※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、商務部發(fā)布公告，決定加強相關兩用物項對美國出口管制，禁止兩用物項對美國軍事用戶或軍事用途出口。原則上不予許可鎵、鍺、銻、超硬材料相關兩用物項對美國出口；對石墨兩用物項對美國出口，實施更嚴格的最終用戶和最終用途審查。

2、商務部等9部門發(fā)行動計劃，圍繞“到2027年基本建成聯(lián)通內外、貫通城鄉(xiāng)、對接產(chǎn)銷、高效順暢的現(xiàn)代商貿流通體系”的總目標，確定4大任務和8項重點工程。

3、美聯(lián)儲理事庫格勒表示，政策并不遵循預設軌道，將逐次會議做出決策；當前美聯(lián)儲政策“處于良好位置”，能夠應對不確定性；將密切關注可能逆轉降低通脹進程的風險和負面供應沖擊；美國經(jīng)濟狀況良好，勞動力市場穩(wěn)健，通脹似乎正朝著2%的目標發(fā)展。

4、法國國民議會將于當?shù)貢r間12月4日16時對巴尼耶政府的彈劾動議進行辯論并投票。如投票通過，將導致本屆政府垮臺。據(jù)悉，法國總統(tǒng)馬克龍已開始著手尋覓新總理人選。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。截至收盤，上證指數(shù)漲0.44%，深證成指跌0.4%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。滬深兩市成交額維持在萬億水平。板塊普遍收漲，商貿零售、汽車板塊大幅走高，銀行股逆市下跌。國內方面，經(jīng)濟基本面，11月官方PMI指數(shù)均維持在擴張區(qū)間，制造業(yè)PMI小幅上行，經(jīng)濟景氣水平保持擴張修復市場情緒。政策面，2024年中央經(jīng)濟工作會議預計將于12月中旬召開，由于海外美聯(lián)儲降息預期減弱，人民幣走貶，國內寬松貨幣政策空間有限，市場關注寬財政力度。整體來看，外部環(huán)境不確定性減少，市場對美國加征關稅的行動已階段性消化，后續(xù)美國方面若無更大規(guī)模動作，預計對股市影響有限。國內PMI作為經(jīng)濟先行指標已開始對政策刺激有所反應，同時市場對12月中央經(jīng)濟工作會議抱有較大期待，或提前反應部分利好，在一定程度上推動股市，在政策落地前股指預計震蕩偏強。策略上，建議逢低買入次月合約。

國債期貨

周二國債現(xiàn)券期貨震蕩偏弱，現(xiàn)券收益率大多上行，10Y、30Y收益率分別上行1.8bp、1.6bp至1.998%、2.18%；TL、T、TF、TS主力合約分別跌0.31%、0.16%、0.10%、0.04%。資金利率穩(wěn)定，DR007圍繞1.6%運行。裝備制造業(yè)增加值占規(guī)模以上工業(yè)比重連續(xù)20個月保持在30%以上，未來將謀劃新一輪裝備制造業(yè)穩(wěn)增長政策，推動出臺增量措施。11月財新中國制造業(yè)PMI、官方PMI持續(xù)回暖，制造業(yè)供需加速擴張，經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象，但是價格類指標均有下降，企業(yè)盈利仍有待觀察。央行將個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金納入M1統(tǒng)計口徑，修訂后的M1將于明年2月上旬公布，預計同比增速會大有改善，關注M1-M2剪刀差變化。離岸人民幣兌美元日內一度跌破7.3關口，年內央行或有穩(wěn)匯率動作。特朗普政府漸進式加稅，中期來看人民幣有繼續(xù)貶值的壓力，匯率是央行降息的重要制約因素。在經(jīng)濟形勢不明朗且出口承壓的環(huán)境下，2025年財政、貨幣政策將持續(xù)寬松，利率仍將下行，能否有其他工具配合，需要關注政治局會議及經(jīng)濟工作會議的通告。年末債市搶跑，出現(xiàn)趨勢性行情的可能性較大，10年期國債收益率或進一步下行，逢回調配置。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收報7.2858，較前一交易日貶值144個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1996，調貶131個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國10月核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，9月為攀升2.7%；環(huán)比上漲0.3%，與9月漲幅持平，盡管通脹仍在降溫，但降溫趨勢已經(jīng)放緩，外加特朗普即將上任，大概率將對進口商品征收更高的關稅，或導致美聯(lián)儲明年降息空間縮小。美聯(lián)儲官員們周二表示，他們仍然認為通脹率正在向2%的目標回落，并表示支持未來進一步降息，加強市場預期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲12月降息25個基點的概率從66%升至79%。但隨著國內宏觀政策進一步加碼加力，經(jīng)濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，地緣政治局勢降溫，加沙?；饏f(xié)議取得重大進展，也將對人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關注。

