※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、三部門(mén)發(fā)布《實(shí)施彈性退休制度暫行辦法》，明確自2025年1月1日起，職工達(dá)到國(guó)家規(guī)定的按月領(lǐng)取基本養(yǎng)老金最低繳費(fèi)年限，可以自愿選擇彈性提前退休，提前時(shí)間距法定退休年齡最長(zhǎng)不超過(guò)3年，且退休年齡不得低于女職工50周歲、55周歲及男職工60周歲的原法定退休年齡。

2、《求是》雜志刊發(fā)國(guó)資委黨委署名文章《進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革，為中國(guó)式現(xiàn)代化提供堅(jiān)實(shí)戰(zhàn)略支撐》。

3、歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，2%的通脹目標(biāo)近在眼前。她在周三發(fā)布在X上的一段視頻中表示，歐洲央行在2024年降低通脹方面取得了重大進(jìn)展，希望2025年能按照預(yù)期和戰(zhàn)略規(guī)劃實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

4、韓國(guó)總統(tǒng)府秘書(shū)室長(zhǎng)等總統(tǒng)尹錫悅高級(jí)幕僚集體向代總統(tǒng)崔相穆請(qǐng)辭。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)周二集體收跌，三大指數(shù)低開(kāi)低走。周二收盤(pán)，上證指數(shù)跌1.63%，深證成指跌2.4%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.93%。滬深兩市成交額仍在萬(wàn)億水平，但已有所萎縮。全市場(chǎng)超4600只個(gè)股下跌。板塊全線下跌，電子、計(jì)算機(jī)板塊領(lǐng)跌。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，周二公布的官方PMI數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)PMI較上月小幅下滑，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)及綜合PMI大幅走高，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持活躍。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)短期暫時(shí)處于政策空窗期，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)隨機(jī)游走態(tài)勢(shì)，進(jìn)入2025年后，預(yù)計(jì)在春節(jié)前將有部分率先政策落地，增量資金在政策主導(dǎo)下或加速入場(chǎng)，在此情形下業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的大盤(pán)股預(yù)計(jì)占優(yōu)。策略上單邊建議中長(zhǎng)線擇機(jī)低位買(mǎi)入，優(yōu)先配置IF、IH，套利可嘗試多IH空IM組合。

國(guó)債期貨

12月份，PMI指數(shù)為50.1%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于榮枯線。央行12月凈買(mǎi)入國(guó)債3000億，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)14000億，釋放充裕流動(dòng)性，可能導(dǎo)致降準(zhǔn)遲遲未落地；財(cái)政部于上個(gè)交易日公布了一季度國(guó)債發(fā)行安排，要注意發(fā)行前置的可能影響。市場(chǎng)方面，上個(gè)交易日央行7天逆回購(gòu)凈投放936億元。DR001加權(quán)利率上行28.01bp、DR007加權(quán)利率上行8.45bp至1.65%、2.00%。國(guó)債現(xiàn)券整體走強(qiáng)，除了3y以外，1Y-7Y活躍券收益率下行2.50bp左右，10Y、30Y收益率下行2.60bp、1.75bp至1.67%、1.92%；國(guó)債期貨全線收漲，長(zhǎng)端漲幅更大，TL、T、TF、TS主力合約分別上漲0.77%、0.31%、0.18%,和0.07%。考慮到春節(jié)前現(xiàn)金需求大幅上升，疊加工業(yè)利潤(rùn)增速走低的情況，央行節(jié)前仍然可能降準(zhǔn)適時(shí)維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。但同時(shí)也要考慮特朗普政府漸進(jìn)式加稅預(yù)期導(dǎo)致中期人民幣匯率承壓，也在一定程度上制約了國(guó)內(nèi)降息空間。因此，若無(wú)進(jìn)一步政策催化與落地，短期內(nèi)利率債以震蕩為主。策略上，觀察前方壓力位，若無(wú)進(jìn)一步利好催化，預(yù)期短期內(nèi)繼續(xù)震蕩，謹(jǐn)慎追漲，待回調(diào)企穩(wěn)后配置。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2996，較前一交易日貶值3個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1884，調(diào)升5基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，同比上漲2.4%。核心PCE物價(jià)指數(shù)上升0.1%，這是5月以來(lái)的最小環(huán)比增幅，通脹數(shù)據(jù)疲軟使得美元缺乏支撐。此前，美聯(lián)儲(chǔ)官員們發(fā)布了新的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)測(cè)與對(duì)特朗普1月份入主白宮的觀望態(tài)度一致。此外，美國(guó)以外國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景疲軟、中東地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及持續(xù)的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)亦增加了市場(chǎng)對(duì)美元的需求。國(guó)內(nèi)端，中共中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)決心，政策從被動(dòng)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)換為主動(dòng)出擊；“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”是14年以來(lái)首度重提，預(yù)計(jì)明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，長(zhǎng)期需持續(xù)關(guān)注特朗普的通脹刺激性政策對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年前景的潛在影響。

美元指數(shù)

