※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、十四屆全國人大常委會第十三次會議12月21日上午在北京人民大會堂舉行第一次全體會議。國務(wù)院提出了關(guān)于提請審議民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法草案的議案。受國務(wù)院委托，司法部部長賀榮作了說明。國務(wù)院提出了關(guān)于提請審議反不正當(dāng)競爭法修訂草案的議案。受國務(wù)院委托，國家市場監(jiān)督管理總局局長羅文作了說明。

2、國務(wù)院總理李強(qiáng)在浙江調(diào)研并召開企業(yè)座談會。李強(qiáng)指出，要大力開展基礎(chǔ)研究和共性關(guān)鍵技術(shù)研究，加強(qiáng)算力等新型基礎(chǔ)設(shè)施布局建設(shè)，取得更多原創(chuàng)性引領(lǐng)性成果。

3、美聯(lián)儲官員威廉姆斯表示，美聯(lián)儲已經(jīng)開始考慮未來的新財政政策將如何影響經(jīng)濟(jì)。最近的數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測一致，但他預(yù)計明年的增長率將放緩至2%。

4、日本11月核心CPI同比上升2.7%，連續(xù)39個月同比上升，且高于預(yù)期的2.6%，前值為2.3%。雖然新米入市，今年夏季日本多地出現(xiàn)的“大米荒”已明顯緩解，但大米價格依舊居高不下。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周多數(shù)下跌，科創(chuàng)50逆市上漲超2%。四期指漲跌不一，大盤藍(lán)籌股強(qiáng)于中小盤股。截至上周五周，市場已連續(xù)58個交易日成交額破萬億，交投持續(xù)活躍。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月房地產(chǎn)市場銷售及景氣度有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)增長較上月加快；社零受到10月高基數(shù)和以舊換新政策效應(yīng)邊際遞減影響大幅回落；固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。結(jié)合此前的通脹和PMI數(shù)據(jù)，11月經(jīng)濟(jì)基本面相較10月份有進(jìn)一步修復(fù)，但整體力度相對較緩。整體來看，國內(nèi)年底相關(guān)會議已經(jīng)落地，市場短期暫時處于數(shù)據(jù)與政策空窗期，在此情況下股指短期預(yù)計維持震蕩格局，從長期來看，政策對經(jīng)濟(jì)起到托底，隨著明年相關(guān)政策的逐步落地，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，并推動投資者信心回暖。策略上，建議回調(diào)逢低布局。

國債期貨

上周國債短端大幅走強(qiáng)，長端下行空間被打開，10Y、30Y收益率分別下行8bp、5bp至1.695%、1.95%，再創(chuàng)新低；國債期貨集體收漲，TL、T、TF、TS主力合約周漲幅分別為0.53%、0.33%、0.28%、0.16%，T、TF、TS創(chuàng)新高。11月經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)供給強(qiáng)于需求，流動性寬松充裕，12月LPR維持不變符合市場預(yù)期，后續(xù)針對消費(fèi)、投資、出口或有對應(yīng)的刺激政策出臺。商務(wù)部表示，正抓緊研究制定明年“大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”相關(guān)政策，關(guān)注規(guī)模及品類。美國11月核心PCE物價指數(shù)同比上升2.8%，低于預(yù)期，降息概率又有所增加。隨著特朗普政府漸進(jìn)式加征關(guān)稅，中期人民幣匯率承壓，一定程度制約國內(nèi)降息空間。在實體經(jīng)濟(jì)及社融企穩(wěn)之前，債市難有大幅調(diào)整。債市無明顯利空，情緒推動下不排除10年期國債收益率進(jìn)一步新低，但目前已定價明年較寬松的政策預(yù)期，短期內(nèi)債市波動加大，長債偏震蕩，可逐步止盈，配置盤等待2025年初調(diào)整的機(jī)會。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2961，較前一交易日升值4個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1901，調(diào)升10個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，PCE物價指數(shù)環(huán)比上升0.1%，同比上漲2.4%。核心PCE物價指數(shù)上升0.1%，這是5月以來的最小環(huán)比增幅，通脹數(shù)據(jù)疲軟使得美元缺乏支撐。此前，美聯(lián)儲官員們發(fā)布了新的預(yù)測，預(yù)計在通脹率上升的情況下明年降息兩次，每次25個基點(diǎn)，這一預(yù)測與對特朗普1月份入主白宮的觀望態(tài)度一致。國內(nèi)端，中共中央政治局會議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長決心，政策從被動應(yīng)對轉(zhuǎn)換為主動出擊；“實施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預(yù)計明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力，要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)跌0.53%報107.8408，周漲0.84%。非美貨幣集體上漲，歐元兌美元漲0.65%報1.043，周跌0.7%；英鎊兌美元漲0.52%報1.2568，周跌0.42%；澳元兌美元漲0.21%報0.6251，周跌1.74%；美元兌日元跌0.67%報156.3905，周漲1.8%。

上周，美元指數(shù)在觸及兩年來新高后回落，主要因周五公布的美國PCE指數(shù)低于預(yù)期，這被視為對美聯(lián)儲的鴿派信號，并導(dǎo)致美國10年期國債收益率下行，削弱了美元的利率優(yōu)勢。同時，11月個人消費(fèi)支出和收入數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，可能對未來通脹緩解有所幫助。反映這一趨勢的是12月一年期通脹預(yù)期略低于預(yù)期，這也對美元構(gòu)成了壓力。此外，美國政府面臨關(guān)門風(fēng)險的政治不確定性也拖累了美元。雖然國會在最后時刻通過了臨時支出法案，但此前的僵局已引發(fā)市場擔(dān)憂。目前，市場預(yù)計1月28-29日美聯(lián)儲FOMC會議上降息25個基點(diǎn)的概率僅為9%。

歐元兌美元在跌至一個月低點(diǎn)后于周五小幅反彈，但全周仍連續(xù)第三周下跌。部分原因是特朗普表示，若歐盟不增加購買美國石油和天然氣以彌補(bǔ)與美國的“巨大貿(mào)易逆差”，將面臨關(guān)稅威脅。日元則在周四大跌后部分反彈，因日本央行維持隔夜拆借利率不變，同時行長植田和男表示短期內(nèi)無意加息。

