※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志解讀2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神表示，擴(kuò)大內(nèi)需是戰(zhàn)略之舉，提振消費(fèi)是重中之重。明年將實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，重點(diǎn)是把促消費(fèi)和惠民生緊密結(jié)合起來(lái)。

2、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，對(duì)優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制作出部署，指出地方政府專項(xiàng)債允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房。

3、美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在上個(gè)月表態(tài)稱，將在上任之后加征關(guān)稅，包括對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口到美國(guó)的所有產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。日本經(jīng)濟(jì)新聞近日?qǐng)?bào)道稱，特朗普宣稱的關(guān)稅政策將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沖擊。

4、標(biāo)普表示，預(yù)計(jì)FOMC本周的會(huì)議將降息25個(gè)基點(diǎn)，并對(duì)未來(lái)的寬松政策持謹(jǐn)慎態(tài)度。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)修訂后的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)認(rèn)為，到明年年底，聯(lián)邦基金利率將達(dá)到3.5%-3.75%，高于此前預(yù)計(jì)的3%-3.25%。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍下跌。截至收盤，上證指數(shù)跌0.16%，深證成指跌1.3%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.51%。滬深兩市成交額持續(xù)維持在萬(wàn)億水平。全市場(chǎng)超3400支個(gè)股下跌。板塊普遍下跌，建筑材料板塊領(lǐng)跌，商貿(mào)零售板塊持續(xù)高漲。海外方面，本周全球多家央行將公布利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)，而日本央行、英國(guó)央行預(yù)計(jì)維持利率不變。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售及景氣度有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)增長(zhǎng)較上月加快；社零受到10月高基數(shù)和以舊換新政策效應(yīng)邊際遞減影響大幅回落；固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。結(jié)合此前的通脹和PMI數(shù)據(jù)，11月經(jīng)濟(jì)基本面相較10月份有進(jìn)一步修復(fù)。政策面，政治局會(huì)議及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)積極，后續(xù)預(yù)計(jì)迎來(lái)政策密集落地。整體來(lái)看，海外美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)再度降息，雖然市場(chǎng)2025年降息次數(shù)仍有分歧，但短期來(lái)看外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓制減弱。國(guó)內(nèi)相關(guān)會(huì)議定調(diào)積極，對(duì)市場(chǎng)起到有力支撐，結(jié)合此前一系列利好政策，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，并推動(dòng)投資者信心回暖。目前，股指短線雖有所回調(diào)，但長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不改。策略上，建議逢低買入。

國(guó)債期貨

周一長(zhǎng)端收益率繼續(xù)下行，10年期、30年期國(guó)債收益率分別歷史性的跌至1.7%和1.95%，國(guó)債期貨價(jià)格再創(chuàng)歷史新高。政治局會(huì)議、經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議平穩(wěn)落地，金融數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。11月社融偏弱，信貸同比少增，其中，企業(yè)信貸收縮明顯，居民中長(zhǎng)貸連續(xù)兩月改善；M2同比增速回落，M1同比連續(xù)兩個(gè)月回升，隨著M1統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整或有明顯改善。11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分化，搶出口效應(yīng)下工業(yè)增加值高于前值，新質(zhì)生產(chǎn)力維持較高增速；社零不及預(yù)期，和雙十一消費(fèi)前置有一定關(guān)系；出口同比低于前值；投資同比增速略低于預(yù)期，制造業(yè)是主要支撐，基建乏力，發(fā)債大都用于兩新項(xiàng)目和化債，而地產(chǎn)偏弱，但地產(chǎn)銷售同比高于前值。整體來(lái)看，基本面延續(xù)供給強(qiáng)于需求，需政策端持續(xù)發(fā)力。中央財(cái)辦表示，明年要在增強(qiáng)消費(fèi)能力、提升消費(fèi)意愿上下功夫，支持“兩新”的超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金將比今年大幅增加，關(guān)注后續(xù)擴(kuò)面的范圍以及補(bǔ)貼的比例是否能增加。本周美聯(lián)儲(chǔ)降息25bp確定性較高，關(guān)注季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。明年特朗普政府漸進(jìn)式加稅，中期人民幣匯率承壓。2025年財(cái)政、貨幣政策雙寬松，針對(duì)消費(fèi)、投資、出口有對(duì)應(yīng)的刺激政策出臺(tái)，利率仍將下行，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)及社融企穩(wěn)之前，債市難有大幅調(diào)整。目前債市已經(jīng)定價(jià)明年30bp降息空間，若無(wú)進(jìn)一步催化，收益率繼續(xù)大幅下行空間有限，短期內(nèi)偏震蕩，近期或有調(diào)整，可逢回調(diào)配置。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2836，較前一交易日貶值80個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1882，調(diào)貶6個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)環(huán)比上漲0.3%，同比增長(zhǎng) 2.7%，10 月份增幅為 2.6%，數(shù)據(jù)符合預(yù)期。通脹率不再進(jìn)一步上升但保持穩(wěn)定，使得交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性加大，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98%，發(fā)布前為86%。我國(guó)中共中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)決心，政策從被動(dòng)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)換為主動(dòng)出擊；“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”是14年以來(lái)首度重提，預(yù)計(jì)明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)不確定性較大，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)跌0.08%報(bào)106.86，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.08%報(bào)1.0511，英鎊兌美元漲0.5%報(bào)1.2684，澳元兌美元漲0.14%報(bào)0.6370，美元兌日元漲0.35%報(bào)154.16。

周一美元指數(shù)小幅小跌，因美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半。12月制造業(yè)活動(dòng)指標(biāo)遜于預(yù)期，但服務(wù)業(yè)活動(dòng)指標(biāo)高于預(yù)期。然而，美國(guó)國(guó)債收益率上漲，增強(qiáng)了美元的利差優(yōu)勢(shì)，限制了美元的跌幅。

