※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會。會議研究了下階段貨幣政策主要思路，建議加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。保持流動性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2、國新辦舉行“中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效”系列新聞發(fā)布會，國家發(fā)改委在會上表示，2025年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)制定要做好與中長期規(guī)劃銜接；今年將增加發(fā)行超長期特別國債，更大力度支持“兩重”“兩新”建設(shè)，在去年提前下達(dá)今年約1000億元項(xiàng)目清單的基礎(chǔ)上，近期將再下達(dá)一批“兩重”項(xiàng)目清單，“兩新”補(bǔ)貼將擴(kuò)至手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品；將盡快公布《全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引》，推動出臺民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。

3、美國銀行體系的準(zhǔn)備金跌破3萬億美元，至2020年10月以來最低水平，這是關(guān)乎美聯(lián)儲繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表決策的一個重要指標(biāo)。根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至1月1日當(dāng)周，銀行準(zhǔn)備金減少約3260億美元，至2.89萬億美元。這是兩年半來的單周最大降幅。

4、2025年到來，美聯(lián)儲迎來了2位“鷹派”票委、1位“鴿派”票委與1位中立票委，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比、波士頓聯(lián)儲主席柯林斯、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩萊姆、堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德將成為新的輪值票委，以替換2024年的4名輪值票委。分析稱，2025年聯(lián)邦公開市場委員會票委的立場將更加分散，中立情況將減少，或?qū)е鲁霈F(xiàn)更多分歧。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體大幅下跌，跌幅均超5%。四期指亦集體收跌，中小盤股弱于大盤藍(lán)籌股，依跌幅排名IM>IC>IF>IH。上周，市場較為冷清，成交額相對此前有所萎縮，但仍處于萬億水平。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，12月官方、非官方制造業(yè)PMI均較上月有所下滑，但仍保持在擴(kuò)張區(qū)間，國內(nèi)制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動保持活躍。政策面，央行貨幣政策委員會召開四季度例會，指出將擇機(jī)降準(zhǔn)降息，央行會議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計為經(jīng)濟(jì)起到托底作用。海外方面，特朗普將于1月下旬正式就職，需觀察其上臺后對華政策。整體來看，目前市場短期暫時處于政策空窗期，近幾日市場走弱可能是受春節(jié)前部分投資者獲利了結(jié)，離場觀望影響，使得歲末市場交易整體較為清淡，同時市場也在提前消化特朗普上臺帶來的負(fù)面沖擊。此外在進(jìn)入2025年后，預(yù)計春節(jié)前將有部分政策率先落地，以此對沖海外擾動帶來的影響，春節(jié)后市場流動性有望得到進(jìn)一步提升，在此情形下業(yè)績較為穩(wěn)定的大盤股預(yù)計占優(yōu)。策略上單邊建議中長線擇機(jī)低位買入，優(yōu)先配置IF、IH，套利可嘗試多IH空IM組合。

國債期貨

國債現(xiàn)券上周集體走強(qiáng)，1Y收益率下行至1.00%，2Y-5Y收益率小幅下行，7Y、10Y、30Y收益率大幅下行約11bp至1.48%、1.59%和1.83%，再創(chuàng)新低；國債期貨上周集體收漲，長端較強(qiáng)，其中10Y、30Y周度分別上漲0.53%、 1.38%。上個交易日發(fā)改委宣布2025年將增加超長期特別國債發(fā)行規(guī)模，同時發(fā)改委已提前下達(dá)2025年約1000億元項(xiàng)目清單，供給端利空長端國債。美元指數(shù)刷2022年11月以來新高，離岸人民幣對美元跌至7.34，近期各大金融管理機(jī)構(gòu)密集召開會議為市場提供充裕流動性，央行或有穩(wěn)匯率動作。美債收益率維持在4.5%，當(dāng)下中美利差依舊是匯率趨勢的主要矛盾，關(guān)注美聯(lián)儲1月表態(tài)。12月財新制造業(yè)PMI降至50.5，低于前值，連續(xù)三個月維持在擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張速度放緩。特朗普政府即將上臺，出口鏈后續(xù)或承壓，擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，今年消費(fèi)品以舊換新政策將進(jìn)一步加大支持力度、拓展適用范圍，關(guān)注3月兩會落地情況。策略上，國債期貨強(qiáng)勢明顯，國債期貨短端補(bǔ)漲，四大合約收盤都站穩(wěn)前高，謹(jǐn)慎追漲，回調(diào)企穩(wěn)不破前高可繼續(xù)配置參與。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.3199，較前一交易日貶值205個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1878，調(diào)升1基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國12月制造業(yè)PMI升至49.3，為3月份以來的最高水平，高于11月份的48.4，強(qiáng)于市場預(yù)期。此外，特朗普將于1月20日宣誓就職。他提出的關(guān)稅和保護(hù)主義政策預(yù)計將加劇通脹，或?qū)p緩美聯(lián)儲的降息步伐，預(yù)計 2025 年只會降息兩次。外加以色列與哈馬斯的?；鹫勁邢萑虢┚?，避險情緒支撐美元。國內(nèi)端，我國四季度貨幣政策例會指出，要“增強(qiáng)外匯市場韌性，穩(wěn)定市場預(yù)期，堅決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，穩(wěn)外匯目標(biāo)不變，宏觀政策料相機(jī)實(shí)施，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對美聯(lián)儲2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

截止1月3日，美元指數(shù)跌0.29%報108.9212，周漲0.84%。非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.41%報1.0309，周跌1.13%；英鎊兌美元漲0.36%報1.2426，周跌1.20%；美元兌日元跌0.14%報157.3105，周跌0.34%。

美元指數(shù)延續(xù)高位震蕩格局。上周五公布的美國12月ISM PMI指數(shù)錄得49.3，高于預(yù)期的48.2，創(chuàng)九個月內(nèi)新高，雖仍處于50榮枯線以下，但制造業(yè)改善跡象明顯。其中:新訂單指數(shù)52.5，創(chuàng)2024年1月以來新高；訂單庫存指數(shù)45.9，環(huán)比上升4.1個點(diǎn)；但就業(yè)指數(shù)意外回落至45.3，前值為48.1，單月回落明顯，預(yù)示勞動力市場或出現(xiàn)疲軟跡象，就業(yè)市場的降溫或?yàn)槊缆?lián)儲降息計劃提供空間。總體來看，美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，美元指數(shù)預(yù)計維持堅挺。美聯(lián)儲巴爾金表示，對2025年的經(jīng)濟(jì)前景持樂觀態(tài)度，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長的上行空間大于下行空間。目前，美聯(lián)儲將在1月會議維持利率不變的概率為88.8%。