展望未來，美聯(lián)儲在上周三的利率會議上重申對通脹的關(guān)注，而周五的數(shù)據(jù)表明通脹壓力比預(yù)期更溫和。然而，由于美聯(lián)儲調(diào)整了對明年聯(lián)邦基金利率的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，降息預(yù)期大幅收窄。短期內(nèi)，美元可能因回調(diào)而走弱，但在政策相對收緊的環(huán)境下仍具一定支撐力。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約小幅震蕩周跌0.47%，遠(yuǎn)月合約收跌2-7%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為3456.71點(diǎn)，較上周上升423.75點(diǎn)，環(huán)比上漲14%，基差迅速縮窄。但從上周公布的現(xiàn)價指數(shù)SCFI來看，報于2390.17點(diǎn)，環(huán)比上漲0.24%；SCFI歐線運(yùn)價指數(shù)報于2946美元/TEU，環(huán)比下降0.57%，歐洲航線運(yùn)輸需求持續(xù)減少，貨量不足以維持運(yùn)價繼續(xù)上漲而回落。中東局勢好轉(zhuǎn)可能性變大，?；饏f(xié)議有望推進(jìn)，使得期價缺乏支撐。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國總統(tǒng)后，料將對進(jìn)口自中國的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對較好，從基本面能給予期價底部以一定支撐。但目前交易難度總體較大，消息面驅(qū)動特征顯著，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.04%報1374.73，呈窄幅震蕩態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.69%，在290上方整理。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，橡膠跌1.05%，原油跌0.31%。黑色系漲跌不一，鐵礦石跌0.39%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，豆粕漲1.62%，菜油漲1.06%?；窘饘俣鄶?shù)上漲，滬鎳漲1.21%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.05%，滬銀漲1.35%。

海外方面，美國11月PCE指數(shù)同比上漲2.4%，核心PCE指數(shù)同比上漲2.8%，均低于市場預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期令美元指數(shù)承壓。國內(nèi)方面，11月房地產(chǎn)市場銷售及景氣度有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)增長較上月加快；社零受到10月高基數(shù)和以舊換新政策效應(yīng)邊際遞減影響大幅回落；固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。結(jié)合此前的通脹和PMI數(shù)據(jù)，11月經(jīng)濟(jì)基本面相較10月份有進(jìn)一步修復(fù)，但力度整體較弱。具體來看，原油需求依舊疲軟，油價承壓，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，需求整體不佳，有色、黑色承壓下行，受美元回落影響，貴金屬反彈；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，海外美元走強(qiáng)壓制商品價格，國內(nèi)11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有所好轉(zhuǎn)，然而市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期待普遍較高，存在一定預(yù)期與現(xiàn)實的落差。在后續(xù)政策落地之前，商品指數(shù)預(yù)計承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2505合約上漲1.16%,國產(chǎn)豆方面，2024年總體的進(jìn)口豆維持高位，對國產(chǎn)豆的供應(yīng)有一定的沖擊。從政策面來看，中央持續(xù)出臺種植補(bǔ)貼政策，種植面積有望穩(wěn)中有增；國儲和集團(tuán)企業(yè)持續(xù)展開收購操作，不過收儲倉容有所不足。從消費(fèi)需求來看，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)欠佳，豆制品消費(fèi)需求旺季不旺，加工企業(yè)和貿(mào)易商相對謹(jǐn)慎，保持隨用隨采策略。國內(nèi)大豆市場供大于求的格局比較明顯。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆03月合約期價周五收漲1.42%，隔夜豆二2505合約上漲1.54%。從美豆的情況來看，2024/25年度，美豆豐產(chǎn)落地。就2025/26年度來說，種植效益不佳，美豆種植面積和產(chǎn)量可能有所下降。美豆當(dāng)前出口進(jìn)度良好，后市關(guān)注貿(mào)易政策因素；美豆壓榨表現(xiàn)良好，但豆油需求不容樂觀。南美方面來看，巴西大豆播種進(jìn)入尾聲，阿根廷大豆播種超過五成，多家機(jī)構(gòu)維持對南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)測，不過天氣的不確定性依然存在。若南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期落地，則全球大豆供應(yīng)將進(jìn)一步寬松。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價周五收漲3.67%，隔夜豆粕上漲1.62%。從供應(yīng)情況來看，2024年的大豆進(jìn)口量總體偏寬松，導(dǎo)致港口的大豆庫存偏多，油廠的總體開機(jī)率較高，也導(dǎo)致豆粕有一定的庫存的壓力。若2025年一季度天氣良好，南美大豆豐產(chǎn)如期兌現(xiàn)，二、三季度大豆的到港壓力依然較大，油廠的開機(jī)率預(yù)計維持在相對的高位，豆粕供應(yīng)壓力猶存，一、四季度進(jìn)口量需關(guān)注貿(mào)易政策。從需求來看，前期養(yǎng)殖利潤的回升，市場情緒明顯好轉(zhuǎn)，促進(jìn)生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，但是能繁母豬存欄增幅不大，且低于去年同期的存欄量，故而生豬產(chǎn)能的恢復(fù)程度或不及預(yù)期。綜合來看，供應(yīng)還是有一定增加的預(yù)期，下游需求表現(xiàn)一般，不過存在成本支撐，限制豆粕的下跌空間，關(guān)注天氣和貿(mào)易政策。