※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、國(guó)務(wù)院副總理何立峰會(huì)見(jiàn)美國(guó)高盛集團(tuán)總裁溫澤恩時(shí)指出，歡迎包括高盛集團(tuán)在內(nèi)的更多美資金融機(jī)構(gòu)和長(zhǎng)期資本繼續(xù)深化對(duì)華互利合作，為推動(dòng)中美關(guān)系健康發(fā)展發(fā)揮更大作用。

2、中國(guó)貿(mào)促會(huì)新聞發(fā)言人就美方發(fā)布對(duì)華半導(dǎo)體出口管制措施答記者問(wèn)表示，美方無(wú)視國(guó)際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，一意孤行破壞全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定合作，必將對(duì)包括美國(guó)企業(yè)在內(nèi)的全球半導(dǎo)體行業(yè)造成嚴(yán)重影響。

3、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比9月美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)預(yù)期的強(qiáng)勁，通脹略有上升，美聯(lián)儲(chǔ)在尋找中性利率水平時(shí)可以在降息方面更謹(jǐn)慎點(diǎn)；現(xiàn)在判斷特朗普關(guān)稅等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率前景的影響為時(shí)過(guò)早；并且排除了特朗普上臺(tái)后出現(xiàn)所謂“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”的可能性。

4、韓國(guó)總統(tǒng)尹錫悅“閃電”發(fā)布和解除戒嚴(yán)引發(fā)軒然大波，六大在野黨向國(guó)會(huì)提交尹錫悅彈劾案，計(jì)劃在6至7日之間進(jìn)行表決。戒嚴(yán)風(fēng)波引發(fā)韓國(guó)金融市場(chǎng)“巨震”。韓國(guó)央行宣布暫時(shí)擴(kuò)大回購(gòu)協(xié)議交易適用范圍，以增加短期流動(dòng)性。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體下跌。三大指數(shù)午后加速回落。截至收盤(pán)，上證指數(shù)跌0.42%，深證成指跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.43%。滬深兩市成交額下滑，維持在萬(wàn)億水平。板塊普遍收跌，傳媒板塊領(lǐng)跌，煤炭、石油石化板塊漲幅居前。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，11月官方PMI指數(shù)均維持在擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)PMI小幅上行，經(jīng)濟(jì)景氣水平保持?jǐn)U張修復(fù)市場(chǎng)情緒。政策面，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)將于12月中旬召開(kāi)，由于海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，人民幣走貶，國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策空間有限，市場(chǎng)關(guān)注寬財(cái)政力度。整體來(lái)看，外部環(huán)境不確定性減少，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)加征關(guān)稅的行動(dòng)已階段性消化，后續(xù)美國(guó)方面若無(wú)更大規(guī)模動(dòng)作，預(yù)計(jì)對(duì)股市影響有限。國(guó)內(nèi)PMI作為經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)已開(kāi)始對(duì)政策刺激有所反應(yīng)，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議抱有較大期待，或提前反應(yīng)部分利好，在一定程度上推動(dòng)股市，在政策落地前股指預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。策略上，建議逢低買(mǎi)入次月合約。

國(guó)債期貨

周三國(guó)債現(xiàn)券期貨均走強(qiáng)，5Y-30Y收益率下行超2bp，10Y收益率下行至1.96%，續(xù)創(chuàng)歷史新低；TL、T、TF、TS主力合約分別上漲0.7%、0.27%、0.16%、0.07%，T主力合約再創(chuàng)新高。資金利率小幅上行，DR007在1.6%運(yùn)行。11月制造業(yè)PMI持續(xù)回暖，供需加速擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象，但服務(wù)業(yè)擴(kuò)張速度小幅放緩，價(jià)格類(lèi)指標(biāo)有所下降，企業(yè)盈利有待觀察。隨著央行修改M1統(tǒng)計(jì)口徑，M1同比增速或明顯有改善，關(guān)注M1-M2剪刀差變化。鮑威爾昨夜講話稍微偏鷹，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為77.5%。美元持續(xù)走強(qiáng)，中期來(lái)看，特朗普政府漸進(jìn)式加稅擾動(dòng)下，人民幣匯率持續(xù)承壓，一定程度上制約降息空間。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗且出口承壓的環(huán)境下，2025年財(cái)政、貨幣政策將持續(xù)寬松，利率仍將下行，債市大幅回調(diào)概率較低。政治局會(huì)議及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議落地前，10年期國(guó)債收益率或波動(dòng)加大，逢回調(diào)配置。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2632，較前一交易日升值226個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1934，調(diào)升62個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%，9月為攀升2.7%；環(huán)比上漲0.3%，與9月漲幅持平，盡管通脹仍在降溫，但降溫趨勢(shì)已經(jīng)放緩，外加特朗普即將上任，大概率將對(duì)進(jìn)口商品征收更高的關(guān)稅，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)明年降息空間縮小。美聯(lián)儲(chǔ)官員們周二表示，他們?nèi)匀徽J(rèn)為通脹率正在向2%的目標(biāo)回落，并表示支持未來(lái)進(jìn)一步降息。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，但ADP就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，略低于市場(chǎng)預(yù)估。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為77%。隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)不確定性較大，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)漲0.03%報(bào)106.37，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.01%報(bào)1.0510，英鎊兌美元漲0.22%報(bào)1.2700，澳元兌美元跌0.85%報(bào)0.6431，美元兌日元漲0.69%報(bào)150.63

昨日，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆發(fā)表鷹派言論稱，美聯(lián)儲(chǔ)接近放緩或暫停降息步伐，這對(duì)美元構(gòu)成支撐。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾則表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前“非常良好”，進(jìn)一步提振美元。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的褐皮書(shū)報(bào)告也對(duì)美元有利，提到商業(yè)聯(lián)系人對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的需求前景表示樂(lè)觀。然而，其他數(shù)據(jù)顯示，11月ADP就業(yè)增幅低于預(yù)期，11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)降幅亦超出預(yù)期。

歐元兌美元小幅上漲，但法國(guó)總理巴尼耶的下臺(tái)可能會(huì)加深歐元區(qū)第二大經(jīng)濟(jì)體的政治危機(jī)，并進(jìn)一步拖累歐元表現(xiàn)。日本國(guó)債收益率周三下跌，削弱了日元的利差優(yōu)勢(shì)，令日元承壓。10年期日本國(guó)債收益率降至三周低點(diǎn)1.045%。不過(guò)，日元從日內(nèi)低點(diǎn)反彈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率下滑，這對(duì)日元構(gòu)成利好。

