※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、世界銀行預(yù)計(jì)今年中國(guó)GDP增長(zhǎng)率為4.9%，較6月的預(yù)測(cè)上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。

2、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)康義介紹第五次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查結(jié)果有關(guān)情況。他表示，五年來(lái)，我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展態(tài)勢(shì)未改，區(qū)域發(fā)展的協(xié)調(diào)性繼續(xù)提升；我國(guó)二、三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人員穩(wěn)中有增；2023年GDP核實(shí)后，2024年GDP增速核算不會(huì)受到明顯影響；將聚焦經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和統(tǒng)計(jì)改革的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

3、美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.9萬(wàn)人，預(yù)期22.4萬(wàn)人，前值22.0萬(wàn)人；四周均值22.65萬(wàn)人，前值22.55萬(wàn)人。截至12月14日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)191萬(wàn)人，預(yù)期188萬(wàn)人，前值從187.4萬(wàn)人修正為186.4萬(wàn)人。

4、英國(guó)智庫(kù)經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心預(yù)測(cè)，2039年日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將跌至世界第五位。截至2024年，日本GDP僅次于美國(guó)、中國(guó)、德國(guó)位居世界第四。到2039年，美國(guó)和中國(guó)仍將保持第一和第二位，但印度預(yù)計(jì)將升至第三位，德國(guó)將排名第四，日本排名將下降。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍上漲，三大指數(shù)低開后回升。截至收盤，上證指數(shù)漲0.14%，深證成指漲0.67%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.39%。滬深兩市成交額連續(xù)四個(gè)交易日下滑。全市場(chǎng)超3600只個(gè)股上漲。板塊多數(shù)上漲，通信板塊領(lǐng)漲。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售及景氣度有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)增長(zhǎng)較上月加快；社零受到10月高基數(shù)和以舊換新政策效應(yīng)邊際遞減影響大幅回落；固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。結(jié)合此前的通脹和PMI數(shù)據(jù)，11月經(jīng)濟(jì)基本面相較10月份有進(jìn)一步修復(fù)，但整體力度相對(duì)較緩。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)年底相關(guān)會(huì)議已經(jīng)落地，市場(chǎng)短期暫時(shí)處于數(shù)據(jù)與政策空窗期，市場(chǎng)走勢(shì)呈現(xiàn)隨機(jī)游走態(tài)勢(shì)，在更多利好政策出臺(tái)前股指預(yù)計(jì)維持震蕩格局，從長(zhǎng)期來(lái)看，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)起到托底，隨著明年相關(guān)政策的逐步落地，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，并推動(dòng)投資者信心回暖。策略上，建議短線暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線回調(diào)逢低布局。

國(guó)債期貨

周四國(guó)債現(xiàn)券長(zhǎng)端走強(qiáng)，收益率下行約3bp，10Y、30Y收益率分別下行至1.73%、1.98%；國(guó)債期貨全線收跌，30年期主力合約跌0.14%。降準(zhǔn)未落地，資金面謹(jǐn)慎，資金利率小幅上行。當(dāng)前票據(jù)利率較低，后續(xù)信貸或持續(xù)偏弱，明年財(cái)政貨幣政策雙寬松，或有刺激出口、消費(fèi)、投資等政策出臺(tái)。國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見》，有助于緩解專項(xiàng)債符合條件的項(xiàng)目缺乏的情況，提升專項(xiàng)債使用效率。該意見為明年化債做規(guī)劃，地方政府將做更多有效投資，投向偏新興行業(yè)，關(guān)注其對(duì)于明年財(cái)政節(jié)奏的影響。美元偏強(qiáng)尚未結(jié)束，特朗普政府漸進(jìn)式加稅，中期人民幣匯率承壓，一定程度制約國(guó)內(nèi)降息空間。1-11月財(cái)政收支差額4.6萬(wàn)億元，年末財(cái)政發(fā)力空間有限?？缒曛蠖潭死视谢厣目赡埽瑢?duì)應(yīng)期限利差或走平。本周債市回調(diào)，或適度緩解明年初機(jī)構(gòu)止盈壓力。當(dāng)前若無(wú)政策催化，利率進(jìn)一步下行阻力較大，債市交投或轉(zhuǎn)平淡，短期內(nèi)偏震蕩，機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向挖掘可轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)。關(guān)注中國(guó)1-11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2981，較前一交易日貶值6個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1897，調(diào)貶29基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上升0.1%，同比上漲2.4%。核心PCE物價(jià)指數(shù)上升0.1%，這是5月以來(lái)的最小環(huán)比增幅，通脹數(shù)據(jù)疲軟使得美元缺乏支撐。此前，美聯(lián)儲(chǔ)官員們發(fā)布了新的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，這一預(yù)測(cè)與對(duì)特朗普1月份入主白宮的觀望態(tài)度一致。國(guó)內(nèi)端，中共中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)決心，政策從被動(dòng)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)換為主動(dòng)出擊；“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”是14年以來(lái)首度重提，預(yù)計(jì)明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)不確定性較大，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)持平報(bào)108.09，非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.15%報(bào)1.0423，英鎊兌美元跌0.24%報(bào)1.2527，澳元兌美元跌0.29%報(bào)0.6221，美元兌日元漲0.5%報(bào)158.01

昨日，美元指數(shù)在假期交易清淡。然而，美國(guó)每周勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)喜憂參半：每周初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外減少1000人，降至1個(gè)月低點(diǎn)的21.9萬(wàn)人，表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。然而，每周持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加4.6萬(wàn)人，達(dá)到三年來(lái)的最高點(diǎn)191萬(wàn)人，高于預(yù)期。這表明失業(yè)人員找到工作的時(shí)間變長(zhǎng)，引發(fā)了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁性的擔(dān)憂，拖累了美元。此外，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率從當(dāng)天早些時(shí)候的高點(diǎn)回落，也進(jìn)一步削弱了美元。

周四，歐元兌美元上漲，并創(chuàng)下5個(gè)月新高。日元方面，由于過(guò)去幾周日本政府官員淡化近期日本央行加息的可能性，日元持續(xù)承壓。同時(shí)，日本央行行長(zhǎng)植田和男周三未透露任何可能的加息線索，進(jìn)一步加劇了日元的壓力。