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油03月合約期價周五收跌1.14%，隔夜豆油2505合約上漲0.59%。2024/25年度，美豆豐產(chǎn)，加上南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，未來大豆供應(yīng)較為寬裕。目前國內(nèi)豆油保持較高庫存，庫存壓力還是比較大的。從需求來看，油脂的生物柴油需求存在不確定性，一方面美國下屆政府可能會減少生物燃料支持計劃，另一方面印尼B40生物柴油政策能否完全實施落地需要觀察。從國內(nèi)需求來看，各大油脂品種的消費(fèi)均有所抬升，消費(fèi)需求稍大于供應(yīng)量，存在少量缺口。油脂庫存消費(fèi)比小幅下降，油脂供應(yīng)偏緊的格局較難改變。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價周五收跌1.73%,隔夜棕櫚油250合約下跌1.67%。2024年末棕櫚油價格處在高位，性價比不足，不過在主產(chǎn)國庫存偏低的狀態(tài)下，一季度面臨季節(jié)性低產(chǎn)周期，主產(chǎn)國的棕櫚油供應(yīng)偏緊，同時印尼官方B40計劃落實初期階段預(yù)計有效提振需求，進(jìn)一步加劇供應(yīng)偏緊格局，預(yù)計一季度棕櫚油表現(xiàn)較強(qiáng)。二、三季度棕櫚油生產(chǎn)恢復(fù)疊加增產(chǎn)周期，南美大豆集中大量上市，油脂供應(yīng)端壓力增加，若需求端增長速度沒有跟上，價格回落壓力增大，關(guān)注印尼B40生物柴油政策實施情況。此外，需要關(guān)注貿(mào)易政策和天氣情況對油脂供需格局的影響。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五反彈，加籽庫存緊張繼續(xù)發(fā)酵。隔夜菜油2505合約收跌0.02%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布最新供需報告，將本年度油菜籽期末庫存預(yù)測下調(diào)到125萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低近100萬噸。相比之下，上年的油菜籽庫存為275萬噸。庫存下調(diào)，支撐加籽價格。其他方面，馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)而出口放緩，市場多空交織。美國擬議的生物柴油政策變化引發(fā)市場對植物油需求的擔(dān)憂，且南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，推動美豆及美豆油價格持續(xù)下挫，菜籽市場價格同步跟跌。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。且近期棕櫚油進(jìn)口成本下滑，給國內(nèi)油脂帶來壓力。不過，國內(nèi)對加菜籽進(jìn)口政策不確定性擔(dān)憂仍存，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場帶來支撐。盤面來看，隔夜菜油窄幅震蕩，外圍油脂走低或拖累國內(nèi)市場，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五上漲，受助于空頭回補(bǔ)和技術(shù)性買盤。隔夜菜粕2505合約收漲1.33%。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，巴西2024/25年度大豆播種進(jìn)度為96.8%，CONAB預(yù)計2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.66211億噸，比上月調(diào)高7萬噸，較上年增長12.5%。南美豐產(chǎn)預(yù)期較高，國際豆價持續(xù)承壓，成本傳導(dǎo)下，拖累國內(nèi)粕類市場。國內(nèi)市場而言，菜粕需求端仍處于季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，盡管受通關(guān)影響大豆到廠時間延遲，部分油廠被粕斷豆停機(jī)，但并未出現(xiàn)明顯的缺貨情況，階段性供應(yīng)有保障。盤面來看，受美豆反彈提振，隔夜菜粕期價震蕩收高，但在南美大豆豐產(chǎn)壓力下，或限制粕類反彈幅度。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五上漲，因出口需求增長。隔夜玉米2505合約收跌0.32%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米庫存預(yù)估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場預(yù)期的19.06億蒲，報告有所利好，提振美玉米收漲。不過，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對較高，且近來巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價格表現(xiàn)。國內(nèi)方面，東北地區(qū)氣溫同比偏高，潮糧難以保存，部分存放條件欠佳的玉米霉變升高，種植戶出貨較為積極。中儲糧多地儲備庫陸續(xù)增收，但是收購指標(biāo)嚴(yán)格，多數(shù)上市糧源霉變及毒素指數(shù)不達(dá)標(biāo)，只能流入北方港口及深加工企業(yè)，飼企采購謹(jǐn)慎，多數(shù)企業(yè)備貨意向偏弱，維持滾動性補(bǔ)庫的節(jié)奏，部分深加工企業(yè)繼續(xù)下調(diào)價格。華北黃淮產(chǎn)區(qū)市場流通糧源多以潮糧為主，種植戶有變現(xiàn)需求，出糧積極性偏高，本地貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，飼料以及深加工企業(yè)集中建庫較為謹(jǐn)慎，深加工企業(yè)到貨超過日常生產(chǎn)所需，多數(shù)價格保持相對穩(wěn)定，部分企業(yè)價格窄幅下調(diào)。盤面來看，玉米維持低位震蕩，短期觀望。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收跌0.12%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率維持高位，產(chǎn)出壓力增加。同時，玉米現(xiàn)貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。不過，臨近元旦下游行業(yè)提貨良好，加之部分區(qū)域玉米淀粉企業(yè)限產(chǎn)檢修供應(yīng)端減量，玉米淀粉行業(yè)庫存下降。截至12月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量87.8萬噸，較上周下降4.80萬噸，周降幅5.18%，月降幅2.23%；年同比增幅25.79%。盤面來看，受玉米反彈提振，隔夜淀粉略有收高。