展望未來(lái)，因?yàn)?2月降息的可能性依然存在，同時(shí)有跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩，短期看美元在今年最后一次降息預(yù)期下小幅回調(diào)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體，主力合約收跌3.75%，其余合約收跌1-5%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2828.63點(diǎn)，較上周下降32.97點(diǎn)，環(huán)比下降1.2%，基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2233.83點(diǎn)，環(huán)比回升3.41%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于3039美元/TEU，環(huán)比回升22.49%，大幅上升，大概率與地緣局勢(shì)不確定性較大相聯(lián)系。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號(hào)發(fā)文，將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征 10%的關(guān)稅，從短期看，貨主會(huì)先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移；但從長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加?；饏f(xié)議的達(dá)成，共同帶動(dòng)運(yùn)價(jià)向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣不確定性增加，帶動(dòng)即期運(yùn)價(jià)再度震蕩回升，但歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問(wèn)，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.21%報(bào)1415.46，呈震蕩回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.22%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)下跌，玻璃跌2.06%，純堿跌1.87%，原油跌0.6%。黑色系多數(shù)上漲，鐵礦石漲0.25%，螺紋鋼漲0.21%。農(nóng)產(chǎn)品全線下跌，豆粕跌2.2%，白糖跌1.27%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鋁漲0.95%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.03%，滬銀漲0.77%。

海外方面，美國(guó)11月ADP就業(yè)人數(shù)增14.6萬(wàn)人，預(yù)期增15萬(wàn)人，前值自增23.3萬(wàn)人修正至增18.4萬(wàn)人。勞動(dòng)市場(chǎng)略有降溫。數(shù)據(jù)公布后，交易員增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的押注。此外，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比想象中強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)可以謹(jǐn)慎推進(jìn)降息。同時(shí)鮑威爾還表示，不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性被破壞，且反對(duì)總統(tǒng)干預(yù)貨幣政策。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)11月官方及財(cái)新PMI指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)PMI分別為50.3及51.5，制造業(yè)市場(chǎng)活躍度較上月增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)景氣水平整體保持?jǐn)U張，預(yù)計(jì)對(duì)大宗商品有提振作用。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，但地緣沖突反復(fù)加上市場(chǎng)預(yù)期OPEC+將延長(zhǎng)減產(chǎn)，油價(jià)有一定支撐，其余能化品多震蕩運(yùn)行；金屬方面，淡季行情下，高爐停產(chǎn)檢修增多，黑色系橫盤(pán)整理，因需求有所好轉(zhuǎn)，有色金屬近期反彈，受美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，貴金屬小幅回升；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。目前，國(guó)內(nèi)處于政策空窗期，而受政策時(shí)滯影響經(jīng)濟(jì)基本面尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)對(duì)12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議抱有較大期待，或提前消化部分利好，在一定程度上支撐商品價(jià)格，在政策落地前商品指數(shù)預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢(shì)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.67%，國(guó)產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計(jì)2024年大豆產(chǎn)量2000萬(wàn)噸左右，較2023年增加50萬(wàn)噸左右，增幅2.56%；陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣(mài)，成交率大幅提升，陳豆供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，中儲(chǔ)糧陸續(xù)開(kāi)庫(kù)收儲(chǔ)，加上基層農(nóng)戶挺價(jià)心理以及雨雪天氣使得運(yùn)輸受阻,對(duì)現(xiàn)貨有所支撐，但產(chǎn)區(qū)購(gòu)銷(xiāo)兩不旺，豆制品消費(fèi)需求尚未好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷(xiāo)商多按需拿貨，市場(chǎng)成交量有限，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周三收跌0.76%，隔夜豆二2501合約下跌1.71%。從美豆方面來(lái)看，大豆收獲結(jié)束，產(chǎn)量豐產(chǎn)以及集中性供應(yīng)壓力，持續(xù)施壓行情，但美豆出口處于旺季，出口需求保持強(qiáng)緊，對(duì)行情有所支撐；南美大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，巴西干旱播種進(jìn)度順利推進(jìn)，阿根廷產(chǎn)量維持預(yù)估，銷(xiāo)售步伐加快，阿根廷中心農(nóng)業(yè)帶播種進(jìn)度正常?？傮w來(lái)看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價(jià)周三收漲0.59%，隔夜豆粕下跌2.2%。10月到港量有所減少，原料大豆庫(kù)存下滑，豆粕庫(kù)存亦有所下降，但是從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來(lái)看，11、12月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為850、1050萬(wàn)噸，大豆到港量增加，開(kāi)機(jī)率回升，預(yù)計(jì)年末豆粕或?qū)⑿》蹘?kù)，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。從需求來(lái)看，12月氣溫下降，豬肉需求增加，預(yù)計(jì)商品豬存欄仍或環(huán)比繼續(xù)增量，生豬飼料需求預(yù)計(jì)有所增加。總體來(lái)看，全球大豆供應(yīng)寬松格局下，豆粕預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，但豆粕需求有所回暖，連粕預(yù)計(jì)低位震蕩。