※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行等九部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè)，服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》?！兑庖姟访鞔_，到2028年，養(yǎng)老金融體系基本建立；到2035年，各類養(yǎng)老金融政策效果充分顯現(xiàn)。《意見》提出，加強(qiáng)特定養(yǎng)老儲蓄、商業(yè)保險年金、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老目標(biāo)基金等多元化金融產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足不同風(fēng)險偏好人群的個性化養(yǎng)老需求。

2、中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦2024-2025中國經(jīng)濟(jì)年會。中央財經(jīng)委員會辦公室副主任、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任韓文秀表示，預(yù)計今年我國經(jīng)濟(jì)增長5%左右，對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)接近30%；就業(yè)、物價保持穩(wěn)定，國際收支基本平衡，國家外匯儲備保持在3.2萬億美元以上。韓文秀還表示，2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，政策新提法背后有很高含金量，具體方案將在全國兩會登臺亮相。

3、央行研究局局長王信在談及下一階段貨幣政策實(shí)施具體考慮時表示，總量上要加大力度，充分滿足有效資金需求，推動資金充分流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在流動性層面，目前我國平均存款準(zhǔn)備金率是6.6%，進(jìn)一步降準(zhǔn)還有空間。央行開展二級市場國債買賣的探索也更趨成熟，未來要搭配用好多種貨幣政策工具，提供充足的中長期流動性，保持銀行體系流動性充裕。

4、美國財政部長耶倫警告即將上任的特朗普政府，不要干預(yù)銀行監(jiān)管。她表示，鑒于銀行倒閉引發(fā)金融危機(jī)的歷史，不應(yīng)采取激進(jìn)措施干擾必要的監(jiān)管。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周沖高回落，科創(chuàng)50跌幅最為明顯，跌超2%。四期指漲跌不一，中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。截至12月13日，市場已連續(xù)53個交易日成交額破萬億，交投持續(xù)活躍。海外方面，市場對美聯(lián)儲12月降息已基本達(dá)成共識。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月通脹數(shù)據(jù)依舊保持低位運(yùn)行，CPI環(huán)比、同比均較上月下滑，經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮壓力，食品價格環(huán)比降幅尤為明顯；工業(yè)品需求有所恢復(fù)，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI的擴(kuò)張形成呼應(yīng)，后續(xù)隨著價格向CPI傳導(dǎo)，通縮壓力或得到緩解。此外，11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)中，貿(mào)易順差依舊保持高位，出口同比雖有所回落，但主要受去年基數(shù)較高影響，在特朗普關(guān)稅政策影響下，國內(nèi)”搶出口“效應(yīng)明顯。政策面，政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)積極，后續(xù)預(yù)計迎來政策密集落地。整體來看，海外美聯(lián)儲降息預(yù)期再次升溫，外部環(huán)境對國內(nèi)市場的壓制減弱。國內(nèi)相關(guān)會議定調(diào)積極，對市場起到有力支撐，結(jié)合此前一系列利好政策，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，并推動投資者信心回暖。目前，股指短線雖受外部因素擾動，但長期上漲趨勢不改。策略上，建議逢低買入。

國債期貨

上周政治局和中央經(jīng)濟(jì)工作會議定調(diào)明年為適度寬松的貨幣政策、更加積極的財政政策，各期限國債利率大幅下行，10年和30年國債利率分別下行約19bp、15bp至1.77%、2.01%，資金價格未同步下行，債券利率與資金價格的利差壓縮至極低水平。11月社融整體偏弱，M2同比增速回落0.4個百分點(diǎn)至7.1%，財政資金撥付加速，M1同比下降3.7%，較10月回升2.4個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月回升，隨著債務(wù)置換及M1統(tǒng)計口徑調(diào)整，后續(xù)或有明顯改善。11月社融同比少增1197億元，政府債是主要支撐項，信貸是主要拖累項。11月新增信貸同比少增5100億元，其中，企業(yè)信貸明顯收縮，居民中長貸連續(xù)兩月改善。當(dāng)前票據(jù)利率較低，信貸或持續(xù)偏弱，需要更多政策支持。本周三美聯(lián)儲將召開議息會議，周四將公布利率決策、季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測，美聯(lián)儲12月降息25bp可能性較高。明年特朗普政策陸續(xù)落地，關(guān)稅政策面臨較大不確定性，人民幣匯率中期承壓。資產(chǎn)荒未扭轉(zhuǎn)，債市難大幅調(diào)整。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)及社融回升之前，預(yù)計貨幣政策保持寬松，但降息空間受匯率、銀行凈息差等因素制約。短期內(nèi)，利率仍有下行慣性，但已定價明年30bp降息空間，若無進(jìn)一步催化，短國債收益率繼續(xù)下行空間不大，或保持震蕩，關(guān)注資金面及機(jī)構(gòu)止盈意愿。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2756，較前一交易日貶值71個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1876，調(diào)貶22個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國消費(fèi)者物價環(huán)比上漲0.3%，同比增長 2.7%，10 月份增幅為 2.6%，數(shù)據(jù)符合預(yù)期。通脹率不再進(jìn)一步上升但保持穩(wěn)定，使得交易員押注美聯(lián)儲降息的可能性加大，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)的概率為98%，發(fā)布前為86%。我國中共中央政治局會議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長決心，政策從被動應(yīng)對轉(zhuǎn)換為主動出擊；“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”是14年以來首度重提，預(yù)計明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會議也提出，明年要實(shí)施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續(xù)用力、更加給力，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢不確定性較大，也將對人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)下跌0.07%，報106.9428，本周上漲0.92%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元上漲0.34%，報1.0503，本周下跌0.62%；英鎊兌美元下跌0.41%，報1.2621，本周下跌0.93%；澳元兌美元下跌0.14%，報0.6358，本周下跌0.5%；美元兌日元上漲0.71%，報153.718，本周上漲2.48%。

美國上周數(shù)據(jù)顯示，就業(yè)市場逐步降溫，符合市場預(yù)期。同時，生產(chǎn)者價格通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲將在12月18日會議上降息的預(yù)期，但預(yù)計2025年的降息節(jié)奏將放緩。根據(jù)CME的FedWatch工具，市場已基本預(yù)期美聯(lián)儲將在本周會議上降息25個基點(diǎn)，但1月再次降息的可能性僅約為24%。