生豬

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，12月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增長3.22%，由于需求增加以及對后市預(yù)期不樂觀，養(yǎng)殖企業(yè)和二育養(yǎng)殖端積極出欄，市場供應(yīng)充裕；需求端，雖然南方腌臘需求旺季到來，屠宰率連續(xù)9周增加，但是需求增長速度不及供應(yīng)，供需維持偏松格局，生豬價格偏弱震蕩運(yùn)行。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且肉類、蔬菜價格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場走貨一般。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，市場供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉(zhuǎn)。同時，冬至在即，節(jié)日需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來看，受高基差提振，雞蛋期貨近月走勢偏強(qiáng)。

蘋果

產(chǎn)地節(jié)日備貨氛圍略有好轉(zhuǎn)，出庫價格相對持穩(wěn)，部分地區(qū)由于客商壓價，成交價格小幅走低。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年12月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為825.81萬噸，較上周減少10.72萬噸，去庫有所加快，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為60.43%，較上周減少0.64%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為68.17%，較上周減少0.86%。山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)進(jìn)入節(jié)日備貨階段，但備貨氛圍不濃，客商傾向于包裝自存貨源發(fā)市場，果農(nóng)貨調(diào)貨仍以低價三級、小果等貨源為主。陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度環(huán)比加快，庫內(nèi)尋貨客商小幅增加，果農(nóng)貨挑選性價比高的通貨為主，庫內(nèi)包裝略增加。操作上，建議蘋果2505合約短期暫且觀望。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年12月19日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在11960噸，較上周減少982噸，環(huán)比減少7.59%，同比增加11.33%，本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)下降。從新季收購結(jié)構(gòu)看，內(nèi)地收購約占總產(chǎn)量的6成左右，其中采購量20-30車的客商占主流，截至目前出貨持續(xù)成品積壓少量，已采購貨源多已消化4-5成左右，距離物流停運(yùn)約30天，年前仍可消化部分貨源，內(nèi)地客商反饋結(jié)合采購成本及當(dāng)前銷售價格余貨壓力可控。操作上，建議鄭棗2505合約短期偏空看待。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，12月12日止當(dāng)周，2024/25年度美國棉花出口銷售凈增19.49萬包，較前周增加27%，較前4周平均水平減少19%；2024/25年度美國棉花出口裝運(yùn)量12.86萬包，較前周減少6%，較前4周平均水平減少10%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量增加，出口銷售數(shù)據(jù)尚可。國內(nèi)市場：新棉累計加工量持續(xù)增加，商業(yè)庫存快速回升，且高于去年同期水平，供應(yīng)壓力逐漸增加。需求方面，春節(jié)前備貨積極性不高，中小紡企有提前停機(jī)放假計劃。另外由于棉紡織新訂單逐漸萎縮，銷售壓力增加，成品庫存小幅上升。據(jù)棉花協(xié)會調(diào)查，11月紡織企業(yè)紗線庫存27.1天，較上月增加3.9天。坯布庫存31.7天，較上月增加3.4天?？傮w上，供強(qiáng)需弱周期打壓市場信心，疊加美聯(lián)儲降息等消息落地，預(yù)計短期棉價趨于弱勢延續(xù)。

