※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議要求，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三保”底線。要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

2、商務(wù)部召開新聞發(fā)布會(huì)表示，將會(huì)同相關(guān)部門和地方，推動(dòng)國(guó)家級(jí)經(jīng)開區(qū)高質(zhì)量發(fā)展，抓緊出臺(tái)國(guó)家級(jí)經(jīng)開區(qū)高質(zhì)量發(fā)展政策；支持中國(guó)企業(yè)在民用領(lǐng)域開展無(wú)人機(jī)國(guó)際貿(mào)易與合作，堅(jiān)決反對(duì)民用無(wú)人機(jī)被違規(guī)用于非和平目的。

3、歐洲央行將三大關(guān)鍵利率均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。這也是歐洲央行在今年6月宣布降息后，年內(nèi)第四次降息。根據(jù)歐洲央行公布的最新利率決議，存款機(jī)制利率降為3.0%，主要再融資利率降為3.15%，邊際借貸利率降為3.40%。

4、瑞士央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.50%，為今年以來(lái)連續(xù)第四次降息，高于市場(chǎng)預(yù)期的25個(gè)基點(diǎn)。這是瑞士央行自2015年1月緊急降息以來(lái)最大幅度的降息。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍上漲，三大指數(shù)小幅低開后震蕩走高。截至收盤，上證指數(shù)漲0.85%，深證成指漲1%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。滬深兩市成交額持續(xù)維持在萬(wàn)億水平。全市場(chǎng)超3500支個(gè)股上漲。板塊普遍上漲，商貿(mào)零售板塊連續(xù)三個(gè)交易日大幅上漲。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月通脹數(shù)據(jù)依舊保持低位運(yùn)行，CPI環(huán)比、同比均較上月下滑，經(jīng)濟(jì)仍面臨通縮壓力，食品價(jià)格環(huán)比降幅尤為明顯，拖累相關(guān)板塊下行；工業(yè)品需求有所恢復(fù)，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比降幅收窄，與制造業(yè)PMI的擴(kuò)張形成呼應(yīng)，后續(xù)隨著價(jià)格向CPI傳導(dǎo)，通縮壓力或得到緩解。此外，11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)中，貿(mào)易順差依舊保持高位，出口同比雖有所回落，但主要受去年基數(shù)較高影響，在特朗普關(guān)稅政策影響下，國(guó)內(nèi)”搶出口“效應(yīng)明顯。政策面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日舉行，會(huì)議延續(xù)此前政治局會(huì)議的部署，要求明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率；同時(shí)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。整體來(lái)看，海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再次升溫，外部環(huán)境對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓制減弱。國(guó)內(nèi)相關(guān)會(huì)議定調(diào)積極，對(duì)市場(chǎng)起到有力支撐，結(jié)合此前一系列利好政策，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，并推動(dòng)投資者信心回暖。策略上，建議逢低買入。

國(guó)債期貨

周四中短債強(qiáng)勢(shì)，2-5年期國(guó)債活躍券收益率下行3bp-8bp，5年期國(guó)債收益率報(bào)1.465%創(chuàng)歷史新低，10年期國(guó)債收益率一度觸及1.8%；國(guó)債期貨小幅收漲，TL、T、TF、TS分別漲0.1%、0.12%、0.13%、0.07%，TF、TS創(chuàng)收盤新高。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議整體符合市場(chǎng)預(yù)期，與政治局會(huì)議基調(diào)保持一致，財(cái)政政策定調(diào)“更加積極”，明確提出提高赤字率，增加發(fā)行超長(zhǎng)債，增加地方專項(xiàng)債發(fā)行使用，財(cái)政支出結(jié)構(gòu)將向民生消費(fèi)傾斜；貨幣政策明確“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，2025年逆回購(gòu)利率或下調(diào)40-bp50bp，LPR或降幅更大。提出推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，穩(wěn)住樓市股市；將擴(kuò)大內(nèi)需放在重點(diǎn)任務(wù)的首位，特別是居民消費(fèi)需求，主要圍繞實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)、加力擴(kuò)圍實(shí)施兩新政策展開。投資方面，將更大力度支持兩重項(xiàng)目。經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議增量信息有限，按照慣例未給出具體數(shù)字，市場(chǎng)對(duì)規(guī)模解讀有分歧。歐洲央行將關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3%，并下調(diào)明年通脹預(yù)測(cè)；美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)上升，資金系列數(shù)據(jù)出爐后，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率高達(dá)98%，明年全球流動(dòng)性寬松可期。中期人民幣匯率仍然承壓，或適度貶值穩(wěn)出口。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗且出口承壓，2025年財(cái)政貨幣政策雙寬松，10年期國(guó)債收益率有望下行至1.6%。12月中旬稅期繳款壓力以及大規(guī)模MLF到期，降準(zhǔn)或較快落地，短期債市震蕩，或有調(diào)整，逢回調(diào)配置。

美元/在岸人民幣

周四晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2685，較前一交易日貶值80個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1854，調(diào)貶11個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，11月份美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)環(huán)比上漲0.3%，同比增長(zhǎng) 2.7%，10 月份增幅為 2.6%，數(shù)據(jù)符合預(yù)期。通脹率不再進(jìn)一步上升但保持穩(wěn)定，使得交易員押注美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性加大，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98%，發(fā)布前為86%。我國(guó)中共中央政治局會(huì)議提出“加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，凸顯穩(wěn)增長(zhǎng)決心，政策從被動(dòng)應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)換為主動(dòng)出擊；“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”是14年以來(lái)首度重提，預(yù)計(jì)明年央行將采取更大力度的降息降準(zhǔn)。此外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也提出，明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息。隨著政策加碼加力，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元總體平穩(wěn)，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)不確定性較大，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)漲0.34%報(bào)107.02，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.28%報(bào)1.0467，英鎊兌美元跌0.61%報(bào)1.2674，澳元兌美元跌0.03%報(bào)0.6367，美元兌日元漲0.13%報(bào)152.66。

美元指數(shù)昨日創(chuàng)下兩周新高。由于美國(guó)11月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI增幅超出預(yù)期，推動(dòng)美債收益率上升，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策具有鷹派信號(hào)，美元因此獲得支撐。但此次上漲主要由食品和能源價(jià)格驅(qū)動(dòng)，而核心PPI符合預(yù)期。然而，美元的漲幅受到限制，因?yàn)槊绹?guó)周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外升至8周高點(diǎn)，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策具有鴿派影響。