歐元兌美元有所回升，但受歐洲央行上周四降息25個基點(diǎn)的影響，歐元仍面臨壓力。歐洲央行同時表示未來可能進(jìn)一步放松政策，加劇了市場對歐元的擔(dān)憂。

日元方面，上周五跌至兩周半低點(diǎn)，繼續(xù)受到此前日本央行或暫停加息的消息影響。此外，日本第四季度短觀大型制造業(yè)景氣判斷指數(shù)好于預(yù)期，但10月工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增速被下修，對日元形成一定拖累。

展望未來，在通脹仍具較強(qiáng)粘性的情況下，美聯(lián)儲可能會在降息后進(jìn)入較長的暫停期，分析人士預(yù)計暫停期或?qū)⒊掷m(xù)至明年第一季度。短期內(nèi)，美元指數(shù)可能因市場預(yù)期本周降息而出現(xiàn)調(diào)整，但整體下行空間預(yù)計有限。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價格小幅震蕩，主力合約周跌1.14%，遠(yuǎn)月合約收跌10-17%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價指數(shù)為3032.96點(diǎn)，較上周上升204.33點(diǎn)，環(huán)比上漲7.2%，基差迅速縮窄。近期，加沙停火談判可能出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的原因——哈馬斯做出關(guān)鍵讓步，紅海復(fù)航的可能性同樣增加，使得遠(yuǎn)月合約期價迅速回落。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國總統(tǒng)后，料將對進(jìn)口自中國的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，?；饏f(xié)議再度重啟，疊加歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改四季度航運(yùn)景氣或較低，以及船公司漲價未能順利落地，拖累期價下行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲1.04%報1410，呈大幅走弱態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.24%。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，玻璃跌4.03%，純堿跌2.73%，原油漲2.01%。黑色系全線下跌，螺紋鋼跌0.5%，熱卷跌0.43%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，白糖跌0.9%，棕櫚油漲1.25%。基本金屬多數(shù)下跌，滬鎳跌2.4%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.9%，滬銀跌1.36%。

海外方面，本周全球多家央行將公布利率決議，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將降息25個基點(diǎn)。上周公布的美國11月CPI、PPI均較10月有所上升，抗通脹進(jìn)程受阻，但并未動搖市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期。此外，日本央行、英國央行預(yù)計維持利率不變，在此情況下，美元指數(shù)或?qū)⒆呷?。國?nèi)方面，市場密切關(guān)注今日將公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。上周，政治局會議及中央經(jīng)濟(jì)工作會議相繼召開，會議對明年經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)積極。具體來看，原油需求依舊疲軟，但供應(yīng)擾動支撐油價，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，需求整體不佳，有色、黑色承壓下行，受前期美元走強(qiáng)影響，貴金屬短線回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，目前商品基本面仍然偏弱，在國內(nèi)政策利好短暫消退后，商品指數(shù)短期將有所回調(diào)，后續(xù)商品能否重回漲勢，還需關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)情況。。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌1.01%,國產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，政策收儲預(yù)期支撐下，基層農(nóng)戶挺價惜售，貿(mào)易商為春節(jié)前的備貨旺季適度建庫,對現(xiàn)貨有所支撐，但產(chǎn)區(qū)購銷兩不旺，豆制品消費(fèi)需求尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商多按需拿貨，市場成交量有限，預(yù)計國產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周五收跌0.65%，隔夜豆二2501合約上漲0.17%。美豆方面來看，美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至12月5日當(dāng)周，美國當(dāng)前市場年度大豆出口銷售凈增117.38萬噸，較之前一周減少49%，較前四周均值減少42%，美豆豐產(chǎn)落地，出口需求放緩，CBOT大豆震蕩為主 。南美大豆主產(chǎn)區(qū)未來天氣預(yù)測保持良好，巴西大豆播種進(jìn)入尾聲，阿根廷大豆播種超過五成，多家機(jī)構(gòu)維持對南美大豆的豐產(chǎn)預(yù)測，全球大豆豐產(chǎn)預(yù)期持續(xù)施壓豆類行情?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預(yù)計承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周五收跌1.25%，隔夜豆粕下跌0.38%。11月大豆到港量環(huán)比減少，豆粕成交上升，豆粕庫存有所下降，但開機(jī)率較低，原料大豆庫存上升，且從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來看，12月和1月大豆進(jìn)口量仍較處高位，大豆到港量增加，開機(jī)率預(yù)計回升，年末豆粕或?qū)⑿》蹘?，后期豆粕供?yīng)或維持寬松。從需求來看，巴西大豆貼水下調(diào)，國內(nèi)豆粕市場提前交易貼水，市場購銷情緒冷清，觀望情緒較濃，維持剛需補(bǔ)庫為主?？傮w來看，豆粕預(yù)計小幅累庫，以及需求尚未恢復(fù)，連粕預(yù)計偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周五收跌0.09%，隔夜豆油2505合約下跌0.53%。從供應(yīng)端來看， 11月大豆到港量環(huán)比減少， 開機(jī)率較低，大豆壓榨量及豆油產(chǎn)量下降，庫存亦有所下降，但后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來看， 12月和1月大豆進(jìn)口量仍較處高位，大豆到港量增加，開機(jī)率預(yù)計回升，豆油庫存預(yù)計小幅回升，短期豆油供應(yīng)趨松趨勢較難改變。需求端，下游終端提貨為主，詢價意愿偏低，交投氛圍偏弱，以及全球大豆供應(yīng)寬松格局壓制行情，但棕櫚油后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能，對油脂盤面油較強(qiáng)提振作用，因此預(yù)計豆油震蕩偏強(qiáng)。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周五收跌0.33%,隔夜棕櫚油250合約上漲1.25%。從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來西亞棕櫚11月棕櫚油產(chǎn)量下降，出口分歧較大。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(MPOA)稱，2024年11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.33%， ITS 、 SGS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-10日棕櫚油出口量環(huán)比分別為+3.86%、-26.2%。棕櫚油處于減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降較為符合預(yù)期，但MPOB 報告出口、去庫不及預(yù)期，報告整體中性偏空，馬棕短期完成調(diào)整，進(jìn)口成本跟隨盤面下降，進(jìn)口利潤和豆棕價差小幅修復(fù)，后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收低，受累于農(nóng)民加速賣出。隔夜菜油2505合約收漲0.07%。加拿大統(tǒng)計局預(yù)計，今年的油菜籽產(chǎn)量較上年同期下降7%，至1784萬噸。USDA本月報告將加籽產(chǎn)量從上月預(yù)估的2000萬噸下調(diào)至1880萬噸，期末庫存同步下調(diào)，支撐加籽價格上漲。其他方面，MPOB報告顯示，截止11月底馬來棕櫚油庫存環(huán)比減少2.6%至184萬噸，出口下滑抵消了部分產(chǎn)量降低，庫存降幅不及預(yù)期，減產(chǎn)邊際利好弱化。不過，產(chǎn)地仍處于減產(chǎn)季且印尼生物柴油需求強(qiáng)勁，對棕櫚市場仍有支撐。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。且近期棕櫚油進(jìn)口成本下滑，給國內(nèi)油脂帶來壓力。不過，中加關(guān)系可能再度緊張，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場帶來支撐。盤面來看，隨著減產(chǎn)情緒降溫，多頭止盈離場，拖累盤面走低，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收跌，因技術(shù)性賣盤和需求的擔(dān)憂。菜粕2505合約收跌0.53%。USDA報告對美豆數(shù)據(jù)維持上月預(yù)估不變，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬噸，全球大豆產(chǎn)量和期末庫存均小幅上調(diào)，國際豆價持續(xù)承壓。成本傳導(dǎo)下，拖累國內(nèi)粕類市場。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存壓力持續(xù)偏高，短期市場供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對充裕。盤面來看，菜粕基本面偏弱，近來期價維持偏弱調(diào)整，近日期價走勢略強(qiáng)于豆粕。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，因美元強(qiáng)勢以及出口銷售弱于預(yù)期。隔夜玉米2501合約收跌0.33%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米庫存預(yù)估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場預(yù)期的19.06億蒲，報告有所利好，提振美玉米收漲。不過，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對較高，且近來巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價格表現(xiàn)。國內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲糧增儲持續(xù)在市收購，但因吉林、遼寧、內(nèi)蒙古等地部分地區(qū)糧源質(zhì)量較差，達(dá)不到入庫標(biāo)準(zhǔn)，深加工企業(yè)對毒素等指標(biāo)限制寬松，市場糧源多流向貿(mào)易商和深加工企業(yè)，貿(mào)易主體以隨收隨走為主，大規(guī)模存糧意愿較弱，深加工企業(yè)貨源充足，收購價格略有波動。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧現(xiàn)象增多，新糧流通加快，貿(mào)易商及加工企業(yè)采購意愿偏低，集中建庫意向不強(qiáng)，導(dǎo)致玉米價格走低，而價格下跌后，種植戶惜售情緒有所增強(qiáng)，基層收購量有所下降，深加工企業(yè)廠門到貨明顯下滑，降價幅度開始放緩。盤面來看，在政策利好提振和供應(yīng)寬松博弈下，玉米低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.20%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。同時，玉米現(xiàn)貨價格偏弱，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。庫存也持續(xù)回升。不過，臨近元旦春節(jié)，下游淀粉用量尚可，整體走貨有所提升。截至12月11日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量92.6萬噸，較上周下降1.00萬噸，周降幅1.07%，月增幅3.12%；年同比增幅34.20%。盤面來看，近日淀粉期價維持低位震蕩。