白糖

巴西港口等待運(yùn)輸食糖船只減少，市場對原糖需求度減弱。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為43艘，此前一周為55艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為145.42萬噸，此前一周194.77萬噸。另外印度政府食品部長表示，印度可能允許部分糖出口，前提是乙醇摻混后仍有剩余，關(guān)注印度政策。國內(nèi)市場:國內(nèi)新榨季進(jìn)行中，供應(yīng)預(yù)期增加的情況下，對現(xiàn)貨價格形成一定壓力。11月食糖進(jìn)口量環(huán)比小幅減少，但同比增加為主，考慮到國內(nèi)新糖供應(yīng)逐漸增加，后期進(jìn)口量增加將受限。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年11月份，我國食糖進(jìn)口量為53萬噸，環(huán)比減少1萬噸或1.85%，同比增加9萬噸或21.9%。另外現(xiàn)貨采購商觀望情緒增加，春節(jié)備貨節(jié)奏相對放緩，預(yù)計后市糖價弱勢震蕩。操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)方面，2024/25產(chǎn)季花生上市后供應(yīng)增加，今年花生價格處于低位，農(nóng)戶收益不像去年那樣可觀，但相對玉米、大豆，?花生的種植收益相對較高，種植面積保持穩(wěn)定，不過生長期惡劣天氣的影響2024年單產(chǎn)下滑，若明年天氣正常，單產(chǎn)將得到恢復(fù)，但近幾年極端天氣較為頻繁，單產(chǎn)恢復(fù)情況仍需關(guān)注天氣因素。進(jìn)口方面，2024年進(jìn)口較去年有所增加，但從下半年的進(jìn)口情況來看，目前進(jìn)口利潤較低，進(jìn)口花生米沒有明顯性價比，疊加主要進(jìn)口國花生期末庫存整體減少，預(yù)計明年進(jìn)口將會下降。需求方面，花生油粕價格處于低位，預(yù)計隨著養(yǎng)殖利潤的好轉(zhuǎn)，需求隨之改善，疊加原料花生處于低位，有利于壓榨利潤扭虧為盈，預(yù)計壓榨需求將緩慢恢復(fù)，但考慮到消費(fèi)降級，加之花生油庫存處于高位，壓榨需求增長或相對有限。

※ 化工品

原油

美國11月PCE物價指數(shù)略低于預(yù)期，美聯(lián)儲預(yù)計明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，美元指數(shù)呈現(xiàn)沖高回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；敘利亞局勢較為動蕩，歐美將對俄羅斯石油出口加強(qiáng)制裁，地緣局勢有所反復(fù)；特朗普施壓歐洲采購能源，美國石油鉆井?dāng)?shù)據(jù)低迷，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗530區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲對明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，市場對經(jīng)濟(jì)和需求前景仍存擔(dān)憂，國際原油小幅震蕩；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差降至88美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為603元/噸，較上一交易日下降52元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差回落，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多單減倉，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約測試3300區(qū)域壓力，下方考驗3150區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2503合約考驗3800區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲對明年采取謹(jǐn)慎降息態(tài)度，市場對經(jīng)濟(jì)和需求前景仍存擔(dān)憂，國際原油小幅震蕩；瀝青裝置開工小幅下降，廠家?guī)齑嫘》芈洌槐狈降貐^(qū)供應(yīng)穩(wěn)中略有下降，品牌資源競爭加劇，部分資源南下，降溫天氣阻礙剛需，華北現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油寬幅震蕩，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價考驗3450區(qū)域支撐，上方測試3570一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠持穩(wěn)出貨，珠三角碼頭低位穩(wěn)中零星探漲，下游按需采購，市場購銷氛圍清淡。沙特1月CP預(yù)估價小幅下調(diào)，港口庫存出現(xiàn)回落；華南國產(chǎn)氣價格小幅下調(diào)，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為725左右。LPG2502合約多空增倉，凈空單增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗4200區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，市場氛圍偏弱，企業(yè)出貨一般，企業(yè)庫存小幅增加。港口方面，上周外輪卸貨速度符合預(yù)期，下游剛需消耗下，甲醇港口庫存窄幅去庫，伊朗裝置前期因氣溫降低而停車增加，后市國內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率上升，因內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置陸續(xù)重啟，江浙地區(qū)MTO裝置維持前期負(fù)荷運(yùn)行為主，關(guān)注利潤變化對裝置運(yùn)行的影響。MA2505合約短線建議在2570-2640區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505沖高回落，收跌于8079元/噸。供應(yīng)端，上周PE產(chǎn)量環(huán)比-1.89%至55.34萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.39%至81.13%。需求端，本周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.17%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-0.04%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-2.99%至38.96萬噸，社會庫存環(huán)比+2.2%至43.87萬噸，總庫存處于近三年同期偏低水平。12月下旬檢修計劃較少，前期停車裝置陸續(xù)重啟，疊加新投產(chǎn)裝置逐漸放量，供應(yīng)端存增量預(yù)期，現(xiàn)貨偏緊局面或?qū)⒏纳?。需求持續(xù)季節(jié)性偏弱，終端剛需采買，農(nóng)膜、包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，拖累下游開工。整體來看，塑料基本面偏空，L2505下方關(guān)注8040附近支撐，上方關(guān)注8210附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505“十字”震蕩，收跌于7358元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比+2.06%至1.38萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.43%至74.88%。需求端，下游淡季制品開工以跌為主，PP下游平均開工環(huán)比-0.26%至54.13%，其中塑編開工環(huán)比-0.6%至44.6%。截至12月18日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比-0.44%至61.39萬噸，當(dāng)前庫存水平偏低。12月下旬有較多前期檢修裝置回歸，山東裕龍30萬噸裝置已投產(chǎn)，供應(yīng)端預(yù)期增量。下游旺季結(jié)束，但短期內(nèi)下游節(jié)日訂單存在支撐，下游企業(yè)備貨增加。終端需求弱勢，塑編、BOPP、管材訂單持續(xù)天數(shù)回落。臨近年底下游剛需為主，采購積極性偏弱。綜合考慮，預(yù)計后市PP2505在區(qū)間7300-7440偏弱震蕩。