歐元區(qū)方面，12月制造業(yè)PMI的不及預(yù)期或進(jìn)一步預(yù)示歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)疲軟。歐央行長近期也明確了降息意愿，總體立場偏鴿，預(yù)計歐元或維持偏弱格局。日元方面，日本央行推進(jìn)加息的意愿強(qiáng)烈，這一消息或?qū)⑼苿尤赵谖磥淼臐撛诜磸棛C(jī)會，但短期受強(qiáng)美元影響下或繼續(xù)承壓。

往后看，在美聯(lián)儲偏鷹基調(diào)維持不變且美國經(jīng)濟(jì)維持韌性的情況下，特朗普重返白宮的政策不確定性或?qū)е率袌鲈诮灰追较蛏系姆制纾A(yù)計美元延續(xù)高位震蕩偏強(qiáng)的格局。重點(diǎn)關(guān)注本周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格集體下行，主力合約收跌跌10.69%，遠(yuǎn)月合約收跌4-10%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為3513.8點(diǎn)，較上周上漲149.48點(diǎn)，環(huán)比4.4%。從上周公布的現(xiàn)價指數(shù)SCFI來看，報于2460.34點(diǎn)，環(huán)比上漲2.94%；SCFI歐線運(yùn)價指數(shù)報于2962美元/TEU，環(huán)比回升0.54%，歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量不足以維持運(yùn)價繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基和長榮兩大船公司歐線現(xiàn)艙報價均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而遠(yuǎn)月合約期價主要受加沙形勢升級而推動。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國總統(tǒng)后，料將對進(jìn)口自中國的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐，但加沙局勢的飄忽不定，導(dǎo)致期價波動幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.51%報1383.27，呈震蕩回落態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.74%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌不一，原油漲1.59%，玻璃漲1.35%，橡膠跌1.26%，甲醇跌0.97%。黑色系漲跌互現(xiàn)，熱卷跌0.12%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌1.04%，豆油跌1.02%?；窘饘贊q跌不一，滬銅漲1.08%，滬鎳漲0.57%，滬鋁跌0.55%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.07%，滬銀漲0.54%。