12月歐元區(qū)商業(yè)活動(dòng)的下滑有所緩解，歐元獲支撐。制造業(yè)PMI低于預(yù)期但與前值持平，服務(wù)業(yè)則超預(yù)期回歸到經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)間。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德昨日表示，如果通脹持續(xù)向2%的目標(biāo)回落，歐洲央行將進(jìn)一步降息。日元面臨上周延續(xù)性壓力，當(dāng)時(shí)路透社報(bào)道稱日本央行認(rèn)為沒(méi)有必要急于進(jìn)一步加息，并傾向于在本周的會(huì)議上維持利率不變。

展望未來(lái)，市場(chǎng)密切關(guān)注“超級(jí)周”——即美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、英國(guó)央行及其他主要央行本周的利率決議。短期來(lái)看，美元指數(shù)受制于與美聯(lián)儲(chǔ)決策相關(guān)的消息、關(guān)注是否會(huì)被解讀為“鷹派降息”。同時(shí)，考慮到通脹仍具粘性，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放緩降息步伐，美元下行空間有限。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周一集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體上漲，主力合約收漲3.09%，其余合約收漲1-5%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3456.71點(diǎn)，較上周上升423.75點(diǎn)，環(huán)比上漲7.2%，基差迅速縮窄。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2384.40點(diǎn)，環(huán)比上漲5.67%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2963美元/TEU，環(huán)比下降2.21%，漲幅迅速回落，歐洲航線運(yùn)輸需求有所減少，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲而回落。期，中東局勢(shì)未發(fā)生較大變動(dòng)，?；饏f(xié)議推進(jìn)遭遇困難，也使得期價(jià)持續(xù)波動(dòng)。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，在目前的運(yùn)費(fèi)水平，以及前期部分甩貨的情況下，歐線的裝載率相對(duì)較好，從基本面能給予期價(jià)底部以一定支撐。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.11%報(bào)1408.4，呈觸底反彈態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.25%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍上漲，PTA漲1.25%，原油漲0.18%。黑色系多數(shù)上漲，鐵礦石漲0.5%。農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油跌1.2%。基本金屬基本金屬漲跌不一，滬銅漲0.23%，滬鎳跌0.64%，滬鋁跌0.79%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.06%，滬銀漲0.41%。