歐洲央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并表示在通脹接近目標(biāo)、經(jīng)濟(jì)仍疲軟的情況下，將繼續(xù)開放進(jìn)一步寬松的可能性。歐洲收益率全線走低帶動(dòng)歐元下行。據(jù)路透社報(bào)道，日本央行認(rèn)為無(wú)需急于進(jìn)一步加息，并傾向于在下周會(huì)議上維持利率不變，這對(duì)日元構(gòu)成壓力。此外，美債收益率上升也對(duì)日元不利。

展望未來(lái)，近期數(shù)據(jù)可能促使美聯(lián)儲(chǔ)在謹(jǐn)慎且有節(jié)制的政策上進(jìn)一步加強(qiáng)，短期內(nèi)美元獲支撐。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周四集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格延續(xù)下行，主力合約收跌0.61%，其余合約收跌3-5%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3032.96點(diǎn)，較上周上升204.33點(diǎn)，環(huán)比上漲7.2%，基差迅速縮窄。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2256.46點(diǎn)，環(huán)比上漲1.01%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于3030美元/TEU，環(huán)比下降0.30%，漲幅迅速回落，歐洲航線運(yùn)輸需求有所減少，貨量不足以維持運(yùn)價(jià)繼續(xù)上漲而回落。期，中東局勢(shì)未發(fā)生較大變動(dòng)，?；饏f(xié)議推進(jìn)遭遇困難，也使得期價(jià)持續(xù)波動(dòng)。特朗普在明年1月20日正式當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后，料將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征10%的關(guān)稅，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，期價(jià)上行缺乏支撐。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，?；饏f(xié)議再度重啟，疊加歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改四季度航運(yùn)景氣或較低，以及船公司漲價(jià)未能順利落地，拖累期價(jià)下行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周四中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.43%報(bào)1424.79，呈震蕩上行態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.14%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，橡膠跌1.55%，原油漲1.51%。黑色系全線下跌，熱卷跌1.01%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌1.6%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲1.51%，滬銅跌0.94%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.59%，滬銀跌1.67%。