截至2025年1月1日，美元指數(shù)漲0.41%報(bào)108.48，2024年累計(jì)漲6.57%，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.52%報(bào)1.0353，英鎊兌美元跌0.3%報(bào)1.2514，美元兌日元漲0.23%報(bào)157.20，離岸人民幣對(duì)美元跌226個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.3371。近日公布的宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)分歧較大，美國(guó)12月芝加哥PMI低于預(yù)期，預(yù)示制造業(yè)增速進(jìn)一步放緩，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注本周五ISM公布的PMI指標(biāo)。相較之下，美國(guó)11月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)增速表現(xiàn)亮眼，創(chuàng)2023年以來(lái)新高。這反映出美國(guó)住房市場(chǎng)的階段性復(fù)蘇，可能在一定程度上提振消費(fèi)需求，或?qū)е峦浰交芈溥M(jìn)程放緩。歐元區(qū)方面，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，2%的通脹目標(biāo)近在眼前，總體立場(chǎng)維持偏鴿，降息可期，歐元短期內(nèi)或繼續(xù)承壓。日本方面，近期公布的日本12月制造業(yè)PMI錄得三個(gè)月以來(lái)最溫和的收縮水平，但仍低于50的榮枯線，表明制造業(yè)依然處于低迷狀態(tài)。與此同時(shí)，日本央行明確表達(dá)繼續(xù)推進(jìn)加息的意愿，并削減月度債券購(gòu)買(mǎi)量。加息預(yù)期或?yàn)槿赵磥?lái)反彈提供支持，但短期內(nèi)仍受美元強(qiáng)勢(shì)的壓制。展望未來(lái)，美元指數(shù)短期大概率將延續(xù)高位震蕩格局，美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)鷹派基調(diào)，令市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期進(jìn)一步降溫。美元受利差預(yù)期走擴(kuò)影響仍具備較強(qiáng)吸引力，但特朗普重返白宮的政策不確定性，包括可能重新提出關(guān)稅及減稅政策，加劇了市場(chǎng)在交易方向上的分歧，預(yù)計(jì)美元延續(xù)震蕩。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約收跌2.23%，遠(yuǎn)月合約收漲1-7%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3513.8點(diǎn)，較上周上漲149.48點(diǎn)，環(huán)比4.4%。從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2460.34點(diǎn)，環(huán)比上漲2.94%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2962美元/TEU，環(huán)比回升0.54%，歐洲航線運(yùn)輸需求總體低，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲。近月合約主要應(yīng)受到馬士基和長(zhǎng)榮兩大船公司歐線現(xiàn)艙報(bào)價(jià)均大幅下調(diào)的影響而有所下行，而遠(yuǎn)月合約期價(jià)主要受加沙形勢(shì)升級(jí)而推動(dòng)，遠(yuǎn)月合約2512首日上市因價(jià)差較大而大幅上漲。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對(duì)較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐，但加沙局勢(shì)的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.12%報(bào)1387.81，呈窄幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)持平。

國(guó)內(nèi)方面，12月官方制造業(yè)PMI為50.1，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；12月官方非制造業(yè)PMI和綜合PMI均為52.2，分別環(huán)比上升2.2和1.4個(gè)百分點(diǎn)。三大指數(shù)均保持在擴(kuò)張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)加快。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，油價(jià)寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價(jià)震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價(jià)格相對(duì)承壓，隨著美元指數(shù)進(jìn)入高位震蕩，貴金屬同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，目前商品基本面仍然偏弱，加上市場(chǎng)處于政策空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

國(guó)產(chǎn)豆方面，2024年總體的進(jìn)口豆維持高位，對(duì)國(guó)產(chǎn)豆的供應(yīng)有一定的沖擊。從政策面來(lái)看，中央持續(xù)出臺(tái)種植補(bǔ)貼政策，種植面積有望穩(wěn)中有增；國(guó)儲(chǔ)和集團(tuán)企業(yè)持續(xù)展開(kāi)收購(gòu)操作，不過(guò)收儲(chǔ)倉(cāng)容有所不足。從消費(fèi)需求來(lái)看，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，豆制品消費(fèi)需求旺季不旺，加工企業(yè)和貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，保持隨用隨采策略。國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供大于求的格局比較明顯。

豆二

美豆期價(jià)從950美分/蒲的低點(diǎn)回升后，目前呈現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，多空影響因素較為匱乏，美豆期價(jià)的運(yùn)行仍主要圍繞供需基本面展開(kāi)。南美方面來(lái)看，巴西大豆播種進(jìn)入尾聲，阿根廷大豆播種超過(guò)七成，多家機(jī)構(gòu)維持對(duì)南美大豆的豐產(chǎn)前景保持樂(lè)觀，不過(guò)天氣的不確定性依然存在，近兩周降水減少加上預(yù)期拉尼娜氣候的發(fā)生，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)干旱風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期有所增加。若南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期落地，則全球大豆供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。

豆粕

從供應(yīng)情況來(lái)看，2024年的大豆進(jìn)口量總體偏寬松，導(dǎo)致港口的大豆庫(kù)存偏多，近期由于通關(guān)偏慢影響，大豆到港較慢，華南地區(qū)大豆供應(yīng)不足，開(kāi)機(jī)率下降明顯，進(jìn)而促進(jìn)豆粕去庫(kù)進(jìn)程，不過(guò)后期到港恢復(fù)，開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)回升，豆粕庫(kù)存預(yù)計(jì)回升，供應(yīng)較為寬松。從需求來(lái)看，下游企業(yè)節(jié)前備貨積極性不高，基本維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，豆粕成交清淡。綜合來(lái)看，供應(yīng)還是有一定增加的預(yù)期，下游需求表現(xiàn)一般，限制豆粕的反彈空間。

豆油

近期由于通關(guān)偏慢影響，大豆到港較慢，大豆壓榨量及豆油產(chǎn)量維持偏低水平，豆油庫(kù)存小幅下降，不過(guò)后期到港恢復(fù)，開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)回升，油庫(kù)存預(yù)計(jì)回升，供應(yīng)較為寬松。從需求來(lái)看，油脂的生物柴油需求存在不確定性，一方面美國(guó)下屆政府可能會(huì)減少生物燃料支持計(jì)劃，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全實(shí)施落地需要觀察。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，下游企業(yè)維持謹(jǐn)慎采購(gòu)態(tài)度，以剛需為主?？偠灾褂驮谟椭邢鄬?duì)處于低位，性價(jià)比較高，但未來(lái)需求潛在利空以及全球大豆豐產(chǎn)壓力限制豆油上漲。