展望未來(lái)，上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降至一個(gè)月來(lái)最低，但持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升，表明美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在降溫，但仍保持一定韌性。從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)政府未來(lái)政策的具體實(shí)施及其影響仍存在較多不確定性，美元對(duì)其他主要貨幣預(yù)期仍趨強(qiáng)。同時(shí)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年可能降息次數(shù)的疑慮，也持續(xù)推動(dòng)美元走強(qiáng)。短期來(lái)看，美元指數(shù)可能出現(xiàn)小幅回調(diào)，但長(zhǎng)期趨勢(shì)仍有望上揚(yáng)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約收跌2.43%，其余合約收得-1-3%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3364.32點(diǎn)，較上周下跌92.39點(diǎn)，環(huán)比下行2.7%。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2390.17點(diǎn)，環(huán)比上漲0.24%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2946美元/TEU，環(huán)比下降0.57%，歐洲航線運(yùn)輸需求低，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲，因此期價(jià)震蕩為主。近期，以色列和加沙地帶沖突不斷——既有以色列總理發(fā)聲，稱將與美國(guó)等國(guó)共同打擊也門胡塞武裝，也有也門胡塞武裝稱襲擊美航母并擊落一架戰(zhàn)斗機(jī)，給此次加沙?；鹫勁袔?lái)負(fù)面影響，也不利于紅海復(fù)航。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對(duì)較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐，但加沙局勢(shì)的飄忽不定，導(dǎo)致期價(jià)波動(dòng)幅度大。目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動(dòng)特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.08%報(bào)1384.48，呈寬幅震蕩態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.81%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌互現(xiàn)，甲醇漲0.45%，純堿跌0.68%，橡膠跌0.71%，玻璃跌0.96%。黑色系多數(shù)下跌，螺紋鋼跌0.15%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆粕漲0.87%，菜油漲0.84%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.48%，滬銅漲0.36%，滬鋁跌0.4%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.3%，滬銀漲0.21%。