海外方面，美國(guó)11月PPI同比升3%，環(huán)比升0.4%；核心PPI同比升3.4%，環(huán)比升0.2%，漲幅均高于預(yù)期及前值。數(shù)據(jù)公布后美元指數(shù)走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議于12月11日至12日舉行，會(huì)議延續(xù)此前政治局會(huì)議的部署，要求明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率；同時(shí)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，但供應(yīng)擾動(dòng)支撐油價(jià)，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，需求整體不佳，有色、黑色承壓下行，受美元走強(qiáng)影響，貴金屬短線大幅回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，雖然目前商品基本面仍然偏弱，但國(guó)內(nèi)相關(guān)會(huì)議定調(diào)積極，對(duì)市場(chǎng)起到有力支撐。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息已基本達(dá)成共識(shí)，降息預(yù)期帶動(dòng)外盤商品走高，也推動(dòng)國(guó)內(nèi)相關(guān)品種上漲。在強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的環(huán)境下，商品指數(shù)預(yù)計(jì)短線走強(qiáng)，但上漲趨勢(shì)能否持續(xù)還需觀察基本面是否真正好轉(zhuǎn)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.39%，國(guó)產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計(jì)2024年大豆產(chǎn)量2000萬(wàn)噸左右，較2023年增加50萬(wàn)噸左右，增幅2.56%；陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，政策收儲(chǔ)預(yù)期支撐下，基層農(nóng)戶挺價(jià)惜售，貿(mào)易商為春節(jié)前的備貨旺季適度建庫(kù),對(duì)現(xiàn)貨有所支撐，但產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷兩不旺，豆制品消費(fèi)需求尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商多按需拿貨，市場(chǎng)成交量有限，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周四收跌0.03%，隔夜豆二2501合約下跌0.14%。美元指數(shù)維持高位震蕩，令大宗商品承壓，同時(shí)美豆方面來(lái)看，大豆收獲結(jié)束，產(chǎn)量豐產(chǎn)以及集中性供應(yīng)壓力，持續(xù)施壓行情，但國(guó)際買家有望在特朗普上臺(tái)前的政策窗口積極采購(gòu)美國(guó)大豆，即使出口需求小幅下滑，仍保持較強(qiáng)趨勢(shì)，對(duì)行情有所支撐，美豆延續(xù)震蕩走勢(shì)；現(xiàn)巴西大豆播種基本結(jié)束，未來(lái)天氣預(yù)測(cè)保持良好，豐產(chǎn)壓力釋放，巴西大豆貼水下滑，阿根廷產(chǎn)量維持預(yù)估，銷售步伐加快，阿根廷中心農(nóng)業(yè)帶播種進(jìn)度正常?？傮w來(lái)看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價(jià)周四收跌0.62%，隔夜豆粕下跌0.79%。11月大豆到港延遲，原料大豆庫(kù)存下滑，開機(jī)率下降，由于需求下降豆粕庫(kù)存逆勢(shì)上升，且從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來(lái)看，12月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為980萬(wàn)噸，大豆到港量增加，開機(jī)率回升，預(yù)計(jì)年末豆粕或?qū)⑿》蹘?kù)，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。從需求來(lái)看，巴西大豆貼水下調(diào)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)提前交易貼水，市場(chǎng)購(gòu)銷情緒冷清，觀望情緒較濃，維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主?？傮w來(lái)看，豆粕預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，以及需求尚未恢復(fù)，但凈空持倉(cāng)有所減少，短期下行空間有限，連粕預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行為主。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價(jià)周四收漲0.64%，隔夜豆油2501合約下跌0.8%。從供應(yīng)端來(lái)看，11月港口卸船延遲影響油廠開機(jī)開工，大豆壓榨量及豆油產(chǎn)量下降，庫(kù)存亦有所下降，但后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來(lái)看，12月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為980萬(wàn)噸，大豆到港量增加，開機(jī)率回升，豆油庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅回升，短期豆油供應(yīng)趨松趨勢(shì)較難改變。需求端，受國(guó)際局勢(shì)影響，原油行情寬幅震蕩，馬來(lái)西亞棕櫚油基本面向好對(duì)油脂板塊有較強(qiáng)支撐，但豆油基本面偏弱，上行空間受限。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價(jià)周四收漲1.34%,隔夜棕櫚油2501合約上漲0.78%。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚11月棕櫚油產(chǎn)量下降，出口下滑。馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)稱，2024年11月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10.33%， ITS 、 SGS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月棕櫚油出口量下降9%-23%。棕櫚油處于減產(chǎn)季，加之受過(guò)度降雨和洪水的影響，產(chǎn)量下降較為符合預(yù)期，同時(shí)庫(kù)存處于歷史較低水平，后期供應(yīng)仍趨緊，即使出口下滑，仍對(duì)價(jià)格具有強(qiáng)支撐作用；產(chǎn)地報(bào)價(jià)或居于高位，國(guó)內(nèi)棕櫚油到港量有限，油廠剛性成交為主，庫(kù)存或維持相對(duì)低位，預(yù)計(jì)棕櫚油高位震蕩為主。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周四走弱，因獲利了結(jié)。隔夜菜油2501合約收跌1.60%。加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)，今年的油菜籽產(chǎn)量較上年同期下降7%，至1784萬(wàn)噸。USDA本月報(bào)告將加籽產(chǎn)量從上月預(yù)估的2000萬(wàn)噸下調(diào)至1880萬(wàn)噸，期末庫(kù)存同步下調(diào)，支撐加籽價(jià)格上漲。其他方面，MPOB報(bào)告顯示，截止11月底馬來(lái)棕櫚油庫(kù)存環(huán)比減少2.6%至184萬(wàn)噸，出口下滑抵消了部分產(chǎn)量降低，庫(kù)存降幅不及預(yù)期，減產(chǎn)邊際利好弱化。不過(guò)，產(chǎn)地仍處于減產(chǎn)季且印尼生物柴油需求強(qiáng)勁，對(duì)棕櫚市場(chǎng)仍有支撐。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。且近期棕櫚油進(jìn)口成本下滑，給國(guó)內(nèi)油脂帶來(lái)壓力。不過(guò)，中加關(guān)系可能再度緊張，明年菜籽進(jìn)口量或受到影響，給遠(yuǎn)期菜油市場(chǎng)帶來(lái)支撐。盤面來(lái)看，隨著減產(chǎn)情緒降溫，多頭止盈離場(chǎng)，拖累盤面走低，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周四小幅上漲，受益于美國(guó)民間銷售報(bào)告。菜粕2505合約收跌1.14%。USDA報(bào)告對(duì)美豆數(shù)據(jù)維持上月預(yù)估不變，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估保持不變，將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)100萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存均小幅上調(diào)，國(guó)際豆價(jià)持續(xù)承壓。成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存壓力持續(xù)偏高，短期市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。不過(guò)，反傾銷調(diào)查仍未落定，或影響明年菜籽進(jìn)口量。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕。盤面來(lái)看，菜粕基本面偏弱，近來(lái)期價(jià)維持偏弱調(diào)整，不過(guò)，加籽走強(qiáng)對(duì)菜粕價(jià)格亦有所提振，菜粕期價(jià)走勢(shì)強(qiáng)于豆粕。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周四收低，受累于美元走強(qiáng)以及出口銷售弱于預(yù)期。隔夜玉米2501合約收跌0.57%。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度玉米庫(kù)存預(yù)估為17.38億蒲式耳，低于11月的19.38億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)期的19.06億蒲，報(bào)告有所利好，提振美玉米收漲。不過(guò)，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對(duì)較高，且近來(lái)巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價(jià)格表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)中儲(chǔ)糧增儲(chǔ)持續(xù)在市收購(gòu)，但因吉林、遼寧、內(nèi)蒙古等地部分地區(qū)糧源質(zhì)量較差，達(dá)不到入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，深加工企業(yè)對(duì)毒素等指標(biāo)限制寬松，市場(chǎng)糧源多流向貿(mào)易商和深加工企業(yè)，貿(mào)易主體以隨收隨走為主，大規(guī)模存糧意愿較弱，深加工企業(yè)貨源充足，收購(gòu)價(jià)格略有波動(dòng)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧現(xiàn)象增多，新糧流通加快，貿(mào)易商及加工企業(yè)采購(gòu)意愿偏低，集中建庫(kù)意向不強(qiáng)，導(dǎo)致玉米價(jià)格走低，而價(jià)格下跌后，種植戶惜售情緒有所增強(qiáng)，基層收購(gòu)量有所下降，深加工企業(yè)廠門到貨明顯下滑，降價(jià)幅度開始放緩。盤面來(lái)看，在政策利好提振和供應(yīng)寬松博弈下，玉米低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.32%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。同時(shí)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏弱，拖累玉米淀粉現(xiàn)貨同步下滑。庫(kù)存也持續(xù)回升。不過(guò)，臨近元旦春節(jié)，下游淀粉用量尚可，整體走貨有所提升。截至12月11日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量92.6萬(wàn)噸，較上周下降1.00萬(wàn)噸，周降幅1.07%，月增幅3.12%；年同比增幅34.20%。盤面來(lái)看，近日淀粉期價(jià)維持低位震蕩。

生豬

生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，12月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量環(huán)比增長(zhǎng)3.22%，供應(yīng)端存在壓力；需求端，雖然天氣降溫，南方腌臘需求啟動(dòng)，屠宰率連續(xù)7周增加，但是低于去年同期水平，需求增長(zhǎng)速度不及供應(yīng)，階段性供需偏松導(dǎo)致價(jià)格承壓偏弱運(yùn)行，關(guān)注后市需求增長(zhǎng)情況。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且肉類、蔬菜價(jià)格持續(xù)偏弱，終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋接受度不高，進(jìn)一步抑制雞蛋需求。另外，玉米、豆粕價(jià)格下跌，使得成本支撐減弱。不過(guò)，老雞淘汰加速，淘雞下跌幅度超過(guò)蛋價(jià)跌幅，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，部分市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤面來(lái)看，市場(chǎng)多空交織，在高基差支撐下，提振近月盤面走勢(shì)。