棕櫚油

據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)，馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估較上月同期減少9.94%，產(chǎn)量下降符合季節(jié)減產(chǎn)規(guī)律。與此同時(shí)，ITS、SGS、ASA 調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示 12 月 1-25 日出口環(huán)比分別為-4.01%、+4.37%、 -1.07% ，出口需求有所分歧。印尼方面，11月棕櫚油出口量為201萬(wàn)噸，較10月的223萬(wàn)噸下降約10%，并且印尼政府計(jì)劃將出口稅從7.5%上調(diào)至10%，這一舉措可能進(jìn)一步抑制出口增長(zhǎng)。從需求側(cè)來(lái)看，近期豆棕現(xiàn)貨價(jià)差小幅修復(fù)，成交環(huán)比上升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存低于歷史同期，但倒掛幅度仍較大，性價(jià)比不足，下游需求保持剛需策略。此外，美國(guó)和印尼生柴補(bǔ)貼政策仍有不確定性?？傮w而言，產(chǎn)地處于減產(chǎn)季，供應(yīng)有所不足，對(duì)棕油價(jià)格具有較強(qiáng)支撐。重點(diǎn)關(guān)注印尼B40生物柴油政策實(shí)施情況、產(chǎn)地政策及產(chǎn)量、出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三休市。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報(bào)告，將本年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)到125萬(wàn)噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低近100萬(wàn)噸。相比之下，上年的油菜籽庫(kù)存為275萬(wàn)噸。庫(kù)存下調(diào)，支撐加籽價(jià)格。其他方面，當(dāng)前油脂市場(chǎng)交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。近期印尼繼續(xù)強(qiáng)化B40的實(shí)施預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)其仍存擔(dān)憂，且美豆油生柴需求減少的預(yù)期也給市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力，且南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，繼續(xù)牽制美豆及美豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。不過(guò)，國(guó)內(nèi)對(duì)加菜籽進(jìn)口政策不確定性擔(dān)憂仍存，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤(pán)面來(lái)看，近期菜油窄幅震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三休市。得益于種植面積的擴(kuò)大和有利的天氣條件，多家機(jī)構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計(jì)在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)。不過(guò)，拉尼娜現(xiàn)象正在加強(qiáng)，這可能帶來(lái)高溫干旱天氣，威脅大豆單產(chǎn)潛力，且阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調(diào)2024/25年度大豆種植面積預(yù)估給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過(guò)，反傾銷(xiāo)調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，當(dāng)前我國(guó)大豆庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，且后續(xù)買(mǎi)船依然較多，階段性供應(yīng)有保障。盤(pán)面來(lái)看，近日菜粕低位反彈，不過(guò)，在南美豐產(chǎn)壓力下，反彈高度或有限。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三休市。國(guó)際玉米價(jià)格持續(xù)回升，進(jìn)口利潤(rùn)空間逐步縮窄，給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)一定提振，且政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)入冬以來(lái)氣溫多變，基層種植戶對(duì)潮糧變現(xiàn)情緒偏強(qiáng)，售糧進(jìn)度同比偏快，隨著年關(guān)臨近基層種植戶售糧積極性有所增加，市場(chǎng)陸續(xù)上量，但貿(mào)易商入庫(kù)利潤(rùn)仍一般，缺乏囤貨心態(tài)，隨收隨走，部分深加工企業(yè)小幅調(diào)整收購(gòu)價(jià)格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)東北糧源調(diào)入有限，市場(chǎng)流通本地糧源為主，余糧相對(duì)前期減少，基層上量較上周減少，貿(mào)易商開(kāi)始囤積優(yōu)質(zhì)玉米，但干糧數(shù)量依然相對(duì)較少，加工企業(yè)并未加大建庫(kù)數(shù)量，對(duì)新糧收購(gòu)積極性趨強(qiáng)，通過(guò)調(diào)整價(jià)格來(lái)控制新糧庫(kù)存。盤(pán)面來(lái)看，近期玉米期價(jià)低位震蕩回升，短期觀望。

淀粉

新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏低，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過(guò)，元旦及春節(jié)前下游提貨量尚可，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存壓力不大。截至12月25日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量87.9萬(wàn)噸，較上周增加0.10萬(wàn)噸，周增幅0.11%，月降幅2.12%；年同比增幅27.76%。盤(pán)面來(lái)看，期價(jià)跌至低位后短期有所反彈，短線參與為主。

生豬

12月出欄進(jìn)度尚可，月初出欄速度有所放慢，此外，市場(chǎng)大豬供應(yīng)略緊，標(biāo)肥價(jià)差倒掛擴(kuò)大，吸引部分二育入場(chǎng)，短時(shí)間供應(yīng)壓力減輕。需求端，屠宰廠開(kāi)機(jī)率連續(xù)十周增加，但略不及去年同期，冬至后腌臘需求可能有所轉(zhuǎn)弱，開(kāi)機(jī)率后市增速可能放緩。短期供需可能有所縮緊，支撐價(jià)格震蕩運(yùn)行，但產(chǎn)能小幅增加，中期供需格局仍然偏松，反彈空間有限。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且終端需求無(wú)明顯提振，食品廠拿貨力度不足。同時(shí)，豬肉價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限。另外，玉米、豆粕價(jià)格下跌，使得成本支撐減弱。不過(guò)，氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，且春節(jié)前備貨需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤(pán)面來(lái)看，受現(xiàn)貨走弱拖累以及存欄壓力下，雞蛋期貨有所回落，短期波動(dòng)加劇。

蘋(píng)果

從出庫(kù)價(jià)格看，客商傾向發(fā)自存貨源，果農(nóng)交易高性價(jià)比貨源為主，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)出貨仍以客商包裝自存貨源為主，果農(nóng)貨源走貨集中于三級(jí)、一般及以下統(tǒng)貨及次果等居多。陜西產(chǎn)區(qū)走貨整體不快，果農(nóng)貨源以性價(jià)比高的通貨、高次等要貨為主，整體節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)。操作上，建議蘋(píng)果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購(gòu)掃尾，產(chǎn)區(qū)余貨價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，成交不足以影響主流價(jià)格。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年12月26日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在11590噸，較上周減少370噸，環(huán)比減少3.09%，同比增加7.97%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)下降，部分內(nèi)地客商二次返疆復(fù)購(gòu)成交少量。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)來(lái)看，下游經(jīng)過(guò)一輪備貨拿貨積極性減弱，中小加工廠積極出售質(zhì)量一般貨源，企業(yè)及部分外圍客戶挑選收購(gòu)成品好貨，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，年前備貨時(shí)間有限，關(guān)注實(shí)際消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：隨著棉花加工量加大，近期部分機(jī)構(gòu)上調(diào)棉花產(chǎn)量，商業(yè)庫(kù)存處于相對(duì)高位，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充足。需求方面，下游紡織廠多按需采購(gòu)，市場(chǎng)信心略不足。內(nèi)外銷(xiāo)市場(chǎng)需求同比仍偏弱，紗布廠產(chǎn)銷(xiāo)情況仍顯不佳，中小紡企存在提前放假計(jì)劃。另外下游終端出口訂單表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)多擔(dān)心進(jìn)口關(guān)稅問(wèn)題?？傮w上，供強(qiáng)需弱格局不改的情況下，且無(wú)利好消息面支撐，短期棉價(jià)弱勢(shì)震蕩可能。關(guān)注年前補(bǔ)貨情況。

