環(huán)比上一期增加。預(yù)計(jì)乙二醇港口庫(kù)存將累積上行。疊加月初多套裝置計(jì)劃重啟，乙二醇總體供應(yīng)預(yù)計(jì)上升。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，預(yù)計(jì)乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存偏低支撐力度有限，短線乙二醇維持偏弱格局。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)71.08%，較上一交易日下降1.74%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.31萬(wàn)噸，增幅為2.04%，產(chǎn)能利用率平均值為77.65%，環(huán)比增幅為2.86%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷(xiāo)率為78.03%，較上期增加18.88%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在76.65%，環(huán)比下降0.7%。截至1月2日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.25天，較上期下降0.57。純滌紗原料備貨平均8.10天，較上期減少0.14天。多套裝置在1月計(jì)劃?rùn)z修，供應(yīng)存縮量預(yù)期，節(jié)前織造存在降負(fù)預(yù)期，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價(jià)格窄幅整理，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩回落，SP2503報(bào)收于6000元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，基差走弱。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比提升，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工提升，白卡紙環(huán)比+0.69%，雙膠紙環(huán)比+0.12%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.4%。紙漿下游需求邊際提升。截止2025年1月2日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：179.5萬(wàn)噸，較上期下降6.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.3%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫(kù)的局面。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5900附近支撐，上方6200附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，剛需采購(gòu)及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，下游裝置運(yùn)行尚可，后續(xù)有行業(yè)開(kāi)工有望下降，整體消費(fèi)存下降預(yù)期，貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，備貨情緒不高。上周?chē)?guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所增加，整體庫(kù)存集中度高，部分企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)維持。SA2505合約短線建議在1400-1480區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中華北地區(qū)出貨較前期減緩，不同廠家?guī)齑孚厔?shì)存在差異，整體庫(kù)存較上期小幅增長(zhǎng)；華中地區(qū)產(chǎn)銷(xiāo)前高后低，中下游拿貨趨于理性，剛需為主，整體庫(kù)存小幅增加；華南地區(qū)剛需支撐下，多數(shù)企業(yè)出貨較高，尤其是部分自有深加工企業(yè)因自用調(diào)庫(kù)后庫(kù)存下降明顯，導(dǎo)致整體區(qū)域庫(kù)存下滑明顯。近期多地深加工訂單環(huán)比減少，各區(qū)域深加工陸續(xù)發(fā)布春節(jié)放假計(jì)劃，當(dāng)前訂單多以節(jié)前尾單趕工為主，對(duì)于1月訂單繼續(xù)承接積極性也較為有限。FG2505合約短線建議在1300-1370區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，海南產(chǎn)區(qū)基本處于割膠尾聲，部分地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠陸續(xù)停止收購(gòu)原料及生產(chǎn)，預(yù)計(jì)1月中旬海南將全面停割。終端輪胎企業(yè)逐步采購(gòu)，但整體量相對(duì)有限，仍然不抵港口到貨情況，青島保稅和一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)延續(xù)季節(jié)性累庫(kù)，較上期明顯擴(kuò)大。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，個(gè)別企業(yè)設(shè)備檢修，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下行。ru2505合約短線關(guān)注16550附近支撐，建議在16550-17500區(qū)間交易，nr2503合約關(guān)注14000附近支撐，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格上漲，外盤(pán)價(jià)格上調(diào)，可流通資源偏緊，下游買(mǎi)盤(pán)跟進(jìn)；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)上漲，業(yè)者對(duì)主流供價(jià)上調(diào)存在強(qiáng)烈預(yù)期，多數(shù)封盤(pán)觀望，個(gè)別謹(jǐn)慎加價(jià)少量出貨試探，下游采購(gòu)較為清淡。