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價(jià)周三收跌2.04%，隔夜豆油2501合約下跌0.76%。從供應(yīng)端來(lái)看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的4-8月份階段性累庫(kù)，8月后開(kāi)始緩慢去庫(kù)，但今年庫(kù)存仍保持往年8月時(shí)的水平，加上預(yù)計(jì)11、12月大豆到港增加，開(kāi)機(jī)率上升，庫(kù)存預(yù)計(jì)小幅回升，短期豆油供應(yīng)寬松格局較難改變。需求端，受?chē)?guó)際局勢(shì)影響，原油行情寬幅震蕩，馬來(lái)西亞棕櫚油基本面向好對(duì)油脂板塊有較強(qiáng)支撐，但豆油基本面偏弱，上行空間受限。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價(jià)周三收漲0.73%,隔夜棕櫚油2501合約下跌0.04%。印尼庫(kù)存攀升，印度需求預(yù)計(jì)減弱，對(duì)行情有所施壓，但MPOB報(bào)告馬棕10月庫(kù)存下降，加之處于減產(chǎn)季且?guī)齑嫣幱跉v史較低水平，后期供應(yīng)仍趨緊，報(bào)價(jià)或居于高位，國(guó)內(nèi)棕櫚油到港量有限，油廠剛性成交為主，庫(kù)存或維持相對(duì)低位，對(duì)價(jià)格具有強(qiáng)支撐作用。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三下跌，交易商等待作物報(bào)告。隔夜菜油2501合約收跌1.03%。加拿大統(tǒng)計(jì)局將在12月5日發(fā)布最新的產(chǎn)量預(yù)測(cè)。分析師猜測(cè)今年的油菜籽產(chǎn)量預(yù)估可能為1700萬(wàn)至1850萬(wàn)噸，低于加拿大統(tǒng)計(jì)局目前預(yù)測(cè)的近1900萬(wàn)噸。加籽供需較上年度略有轉(zhuǎn)緊。不過(guò)，美國(guó)對(duì)加拿大進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，或?qū)⒂绊懫溆筒俗殉隹谇熬?。其他方面，東南亞遭遇過(guò)度降雨和洪水，減產(chǎn)季下加劇了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂，且印尼政府強(qiáng)調(diào)如期實(shí)施B40政策，同時(shí)上調(diào)12月出口稅和出口專(zhuān)項(xiàng)稅，推動(dòng)馬棕市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。同時(shí)，中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系緩和預(yù)期增強(qiáng)。不過(guò)，最終結(jié)果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注商務(wù)部通告。盤(pán)面來(lái)看，在基本面偏弱影響下，菜油維持偏弱態(tài)勢(shì)，三大油脂走勢(shì)有所分化。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三下跌，因南美天氣良好提振作物收成。隔夜菜粕2505合約收跌2.43%。美豆收割結(jié)束，豐產(chǎn)已定且集中上市期供應(yīng)壓力較大。另外，南美地區(qū)持續(xù)降雨有利作物生長(zhǎng)，提振大豆產(chǎn)量前景，對(duì)國(guó)際豆價(jià)形成壓力。成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)。不過(guò)，出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁對(duì)豆價(jià)有所支撐。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫(kù)存繼續(xù)回升，供應(yīng)壓力持續(xù)偏高。市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。同時(shí)，中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系緩和預(yù)期增強(qiáng)。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，上周油廠豆粕庫(kù)存小幅回升，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕。盤(pán)面來(lái)看，菜粕基本面偏弱，期價(jià)維持偏弱調(diào)整。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三下跌，因南美降雨提振作物前景。隔夜玉米2501合約收跌2.14%。USDA將美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)，供需格局較上月預(yù)估略有好轉(zhuǎn)，提振美玉米市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對(duì)較高，且近來(lái)巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價(jià)格表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)雪后天氣轉(zhuǎn)好，新玉米質(zhì)量一般，毒素不穩(wěn)定，種植戶對(duì)存儲(chǔ)難度較大的糧源出售積極性高，貿(mào)易商建庫(kù)意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門(mén)到貨量大幅的增加，收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)大范圍下跌的跡象。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層售糧情緒升溫，貿(mào)易商出售意愿較強(qiáng)，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，糧庫(kù)未進(jìn)行大面積收購(gòu)，深加工企業(yè)廠門(mén)到貨量維持高位，多數(shù)深加工企業(yè)壓價(jià)收購(gòu)。盤(pán)面來(lái)看，在供應(yīng)壓力下，玉米現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整，期價(jià)低位偏弱震蕩。關(guān)注后市政策力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌1.47%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫(kù)存也持續(xù)回升。截至12月4日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量93.6萬(wàn)噸，較上周增加3.80萬(wàn)噸，周增幅4.23%，月增幅4.23%；年同比增幅34.68%。盤(pán)面來(lái)看，受玉米市場(chǎng)影響，淀粉期價(jià)也維持低位偏弱震蕩。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)產(chǎn)能處于恢復(fù)期，且養(yǎng)殖端出欄較為集中，生豬供應(yīng)壓力較大；需求端，天氣降溫，南方腌臘需求啟動(dòng)，屠宰率連續(xù)6周增加，但低于去年同期水平?，F(xiàn)貨價(jià)格滯漲回落，顯示當(dāng)前需求對(duì)價(jià)格提振作用相對(duì)有限，供需格局仍然偏松，施壓價(jià)格偏弱震蕩，不過(guò)后市供需博弈可能加劇，價(jià)格或?qū)⒎磸?fù)波動(dòng)。建議空單謹(jǐn)慎持有，注意設(shè)置止損。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且肉類(lèi)、蔬菜價(jià)格持續(xù)回落，終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋接受度不高，進(jìn)一步抑制雞蛋需求。不過(guò)，老雞淘汰加速，淘雞下跌幅度超過(guò)蛋價(jià)跌幅，市場(chǎng)供應(yīng)壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，部分市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖端盼漲情緒強(qiáng)烈。盤(pán)面來(lái)看，在高基差支撐下，提振盤(pán)面走勢(shì)，短線參與為主。