白糖

國(guó)內(nèi)市場(chǎng):近期市場(chǎng)對(duì)之前廣西產(chǎn)區(qū)糖增產(chǎn)預(yù)期存在下修，由于廣西近期干旱影響。國(guó)內(nèi)加工糖廠部分開(kāi)始停機(jī)，加之糖漿市場(chǎng)禁入等影響，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)更多依賴國(guó)產(chǎn)糖為主。隨著春節(jié)備貨啟動(dòng)，國(guó)產(chǎn)糖現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，支撐國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。不過(guò)外糖價(jià)格走弱之后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口糖利潤(rùn)打開(kāi)，預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口糖數(shù)量將有所增加。整體上，市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱，加之進(jìn)口糖漿政策落地，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，目前進(jìn)口利潤(rùn)較低，進(jìn)口花生米沒(méi)有明顯性價(jià)比， 11月進(jìn)口花生繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。需求方面，油廠壓榨利潤(rùn)為負(fù)，開(kāi)機(jī)節(jié)奏放緩，庫(kù)存累庫(kù)較高水平，貿(mào)易商參與市場(chǎng)信心不足，市場(chǎng)反饋購(gòu)銷(xiāo)氛圍清淡。油脂目前窄幅震蕩調(diào)整為主，短期內(nèi)花生油價(jià)格將繼續(xù)維持穩(wěn)定?；ㄉ呻m然與豆粕相比花生粕有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但豆粕供應(yīng)依舊寬松，生豬存欄不高，整體飼料需求有限。整總而言之，花生處于供強(qiáng)需弱格局，行情預(yù)計(jì)震蕩偏弱，上行空間受限。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)處于兩年高位，中國(guó)官方制造業(yè)PMI小幅回落，仍處于擴(kuò)張區(qū)間。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；哈馬斯和以色列互指對(duì)方阻礙?；鹫勁校陨兄铝τ谇宄查T(mén)胡塞武裝，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；歐美考慮對(duì)俄羅斯能源影子船隊(duì)實(shí)施新制裁，中國(guó)11月原油進(jìn)口增長(zhǎng)，美國(guó)寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期，全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約受5日均線支撐，上方測(cè)試565區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期，中國(guó)11月原油進(jìn)口增長(zhǎng)，國(guó)際原油震蕩上漲；新加坡燃料油市場(chǎng)小幅上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至92美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為679元/噸，較上一交易日上升5元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多單增倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試3400區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試4050區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)寒潮天氣有望提振能源需求預(yù)期，中國(guó)11月原油進(jìn)口增長(zhǎng)，國(guó)際原油震蕩上漲；瀝青裝置開(kāi)工下降，貿(mào)易商庫(kù)存小幅回落；山東地區(qū)個(gè)別地?zé)掁D(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)，降溫天氣阻礙剛需，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)為主。國(guó)際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2503合約期價(jià)受5日均線支撐，上方測(cè)試3750區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中上漲，主營(yíng)煉廠及碼頭小幅推漲，上游供應(yīng)無(wú)壓，下游按需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)較為平淡；沙特1月CP預(yù)估價(jià)上調(diào)，美國(guó)寒潮天氣推動(dòng)天然氣大幅上漲，提振液化氣市場(chǎng)氛圍；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格上調(diào)，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為509左右。LPG2502合約多空增倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2502合約測(cè)試4600區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，企業(yè)整體出貨順暢，庫(kù)存下降。港口方面，上周外輪到港在冬季航速放緩以及個(gè)別船只故障影響下略顯偏慢，周期內(nèi)顯性卸貨較少，甲醇港口庫(kù)存大幅去庫(kù)，伊朗限氣導(dǎo)致停車(chē)增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率上升，華東、天津企業(yè)裝置負(fù)荷稍降，但內(nèi)蒙古寶豐負(fù)荷繼續(xù)提升，對(duì)沖之后行業(yè)開(kāi)工稍有增長(zhǎng)；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，因部分裝置略有降負(fù)，短期仍有裝置存檢修預(yù)期，關(guān)注落地情況。MA2505合約短線建議在2670-2730區(qū)間交易。

塑料

供應(yīng)端，上周重啟裝置較多，寶來(lái)一套裝置短停，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.81%至82.94%，產(chǎn)量環(huán)比+2.17%至56.54萬(wàn)噸。需求端，上周PE下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.17%，其中農(nóng)膜開(kāi)工率環(huán)比-1.14%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-7.29%至36.12萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-4.6%至41.85萬(wàn)噸，總庫(kù)存處于近三年同期偏低水平。12月下旬至1月上旬檢修計(jì)劃較少，前期停車(chē)裝置陸續(xù)重啟，疊加新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)壓力逐步上升。需求持續(xù)季節(jié)性偏弱，農(nóng)膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，包裝膜好轉(zhuǎn)動(dòng)力不足，拖累下游開(kāi)工。近期國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)，煤炭?jī)r(jià)格預(yù)計(jì)維持偏弱走勢(shì)。整體來(lái)看，塑料基本面偏空，但L2505貼水較深，短期預(yù)計(jì)隨國(guó)際油價(jià)震蕩。L2505下方關(guān)注8050附近支撐，上方關(guān)注8230附近壓力。