海外方面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.9萬(wàn)人，預(yù)期22.4萬(wàn)人，前值22.0萬(wàn)人，勞動(dòng)市場(chǎng)依舊保持一定韌性。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議12月23日至24日在北京召開，會(huì)議對(duì)2025年的工作提出了六個(gè)重點(diǎn)，并將擴(kuò)大內(nèi)需排在首位。同時(shí)會(huì)議還指出2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，持續(xù)用力、更加給力，打好政策“組合拳”。財(cái)政工作會(huì)議延續(xù)政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的定調(diào)且更為積極。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，油價(jià)寬幅震蕩，其余能化品多跟隨油價(jià)震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，有色、黑色需求整體不佳，價(jià)格相對(duì)承壓，隨著美元指數(shù)進(jìn)入高位震蕩，貴金屬同樣呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，目前市場(chǎng)處于政策及數(shù)據(jù)空窗期，在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)走勢(shì)預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約下跌0.23%,國(guó)產(chǎn)豆方面，2024年總體的進(jìn)口豆維持高位，對(duì)國(guó)產(chǎn)豆的供應(yīng)有一定的沖擊。從政策面來(lái)看，中央持續(xù)出臺(tái)種植補(bǔ)貼政策，種植面積有望穩(wěn)中有增；國(guó)儲(chǔ)和集團(tuán)企業(yè)持續(xù)展開收購(gòu)操作，不過(guò)收儲(chǔ)倉(cāng)容有所不足。從消費(fèi)需求來(lái)看，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，豆制品消費(fèi)需求旺季不旺，加工企業(yè)和貿(mào)易商相對(duì)謹(jǐn)慎，保持隨用隨采策略。國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)供大于求的格局比較明顯。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價(jià)周四收漲1.74%，隔夜豆二2505合約上漲0.74%。從美豆的情況來(lái)看，2024/25年度，美豆豐產(chǎn)落地。就2025/26年度來(lái)說(shuō)，種植效益不佳，美豆種植面積和產(chǎn)量可能有所下降。美豆當(dāng)前出口進(jìn)度良好，后市關(guān)注貿(mào)易政策因素；美豆壓榨表現(xiàn)良好，但豆油需求不容樂觀。南美方面來(lái)看，巴西大豆播種進(jìn)入尾聲，阿根廷大豆播種超過(guò)五成，多家機(jī)構(gòu)維持對(duì)南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)測(cè)，不過(guò)天氣的不確定性依然存在。若南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期落地，則全球大豆供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周四收漲4.52%，隔夜豆粕上漲0.87%。從供應(yīng)情況來(lái)看，2024年的大豆進(jìn)口量總體偏寬松，導(dǎo)致港口的大豆庫(kù)存偏多，油廠的總體開機(jī)率較高，也導(dǎo)致豆粕有一定的庫(kù)存的壓力。若2025年一季度天氣良好，南美大豆豐產(chǎn)如期兌現(xiàn)，二、三季度大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機(jī)率預(yù)計(jì)維持在相對(duì)的高位，豆粕供應(yīng)壓力猶存，一、四季度進(jìn)口量需關(guān)注貿(mào)易政策。從需求來(lái)看，前期養(yǎng)殖利潤(rùn)的回升，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)，促進(jìn)生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，但是能繁母豬存欄增幅不大，且低于去年同期的存欄量，故而生豬產(chǎn)能的恢復(fù)程度或不及預(yù)期。綜合來(lái)看，供應(yīng)還是有一定增加的預(yù)期，下游需求表現(xiàn)一般，不過(guò)存在成本支撐，限制豆粕的下跌空間，關(guān)注天氣和貿(mào)易政策。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價(jià)周四收跌1.04%，隔夜豆油2505合約上漲0.374%。2024/25年度，美豆豐產(chǎn)，加上南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，未來(lái)大豆供應(yīng)較為寬裕。目前國(guó)內(nèi)豆油保持較高庫(kù)存，庫(kù)存壓力還是比較大的。從需求來(lái)看，油脂的生物柴油需求存在不確定性，一方面美國(guó)下屆政府可能會(huì)減少生物燃料支持計(jì)劃，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全實(shí)施落地需要觀察。從國(guó)內(nèi)需求來(lái)看，各大油脂品種的消費(fèi)均有所抬升，消費(fèi)需求稍大于供應(yīng)量，存在少量缺口。油脂庫(kù)存消費(fèi)比小幅下降，油脂供應(yīng)偏緊的格局較難改變。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價(jià)周四收跌0.09%,隔夜棕櫚油250合約上漲0.37%。2024年末棕櫚油價(jià)格處在高位，性價(jià)比不足，不過(guò)在主產(chǎn)國(guó)庫(kù)存偏低的狀態(tài)下，一季度面臨季節(jié)性低產(chǎn)周期，主產(chǎn)國(guó)的棕櫚油供應(yīng)偏緊，同時(shí)印尼官方B40計(jì)劃落實(shí)初期階段預(yù)計(jì)有效提振需求，進(jìn)一步加劇供應(yīng)偏緊格局，預(yù)計(jì)一季度棕櫚油表現(xiàn)較強(qiáng)。二、三季度棕櫚油生產(chǎn)恢復(fù)疊加增產(chǎn)周期，南美大豆集中大量上市，油脂供應(yīng)端壓力增加，若需求端增長(zhǎng)速度沒有跟上，價(jià)格回落壓力增大，關(guān)注印尼B40生物柴油政策實(shí)施情況。此外，需要關(guān)注貿(mào)易政策和天氣情況對(duì)油脂供需格局的影響。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四休市。隔夜菜油2505合約收漲0.84%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報(bào)告，將本年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)到125萬(wàn)噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低近100萬(wàn)噸。相比之下，上年的油菜籽庫(kù)存為275萬(wàn)噸。庫(kù)存下調(diào)，支撐加籽價(jià)格。其他方面，當(dāng)前馬棕產(chǎn)量和出口均下滑，市場(chǎng)交易重心放在植物油的生柴預(yù)期上。近期印尼繼續(xù)強(qiáng)化B40的實(shí)施預(yù)期，但美豆油生柴需求減少的預(yù)期仍給市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力，且南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，繼續(xù)牽制美豆及美豆油價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。不過(guò)，國(guó)內(nèi)對(duì)加菜籽進(jìn)口政策不確定性擔(dān)憂仍存，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，近期菜油窄幅震蕩，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四收高，因市場(chǎng)擔(dān)憂阿根廷部分地區(qū)天氣干燥。隔夜菜粕2505合約收漲0.55%。得益于種植面積的擴(kuò)大和有利的天氣條件，多家機(jī)構(gòu)表示巴西大豆產(chǎn)量估計(jì)在1.68億噸至1.72億噸之間。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)。不過(guò)，阿根廷部分地區(qū)干燥的天氣給市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過(guò)，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，盡管受通關(guān)影響大豆到廠時(shí)間延遲，部分油廠被粕斷豆停機(jī)，但并未出現(xiàn)明顯的缺貨情況，階段性供應(yīng)有保障。盤面來(lái)看，在美豆大幅上漲提振下，今日菜粕有高開的可能，謹(jǐn)慎追漲。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四升至六個(gè)月高位，跟隨大豆和小麥漲勢(shì)。隔夜玉米2505合約收漲0.91%。國(guó)際玉米價(jià)格較國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)仍存，進(jìn)口潛在壓力仍存。不過(guò)，政策端仍然存在一定限制，短期進(jìn)口壓力較弱。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層玉米銷售進(jìn)度繼續(xù)推進(jìn)，尚有大量潮糧待消化。貿(mào)易商走貨偏慢，根據(jù)合同訂單維持采購(gòu)，少量建庫(kù)優(yōu)質(zhì)糧源。加工企業(yè)到貨量寬松，部分深加工企業(yè)積極建庫(kù)，飼養(yǎng)殖企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)，對(duì)玉米價(jià)格支撐力度較弱。華北黃淮產(chǎn)區(qū)潮糧儲(chǔ)存難度以及霉變風(fēng)險(xiǎn)大增，部分種植戶銷售心態(tài)轉(zhuǎn)強(qiáng)，基層潮糧上量再次增加，貿(mào)易主體收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎觀望，市場(chǎng)購(gòu)銷活躍度一般，部分貿(mào)易商開始儲(chǔ)存干糧，做中長(zhǎng)期庫(kù)存，多數(shù)企業(yè)根據(jù)自身到貨及庫(kù)存情況窄幅調(diào)整價(jià)格。盤面來(lái)看，玉米維持低位震蕩，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.61%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過(guò)，元旦及春節(jié)前下游提貨量尚可，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存壓力不大。截至12月25日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量87.9萬(wàn)噸，較上周增加0.10萬(wàn)噸，周增幅0.11%，月降幅2.12%；年同比增幅27.76%。盤面來(lái)看，期價(jià)跌至低位后短期有所反彈，短線參與為主。

生豬

目前生豬產(chǎn)能小幅增加，11月母豬存欄為正常保有量的104.6%，接近105%產(chǎn)能調(diào)控綠色合理區(qū)域上限。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，12月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增長(zhǎng)3.22%。由于需求增加以及為實(shí)現(xiàn)年度出欄目標(biāo)，二育和養(yǎng)殖企業(yè)積極出欄，市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕。需求端，雖然南方腌臘需求旺季到來(lái)，屠宰率連續(xù)9周增加，但是表現(xiàn)不及去年同期，需求增長(zhǎng)速度不及供應(yīng)，再者冬至后南方腌臘需求可能有所轉(zhuǎn)弱，供需或維持偏松格局。lh2503合約短暫反彈后回落，顯示反彈動(dòng)能不足，基本面偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格低位震蕩偏弱運(yùn)行。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且肉類、蔬菜價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場(chǎng)走貨一般。另外，玉米、豆粕價(jià)格下跌，使得成本支撐減弱。不過(guò)，老雞淘汰加速，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，部分市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)。同時(shí)，元旦在即，節(jié)日需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來(lái)看，受現(xiàn)貨走弱拖累，雞蛋期貨漲勢(shì)放緩，維持窄幅震蕩。