海外方面，美國2024年12月ISM制造業(yè)PMI為49.3，預(yù)期48.4，前值48.4。近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，使得市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期進(jìn)一步減弱，美元指數(shù)持續(xù)走高，現(xiàn)已突破109點(diǎn)。國內(nèi)方面，央行貨幣政策委員會召開四季度例會，會議強(qiáng)調(diào)將加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，保持流動性充裕、金融總量穩(wěn)定增長，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。央行會議定調(diào)積極，寬松貨幣政策預(yù)計為經(jīng)濟(jì)起到托底作用。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價格相對承壓，貴金屬受避險買盤推動上漲；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市場處于政策空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)走勢預(yù)計區(qū)間震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌1.02%。當(dāng)前國產(chǎn)大豆市場整體維持價格穩(wěn)定，受供給寬松、需求疲弱影響，價格上漲動力不足，預(yù)計短期內(nèi)呈窄幅波動?；鶎愚r(nóng)戶惜售情緒較強(qiáng)，貿(mào)易商因庫存充足而囤貨意愿不高，下游企業(yè)則因需求不佳備貨偏謹(jǐn)慎。雖然市場對加工補(bǔ)貼政策預(yù)期提振了購銷情緒，但基層剩余豆源質(zhì)量較差限制了采購熱情。未來需重點(diǎn)下游需求變化。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周五收跌2.03%，隔夜豆二2505合約下跌1.29%。當(dāng)前CBOT大豆受多重因素影響企穩(wěn)反彈，其中主要由阿根廷干旱天氣引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂推動，但美國大豆出口節(jié)奏放緩、美元指數(shù)走強(qiáng)及政策不確定性等因素限制CBOT大豆上漲幅度。從基本面來看，巴西大豆播種接近完成，預(yù)計2024/25年度產(chǎn)量將同比增長12.5%，而阿根廷則播種進(jìn)度超八成，但降雨不足可能導(dǎo)致產(chǎn)量下降，后續(xù)減產(chǎn)風(fēng)險仍需關(guān)注。宏觀環(huán)境方面，美聯(lián)儲收緊貨幣政策和美元走強(qiáng)壓制大宗商品價格，美國生柴政策和中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性進(jìn)一步增加市場波動性。短期內(nèi)需關(guān)注阿根廷天氣變化及技術(shù)層面60日均線支撐，若干旱持續(xù)，美豆價格可能突破半年線上探1050美分，但上漲后仍存回落風(fēng)險。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周五收跌3.54%，隔夜豆粕下跌1.04%。大連豆粕05合約期價窄幅整理，主要受阿根廷干旱擔(dān)憂支撐，技術(shù)面延續(xù)反彈態(tài)勢，短線需關(guān)注能否突破60日均線阻力。然而，巴西產(chǎn)區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，且05合約對應(yīng)巴西豆為主，資金面上空頭減倉帶動盤面走強(qiáng)，但多頭謹(jǐn)慎追高。從需求來看，現(xiàn)貨價格上漲抑制下游采購意愿。同時，北方局部禽類疫病影響?zhàn)B殖端補(bǔ)欄，飼料需求預(yù)期走弱，飼料企業(yè)剛需補(bǔ)庫，導(dǎo)致豆粕市場購銷清淡。短期來看，供需格局偏寬松，價格上漲動力不足。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周五收跌0.99%，隔夜豆油2505合約下跌1.02%。近期由于大豆到港恢復(fù)，開機(jī)率回升，豆油庫存上升，供應(yīng)較為寬松。從需求來看，印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。此外，美國生物柴油需求存在不確定性，美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃。從國內(nèi)需求來看，下游企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購態(tài)度，以剛需為主?？偠灾褂驮谟椭邢鄬Φ凸?，性價比較高，但未來需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周五收漲0.88%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.54%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)， 2024年12月1-31日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.87% ，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月出口環(huán)比分別為-7.8%、+1.9%、 -2.5% ，出口需求有所分歧。印尼方面下調(diào)1月毛棕油參考價，B40實(shí)施節(jié)奏放緩，打擊未來需求預(yù)期，盤面大幅下跌，豆棕價差有所修復(fù)。從需求側(cè)來看，豆棕價差倒掛仍較大，性價比不高，現(xiàn)貨價格維持高位，下游逢低采購，成交環(huán)比下降。總體而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對棕油價格具有較強(qiáng)支撐，但性價比不高，且B40實(shí)施進(jìn)度較慢影響未來需求預(yù)期，預(yù)計棕櫚油行情以震蕩為主。重點(diǎn)關(guān)注印尼B40生物柴油政策實(shí)施進(jìn)度、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收跌，受其它油籽走弱拖累。隔夜菜油2505合約收跌0.29%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預(yù)測下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調(diào)，支撐加籽價格。其他方面，當(dāng)前油脂市場交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。印尼未能如期執(zhí)行B40政策，打擊市場情緒，不過，能源與礦產(chǎn)資源副部長表示，印尼將為企業(yè)滿足新的B40生柴政策要求提供一個半月的過渡期，一定程度上穩(wěn)定市場信心，密切關(guān)注印尼生柴政策相關(guān)信息。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。不過，國內(nèi)對加菜籽進(jìn)口政策不確定性擔(dān)憂仍存，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場帶來支撐。盤面來看，近來菜油期價維持震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五大幅下跌，因農(nóng)戶拋售。隔夜菜粕2505合約收跌0.96%。得益于種植面積的擴(kuò)大和有利的天氣條件，多家機(jī)構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國際豆價持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國內(nèi)粕類市場。不過，拉尼娜現(xiàn)象正在加強(qiáng)，這可能帶來高溫干旱天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力，且阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)2024/25年度大豆種植面積預(yù)估給市場帶來一定的支撐。國內(nèi)市場而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，當(dāng)前我國大豆庫存仍處于相對高位，且后續(xù)買船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤面來看，前期連續(xù)反彈后，近日菜粕震蕩有所收低，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收跌，受累于農(nóng)戶賣盤，隔夜玉米2505合約收跌0.04%。國際玉米價格持續(xù)回升，進(jìn)口利潤空間逐步縮窄，給國內(nèi)市場帶來一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國內(nèi)方面，東北地區(qū)入冬以來氣溫多變，基層種植戶對潮糧變現(xiàn)情緒偏強(qiáng)，售糧進(jìn)度同比偏快，隨著年關(guān)臨近基層種植戶售糧積極性有所增加，市場陸續(xù)上量，但貿(mào)易商入庫利潤仍一般，缺乏囤貨心態(tài)，隨收隨走，部分深加工企業(yè)小幅調(diào)整收購價格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)東北潮糧調(diào)入不暢，基層種植戶惜售，貿(mào)易商收購量低位運(yùn)行，深加工企業(yè)廠門到貨量持續(xù)減少，臨近年關(guān)企業(yè)采購積極性好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商及烘干塔建庫意愿有所增強(qiáng)，深加工企業(yè)提價促量，飼料企業(yè)維持剛需采購。盤面來看，近期玉米期價低位震蕩回升，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.20%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時，玉米現(xiàn)貨價格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過，春節(jié)前下游提貨量尚可，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫存壓力不大。截至1月1日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量90.1萬噸，較上周增加2.20萬噸，周增幅2.50%，月增幅2.50%；年同比增幅32.11%。盤面來看，淀粉期價維持低位震蕩，短線參與為主。

生豬

養(yǎng)殖端恢復(fù)正常出欄節(jié)奏，而且節(jié)前可能前置出欄，供應(yīng)壓力再度回升。需求端，屠宰廠開機(jī)率出現(xiàn)十一周以來的首次下滑，需求高峰期或已過去，冬至元旦過后需求轉(zhuǎn)弱。短周期內(nèi)供需由緊轉(zhuǎn)松，價格反彈動能減弱，預(yù)計以低位偏弱震蕩為主。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且終端需求無明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時，豬肉價格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，氣溫下降利于雞蛋存儲，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨有所回落，短期波動加劇。

蘋果

隨著元旦備貨結(jié)束，個別產(chǎn)區(qū)果農(nóng)走貨減慢，整體開始切換至春節(jié)備貨后，交易氛圍仍顯不旺態(tài)勢。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2025年1月2日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為797.14萬噸，較上周減少14.18萬噸，去庫較上周基本持平，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為58.94%，較上周減少0.72%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為66.62%，較上周減少0.73%。山東產(chǎn)區(qū)春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，交易氛圍不濃，果農(nóng)貨源走貨集中于三四級、一般及以下質(zhì)量通貨、次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)受春節(jié)備貨提振作用有限，走貨速度整體不快，出貨集中在低價產(chǎn)區(qū)。操作上，建議蘋果2505合約短期偏空思路對待。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)紅棗收購基本結(jié)束，內(nèi)地客商陸續(xù)開始返鄉(xiāng)，少量客商仍在尋貨，部分客商灰棗收購量不足采購部分駿棗補(bǔ)充庫存。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2025年1月2日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在11312噸，較上周減少278噸，環(huán)比減少2.40%，同比增加6.88%，本周樣本點(diǎn)庫存小幅下降，市場購銷氛圍減弱，下游拿貨積極性一般，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購成品好貨，經(jīng)過前期一輪備貨，優(yōu)質(zhì)貨源暫穩(wěn)，一般貨價格讓利出售。年前備貨時間有限，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

國內(nèi)市場：隨著軋花廠進(jìn)入尾聲，單日加工量有所下降，但公檢量已超560萬噸，市場供應(yīng)仍顯寬松。進(jìn)口棉花主要港口庫存小幅增加，出貨速度放緩，由于節(jié)前備貨需求一般，導(dǎo)致港口進(jìn)口棉庫存微增。需求方面，隨著春節(jié)臨近，下游紡企陸續(xù)有停機(jī)計劃，備貨量相對減少，市場成交有限。總體上，市場供應(yīng)壓力不減，紡企接貨相對謹(jǐn)慎，棉企出貨意愿增加，行情缺乏上漲動力，預(yù)計短期棉價弱勢震蕩可能。