聚丙烯

供應(yīng)端，上周重啟裝置較多，新產(chǎn)能平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)量環(huán)比+4.82%至71.79萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+3.15%至78.03%。需求端，下游淡季制品開(kāi)工以跌為主，PP下游平均開(kāi)工環(huán)比-0.23%至53.96%，其中塑編開(kāi)工環(huán)比-0.80%至43.80%。截至12月25日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-2.66%至59.76萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存水平處于近三年同期低位。12月下旬至1月上旬有較多裝置計(jì)劃重啟，山東裕龍30萬(wàn)噸裝置已投產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)期增量。臨近年底，下游訂單接近尾聲，制品企業(yè)剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨成交平淡?，F(xiàn)貨端存在壓力，基差不大，只是近期國(guó)際油價(jià)偏強(qiáng)。PP2505下方關(guān)注7350附近支撐，上方關(guān)注7550附近壓力。

苯乙烯

供應(yīng)端，上周浙石化60萬(wàn)噸裝置重啟，華北一套裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+1.12%至33.28萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.83%至74.36%。需求端，上周下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+1.67%至24.4萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，本周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-12.25%至13.42萬(wàn)噸，庫(kù)存趨勢(shì)由漲轉(zhuǎn)跌，處于近5年中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比+3.91%至3.19萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-13.33%至0.65萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。后市停車(chē)裝置較少，華泰盛富45萬(wàn)噸、新浦化學(xué)32萬(wàn)噸等裝置預(yù)計(jì)于1月上旬重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。EPS需求淡季，停車(chē)裝置陸續(xù)增加，消費(fèi)苯乙烯預(yù)計(jì)減量；PS、ABS受終端利好，近期處于高產(chǎn)狀態(tài)，短期內(nèi)裝置變化不大。乙烯、純苯價(jià)格預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，成本支撐或受削弱。綜合考慮，苯乙烯基本面偏弱，只是EB2502深度貼水，下行空間受到一定限制。下方關(guān)注8000附近支撐，上方關(guān)注8250附近壓力。

PVC

供應(yīng)端，上周受天津渤化、鹽湖鎂業(yè)等裝置開(kāi)工負(fù)荷提升影響，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.02%至80.63%。需求端，下游淡季延續(xù)，PVC管材開(kāi)工環(huán)比+0.31%至35.63%，PVC型材開(kāi)工環(huán)比-1.4%至34.65%，均不足四成。庫(kù)存方面，截至12月26日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周-3.28%至45.12萬(wàn)噸，仍處于歷史同期高位。1月上旬暫無(wú)計(jì)劃停車(chē)裝置，新浦化學(xué)于上周新開(kāi)25萬(wàn)噸產(chǎn)線，本周陜西金泰30萬(wàn)噸有望重啟，后市供應(yīng)壓力或進(jìn)一步加大。國(guó)內(nèi)下游淡季持續(xù)，內(nèi)需偏弱。印度BIS認(rèn)證延期至2025年6月下旬，一季度出口旺季仍有一定機(jī)會(huì)，但受海外競(jìng)爭(zhēng)加劇、反傾銷(xiāo)稅落地不確定性等因素?cái)_動(dòng)。上游電石價(jià)格弱勢(shì)難改，乙烯預(yù)計(jì)維持偏弱運(yùn)行，成本支撐或受削弱。短期內(nèi)基本面難以得到改善，PVC預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩行情。V2505下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

供應(yīng)端，上周華南一套20萬(wàn)噸裝置重啟，華東兩套共43萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.5%至82.5%。下游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開(kāi)工率因山東部分裝置重啟環(huán)比+1.06%至87.63%；印染開(kāi)工率維穩(wěn)在59.27%。截至12月26日，液堿工廠庫(kù)存較前周+3.88%至31.68萬(wàn)噸（濕噸），維持回升趨勢(shì)。本周暫無(wú)新增檢修裝置，江蘇富強(qiáng)、寧波萬(wàn)華等裝置重啟，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比上升。國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)維穩(wěn)，非鋁淡季市場(chǎng)需求平淡，庫(kù)存預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)?，F(xiàn)貨持續(xù)回落，但氧化鋁新產(chǎn)能囤貨與氯堿裝置檢修預(yù)期支撐05合約偏強(qiáng)，基差高位。近期SH2505波動(dòng)較大，2900以上估值偏高，不宜追多。

對(duì)二甲苯

上一交易日PX價(jià)格上行。目前PXN價(jià)差至174美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.78萬(wàn)噸，環(huán)比+1.96%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.56%，環(huán)比+1.77%。近期福建聯(lián)合100萬(wàn)噸裝置重啟，該裝置10月8日檢修。本周未有裝置變化，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)量環(huán)比小幅增加。需求方面，PTA開(kāi)工率880.96%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.60萬(wàn)噸，較上周+2.09萬(wàn)噸，較去年同期+9.23萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-1.66%，同比-0.20%。PTA福海創(chuàng)裝置降負(fù)。根據(jù)裝置計(jì)劃，PX供增需減，PX-石腦油價(jià)差低位，繼續(xù)下降空間有限。油價(jià)行至震蕩區(qū)間上沿，注意上方阻力，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

上一交易日PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至272元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為84.64%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量143.60萬(wàn)噸，較上周+2.09萬(wàn)噸，較去年同期+9.23萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-1.66%，同比-0.20%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為85.75%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在4.02天，較上周+0.23天，較去年同期-0.28天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8天，較上周-0.10天，較去年同期+0.71。近期獨(dú)山能源順利投產(chǎn)，負(fù)荷逐步提升中，對(duì)沖檢修利好。下游聚酯開(kāi)工下滑，PTA自身供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

上一交易日乙二醇價(jià)格偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.74萬(wàn)噸，較上周+0.04%。國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.47%，環(huán)比+0.02%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為85.75%。庫(kù)存方面，截至12月30日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量39.73萬(wàn)噸，較上周四降低7.83萬(wàn)噸。近期廣西一套裝置停車(chē)，乙二醇供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅縮減。下游聚酯需求邊際走弱，供需雙減驅(qū)動(dòng)一般，庫(kù)存偏低支撐，乙二醇維持震蕩偏強(qiáng)格局。