生豬

生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，12月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量環(huán)比增長3.22%，需求增加以及對后期預(yù)期偏弱，養(yǎng)殖端積極出欄，供應(yīng)增加；需求端，天氣降溫，南方腌臘需求啟動，屠宰率連續(xù)8周增加，但是目前低于去年同期水平，需求增長速度不及供應(yīng)，供需維持偏松格局，價格仍然承壓，不過后市需求有望進(jìn)一步增長，供需博弈或加劇，加上價格連續(xù)下跌或引發(fā)抗價情緒，下跌節(jié)奏可能放緩。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應(yīng)充足，且肉類、蔬菜價格持續(xù)偏弱，終端消費(fèi)市場對高價蛋接受度不高，進(jìn)一步抑制雞蛋需求。另外，玉米、豆粕價格下跌，使得成本支撐減弱。不過，老雞淘汰加速，淘雞下跌幅度超過蛋價跌幅，市場供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來看，市場多空交織，在高基差支撐下，提振近月盤面走勢。

蘋果

庫內(nèi)晚富士成交依然偏淡，產(chǎn)地節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年12月12日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為836.53萬噸，較上周減少6.15萬噸，去庫較前期有所加快，同比去年略快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為61.07%，較上周減少0.26%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為69.03%，較上周減少0.42%。山東產(chǎn)區(qū)出庫整體不快，交易多集中在萊州等低價副產(chǎn)區(qū)。陜西產(chǎn)區(qū)庫內(nèi)圣誕、元旦節(jié)日備貨氛圍不強(qiáng)，整體出貨偏慢，出貨仍集中在性價比高的產(chǎn)區(qū)。操作上，蘋果2505合約建議短期暫且觀望為主。