白糖

巴西12月上半月壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，累計產(chǎn)量不足4000萬噸，巴西榨季進(jìn)入尾聲，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)至北半球。據(jù)印度全國糖業(yè)聯(lián)合會(NFCSF)消息，24/25榨季截至2024年12月31日印度累計壓榨甘蔗1.09565億噸，產(chǎn)糖951萬噸，上年度同期為1128萬噸，同比下降15.7%。當(dāng)前共有493家糖廠開榨，當(dāng)前甘蔗壓榨量和產(chǎn)量均低于上一年度同期水平。國內(nèi)市場:據(jù)廣西糖網(wǎng)知，當(dāng)前2024/25榨季云南累計開榨糖廠已達(dá)36家，同比增加4家，預(yù)計1月上旬可能開榨5-6家。由于廣西產(chǎn)區(qū)干旱影響，市場對之前增產(chǎn)預(yù)期有所下修風(fēng)險。加之國內(nèi)加工糖部分停機(jī)，糖漿市場暫停進(jìn)入，供應(yīng)端利好消息有所增加。下游春節(jié)備貨啟動，國產(chǎn)糖定價比重提升，國內(nèi)現(xiàn)貨價格獲得一定支撐。不過后期節(jié)日備貨支撐將減弱，預(yù)計后市糖價穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤較低，進(jìn)口花生米沒有明顯性價比， 12月進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢。需求方面，花生副產(chǎn)品價格下降，油廠壓榨利潤下降，虧損較為嚴(yán)重，開機(jī)節(jié)奏放緩，庫存累庫較高水平，貿(mào)易商參與市場信心不足，市場反饋購銷氛圍清淡。油脂因印尼B40實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期大幅走弱，短期內(nèi)花生油價格將繼續(xù)維持弱勢?；ㄉ呻m然與豆粕相比花生粕有價格優(yōu)勢，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，行情預(yù)計震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲預(yù)計采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)創(chuàng)逾兩年新高，中國官方制造業(yè)PMI小幅回落，仍處于擴(kuò)張區(qū)間。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；哈馬斯和以色列互指對方阻礙停火談判，以色列致力于清除也門胡塞武裝，地緣局勢有所反復(fù)；美國寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期；EIA美國汽油及餾分油庫存大幅增加，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約受5日均線支撐，上方測試590區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩上漲走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國寒潮天氣有望提振能源需求，中國刺激措施改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，國際原油震蕩上漲；新加坡燃料油市場小幅回落，低硫與高硫燃料油價差升至90美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為713元/噸，較上一交易日上升27元/噸；國際原油震蕩上漲，低高硫期價價差走闊，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約空單減倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測試4120區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國寒潮天氣有望提振能源需求，中國刺激措施改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，國際原油震蕩上漲；瀝青裝置開工下降，貿(mào)易商庫存小幅回落；山東地區(qū)個別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，華北山東現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油震蕩上漲，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價受5日均線支撐，上方測試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭局部小幅推漲，上游供應(yīng)無壓，下游按需采購，市場購銷較為平淡；沙特1月CP合同價下調(diào)，國際原油上漲帶動市場，港口庫存大幅增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅上調(diào)，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為636左右。LPG2502合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測試250日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分企業(yè)因長約積極提貨，企業(yè)庫存下降。港口方面，上周外輪到貨情況一般，甲醇港口庫存繼續(xù)去庫，伊朗限氣導(dǎo)致停車增加，后市國內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因浙江興興烯烴裝置停車帶動烯烴行業(yè)開工有所走低；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率下降，浙江興興停車，部分裝置負(fù)荷略降。MA2505合約短線建議在2630-2700區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505下跌反彈，收于8090元/噸。供應(yīng)端，上周萬華化學(xué)、中沙石化等裝置停車，寶來、華泰盛富裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.49%至85.43%，產(chǎn)量環(huán)比+7.78%至60.93萬噸。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.45%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.09%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-7.29%至36.12萬噸，社會庫存環(huán)比-4.6%至41.85萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。本周裝置檢修損失量預(yù)計小幅下降，同時新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)壓力預(yù)計上升。下游需求偏弱，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，制品企業(yè)采購偏剛需。國際油價預(yù)計保持堅挺，油制成本支撐偏強(qiáng)。塑料基本面偏空，但L2505貼水較深，抑制下行空間。短期L2505預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注8050附近支撐，上方關(guān)注8220附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏強(qiáng)，收于7446元/噸。供應(yīng)端，上周寧夏寶豐、金能化學(xué)裝置短停，中韓石化、大榭石化等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.52%至78.55%，產(chǎn)量環(huán)比+1.70%至73.01萬噸。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環(huán)比-0.05%至53.91%，其中塑編開工環(huán)比-0.40%至43.40%。截至1月2日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比+4.84%至62.65萬噸，當(dāng)前庫存處于近三年同期低位。1月上旬石化企業(yè)臨停裝置增加，部分抵消產(chǎn)能投放、裝置重啟帶來的供應(yīng)壓力，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計小幅上升。塑編、BOPP等制品訂單天數(shù)回落，年底制品企業(yè)剛需采購、補(bǔ)庫意愿較低。國際油價預(yù)計保持堅挺，油制成本支撐偏強(qiáng)。綜合考慮，預(yù)計后市PP2505價格承壓，下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7510附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2502震蕩偏強(qiáng)，收于8240元/噸。供應(yīng)端，上周山東裕龍50萬噸新產(chǎn)能正式產(chǎn)出，華東重啟裝置影響擴(kuò)大，華南一套裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+2.58%至34.14萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.9%至75.26%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)，以跌為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-3.03%至23.66萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+7.02%至14.36萬噸，處于近5年中性水平；華東港口庫存環(huán)比+3.91%至3.19萬噸，華南港口庫存環(huán)比-13.33%至0.65萬噸，港口庫存偏低。后市暫無停車計劃，新產(chǎn)能持續(xù)影響產(chǎn)出，前期停車裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。短期內(nèi)下游“三s”生產(chǎn)有所放量，支撐苯乙烯消費(fèi)；但終端需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，消費(fèi)增量難以持續(xù)，苯乙烯供需預(yù)計維持寬平衡狀態(tài)。成本方面，純苯供應(yīng)較寬松，削弱國際油價偏強(qiáng)的影響。EB2502短期內(nèi)預(yù)計震蕩走勢，下方關(guān)注8100附近支撐，上方關(guān)注8400附近壓力。