短纖

上一交易日短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)70.45%，較上一交易日上升10.37%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18萬(wàn)噸，跌幅為1.17%；產(chǎn)能利用率平均值為74.79%，環(huán)比跌幅為0.89%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷(xiāo)率為59.15%，較上期下滑16.53%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在77.35%，環(huán)比下降0.15%。截至12月26日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.82天，較上期上升0.05天。純滌紗原料備貨平均8.24天，較上期增加0.10天。短纖價(jià)格緩步下跌，下游部分工廠存在抄底心態(tài)，但總體需求不佳，采購(gòu)氛圍謹(jǐn)慎，短纖加工差走弱，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報(bào)收于5944元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+0.2%，雙膠紙環(huán)比-0.22%，銅版紙環(huán)比-0.37%，生活紙環(huán)比+0.3%。截止2024年12月26日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：185.7萬(wàn)噸，較上期下降6.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.2%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)三周累庫(kù)后轉(zhuǎn)為去庫(kù)的局面。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6050附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)小幅下降。下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，簽單為主，且下游存冬儲(chǔ)預(yù)期。上周?chē)?guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所下降，整體庫(kù)存集中度高，個(gè)別區(qū)域物流影響庫(kù)存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫(kù)存偏低。SA2505合約短線建議在1400-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中華北地區(qū)整體出貨較好，中下游適量補(bǔ)庫(kù)以及年底趕單剛需下，沙河企業(yè)庫(kù)存維持低位；華中地區(qū)周均產(chǎn)銷(xiāo)過(guò)百，庫(kù)存延續(xù)下降，部分企業(yè)庫(kù)存處于中低位水平；華南地區(qū)企業(yè)出貨略有差異，除少數(shù)企業(yè)出貨整體偏弱外，部分企業(yè)受下游年底趕工支撐下，整體出貨較高，區(qū)域庫(kù)存微增。近期多地深加工訂單環(huán)比增加，南方部分區(qū)域深加工訂單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，北部區(qū)域深加工訂單逐步下滑，東北訂單下滑較為明顯。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2505合約短線建議在1300-1370區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠廠生產(chǎn)正常，膠塊價(jià)格持穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)受季節(jié)性變化影響，局部區(qū)域膠林已經(jīng)停割，部分濃乳加工廠已經(jīng)進(jìn)入停工狀態(tài)，預(yù)計(jì)海南產(chǎn)區(qū)將于月底后陸續(xù)停割。隨著前期海外12月裝標(biāo)膠船貨集中到港，保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加明顯，近期青島保稅及一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)，青島現(xiàn)貨總庫(kù)存處于季節(jié)性累庫(kù)周期。上周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅增加，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在17400-18300區(qū)間交易，nr2503合約短線建議在14750-15350區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格小幅整理，外盤(pán)價(jià)格持穩(wěn)，華北新增產(chǎn)能釋放，下游買(mǎi)盤(pán)謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅震蕩，部分業(yè)者對(duì)后市謹(jǐn)慎看空情緒略有減弱，多數(shù)試探小幅加價(jià)報(bào)盤(pán)觀望，市場(chǎng)交投偏淡，實(shí)單仍需商談。順丁橡膠裝置開(kāi)工小幅下降，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅上升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯高位整理，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置停車(chē)，日產(chǎn)量小幅減少，本周暫無(wú)企業(yè)計(jì)劃停車(chē)檢修，1-2家停車(chē)裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。上周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場(chǎng)情緒以及價(jià)格水平適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)為主，短期企業(yè)開(kāi)工率或維持下降。低價(jià)使得市場(chǎng)信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，再創(chuàng)年內(nèi)庫(kù)存新高。UR2505合約短線建議在1680-1730區(qū)間交易。

瓶片

上一交易日瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.16萬(wàn)噸，較上周減少0.16萬(wàn)噸，降幅0.51%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.84 %，較上周下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國(guó)聚酯瓶片出口55.41萬(wàn)噸，較上月增加8.21萬(wàn)噸，或+17.42%。考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。近期聚酯瓶片裝置重啟，供應(yīng)抬升，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力仍存，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于827.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報(bào)790元/m3持平；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)810元/m3持平，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提高，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度小幅下降。截止2024年12月30日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：254.01萬(wàn)m3，環(huán)比提升4萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周累積。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注800附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