苯乙烯

夜盤EB2502沖高回落，收漲于8485元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)量環(huán)比+1.2%至32.91萬噸，產(chǎn)能利用環(huán)比+0.89%至73.53%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.33%至24萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+11.03%至15.29萬噸，延續(xù)回升趨勢，中性水平；華東港口庫存環(huán)比+14.87%至3.09萬噸，華南港口庫存環(huán)比-28.57%至0.5萬噸，港口庫存偏低。12月下旬暫無計劃停車裝置，前期停車的華泰盛富45萬噸、浙石化60萬噸預(yù)計于下旬重啟，后市供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。EPS需求淡季，本周停車檢修裝置增加；PS、ABS裝置暫無動態(tài)，終端白電內(nèi)需、出口利好。預(yù)計后市EB2502偏弱整理，下方關(guān)注8400附近支撐，上方關(guān)注8660附近壓力。

PVC

PVC主力換月至V2505合約。夜盤V2505震蕩偏弱，收于5309元/噸。供應(yīng)端，上周產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.11%至79.61%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材開工環(huán)比-1.25%至35.31%，型材開工環(huán)比-1%至36.05%，均不足四成。庫存方面，截至12月19日，PVC社會庫存環(huán)比上周-2.20%至46.65萬噸，仍處于歷史同期高位。12月下旬暫無計劃停車裝置，上周重啟裝置影響擴(kuò)大，華中、華北地區(qū)部分裝置計劃提升負(fù)荷，預(yù)計產(chǎn)能利用率同期高位上升。國內(nèi)淡季需求持續(xù)偏弱，海外需求受競爭加劇、印度反傾銷稅壓制，關(guān)注12月下旬印度BIS認(rèn)證最新消息。本周國內(nèi)部分電石裝置復(fù)產(chǎn)，國際乙烯供應(yīng)偏緊預(yù)計逐步緩解，成本支撐或受削弱。短期內(nèi)基本面難以得到改善，PVC預(yù)計延續(xù)底部震蕩行情。V2505下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2505沖高回落，收漲于2717元/噸。上周產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.9%至83.0%。燒堿、PVC需求偏弱，氯堿綜合利潤下滑，生產(chǎn)企業(yè)通過檢修、降負(fù)實現(xiàn)供需平衡。下游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季，上周粘膠短纖開工率環(huán)比-0.23%至86.57%，印染開工率環(huán)比-1.08%至59.27%。截至12月19日，液堿工廠庫存較前周+0.16%至30.50萬噸（濕噸），庫存增幅放緩。據(jù)悉本周有2套裝置停車檢修，江蘇富強(qiáng)、寧波萬華等4套裝置重啟，產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比上升。下游氧化鋁、非鋁需求淡季持續(xù)偏弱，庫存預(yù)計持續(xù)累庫。05合約受氧化鋁明年新產(chǎn)能囤貨預(yù)期影響預(yù)計持續(xù)升水，期現(xiàn)走勢或進(jìn)一步分化。SH2505短期內(nèi)預(yù)計震蕩整理，下方關(guān)注2650附近支撐，上方關(guān)注2760附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX價格偏弱。目前PXN價差至196美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為75.31萬噸，環(huán)比+3.24%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89.79%，環(huán)比+2.82%。需求方面，PTA開工率82.22%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.51萬噸，較上周-3.90萬噸，較去年同期+4.72萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.22%，環(huán)比-2.25%，同比-0.65%。本周福建聯(lián)合重啟，其他裝置未有變化，預(yù)計PX周度產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比小幅上升。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至300元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.22%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量141.51萬噸，較上周-3.90萬噸，較去年同期+4.72萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.22%，環(huán)比-2.25%，同比-0.65%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.79天，較上周-0.05天，較去年同期-0.64天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.1天，較上周-0.35天，較去年同期+0.63。近期英力士110萬噸裝置停車檢修，預(yù)計12月末重啟，獨(dú)山能源順利投產(chǎn)，負(fù)荷逐步提升中，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬噸裝置因故停車，PTA整體供應(yīng)萎縮。下游聚酯開工維持在高位，PTA自身供需支撐尚可，期價跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.73萬噸，較上周+0.15%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.45%，環(huán)比+0.1%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫存方面，截至12月19日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量49.02萬噸，較本周一增加4.45萬噸，臺灣南亞1號36萬噸裝置12月上旬重啟，沙特JUPC 64萬噸裝置計劃12月底重啟，預(yù)計海外產(chǎn)量逐步提升，乙二醇進(jìn)口量小幅上行。近期福建聯(lián)合重啟，山西一套30萬噸乙二醇裝置目前負(fù)荷從5成提升至8成偏上，預(yù)計乙二醇下周供應(yīng)環(huán)比上升。整體乙二醇供應(yīng)提升，下游聚酯需求邊際走弱，庫存偏低和供需轉(zhuǎn)弱之間博弈，預(yù)計乙二醇維持震蕩走勢。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷49.07%，較上一交易日下降7.04%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.41萬噸，環(huán)比減少0.06萬噸，跌幅為0.39%；產(chǎn)能利用率平均值為75.68%，環(huán)比跌幅為0.29%。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為71.18%，較上期下滑10.89%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在77.50%，環(huán)比下降0.38%。截至12月19日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存8.77天，較上期降低0.8天，純滌紗原料備貨平均8.14天，較上期增加0.19天。短纖價格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2503報收于5788元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工整體提升，白卡紙環(huán)比+1%，雙膠紙環(huán)比+0.43%，銅版紙環(huán)比+0.37%，生活紙環(huán)比+0.4%。截止2024年12月19日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：191.8萬噸，較上期上漲0.5萬噸，環(huán)比上漲0.3%，庫存量在本周期繼續(xù)呈現(xiàn)累庫的趨勢，港口庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)累庫局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期部分裝置檢修，國內(nèi)純堿供應(yīng)小幅下降。下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價格大穩(wěn)小動，簽單為主，且下游存冬儲預(yù)期。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所下降，整體庫存集中度高，個別區(qū)域物流影響庫存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1400-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北區(qū)域出貨較好，產(chǎn)銷率多在平衡以上，去庫明顯；華中地區(qū)產(chǎn)銷率前低后高，整體庫存延續(xù)下降趨勢，但降幅較上期收窄；華南地區(qū)出貨有所分化，部分企業(yè)出貨相對較高下，庫存有所下滑，但亦有企業(yè)出貨較弱，帶動整體庫存略有增加。近期多地深加工訂單環(huán)比增加，南方部分區(qū)域深加工訂單環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，北部區(qū)域深加工訂單逐步下滑，東北訂單下滑較為明顯。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1300-1410區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰南雨水減少，供應(yīng)有所恢復(fù)但原料價格仍在高位。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，現(xiàn)貨價格震蕩走弱，拖拽原料收購價格重心下行；海南產(chǎn)區(qū)受冷空氣影響氣溫明顯下降，局部區(qū)域膠林已經(jīng)停割，部分加工廠停收原料，產(chǎn)線亦進(jìn)入停工狀態(tài)。近期青島保稅庫呈現(xiàn)去庫、一般貿(mào)易庫大幅度累庫，混合膠到港維持高位，疊加部分國儲膠逐漸入庫，青島現(xiàn)貨總庫存依舊處于累庫周期。