順丁橡膠裝置開(kāi)工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存小幅增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯大幅調(diào)漲，順丁膠利潤(rùn)倒掛，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測(cè)試13800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃停車(chē)檢修，3-5家停車(chē)裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。上周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場(chǎng)情緒以及價(jià)格水平適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)為主，短期企業(yè)開(kāi)工率或維持下降。尿素價(jià)格低位使得下游接貨較為謹(jǐn)慎，后期面臨春節(jié)收單，庫(kù)存壓力逐漸提升。UR2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為30.84萬(wàn)噸，較上周持平。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.17%，較上周提升0.1個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國(guó)聚酯瓶片出口55.41萬(wàn)噸，較上月增加8.21萬(wàn)噸，或+17.42%。新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置重啟，供應(yīng)端預(yù)期增加。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力仍存，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于840.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東地區(qū)報(bào)價(jià)800元/m3；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格810元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提升，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度小幅降低。截止2025年1月6日，中國(guó)針葉原木港口樣本庫(kù)存量：276萬(wàn)m3，環(huán)比提升9萬(wàn)m3，庫(kù)存量連續(xù)第二周積累。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤(pán)價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求邊際改善，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨有支撐，期貨交易檢尺徑問(wèn)題升水走強(qiáng)。LG2507合約建議下方關(guān)注810附近支撐，上方850附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤(pán)滬市黃金下跌，白銀上漲，白銀走勢(shì)較為強(qiáng)勁，或得益于工業(yè)需求旺盛。近期滬金滬銀價(jià)格反彈，主要受人民幣兌美元持續(xù)貶值的推動(dòng)，同時(shí)股市回調(diào)降低了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，避險(xiǎn)情緒逐步升溫。地緣方面：烏軍在俄羅斯庫(kù)爾斯克方向發(fā)起大規(guī)模進(jìn)攻，以色列與哈馬斯的?；鹫勁凶罱鼛滋煜萑虢┚?，國(guó)際局勢(shì)不確定因素尚存，或?yàn)辄S金提供一定支撐。近期，市場(chǎng)短線情緒受到特朗普相關(guān)政策的擾動(dòng)。早前美媒報(bào)道稱(chēng)特朗普可能僅對(duì)“關(guān)鍵”進(jìn)口商品加征關(guān)稅，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，黃金價(jià)格一度跳水。然而，特朗普隨后澄清報(bào)道不實(shí)，重申關(guān)稅政策不會(huì)“縮水”，避險(xiǎn)情緒迅速回歸，推動(dòng)黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈。關(guān)稅政策使得通脹預(yù)期升溫，10年美債收益率上漲，黃金相對(duì)承壓。短期來(lái)看，貴金屬市場(chǎng)的多空博弈將因政策預(yù)期分歧而更加激烈。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)大概率將繼續(xù)消化美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上行預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)釋放的鷹派信號(hào)，美元指數(shù)或維持高位震蕩偏強(qiáng)的格局，美國(guó)通脹放緩和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步的降息計(jì)劃仍需更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去支撐，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)將面臨一定壓力。受益于人民幣匯率的持續(xù)走低，滬市貴金屬短期內(nèi)表現(xiàn)或得到一定的支撐。操作上建議，近期觀望為主。重點(diǎn)關(guān)注本周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)2024年12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期48.4，前值48.4。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)新辦舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)改委在會(huì)上表示，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)制定要做好與中長(zhǎng)期規(guī)劃銜接；今年將增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更大力度支持“兩重”“兩新”建設(shè)?