蘋果

庫(kù)內(nèi)晚富士走貨整體不快，客商保持按需采購(gòu)為主，交易多選擇性價(jià)比較高的產(chǎn)區(qū)。山東產(chǎn)區(qū)出庫(kù)緩慢，外貿(mào)果訂單較前期減少，庫(kù)內(nèi)交易有限。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)走貨不快，出貨仍集中在性價(jià)比較高的產(chǎn)區(qū)，但尋貨速度放緩。銷區(qū)市場(chǎng)成交一般，到貨存在較大壓力，柑橘類水果銷售對(duì)蘋果有一定沖擊，短期價(jià)格有所走弱。關(guān)注雙旦節(jié)日備貨情況。

紅棗

新季收購(gòu)步入尾聲，產(chǎn)區(qū)采購(gòu)進(jìn)度在9成左右，市場(chǎng)庫(kù)存增加明顯。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年12月5日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在14180噸，較上周增加7225噸，環(huán)比增加103.88%，同比增加28.09%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存增幅顯著。從收購(gòu)量來(lái)看，多數(shù)樣本客戶反饋實(shí)際收購(gòu)量不足預(yù)期，部分客商繼續(xù)在疆尋貨，部分客商已返回內(nèi)地。年前購(gòu)銷時(shí)間有限，且運(yùn)費(fèi)較高，部分已采貨源計(jì)劃年后發(fā)運(yùn)。銷區(qū)市場(chǎng)看隨著天氣轉(zhuǎn)冷下游需求有所回升，優(yōu)質(zhì)好貨及等外干條走貨明顯見好。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布全球棉花供需12月報(bào)告，報(bào)告顯示，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2555.9萬(wàn)噸，較上年度調(diào)增96.1萬(wàn)噸。全球消費(fèi)調(diào)增31.8萬(wàn)噸至2521萬(wàn)噸，全球期末庫(kù)存調(diào)增40.5萬(wàn)噸至1655.1萬(wàn)噸。2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)及期末庫(kù)存預(yù)估均調(diào)增，報(bào)告相對(duì)利空棉市。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：當(dāng)前復(fù)采花小幅增加，但新棉加工成本已經(jīng)固化，對(duì)成本影響不大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至當(dāng)前我國(guó)新疆皮棉累計(jì)加工量超480萬(wàn)噸，當(dāng)前皮棉日加工量處于歷年相對(duì)較高水平，棉花商業(yè)庫(kù)存進(jìn)入快速增長(zhǎng)周期，面臨庫(kù)存增壓的風(fēng)險(xiǎn)。終端消費(fèi)，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，我國(guó)紡織服裝出口251.73億美元，同比上升6.37%，環(huán)比下降1.20%；由于國(guó)內(nèi)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力，且海外需求回暖的拉動(dòng)下，11月紡織服裝出口額同比維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。不過(guò)下游紡企采購(gòu)謹(jǐn)慎，且需求淡季明顯，補(bǔ)貨節(jié)奏較弱，紡企呈現(xiàn)累庫(kù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)趨于弱勢(shì)震蕩，關(guān)注市場(chǎng)訂單情況。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周四下跌，因預(yù)報(bào)顯示巴西中南部11月下半月甘蔗壓榨量大于預(yù)期。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.39美分或1.80%，結(jié)算價(jià)每磅20.89美分。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):截至目前不完全統(tǒng)計(jì)，24/25榨季廣西開榨糖廠總數(shù)已達(dá)71家，同比增加8家，預(yù)計(jì)在12月15-16日開榨完畢。另外截至11月底，2024/25榨季全國(guó)共開榨糖廠95家，其中甜菜糖廠28家，甘蔗糖廠67家；本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖136.79萬(wàn)噸，同比增加48.16萬(wàn)噸。銷售食糖60.9萬(wàn)噸，同比增加29.22萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率44.52%，同比加快8.78個(gè)百分點(diǎn)。11月單月產(chǎn)糖98萬(wàn)噸，同比增加46萬(wàn)噸，單月銷糖49萬(wàn)噸，同比增加29萬(wàn)噸，11月全國(guó)產(chǎn)銷進(jìn)度相對(duì)較快，其中廣西、云南產(chǎn)銷兩旺，開榨時(shí)間普遍提前。整體上，產(chǎn)糖供應(yīng)逐步增加，工業(yè)庫(kù)存上升速度加快，市場(chǎng)壓力增大。加之本榨季開榨早、含糖量高，12月壓榨糖產(chǎn)量可能創(chuàng)歷史新高，不過(guò)近期主產(chǎn)區(qū)糖銷售情況明顯好轉(zhuǎn)，在一定程度上支撐糖價(jià)。操作上，建議鄭糖2505合約短期暫且觀望。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，10月花生進(jìn)口量意外增加，但庫(kù)存累庫(kù)，預(yù)計(jì)11、12月保持下降趨勢(shì)；需求端，油廠開機(jī)率小幅上調(diào)，但花生處于季節(jié)性累庫(kù)階段，油廠壓榨利潤(rùn)仍處于虧損，市場(chǎng)銷量持續(xù)清淡；巴西大豆貼水下滑，粕類偏弱運(yùn)行，暫無(wú)提振作用。不過(guò)馬來(lái)西亞棕櫚油基本面向好，提振油脂盤面，間接支撐花生行情?？傮w來(lái)說(shuō)，供應(yīng)趨于寬松，需求偏弱，花生預(yù)計(jì)以低位震蕩走勢(shì)為主。

※ 化工品

原油

美國(guó)CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率升高，歐洲央行如期降息25個(gè)基點(diǎn)，美元指數(shù)呈現(xiàn)上漲；中國(guó)適度寬松貨幣政策提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2025年4月；敘利亞局勢(shì)較為動(dòng)蕩，歐美將對(duì)俄羅斯石油出口加強(qiáng)制裁，地緣局勢(shì)有所反復(fù)；國(guó)際能源署預(yù)計(jì)明年油市供應(yīng)充足，歐佩克下調(diào)全球原油需求預(yù)估，全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2502合約考驗(yàn)520區(qū)域支撐，上方測(cè)試542區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

IEA預(yù)計(jì)明年油市供應(yīng)充足，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際原油小幅回落；新加坡燃料油市場(chǎng)上漲，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至96美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為670元/噸，較上一交易日回落31元/噸；國(guó)際原油震蕩回升，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約空單增幅大于多單，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約測(cè)試3250區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2503合約測(cè)試3950區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