蘋(píng)果

當(dāng)前新季晚熟富士走貨較慢，需求處于季節(jié)性淡季中，庫(kù)內(nèi)交易仍有限。山東產(chǎn)區(qū)入庫(kù)已結(jié)束，庫(kù)內(nèi)交易相對(duì)有限，外貿(mào)渠道繼續(xù)尋貨為主，基本以小果走貨，客商少量尋低價(jià)三級(jí)貨源。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)蘋(píng)果走貨速度有所加快，出貨集中在咸陽(yáng)地區(qū)，挑選具有性價(jià)比的果農(nóng)貨源為主，陜北出貨相對(duì)零星，少量客商包裝自存貨源發(fā)市場(chǎng)。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)成交一般，到貨存在較大壓力，不過(guò)近期面臨圣誕節(jié)日備貨提振，短期利好蘋(píng)果市場(chǎng)。操作上，建議蘋(píng)果2501合約短多思路對(duì)待。

紅棗

主產(chǎn)區(qū)新疆灰棗下樹(shù)尾聲，原料價(jià)格持穩(wěn)，企業(yè)和客商挑選好貨積極性有所提升，產(chǎn)區(qū)收購(gòu)進(jìn)展加快。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月28日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在6955噸，較上周增加1040噸，環(huán)比增加17.58%，同比減少37.90%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存增幅明顯，新產(chǎn)季灰棗采購(gòu)?fù)七t展開(kāi)，兵團(tuán)第三師收購(gòu)進(jìn)展加快，企業(yè)及客商挑選好貨積極收購(gòu)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)采購(gòu)進(jìn)展及貨權(quán)轉(zhuǎn)移進(jìn)度。操作上，建議鄭棗2505合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三小幅下跌，但美元回落支撐價(jià)格，交易商等待后期出口銷(xiāo)售報(bào)告。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.02美分或0.10%，結(jié)算價(jià)報(bào)71.25美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：進(jìn)入12月，國(guó)內(nèi)新棉大規(guī)模采摘和交售進(jìn)入尾聲，由于近年來(lái)虧損影響，本季度棉花加工收購(gòu)新花相對(duì)謹(jǐn)慎，棉農(nóng)惜售情緒有限，多順價(jià)出售。新疆籽棉價(jià)格呈現(xiàn)低開(kāi)回升，但仍與去年收購(gòu)價(jià)格存在一定差距。另外10月棉花商業(yè)庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性增長(zhǎng)周期，棉花庫(kù)存環(huán)比、同比增幅較為明顯，且高于去年同期，供應(yīng)仍顯充裕。截至10月全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量為288.72萬(wàn)噸，環(huán)比增加119.86萬(wàn)噸或70.98%，同比增加48.2萬(wàn)噸或20.05%。消費(fèi)端，下游紡織廠訂單繼續(xù)減少，產(chǎn)銷(xiāo)氛圍清淡，棉紡織企業(yè)利潤(rùn)相對(duì)微薄，企業(yè)產(chǎn)成品累庫(kù)持續(xù)，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)趨于弱勢(shì)震蕩，關(guān)注市場(chǎng)訂單情況。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三收低，因巴西降雨預(yù)期提振作物前景。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤(pán)收跌0.11美分或0.50%，結(jié)算價(jià)每磅21.26美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會(huì)Unica稱，11月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖89.8萬(wàn)噸，低于預(yù)期，累計(jì)產(chǎn)糖量為3827.4萬(wàn)噸，產(chǎn)糖總量基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)；巴西糖低庫(kù)存和弱需求將成為后市影響原糖市場(chǎng)的主導(dǎo)因素之一。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季南方糖廠開(kāi)榨數(shù)量增加明顯，當(dāng)前2024/25榨季廣西糖廠已有57家開(kāi)榨，同比增加43家，預(yù)計(jì)11月開(kāi)榨糖廠數(shù)超60家。云南糖廠開(kāi)榨集中開(kāi)榨時(shí)間在12月份，當(dāng)前新糖上市量逐漸增加，廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，開(kāi)榨時(shí)間普遍提前。短期糖價(jià)可能持續(xù)回落。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，10月花生進(jìn)口量意外增加，但庫(kù)存累庫(kù)，預(yù)計(jì)11、12月保持下降趨勢(shì)；需求端，出口需求增幅明顯，原材料價(jià)格下降，油廠壓榨利潤(rùn)修復(fù)，有望扭虧為盈，開(kāi)機(jī)意愿或有所提升，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所提高，加上天氣降溫易于保存，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，對(duì)花生價(jià)格有所支撐。另外，馬來(lái)西亞棕櫚油基本面向好，提振油脂盤(pán)面，間接支撐花生行情?？傮w來(lái)說(shuō)，原材料價(jià)格下降，油廠榨利修復(fù)，采購(gòu)意愿提升，市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)好，但今年種植面積和產(chǎn)量增加，供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計(jì)以低位震蕩走勢(shì)為主。