蘋果

產(chǎn)地節(jié)日備貨氛圍略有好轉(zhuǎn)，出庫(kù)價(jià)格相對(duì)持穩(wěn)，部分地區(qū)由于客商壓價(jià)，成交價(jià)格小幅走低。山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入節(jié)日備貨階段，但備貨氛圍不濃，客商傾向于包裝自存貨源發(fā)市場(chǎng)，果農(nóng)貨調(diào)貨仍以低價(jià)三級(jí)、小果等貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比加快，庫(kù)內(nèi)尋貨客商小幅增加，果農(nóng)貨挑選性價(jià)比高的通貨為主，庫(kù)內(nèi)包裝略增加。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

從新季收購(gòu)結(jié)構(gòu)看，內(nèi)地收購(gòu)約占總產(chǎn)量的6成左右，其中采購(gòu)量20-30車的客商占主流，截至目前出貨持續(xù)成品積壓少量，已采購(gòu)貨源多已消化4-5成左右，距離物流停運(yùn)約30天，年前仍可消化部分貨源，內(nèi)地客商反饋結(jié)合采購(gòu)成本及當(dāng)前銷售價(jià)格余貨壓力可控。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周四下跌，交投相對(duì)冷清。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.03美分或0.04%，結(jié)算價(jià)報(bào)68.75美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：新棉累計(jì)加工量持續(xù)增加，商業(yè)庫(kù)存快速回升，且高于去年同期水平，供應(yīng)壓力逐漸增加。需求方面，春節(jié)前備貨積極性不高，中小紡企有提前停機(jī)放假計(jì)劃。另外由于棉紡織新訂單逐漸萎縮，銷售壓力增加，成品庫(kù)存小幅上升。據(jù)棉花協(xié)會(huì)調(diào)查，11月紡織企業(yè)紗線庫(kù)存27.1天，較上月增加3.9天。坯布庫(kù)存31.7天，較上月增加3.4天?？傮w上，供強(qiáng)需弱周期打壓市場(chǎng)信心，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息等消息落地，短期棉價(jià)弱勢(shì)延續(xù)可能。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四下滑，市場(chǎng)人氣利空。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤跌0.28美分或1.4%，結(jié)算價(jià)每磅19.28美分。另外印度政府食品部長(zhǎng)表示，印度可能允許部分糖出口，前提是乙醇摻混后仍有剩余，關(guān)注印度政策。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):國(guó)內(nèi)新榨季進(jìn)行中，供應(yīng)預(yù)期增加的情況下，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定壓力。11月食糖進(jìn)口量環(huán)比小幅減少，但同比增加為主，考慮到國(guó)內(nèi)新糖供應(yīng)逐漸增加，后期進(jìn)口量增加將受限。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為53萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸或1.85%，同比增加9萬(wàn)噸或21.9%。另外現(xiàn)貨采購(gòu)商觀望情緒增加，春節(jié)備貨節(jié)奏相對(duì)放緩，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)弱勢(shì)震蕩。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，今年花生價(jià)格處于低位，農(nóng)戶收益不像去年那樣可觀，但相對(duì)玉米、大豆，?花生的種植收益相對(duì)較高，種植面積保持穩(wěn)定，不過(guò)生長(zhǎng)期惡劣天氣的影響2024年單產(chǎn)下滑，若明年天氣正常，單產(chǎn)將得到恢復(fù)，但近幾年極端天氣較為頻繁，單產(chǎn)恢復(fù)情況仍需關(guān)注天氣因素。進(jìn)口方面，2024年進(jìn)口較去年有所增加，但從下半年的進(jìn)口情況來(lái)看，目前進(jìn)口利潤(rùn)較低，進(jìn)口花生米沒有明顯性價(jià)比，疊加主要進(jìn)口國(guó)花生期末庫(kù)存整體減少，預(yù)計(jì)明年進(jìn)口將會(huì)下降。需求方面，花生油粕價(jià)格處于低位，預(yù)計(jì)隨著養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，需求隨之改善，疊加原料花生處于低位，有利于壓榨利潤(rùn)扭虧為盈，預(yù)計(jì)壓榨需求將緩慢恢復(fù)，但考慮到消費(fèi)降級(jí)，加之花生油庫(kù)存處于高位，壓榨需求增長(zhǎng)或相對(duì)有限。