紅棗

新疆主產(chǎn)區(qū)灰棗收購尾聲，一般貨成交價格較低，優(yōu)質(zhì)貨源略高。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年12月12日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在12942噸，較上周減少1238噸，環(huán)比減少8.73%，同比增加18.45%，本周樣本點(diǎn)庫存下降明顯。從內(nèi)地到貨情況來看，多數(shù)客商已采購貨源的五成左右已陸續(xù)發(fā)回至加工廠，下游渠道庫存少量市場購銷活躍度增加，中等價格成品及低價等外走貨相對順暢，企業(yè)無明顯成品庫存積壓。產(chǎn)區(qū)仍有部分客商繼續(xù)尋貨，持續(xù)跟進(jìn)年期市場消費(fèi)情況。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，12月5日止當(dāng)周，2024/25年度美國棉花出口銷售凈增15.3萬包，較前周減少10%，較前4周平均水平減少37%；2024/25年度美國棉花出口裝運(yùn)量13.74萬包，較前周減少13%，較前4周平均水平增加0%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量大幅減少，出口銷售數(shù)據(jù)凸顯疲軟。國內(nèi)市場：2024/25年度棉花采摘結(jié)束，棉花成本固化，新疆機(jī)采籽棉南疆收購價格在6.25-6.30元/公斤，北疆收購價6.2-6.3元/公斤，另外全國棉花價格進(jìn)度快于去年同期，加工量在500萬噸左右。終端消費(fèi)，11月紡織服裝出口額同比維持增長趨勢，由于下游紡企陸續(xù)有春節(jié)前訂單，但對原料的補(bǔ)庫動能仍不足。另外2024年11月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為45.05%，較上月下降15.97個百分點(diǎn)，在連續(xù)兩月升至景氣區(qū)間之后再度滑落。棉紡織行業(yè)對后市信心仍不足，且市場棉花庫存壓力持續(xù)增加，預(yù)計短期棉價趨于弱勢震蕩，關(guān)注市場訂單情況。

白糖

據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，11月下半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗2035萬噸，同比下滑15.2%；產(chǎn)糖108萬噸，同比下滑23%；24/25榨季截至12月1日中南部累計壓榨甘蔗6.02億噸，同比下滑2.75%，累計產(chǎn)糖3936.1萬噸，同比下滑3.72%。11月下半月巴西產(chǎn)糖量同比降幅持續(xù)，不過雙周糖產(chǎn)量大于預(yù)期，數(shù)據(jù)相對利空糖市。國內(nèi)市場:截至目前不完全統(tǒng)計，24/25榨季廣西開榨糖廠總數(shù)已達(dá)71家，同比增加8家，預(yù)計在12月15-16日開榨完畢，各主產(chǎn)區(qū)甘蔗壓力進(jìn)入集中期，后期工業(yè)庫存進(jìn)入加速上升周期。不過由于產(chǎn)地干旱天氣問題，廣西糖增產(chǎn)可能不及預(yù)期，且對進(jìn)口糖減少預(yù)期，短期支撐國產(chǎn)糖。另外下游貿(mào)易商處于春節(jié)前備貨階段，剛需增加的背景下，糖價相對震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行可能。操作上，建議鄭糖2505合約短期偏多思路對待。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，10月花生進(jìn)口量意外增加，但庫存累庫，預(yù)計11、12月保持下降趨勢；需求端，油廠壓榨利潤處于虧損，花生油庫存出于高位，油廠開機(jī)率小幅下降，花生處于季節(jié)性累庫階段，市場銷量持續(xù)清淡；南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，粕類偏弱運(yùn)行，暫無提振作用。不過棕櫚油后期處于減產(chǎn)季以及印尼B40生柴政策可能會導(dǎo)致供應(yīng)進(jìn)一步緊張，不排除棕油價格有重新上漲的可能，對油脂盤面油較強(qiáng)提振作用， 間接提振花生行情?？傮w來說，供應(yīng)趨于寬松，需求偏弱，花生預(yù)計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

美國就業(yè)市場逐步放緩，美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)概率升高，美元指數(shù)小幅震蕩。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至2025年4月；敘利亞局勢較為動蕩，歐美將對俄羅斯石油出口加強(qiáng)制裁，地緣局勢有所反復(fù)；國際能源署預(yù)計明年油市供應(yīng)充足，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)估，全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測試550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

歐美可能加強(qiáng)俄羅斯及伊朗制裁措施，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增強(qiáng)，國際原油上漲；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至96美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為675元/噸，較上一交易日上升5元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多單增倉，凈多單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約測試3300區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