截至2025年1月1日，國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.81%報(bào)2639.3美元/盎司，2024年累計(jì)漲27.39%；COMEX白銀期貨跌0.41%報(bào)29.29美元/盎司，2024年累計(jì)漲21.61%。貴金屬價(jià)格延續(xù)高位震蕩格局。地緣政治方面，俄烏沖突和以巴局勢(shì)暫時(shí)未見(jiàn)顯著進(jìn)展，盡管達(dá)成協(xié)議的預(yù)期存在，但短期內(nèi)對(duì)貴金屬避險(xiǎn)需求的支撐有限，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。最新美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)分化：12月芝加哥PMI持續(xù)走低，反映制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步放緩，強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩的預(yù)期；而12月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)及11月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)環(huán)比大幅增長(zhǎng)，顯示部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域仍具韌性，這對(duì)美元指數(shù)構(gòu)成一定支撐，進(jìn)而壓制貴金屬價(jià)格表現(xiàn)。短期內(nèi)美股較大幅度的向下調(diào)整或?qū)κ袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成抑制，為黃金價(jià)格提供一定的支撐。展望未來(lái)，市場(chǎng)焦點(diǎn)正逐步轉(zhuǎn)向1月特朗普正式上任的政策動(dòng)態(tài)，以及美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議對(duì)貨幣政策路徑的進(jìn)一步指引。短期內(nèi)市場(chǎng)可能繼續(xù)消化美國(guó)經(jīng)濟(jì)的上調(diào)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員陸續(xù)釋放的鷹派信號(hào)，利率預(yù)期回升或繼續(xù)支撐美元指數(shù)，貴金屬價(jià)格預(yù)計(jì)將面臨一定壓力。盡管短期壓力較大，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍具備配置價(jià)值。黃金近期的調(diào)整或給予各央行購(gòu)入黃金的機(jī)會(huì)，多國(guó)央行此前已表達(dá)明確購(gòu)金意愿，這或許為黃金提供了支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)期特朗普上臺(tái)后將放寬監(jiān)管、減稅、提高關(guān)稅和收緊移民政策。國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部進(jìn)一步明確新能源汽車(chē)政府采購(gòu)比例要求，在年度公務(wù)用車(chē)采購(gòu)總量中，新能源汽車(chē)占比原則上不低于30%。其中，對(duì)于路線相對(duì)固定、使用場(chǎng)景單一、主要在城區(qū)行駛的機(jī)要通信等公務(wù)用車(chē)，原則上100%采購(gòu)新能源汽車(chē)。基本面上，銅礦端TC現(xiàn)貨指數(shù)再度回落，銅精礦供應(yīng)仍處偏緊狀態(tài)。供給方面，國(guó)內(nèi)檢修企業(yè)較此前有所減少，前期檢修企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)后預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)供給量將有所回升，加之進(jìn)出口方面，進(jìn)口窗口打開(kāi)，進(jìn)口貨源陸續(xù)到港后，國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)量級(jí)將有明顯增長(zhǎng)；需求方面，臨近年底下游逐步進(jìn)入淡季，需求預(yù)期表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒偏淡。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.81，環(huán)比+0.0971，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，財(cái)政部進(jìn)一步明確新能源汽車(chē)政府采購(gòu)比例要求，在年度公務(wù)用車(chē)采購(gòu)總量中，新能源汽車(chē)占比原則上不低于30%。其中，對(duì)于路線相對(duì)固定、使用場(chǎng)景單一、主要在城區(qū)行駛的機(jī)要通信等公務(wù)用車(chē)，原則上100%采購(gòu)新能源汽車(chē)。基本面上，氧化鋁供給端，國(guó)內(nèi)氧化鋁開(kāi)工率穩(wěn)步提升，加之氧化鋁當(dāng)前價(jià)格令冶煉廠利潤(rùn)情況較優(yōu)，令冶煉廠生產(chǎn)積極性提升，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊缺問(wèn)題逐漸緩解；需求端，電解鋁方面因原料成本高企，部分鋁廠有檢修計(jì)劃，加之前期復(fù)產(chǎn)企業(yè)因成本問(wèn)題，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受阻，整體需求情況表現(xiàn)偏淡。現(xiàn)貨方面，氧化鋁上游挺價(jià)情緒較濃，下游更偏向謹(jǐn)慎，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈階段，氧化鋁或處于供給充足、需求偏淡的局面。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，市場(chǎng)預(yù)期特朗普上臺(tái)后將放寬監(jiān)管、減稅、提高關(guān)稅和收緊移民政策。國(guó)內(nèi)方面，財(cái)政部進(jìn)一步明確新能源汽車(chē)政府采購(gòu)比例要求，在年度公務(wù)用車(chē)采購(gòu)總量中，新能源汽車(chē)占比原則上不低于30%。其中，對(duì)于路線相對(duì)固定、使用場(chǎng)景單一、主要在城區(qū)行駛的機(jī)要通信等公務(wù)用車(chē)，原則上100%采購(gòu)新能源汽車(chē)?；久嫔希娊怃X供給方面，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)因原料高企造成虧損的問(wèn)題而選擇檢修及減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能小幅下降，整體供給有所下調(diào)；需求方面，年關(guān)臨近下游逐漸步入消費(fèi)淡季，市場(chǎng)需求走弱，下游各鋁材行業(yè)表現(xiàn)較為冷淡，行業(yè)累庫(kù)預(yù)期偏強(qiáng)。整體來(lái)看，滬鋁現(xiàn)階段或處于供需雙弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.86，環(huán)比+0.0455，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤(pán)滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.00%。宏觀面，最新公布的美國(guó)信用卡違約規(guī)模創(chuàng)2010年以來(lái)最高水平，或側(cè)面反映整體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)猶存?；久?，上周原生鉛及再生鉛開(kāi)工率均下降，湖南地區(qū)受環(huán)保影響減產(chǎn)的冶煉廠在上周陸續(xù)停產(chǎn)，開(kāi)工率大幅下滑，或于本周恢復(fù)生產(chǎn)，但部分冶煉廠原料庫(kù)存?zhèn)鋷?kù)困難，生產(chǎn)或延遲，現(xiàn)貨供應(yīng)地區(qū)差異較大。需求方面，臨近年底，下游消費(fèi)訂單表現(xiàn)一般，上下游均存在年底關(guān)賬盤(pán)點(diǎn)暫停交易?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：元旦前滬鉛延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢(shì)，而市場(chǎng)假期氛圍較濃，報(bào)價(jià)減少，同時(shí)煉廠廠提貨源報(bào)價(jià)亦是不多，再生鉛煉廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但利潤(rùn)下滑使得煉廠挺價(jià)少出，下游企業(yè)則持觀望態(tài)度，散單市場(chǎng)交投兩淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)；疊加特朗普就任時(shí)間臨近，支撐美元高位運(yùn)行?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過(guò)鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)采購(gòu)氛圍升溫，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化明顯。近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過(guò)低庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍有支撐。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空分歧，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢低輕倉(cāng)多頭思路。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)；疊加特朗普就任時(shí)間臨近，支撐美元高位運(yùn)行?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫(kù)存維持累增。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA60壓力。操作上，區(qū)間操作，關(guān)注122000-127000。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，逢回升輕倉(cāng)做空。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)決策者上調(diào)了2025年的通脹預(yù)期，并將明年的降息預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)；疊加特朗普就任時(shí)間臨近，支撐美元高位運(yùn)行?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆?。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存去化放緩。預(yù)計(jì)短線錫價(jià)區(qū)間震蕩。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空分歧，關(guān)注MA60壓力。操作上，短線輕倉(cāng)區(qū)間操作，區(qū)間235000-250000，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭硅石持穩(wěn)，下月結(jié)算電價(jià)將影響新一輪成本走勢(shì)，盤(pán)面下移，下游議價(jià)空間增加，廠家信心不足，在虧損壓力下開(kāi)工小幅下滑，目前主要按前期排單生產(chǎn)，節(jié)后有復(fù)產(chǎn)預(yù)期。需求方面，鐵水產(chǎn)量回落，市場(chǎng)投機(jī)氛圍一般，貿(mào)易商對(duì)節(jié)后市場(chǎng)難言樂(lè)觀，下游謹(jǐn)慎采貨，春節(jié)前市場(chǎng)交易熱度預(yù)計(jì)逐步下降，基本面矛盾難有改善。策略建議：硅鐵主力合約寬幅震蕩，尾盤(pán)波動(dòng)大，多空博弈激烈，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，節(jié)前錳礦疏港量保持高位，錳礦庫(kù)存累積，現(xiàn)階段現(xiàn)貨表現(xiàn)相對(duì)較堅(jiān)挺；內(nèi)蒙個(gè)別新點(diǎn)火爐子已經(jīng)正常生產(chǎn)，另有工廠在慢慢提負(fù)荷，工廠報(bào)價(jià)較少，以交付訂單為主；寧夏廠家開(kāi)工小幅波動(dòng)，無(wú)明顯減產(chǎn)意愿。需求方面，鋼壓價(jià)情緒濃厚，低價(jià)成交為主，檢修情況增多，鐵水產(chǎn)量下行，主流鋼招收尾，南北方小體量鋼招繼續(xù)進(jìn)行，年前計(jì)劃備貨，短期內(nèi)需求尚可，但價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)不足，關(guān)注合金冬儲(chǔ)情況。策略建議：錳硅主力合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。近期洗煤廠開(kāi)工率下降，焦煤供應(yīng)收縮，不過(guò)市場(chǎng)成交平淡，出貨壓力依然明顯，焦煤價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)，安澤低硫主焦降至1450元/噸，仍有延續(xù)下跌趨勢(shì)，其余品種也有不同程度的下跌。焦炭第五輪提降落地，焦企利潤(rùn)將有收縮，繼續(xù)壓價(jià)采購(gòu)原料，爐料承壓運(yùn)行。策略建議：JM2505合約探底回升，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