※ 化工品

原油

美國(guó)11月PCE物價(jià)指數(shù)略低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；敘利亞局勢(shì)較為動(dòng)蕩，歐美將對(duì)俄羅斯石油出口加強(qiáng)制裁，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；特朗普施壓歐洲采購(gòu)能源，美國(guó)石油鉆井?dāng)?shù)據(jù)低迷，全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗(yàn)535區(qū)域支撐，上方關(guān)注555區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景仍存擔(dān)憂，國(guó)際原油小幅震蕩；新加坡燃料油市場(chǎng)回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至88美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為684元/噸，較上一交易日增加81元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差上升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)3220區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約考驗(yàn)3850區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)和需求前景仍存擔(dān)憂，國(guó)際原油小幅震蕩；瀝青裝置開工小幅下降，貿(mào)易商庫(kù)存小幅回升；北方地區(qū)供應(yīng)穩(wěn)中略有下降，品牌資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分資源南下，降溫天氣阻礙剛需，華北、山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)。國(guó)際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價(jià)考驗(yàn)3530區(qū)域支撐，上方測(cè)試3630一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中零星探漲，下游按需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡。沙特1月CP預(yù)估價(jià)小幅下調(diào)，港口庫(kù)存出現(xiàn)回落；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為729左右。技術(shù)上，LPG2502合約考驗(yàn)4250區(qū)域支撐，上方測(cè)試4400附近壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，貿(mào)易商積極補(bǔ)貨，企業(yè)整體出貨順暢，庫(kù)存下降。港口方面，本周外輪到港在冬季航速放緩以及個(gè)別船只故障影響下略顯偏慢，周期內(nèi)顯性卸貨較少，甲醇港口庫(kù)存大幅去庫(kù)，伊朗限氣導(dǎo)致停車增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口或趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。本周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率上升，華東、天津企業(yè)裝置負(fù)荷稍降，但內(nèi)蒙古寶豐負(fù)荷繼續(xù)提升，對(duì)沖之后行業(yè)開工稍有增長(zhǎng)；江浙地區(qū)MTO裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，因部分裝置略有降負(fù)，短期仍有裝置存檢修預(yù)期，關(guān)注落地情況。MA2505合約短線建議在2630-2700區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強(qiáng)，收于8137元/噸。供應(yīng)端，本周PE產(chǎn)量環(huán)比+2.17%至56.54萬(wàn)噸。需求端，本周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.17%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-1.14%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-7.29%至36.12萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-4.6%至41.85萬(wàn)噸，總庫(kù)存處于近三年同期偏低水平。12月下旬至1月上旬檢修計(jì)劃較少，前期停車裝置陸續(xù)重啟，疊加新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)端存增量預(yù)期，現(xiàn)貨偏緊局面或?qū)⒏纳?。需求持續(xù)季節(jié)性偏弱，終端剛需采買，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，拖累下游開工?；久嫫?，市場(chǎng)提前交易供應(yīng)增量預(yù)期，期現(xiàn)價(jià)格呈back結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨高于01合約高于05合約，主力基差、1-5價(jià)差高位。L2505短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注8050附近支撐，上方關(guān)注8180附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505沖高回落，收于7412元/噸。供應(yīng)端，前期停車裝置陸續(xù)重啟，本周PP產(chǎn)量環(huán)比+4.82%至71.79萬(wàn)噸。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，本周PP下游平均開工環(huán)比-0.23%至53.96%，其中塑編開工環(huán)比-0.8%至43.8%。截至12月25日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-2.66%至59.76萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存水平處于近三年同期低位。12月下旬至1月上旬有較多裝置計(jì)劃重啟，山東裕龍30萬(wàn)噸裝置已投產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)期增量。下游旺季結(jié)束，但短期內(nèi)下游節(jié)日訂單存在支撐，下游企業(yè)備貨增加。終端需求弱勢(shì)，塑編、BOPP、管材訂單持續(xù)天數(shù)回落。臨近年底下游剛需為主，采購(gòu)積極性偏弱。短期內(nèi)PP2505受基本面弱勢(shì)影響承壓，下方關(guān)注7330附近支撐，上方關(guān)注7470附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2502震蕩走跌，收于8216元/噸。供應(yīng)端，本周浙石化60萬(wàn)噸裝置重啟，華北一套裝置負(fù)荷下降，產(chǎn)量環(huán)比+1.12%至33.28萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.83%至74.36%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.33%至24萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比+11.03%至15.29萬(wàn)噸，延續(xù)回升趨勢(shì)，中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比-0.65%至3.07萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比+50%至0.75萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。后市停車裝置較少，華泰盛富45萬(wàn)噸新浦化學(xué)32萬(wàn)噸等裝置預(yù)計(jì)于1月上旬重啟，后市供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。EPS需求淡季，本周停車檢修裝置增加；PS、ABS裝置暫無(wú)動(dòng)態(tài)，終端白電內(nèi)需、出口利好。供應(yīng)壓力回歸，現(xiàn)貨承壓走弱；市場(chǎng)預(yù)期偏悲觀，基差歷史同期高位。短期內(nèi)建議觀望。

PVC

夜盤V2505沖高回落，收于5311元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.11%至79.61%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材開工環(huán)比-1.25%至35.31%，型材開工環(huán)比-1%至36.05%，均不足四成。庫(kù)存方面，截至12月26日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周-3.28%至45.12萬(wàn)噸，仍處于歷史同期高位。12月下旬暫無(wú)計(jì)劃停車裝置，上周重啟裝置影響擴(kuò)大，華中、華北地區(qū)部分裝置計(jì)劃提升負(fù)荷，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率同期高位上升。國(guó)內(nèi)淡季需求持續(xù)偏弱，海外需求受競(jìng)爭(zhēng)加劇、印度反傾銷稅壓制，關(guān)注12月下旬印度BIS認(rèn)證最新消息。本周國(guó)內(nèi)部分電石裝置復(fù)產(chǎn)，國(guó)際乙烯供應(yīng)偏緊預(yù)計(jì)逐步緩解，成本支撐或受削弱。短期內(nèi)基本面難以得到改善，PVC預(yù)計(jì)延續(xù)底部震蕩行情。V2505下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505震蕩偏弱，收于2777元/噸。本周氯堿停車、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.5%至82.5%。游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季，本周粘膠短纖開工率因山東部分裝置重啟環(huán)比+1.06%至87.63%；印染開工率維穩(wěn)在59.27%。截至12月26日，液堿工廠庫(kù)存較前周+3.88%至31.68萬(wàn)噸（濕噸），維持回升趨勢(shì)。下周暫無(wú)檢修計(jì)劃，部分停車裝置預(yù)計(jì)愁重啟，供應(yīng)壓力進(jìn)一步加劇。下游氧化鋁、非鋁需求淡季持續(xù)偏弱，庫(kù)存預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)。05合約受氧化鋁明年新產(chǎn)能囤貨預(yù)期影響預(yù)計(jì)持續(xù)升水，期現(xiàn)走勢(shì)或進(jìn)一步分化。SH2505短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩整理，下方關(guān)注2700附近支撐，上方關(guān)注2820附近壓力。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩走勢(shì)。目前PXN價(jià)差至187美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為76.78萬(wàn)噸，環(huán)比+1.96%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率91.56%，環(huán)比+1.77%。上周末福建聯(lián)合100萬(wàn)噸裝置重啟，該裝置10月8日檢修。下周未有裝置變化，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)量環(huán)比小幅增加。需求方面，PTA開工率80.78%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.60萬(wàn)噸，較上周+2.09萬(wàn)噸，較去年同期+9.23萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-1.66%，同比-0.20%。獨(dú)山能源PTA裝置投產(chǎn)并逐步提升負(fù)荷，PX供增雙增，油價(jià)震蕩區(qū)間收斂，等待進(jìn)一步方向指引，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至294元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.78%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量143.60萬(wàn)噸，較上周+2.09萬(wàn)噸，較去年同期+9.23萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-1.66%，同比-0.20%。獨(dú)山能源PTA裝置投產(chǎn)并逐步提升負(fù)荷。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為85.96%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在4.02天，較上周+0.23天，較去年同期-0.28天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8天，較上周-0.10天，較去年同期+0.71。本周獨(dú)山能源順利投產(chǎn)，負(fù)荷逐步提升中，對(duì)沖檢修利好。下游聚酯開工下滑，PTA自身供需預(yù)期轉(zhuǎn)弱，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.74萬(wàn)噸，較上周+0.04%。國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率66.47%，環(huán)比+0.02%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為85.96%。庫(kù)存方面，截至12月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量47.56萬(wàn)噸，較本周一降低2.39萬(wàn)噸。近期福建聯(lián)合重啟，乙二醇供應(yīng)環(huán)比上升。下游聚酯需求邊際走弱，庫(kù)存偏低和供需轉(zhuǎn)弱之間博弈，預(yù)計(jì)乙二醇維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