IEA預(yù)計(jì)明年油市供應(yīng)充足，但市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)際原油小幅回落；瀝青裝置開工上升，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，套利資源報(bào)盤增加，品牌資源競(jìng)爭(zhēng)加劇，降溫天氣阻礙剛需，東北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩回升，需求逐步放緩，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價(jià)考驗(yàn)3400區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠及碼頭成交穩(wěn)價(jià)出貨，個(gè)別低位零星小漲，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍一般。沙特1月CP預(yù)估價(jià)小幅下調(diào)，港口庫(kù)存小幅增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2502合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為630左右。LPG2502合約多空增倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2502合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試4450區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)裝置恢復(fù)較多，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分烯烴外采量減少帶動(dòng)企業(yè)出貨量減少，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。港口方面，本周甲醇港口庫(kù)存大幅去庫(kù)，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。本周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率下降，因內(nèi)蒙古寶豐、山東魯西烯烴裝置延續(xù)停車，江浙地區(qū)MTO裝置維持前期負(fù)荷運(yùn)行為主，部分MTO裝置存停車檢修預(yù)期，后市關(guān)注落地情況。MA2505合約短線關(guān)注2650附近壓力，建議在2600-2650區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2505“十字”震蕩，收跌于8138元/噸。供應(yīng)端，本周燕山石化裝置短停，寧夏寶豐、蘭州石化、茂名石化、中天合創(chuàng)等裝置重啟，PE產(chǎn)量環(huán)比+0.59%至56.41萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至82.52%。需求端，本周PE下游制品平均開工率環(huán)比-0.65%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-0.11%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+1.77%至40.16萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-5.62%至42.92萬(wàn)噸?？値?kù)存持續(xù)去化，當(dāng)前處于近三年同期偏低水平。12月中下旬有較多前期停車裝置重啟，短期內(nèi)產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)小幅上升。訂單偏弱，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎。國(guó)際油價(jià)回調(diào)，削弱成本支撐。L2505下方關(guān)注8040附近支撐，上方關(guān)注8200附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2505下跌反彈，收于7475元/噸。供應(yīng)端，本周恒力石化、海天石化、廣州欽州等裝置停車檢修，中化泉州裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-0.80%至67.11萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至73.45%。需求端，本周塑編、管材等制品開工下滑，下游開工環(huán)比-0.27%至54.39%。截至12月11日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比-4.68%至61.66萬(wàn)噸，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。12月石化企業(yè)檢修計(jì)劃偏多，部分抵消前期停車裝置重啟、新產(chǎn)能負(fù)荷提升帶來(lái)的供應(yīng)增量。下游塑編、BOPP、管材訂單天數(shù)回落，拖累制品開工率運(yùn)行。臨近年底，生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商主動(dòng)去庫(kù)，庫(kù)存水平偏低。國(guó)際油價(jià)回調(diào)，削弱PP成本支撐。PP2505下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7570附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501震蕩偏弱，收于8476元/噸。供應(yīng)端，本周安徽嘉璽35萬(wàn)噸、青島煉化8萬(wàn)噸裝置重啟，部分裝置負(fù)荷降低，產(chǎn)量環(huán)比+3.93%至32.52萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.73%至72.66%。需求端，本周下游開工漲跌互現(xiàn)，以漲為主。庫(kù)存方面，本周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比+5.16%至13.77萬(wàn)噸，庫(kù)存延續(xù)回升趨勢(shì)。華東港口庫(kù)存環(huán)比+58.27%至2.69萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存0.7萬(wàn)噸相對(duì)穩(wěn)定，港口庫(kù)存偏低。12月裝置檢修計(jì)劃較少，供應(yīng)壓力上升預(yù)期明確。EPS需求淡季；PS、ABS需求較好、成品庫(kù)存去化。國(guó)際油價(jià)回調(diào)，削弱苯乙烯成本支撐。EB2501下方關(guān)注8320附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501下跌反彈，收于5045元/噸。供應(yīng)端，上周鹽湖鎂業(yè)30萬(wàn)噸裝置重啟，部分裝置負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.04%至81.57%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工-0.13%至36.25%，型材開工-0.15%至38.65%；軟制品需求尚可，但對(duì)總需求提升有限。庫(kù)存方面，截至12月12日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周-0.96%至47.70萬(wàn)噸，庫(kù)存仍處于同期高位。12月檢修計(jì)劃新增一套10萬(wàn)噸臨停裝置與一套40萬(wàn)噸年檢裝置，部分降低后市供應(yīng)壓力；燒堿現(xiàn)貨價(jià)格回落，氯堿綜合利潤(rùn)受壓縮，或抑制后市PVC開工負(fù)荷。國(guó)內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，內(nèi)需偏弱。出口方面，市場(chǎng)仍觀望印度政策落地，同時(shí)簽單開始轉(zhuǎn)向其他地區(qū)。短期內(nèi)需求端預(yù)計(jì)持續(xù)偏弱，供應(yīng)端受氯堿利潤(rùn)收縮影響預(yù)計(jì)小幅下降，庫(kù)存預(yù)計(jì)去化緩慢，基本面難得到顯著改善。綜合考慮，預(yù)計(jì)后市V2501上行空間有限，運(yùn)行區(qū)間在4770-5110附近。