海外方面，本周全球多家央行將公布利率決議，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息25個(gè)基點(diǎn)。上周公布的美國(guó)11月CPI、PPI均較10月有所上升，抗通脹進(jìn)程受阻，但并未動(dòng)搖市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。此外，日本央行、英國(guó)央行預(yù)計(jì)維持利率不變，在此情況下，美元指數(shù)或?qū)⒆呷?。?guó)內(nèi)方面，11月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售及景氣度有所好轉(zhuǎn)；工業(yè)增長(zhǎng)較上月加快；社零受到10月高基數(shù)和以舊換新政策效應(yīng)邊際遞減影響大幅回落；固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)。結(jié)合此前的通脹和PMI數(shù)據(jù)，11月經(jīng)濟(jì)基本面相較10月份有進(jìn)一步修復(fù)。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，但供應(yīng)擾動(dòng)支撐油價(jià)，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，需求整體不佳，有色、黑色承壓下行，受近期美元走強(qiáng)影響，貴金屬短線回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)商品指數(shù)起到支撐，同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)明年政策抱有較大預(yù)期，在政策托底的作用下，經(jīng)濟(jì)基本面有持續(xù)修復(fù)的動(dòng)能，在此情況下商品指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.58%,國(guó)產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計(jì)2024年大豆產(chǎn)量2000萬(wàn)噸左右，較2023年增加50萬(wàn)噸左右，增幅2.56%；陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，政策收儲(chǔ)預(yù)期支撐下，基層農(nóng)戶挺價(jià)惜售，貿(mào)易商為春節(jié)前的備貨旺季適度建庫(kù),對(duì)現(xiàn)貨有所支撐，但產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷兩不旺，豆制品消費(fèi)需求尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商多按需拿貨，市場(chǎng)成交量有限，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周一收跌0.61%，隔夜豆二2501合約下跌0.62%。美豆方面來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報(bào)告顯示，截至12月5日當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆出口銷售凈增117.38萬(wàn)噸，較之前一周減少49%，較前四周均值減少42%，美豆豐產(chǎn)落地，出口需求放緩，CBOT大豆震蕩為主 。南美大豆主產(chǎn)區(qū)未來(lái)天氣預(yù)測(cè)保持良好，巴西大豆播種進(jìn)入尾聲，阿根廷大豆播種超過(guò)五成，多家機(jī)構(gòu)維持對(duì)南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)測(cè)，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓豆類行情?？傮w來(lái)看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕03月合約期價(jià)周一收漲0.14%，隔夜豆粕上漲0.19%。11月大豆到港量環(huán)比減少，豆粕成交上升，豆粕庫(kù)存有所下降，但開(kāi)機(jī)率較低，原料大豆庫(kù)存上升，且從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來(lái)看，12月和1月大豆進(jìn)口量仍較處高位，大豆到港量增加，開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)回升，年末豆粕或?qū)⑿》蹘?kù)，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。從需求來(lái)看，巴西大豆貼水下調(diào)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)提前交易貼水，市場(chǎng)購(gòu)銷情緒冷清，觀望情緒較濃，維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主?？傮w來(lái)看，豆粕預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，以及需求尚未恢復(fù)，連粕預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價(jià)周一收跌2.09%，隔夜豆油2505合約下跌0.3%。從供應(yīng)端來(lái)看， 11月大豆到港量環(huán)比減少， 開(kāi)機(jī)率較低，大豆壓榨量及豆油產(chǎn)量下降，庫(kù)存亦有所下降，但后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來(lái)看， 12月和1月大豆進(jìn)口量仍較處高位，大豆到港量增加，開(kāi)機(jī)率預(yù)計(jì)回升，豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅回升，短期豆油供應(yīng)趨松趨勢(shì)較難改變。需求端，下游終端提貨為主，詢價(jià)意愿偏低，交投氛圍偏弱，以及全球大豆供應(yīng)寬松格局壓制行情，但棕櫚油后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價(jià)格有重新上漲的可能，對(duì)油脂盤面油較強(qiáng)提振作用，因此預(yù)計(jì)豆油震蕩偏強(qiáng)。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油03月合約期價(jià)周一收跌1.18%,隔夜棕櫚油250合約下跌1.2%。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚11月棕櫚油產(chǎn)量下降，出口分歧較大。馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)稱，2024年11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.33%， ITS 、 SGS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比分別為+3.86%、-26.2%。棕櫚油處于減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降較為符合預(yù)期，但MPOB 報(bào)告出口、去庫(kù)不及預(yù)期，報(bào)告整體中性偏空，馬棕短期完成調(diào)整，進(jìn)口成本跟隨盤面下降，進(jìn)口利潤(rùn)和豆棕價(jià)差小幅修復(fù)，后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價(jià)格有重新上漲的可能。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一收低，受累于豆油跌勢(shì)。隔夜菜油2505合約收漲0.59%。加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)，今年的油菜籽產(chǎn)量較上年同期下降7%，至1784萬(wàn)噸。USDA本月報(bào)告將加籽產(chǎn)量從上月預(yù)估的2000萬(wàn)噸下調(diào)至1880萬(wàn)噸，期末庫(kù)存同步下調(diào)，支撐加籽價(jià)格。其他方面，馬來(lái)西亞棕櫚油減產(chǎn)而出口放緩，市場(chǎng)多空交織。不過(guò)，產(chǎn)地仍處于減產(chǎn)季且印尼生物柴油需求強(qiáng)勁，對(duì)棕櫚市場(chǎng)仍有支撐。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。且近期棕櫚油進(jìn)口成本下滑，給國(guó)內(nèi)油脂帶來(lái)壓力。不過(guò)，中加關(guān)系可能再度緊張，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，短期市場(chǎng)在國(guó)際菜籽供應(yīng)趨緊和國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽庫(kù)存高企之間博弈，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一收跌，受累于南美豐產(chǎn)預(yù)期。隔夜菜粕2505合約收漲0.70%。USDA報(bào)告對(duì)美豆數(shù)據(jù)維持上月預(yù)估不變，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存均小幅上調(diào)，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓。成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過(guò)，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕。盤面來(lái)看，受產(chǎn)地減產(chǎn)繼續(xù)支撐，近日期價(jià)走勢(shì)略強(qiáng)于豆粕。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收高，受需求增加支撐。隔夜玉米2505合約收跌0.23%。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度玉米庫(kù)存預(yù)估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)期的19.06億蒲，報(bào)告有所利好，提振美玉米收漲。不過(guò)，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對(duì)較高，且近來(lái)巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價(jià)格表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)受中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)政策及氣溫降低的影響，基層種植戶惜售心理有所增強(qiáng)，但氣溫多變導(dǎo)致糧質(zhì)下降，部分糧源出現(xiàn)霉變及毒素超標(biāo)現(xiàn)象，能夠達(dá)標(biāo)的糧源相對(duì)有限，部分中儲(chǔ)糧庫(kù)送貨不多。飼料企業(yè)提價(jià)力度偏弱，烘干塔利潤(rùn)薄弱，貿(mào)易商控制收購(gòu)量，維持訂單收購(gòu)為主。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶出于資金和倉(cāng)容需要售糧意愿有所積極，貿(mào)易商做庫(kù)存意愿依然不強(qiáng)，多隨收隨走，留少部分干糧，優(yōu)質(zhì)玉米多發(fā)飼料及養(yǎng)殖企業(yè)，市場(chǎng)有效供應(yīng)維持相對(duì)寬松的狀態(tài)，深加工企業(yè)到貨量維持高位，多數(shù)深加工企業(yè)控制收購(gòu)節(jié)奏，保持庫(kù)存相對(duì)安全，收購(gòu)價(jià)根據(jù)到貨量靈活調(diào)整。盤面來(lái)看，在政策利好提振和供應(yīng)寬松博弈下，玉米低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2503合約收漲0.32%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。庫(kù)存也持續(xù)回升。不過(guò)，臨近元旦春節(jié)，下游淀粉用量尚可，整體走貨有所提升。截至12月11日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量92.6萬(wàn)噸，較上周下降1.00萬(wàn)噸，周降幅1.07%，月增幅3.12%；年同比增幅34.20%。盤面來(lái)看，近日淀粉期價(jià)維持低位震蕩。

生豬

生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，12月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增長(zhǎng)3.22%，需求增加以及對(duì)后期預(yù)期偏弱，養(yǎng)殖端積極出欄，供應(yīng)增加；需求端，天氣降溫，南方腌臘需求啟動(dòng)，屠宰率連續(xù)8周增加，但是目前仍低于去年同期水平，需求增長(zhǎng)速度不及供應(yīng)，供需維持偏松格局，價(jià)格仍然承壓，不過(guò)后市需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，供需博弈或加劇，加上價(jià)格連續(xù)下跌或引發(fā)抗價(jià)情緒，下跌節(jié)奏可能放緩。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且肉類、蔬菜價(jià)格持續(xù)偏弱，雞蛋替代需求有限，終端市場(chǎng)走貨一般。另外，玉米、豆粕價(jià)格下跌，使得成本支撐減弱。不過(guò)，老雞淘汰加速，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，部分市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn).同時(shí)，冬至在即，節(jié)日需求有一定提振預(yù)期，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來(lái)看，市場(chǎng)多空交織，在高基差支撐下，提振盤面略有收漲。