；久嫔?，礦端銅精礦TC指數(shù)繼續(xù)回落，銅精礦供應(yīng)偏緊問(wèn)題仍持續(xù)。供給方面，受淡季及節(jié)假日原因影響，上游冶煉廠方面整體生產(chǎn)情況表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面呈現(xiàn)去庫(kù)速率走緩，進(jìn)口方面由于進(jìn)口窗口打開(kāi)，加之貨源陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)仍較充足。需求方面，淡季原因令下游整體預(yù)期偏弱，加工企業(yè)整體觀望情緒較重，由于部分企業(yè)節(jié)前備貨需求仍在，更多將采取逢低備貨的策略?，F(xiàn)貨成交表現(xiàn)較平淡，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期整體走弱。綜合來(lái)看，滬銅基本面或處于供給充足、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.74，環(huán)比-0.0366，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約快速下行，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，國(guó)新辦舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)改委在會(huì)上表示，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)制定要做好與中長(zhǎng)期規(guī)劃銜接；今年將增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更大力度支持“兩重”“兩新”建設(shè)?；久嫔希趸X供給端，國(guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)工率小幅提升，國(guó)內(nèi)整體供給量小幅增長(zhǎng)；需求端，廣西、四川等地電解鋁技改以及減產(chǎn)，加之電解鋁廠對(duì)高價(jià)原料的采買(mǎi)情緒轉(zhuǎn)弱，令氧化鋁整體需求有所走弱。整體來(lái)看，氧化鋁基本面或處于供給小漲、需求走弱的局面。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏弱交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約先漲后跌，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)2024年12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期48.4，前值48.4。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)新辦舉行“中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家發(fā)改委在會(huì)上表示，2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)制定要做好與中長(zhǎng)期規(guī)劃銜接；今年將增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，更大力度支持“兩重”“兩新”建設(shè)?；久嫔?，電解鋁供給方面，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計(jì)劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費(fèi)淡季下市場(chǎng)需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開(kāi)工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫(kù)預(yù)期走強(qiáng)，庫(kù)存有所提升。整體來(lái)看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供給有所下行、需求偏弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.75，環(huán)比-0.1337，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏弱交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤(pán)滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.09%。宏觀面，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2024年第四季度例會(huì)：會(huì)議建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息；保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等?；久?，上周原生鉛開(kāi)工率小幅下降，湖南地區(qū)環(huán)保因素引起的停產(chǎn)結(jié)束，但電解鉛恢復(fù)節(jié)奏相對(duì)緩慢，另有冶煉廠按計(jì)劃常規(guī)檢修，再生鉛同樣有檢修計(jì)劃，部分煉廠延長(zhǎng)檢修周期以減少節(jié)假日的慣例累庫(kù)壓力，市場(chǎng)供應(yīng)仍受影響。需求方面，臨近年底，下游消費(fèi)訂單表現(xiàn)一般，下游開(kāi)工回落，鉛市場(chǎng)供需雙降，下游春節(jié)前集中備庫(kù)暫未兌現(xiàn)?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：因流通貨源有限，持貨商報(bào)價(jià)不多，同時(shí)煉廠廠提貨源維持挺價(jià)出貨，期間再生精鉛煉廠雖出貨增多，但其部分價(jià)格已高于原生鉛，下游企業(yè)接貨積極性一般，散單市場(chǎng)成交偏淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，11月美國(guó)制造的商品新訂單下降，疊加特朗普關(guān)稅政策可能不如預(yù)期的嚴(yán)厲，美元指數(shù)高位回調(diào)。基本面 ，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購(gòu)需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫(kù)存去化放緩，但現(xiàn)貨升水維持偏高水平。近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過(guò)低庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍有支撐。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多頭減弱明顯，MA10下穿MA60態(tài)勢(shì)。操作上，暫時(shí)觀望。