※ 化工品

原油

歐佩克聯(lián)盟部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議將于5日舉行，市場(chǎng)預(yù)期將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至一季度；以色列和黎巴嫩真主黨互相指責(zé)對(duì)方違反?；饏f(xié)議，俄羅斯襲擊烏克蘭能源基礎(chǔ)設(shè)施，地緣局勢(shì)仍有所反復(fù)；美國(guó)成品油庫(kù)存增幅超預(yù)期，全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗(yàn)525區(qū)域支撐，上方測(cè)測(cè)試540區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)成品油庫(kù)存增幅超預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注歐佩克減產(chǎn)會(huì)議，原油震蕩；新加坡燃料油市場(chǎng)回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至79美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為709元/噸，較上一交易日上升27元/噸；國(guó)際原油震蕩整理，低高硫期價(jià)價(jià)差小幅回升，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉(cāng)，凈空單略有回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約回測(cè)10日均線支撐，上方測(cè)試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約考驗(yàn)3800區(qū)域支撐，上方測(cè)試4000附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)成品油庫(kù)存增幅超預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注歐佩克減產(chǎn)會(huì)議，原油震蕩；瀝青裝置開(kāi)工小幅上升，廠家及貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，部分地?zé)掅尫哦瑑?chǔ)政策，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，資源逐步轉(zhuǎn)向南方市場(chǎng)，低價(jià)資源相對(duì)堅(jiān)挺，華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2502合約期價(jià)測(cè)試3600區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，個(gè)別低位小幅調(diào)漲，上游煉廠供應(yīng)無(wú)壓，購(gòu)銷(xiāo)氛圍平淡。沙特1月CP預(yù)估價(jià)下調(diào)，港口庫(kù)存出現(xiàn)下降；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為440左右。技術(shù)上，PG2501合約測(cè)試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產(chǎn)，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，部分烯烴外采量減少帶動(dòng)企業(yè)出貨量減少，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。港口方面，本周卸貨情況良好，甲醇港口庫(kù)存再次累庫(kù)，伊朗裝置因氣溫降低而停車(chē)增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅提升，MTO企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，依然維持烯烴行業(yè)開(kāi)工高位運(yùn)行，但部分MTO裝置存停車(chē)檢修預(yù)期，后市關(guān)注落地情況。MA2501合約短線建議在2500-2550區(qū)間交易。

塑料

夜盤(pán)L2501震蕩偏弱，收于8412元/噸。供應(yīng)端，上周中英石化裝置停車(chē)檢修，獨(dú)山子石化、燕山石化裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+0.77%至55.76萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.63%至81.57%。需求端，PE下游制品平均開(kāi)工環(huán)比-0.78%，其中農(nóng)膜開(kāi)工環(huán)比-0.95%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-4.59%至39.46萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-2.56%至45.48萬(wàn)噸，總庫(kù)存較往年同期偏低。12月中旬浙江石化35萬(wàn)噸裝置有檢修計(jì)劃，部分抵消裝置重啟與新產(chǎn)能投放帶來(lái)的供應(yīng)壓力，但供應(yīng)端增量預(yù)期仍較明確。農(nóng)膜進(jìn)入淡季，開(kāi)工預(yù)計(jì)持續(xù)下滑；冬季節(jié)日期間包裝膜受消費(fèi)提振仍有階段性需求；總體來(lái)看后市下游需求預(yù)計(jì)偏弱。短期內(nèi)供應(yīng)偏緊支撐價(jià)格，中長(zhǎng)期或由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱但高基差限制下行空間。L2501下方關(guān)注8300附近支撐，上方關(guān)注8550附近壓力。

聚丙烯

夜盤(pán)PP2501震蕩偏弱，收于7499元/噸。供應(yīng)端，上周聯(lián)泓新科28萬(wàn)噸裝置重啟，海南乙烯、青島大煉油等裝置負(fù)荷提升，產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至67.4萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至74.81%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現(xiàn)，上周PP下游行業(yè)平均開(kāi)工-0.14%至52.16%。截至12月4日，PP商業(yè)庫(kù)存較上周環(huán)比+0.84%至64.69萬(wàn)噸，庫(kù)存由跌轉(zhuǎn)漲，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。12月生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃增加，部分抵消前期停車(chē)裝置重啟、新產(chǎn)能負(fù)荷提升帶來(lái)的供應(yīng)增量，但短期內(nèi)供應(yīng)壓力仍預(yù)期上升。終端房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、冷飲進(jìn)入淡季，PP下游開(kāi)工增長(zhǎng)放緩并逐漸轉(zhuǎn)弱，后市下游塑編、管材需求仍有季節(jié)性回落的趨勢(shì)，需求預(yù)期偏弱。綜合考慮，短期內(nèi)PP2501預(yù)計(jì)偏弱震蕩。下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤(pán)EB2501沖高回落，收于8521元/噸。供應(yīng)端，上周安徽嘉璽裝置停車(chē)檢修，河北旭陽(yáng)裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-2.17%至28.9萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.43%至64.58%。需求端，EPS開(kāi)工持續(xù)季節(jié)性偏弱，其他下游開(kāi)工以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-4.26%至23.58萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-2.79%至12.82萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，處于中性區(qū)間；華東港口庫(kù)存環(huán)比-46.03%至1.7萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-31.58%至0.65萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。浙石化180萬(wàn)噸裝置重啟在即，目前12月檢修計(jì)劃偏少，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)上升。終端房地產(chǎn)、基建施工正處淡季，持續(xù)拖累下游EPS需求；短期內(nèi)PS、ABS需求預(yù)計(jì)小幅波動(dòng)，變化不大。后市苯乙烯現(xiàn)貨受供應(yīng)端主導(dǎo)預(yù)計(jì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，期貨由于基差偏高預(yù)計(jì)下行空間相對(duì)受限。下方關(guān)注8360附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