上周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅增加，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在17400-18000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在14000-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格小幅震蕩，外盤價格持平，現(xiàn)貨資源偏緊，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場小幅整理，業(yè)者報盤謹(jǐn)慎高位，但個別兩油品牌可流通現(xiàn)貨不多維持挺價報盤，低價資源少量成交，實單成交偏弱。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅上升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現(xiàn)震蕩，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗13000區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置停車，日產(chǎn)量小幅減少，本周預(yù)計3家企業(yè)停車檢修，2-4家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量減少的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農(nóng)業(yè)儲備積極性。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，剛需變化不大，多根據(jù)市場情緒以及價格水平適當(dāng)補(bǔ)倉為主，短期企業(yè)開工率或維持小幅度調(diào)整。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)整體出貨緩慢，上周尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加。UR2505合約短線建議在1700-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.84萬噸，較上周減少0.12萬噸，降幅0.38%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為76.47%，較上周下滑0.29個百分點(diǎn)。出口方面，2024年11月中國聚酯瓶片出口55.41萬噸，較上月增加8.21萬噸，或+17.42%。考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計有裝置降負(fù)。近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預(yù)計瓶片價格以震蕩為主，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于829元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報780元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格報820元/m3，進(jìn)口CFR報價持平。周中貿(mào)易商出貨、低價成交。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年12月16日，中國原木港口樣本庫存量：258.13萬m3，環(huán)比降低2.25萬m3，庫存量在本周去化。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格高位降價、進(jìn)口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。最新公布的美國11月核心PCE物價指數(shù)同比持平于2.8%，低于預(yù)期的2.9%；環(huán)比上升0.1%，低于預(yù)期的0.2%，創(chuàng)下5月以來最低，顯示價格壓力有所放緩。11月份消費(fèi)者支出增長0.4%，個人收入增長0.3%，均低于預(yù)期，整體居民收入有所回落帶動消費(fèi)需求下降，整體或有利通脹水平在后繼持續(xù)回落。除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)外，美聯(lián)儲官員威廉姆斯表示，美聯(lián)儲已經(jīng)開始考慮未來的新財政政策將如何影響經(jīng)濟(jì)。最近的數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測一致，但他預(yù)計明年的增長率將放緩至2%；舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，她對政策制定者明年兩次降息的預(yù)估中值“非常滿意”，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲可以轉(zhuǎn)向更緩慢的降息步伐。整體發(fā)言基調(diào)相對鷹派。往后看，短期內(nèi)市場或維持前期所上調(diào)的美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期，疊加美聯(lián)儲于12月會議釋放鷹派信號，利率預(yù)期回升或持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐，貴金屬價格或?qū)⑾鄬Τ袎骸２僮魃辖ㄗh，日內(nèi)清倉試空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩運(yùn)行，國際方面，美聯(lián)儲12月議息通過降息25基點(diǎn)的決定，聲明暗示放緩降息步伐；點(diǎn)陣圖顯示，明年降息幅度預(yù)測從4次調(diào)整為2次。國內(nèi)方面，商務(wù)部：加快出臺推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的政策文件，發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)?；久嫔希~礦端TC現(xiàn)貨指數(shù)小幅回落，銅精礦供應(yīng)仍處偏緊狀態(tài)。供給方面，國內(nèi)前期檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加之部分冶煉廠年底趕工完成年度目標(biāo)，故國內(nèi)供給量預(yù)計將有所增長；需求方面，下游采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，多以按需采買操作為主，現(xiàn)貨市場成交情緒偏淡。庫存方面，國內(nèi)去庫速率逐漸放緩。總體來看，滬銅基本面或處于供給穩(wěn)增、需求趨緩的局面。操作建議，主力合約輕倉逢高拋空交易，僅供參考。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，宏觀方面，商務(wù)部：加快出臺推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的政策文件，發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)。基本面上，原料端鋁土礦進(jìn)口持穩(wěn)，幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)量度過雨季后或?qū)⒅鸩交厣?，礦端偏緊情況逐步緩和。氧化鋁供給端，開工率持穩(wěn)為主，國內(nèi)供應(yīng)量基本保持穩(wěn)定，海外價格持續(xù)回落，國內(nèi)暫處于較高價位，令進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉；需求端，國內(nèi)部分地區(qū)電解鋁廠因成本過高而出現(xiàn)停減產(chǎn)情況，下游對目前高價氧化鋁持謹(jǐn)慎態(tài)度，采買情緒不積極，現(xiàn)貨市場成交清淡。整體來看，氧化鋁供需或處于供給充足、需求謹(jǐn)慎的階段。操作建議，氧化鋁主力合約輕倉逢低短多交易，僅供參考。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，國際方面，美聯(lián)儲12月議息通過降息25基點(diǎn)的決定，聲明暗示放緩降息步伐；點(diǎn)陣圖顯示，明年降息幅度預(yù)測從4次調(diào)整為2次。國內(nèi)方面，商務(wù)部：加快出臺推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的政策文件，發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)?；久嫔?，電解鋁供給方面，國內(nèi)電解鋁供給因高原料成本等原因造成虧損，部分地區(qū)冶煉廠采取停減產(chǎn)操作令產(chǎn)能小幅回落；需求方面，受下游淡季以及環(huán)保限產(chǎn)等原因影響，下游加工企業(yè)開工率有所回落，需求預(yù)期逐步趨弱。整體來看，電解鋁基本面或處于供需偏弱的局面。操作建議，滬鋁主力合約輕倉逢低短多交易，僅供參考。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.29%。宏觀面，美聯(lián)儲公布最新利率決議，如期降息25個基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至4.25%-4.5%。在政策聲明中，美聯(lián)儲放 “鷹”猛砍降息預(yù)期，美元指數(shù)走高?；久?，上周原生鉛及再生鉛開工率均下降，均受到多地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)影響，其中再生鉛開工率降幅較大，原生鉛煉廠本周仍有常規(guī)檢修，整體開工率或仍有小降；近期再生鉛煉廠原料庫存處于低位，同時廢電瓶報廢量，廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料庫存緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下，加上擠壓再生鉛利潤或限制再生鉛產(chǎn)量增幅?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：上周供應(yīng)端環(huán)保限產(chǎn)消息此起彼伏，現(xiàn)貨市場流通貨源不多，持貨商挺價出貨，尤其是環(huán)保影響地區(qū)廠提貨源報價升水急劇拉高，下游企業(yè)按需逢低接貨，詢價增多，現(xiàn)貨市場成交活躍度好轉(zhuǎn)。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率終值為成長3.1%，強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢?；久?，上游鋅礦進(jìn)口量維持較低水平，不過國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)有所回升，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)虧損縮小，導(dǎo)致精煉鋅產(chǎn)量小幅回升。同時進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入需求淡季，不過鋅價下跌，市場采購氛圍升溫，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)堅挺，國內(nèi)庫存去化明顯。近期鋅價上行動能減弱，不過低庫存對價格仍有支撐。技術(shù)上，持倉減量，多頭氛圍下降，跌破MA60。操作上，暫時觀望。