燒堿

夜盤SH2501跌1.51%收于2461元/噸。供應(yīng)端，本周華南一套20萬(wàn)噸裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.3%至83.9%。下游氧化鋁生產(chǎn)變化不大，終端鋁消費(fèi)偏弱；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，本周粘膠短纖裝置開工率環(huán)比-1.18%至86.80%，印染開工率環(huán)比-0.81%至60.34%。截至12月12日，液堿工廠庫(kù)存較前周+8.17%至30.45萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存維持低位回升趨勢(shì)。氧化鋁利潤(rùn)出現(xiàn)松動(dòng)，單耗因幾內(nèi)亞礦石回歸下降。下游粘膠、印染終端需求表現(xiàn)平淡。需求端偏弱，生產(chǎn)企業(yè)通過(guò)降負(fù)、檢修維持供需平衡。宏觀方面，2025年預(yù)計(jì)有增量刺激政策落實(shí)，但對(duì)近月合約影響不大。燒堿基本面偏弱，然SH2501臨近合約月份基差偏高，后市下行空間受限。下方關(guān)注2400附近支撐，上方關(guān)注2570附近壓力。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價(jià)差至182美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為72.94萬(wàn)噸，環(huán)比-0.15%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率86.97%，環(huán)比-0.13%。周內(nèi)廣東石化負(fù)荷降低10%后恢復(fù)，海南煉化100萬(wàn)噸PX裝置5日短停。需求方面，PTA開工率83.98%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為145.41萬(wàn)噸，較上周-4.21萬(wàn)噸，較去年同期+10.11萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。下周PX裝置延續(xù)福建聯(lián)合檢修，海南煉化和大榭石化重啟，預(yù)計(jì)PX供應(yīng)環(huán)比增加。PTA近期部分裝置停車，PX供增需減，油價(jià)下方支撐仍在，PX跟隨成本端主邏輯偏弱震蕩。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至306元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為83.98%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量145.41萬(wàn)噸，較上周-4.21萬(wàn)噸，較去年同期+10.11萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.47%，環(huán)比-2.46%，同比+2.58%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.84天，較上周+0.02天，較去年同期-0.74天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.45天，較上周+0.55天，較去年同期+1.33。近期英力士110萬(wàn)噸裝置停車檢修，預(yù)計(jì)12月末重啟，逸盛寧波220噸、嘉興石化150萬(wàn)噸裝置因故停車，PTA整體供應(yīng)萎縮，下游聚酯開工維持在高位，PTA自身供需支撐尚可，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.67萬(wàn)噸，較上周降低1.71%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.35%，環(huán)比-1.15%。周內(nèi)陜西一套40萬(wàn)噸裝置停車檢修，預(yù)計(jì)月底重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.38%。庫(kù)存方面，截至12月12日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量44.45萬(wàn)噸，較本周一降低1.66萬(wàn)噸。海外供應(yīng)來(lái)看，乙烷價(jià)格上漲導(dǎo)致海外乙二醇生產(chǎn)成本抬升，疊加人民幣走弱壓力，乙二醇進(jìn)口難有大幅提升。 乙二醇產(chǎn)量環(huán)比下降，進(jìn)口量偏低，下游需求拉動(dòng)乙二醇繼續(xù)去庫(kù)，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)偏強(qiáng)，預(yù)計(jì)乙二醇維持震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩走勢(shì)。目前短纖產(chǎn)銷99.36%，較上一交易日上升20.38%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.47萬(wàn)噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.97%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)短纖工廠平均產(chǎn)銷率為82.07%，較上期增加23.85%。周內(nèi)純滌紗行業(yè)平均開工率在77.88%，環(huán)比持平。截至12月12日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存9.57天，較上期降低0.86天，純滌紗原料備貨平均7.95天，較上期減少0.91天。短纖價(jià)格維持低位下，下游工廠備貨積極性提高，短期短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿走弱，SP2503報(bào)收于5796元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走強(qiáng)。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示11月紙漿進(jìn)口增加、針葉漿進(jìn)口量有所增加。需求端，紙廠利潤(rùn)修復(fù)，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工整體提升，白卡紙環(huán)比+0.5%，雙膠紙環(huán)比+0.53%，銅版紙環(huán)比+0%，生活紙環(huán)比+0.5%。截止2024年12月12日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：191.3萬(wàn)噸，較上期上漲7.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.9%，庫(kù)存量在本周期繼續(xù)累庫(kù)的趨勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)兩周呈現(xiàn)累庫(kù)局面。目前港口庫(kù)存處于同期偏高水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