PVC

夜盤V2505震蕩偏強(qiáng)，收于5161元/噸。供應(yīng)端，上周陜西金泰裝置重啟，欽州華誼裝置短停，山東恒通、宜賓天原等裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.18%至80.45%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開工均不足四成。庫存方面，截至1月3日，PVC社會庫存（隆眾21家樣本）環(huán)比-3.83%至43.39萬噸，仍處于歷史同期高位。1月暫無計劃停車裝置，新產(chǎn)能影響逐漸擴(kuò)大，供應(yīng)壓力預(yù)計持續(xù)處于偏高水平。國內(nèi)下游淡季持續(xù)，終端制品需求疲軟，內(nèi)需偏弱。出口市場雖受BIS延期利好，但對價格支撐有限。國內(nèi)電石供應(yīng)偏寬，電石法成本仍有下降預(yù)期。PVC基本面短期內(nèi)難改善，主力基差為負(fù)，V2505后市難出現(xiàn)顯著反彈行情。

燒堿

夜盤SH2505漲2.78%收于2993元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇富強(qiáng)、寧波萬華等裝置重啟，西北、華南部分裝置負(fù)荷提升，華北地區(qū)部分企業(yè)因成本因素減產(chǎn)，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.2%至83.7%。下游氧化鋁因利潤較優(yōu)，開工提升；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率穩(wěn)定在87.63%；印染開工率環(huán)比-3.22%至55.55%。截至1月2日，液堿工廠庫存環(huán)比-12.14%至27.84萬噸（濕噸），趨勢由漲轉(zhuǎn)跌，當(dāng)前工廠庫存偏低?，F(xiàn)貨方面，短期內(nèi)暫無新增檢修計劃，部分停車裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)壓力或上升；下游采購情緒較低，市場整體需求稍冷清。主力期貨方面，氧化鋁新產(chǎn)能備貨預(yù)期、氯堿裝置檢修預(yù)期推動主力合約高度升水。當(dāng)前SH2505估值偏高，但短期內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)難以證偽，價格或?qū)挿▌印?/span>