短纖

隔夜短纖震蕩走勢(shì)。目前短纖產(chǎn)銷64.99%，較上一交易日上升4.10%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.18萬(wàn)噸，跌幅為1.17%；產(chǎn)能利用率平均值為74.79%，環(huán)比跌幅為0.89%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為59.15%，較上期下滑16.53%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在77.35%，環(huán)比下降0.15%。截至12月26日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存8.82天，較上期上升0.05天。純滌紗原料備貨平均8.24天，較上期增加0.10天。短纖價(jià)格緩步下跌，下游部分工廠存在抄底心態(tài)，但總體需求不佳，采購(gòu)氛圍謹(jǐn)慎，短纖加工差走弱，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩偏弱走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走強(qiáng)，SP2503報(bào)收于5956元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格上漲，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)環(huán)比降低，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比+0.2%，雙膠紙環(huán)比-0.22%，銅版紙環(huán)比-0.37%，生活紙環(huán)比+0.3%。截止2024年12月26日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：185.7萬(wàn)噸，較上期下降6.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.2%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)去庫(kù)的趨勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)三周累庫(kù)后轉(zhuǎn)為去庫(kù)的局面。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期部分裝置檢修，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)小幅下降。下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，簽單為主，且下游存冬儲(chǔ)預(yù)期。本周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所下降，整體庫(kù)存集中度高，個(gè)別區(qū)域物流影響庫(kù)存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫(kù)存偏低。SA2505合約短線建議在1420-1510區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅下降，本周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中華北地區(qū)整體出貨較好，中下游適量補(bǔ)庫(kù)以及年底趕單剛需下，沙河企業(yè)庫(kù)存維持低位；華中地區(qū)周均產(chǎn)銷過(guò)百，庫(kù)存延續(xù)下降，部分企業(yè)庫(kù)存處于中低位水平；華南地區(qū)企業(yè)出貨略有差異，除少數(shù)企業(yè)出貨整體偏弱外，部分企業(yè)受下游年底趕工支撐下，整體出貨較高，區(qū)域庫(kù)存微增。近期多地深加工訂單環(huán)比增加，南方部分區(qū)域深加工訂單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，北部區(qū)域深加工訂單逐步下滑，東北訂單下滑較為明顯。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2505合約短線建議在1300-1380區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)減少，供應(yīng)恢復(fù)原料價(jià)格下跌。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠廠生產(chǎn)正常，膠塊價(jià)格持穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，受季節(jié)性變化影響，局部區(qū)域膠林已經(jīng)停割，島內(nèi)原料產(chǎn)出逐步縮量，新鮮膠水干含普遍偏低，部分濃乳加工廠已經(jīng)進(jìn)入停工狀態(tài)，預(yù)計(jì)海南產(chǎn)區(qū)將于月底前后陸續(xù)停割。近期青島保稅及一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)均呈現(xiàn)累庫(kù)，海外船貨逐漸到港疊加國(guó)儲(chǔ)膠逐漸入庫(kù)，膠價(jià)下跌刺激下游逢低備貨，青島總出入庫(kù)率環(huán)比雙增。本周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅增加，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在17400-17950區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在14000-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格小幅震蕩，外盤價(jià)格上調(diào)，現(xiàn)貨資源偏緊，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅整理，業(yè)者報(bào)盤謹(jǐn)慎觀望高位，貨源流通充足，下游入市買盤積極性較弱，實(shí)單成交清淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅上升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現(xiàn)震蕩，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)12800區(qū)域支撐，上方測(cè)試250日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置停車，日產(chǎn)量小幅減少，下周暫無(wú)企業(yè)計(jì)劃停車檢修，1-2家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期下個(gè)周期產(chǎn)量略增的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場(chǎng)情緒以及價(jià)格水平適當(dāng)補(bǔ)倉(cāng)為主，短期企業(yè)開工率或維持下降。低價(jià)使得市場(chǎng)信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，再創(chuàng)年內(nèi)庫(kù)存新高。UR2505合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.16萬(wàn)噸，較上周減少0.16萬(wàn)噸，降幅0.51%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為74.84 %，較上周下滑0.39個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國(guó)聚酯瓶片出口55.41萬(wàn)噸，較上月增加8.21萬(wàn)噸，或+17.42%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力有所緩解，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)回落，LG2507報(bào)收于816元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報(bào)790元/m3持平；江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)820元/m3持平，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月原木、針葉原木進(jìn)口量均提高，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度小幅下降。截止2024年12月23日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：251.01萬(wàn)m3，環(huán)比降低7.12萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周去化。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注800附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.9萬(wàn)人，預(yù)期22.4萬(wàn)人，前值22.0萬(wàn)人；四周均值22.65萬(wàn)人，前值22.55萬(wàn)人。截至12月14日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)191萬(wàn)人，預(yù)期188萬(wàn)人，前值從187.4萬(wàn)人修正為186.4萬(wàn)人，失業(yè)初請(qǐng)金申請(qǐng)人數(shù)低于預(yù)期或暗示整體勞動(dòng)力市場(chǎng)需求仍保有一定韌性，未來(lái)就業(yè)數(shù)據(jù)或難以顯著回落。