前期停車企業(yè)逐步開車及個(gè)別負(fù)荷提升，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)，簽單為主，且下游存冬儲(chǔ)預(yù)期。本周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所增加，整體庫(kù)存集中度高，個(gè)別區(qū)域物流影響庫(kù)存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫(kù)存偏低。SA2505合約短線建議在1480-1560區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)量小幅增加，本周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存減少，其中華北沙河地區(qū)廠家整體出貨較好，庫(kù)存維持低位；華中地區(qū)出貨情況良好，周均產(chǎn)銷過(guò)百，庫(kù)存去化；華南地區(qū)日度產(chǎn)銷普遍較高導(dǎo)致庫(kù)存下降，帶動(dòng)整體區(qū)域庫(kù)存下降。近期多地深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，但北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預(yù)期可排1月，后續(xù)將逐步進(jìn)入收尾工作。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2505合約短線關(guān)注期價(jià)能否站穩(wěn)1400一線，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期泰南天氣仍有擾動(dòng)，原料價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割，膠水價(jià)格暫無(wú)，膠塊供應(yīng)尚可，膠廠積極備貨；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況尚可，割膠工作正常開展，當(dāng)?shù)匦迈r膠水干含普遍在25-27水平，部分地區(qū)低至23，由于膠水制成率下降，部分加工廠原料采購(gòu)意愿偏弱。近期青島保稅和一般貿(mào)易庫(kù)存量均出現(xiàn)累庫(kù)，膠價(jià)上漲使得下游輪胎采購(gòu)天數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，疊加海外處于上量期間，短期不排除天膠庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)可能性。本周半鋼胎和全鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行，產(chǎn)能利用率小幅下降，需求端整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18350-19000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在14800-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格上漲，外盤價(jià)格上調(diào)，供應(yīng)階段性偏緊，下游買盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅震蕩，業(yè)者報(bào)盤較為謹(jǐn)慎，華東部分品牌報(bào)盤堅(jiān)挺，高溢價(jià)成交明顯受阻，實(shí)單成交阻力較大。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯呈現(xiàn)震蕩，順丁膠資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)13200區(qū)域支撐，上方測(cè)試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置復(fù)產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加，下周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量減少的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主，糧食價(jià)格較低影響農(nóng)業(yè)儲(chǔ)備積極性。本周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，但開工提升緩慢，冬儲(chǔ)備肥發(fā)運(yùn)改觀有限，企業(yè)為規(guī)避高庫(kù)存壓力，預(yù)計(jì)生產(chǎn)維持穩(wěn)定。低價(jià)使得市場(chǎng)信心不足，下游接貨情緒較為謹(jǐn)慎，尿素企業(yè)整體出貨緩慢，本周尿素企業(yè)庫(kù)存增加。UR2505合約短線建議在1770-1830區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩走勢(shì)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為31.96萬(wàn)噸，較上周減少0.61萬(wàn)噸，降幅1.87%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為76.76%，較上周下滑1.45個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國(guó)聚酯瓶片出口47.19萬(wàn)噸，較上月增加3.66萬(wàn)噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。某大廠110萬(wàn)噸計(jì)劃內(nèi)檢修，近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，聚酯瓶片凈出口探底回升，瓶片累庫(kù)壓力有所緩解，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于804.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報(bào)800元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)820元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量11月增加。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年12月9日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：260.38萬(wàn)m3，環(huán)比減少2.89萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)；港口日均出庫(kù)量周度降低。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格高位降價(jià)、進(jìn)口換算仍倒掛國(guó)內(nèi)價(jià)格，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨弱穩(wěn)，期貨區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。昨日公布的美國(guó)11月PPI同比上漲3%，高于預(yù)期的2.6%及前值2.4%。核心PPI同比上漲3.4%，高于預(yù)期的3.2%并與修正后前值的3.4%持平。整體PPI數(shù)據(jù)隨CPI一同上漲，側(cè)面體現(xiàn)整體通脹水平仍保有一定壓力。除PPI數(shù)據(jù)外，昨日公布的美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得24.2萬(wàn)人，高于預(yù)期的22萬(wàn)人，同時(shí)前值由22.4萬(wàn)人上修至22.5萬(wàn)人，整體失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)略高于預(yù)期或暗示勞動(dòng)力供給將得到一定補(bǔ)充，未來(lái)勞動(dòng)力市場(chǎng)或有望降溫并進(jìn)一步帶動(dòng)薪資增速回落。往后看，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)保持火熱或持續(xù)削弱未來(lái)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期概率，整體利率預(yù)期持續(xù)回升或進(jìn)一步給予美元指數(shù)及美債收益率一定支撐，貴金屬價(jià)格受此影響或相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比增速進(jìn)一步反彈，連續(xù)第二個(gè)月走高至2.7%，美國(guó)11月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，全部符合預(yù)期。市場(chǎng)加強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月將降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：我國(guó)11月CPI同比上漲0.2%，受氣溫偏高及出行需求回落等因素影響，全國(guó)CPI環(huán)比下降0.6%?；久嫔?，銅礦端TC費(fèi)用仍處低位區(qū)間，但已較低點(diǎn)有所回升，整體供應(yīng)預(yù)期仍較為緊張。供給方面，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少量級(jí)有所回升，進(jìn)口方面，隨著貨源陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量預(yù)計(jì)將小幅走高。需求方面，下游加工企業(yè)多為剛需采買，接貨熱情表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏冷淡。整體來(lái)看，滬銅供需或處于供給小幅增長(zhǎng)，需求偏謹(jǐn)慎的局面，銅價(jià)此階段預(yù)計(jì)將受海外宏觀情緒以及國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期的影響居多。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1，環(huán)比-0.038，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏中性，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：我國(guó)11月CPI同比上漲0.2%，受氣溫偏高及出行需求回落等因素影響，全國(guó)CPI環(huán)比下降0.6%?；久嫔?，原料端國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)仍偏緩慢，同比去年明顯下降。但隨著海外幾內(nèi)亞雨季結(jié)束預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口量將有一定恢復(fù)，整體礦端偏緊預(yù)期小幅改善。氧化鋁供給端，國(guó)內(nèi)開工保持穩(wěn)定，供給量預(yù)計(jì)有小幅增長(zhǎng)。需求端，下游電解鋁廠部分地區(qū)有檢修計(jì)劃，但亦有新投產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，加減軋差后需求方面預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。氧化鋁供需或處于供給略增、需求持穩(wěn)的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美國(guó)11月未季調(diào)CPI同比增速進(jìn)一步反彈，連續(xù)第二個(gè)月走高至2.7%，美國(guó)11月核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.3%，環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，全部符合預(yù)期。市場(chǎng)加強(qiáng)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月將降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：我國(guó)11月CPI同比上漲0.2%，受氣溫偏高及出行需求回落等因素影響，全國(guó)CPI環(huán)比下降0.6%?；久嫔?，電解鋁供給方面，由于原材料氧化鋁價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)電解鋁廠生產(chǎn)利潤(rùn)下滑明顯，對(duì)其開工意愿或有一定影響，但因電解鋁整體關(guān)停成本較高，故影響程度有限，國(guó)內(nèi)整體供給量?jī)H略有收斂。