焦炭市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利34元/噸；焦炭五輪提降落地，煤價(jià)重心持續(xù)下移，焦企預(yù)計(jì)仍能維持盈利，開(kāi)工整體弱穩(wěn)。港口貿(mào)易集港氛圍一般，鋼廠檢修情況增多，鐵水產(chǎn)量下行，成材成交疲態(tài)。關(guān)注鋼廠利潤(rùn)變化及成本支撐情況。策略建議：J2505合約沖高回落，成交量明顯放大，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱收窄，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

元旦節(jié)前一交易日鐵礦2505合約收盤(pán)779，上漲1.17%，青島港PB粉報(bào)777，上漲5元/噸。宏觀面，12月，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張。基本面，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量227.87萬(wàn)噸，環(huán)比降1.54萬(wàn)噸，年同比增加6.59萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

元旦節(jié)前一交易日螺紋2505合約收盤(pán)3309，上漲0.39%，杭州現(xiàn)貨報(bào)3400，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，2024年1-11月，全國(guó)新開(kāi)工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.6萬(wàn)個(gè)。基本面，去庫(kù)，供需雙減，淡季需求回落。市場(chǎng)方面，Mysteel近期對(duì)江蘇省內(nèi)部分企業(yè)進(jìn)行了冬儲(chǔ)意愿調(diào)研：大部分企業(yè)心理預(yù)期價(jià)格在3150-3250區(qū)間。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

元旦節(jié)前一交易日熱卷2505合約收盤(pán)3418，下跌0.09%，杭州現(xiàn)貨報(bào)3480，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，水利部消息，2024年全國(guó)水利建設(shè)完成投資1.35萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高?；久妫?kù)，供需雙減，產(chǎn)量回落，庫(kù)存持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，2025年將新增風(fēng)電光伏裝機(jī)2億千瓦左右。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，西南產(chǎn)區(qū)開(kāi)工已接近低位，部分硅企表示近期存有檢修計(jì)劃，大廠在春節(jié)前復(fù)產(chǎn)可能較低，短期供應(yīng)壓力有所減輕，不過(guò)庫(kù)存依然高位。需求方面，多晶硅企業(yè)減產(chǎn)幅度加大，硅料庫(kù)存維持去化局面；有機(jī)硅下游市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎，據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，12月國(guó)內(nèi)有機(jī)硅DMC產(chǎn)量環(huán)比11月增加2.95％，同比增長(zhǎng)17.37％，新增單體產(chǎn)能的放量疊加其他單體企業(yè)降負(fù)力度較小，疊加當(dāng)前行情壓力影響不大，單體企業(yè)降負(fù)意愿有限，對(duì)原料需求較為平穩(wěn)。工業(yè)硅延續(xù)供需偏寬基本面，下行壓力較大。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下行，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議仍以偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱走勢(shì)，截止收盤(pán)-0.64%。持倉(cāng)量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)步提升，2025年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量情況及增速相對(duì)偏樂(lè)觀?；久嫔希┙o端，鋰礦端由于礦商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)高品位鋰礦需求偏暖，礦價(jià)處于較高狀態(tài)。上游冶煉廠由于長(zhǎng)單談判在即挺價(jià)情緒亦較為強(qiáng)烈，貿(mào)易商方面則因年末資金回籠以及前期庫(kù)存偏高原因選擇一定幅度降價(jià)。需求端，部分材料廠年前備庫(kù)已逐漸接近尾聲，采買(mǎi)情緒略有走弱。綜合來(lái)看，碳酸鋰短期內(nèi)供給仍顯充足，需求因備庫(kù)完成而略有轉(zhuǎn)淡。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為35.4%，環(huán)比+0.6114%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

上個(gè)交易日多晶硅主力合約期價(jià)震蕩。宏觀面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度?；久妫?yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)，近期較多企業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)，短期供應(yīng)出現(xiàn)明顯下降。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費(fèi)前置影響后期需求偏弱，供需雙弱。操作上建議，多晶硅主力合約短線交易為主。