夜盤(pán)V2501“十字”震蕩，收于5042元/噸。供應(yīng)端，上周鹽湖鎂業(yè)30萬(wàn)噸裝置故障停車(chē)，欽州華誼40萬(wàn)噸裝置重啟，另有部分裝置開(kāi)工負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.09%至80.53%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開(kāi)工-0.13%至36.25%，型材開(kāi)工-0.15%至38.65%；軟制品需求尚可，但對(duì)總需求提升有限。庫(kù)存方面，截至11月28日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周+1.18%至48.74萬(wàn)噸，維持窄幅上升趨勢(shì)，處于同期高位。后市檢修計(jì)劃較少，本周鹽湖鎂業(yè)30萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)加大。國(guó)內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，內(nèi)需偏弱。出口方面，印度市場(chǎng)持續(xù)受關(guān)稅、BIS認(rèn)證將至等因素?cái)_動(dòng)。氯堿綜合利潤(rùn)尚可，短期內(nèi)PVC企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷預(yù)計(jì)持續(xù)偏高，電石、乙烯成本對(duì)價(jià)格支撐作用或削弱。預(yù)計(jì)V2501后市延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。

燒堿

夜盤(pán)SH2501跌1.64%收于2519元/噸。上周江蘇海興、廣西華誼、江蘇理文、南京化工有裝置重啟，產(chǎn)能利用率+2.1%至84%。下游氧化鋁受礦石供應(yīng)緊張影響，部分新投放產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開(kāi)工率環(huán)比+0.15%至88.30%，印染開(kāi)工環(huán)比-2.3%至62.31%。截至11月28日，液堿工廠庫(kù)存較前周+6.76%至24.95萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存趨勢(shì)由去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)，當(dāng)前庫(kù)存仍處于低位。前期停車(chē)裝置陸續(xù)重啟，庫(kù)存逐步低位回升，后市供應(yīng)趨向?qū)捤?。氧化鋁利潤(rùn)偏強(qiáng)，但產(chǎn)能運(yùn)行受北方環(huán)保、限電及西南地區(qū)枯水期影響。國(guó)產(chǎn)鋁土礦前期大量消耗，幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)恢復(fù)，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運(yùn)行穩(wěn)定，終端需求表現(xiàn)平淡。目前山東液堿現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始回落，基差高位表明市場(chǎng)已提前反映偏弱預(yù)期。SH2501臨近合約月份但深度貼水，預(yù)計(jì)下行空間不大，下方關(guān)注2500附近支撐。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至190美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為74.07萬(wàn)噸，環(huán)比+0.56%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率88.32%，環(huán)比+0.49%。本周福建聯(lián)合和大榭石化延續(xù)檢修。需求方面，PTA開(kāi)工率86.56%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為144.76萬(wàn)噸，較上周+5.39萬(wàn)噸，較去年同期+17.56萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.18%，環(huán)比+3.15%，同比+7.31%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA降負(fù)裝置恢復(fù)，產(chǎn)量維持在高位，PX供需雙增，整體變動(dòng)不大，原料端油價(jià)窄幅區(qū)間震蕩，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。當(dāng)前PTA加工差至316元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為86.56%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為144.76萬(wàn)噸，較上周+5.39萬(wàn)噸，較去年同期+17.56萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至84.18%，環(huán)比+3.15%，同比+7.31%。本周前期檢修裝置重啟告一段落，整體產(chǎn)能利用率變化不大。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.99%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.69天，較上周-0.03天，較同期-1.45天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在7.85天，較上周-0.15天，較同期+0.85天。PTA多部降負(fù)以及停車(chē)裝置計(jì)劃恢復(fù)，供應(yīng)維持在高位，下游聚酯開(kāi)工有邊際走弱跡象，PTA自身供需轉(zhuǎn)弱預(yù)期，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.37萬(wàn)噸，較上周提1.85%。乙二醇總產(chǎn)能利用率67.52%，環(huán)比+1.23%。廣西華誼年產(chǎn)20萬(wàn)噸的合成裝置近期開(kāi)車(chē)，負(fù)荷8成，美國(guó)兩套裝置將于明年第一季度將進(jìn)行檢修。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.99%。庫(kù)存方面，截至12月2日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量50.89萬(wàn)噸，較上周四加0.01萬(wàn)噸。乙二醇整體產(chǎn)量維持高位運(yùn)行，但聚酯需求基數(shù)偏大，進(jìn)口量縮減，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)不弱，港口庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)57.96%，較上一交易日上升2.74%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.01萬(wàn)噸，增幅為0.06%；產(chǎn)能利用率平均值為75.97%，環(huán)比增加0.05%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷(xiāo)率為53.59%，較上期增加3.09%。純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在77.88%，環(huán)比下跌0.2%。截至11月28日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12天，較上期下降0.83天，純滌紗原料備貨平均8.76天，較上期下降0.10天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨以剛需為主，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走弱，SP2501報(bào)收于5818元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，基差走強(qiáng)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進(jìn)口量略降，針葉漿進(jìn)口量提高。需求端，紙廠利潤(rùn)走弱，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+0.7%，雙膠紙環(huán)比-5.5%，銅版紙環(huán)比-3.1%，生活紙環(huán)比-0.2%。截止2024年11月28日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：171.1萬(wàn)噸，較上期下降6.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.6%，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)的走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6050附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

前期停車(chē)企業(yè)逐步開(kāi)車(chē)及個(gè)別負(fù)荷提升，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期開(kāi)工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動(dòng)不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，且下游存剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。上周?chē)?guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所增加，庫(kù)存集中度高，個(gè)別區(qū)域物流影響庫(kù)存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫(kù)存偏低。SA2501合約短線建議在1400-1490區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃暫無(wú)產(chǎn)線點(diǎn)火或者冷修，日產(chǎn)量維持平穩(wěn)，周度產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存增加，其中華北地區(qū)整體庫(kù)存微幅下降，企業(yè)間存在差異，沙河廠家整體出貨較好；華中地區(qū)企業(yè)間產(chǎn)銷(xiāo)不一，個(gè)別企業(yè)出貨良好，庫(kù)存去化；華東地區(qū)原片企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)整體放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫(kù)存增加；華南區(qū)域除個(gè)別企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)尚可外，多數(shù)企業(yè)出貨一般。近期多地深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，訂單排期3-7天居多，部分出口及工程訂單可排15-20天，北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預(yù)期可排1月，后續(xù)將逐步進(jìn)入收尾工作。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2501合約短線建議在1200-1290區(qū)間交易。