蘋(píng)果

庫(kù)內(nèi)晚富士成交依然偏淡，產(chǎn)地節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月12日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為836.53萬(wàn)噸，較上周減少6.15萬(wàn)噸，去庫(kù)較前期有所加快，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.07%，較上周減少0.26%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為69.03%，較上周減少0.42%。山東產(chǎn)區(qū)出庫(kù)整體不快，交易多集中在萊州等低價(jià)副產(chǎn)區(qū)。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)，整體出貨偏慢，出貨仍集中在性價(jià)比高的產(chǎn)區(qū)。操作上，蘋(píng)果2505合約建議短期暫且觀望為主。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購(gòu)尾聲，一般貨成交價(jià)格較低，優(yōu)質(zhì)貨源略高。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年12月12日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在12942噸，較上周減少1238噸，環(huán)比減少8.73%，同比增加18.45%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存下降明顯。從內(nèi)地到貨情況來(lái)看，多數(shù)客商已采購(gòu)貨源的五成左右已陸續(xù)發(fā)回至加工廠，下游渠道庫(kù)存少量市場(chǎng)購(gòu)銷活躍度增加，中等價(jià)格成品及低價(jià)等外走貨相對(duì)順暢，企業(yè)無(wú)明顯成品庫(kù)存積壓。產(chǎn)區(qū)仍有部分客商繼續(xù)尋貨，持續(xù)跟進(jìn)年期市場(chǎng)消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一下跌，因美棉出口銷售低迷。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.21美分或0.30%，結(jié)算價(jià)報(bào)69.06美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：2024/25年度棉花采摘結(jié)束，棉花成本固化，新疆機(jī)采籽棉南疆收購(gòu)價(jià)格在6.25-6.30元/公斤，北疆收購(gòu)價(jià)6.2-6.3元/公斤，另外全國(guó)棉花價(jià)格進(jìn)度快于去年同期，加工量在500萬(wàn)噸左右。終端消費(fèi)，11月紡織服裝出口額同比維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，由于下游紡企陸續(xù)有春節(jié)前訂單，但對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)動(dòng)能仍不足。另外2024年11月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為45.05%，較上月下降15.97個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)兩月升至景氣區(qū)間之后再度滑落。棉紡織行業(yè)對(duì)后市信心仍不足，且市場(chǎng)棉花庫(kù)存壓力持續(xù)增加，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)趨于弱勢(shì)震蕩，關(guān)注市場(chǎng)訂單情況。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一下跌，因預(yù)報(bào)顯示巴西中南部11月下半月甘蔗壓榨量大于預(yù)期。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.04美分或0.2%，結(jié)算價(jià)每磅20.68美分。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，24/25榨季廣西開(kāi)榨糖廠總數(shù)已達(dá)71家，同比增加8家，預(yù)計(jì)在12月15-16日開(kāi)榨完畢，各主產(chǎn)區(qū)甘蔗壓力進(jìn)入集中期，后期工業(yè)庫(kù)存進(jìn)入加速上升周期。不過(guò)由于產(chǎn)地干旱天氣問(wèn)題，廣西糖增產(chǎn)可能不及預(yù)期，且對(duì)進(jìn)口糖減少預(yù)期，短期支撐國(guó)產(chǎn)糖。另外下游貿(mào)易商處于春節(jié)前備貨階段，剛需增加的背景下，糖價(jià)相對(duì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行可能。操作上，建議鄭糖2505合約短期逢回調(diào)買入多單。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，10月花生進(jìn)口量意外增加，但庫(kù)存累庫(kù)，預(yù)計(jì)11、12月保持下降趨勢(shì)；需求端，油廠壓榨利潤(rùn)處于虧損，花生油庫(kù)存出于高位，油廠開(kāi)機(jī)率小幅下降，花生處于季節(jié)性累庫(kù)階段，市場(chǎng)銷量持續(xù)清淡；南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，粕類偏弱運(yùn)行，暫無(wú)提振作用。不過(guò)棕櫚油后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價(jià)格有重新上漲的可能，對(duì)油脂盤面油較強(qiáng)提振作用， 間接提振花生行情。總體來(lái)說(shuō)，供應(yīng)趨于寬松，需求偏弱，花生預(yù)計(jì)以低位震蕩走勢(shì)為主。