往后看，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁或使利率預(yù)期得到一定支撐，貴金屬價(jià)格或多相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)明年將更接近于可持續(xù)實(shí)現(xiàn)央行2%的通脹目標(biāo)，并暗示下次加息的時(shí)機(jī)即將到來(lái)。國(guó)內(nèi)方面，央行12月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。本月MLF縮量續(xù)作反映市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資金面保持寬松態(tài)勢(shì)?；久嫔?，銅礦端TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回落，銅精礦供應(yīng)仍處偏緊狀態(tài)。供給方面，國(guó)內(nèi)前期檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加之部分冶煉廠年底趕工完成年度目標(biāo)，故國(guó)內(nèi)供給量預(yù)計(jì)將有所增長(zhǎng)；需求方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，多以按需采買操作為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情緒偏淡。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)去庫(kù)速率逐漸放緩。總體來(lái)看，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)增、需求趨緩的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.71，環(huán)比-0.1432，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，本月MLF縮量續(xù)作反映市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資金面保持寬松態(tài)勢(shì)。基本面上，原料端鋁土礦進(jìn)口持穩(wěn)，幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量度過(guò)雨季后或?qū)⒅鸩交厣?，礦端偏緊情況逐步緩和。氧化鋁供給端，開工率持穩(wěn)為主，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量基本保持穩(wěn)定，海外價(jià)格持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)暫處于較高價(jià)位，令進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉；需求端，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)電解鋁廠因成本過(guò)高而出現(xiàn)停減產(chǎn)情況，下游對(duì)目前高價(jià)氧化鋁持謹(jǐn)慎態(tài)度，采買情緒不積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。整體來(lái)看，氧化鋁供需或處于供給充足、需求謹(jǐn)慎的階段。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約偏弱震蕩，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，日本央行行長(zhǎng)植田和男表示，預(yù)計(jì)日本經(jīng)濟(jì)明年將更接近于可持續(xù)實(shí)現(xiàn)央行2%的通脹目標(biāo)，并暗示下次加息的時(shí)機(jī)即將到來(lái)。國(guó)內(nèi)方面，央行12月25日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.30%，最低投標(biāo)利率1.90%，中標(biāo)利率2.00%。本月MLF縮量續(xù)作反映市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資金面保持寬松態(tài)勢(shì)?；久嫔?，電解鋁供給方面，國(guó)內(nèi)電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區(qū)冶煉廠采取停減產(chǎn)操作令產(chǎn)能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環(huán)保限產(chǎn)等原因影響，下游加工企業(yè)開工率有所回落，需求預(yù)期逐步趨弱。整體來(lái)看，電解鋁基本面或處于供需偏弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.72，環(huán)比-0.1344，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏弱交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.58%。宏觀面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度?；久?，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規(guī)檢修，整體開工率或仍有小降，或提振期貨價(jià)格；但近期再生鉛煉廠原料庫(kù)存處于低位，同時(shí)廢電瓶報(bào)廢量，廢電瓶?jī)r(jià)格漲勢(shì)堅(jiān)挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶?jī)r(jià)格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫(kù)存緊張，則煉廠原料庫(kù)存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤(rùn)或限制再生鉛產(chǎn)量增幅?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)環(huán)保事件頻發(fā)，且對(duì)供應(yīng)影響大于消費(fèi)，滬鉛呈震蕩態(tài)勢(shì)，而年末持貨商庫(kù)存較少，少數(shù)報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，期間個(gè)別地區(qū)煉廠廠提貨源報(bào)價(jià)再度上調(diào)升水，下游企業(yè)觀望少采，部分剛需偏向價(jià)格相對(duì)低的再生鉛，市場(chǎng)交易活動(dòng)度下降。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至一個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)韌性，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量大幅回升，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，預(yù)計(jì)精煉鋅產(chǎn)量逐步恢復(fù)。同時(shí)進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過(guò)鋅價(jià)下跌，市場(chǎng)采購(gòu)氛圍升溫，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化明顯。近期鋅價(jià)上行動(dòng)能減弱，不過(guò)低庫(kù)存對(duì)價(jià)格仍有支撐。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10支撐。操作上，輕倉(cāng)多頭思路。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至一個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)韌性，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫(kù)存維持累增。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，空頭氛圍減弱，關(guān)注MA60壓力。操作上，區(qū)間操作，關(guān)注122000-128000。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，疊加新增產(chǎn)能投放，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單整體下降。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空分歧，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，逢回升輕倉(cāng)做空，或暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至一個(gè)月以來(lái)的最低水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)韌性，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量小幅下降，緬甸佤邦錫礦供應(yīng)仍缺乏進(jìn)展，長(zhǎng)期看錫礦緊張局面可能延續(xù)。冶煉端，原料供應(yīng)偏緊影響，冶煉廠獲取原料難度增加，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量或?qū)⑿》陆怠Ｍ瑫r(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存去化放緩。預(yù)計(jì)短線錫價(jià)區(qū)間震蕩。技術(shù)上，持倉(cāng)增量，多空交投平淡，震蕩三角收斂。