歐美可能加強(qiáng)俄羅斯及伊朗制裁措施，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增強(qiáng)，國際原油上漲；瀝青裝置開工上升，貿(mào)易商庫存小幅增加；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，套利資源報盤增加，品牌資源競爭加劇，降溫天氣阻礙剛需，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油震蕩回升，需求逐步放緩，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價考驗(yàn)3400區(qū)域支撐，上方測試3550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有跌，主營煉廠煉廠個別補(bǔ)跌，珠三角碼頭成交小跌，市場購銷氛圍清淡。沙特1月CP預(yù)估價小幅上調(diào)，港口庫存小幅增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅下跌，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為628左右。LPG2502合約多空減倉，凈空單小幅增加。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)4300區(qū)域支撐，上方測試4450區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分烯烴外采量減少帶動企業(yè)出貨量減少，企業(yè)庫存小幅增加。港口方面，上周甲醇港口庫存大幅去庫，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置延續(xù)停車，江浙地區(qū)MTO裝置維持前期負(fù)荷運(yùn)行為主，部分MTO裝置存停車檢修預(yù)期，后市關(guān)注落地情況。MA2505合約短線建議在2590-2640區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505沖高回落，收于8130元/噸。供應(yīng)端，上周燕山石化裝置短停，寧夏寶豐、蘭州石化等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+0.59%至56.41萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至82.52%。需求端，上周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.65%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-0.11%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+1.77%至40.16萬噸，社會庫存環(huán)比-5.62%至42.92萬噸?？値齑娉掷m(xù)去化，當(dāng)前處于近三年同期偏低水平。新投產(chǎn)裝置開工負(fù)荷逐漸提升，停車、重啟裝置相繼出現(xiàn)，短期內(nèi)預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅上升。下游需求持續(xù)季節(jié)性偏弱，農(nóng)膜訂單天數(shù)較上周維穩(wěn)，包裝膜訂單天數(shù)環(huán)比下降，拖累下游開工。下游企業(yè)采購謹(jǐn)慎、剛需為主。庫存預(yù)計低位緩慢回升。塑料供需基本面偏弱，但價格受宏觀預(yù)期、國際油價擾動較大，關(guān)注周一國新辦新聞發(fā)布會。L2505預(yù)計偏弱震蕩，下方關(guān)注8020附近支撐，上方關(guān)注8200附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505震蕩偏弱，收于7445元/噸。供應(yīng)端，上周恒力石化、海天石化、廣州欽州等裝置停車檢修，中化泉州裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-0.80%至67.11萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至73.45%。需求端，上周塑編、管材等制品開工下滑，下游開工環(huán)比-0.27%至54.39%。截至12月11日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比-4.68%至61.66萬噸，當(dāng)前庫存水平偏低。新產(chǎn)能開工負(fù)荷逐漸提升，同時前期停車裝置陸續(xù)重啟，后市供應(yīng)壓力預(yù)期上升。下游旺季逐步結(jié)束，塑編、BOPP、管材訂單天數(shù)回落，拖累制品開工率運(yùn)行。下游采購謹(jǐn)慎，補(bǔ)庫需求不高。供需基本面偏弱勢，然價格受宏觀預(yù)期、原油成本擾動較大，關(guān)注下周一國新辦新聞發(fā)布會。PP2505下方關(guān)注7390附近支撐，上方關(guān)注7570附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501下跌反彈，收于8507元/噸。供應(yīng)端，上周安徽嘉璽35萬噸、青島煉化8萬噸裝置重啟，部分裝置負(fù)荷降低但不及重啟裝置作用明顯，產(chǎn)量環(huán)比+3.93%至32.52萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.73%至72.66%。需求端，上周下游開工漲跌互現(xiàn)，以漲為主；EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+2.16%至24.08萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比+5.16%至13.77萬噸，延續(xù)回升趨勢，中性水平；華東港口庫存環(huán)比+58.27%至2.69萬噸，華南港口庫存0.7萬噸相對穩(wěn)定，港口庫存偏低。目前后市僅華東一套26萬噸裝置有檢修計劃，華泰盛富45萬噸、浙石化60萬噸預(yù)計于下旬重啟，供應(yīng)偏寬預(yù)期較明確。下游EPS持續(xù)受房地產(chǎn)弱勢拖累。白色家電內(nèi)銷活躍，出口受圣誕節(jié)前備貨刺激，驅(qū)動下游PS、ABS需求上升。短期內(nèi)苯乙烯供需矛盾不大，EB2501預(yù)計偏強(qiáng)震蕩收基差。下方關(guān)注8380附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501跌1.05%收于4975元/噸。供應(yīng)端，上周韓華化學(xué)40萬噸裝置停車檢修，部分裝置負(fù)荷下調(diào)，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.07%至79.50%。需求端，下游淡季延續(xù)，管材、型材開工均不足四成。庫存方面，截至12月12日，PVC社會庫存環(huán)比上周-0.96%至47.70萬噸。需求偏弱，社庫去化不顯著，庫存仍處于同期高位。12月中下旬暫無新增檢修計劃，本周韓華化學(xué)40萬噸裝置預(yù)計重啟，部分地區(qū)開工負(fù)荷調(diào)增，預(yù)計產(chǎn)能利用率上升至同期偏高水平。國內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，內(nèi)需偏弱。國外市場方面，市場仍觀望印度政策落地，出口簽單表現(xiàn)平淡。據(jù)悉上周已有部分下游企業(yè)完成節(jié)前補(bǔ)庫，后市采購或邊際轉(zhuǎn)弱?？傮w來看，基本面偏弱奠定主基調(diào)，政策利好對近月合約提振有限，V2501預(yù)計偏弱震蕩，區(qū)間在4800-5100附近。

燒堿

夜盤SH2501跌2.55%收于2407元/噸。供應(yīng)端，上周華南一套20萬噸裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.3%至83.9%。燒堿、PVC需求偏弱，氯堿綜合利潤下滑，生產(chǎn)企業(yè)通過檢修、降負(fù)實(shí)現(xiàn)供需平衡。下游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率環(huán)比-1.18%至86.80%，印染開工率環(huán)比-0.81%至60.34%。截至12月12日，液堿工廠庫存較前周+8.17%至30.45萬噸（濕噸），庫存維持低位回升趨勢。據(jù)悉本周一套16萬噸裝置停車檢修，前期停車裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計產(chǎn)能利用率小幅下降。氧化鋁利潤松動，終端鋁消費(fèi)偏弱，主力采購難有提升。下游粘膠、印染終端需求表現(xiàn)平淡。庫存有持續(xù)累庫預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局預(yù)計逐步緩解。燒堿主力臨近合約月份但基差高位難降，反映市場看空心態(tài)強(qiáng)烈。下方關(guān)注2300附近支撐，上方關(guān)注2500附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價差至182美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為72.94萬噸，環(huán)比-0.15%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率86.97%，環(huán)比-0.13%。周內(nèi)福建聯(lián)合石化延續(xù)檢修。需求方面，PTA開工率83.98%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為145.41萬噸，較上周-4.21萬噸，較去年同期+10.11萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。下周PX裝置延續(xù)福建聯(lián)合檢修，海南煉化和大榭石化重啟，預(yù)計PX供應(yīng)環(huán)比增加。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)前PTA加工差至306元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為83.98%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量145.41萬噸，較上周-4.21萬噸，較去年同期+10.11萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.84天，較上周+0.02天，較去年同期-0.74天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.45天，較上周+0.55天，較去年同期+1.33。近期英力士110萬噸裝置停車檢修，預(yù)計12月末重啟，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬噸裝置因故停車，PTA整體供應(yīng)萎縮，下游聚酯開工維持在高位，PTA自身供需支撐尚可，期價跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.67萬噸，較上周降低1.71%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.35%，環(huán)比-1.15%。周內(nèi)陜西一套40萬噸裝置停車檢修，預(yù)計月底重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫存方面，截至12月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量44.45萬噸，較本周一降低1.66萬噸。海外供應(yīng)來看，乙烷價格上漲導(dǎo)致海外乙二醇生產(chǎn)成本抬升，疊加人民幣走弱壓力，乙二醇進(jìn)口難有大幅提升。 乙二醇產(chǎn)量環(huán)比下降，進(jìn)口量偏低，下游需求拉動乙二醇繼續(xù)去庫，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)，預(yù)計乙二醇維持震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷99.36%，較上一交易日上升20.38%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.47萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.97%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為82.07%，較上期增加23.85%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在77.88%，環(huán)比持平。截至12月12日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存9.57天，較上期降低0.86天，純滌紗原料備貨平均7.95天，較上期減少0.91天。短纖價格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿走弱，SP2503報收于5778元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工整體提升，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.53%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.5%。截止2024年12月12日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：191.3萬噸，較上期上漲7.2萬噸，環(huán)比上漲3.9%，庫存量在本周期繼續(xù)累庫的趨勢，港口庫存連續(xù)兩周呈現(xiàn)累庫局面。目前港口庫存處于同期偏高水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2503合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