※ 化工品

原油

美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逐步放緩，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)概率升高，美元指數(shù)小幅震蕩。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；敘利亞局勢(shì)較為動(dòng)蕩，歐美將對(duì)俄羅斯石油出口加強(qiáng)制裁，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；國(guó)際能源署預(yù)計(jì)明年油市供應(yīng)充足，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)估，全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測(cè)試550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美可能加強(qiáng)俄羅斯及伊朗制裁措施，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際原油小幅震蕩；新加坡燃料油市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至93美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為690元/噸，較上一交易日上升15元/噸；國(guó)際原油震蕩回升，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空減倉(cāng)，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約測(cè)試3300區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美可能加強(qiáng)俄羅斯及伊朗制裁措施，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際原油小幅震蕩；瀝青裝置開(kāi)工上升，廠家及貿(mào)易商庫(kù)存回落；山東地區(qū)煉廠供應(yīng)有所減少，套利資源報(bào)盤增加，品牌資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，降溫天氣阻礙剛需，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)為主。國(guó)際原油震蕩回升，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價(jià)考驗(yàn)3400區(qū)域支撐，上方測(cè)試3550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有跌，主營(yíng)煉廠局部高位回落，碼頭成交穩(wěn)中有調(diào)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡。沙特1月CP預(yù)估價(jià)小幅下調(diào)，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為642左右。LPG2502合約多空增倉(cāng)，凈空單小幅增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)4300區(qū)域支撐，上方測(cè)試4450區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分烯烴外采量減少帶動(dòng)企業(yè)出貨量減少，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。港口方面，上周甲醇港口庫(kù)存大幅去庫(kù)，伊朗裝置前期因氣溫降低而停車增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置延續(xù)停車，江浙地區(qū)MTO裝置維持前期負(fù)荷運(yùn)行為主，部分MTO裝置存停車檢修預(yù)期，后市關(guān)注落地情況。MA2505合約短線建議在2610-2660區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505震蕩偏強(qiáng)，收于8190元/噸。供應(yīng)端，上周燕山石化裝置短停，寧夏寶豐、蘭州石化等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+0.59%至56.41萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至82.52%。需求端，上周PE下游制品平均開(kāi)工率環(huán)比-0.65%，其中農(nóng)膜開(kāi)工環(huán)比-0.11%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+1.77%至40.16萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+2.2%至43.87萬(wàn)噸，總庫(kù)存仍處于近三年同期偏低水平。新投產(chǎn)裝置開(kāi)工負(fù)荷逐漸提升，停車、重啟裝置相繼出現(xiàn)，短期內(nèi)預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升。下游需求持續(xù)季節(jié)性偏弱，農(nóng)膜訂單天數(shù)較上周維穩(wěn)，包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，拖累下游開(kāi)工。下游企業(yè)采購(gòu)謹(jǐn)慎、剛需為主。庫(kù)存預(yù)計(jì)低位緩慢回升。11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，明年政策寬松預(yù)期較明確。L2505短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注8020附近支撐，上方關(guān)注8230附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏強(qiáng)，收于7472元/噸。供應(yīng)端，上周恒力石化、海天石化、廣州欽州等裝置停車檢修，中化泉州裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-0.80%至67.11萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至73.45%。需求端，上周塑編、管材等制品開(kāi)工下滑，下游開(kāi)工環(huán)比-0.27%至54.39%。截至12月11日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-4.68%至61.66萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。新產(chǎn)能開(kāi)工負(fù)荷逐漸提升，同時(shí)前期停車裝置陸續(xù)重啟，后市供應(yīng)壓力預(yù)期上升。下游旺季逐步結(jié)束，塑編、BOPP、管材訂單天數(shù)回落，拖累制品開(kāi)工率運(yùn)行。下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫(kù)需求不高。11月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)，明年政策寬松預(yù)期較明確。PP2505短期預(yù)計(jì)震蕩走勢(shì)，下方關(guān)注7390附近支撐，上方關(guān)注7570附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501小幅收跌于8491元/噸。供應(yīng)端，上周安徽嘉璽35萬(wàn)噸、青島煉化8萬(wàn)噸裝置重啟，部分裝置負(fù)荷降低但不及重啟裝置作用明顯，產(chǎn)量環(huán)比+3.93%至32.52萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.73%至72.66%。需求端，上周下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)，以漲為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+2.16%至24.08萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比+5.16%至13.77萬(wàn)噸，延續(xù)回升趨勢(shì)，中性水平；華東港口庫(kù)存環(huán)比+14.87%至3.09萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-28.57%至0.5萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。目前后市僅華東一套26萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃，華泰盛富45萬(wàn)噸、浙石化60萬(wàn)噸預(yù)計(jì)于下旬重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。下游EPS持續(xù)受房地產(chǎn)弱勢(shì)拖累。白色家電內(nèi)銷活躍，出口受圣誕節(jié)前備貨刺激，驅(qū)動(dòng)下游PS、ABS需求上升。