美元指數(shù)

美元指數(shù)跌0.06%報106.34，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元漲0.1%報1.0509，英鎊兌美元漲0.14%報1.2673，澳元兌美元漲0.15%報0.6486，美元兌日元漲0.01%報149.60。

昨日美聯(lián)儲理事沃勒發(fā)表鴿派言論，表示支持在12月17-18日的FOMC會議上降息，這將美聯(lián)儲降息的概率從周一的55%提高到74%，對美元構成壓力。但美國10月JOLTS職位空缺數(shù)據(jù)好于預期，表明勞動力市場表現(xiàn)強勁，這對美聯(lián)儲政策構成鷹派信號。

日元延續(xù)周一漲勢，兌美元創(chuàng)下7周新高。周一日本央行行長植田和男的鷹派言論為日元提供了支持，他表示日本央行的下一次加息“臨近”，暗示本月的政策會議上可能加息。此外，日本國債收益率的上升提升了日元的利率差異并提振了日元，10年期日本國債收益率周二升至一周高點1.094%。

展望未來，美聯(lián)儲相對鴿派言論對美元施壓，但受良好的勞動力市場數(shù)據(jù)支撐，跌幅有限。美元短期波動下行。

集運指數(shù)(歐線)

周二集運指數(shù)（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約收跌0.51%，其余合約收漲2-9%不等。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為2828.63點，較上周下降32.97點，環(huán)比下降1.2%，基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。但從上周公布的現(xiàn)價指數(shù)SCFI來看，報于2233.83點，環(huán)比回升3.41%；SCFI歐線運價指數(shù)報于3039美元/TEU，環(huán)比回升22.49%，大幅上升，大概率與地緣局勢不確定性較大相聯(lián)系。11月25日，美國當選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號發(fā)文，將對進口自中國的所有商品加征 10%的關稅，從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風險策略，造成貨量和運價在一定時間內上移；但從長期來看，關稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉弱的基本面因素上，疊加?；饏f(xié)議的達成，共同帶動運價向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣不確定性增加，帶動即期運價再度震蕩回升，但歐洲經(jīng)濟衰退不改四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價格指數(shù)漲0.51%報1418.4，呈震蕩上行態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.5%。晚間國內商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲1.64%，橡膠漲1.41%。黑色系漲跌不一，鐵礦石漲0.87%。農產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，棕櫚油漲1.79%，豆油漲1.12%。基本金屬多數(shù)收漲，滬鎳漲2.08%，滬銅漲1.16%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.17%，滬銀漲1.64%。

國內方面，中國11月官方制造業(yè)PMI為50.3，前值50.1。中國11月官方非制造業(yè)PMI為50，前值50.2；綜合PMI為50.8，前值50.8，制造業(yè)市場活躍度較上月增強，經(jīng)濟景氣水平整體保持擴張，預計對大宗商品有提振作用。具體來看，原油需求依舊疲軟，但地緣沖突反復加上市場預期OPEC+將延長減產(chǎn)，油價短線走高，其余能化品多震蕩運行；金屬方面，淡季行情下，高爐停產(chǎn)檢修增多，黑色系橫盤整理，因需求有所好轉，有色金屬近期反彈，貴金屬受美元走強整體承壓；農產(chǎn)品方面，供應依舊寬松，價格整體偏弱。目前，國內處于政策空窗期，而受政策時滯影響經(jīng)濟基本面尚未出現(xiàn)明顯好轉，但市場對12月中央經(jīng)濟工作會議抱有較大期待，或提前消化部分利好，在一定程度上支撐商品價格，在政策落地前商品指數(shù)預計維持震蕩態(tài)勢。