前期停車企業(yè)逐步開車及個別負(fù)荷提升，國內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢，預(yù)計短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價格大穩(wěn)小動，簽單為主，且下游存冬儲預(yù)期。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所增加，整體庫存集中度高，個別區(qū)域物流影響庫存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫存偏低。SA2505合約短線建議在1400-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量小幅增加，上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存減少，其中華北沙河地區(qū)廠家整體出貨較好，庫存維持低位；華中地區(qū)出貨情況良好，周均產(chǎn)銷過百，庫存去化；華南地區(qū)日度產(chǎn)銷普遍較高導(dǎo)致庫存下降，帶動整體區(qū)域庫存下降。近期多地深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，但北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預(yù)期可排1月，后續(xù)將逐步進(jìn)入收尾工作。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來的增量。FG2505合約短線建議在1300-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

近期泰南雨水有所減少，供應(yīng)恢復(fù)緩慢，原料價格高位。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠塊供應(yīng)尚可，膠廠積極備貨；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，割膠工作正常開展，當(dāng)?shù)匦迈r膠水干含普遍在25-27水平，部分地區(qū)低至23，由于膠水制成率下降，部分加工廠原料采購意愿偏弱。近期青島保稅和一般貿(mào)易庫存量均出現(xiàn)累庫，膠價上漲使得下游輪胎采購天數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢，疊加海外處于上量期間，短期不排除天膠庫存繼續(xù)小幅累庫可能性。上周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率小幅下降，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18350-19000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在14850-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格上漲，外盤價格上調(diào)，供應(yīng)階段性偏緊，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)回落，業(yè)者報盤下調(diào)促進(jìn)出貨，華東部分品牌報盤仍存溢價，下游謹(jǐn)慎觀望，采購跟進(jìn)有限。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現(xiàn)震蕩，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)13200區(qū)域支撐，上方測試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加，本周預(yù)計2家企業(yè)計劃檢修，1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量減少的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主，糧食價格較低影響農(nóng)業(yè)儲備積極性。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，但開工提升緩慢，冬儲備肥發(fā)運(yùn)改觀有限，企業(yè)為規(guī)避高庫存壓力，預(yù)計生產(chǎn)維持穩(wěn)定。低價使得市場信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)整體出貨緩慢，上周尿素企業(yè)庫存增加。UR2505合約短線關(guān)注前低1720附近支撐，建議在1720-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.96萬噸，較上周減少0.61萬噸，降幅1.87%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為76.76%，較上周下滑1.45個百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計有裝置降負(fù)。某大廠110萬噸計劃內(nèi)檢修，近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫壓力有所緩解，預(yù)計瓶片價格以震蕩為主，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于801元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報800元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格報820元/m3，進(jìn)口CFR報價持平。周中貿(mào)易商出貨、低價成交。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年12月9日，中國原木港口樣本庫存量：260.38萬m3，環(huán)比減少2.89萬m3，庫存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫；港口日均出庫量周度降低。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格高位降價、進(jìn)口換算仍倒掛國內(nèi)價格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。近期地緣沖突持續(xù)，但事態(tài)并未出現(xiàn)顯著升級，市場避險情緒無明顯變化。美國11月進(jìn)口物價指數(shù)環(huán)比上升0.1%，高于預(yù)期的-0.2%的同時已是連續(xù)第二個月上漲，進(jìn)口物價上升或側(cè)面暗示美國境內(nèi)通脹壓力或有所提高。歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比持平，優(yōu)于預(yù)期的-0.1%，前值修正至-1.5%，整體工業(yè)產(chǎn)出回升或側(cè)面反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)需求或有所回升。往后看，短期內(nèi)市場或持續(xù)對未來美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期進(jìn)行定價，同時物價及勞動力市場的韌性或使美聯(lián)儲未來持續(xù)降息的空間進(jìn)一步縮小，利率預(yù)期上升或持續(xù)給予美元指數(shù)及美債收益率一定支撐，貴金屬價格或相對承壓 。操作上建議，日內(nèi)清倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國11月PPI同比升3.0%，預(yù)期升2.6%，前值從升2.4%修正為升2.6%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.2%，前值從升0.2%修正為升0.3%。國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行。會議確定，明年要抓好大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求等九大重點(diǎn)任務(wù)?；久嫔?，銅礦端TC現(xiàn)貨指數(shù)仍處低位區(qū)間，整體供應(yīng)預(yù)期仍較為緊張。供給方面，國內(nèi)銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少量級有所回升，加之臨近合約到期交割，持貨商有集中出貨的操作，令市場上整體供給量增加。需求方面，下游加工企業(yè)采買情緒仍較為謹(jǐn)慎，多以逢低買入的操作為主，因此整體現(xiàn)貨市場成交意愿不高，需求較為謹(jǐn)慎?？傮w來看，滬銅基本面或處于供給充足、需求謹(jǐn)慎的階段。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.01，環(huán)比-0.017，期權(quán)市場情緒偏中性，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行。會議確定，明年要抓好大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求等九大重點(diǎn)任務(wù)?；久嫔?，原料端進(jìn)口土礦由于幾內(nèi)亞雨季結(jié)束而明顯回升，但暫未回復(fù)至雨季前水平，原料供給偏緊問題逐步改善。氧化鋁供給端，開工保持穩(wěn)定，國內(nèi)供給量持穩(wěn)，但由于海外氧化鋁價格回落，加之原料供應(yīng)問題改善，現(xiàn)貨價格堅挺情況有所松動。需求端，國內(nèi)部分地區(qū)電解鋁廠因虧損以及檢修的原因有所減產(chǎn)，加之現(xiàn)階段氧化鋁價仍高企，采買備貨情緒較為謹(jǐn)慎，令整體需求呈現(xiàn)走弱跡象。整體來看氧化鋁基本面或處于供給穩(wěn)定、需求謹(jǐn)慎的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國11月PPI同比升3.0%，預(yù)期升2.6%，前值從升2.4%修正為升2.6%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期升0.2%，前值從升0.2%修正為升0.3%。國內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在北京舉行。會議確定，明年要抓好大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求等九大重點(diǎn)任務(wù)?；久嫔?，電解鋁供給方面，四川地區(qū)部分電解鋁廠由于原料成本高企而造成虧損有減產(chǎn)檢修計劃，國內(nèi)供給量上預(yù)計將有所收斂。電解鋁需求方面，由于消費(fèi)即將進(jìn)入淡季，預(yù)期開始走弱，下游企業(yè)開工率逐步下滑。滬鋁社會庫存因淡季臨近等原因表現(xiàn)較為低迷而小幅累庫。整體而言，滬鋁基本面或處于供需雙弱的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.72，環(huán)比-0.0134，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.69%。宏觀面，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國11月CPI同比增長2.7%，符合市場預(yù)期，前值為2.6%；數(shù)據(jù)公布后，華爾街交易員進(jìn)一步加大了對美聯(lián)儲12月降息的押注?；久妫偕U生產(chǎn)運(yùn)輸受霧霾天氣影響已略有緩和，再加上再生鉛煉廠盈利空間擴(kuò)大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨方面出貨積極性一般，報價水平變化不大，再生鉛報價貼水陸續(xù)增多，下游企業(yè)按需采購，且偏向再生貨源，鉛價走弱。不過近期廢電瓶價格漲勢堅挺，回收淡季及節(jié)前備貨下廢電瓶價格易漲難跌，捂貨惜售情緒異常濃厚，再生鉛煉廠的原料到貨情況不暢。若原料到貨情況一直緊張，則煉廠原料庫存將下滑至平均水平以下或限制再生鉛產(chǎn)量增幅，鉛價或震蕩為主。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，宏觀面，美國11月生產(chǎn)者物價環(huán)比上升0.4%，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會議，刺激政策預(yù)計逐步釋放?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購備貨積極性提升，國內(nèi)庫存下降明顯。終端方面，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場仍處探底階段，基建投資存在增長預(yù)期，有助于帶動需求改善回暖。技術(shù)上，放量減倉下影十字，多頭氛圍下降，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)做多思路，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，美國11月生產(chǎn)者物價環(huán)比上升0.4%，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會議，刺激政策預(yù)計逐步釋放?；久妫嫌武\礦進(jìn)口缺乏增長，國內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國內(nèi)市場供應(yīng)帶來一定補(bǔ)充。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫存