短期內(nèi)苯乙烯供需矛盾不大，EB2501預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩收基差。下方關(guān)注8380附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501漲1.28%收于5064元/噸。供應(yīng)端，上周韓華化學(xué)40萬(wàn)噸裝置停車檢修，部分裝置負(fù)荷下調(diào)，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.07%至79.50%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開(kāi)工均不足四成。庫(kù)存方面，截至12月12日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周-0.96%至47.70萬(wàn)噸。需求偏弱，社庫(kù)去化不顯著，庫(kù)存仍處于同期高位。12月中下旬暫無(wú)新增檢修計(jì)劃，本周韓華化學(xué)40萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)重啟，部分地區(qū)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)增，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率上升至同期偏高水平。國(guó)內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，內(nèi)需偏弱。國(guó)外市場(chǎng)方面，市場(chǎng)仍觀望印度政策落地，出口簽單表現(xiàn)平淡。據(jù)悉上周已有部分下游企業(yè)完成節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，后市采購(gòu)或邊際轉(zhuǎn)弱?？傮w來(lái)看，基本面偏弱奠定主基調(diào)，政策利好對(duì)近月合約提振有限，V2501預(yù)計(jì)偏弱震蕩，區(qū)間在4800-5100附近。

燒堿

夜盤SH2501“十字”震蕩收于2388元/噸。供應(yīng)端，上周華南一套20萬(wàn)噸裝置停車檢修，部分裝置開(kāi)工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.3%至83.9%。燒堿、PVC需求偏弱，氯堿綜合利潤(rùn)下滑，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)檢修、降負(fù)實(shí)現(xiàn)供需平衡。下游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開(kāi)工率環(huán)比-1.18%至86.80%，印染開(kāi)工率環(huán)比-0.81%至60.34%。截至12月12日，液堿工廠庫(kù)存較前周+8.17%至30.45萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存維持低位回升趨勢(shì)。據(jù)悉本周一套16萬(wàn)噸裝置停車檢修，前期停車裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率小幅下降。氧化鋁利潤(rùn)松動(dòng)，終端鋁消費(fèi)偏弱，主力采購(gòu)難有提升。下游粘膠、印染終端需求表現(xiàn)平淡。庫(kù)存有持續(xù)累庫(kù)預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局預(yù)計(jì)逐步緩解。下方關(guān)注2300附近支撐，上方關(guān)注2500附近壓力。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至182美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為72.94萬(wàn)噸，環(huán)比-0.15%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率86.97%，環(huán)比-0.13%。需求方面，PTA開(kāi)工率82.22%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為145.41萬(wàn)噸，較上周-4.21萬(wàn)噸，較去年同期+10.11萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。本周PX裝置延續(xù)福建聯(lián)合檢修，海南煉化和大榭石化重啟，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)環(huán)比增加。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價(jià)下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至272元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.22%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量145.41萬(wàn)噸，較上周-4.21萬(wàn)噸，較去年同期+10.11萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.84天，較上周+0.02天，較去年同期-0.74天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.45天，較上周+0.55天，較去年同期+1.33。近期英力士110萬(wàn)噸裝置停車檢修，預(yù)計(jì)12月末重啟，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬(wàn)噸裝置因故停車，PTA整體供應(yīng)萎縮，下游聚酯開(kāi)工維持在高位，PTA自身供需支撐尚可，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.67萬(wàn)噸，較上周降低1.71%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.35%，環(huán)比-1.15%。周內(nèi)陜西一套40萬(wàn)噸裝置停車檢修，預(yù)計(jì)月底重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫(kù)存方面，截至12月16日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量44.57萬(wàn)噸，較上周四增加0.12萬(wàn)噸，臺(tái)灣南亞1號(hào)36萬(wàn)噸裝置12月上旬重啟，沙特JUPC 64萬(wàn)噸裝置計(jì)劃12月底重啟，預(yù)計(jì)海外產(chǎn)量逐步提升，乙二醇進(jìn)口量小幅上行。乙二醇產(chǎn)量維持高位，進(jìn)口量低位震蕩，下游聚酯需求絕對(duì)量維持較高，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)尚可，預(yù)計(jì)乙二醇維持震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷110.93%，較上一交易日上升45.22%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.47萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.97%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為82.07%，較上期增加23.85%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在77.88%，環(huán)比持平。截至12月12日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存9.57天，較上期降低0.86天，純滌紗原料備貨平均7.95天，較上期減少0.91天。短纖價(jià)格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿走強(qiáng)，SP2503報(bào)收于5814元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)修復(fù)，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工整體提升，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.53%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.5%。截止2024年12月12日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：191.3萬(wàn)噸，較上期上漲7.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.9%，庫(kù)存量在本周期繼續(xù)累庫(kù)的趨勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)兩周呈現(xiàn)累庫(kù)局面。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