天然橡膠

近期東南亞雨水較多，原料價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)膠水停割，少量膠水供應(yīng)，膠水價(jià)格暫穩(wěn)，膠塊價(jià)格小幅上漲；海南產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)依舊存在降水?dāng)_動(dòng)，伴隨著當(dāng)?shù)貧鉁刈叩?，新鮮膠水干含下降，因冬儲(chǔ)需求當(dāng)?shù)丶庸S原料收購(gòu)積極。近期青島保稅庫(kù)呈現(xiàn)去庫(kù)，一般貿(mào)易小幅累庫(kù)，總庫(kù)存小幅去庫(kù)。海外標(biāo)膠到港維持偏少態(tài)勢(shì)，保稅庫(kù)存維持去庫(kù)節(jié)奏；隨著混合膠陸續(xù)到港，一般貿(mào)易入庫(kù)量維持高位。上周半鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，產(chǎn)能利用率整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18300-19000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在15000-15600區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格小幅上調(diào)，外盤(pán)價(jià)格持平，港口庫(kù)存階段性增量，下游詢盤(pán)謹(jǐn)慎；順丁橡膠供價(jià)上調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅震蕩，主流報(bào)盤(pán)重心圍繞期貨盤(pán)面，華北地區(qū)部分民營(yíng)資源與國(guó)營(yíng)現(xiàn)貨價(jià)差收窄，實(shí)單交投表現(xiàn)僵持。順丁橡膠裝置開(kāi)工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯企穩(wěn)回升，天然橡膠走高帶動(dòng)市場(chǎng)，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約上方測(cè)試13400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期內(nèi)蒙古、青海等地部分氣頭企業(yè)陸續(xù)停車(chē)，日產(chǎn)量下降。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主。上周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著發(fā)運(yùn)節(jié)奏好轉(zhuǎn)，企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。隨著裝置檢修的增加，下游需求的穩(wěn)步推進(jìn)，本周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存延續(xù)小幅去庫(kù)。UR2501合約短線建議在1730-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.84萬(wàn)噸，較上周減少0.11萬(wàn)噸，降幅0.32%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為81.28%，較上周下滑0.26個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國(guó)聚酯瓶片出口47.19萬(wàn)噸，較上月增加3.66萬(wàn)噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。某大廠110萬(wàn)噸計(jì)劃內(nèi)檢修，近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報(bào)收于800元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報(bào)790元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)800元/m3，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月25日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：258.8萬(wàn)m3，環(huán)比降低5.74萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)；港口日均出庫(kù)量周度降低。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位、進(jìn)口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨相對(duì)平穩(wěn)，期貨受持倉(cāng)量低影響，日內(nèi)波動(dòng)較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤(pán)滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比9月美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)預(yù)期的強(qiáng)勁，通脹略有上升，美聯(lián)儲(chǔ)在尋找中性利率水平時(shí)可以在降息方面更謹(jǐn)慎點(diǎn)；現(xiàn)在判斷特朗普關(guān)稅等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)和利率前景的影響為時(shí)過(guò)早；并且排除了特朗普上臺(tái)后出現(xiàn)所謂“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”的可能性，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月ISM服務(wù)業(yè)PMI下降3.9點(diǎn)至52.1，為6月以來(lái)首次下滑，并創(chuàng)三個(gè)月來(lái)最低水平，此前市場(chǎng)預(yù)期為55.5。另外，美國(guó)11月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI終值為56.1，初值為57，服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)景區(qū)度持續(xù)回落或暗示需求水平有所下降。美國(guó)11月ADP新增就業(yè)14.6萬(wàn)人，低于預(yù)期的15萬(wàn)人，創(chuàng)4個(gè)月來(lái)最低。前值被下修4.9萬(wàn)人至18.4萬(wàn)人，創(chuàng)下去年5月以來(lái)最大下修幅度，勞動(dòng)力市場(chǎng)或同樣逐步趨于供需平衡。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)或持續(xù)對(duì)長(zhǎng)端美債進(jìn)行新一輪定價(jià)，國(guó)債收益率走低的情況下貴金屬價(jià)格或持續(xù)得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做多，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)12月降息持開(kāi)放態(tài)度，整體偏中性。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)通信企業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)齊發(fā)聲：謹(jǐn)慎采購(gòu)美國(guó)芯片。基本面上，銅礦端TC費(fèi)用仍處于低位區(qū)間運(yùn)行，整體銅精礦供應(yīng)偏緊情況仍存，并且較低的TC現(xiàn)貨指數(shù)對(duì)年終的2025年長(zhǎng)單價(jià)格談判有一定影響。供給方面，國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少而釋放部分產(chǎn)量，進(jìn)口方面由于年終談判在即，為取得談判優(yōu)勢(shì)而適量削減進(jìn)口需求。滬銅整體表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將保持小幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。需求方面，下游加工企業(yè)臨近年底或有沖量計(jì)劃，但對(duì)于高價(jià)銅的接受度仍欠佳，因此多采用逢低采買(mǎi)的策略進(jìn)行補(bǔ)貨。在此背景下，下游整體開(kāi)工意愿預(yù)計(jì)將有所支撐，加之宏觀政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)的幫扶作用令整體需求預(yù)期偏暖。滬銅或處于供給小幅增長(zhǎng)、需求預(yù)期向好的局面。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.05，環(huán)比+0.0675，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏中性，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，工信部副部長(zhǎng)辛國(guó)斌表示，工信部將著力促進(jìn)裝備制造業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，謀劃新一輪裝備制造業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，推動(dòng)出臺(tái)增量措施?；久嫔?，原料端國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)速度仍偏緩，但海外因季節(jié)性影響逐步減弱而進(jìn)口量級(jí)略有增長(zhǎng)，整體礦端供給仍顯偏緊。氧化鋁供應(yīng)方面，在礦端供給偏緊的背景下，氧化鋁整體產(chǎn)能將有所限制，加之海外氧化鋁價(jià)的高企令進(jìn)口窗口仍維持關(guān)閉狀態(tài)，國(guó)內(nèi)整體供給量預(yù)計(jì)仍有所控制。需求方面，12月產(chǎn)業(yè)逐漸由旺季向淡季過(guò)度，電解鋁廠開(kāi)工情況將略有回落。整體來(lái)看，氧化鋁或?qū)⑻幱诠┙o受限，需求收斂的局面。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)12月降息持開(kāi)放態(tài)度，整體偏中性。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)通信企業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)齊發(fā)聲：謹(jǐn)慎采購(gòu)美國(guó)芯片。基本面上，電解鋁供給端，旺季與淡季的過(guò)度令國(guó)內(nèi)生產(chǎn)意愿略有減弱，加之進(jìn)口窗口的關(guān)閉，令進(jìn)口量級(jí)亦處中低水平，國(guó)內(nèi)電解鋁表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將有所控制。需求端，下游鋁材加工企業(yè)受季節(jié)性變化影響，開(kāi)工有轉(zhuǎn)淡的跡象，加之12月以后出口方面的退稅政策的更改，令出口意愿短期內(nèi)有所降溫。此外，較高的鋁價(jià)及淡季的預(yù)期偏弱的共同影響下，下游的采買(mǎi)備貨意愿亦將逐步轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況或?qū)⑵Ｕw來(lái)看，電解鋁基本面或處于供給有所控制，需求偏弱的局面，社會(huì)庫(kù)存小幅累積。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.69，環(huán)比+0.0143，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤(pán)滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.83%。宏觀面，國(guó)內(nèi)PMI指數(shù)均維持在擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)PMI小幅上行，經(jīng)濟(jì)景氣水平保持?jǐn)U張修復(fù)市場(chǎng)情緒?；久妫现芙?、廣東地區(qū)原生鉛冶煉企業(yè)又進(jìn)入檢修狀態(tài)，原生鉛開(kāi)工率穩(wěn)中小降；再生鉛煉廠在上周時(shí)，河北、安徽等地區(qū)冶煉企業(yè)尚未完全恢復(fù)生產(chǎn)，鉛錠供應(yīng)再度收緊。不過(guò)鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開(kāi)工率同樣下滑，消費(fèi)淡季下企業(yè)訂單縮水，部分電動(dòng)蓄電池企業(yè)開(kāi)始減產(chǎn)，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴(kuò)大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)，鉛價(jià)上行空間或有限，謹(jǐn)慎追高?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛維持高位震蕩，持貨商報(bào)價(jià)隨行就市，報(bào)價(jià)多以貼水，同時(shí)煉廠廠提貨源報(bào)價(jià)以小升水,再生精鉛則貼水150-0元/噸不等，下游企業(yè)詢價(jià)尚可，但實(shí)際成交仍較謹(jǐn)慎，部分剛需偏向再生鉛。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)11月ADP民間就業(yè)崗位增加14.6萬(wàn)個(gè)，10月下修為增加18.4萬(wàn)個(gè)；但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)9月份開(kāi)始降息時(shí)的預(yù)期，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購(gòu)備貨積極性提升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降明顯。終端方面，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處探底階段，不過(guò)基建投資存在發(fā)力預(yù)期，有助于帶動(dòng)需求改善回暖。技術(shù)面，縮量減倉(cāng)，多空分歧增大，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)做多，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)11月ADP民間就業(yè)崗位增加14.6萬(wàn)個(gè)，10月下修為增加18.4萬(wàn)個(gè)；但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)9月份開(kāi)始降息時(shí)的預(yù)期，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，上游鋅礦進(jìn)口缺乏增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外鋅礦加工費(fèi)維持低位水平，國(guó)內(nèi)原料緊張以及常規(guī)檢修，導(dǎo)致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進(jìn)口窗口開(kāi)啟，刺激精鋅進(jìn)口繼續(xù)增加，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)帶來(lái)一定補(bǔ)充。需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開(kāi)工率小幅提升，并且供應(yīng)收緊預(yù)期下，下游采購(gòu)備貨積極性提升，庫(kù)存先升后降。終端方面，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處探底階段，不過(guò)基建投資存在發(fā)力預(yù)期，有助于帶動(dòng)需求改善回暖。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加；但新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，因此鎳庫(kù)存維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，放量減倉(cāng)，空頭氛圍減弱，維持三角震蕩區(qū)間。操作上，區(qū)間短線操作。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，放量減倉(cāng)上影陰線，多頭力量較弱，承壓MA10。操作上，空頭思路。