滬鎳

宏觀面，11月美國(guó)制造的商品新訂單下降，疊加特朗普關(guān)稅政策可能不如預(yù)期的嚴(yán)厲，美元指數(shù)高位回調(diào)。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫(kù)存維持累增。技術(shù)上，持倉(cāng)下降，空頭氛圍較重，關(guān)注MA5壓力。操作上，輕倉(cāng)空頭思路。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA5壓力。操作上，空頭思路。

滬錫

宏觀面，11月美國(guó)制造的商品新訂單下降，疊加特朗普關(guān)稅政策可能不如預(yù)期的嚴(yán)厲，美元指數(shù)高位回調(diào)?；久妫瑖?guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存去化放緩。預(yù)計(jì)短線錫價(jià)區(qū)間震蕩。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空分歧，關(guān)注MA60壓力。操作上，短線輕倉(cāng)區(qū)間操作，區(qū)間245000-250000，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，部分商家賣(mài)量較為穩(wěn)定，廠家按前期訂單排產(chǎn)生產(chǎn)，近期期現(xiàn)弱勢(shì)，成本支撐尚存，企業(yè)虧損嚴(yán)重，開(kāi)工小幅下滑，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)37.11%，較上期降0.60%；日均產(chǎn)量15230噸，較上期降320噸；全國(guó)硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.66萬(wàn)噸。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對(duì)于硅鐵總需求量的70%）：19246.6，環(huán)比上周降2.18%進(jìn)入需求淡季，宏觀提振效果逐漸減弱，年前鋼廠檢修，產(chǎn)業(yè)信心不足，下游謹(jǐn)慎采貨，市場(chǎng)觀望氛圍濃。策略建議：硅鐵主力合約寬幅震蕩，操作上建議日內(nèi)短線操作，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價(jià)格盤(pán)整運(yùn)行，現(xiàn)貨交投情緒不足；化工焦開(kāi)啟新一輪提降，成本支撐或走弱。供應(yīng)方面，北方前期新點(diǎn)火爐子產(chǎn)量陸續(xù)提升，個(gè)別工廠爐子存在點(diǎn)火預(yù)期，產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。需求方面，期現(xiàn)價(jià)格低位，工廠端報(bào)價(jià)較少，以交付前期訂單為主；鋼廠陸續(xù)采購(gòu)新一輪合金，部分南方鋼廠定價(jià)較前期定價(jià)下調(diào)，臨近春節(jié)假期，短期內(nèi)合金需求尚可，但難以支撐反彈行情，預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。策略建議：錳硅主力合約沖高回落，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，關(guān)注10日均線附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2505合約震蕩偏弱，焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。臨近年底，原煤產(chǎn)量有一定下降，洗煤廠開(kāi)工率下滑，但精煤端仍有累庫(kù)情況，年關(guān)將近且市場(chǎng)對(duì)后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫(kù)為主。需求方面，終端淡季，鋼廠檢修，焦炭六輪提降開(kāi)啟，噸焦利潤(rùn)由盈轉(zhuǎn)虧，焦企將有減產(chǎn)，下游控制原料采購(gòu)，終端負(fù)反饋持續(xù)。策略建議：隔夜JM2505合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2505合約延續(xù)震蕩偏弱，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-3元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利18元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利40元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-50元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利29元/噸。煤價(jià)連續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，多數(shù)焦企在焦炭五輪提降后仍能保持微利，焦炭庫(kù)存有所累積，統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.25%，環(huán)比增0.15%；焦炭日均產(chǎn)量65.94萬(wàn)噸，環(huán)比增0.14萬(wàn)噸，目前焦企保持正常開(kāi)工節(jié)奏，多數(shù)積極出貨為主。需求方面，終端淡季壓力凸顯，下游多以剛需采購(gòu)為主，采購(gòu)積極性一般，剛需下降，焦炭延續(xù)供需偏寬格局，市場(chǎng)看跌情緒不減，焦炭六輪提降開(kāi)啟，唐山市場(chǎng)主流鋼廠計(jì)劃對(duì)濕熄焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)50元/噸、干熄焦下調(diào)55元/噸，2025年1月8日零點(diǎn)執(zhí)行。策略建議：隔夜J2505合約延續(xù)震蕩偏弱，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