需求方面，鋁材下游由于出口退稅制度更改的施行，出口意愿短期內(nèi)將有所降溫。現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，由于持貨方的挺價(jià)，下游更多采取逢低采買策略，過(guò)高的報(bào)價(jià)令其采購(gòu)意愿降溫，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有轉(zhuǎn)弱跡象。整體來(lái)看，滬鋁供需或處于供給小幅收斂、需求漸弱的局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.67，環(huán)比-0.0251，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.37%。宏觀面，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月CPI同比增長(zhǎng)2.7%，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為2.6%；數(shù)據(jù)公布后，華爾街交易員進(jìn)一步加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的押注。基本面，近期部分原生鉛冶煉企業(yè)進(jìn)入檢修狀態(tài)，再生鉛煉廠近期則多受天氣因素?cái)_動(dòng)影響其開工率，不過(guò)鉛蓄電池企業(yè)綜合開工率同樣低迷，消費(fèi)淡季下企業(yè)訂單縮水，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴(kuò)大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，鉛價(jià)上行空間或有限，不過(guò)宏觀短期提振，以高位震蕩為主。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日出貨積極性一般，報(bào)價(jià)水平變化不大，再生鉛報(bào)價(jià)貼水陸續(xù)增多，下游企業(yè)按需采購(gòu)，且偏向再生貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)11月生產(chǎn)者物價(jià)環(huán)比上升0.4%，使得長(zhǎng)期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購(gòu)備貨積極性提升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯。終端方面，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處探底階段，基建投資存在增長(zhǎng)預(yù)期，有助于帶動(dòng)需求改善回暖。技術(shù)上，縮量減倉(cāng)，多頭氛圍下降，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)做多思路，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)11月生產(chǎn)者物價(jià)環(huán)比上升0.4%，使得長(zhǎng)期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，當(dāng)前不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加，但進(jìn)入年末消費(fèi)淡季，鋼廠備貨需求已經(jīng)有限，且鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，下游觀望心態(tài)較強(qiáng)，庫(kù)存維持累增。技術(shù)上，放量上漲，多頭氛圍升溫。操作上，短線區(qū)間操作，或暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，MACD底背離，空頭氛圍減弱，上破MA10。操作上，暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，美國(guó)11月生產(chǎn)者物價(jià)環(huán)比上升0.4%，使得長(zhǎng)期降息路徑可能放慢，美元指數(shù)走強(qiáng)；而近日國(guó)內(nèi)政府召開經(jīng)濟(jì)會(huì)議，刺激政策預(yù)計(jì)逐步釋放?；久?，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量回升明顯，緩解國(guó)內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，近期下游采購(gòu)氛圍明顯改善，國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)刺激電子消費(fèi)政策有望加大，利好焊錫需求前景。短期預(yù)計(jì)錫價(jià)震蕩偏強(qiáng)。技術(shù)上，多頭氛圍偏強(qiáng)，重心上移。操作上，短線輕倉(cāng)做多，注意把握節(jié)奏。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)，廠家開工變化不大。需求方面，河鋼12月硅鐵招標(biāo)詢盤6400元/噸，較上輪降150元/噸，鋼廠招標(biāo)集中期，發(fā)貨增多，合金廠家多以交付鋼廠訂單為主，1月臨近春節(jié)部分鋼廠或提前停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)對(duì)冬儲(chǔ)預(yù)期不高，近期盤面波動(dòng)較大，貿(mào)易商采購(gòu)情緒轉(zhuǎn)變，關(guān)注各地冬儲(chǔ)政策及鐵水產(chǎn)量變化。策略建議：硅鐵主力合約寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間操作，參考6230-6450，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，截至2024年10月，中國(guó)已進(jìn)口近2500萬(wàn)噸錳礦，進(jìn)口錳礦價(jià)格延續(xù)低位震蕩，化工焦下方空間收窄，成本有企穩(wěn)趨勢(shì)，南方地區(qū)成本較高，挺價(jià)情緒較濃；內(nèi)蒙地區(qū)個(gè)別前期新點(diǎn)火的爐子產(chǎn)量逐漸增加；寧夏廠家即期利潤(rùn)處于虧損狀態(tài)，廠家開工波動(dòng)不大。需求方面，鋼廠陸續(xù)開啟新一輪采購(gòu)，部分鋼廠準(zhǔn)備進(jìn)行冬儲(chǔ)，短期合金需求有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)等待主流鋼招定價(jià)指引。策略建議：錳硅主力合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示日K在中軌附近震蕩，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩偏弱，焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。全國(guó)110家洗煤廠樣本：開工率69.44%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量59.02萬(wàn)噸增0.83萬(wàn)噸；原煤庫(kù)存269.81萬(wàn)噸增7.05萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存211.35萬(wàn)噸減6.29萬(wàn)噸，進(jìn)口蒙煤延續(xù)高位，煉焦煤競(jìng)拍成交漲跌互現(xiàn)，降幅收窄，市場(chǎng)觀望蔓延，焦煤有止跌企穩(wěn)跡象。受宏觀利好預(yù)期推動(dòng)板塊情緒有所修復(fù)，但淡季需求限制價(jià)格反彈空間，焦鋼廠仍按需補(bǔ)庫(kù)為主，關(guān)注下游冬儲(chǔ)計(jì)劃。策略建議：隔夜JM2501合約震蕩偏弱，日BOLL指標(biāo)顯示日k在中下軌間運(yùn)行，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2501合約弱勢(shì)震蕩，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。板塊淡季效應(yīng)明顯，建筑企業(yè)鋼材采購(gòu)計(jì)劃環(huán)比降幅擴(kuò)大，部分鋼廠陸續(xù)發(fā)布檢修消息，宏觀方面政治局會(huì)議表態(tài)改善預(yù)期，多空博弈加劇。策略建議：隔夜J2501合約弱勢(shì)震蕩，日BOLL就指標(biāo)顯示日k上穿中軌，操作上建議短線暫以震蕩思路對(duì)待，關(guān)注1935附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2505合約收盤802，下跌0.50%，昨日青島港PB粉報(bào)799，上漲6元/噸。宏觀面，美國(guó)大選后市場(chǎng)炒作特朗普交易，大幅推升美元指數(shù)，非美元貨幣普遍承壓。基本面，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量232.47萬(wàn)噸，環(huán)比降0.14萬(wàn)噸，年同比增加5.61萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3200-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2505合約收盤3390，下跌0.85%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3490，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀方面，中共中央政治局會(huì)議提出，持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，加力實(shí)施城中村和危舊房改造，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，穩(wěn)妥處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)?；久?，本期去庫(kù)4.43%，供減需增，庫(kù)存數(shù)據(jù)中性偏多。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2505合約收盤3522，下跌1.01%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3570，上漲10元/噸。宏觀面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月11日至12日在北京舉行。會(huì)議指出，要使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，要綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。基本面，供增需減，總庫(kù)存持穩(wěn)。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，近期煤焦市場(chǎng)弱勢(shì)，部分地區(qū)硅煤再次下調(diào)，西北地區(qū)多數(shù)在產(chǎn)硅企生產(chǎn)持穩(wěn)，倉(cāng)單注冊(cè)略超預(yù)期，現(xiàn)貨成交弱勢(shì)。需求方面，硅料成交偏弱，多晶硅承壓運(yùn)行；有機(jī)硅單體企業(yè)報(bào)價(jià)開始上調(diào)，市場(chǎng)低價(jià)維持12500元/噸，下游整體采購(gòu)積極性較低，工業(yè)硅基本面壓力持續(xù)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約窄幅震蕩，操作上建議仍以逢高短空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤+0.59%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，新能源汽車銷量11月繼續(xù)走高，年底翹尾效應(yīng)顯現(xiàn)?；久嫔?，部分貿(mào)易商近期以相對(duì)較低價(jià)格點(diǎn)位與材料廠進(jìn)行成交，因此小幅拉低碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格重心。需求方面，臨近年末下游材料廠仍是以剛需采購(gòu)為主，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)；供給方面，上游鋰鹽廠在此節(jié)點(diǎn)挺價(jià)情緒依舊?，F(xiàn)貨市場(chǎng)整體成交情況仍偏清淡。庫(kù)存方面，降庫(kù)進(jìn)程放緩，貿(mào)易商出貨，下游及冶煉廠庫(kù)存小幅積累。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為40.08%，環(huán)比+0.233%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。