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價差至177美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為77.03萬噸，環(huán)比+0.32%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.85%，環(huán)比+0.29%。需求方面，PTA開工率82.12%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA獨(dú)山能源負(fù)荷提升并穩(wěn)定運(yùn)行，且逸盛寧波重啟。本周PX和PTA未有裝置變化，PX供需變動不大，PX-石腦油價差低位運(yùn)行，繼續(xù)下降空間有限。天然氣對原油利好支撐減弱，油價受資金推動短線維持強(qiáng)勢，留意寒潮實(shí)質(zhì)影響，PX跟隨成本端主邏輯偏強(qiáng)震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至213元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.12%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量146.32萬噸，較上周+2.72萬噸，較去年同期+10.13萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+1.99%，同比-0.35%。近期PTA獨(dú)山能源負(fù)荷提升并穩(wěn)定運(yùn)行，且逸盛寧波重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.49%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.85天，較上周-0.17天，較去年同期-0.24天，聚酯工廠PTA原料庫存在7.9天，較上周-0.10天，較去年同期+0.66。周內(nèi)PTA未有裝置變動。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，PTA供需邊際走弱，期價跟隨成本端運(yùn)行，留意上方5050價格附近壓力。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.82萬噸，較上周+0.20%。國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.41%，環(huán)比-0.06%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.49%。庫存方面，截至1月2日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量41.15萬噸，較上周四增加1.42萬噸。截至2025年1月8日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計在19.22萬噸，環(huán)比上一期增加。預(yù)計乙二醇港口庫存將累積上行。疊加月初多套裝置計劃重啟，乙二醇總體供應(yīng)預(yù)計環(huán)比上升。下游聚酯裝置檢修和提負(fù)并行，預(yù)計乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，庫存偏低支撐，短線乙二醇維持震蕩格局。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷72.82%，較上一交易日下降46.18%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.54萬噸，環(huán)比增加0.31萬噸，增幅為2.04%；產(chǎn)能利用率平均值為77.65%，環(huán)比增幅為2.86%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為78.03%，較上期增加18.88%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在76.65%，環(huán)比下降0.7%。截至1月2日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.25天，較上期下降0.57。純滌紗原料備貨平均8.10天，較上期減少0.14天。逸達(dá)檢修計劃推遲至1月中旬份，供應(yīng)存縮量預(yù)期，節(jié)前織造存在降負(fù)預(yù)期，短纖供需雙減，上游成本支撐，短纖價格窄幅整理，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走高，SP2503報收于6088元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，基差走弱。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤環(huán)比提升，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工提升，白卡紙環(huán)比+0.69%，雙膠紙環(huán)比+0.12%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.4%。紙漿下游需求邊際提升。截止2025年1月2日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：179.5萬噸，較上期下降6.2萬噸，環(huán)比下降3.3%，庫存量在本周期呈現(xiàn)去庫的趨勢，港口庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)去庫的局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5900附近支撐，上方6200附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期部分裝置檢修復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)純堿供應(yīng)增加。下游需求一般，剛需采購及節(jié)前補(bǔ)庫，下游裝置運(yùn)行尚可，后續(xù)有行業(yè)開工有望下降，整體消費(fèi)存下降預(yù)期，貿(mào)易商相對謹(jǐn)慎，備貨情緒不高。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所增加，整體庫存集中度高，部分企業(yè)產(chǎn)銷維持。SA2505合約短線建議在1400-1480區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北地區(qū)出貨較前期減緩，不同廠家?guī)齑孚厔荽嬖诓町?，整體庫存較上期小幅增長；華中地區(qū)產(chǎn)銷前高后低，中下游拿貨趨于理性，剛需為主，整體庫存小幅增加；華南地區(qū)剛需支撐下，多數(shù)企業(yè)出貨較高，尤其是部分自有深加工企業(yè)因自用調(diào)庫后庫存下降明顯，導(dǎo)致整體區(qū)域庫存下滑明顯。近期多地深加工訂單環(huán)比減少，各區(qū)域深加工陸續(xù)發(fā)布春節(jié)放假計劃，當(dāng)前訂單多以節(jié)前尾單趕工為主，對于1月訂單繼續(xù)承接積極性也較為有限。FG2505合約短線建議在1300-1370區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國產(chǎn)區(qū)天氣擾動減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價格回落。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，海南產(chǎn)區(qū)基本處于割膠尾聲，部分地區(qū)膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠陸續(xù)停止收購原料及生產(chǎn)，預(yù)計1月中旬海南將全面停割。隨著前期海外12月裝標(biāo)膠船貨集中到港，保稅倉庫入庫率增加明顯，近期青島保稅及一般貿(mào)易倉庫繼續(xù)呈現(xiàn)累庫，青島現(xiàn)貨總庫存處于季節(jié)性累庫周期。上周半鋼胎和全鋼胎產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，個別企業(yè)設(shè)備檢修，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下行。ru2505合約短線關(guān)注期價能否站穩(wěn)16800一線， nr2503合約關(guān)注14100附近支撐，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格上漲，外盤價格持穩(wěn)，部分供方庫存低位，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場小幅震蕩，業(yè)者延續(xù)挺價報盤觀望供價政策，下游采購較為清淡，交投重心承壓。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工回落，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯高位持穩(wěn)，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2503合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量增加，本周預(yù)計1家企業(yè)計劃停車檢修，3-5家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農(nóng)業(yè)儲備積極性。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場情緒以及價格水平適當(dāng)補(bǔ)倉為主，短期企業(yè)開工率或維持下降。尿素價格低位使得下游接貨較為謹(jǐn)慎，后期面臨春節(jié)收單，庫存壓力逐漸提升。UR2505合約短線或繼續(xù)尋求支撐，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為30.84萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.17%，較上周提升0.1個百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，檢修裝置重啟，供應(yīng)端預(yù)期增加。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力仍存，預(yù)計瓶片價格以震蕩為主，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于829元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報800元/m3，+10；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格報810元/m3持平，進(jìn)口CFR報價持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提高，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度小幅下降。截止2024年12月30日，中國原木港口樣本庫存量：254.01萬m3，環(huán)比提升4萬m3，庫存量在本周累積。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格高位降價、進(jìn)口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注800附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。滬金滬銀連續(xù)兩周獲得上漲，主要原因在于人民幣兌美元的持續(xù)貶值，疊加近日股市回調(diào)顯著，投資者的風(fēng)險偏好有所降低，進(jìn)而導(dǎo)致避險情緒升溫。地緣方面，拜登要求國防部繼續(xù)向?yàn)蹩颂m增援武器，以色列與哈馬斯的?；鹫勁凶罱鼛滋煜萑虢┚郑砹_斯停止通過烏克蘭向歐洲供應(yīng)天然氣，國際局勢不確定因素尚存，黃金作為避險資產(chǎn)具備一定支撐。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)錄得49.3，高于預(yù)期的48.2，創(chuàng)九個月內(nèi)新高，制造業(yè)改善跡象明顯，其中新訂單指數(shù)表現(xiàn)突出，創(chuàng)2024年1月以來新高，但就業(yè)指數(shù)意外回落2.8個點(diǎn)，預(yù)示勞動力市場或出現(xiàn)疲軟跡象，就業(yè)市場的降溫或驅(qū)動美聯(lián)儲進(jìn)一步的降息計劃，這或許有利于貴金屬未來的走勢，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注本周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。往后看，短期內(nèi)市場大概率將繼續(xù)消化美國經(jīng)濟(jì)的上行預(yù)期，疊加美聯(lián)儲官員陸續(xù)釋放的鷹派信號，美元指數(shù)或維持高位震蕩偏強(qiáng)的格局，美國通脹放緩信號和美聯(lián)儲進(jìn)一步的降息計劃仍需更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)去支撐，貴金屬價格預(yù)計將面臨一定壓力。受益于人民幣匯率的持續(xù)走低，滬市貴金屬短期內(nèi)表現(xiàn)或得到一定的支撐。操作上建議，觀望為主，短期內(nèi)注意回調(diào)風(fēng)險。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，國際方面，歐元區(qū)2024年12月制造業(yè)PMI終值45.1，預(yù)期45.2，初值45.2，11月終值45.2。市場預(yù)期特朗普政策將提振美元，美元指數(shù)新高，有色金屬或承壓。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在山東調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，今年要繼續(xù)實(shí)施好消費(fèi)品以舊換新，大力推進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善配套支持政策?；久嫔?，礦端銅精礦TC指數(shù)繼續(xù)回落，銅精礦供應(yīng)偏緊問題仍持續(xù)。供給方面，受淡季及節(jié)假日原因影響，上游冶煉廠方面整體生產(chǎn)情況表現(xiàn)一般。庫存方面呈現(xiàn)去庫速率走緩，進(jìn)口方面由于進(jìn)口窗口打開，加之貨源陸續(xù)到港，國內(nèi)整體供應(yīng)仍較充足。需求方面，淡季原因令下游整體預(yù)期偏弱，加工企業(yè)整體觀望情緒較重，由于部分企業(yè)節(jié)前備貨需求仍在，更多將采取逢低備貨的策略?，F(xiàn)貨成交表現(xiàn)較平淡，國內(nèi)需求預(yù)期整體走弱。綜合來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求偏弱的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，宏觀面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在山東調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，今年要繼續(xù)實(shí)施好消費(fèi)品以舊換新，大力推進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善配套支持政策。基本面上，氧化鋁供給端，國內(nèi)氧化鋁開工率小幅提升，國內(nèi)整體供給量小幅增長；需求端，廣西、四川等地電解鋁技改以及減產(chǎn)，加之電解鋁廠對高價原料的采買情緒轉(zhuǎn)弱，令氧化鋁整體需求有所走弱。整體來看，氧化鋁基本面或處于供給小漲、需求走弱的局面。操作建議，氧化鋁主力合約輕倉震蕩偏弱交易，注意控制風(fēng)險及交易節(jié)奏。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩運(yùn)行，國際方面，歐元區(qū)2024年12月制造業(yè)PMI終值45.1，預(yù)期45.2，初值45.2，11月終值45.2。歐洲央行管委斯圖納拉斯：預(yù)計2025年秋季歐洲央行的利率將下調(diào)至2%。國內(nèi)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在山東調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，今年要繼續(xù)實(shí)施好消費(fèi)品以舊換新，大力推進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善配套支持政策?；久骐娊怃X供給方面，國內(nèi)部分地區(qū)有技改、減產(chǎn)計劃以及復(fù)產(chǎn)停滯，國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所走弱；需求方面，消費(fèi)淡季下市場需求持續(xù)走弱，鋁加工行業(yè)開工率有所下行，導(dǎo)致行業(yè)累庫預(yù)期走強(qiáng)，庫存有所提升。整體來看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供給有所下行、需求偏弱的局面。操作建議，滬鋁主力合約輕倉震蕩交易，注意控制風(fēng)險及交易節(jié)奏。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.21%。宏觀面，最新公布的美國信用卡違約規(guī)模創(chuàng)2010年以來最高水平，或側(cè)面反映整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險猶存。基本面，上周原生鉛開工率小幅下降，湖南地區(qū)環(huán)保因素引起的停產(chǎn)結(jié)束，但電解鉛恢復(fù)節(jié)奏相對緩慢，另有冶煉廠按計劃常規(guī)檢修，再生鉛同樣有檢修計劃，部分煉廠延長檢修周期以減少節(jié)假日的慣例累庫壓力，市場供應(yīng)仍受影響。需求方面，臨近年底，下游消費(fèi)訂單表現(xiàn)一般，下游開工回落，鉛市場供需雙降，下游春節(jié)前集中備庫暫未兌現(xiàn)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：因流通貨源有限，持貨商報價不多，同時煉廠廠提貨源維持挺價出貨，期間再生精鉛煉廠雖出貨增多，但其部分價格已高于原生鉛，下游企業(yè)接貨積極性一般，散單市場成交偏淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國12月制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)依舊表現(xiàn)韌性，疊加特朗普就任可能推高通脹，支撐美元高位運(yùn)行?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，采購需求逐漸轉(zhuǎn)淡，庫存去化放緩，但現(xiàn)貨升水維持偏高水平。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術(shù)上，放量減倉，多頭減弱明顯，MA10下穿MA60態(tài)勢。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國12月制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)依舊表現(xiàn)韌性，疊加特朗普就任可能推高通脹，支撐美元高位運(yùn)行?；久妫隙穗m然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫存維持累增。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA5壓力。操作上，輕倉空頭思路。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍增強(qiáng)，關(guān)注MA5壓力。操作上，空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國12月制造業(yè)PMI強(qiáng)于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)依舊表現(xiàn)韌性，疊加特朗普就任可能推高通脹，支撐美元高位運(yùn)行。基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。預(yù)計短線錫價區(qū)間震蕩。技術(shù)上，持倉減量，多空分歧，關(guān)注MA10爭奪。操作上，短線輕倉區(qū)間操作，區(qū)間240000-250000，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