隔夜，鐵礦2505合約收盤(pán)755.0，下跌0.72%，昨日青島港PB粉報(bào)755，下跌10元/噸。宏觀面，2024年12月份，全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.5%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量225.20萬(wàn)噸，環(huán)比降2.67萬(wàn)噸，年同比增加7.03萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場(chǎng)方面，1月6日，焦炭開(kāi)啟第六輪提降。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

隔夜，螺紋2505合約收盤(pán)3260，下跌0.18%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3360，下跌30元/噸。宏觀方面，2025年中國(guó)人民銀行工作會(huì)議1月3日-4日召開(kāi)，會(huì)議提到擇機(jī)降準(zhǔn)降息?；久?，累庫(kù)，延續(xù)供需雙降，需求季節(jié)性回落。市場(chǎng)方面，鑌鑫鋼鐵冬儲(chǔ)時(shí)間2025年1月10日-2月17日。其中，鎖單價(jià)格：送到價(jià)，螺紋3340元/噸、盤(pán)螺3510元/噸。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

隔夜，熱卷2505合約收盤(pán)3364，下跌0.21%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3440，下跌10元/噸。宏觀面，財(cái)政部發(fā)布通知明確，延長(zhǎng)設(shè)備更新貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施期限。基本面，供需雙降，庫(kù)存持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，沙鋼廢鋼采購(gòu)價(jià)格近幾日累計(jì)下調(diào)80元/噸。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行。6日，SMM華東不通氧553#在10900-11100元/噸；通氧553#在11100-11300元/噸；521#在11600-11800元/ 噸；441#在11500-11600元/噸；421#在11700~12000元/噸； 421#有機(jī)硅用在12300-12500元/噸；3303#在12000-12200元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)，西北地區(qū)部分硅價(jià)小幅走弱，再生硅今日價(jià)格也有小幅走弱。產(chǎn)業(yè)方面，新疆石河子區(qū)域天氣污染加重，合盛開(kāi)工減停一半，東西部合盛均已停產(chǎn)一半產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2月開(kāi)爐，合盛云南昭通項(xiàng)目預(yù)計(jì)年前不會(huì)有新增開(kāi)爐，西南產(chǎn)區(qū)供應(yīng)繼續(xù)縮減；盤(pán)面連續(xù)下行，廠家端反饋近期成交不佳，出貨不暢，虧損擴(kuò)大，部分持貨商讓利出貨。需求方面，新一輪粉單招標(biāo)定價(jià)且數(shù)量尚可，粉廠低價(jià)采貨增多；有機(jī)硅市場(chǎng)訂單出貨穩(wěn)定，需求存在一定剛性支撐；下游整體采購(gòu)成交重心延續(xù)弱勢(shì)，工業(yè)硅高庫(kù)存背景下需求邊際改善提振有限，價(jià)格反彈乏力。關(guān)注年前北方廠家停產(chǎn)情況。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議仍以偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約沖高回落，截止收盤(pán)+1.52%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，國(guó)內(nèi)部分車(chē)企公告12月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)及2025年目標(biāo)，銷(xiāo)量增長(zhǎng)連創(chuàng)新高，對(duì)2025年計(jì)劃增量明顯?；久嫔希久婀┙o端，行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，但礦山方面挺價(jià)的意愿仍偏強(qiáng)，令整體冶煉利潤(rùn)下滑，上游冶煉廠方面或有減少排產(chǎn)的預(yù)期。需求端，受淡季影響下游整體情緒偏悲觀，加之材料廠前期進(jìn)行的春節(jié)備貨逐步進(jìn)入為聲，令采買(mǎi)情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況偏冷清。綜合來(lái)看，碳酸鋰基本面或處于供需雙弱的局面。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為33.49%，環(huán)比-1.7%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF上穿DEA，紅柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)偏強(qiáng)。宏觀面，央行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2024年第四季度例會(huì)：會(huì)議建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息；保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度等。基本面，供應(yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，上周硅片價(jià)格繼續(xù)小漲，目前硅片庫(kù)存繼續(xù)處于相對(duì)較低位置，廠家發(fā)貨緊張，對(duì)價(jià)格形成有力支撐。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費(fèi)前置影響后期需求偏弱。操作上建議，多晶硅主力合約短期震蕩偏多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。