維持累增。技術(shù)上，周度放量增倉，多頭氛圍升溫，面臨130000關(guān)口阻力。操作上，短線區(qū)間操作，或暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，MACD底背離，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA10爭奪。操作上，暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美國11月生產(chǎn)者物價環(huán)比上升0.4%，使得長期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會議，刺激政策預(yù)計逐步釋放?；久妫瑖鴥?nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)。同時隨著進(jìn)口利潤逐漸修復(fù)，國內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，近期錫價走高，下游采購氛圍減弱，庫存小幅增加。長期看國內(nèi)刺激電子消費(fèi)政策有望加大，利好焊錫需求前景。短期預(yù)計錫價震蕩調(diào)整。技術(shù)上，持倉持穩(wěn)，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60壓力。操作上，短線區(qū)間操作，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

上周硅鐵市場震蕩運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格弱勢，廠家開工變化不大。需求方面，河鋼12月硅鐵招標(biāo)詢盤6400元/噸，較上輪降150元/噸，鋼廠招標(biāo)集中期，發(fā)貨增多，合金廠家多以交付鋼廠訂單為主，1月臨近春節(jié)部分鋼廠或提前停產(chǎn)檢修，市場對冬儲預(yù)期不高，近期盤面波動較大，貿(mào)易商采購情緒轉(zhuǎn)變。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.67%，較上期降1.82%；日均產(chǎn)量16780噸，較上期降400噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.74萬噸，寧夏電費(fèi)降低，蘭炭價格偏弱，成本支撐松動，現(xiàn)貨成交僵持，廠家生產(chǎn)積極性下降，硅鐵FeS75-B絕對價格指為6054.83元/噸。需求方面，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對于硅鐵總需求量的70%）：19911.6，環(huán)比上周降0.83%，需求淡季，鋼廠按需采購，鐵水繼續(xù)回落但仍在相對高位，貿(mào)易商低庫存剛需補(bǔ)貨，庫存水平中性，基本面矛盾不明顯，預(yù)計短期硅鐵延續(xù)震蕩。策略建議：硅鐵主力合約寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間交易，參考6050-6450元/噸，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場震蕩運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，截至2024年10月，中國已進(jìn)口近2500萬噸錳礦，進(jìn)口錳礦價格延續(xù)低位震蕩，南方地區(qū)成本較高，挺價情緒較濃；內(nèi)蒙地區(qū)個別前期新點(diǎn)火的爐子產(chǎn)量逐漸增加；寧夏廠家即期利潤處于虧損狀態(tài)，廠家開工波動不大，鋼廠陸續(xù)開啟新一輪采購，部分鋼廠準(zhǔn)備進(jìn)行冬儲，短期合金需求有所好轉(zhuǎn)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國45.03%，較上周增0.14%；日均產(chǎn)量28220噸，增10噸；全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：197540噸，環(huán)比上周增0.04%，成本端錳礦價格盤整，化工焦下調(diào)，現(xiàn)貨支撐減弱；西北開工率較為堅挺，短期暫無明顯減產(chǎn)意愿，內(nèi)蒙年底前個別爐子有投產(chǎn)預(yù)期，錳硅總體產(chǎn)量仍有上升空間。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：123697噸，環(huán)比上周減0.48%，主流鋼招采量微增，詢盤價格6280元/噸，鋼廠詢盤較為糾結(jié)，供需博弈持續(xù)，市場觀望鋼招最終定價指引。關(guān)注宏觀政策及下游備貨情況。策略建議：SM2501合約沖高回落，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，基本面壓力限制上行空間，操作上考慮逢高短空，關(guān)注6400附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。主產(chǎn)地生產(chǎn)持穩(wěn)，進(jìn)口蒙煤延續(xù)高位，煉焦煤供應(yīng)偏寬但下游冬儲情緒較為低迷，煉焦煤競拍成交漲跌互現(xiàn)，降幅收窄，市場觀望蔓延，焦煤有止跌企穩(wěn)跡象。受宏觀利好推動板塊情緒有所修復(fù)，但淡季需求限制價格反彈空間。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，焦煤供應(yīng)維持偏寬，線上競拍成交價窄幅波動。需求方面，焦炭四輪提降落地后多數(shù)焦企已由盈轉(zhuǎn)虧，部分焦企有小幅減產(chǎn)計劃，在宏觀利好提振下近期鋼材市場修復(fù)，成交有所改善，但終端需求仍處于季節(jié)性淡季，鋼價漲跌互現(xiàn)，鐵水產(chǎn)量下滑，焦鋼廠仍將維持低庫存運(yùn)行，市場觀望情緒較濃，關(guān)注下游冬儲情況，短期預(yù)計弱穩(wěn)運(yùn)行。策略建議：JM2501合約寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示三軌向下，日k在中下軌間運(yùn)行，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。鋼廠利潤收縮，淡季鋼材成交承壓，焦炭四輪提降落地后利潤擠壓，目前出貨情況尚可，開工持穩(wěn)。淡季壓力下部分鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修消息，在冬儲預(yù)期及宏觀利好共同支撐下短期鋼廠情緒略有改善，焦炭降價之后補(bǔ)庫節(jié)奏加快，多空博弈加劇。