上周硅鐵市場弱穩(wěn)運(yùn)行。部分產(chǎn)區(qū)有電價上漲預(yù)期，蘭炭小料止跌回穩(wěn)，硅鐵成本支撐堅挺，廠家虧損擴(kuò)大，檢修情況增加，硅鐵有小幅去庫。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落，不過近期鋼招表現(xiàn)尚可，市場心態(tài)平穩(wěn)，硅鐵排單情況尚可，短期剛需及成本存在一定支撐。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，部分商家賣量較為穩(wěn)定，廠家按前期訂單排產(chǎn)生產(chǎn)，近期期現(xiàn)弱勢，成本支撐尚存，企業(yè)虧損嚴(yán)重，開工小幅下滑，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國37.11%，較上期降0.60%；日均產(chǎn)量15230噸，較上期降320噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.66萬噸。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：19246.6，環(huán)比上周降2.18%進(jìn)入需求淡季，宏觀提振效果逐漸減弱，年前鋼廠檢修，市場投機(jī)氛圍一般，產(chǎn)業(yè)信心不足，下游謹(jǐn)慎采貨，觀望氛圍濃，預(yù)計短期硅鐵市場仍將延續(xù)震蕩。策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示三軌走平，操作上建議以區(qū)間震蕩思路對待，關(guān)注下軌附近支撐 ，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行。廣西地區(qū)近期傳來降電費(fèi)消息，南方部分地區(qū)電費(fèi)稍有下降；北方成本優(yōu)勢較大，錳硅整體供應(yīng)仍處高位。需求方面，鋼壓價情緒濃厚，檢修情況增多，鐵水產(chǎn)量下行，市場觀望情緒蔓延。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價格盤整運(yùn)行，現(xiàn)貨交投情緒不足；化工焦存在一輪降價預(yù)期，成本支撐或走弱。供應(yīng)方面，北方前期新點(diǎn)火爐子產(chǎn)量陸續(xù)提升，個別工廠爐子存在點(diǎn)火預(yù)期，產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)增加。需求方面，當(dāng)前期現(xiàn)價格低位，工廠端報價較少，以交付前期訂單為主；鋼廠陸續(xù)采購新一輪合金，部分南方鋼廠定價較前期定價下調(diào)，臨近春節(jié)假期，短期內(nèi)合金需求尚可，但難以支撐反彈行情，預(yù)計延續(xù)低位震蕩。關(guān)注1月鋼招定價情況。策略建議：SM2505合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱擴(kuò)散，操作上建議以區(qū)間震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏弱運(yùn)行。部分煤礦臨近年底提前完成年度生產(chǎn)任務(wù)停產(chǎn)，疊加年末安全生產(chǎn)加嚴(yán)，煤礦整體開工率下降，焦煤供應(yīng)縮減；焦企盈利壓力不大，保持正常開工節(jié)奏，鋼廠進(jìn)行冬儲，焦煤短期供需結(jié)構(gòu)邊際改善，且前期連續(xù)下行有技術(shù)性修復(fù)驅(qū)動。本周來看：臨近年底，原煤產(chǎn)量有一定下降，洗煤廠開工率下滑，但精煤端仍有累庫情況，年關(guān)將近且市場對后續(xù)行情預(yù)期較差，以清庫為主；長協(xié)價格倒掛嚴(yán)重，國有大礦累庫情況暫未得到緩解；焦化成本有所下降，噸焦盈利由盈轉(zhuǎn)虧，預(yù)計將有減產(chǎn)。下游方面，終端淡季，鋼廠檢修，噸焦盈利承壓，焦炭仍有六輪提降預(yù)期，焦鋼控制原料采購，對入爐煤的采購也維持剛需，蒙古國線上競拍整體成交以流拍為主，盤面短暫反彈后回落，煤焦市場預(yù)計延續(xù)弱勢。策略建議：JM2505合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示三軌收窄，日k試探中軌后回落，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭弱穩(wěn)運(yùn)行。板塊消費(fèi)季節(jié)特征明顯，港口貿(mào)易集港氛圍一般，多家鋼廠發(fā)布檢修計劃，預(yù)計影響日均鐵水產(chǎn)量2.43萬噸。焦企生產(chǎn)暫穩(wěn)，但近期庫存累積，出貨不暢，成本下行，焦炭供需雙弱。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-3元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利18元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利40元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-50元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利29元/噸。煤價連續(xù)弱勢調(diào)整，多數(shù)焦企在焦炭五輪提降后仍能保持微利，焦炭庫存有所累積，統(tǒng)計獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.25%，環(huán)比增0.15%；焦炭日均產(chǎn)量65.94萬噸，環(huán)比增0.14萬噸，目前焦企保持正常開工節(jié)奏，多數(shù)積極出貨為主。需求方面，終端淡季壓力凸顯，下游多以剛需采購為主，采購積極性一般，剛需下降，焦炭延續(xù)供需偏寬格局，市場看跌情緒不減。策略建議：J2505合約沖高回落，周五放量下跌，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