滬錫

宏觀面，美國(guó)11月ADP民間就業(yè)崗位增加14.6萬(wàn)個(gè)，10月下修為增加18.4萬(wàn)個(gè)；但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)于美聯(lián)儲(chǔ)9月份開(kāi)始降息時(shí)的預(yù)期，美元指數(shù)高位運(yùn)行。基本面，國(guó)內(nèi)錫礦進(jìn)口量大幅回升，主要是緬甸以及其他地區(qū)進(jìn)口量均有明顯增長(zhǎng)，緩解國(guó)內(nèi)原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復(fù)產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應(yīng)改善，以及前期停產(chǎn)檢修結(jié)束，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)正常水平，整體產(chǎn)量要明顯高于此前預(yù)期的大幅減產(chǎn)。同時(shí)隨著進(jìn)口利潤(rùn)逐漸修復(fù)，國(guó)內(nèi)錫錠進(jìn)口量呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。下游方面，近期下游積極進(jìn)行逢低采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)操作，國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存下降明顯。錫焊料企業(yè)訂單量維持偏少水平，而鍍錫板出口訂單增加，且國(guó)內(nèi)有新增產(chǎn)能投放預(yù)期，利好精錫需求改善。預(yù)計(jì)錫價(jià)寬幅調(diào)整。技術(shù)上，縮量減倉(cāng)，空頭氛圍減弱，重回前期平臺(tái)。操作上，暫時(shí)觀望。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭企業(yè)以穩(wěn)為主，現(xiàn)小料出廠價(jià)現(xiàn)金含稅價(jià)格890-980元/噸左右，硅鐵廠家生產(chǎn)節(jié)奏暫穩(wěn)，需求弱穩(wěn)釋放，硅鐵排單情況尚可，現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)較為混亂，市場(chǎng)成交較少。需求方面，鋼廠實(shí)際需求增量空間有限，不過(guò)下游仍有一定冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求，貿(mào)易商多維持快進(jìn)快出低庫(kù)存運(yùn)行，鋼招節(jié)奏略有加快；金屬鎂市場(chǎng)整體延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行趨勢(shì)。策略建議：硅鐵主力合約寬幅震蕩，多日均線糾纏，短期預(yù)計(jì)漲跌兩難，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，廠家觀望期貨盤(pán)面價(jià)格波動(dòng)幅度，硅錳實(shí)際成交一般，北方套保體量較小，硅錳出貨以長(zhǎng)協(xié)訂單為主，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨庫(kù)存一般，寧夏繼續(xù)累庫(kù)，南方現(xiàn)貨偏緊。需求方面，華東及華南部分新一輪鋼招定價(jià)尚可，市場(chǎng)信心提振，個(gè)別鋼廠仍持續(xù)觀望，鐵水產(chǎn)量相對(duì)高位，冬儲(chǔ)及重大會(huì)議召開(kāi)在即，短期下方有一定支撐。 策略建議：錳硅主力合約震蕩偏弱，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2501合約沖高回落，焦煤市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本：開(kāi)工率69.00%較上期增0.37%；日均產(chǎn)量58.19萬(wàn)噸減0.69萬(wàn)噸；原煤庫(kù)存262.76萬(wàn)噸增2.87萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存205.06萬(wàn)噸減2.81萬(wàn)噸；線上競(jìng)拍市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，跌幅有所收窄，漲幅5-77元/噸，入爐煤即期成本進(jìn)入持穩(wěn)狀態(tài)，部分煤種止跌，市場(chǎng)觀望情緒增加。需求方面，焦炭?jī)r(jià)格仍在博弈，鋼材價(jià)格震蕩，鋼廠壓力有所減緩，短期下游暫未明顯釋放采購(gòu)情緒，剛需補(bǔ)庫(kù)為主。策略建議：隔夜JM2501合約沖高回落，操作上建議暫以震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2501合約沖高回落，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，煉焦煤線上競(jìng)拍情況好轉(zhuǎn)，流拍比率下降；焦企出貨情況尚可，廠內(nèi)庫(kù)存壓力不大，產(chǎn)能整體持穩(wěn)，煤價(jià)調(diào)整使得下方成本支撐減弱，焦炭現(xiàn)貨仍有下行風(fēng)險(xiǎn)。需求方面，鐵水日均產(chǎn)量較上期降1.93萬(wàn)噸，不少鋼廠反應(yīng)有控制到貨行為，板塊淡季壓力較大，部分鋼廠開(kāi)啟年末檢修計(jì)劃，鋼價(jià)震蕩，港口貿(mào)易氛圍一般，上下游仍博弈焦炭?jī)r(jià)格，關(guān)注下游冬儲(chǔ)計(jì)劃及鋼廠利潤(rùn)情況。策略建議：隔夜J2501合約沖高回落，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤(pán)鐵礦2501合約收盤(pán)812，上漲0.25%，昨日青島港PB粉報(bào)794，下跌2元/噸。宏觀面，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)到12月累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為70.3%?；久?，供應(yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量233.87萬(wàn)噸，環(huán)比降1.93萬(wàn)噸，年同比增加0.58萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐鐵礦價(jià)格，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3300元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤(pán)螺紋2501合約收盤(pán)3334，上漲0.21%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3480，下跌10元/噸。宏觀方面，12月4日，福建省內(nèi)多個(gè)城市房貸利率統(tǒng)一由3.05%上調(diào)至3.1%，較此前10月份2.95%的最低水平已經(jīng)過(guò)兩次上調(diào)。基本面，小幅累庫(kù)，供需雙減，庫(kù)存低于同期15.32%，淡季壓力下，產(chǎn)量如期下降，需求環(huán)比下降3.78%。后期重點(diǎn)在12月中旬中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議內(nèi)容，屆時(shí)將定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。市場(chǎng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，12月有14座高爐計(jì)劃?rùn)z修，涉及產(chǎn)能約6.2萬(wàn)噸/天；有2座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約1.75萬(wàn)噸/天。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤(pán)熱卷2501合約收盤(pán)3523，上漲0.11%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3540，下跌20元/噸。宏觀面，經(jīng)合組織預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)今年有望增長(zhǎng)3.2%，2025年和2026年有望增長(zhǎng)3.3%?；久?，供需雙減，總庫(kù)存連續(xù)9周去庫(kù)。市場(chǎng)方面，MYSTEEL調(diào)研山西多數(shù)鋼廠表示從12月開(kāi)始需要根據(jù)行情變化來(lái)確定冬儲(chǔ)量。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。4日，SMM華東不通氧553#在11600-11700元/噸；通氧553#在11600-11800元/噸；521#在12000-12200元/ 噸；441#在12000-12200元/噸；421#在12100~12300元/噸； 421#有機(jī)硅用在12700-13000元/噸；3303#在12800-12900元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)，97硅今日市場(chǎng)價(jià)格同樣持穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)方面，硅煤市場(chǎng)11月底再度迎來(lái)價(jià)格調(diào)整，價(jià)格走低幅度較大且多地硅煤價(jià)格都有跟隨向下調(diào)整；多數(shù)在產(chǎn)硅企目前開(kāi)工穩(wěn)定，西南產(chǎn)區(qū)整體開(kāi)工寥寥，隨著盤(pán)面連續(xù)下行硅企出貨壓力增加。需求方面，硅企反饋下游需求弱勢(shì)，市場(chǎng)詢采并不積極，采購(gòu)方采購(gòu)情緒不足，現(xiàn)貨成交僵持，SMM統(tǒng)計(jì)11月29日工業(yè)硅全國(guó)社會(huì)庫(kù)存共計(jì)51.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.4萬(wàn)噸，11月底工業(yè)硅期貨倉(cāng)單集中注銷(xiāo)，大部分期貨倉(cāng)單轉(zhuǎn)換成現(xiàn)貨庫(kù)存，供應(yīng)偏寬問(wèn)題進(jìn)一步凸顯。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低開(kāi)低走，空頭增倉(cāng)，操作上建議仍以逢高短空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤(pán)跌幅2.49%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)11月銷(xiāo)量繼續(xù)發(fā)力，滲透率持續(xù)提升。基本面上，從需求端來(lái)看，部分下游材料廠后續(xù)排產(chǎn)存減量預(yù)期，且臨近年末去庫(kù)心態(tài)較強(qiáng)，采買(mǎi)情緒走弱。上游鋰鹽廠在臨近長(zhǎng)協(xié)談單時(shí)間點(diǎn)，挺價(jià)情緒較為強(qiáng)烈。整體來(lái)看，市場(chǎng)實(shí)際成交情況較為寡淡。進(jìn)口方面，智利11月碳酸鋰出口同環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到港后，國(guó)內(nèi)碳酸鋰供應(yīng)維持充足狀態(tài)。整體來(lái)看，碳酸鋰基本面或處于供給充足、需求謹(jǐn)慎的階段。庫(kù)存方面，整體去庫(kù)節(jié)奏逐漸放緩，貿(mào)易商小幅出貨，下游緩步降庫(kù)存。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為32.23%，環(huán)比-0.742%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

待定 第38屆歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議舉行

待定 第57屆歐佩克+JMMC會(huì)議舉行

14:45 瑞士11月季調(diào)后失業(yè)率

15:45 法國(guó)10月工業(yè)產(chǎn)出月率

18:00 歐元區(qū)10月零售銷(xiāo)售月率

20:30 美國(guó)11月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)

21:30 美國(guó)至11月30日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

21:30 美國(guó)10月貿(mào)易帳

23:00 美國(guó)11月全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)

23:30 美國(guó)至11月29日當(dāng)周EIA天然氣庫(kù)存

次日01:15 美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金就經(jīng)濟(jì)前景發(fā)表講話

A股解禁市值為：34.88億

新股申購(gòu)：無(wú)