前期停車企業(yè)逐步開(kāi)車及個(gè)別負(fù)荷提升，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期開(kāi)工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，簽單為主，且下游存冬儲(chǔ)預(yù)期。上周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所增加，整體庫(kù)存集中度高，個(gè)別區(qū)域物流影響庫(kù)存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫(kù)存偏低。SA2505合約短線建議在1400-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量小幅增加，上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中華北沙河地區(qū)廠家整體出貨較好，庫(kù)存維持低位；華中地區(qū)出貨情況良好，周均產(chǎn)銷過(guò)百，庫(kù)存去化；華南地區(qū)日度產(chǎn)銷普遍較高導(dǎo)致庫(kù)存下降，帶動(dòng)整體區(qū)域庫(kù)存下降。近期多地深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，但北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預(yù)期可排1月，后續(xù)將逐步進(jìn)入收尾工作。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2505合約短線建議在1300-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰南雨水有所減少，供應(yīng)恢復(fù)緩慢，原料價(jià)格高位。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠水價(jià)格暫無(wú)，膠塊整體供應(yīng)略緊，價(jià)格較為堅(jiān)挺；海南產(chǎn)區(qū)受冷空氣影響氣溫明顯下降，局部區(qū)域膠林已經(jīng)停割，新鮮膠水干含下滑至23-26附近，由于膠水制成率下降，部分加工廠開(kāi)始停收原料，產(chǎn)線亦進(jìn)入停工狀態(tài)。近期青島保稅庫(kù)呈現(xiàn)去庫(kù)、一般貿(mào)易庫(kù)大幅度累庫(kù)，混合膠到港維持高位，疊加部分國(guó)儲(chǔ)膠逐漸入庫(kù)，青島現(xiàn)貨總庫(kù)存依舊處于累庫(kù)周期。上周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率小幅下降，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18350-19000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在15100-15600區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格小幅震蕩，外盤價(jià)格上調(diào)，供應(yīng)階段性偏緊，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅整理，業(yè)者暫穩(wěn)報(bào)盤觀望，但下游詢盤表現(xiàn)偏弱，實(shí)單成交偏弱。順丁橡膠裝置開(kāi)工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現(xiàn)震蕩，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)13200區(qū)域支撐，上方測(cè)試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量減少的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。上周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，但開(kāi)工提升緩慢，冬儲(chǔ)備肥發(fā)運(yùn)改觀有限，企業(yè)為規(guī)避高庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)生產(chǎn)維持穩(wěn)定。低價(jià)使得市場(chǎng)信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)整體出貨緩慢，上周尿素企業(yè)庫(kù)存增加。UR2505合約短線關(guān)注前低1720附近支撐，建議在1720-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.96萬(wàn)噸，較上周減少0.61萬(wàn)噸，降幅1.87%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為76.76%，較上周下滑1.45個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國(guó)聚酯瓶片出口47.19萬(wàn)噸，較上月增加3.66萬(wàn)噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。某大廠110萬(wàn)噸計(jì)劃內(nèi)檢修，近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力有所緩解，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于803元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報(bào)780元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)820元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。周中貿(mào)易商出貨、低價(jià)成交。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年12月9日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：260.38萬(wàn)m3，環(huán)比減少2.89萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)；港口日均出庫(kù)量周度降低。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在上個(gè)月表態(tài)稱，將在上任之后加征關(guān)稅，包括對(duì)從加拿大和墨西哥進(jìn)口到美國(guó)的所有產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，關(guān)稅政策的實(shí)施或在未來(lái)或?qū)⒄w關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者，未來(lái)美國(guó)通脹水平或有所抬升。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)12月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值錄得48.3，預(yù)期49.8，前值49.7；美國(guó)12月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值錄得58.5，預(yù)期55.7，前值56.1，全球整體制造業(yè)景氣度再度回落，或側(cè)面反映商品需求仍舊不佳，但服務(wù)業(yè)相關(guān)消費(fèi)需求旺盛或進(jìn)一步給予相關(guān)價(jià)格水平一定支撐。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒕劢贡局苊缆?lián)儲(chǔ)于FOMC會(huì)議的降息決議，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期定價(jià)或相對(duì)充分，但中長(zhǎng)期利率預(yù)期緩慢抬升或持續(xù)給予美元指數(shù)一定支撐，貴金屬價(jià)格或?qū)⑾鄬?duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)逢高做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，全球?qū)⒂瓉?lái)“超級(jí)央行周”，包括美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和日本央行在內(nèi)的超過(guò)20家央行會(huì)公布利率決議。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，央行：11月末廣義貨幣（M2）余額311.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。2024年前11個(gè)月人民幣貸款增加17.1萬(wàn)億元，人民幣存款增加19.39萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.4萬(wàn)億元，比上年同期少4.24萬(wàn)億元。基本面上，銅礦端TC現(xiàn)貨指數(shù)仍處低位區(qū)間，整體供應(yīng)預(yù)期仍較為緊張。供給方面，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少量級(jí)有所回升，加之臨近合約到期交割，持貨商有集中出貨的操作，令市場(chǎng)上整體供給量增加。需求方面，下游加工企業(yè)采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，多以逢低買入的操作為主，因此整體現(xiàn)貨市場(chǎng)成交意愿不高，需求較為謹(jǐn)慎?？傮w來(lái)看，滬銅基本面或處于供給充足、需求謹(jǐn)慎的階段。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.01，環(huán)比-0.017，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏中性，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，央行：11月末廣義貨幣（M2）余額311.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。2024年前11個(gè)月人民幣貸款增加17.1萬(wàn)億元，人民幣存款增加19.39萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.4萬(wàn)億元，比上年同期少4.24萬(wàn)億元?；久嫔希隙诉M(jìn)口土礦由于幾內(nèi)亞雨季結(jié)束而明顯回升，但暫未回復(fù)至雨季前水平，原料供給偏緊問(wèn)題逐步改善。氧化鋁供給端，開(kāi)工保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)供給量持穩(wěn)，但由于海外氧化鋁價(jià)格回落，加之原料供應(yīng)問(wèn)題改善，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺情況有所松動(dòng)。需求端，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)電解鋁廠因虧損以及檢修的原因有所減產(chǎn)，加之現(xiàn)階段氧化鋁價(jià)仍高企，采買備貨情緒較為謹(jǐn)慎，令整體需求呈現(xiàn)走弱跡象。整體來(lái)看氧化鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求謹(jǐn)慎的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，全球?qū)⒂瓉?lái)“超級(jí)央行周”，包括美聯(lián)儲(chǔ)、英國(guó)央行和日本央行在內(nèi)的超過(guò)20家央行會(huì)公布利率決議。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，央行：11月末廣義貨幣（M2）余額311.96萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.1%。2024年前11個(gè)月人民幣貸款增加17.1萬(wàn)億元，人民幣存款增加19.39萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為29.4萬(wàn)億元，比上年同期少4.24萬(wàn)億元?；久嫔?，電解鋁供給方面，四川地區(qū)部分電解鋁廠由于原料成本高企而造成虧損有減產(chǎn)檢修計(jì)劃，國(guó)內(nèi)供給量上預(yù)計(jì)將有所收斂。電解鋁需求方面，由于消費(fèi)即將進(jìn)入淡季，預(yù)期開(kāi)始走弱，下游企業(yè)開(kāi)工率逐步下滑。滬鋁社會(huì)庫(kù)存因淡季臨近等原因表現(xiàn)較為低迷而小幅累庫(kù)。整體而言，滬鋁基本面或處于供需雙弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.72，環(huán)比-0.0134，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.20%。宏觀面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為2.6%；數(shù)據(jù)公布后，華爾街交易員進(jìn)一步加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的押注?；久?，再生精鉛生產(chǎn)運(yùn)輸受霧霾天氣影響已略有緩和，再加上再生鉛煉廠盈利空間擴(kuò)大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，不過(guò)近期廢電瓶?jī)r(jià)格漲勢(shì)堅(jiān)挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶?jī)r(jià)格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料到貨情況不暢。若原料到貨情況一直緊張，則煉廠原料庫(kù)存將下滑至平均水平以下或限制再生鉛產(chǎn)量增幅，鉛價(jià)或震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM顯示：昨日滬鉛呈偏弱震蕩態(tài)勢(shì)，又因昨日為滬鉛2412合約交割日，部分持貨商忙于交倉(cāng)事宜，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)不多，同時(shí)煉廠廠提貨源議價(jià)升水較上周五下調(diào)，再生精鉛煉廠則挺價(jià)出貨，下游企業(yè)按需采購(gòu)，散單市場(chǎng)交易活動(dòng)度不高。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)12月SPGI制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)小幅回調(diào)；近日國(guó)內(nèi)政府召開(kāi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購(gòu)備貨積極性提升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯。終端方面，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處探底階段，基建投資存在增長(zhǎng)預(yù)期，有助于帶動(dòng)需求改善回暖。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多頭氛圍下降，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，前期輕倉(cāng)多單持有，參考25500-27000。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)12月SPGI制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)小幅回調(diào)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開(kāi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫(kù)存維持累增。技術(shù)上，持倉(cāng)減量回落，多空分歧，維持區(qū)間震蕩。操作上，短線區(qū)間操作，或暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，MACD底背離，空頭氛圍較強(qiáng)，跌破MA10。操作上，輕倉(cāng)做空。