滬鎳

宏觀面，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率終值為成長3.1%，強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫存維持累增。技術(shù)上，增倉下跌，空頭氛圍較重，關(guān)注122000阻力。操作上，短線空頭思路，或暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，增倉下跌，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國第三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率終值為成長3.1%，強(qiáng)于預(yù)期，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢。基本面，國內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)。同時隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，年末進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游采購氛圍減弱，庫存去化放緩。預(yù)計短線錫價低位震蕩。技術(shù)上，小幅減倉，空頭力量不強(qiáng)，承壓MA10。操作上，短線輕倉逢回升做空，區(qū)間235000-246000，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

上周硅鐵市場震蕩運(yùn)行。12月河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價6600元/噸，較上輪上漲50元/噸，帶動部分鋼廠價格上漲30-50元/噸，且定價時間較上月提前，現(xiàn)貨市場信心提振，但整體來看，硅鐵鋼招價格仍區(qū)間震蕩為主，終端需求淡季，宏觀利好影響逐漸減弱，下游買漲不買跌情緒明顯，年前囤貨現(xiàn)象暫未發(fā)生，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格持穩(wěn)運(yùn)行，神木市場小料價格802-900元/噸。硅鐵廠家生產(chǎn)持穩(wěn)，廠內(nèi)庫存不多，市場流通資源相對一般，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.78%，較上期增0.12%；日均產(chǎn)量16370噸，較上期降410噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.46萬噸。硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) ：6055.38元/噸，環(huán)比增0.18%。需求方面，河鋼75B硅鐵補(bǔ)招數(shù)量630噸（唐港新區(qū)），貿(mào)易商對冬儲持觀望態(tài)度，鎂合金市場供需雙方觀望氛圍濃， 終端采購較緩，按需少量補(bǔ)庫為主。當(dāng)前硅鐵庫存水平中性，但板塊淡季，下游對高價資源接受度不高，新一輪鋼招即將開展，短期或延續(xù)低位震蕩。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏弱，操作上建議區(qū)間交易，參考6150-6400，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行。錳礦橫盤運(yùn)行，礦商報盤較少，下游持續(xù)壓價，成交僵持，化工焦弱穩(wěn)，南方電價持續(xù)高位，今年無降電價預(yù)期，多數(shù)廠家處于停產(chǎn)狀態(tài)；西北開工率較為堅挺，內(nèi)蒙前期投產(chǎn)爐子有產(chǎn)量增加，錳硅總體供應(yīng)仍有上升空間。需求方面，主流鋼招采量微增，定價6350元/噸，較首輪詢盤漲70元/噸，上下游延續(xù)博弈，終端淡季，部分鋼廠進(jìn)行減產(chǎn)檢修，市場心態(tài)謹(jǐn)慎。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，錳礦盤整，化工焦價格暫穩(wěn)，個別工廠結(jié)算電價微漲，西北產(chǎn)區(qū)合金成本支撐尚可，山西個別廠限產(chǎn)，產(chǎn)量小幅下降，寧夏開工較穩(wěn)定，內(nèi)蒙年前產(chǎn)量增有增加空間，全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45.3%，較上周增0.27%；日均產(chǎn)量28605噸，增385噸；全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：200235噸，環(huán)比上周增1.36%，硅錳指數(shù)均值5973，環(huán)比減102。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：122503噸，環(huán)比上周減0.97%，主流定價基本符合市場預(yù)期，其他鋼廠也陸續(xù)定價，最新定價在6320元/噸，需求增量空間不多，成本支撐尚可，新一輪鋼招或開啟，從業(yè)者較為謹(jǐn)慎，關(guān)注合金冬儲情況。策略建議：SM2505合約震蕩偏弱，周五主力合約換月至05合約，操作上建議以逢高短空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)持穩(wěn)，焦煤供應(yīng)維持偏寬，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，線上競拍價格仍以下跌為主，高價資源流拍，下游需求平淡，終端按需采購，天氣轉(zhuǎn)冷，成交持續(xù)縮量，煤焦供應(yīng)偏寬，進(jìn)口煤承壓，市場情緒持續(xù)低迷，盤面連創(chuàng)新低。本周來看：主流礦點(diǎn)線上集中競拍表現(xiàn)一般，仍以下跌、流拍為主，進(jìn)口蒙煤去庫不暢，價格也進(jìn)一步下跌；噸焦保持盈利，但焦炭五輪提降預(yù)期增強(qiáng)，生產(chǎn)積極性稍弱，疊加部分地區(qū)受環(huán)保限產(chǎn)影響開工有所下降，據(jù)調(diào)研獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.02%，環(huán)比減 1.00%；焦炭日均產(chǎn)量65.76萬噸，環(huán)比減0.9萬噸，煉焦煤總庫存1062.25萬噸，環(huán)比增22.57萬噸，焦煤可用天數(shù)12.1天，環(huán)比增0.41天，煤焦市場情緒觀望氛圍濃，宏觀利好預(yù)期減弱。臨近年關(guān)，部分洗煤廠有清庫放假打算，部分礦點(diǎn)暫無放假安排但預(yù)計后續(xù)供應(yīng)有所縮減，總體而言，煤價下方空間有限但反彈驅(qū)動也不足，預(yù)計短期延續(xù)將承壓運(yùn)行。策略建議：JM2505合約寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，日k在中下軌間運(yùn)行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行。煤價下降為焦化讓利，主產(chǎn)地仍有盈利，全國開工整體持穩(wěn)；終端淡季，市場持續(xù)成交平淡，部分鋼廠陸續(xù)開展傳統(tǒng)檢修計劃，鐵水產(chǎn)量下降，港口貿(mào)易集港量稍顯一般，成材價格偏弱，市場情緒低迷，需求釋放不多，焦炭價格仍有一定的下跌風(fēng)險。宏觀方面，美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)，基本符合市場預(yù)期。本周來看：煤價持續(xù)下跌，不過臨近年末，部分礦端或逐步進(jìn)入放假節(jié)點(diǎn)，屆時煤焦供應(yīng)將有縮減，成本存在一定支撐。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利21元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利33元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利77元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-36元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利56元/噸。近日部分省市焦企基于環(huán)保因素開啟減產(chǎn)，據(jù)調(diào)研，多數(shù)焦企限產(chǎn)幅度為20%-30%，各省市限產(chǎn)時長不一，預(yù)計日均影響焦炭產(chǎn)量1.0513萬噸/天，焦企整體生產(chǎn)積極性一般，焦炭供應(yīng)相對穩(wěn)定，焦炭出貨正常。需求方面，北方溫度進(jìn)一步下降，環(huán)保因素影響下游生產(chǎn)，部分鋼廠檢修與復(fù)產(chǎn)計劃疊加，焦炭庫存繼續(xù)增加，上下游對焦炭五輪提降博弈情緒增強(qiáng)，預(yù)計短期延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。策略建議：J2501合約震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱變?yōu)榫G色動能柱，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤770.5，下跌0.39%，上周五青島港PB粉報768，下降7元/噸。宏觀面，美國當(dāng)選總特朗普表示，歐盟應(yīng)加強(qiáng)進(jìn)口美國石油和天然氣，否則美國將歐盟出口的汽車和機(jī)械等商品征收關(guān)稅?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量229.41萬噸，環(huán)比降3.06萬噸，年同比增加2.77萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3200-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3284，上漲0.03%，上周五杭州現(xiàn)貨報3380，價格持穩(wěn)。宏觀方面，工信部正在會同有關(guān)方面組織修訂鋼鐵產(chǎn)能的置換辦法，促進(jìn)鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。去庫4.72%，供減需增，本期庫存數(shù)據(jù)中性偏多。市場方面，Mysteel調(diào)研江西省7家主流鋼廠，無廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比57.1%，暫定廢鋼冬儲計劃的鋼廠占比42.9%。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3416，上漲0.03%，上周五杭州現(xiàn)貨報3470，價格持穩(wěn)。宏觀面，商務(wù)部召開消費(fèi)品以舊換新專題新聞發(fā)布會介紹，正與有關(guān)方面一道，抓緊研究制定明年“兩新”政策加力擴(kuò)圍?；久?，產(chǎn)量有所回落，庫存持穩(wěn)。市場方面，Mysteel調(diào)研了山東市場鋼貿(mào)企業(yè)2024-2025年度冬儲情況。從調(diào)研結(jié)果來看，代理商冬儲熱度大幅減弱，冬儲總量不到去年冬儲量的4成。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。西南地區(qū)的減產(chǎn)趨勢持續(xù)，北方在產(chǎn)硅企出貨情況一般，詢單較少，出廠報價持續(xù)下跌。需求方面，盤面連續(xù)調(diào)整，期現(xiàn)商低價貨源價格優(yōu)勢較大，下游年前備貨優(yōu)先考慮期現(xiàn)商端貨源，整體囤貨意愿不高，硅企廠庫累積，各持貨商存在一定出貨傾向；原鋁現(xiàn)貨市場大幅回撤，廢鋁價格跟隨下行，市場情緒悲觀為主。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，盤面持續(xù)下行打擊市場信心，部分貿(mào)易商有買貨情緒，工業(yè)硅產(chǎn)量有小范圍縮減。需求方面，下游用戶采購情緒一般，市場成交氛圍偏淡；多晶硅企業(yè)開工率偏弱，硅料環(huán)節(jié)漲價情緒濃厚但市場謹(jǐn)慎觀望，實際成交不多；有機(jī)硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行，企業(yè)開工暫穩(wěn)。整體來看工業(yè)硅供需雙弱，但供應(yīng)減量不及需求減量，疊加庫存高位，成本支撐走弱，后續(xù)仍將偏弱運(yùn)行。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約延續(xù)震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議以逢高短空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，行業(yè)方面，商務(wù)部：加快出臺推進(jìn)首發(fā)經(jīng)濟(jì)的政策文件，發(fā)展冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)、健康消費(fèi)。基本面供給端，由于下游及消費(fèi)端仍表現(xiàn)偏暖，上游冶煉廠排產(chǎn)情緒受其拉動轉(zhuǎn)為積極。進(jìn)口方面，智利出口預(yù)計到港后，國內(nèi)整體供給仍將相對充足；需求端，下游材料廠的采買情緒略有回暖，目前暫以剛需采購以及短期補(bǔ)庫操作為主。終端應(yīng)用方面，12月新能源汽車銷量預(yù)計仍將保持增長態(tài)勢，對下游需求的拉動效果持續(xù)顯效。綜合來看，碳酸鋰基本面或處于供需雙增的局面。操作建議，主力合約輕倉震蕩交易，僅供參考。