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利9元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利21元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利64元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-46元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利43元/噸，獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為74.02%，環(huán)比增 0.13%，西北焦企由盈轉(zhuǎn)虧，部分焦企已有減產(chǎn)計劃，不過主產(chǎn)地仍有盈利，全國開工整體持穩(wěn)；終端淡季，市場持續(xù)成交平淡，臨近年底部分鋼廠也陸續(xù)開展傳統(tǒng)檢修計劃，鐵水產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，日均鐵水產(chǎn)量 232.61萬噸，環(huán)比上周減少1.26萬噸，不過鋼廠仍有一定盈利，疊加近期冬儲逐步啟動，下游對焦炭保持剛需采購。宏觀方面，重大會議結(jié)束，利好兌現(xiàn)，市場進(jìn)入政策空窗期，交易邏輯回歸供需偏寬基本面，焦炭或弱穩(wěn)運(yùn)行，在冬儲集中展開階段小幅反彈，但上方空間有限。策略建議：J2501合約沖高回落，日BOLL指標(biāo)顯示日K試探中軌后回落，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，關(guān)注1790附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤797，下跌0.19%，上周五青島港PB粉報790，下跌9元/噸。宏觀面，路透綜合逾20家機(jī)構(gòu)預(yù)估中值顯示，一系列宏觀利好政策推動中國11月內(nèi)需繼續(xù)回暖，但受去年同期高基數(shù)影響，預(yù)計中國11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速持平于5.3%。基本面，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量232.47萬噸，環(huán)比降0.14萬噸，年同比增加5.61萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3200-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

周五晚螺紋2505合約收盤3360，下跌0.50%，上周五杭州現(xiàn)貨報3440，下跌50元/噸。宏觀方面，中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清主持召開黨委會議。會議強(qiáng)調(diào)，堅決落實(shí)“穩(wěn)住樓市股市”重要要求，提升市場監(jiān)測、預(yù)警和應(yīng)對的前瞻性、主動性，加強(qiáng)境內(nèi)外、場內(nèi)外、期現(xiàn)貨聯(lián)動監(jiān)管?；久妫酒谌?.43%，供減需增，庫存數(shù)據(jù)中性偏多。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3490，下跌0.43%，上周五杭州現(xiàn)貨報3520，下跌50元/噸。宏觀面，中央財經(jīng)委員會辦公室副主任韓文秀表示，2025年將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，具體方案將在全國兩會登臺亮相?；久?，供增需減，總庫存持穩(wěn)。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，煤焦市場弱勢，部分地區(qū)硅煤再次下調(diào)，西北地區(qū)多數(shù)在產(chǎn)硅企生產(chǎn)持穩(wěn)，倉單注冊略超預(yù)期，現(xiàn)貨成交弱勢。需求方面，硅料成交偏弱，多晶硅承壓運(yùn)行；有機(jī)硅單體企業(yè)報價開始上調(diào)，市場低價維持12500元/噸，下游整體采購積極性較低。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，部分西北廠家讓利出貨，西南產(chǎn)區(qū)已全面進(jìn)入枯水期，部分廠家在交付完本期訂單后將有停爐，工業(yè)硅供應(yīng)端波動主要集中在北方區(qū)域，整體產(chǎn)量相對穩(wěn)定。需求方面，市場詢單不多，下游企業(yè)消化前期庫存為主，有機(jī)硅備貨逐漸進(jìn)入收尾階段，訂單量表現(xiàn)不足，DMC價格或在13000-13200元/噸中震蕩；臨近年末，電池片等環(huán)節(jié)年內(nèi)訂單陸續(xù)交付完成，價格探漲難以向上傳導(dǎo)，多晶硅承壓。整體而言，工業(yè)硅供需雙弱，庫存壓力較大，宏觀利好短暫改善情緒但提振有限，價格反彈乏力。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約延續(xù)低位震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議以逢高短空思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走弱，截止收盤-1.43%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，中央經(jīng)濟(jì)工作會議：堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求。基本面上，基本面供給端，上游鋰鹽廠對于當(dāng)前需求情況以及更積極的宏觀預(yù)期而延續(xù)高產(chǎn)量級，進(jìn)口方面智利出口亦保持較高量級，預(yù)計到港后國內(nèi)供給量充足；需求端，臨近年末下游電池加工廠排產(chǎn)情況仍較為樂觀，但因庫存方面的控制，下游向上采買的情緒較淡，加之當(dāng)下長單談判節(jié)點(diǎn)，上游挺價情緒較強(qiáng)，令現(xiàn)貨市場整體成交情緒表現(xiàn)一般。綜合來看，碳酸鋰基本面或處于供給充足、需求向好的局面。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為37.77%，環(huán)比-1.271%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有下降。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。