操作上，短線輕倉(cāng)區(qū)間操作，區(qū)間235000-250000，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭?jī)r(jià)格暫穩(wěn)，硅鐵現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)較為混亂，市場(chǎng)成交較少，廠家的盈利情況有所收縮。需求方面，北方多數(shù)地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入冬休，工地施工略有放緩，終端需求壓力增加，貿(mào)易商按需低價(jià)拿貨，海外需求也呈現(xiàn)疲態(tài)，硅鐵市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)為主，市場(chǎng)情緒不佳。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏弱，操作上建議以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。錳礦價(jià)格松動(dòng)，期貨價(jià)格持續(xù)下行拖累現(xiàn)貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)較為混亂，近期鋼廠招標(biāo)價(jià)格有所走低，北方工廠開工波動(dòng)不大，新點(diǎn)火爐子產(chǎn)量尚未達(dá)到正常水平，內(nèi)蒙產(chǎn)量仍有上漲空間，近期工廠報(bào)價(jià)較少，成交以交付前期訂單為主，原料備貨陸續(xù)接近尾聲。臨近年末，部分鋼廠開始進(jìn)行1月份的招標(biāo)采購(gòu)，市場(chǎng)交投清淡，供需雙方博弈，關(guān)注鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況。策略建議：錳硅主力合約震蕩下行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩下行，焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.1%，環(huán)比減3.5%。原煤日均產(chǎn)量196.3萬(wàn)噸，環(huán)比減7.9萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存425.6萬(wàn)噸，環(huán)比增4.0萬(wàn)噸，精煤日均產(chǎn)量76.0萬(wàn)噸，環(huán)比減4.0萬(wàn)噸，精煤庫(kù)存369.4萬(wàn)噸，環(huán)比增27.8萬(wàn)噸，煉焦煤線上競(jìng)拍價(jià)格繼續(xù)飄綠，流拍比較高，市場(chǎng)觀望氛圍較濃，煤價(jià)仍有繼續(xù)下行趨勢(shì)。焦炭五輪提降周五落地，下游利潤(rùn)將有收窄，鐵水產(chǎn)量存下行預(yù)期，市場(chǎng)信心不足。策略建議：隔夜JM2505合約延續(xù)震蕩下行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2505合約弱勢(shì)震蕩，焦炭市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。部分焦企由于環(huán)保因素減產(chǎn)，煤價(jià)下跌讓利，焦企整體盈利壓力不大，當(dāng)前生產(chǎn)暫穩(wěn)。鋼廠生產(chǎn)積極性不高，檢修情況增多，終端淡季，市場(chǎng)悲觀情緒延續(xù)，下游焦炭庫(kù)存連續(xù)增加，港口貿(mào)易集港氛圍一般，焦炭五輪提降即將落地。策略建議：隔夜J2505合約弱勢(shì)震蕩，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤780.5，上漲0.06%，昨日青島港PB粉報(bào)771，上漲1元/噸。宏觀面，俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯正在努力結(jié)束烏克蘭沖突?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量227.87萬(wàn)噸，環(huán)比降1.54萬(wàn)噸，年同比增加6.59萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3300元/噸。市場(chǎng)方面，焦炭開啟第五輪提降。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3305，下跌0.15%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3400，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，人大常委會(huì)會(huì)議決定，十四屆全國(guó)人大三次會(huì)議于2025年3月5日在北京召開。基本面，去庫(kù)，供需雙減，淡季需求回落。市場(chǎng)方面，Mysteel調(diào)研江西省7家主流鋼廠，無(wú)廢鋼冬儲(chǔ)計(jì)劃的鋼廠占比57.1%，暫定廢鋼冬儲(chǔ)計(jì)劃的鋼廠占比42.9%。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3431，下跌0.06%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3490，上漲10元/噸。宏觀面，國(guó)務(wù)院提高專項(xiàng)債項(xiàng)目資本金比例至30%，范圍擴(kuò)至數(shù)字經(jīng)濟(jì)、低空經(jīng)濟(jì)等?；久妫?kù)，供需雙減，產(chǎn)量回落，庫(kù)存持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，Mysteel調(diào)研廣東各市場(chǎng)貿(mào)易商冬儲(chǔ)心理價(jià)位普遍低于3200元/噸，其中61.54%的貿(mào)易商期望冬儲(chǔ)價(jià)格在3100-3200元/噸，38.46%的貿(mào)易商期望冬儲(chǔ)價(jià)格在3000-3100元/噸。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。26日，SMM華東不通氧553#在11200-11300元/噸；通氧553#在11300-11400元/噸；521#在11800-11900元/ 噸；441#在11600-11800元/噸；421#在11800~12200元/噸； 421#有機(jī)硅用在12400-12600元/噸；3303#在12200-12400元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、西北、四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)暫穩(wěn)。滇川地區(qū)廠家開工繼續(xù)下滑，工業(yè)硅產(chǎn)量有小范圍縮減， 市場(chǎng)成交仍無(wú)起色，部分散單成交，目前以期貨點(diǎn)價(jià)成交為主，個(gè)別企業(yè)交付前期訂單。近期多晶硅企業(yè)發(fā)布減產(chǎn)公告，疊加26日期貨上市，場(chǎng)內(nèi)交投活躍，上下游博弈；國(guó)內(nèi)主要單體廠開工以穩(wěn)為主，庫(kù)存壓力相對(duì)較小，下游剛需補(bǔ)庫(kù)為主，鋁合金價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。工業(yè)硅基本面驅(qū)動(dòng)不足，庫(kù)存高位，持續(xù)承壓運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，空頭增倉(cāng)，操作上建議仍以逢高短空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤+0.05%。持倉(cāng)量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，下游正極材料訂單情況較好，新能源汽車配套充電樁布局不斷拓展?；久嫔希妓徜嚞F(xiàn)貨成交價(jià)格持穩(wěn)。當(dāng)前上游鋰鹽廠挺價(jià)的情緒仍較為強(qiáng)烈，挺價(jià)情緒下其上游庫(kù)存保持穩(wěn)定小降，更多還是以貿(mào)易商與下游材料廠之間的成交為主，貿(mào)易商庫(kù)存去化；下游由于當(dāng)下排產(chǎn)情況較為明確，采買備庫(kù)意愿有所走強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度回暖。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為34.82%，環(huán)比+0.9012%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱初現(xiàn)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅

昨日多晶硅主力合約期價(jià)高開低走。宏觀面，全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議指出，2025年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，加大支出強(qiáng)度、加快支出進(jìn)度。基本面，供應(yīng)上，近些年全球新增產(chǎn)能持續(xù)攀升，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能投放也在不斷增加，行業(yè)庫(kù)存累庫(kù)至高位，倒逼企業(yè)減產(chǎn)保價(jià)，近期部分龍頭企業(yè)宣布階段性減產(chǎn)檢修，但庫(kù)存消化仍需時(shí)間。需求方面，年底仍以小單為主，且年前部分下游提前備貨，消費(fèi)前置影響后期需求偏弱，預(yù)計(jì)多晶硅價(jià)格將會(huì)有所承壓。不過(guò)多晶硅期貨剛上市，短期內(nèi)盤面波動(dòng)幅度較大，觀望為主。操作上建議，多晶硅主力合約短期觀望為主。