滬錫

宏觀面，美國(guó)12月SPGI制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)小幅回調(diào)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開(kāi)經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國(guó)內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，近期錫價(jià)走高，下游采購(gòu)氛圍減弱，庫(kù)存小幅增加。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)刺激電子消費(fèi)政策有望加大，利好焊錫需求前景。短期預(yù)計(jì)錫價(jià)震蕩調(diào)整。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多空交投謹(jǐn)慎，三角震蕩收斂。操作上，短線區(qū)間操作，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本開(kāi)工率38.67%，較上期降1.82%；日均產(chǎn)量16780噸，較上期降400噸，全國(guó)硅鐵產(chǎn)量11.74萬(wàn)噸，寧夏電費(fèi)降低，蘭炭?jī)r(jià)格偏弱，成本支撐松動(dòng)，現(xiàn)貨成交僵持，廠家生產(chǎn)積極性下降，硅鐵FeS75-B絕對(duì)價(jià)格指為6054.83元/噸。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求為19911.6噸，環(huán)比上周降0.83%，需求淡季，鋼廠按需采購(gòu)，貿(mào)易商低庫(kù)存剛需補(bǔ)貨；12月河鋼75B硅鐵招標(biāo)定價(jià)6600元/噸，較上輪上漲50元/噸，12月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量2141噸，較上輪增加641噸，市場(chǎng)情緒受到一定提振，盤面成交重心小幅上行。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議區(qū)間交易，參考6220-6450元/噸，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)45.03%，較上周增0.14%；日均產(chǎn)量28220噸，增10噸；全國(guó)硅錳產(chǎn)量197540噸，環(huán)比上周增0.04%，錳礦礦商報(bào)盤不多，化工焦弱穩(wěn)，西北開(kāi)工率較為堅(jiān)挺，短期暫無(wú)明顯減產(chǎn)意愿，內(nèi)蒙年底前個(gè)別爐子有投產(chǎn)預(yù)期，錳硅總體產(chǎn)量仍有上升空間。需求方面，五大鋼種硅錳需求量為123697噸，環(huán)比上周減0.48%，主流鋼招采量微增，定價(jià)拖延，部分鋼廠進(jìn)行減產(chǎn)檢修，鐵水產(chǎn)量有下行趨勢(shì)。策略建議：SM2501合約探底回升，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，基本面壓力限制上行空間，操作上建議仍以逢高短空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2501合約窄幅震蕩，焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)持穩(wěn)，焦煤供應(yīng)維持偏寬，線上競(jìng)拍流拍率增加。需求方面，多數(shù)焦企由盈轉(zhuǎn)虧，部分焦企有小幅減產(chǎn)計(jì)劃，終端需求處于季節(jié)性淡季，鋼價(jià)漲跌互現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量下滑，焦鋼廠仍將維持低庫(kù)存運(yùn)行，市場(chǎng)觀望情緒較濃。策略建議：隔夜JM2501合約窄幅震蕩，操作上建議短線以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2501合約窄幅震蕩，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利9元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利21元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利64元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-46元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利43元/噸，獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為74.02%，環(huán)比增 0.13%，西北焦企由盈轉(zhuǎn)虧，部分焦企已有減產(chǎn)計(jì)劃，不過(guò)主產(chǎn)地仍有盈利，全國(guó)開(kāi)工整體持穩(wěn)；終端淡季，市場(chǎng)持續(xù)成交平淡，臨近年底部分鋼廠陸續(xù)開(kāi)展傳統(tǒng)檢修計(jì)劃，日均鐵水產(chǎn)量 232.61萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1.26萬(wàn)噸，在當(dāng)前利潤(rùn)水平下還可能繼續(xù)下行，市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)預(yù)期不高。策略建議：隔夜J2501合約窄幅震蕩，操作上建議短線維持弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤800.0，上漲0.50%，昨日青島港PB粉報(bào)792，上漲2元/噸。宏觀面，中鋼協(xié)召開(kāi)鋼鐵產(chǎn)能治理新機(jī)制、鋼鐵產(chǎn)能置換政策評(píng)估課題結(jié)題會(huì)，會(huì)議認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)須一以貫之地深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量232.47萬(wàn)噸，環(huán)比降0.14萬(wàn)噸，年同比增加5.61萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3200-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3361，上漲0.18%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3440，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，指出地方政府專項(xiàng)債允許用于土地儲(chǔ)備、支持收購(gòu)存量商品房用作保障性住房?；久?，本期去庫(kù)4.43%，供減需增，庫(kù)存數(shù)據(jù)中性偏多。市場(chǎng)方面，11月70個(gè)大中城市中，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲城市有17個(gè)，比上月增加10個(gè)；二手住宅環(huán)比上漲城市有10個(gè)，比上月增加2個(gè)。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3488，上漲0.06%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3530，上漲10元/噸。宏觀面，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任韓文秀表示，2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，具體方案將在全國(guó)兩會(huì)登臺(tái)亮相?；久妫┰鲂铚p，總庫(kù)存持穩(wěn)。市場(chǎng)方面，截至12月12日，“兩新”帶動(dòng)汽車更新520多萬(wàn)輛、銷售額6900多億元，家電換新4900多萬(wàn)臺(tái)、銷售額2100多億元，老舊設(shè)備更新200多萬(wàn)臺(tái)套。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，寧夏地區(qū)硅煤坑口價(jià)格下調(diào)，部分西北廠家讓利出貨，川滇地區(qū)開(kāi)工率進(jìn)一步下滑，工業(yè)硅供應(yīng)端波動(dòng)主要集中在北方區(qū)域，整體產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。需求方面，硅料廠減產(chǎn)，12月份硅料產(chǎn)量排產(chǎn)再降至9.46萬(wàn)噸，對(duì)工業(yè)硅單月需求量創(chuàng)近兩年新低；鋁合金及有機(jī)硅下游均按需采購(gòu)為主。整體而言硅供需雙弱，現(xiàn)貨成交冷清，價(jià)格上方壓力大。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約探底回升，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤-0.26%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨平水，基差走弱。資訊解讀，全球電動(dòng)汽車高速發(fā)展，中國(guó)銷量貢獻(xiàn)巨大，新能源汽車消費(fèi)蓬勃發(fā)展拉動(dòng)下游碳酸鋰需求?；久嫔希久婀┙o端，上游鋰鹽廠對(duì)于當(dāng)前需求情況以及更積極的宏觀預(yù)期而延續(xù)高產(chǎn)量級(jí)，進(jìn)口方面智利出口亦保持較高量級(jí)，預(yù)計(jì)到港后國(guó)內(nèi)供給量充足；需求端，臨近年末下游電池加工廠排產(chǎn)情況仍較為樂(lè)觀，但因庫(kù)存方面的控制，下游向上采買的情緒較淡，加之當(dāng)下長(zhǎng)單談判節(jié)點(diǎn)，上游挺價(jià)情緒較強(qiáng)，令現(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交情緒表現(xiàn)一般。綜合來(lái)看，碳酸鋰基本面或處于供給充足、需求向好的局面。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為37.77%，環(huán)比-1.271%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。