周五晚鐵礦2505合約收盤768.5，漲跌0.00%，上周五青島港PB粉報765，下跌15元/噸。宏觀面，1月4日，河北省召開安全生產(chǎn)工作會議，會議強(qiáng)調(diào)落細(xì)防控措施?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量225.20萬噸，環(huán)比降2.67萬噸，年同比增加7.03萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場方面，全國平均噸焦盈利-3元/噸。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

周五晚螺紋2505合約收盤3279，下跌0.03%，上周五杭州現(xiàn)貨報3370，下跌20元/噸。宏觀方面，2025年中國人民銀行工作會議1月3日-4日召開，會議提到擇機(jī)降準(zhǔn)降息?；久妫蹘?，延續(xù)供需雙降，需求季節(jié)性回落。市場方面，鑌鑫鋼鐵冬儲時間2025年1月10日-2月17日。其中，鎖單價格：送到價，螺紋3340元/噸、盤螺3510元/噸。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

周五晚熱卷2505合約收盤3387，下跌0.12%，上周五杭州現(xiàn)貨報3450，下跌30元/噸。宏觀面，發(fā)改委表示2025年，我國超大規(guī)模消費(fèi)市場優(yōu)勢沒有改變，消費(fèi)向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變?；久?，供需雙降，庫存持穩(wěn)。市場方面，沙鋼廢鋼采購價格近幾日累計下調(diào)80元/噸。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，西南產(chǎn)區(qū)開工接近低位，部分硅企表示近期存有檢修計劃，大廠在春節(jié)前復(fù)產(chǎn)可能較低，短期供應(yīng)壓力有所減輕，不過庫存依然高位。下游整體補(bǔ)庫動力不足，市場成交無明顯起色，盤面弱勢，企業(yè)套保意愿較低。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，新疆石河子區(qū)域天氣污染加重，合盛開工減停一半，東西部合盛均已停產(chǎn)一半產(chǎn)能，預(yù)計2月開爐，合盛云南昭通項(xiàng)目預(yù)計年前不會有新增開爐，西南產(chǎn)區(qū)供應(yīng)繼續(xù)縮減；盤面連續(xù)下行，廠家端反饋近期成交不佳，出貨不暢，虧損擴(kuò)大，部分持貨商讓利出貨。需求方面，新一輪粉單招標(biāo)定價且數(shù)量尚可，粉廠低價采貨增多；有機(jī)硅市場訂單出貨穩(wěn)定，需求存在一定剛性支撐；下游整體采購成交重心延續(xù)弱勢，工業(yè)硅高庫存背景下需求邊際改善提振有限，價格反彈乏力。關(guān)注年前北方廠家停產(chǎn)情況。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約持續(xù)下挫，操作上建議維持偏空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，行業(yè)方面，國務(wù)院總理李強(qiáng)在山東調(diào)研時強(qiáng)調(diào)，今年要繼續(xù)實(shí)施好消費(fèi)品以舊換新，大力推進(jìn)充換電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善配套支持政策?；久婀┙o端，行業(yè)逐步進(jìn)入淡季，但礦山方面挺價的意愿仍偏強(qiáng)，令整體冶煉利潤下滑，上游冶煉廠方面或有減少排產(chǎn)的預(yù)期。需求端，受淡季影響下游整體情緒偏悲觀，加之材料廠前期進(jìn)行的春節(jié)備貨逐步進(jìn)入為聲，令采買情緒逐漸轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨市場成交情況偏冷清。綜合來看，碳酸鋰基本面或處于供需雙弱的局面。操作建議，輕倉震蕩偏弱交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

多晶硅

上個交易日多晶硅主力合約期價震蕩。宏觀面，全國財政工作會議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度?；久?，供應(yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫存累庫至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降，上周硅片價格繼續(xù)小漲，目前硅片庫存繼續(xù)處于相對較低位置，廠家發(fā)貨緊張。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費(fèi)前置影響后期需求偏弱，供需雙弱。操作上建議，多晶硅主力合約短線交易為主。