※ 農產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.13%，國產(chǎn)豆方面，由于政策補貼支持，預計2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率大幅提升，陳豆供應以及新季大豆增產(chǎn)，市場豆源供應充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，中儲糧陸續(xù)開庫收儲，加上基層農戶挺價心理以及雨雪天氣使得運輸受阻,對現(xiàn)貨有所支撐，但產(chǎn)區(qū)購銷兩不旺，豆制品消費需求尚未好轉，經(jīng)銷商多按需拿貨，市場成交量有限，預計國產(chǎn)大豆低位調整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周二收漲0.61%，隔夜豆二2501合約上漲0.23%。從美豆方面來看，大豆收獲結束，產(chǎn)量豐產(chǎn)以及集中性供應壓力，持續(xù)施壓行情，但美豆出口處于旺季，出口需求保持強緊，對行情有所支撐；南美大豆維持豐產(chǎn)預期，巴西干旱播種進度順利推進，阿根廷產(chǎn)量維持預估，銷售步伐加快，阿根廷中心農業(yè)帶播種進度正常。總體來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二預計承壓運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周二收漲0.76%，隔夜豆粕下跌0.25%。10月到港量有所減少，原料大豆庫存下滑，豆粕庫存亦有所下降，但是從后期進口大豆到港預估來看，11、12月大豆進口預估分別為850、1050萬噸，大豆到港量增加，開機率回升，預計年末豆粕或將小幅累庫，后期豆粕供應或維持寬松。從需求來看，12月氣溫下降，豬肉需求增加，預計商品豬存欄仍或環(huán)比繼續(xù)增量，生豬飼料需求預計有所增加?？傮w來看，全球大豆供應寬松格局下，豆粕預計小幅累庫，但豆粕需求有所回暖，連粕預計低位震蕩。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周二收漲2.1%，隔夜豆油2501合約上漲1.12%。從供應端來看，通常國內豆油會于每年的4-8月份階段性累庫，8月后開始緩慢去庫，但今年庫存仍保持往年8月時的水平，加上預計11、12月大豆到港增加，開機率上升，庫存預計小幅回升，短期豆油供應寬松格局較難改變。需求端，受國際局勢影響，原油行情寬幅震蕩，馬來西亞棕櫚油基本面向好對油脂板塊有較強支撐，但豆油基本面偏弱，上行空間受限。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周二收漲1.46%,隔夜棕櫚油2501合約上漲1.79%。印尼庫存攀升，印度需求預計減弱，對行情有所施壓，但MPOB報告馬棕10月庫存下降，加之處于減產(chǎn)季且?guī)齑嫣幱跉v史較低水平，后期供應仍趨緊，報價或居于高位，國內棕櫚油到港量有限，油廠剛性成交為主，庫存或維持相對低位，對價格具有強支撐作用。后期關注產(chǎn)地產(chǎn)量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二收高，連續(xù)第四日上漲。隔夜菜油2501合約收漲0.42%。加拿大統(tǒng)計局將在12月5日發(fā)布最新的產(chǎn)量預測。分析師猜測今年的油菜籽產(chǎn)量預估可能為1700萬至1850萬噸，低于加拿大統(tǒng)計局目前預測的近1900萬噸。加籽供需較上年度略有轉緊。不過，美國對加拿大進口商品征收25%的關稅，或將影響其油菜籽出口前景。其他方面，東南亞過度降雨引發(fā)供給擔憂以及印尼政府強調如期實施B40政策，且上調12月出口稅和出口專項稅，推動馬棕市場價格繼續(xù)上揚。國內方面，短期而言，國內菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。同時，中加貿易端領導不斷會晤，關系緩和預期增強。不過，最終結果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關注商務部通告。盤面來看，受棕櫚油強勢提振，隔夜菜油震蕩收高，在基本面偏弱影響下，菜油走勢仍弱于棕櫚油，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收漲，但供應充裕前景限制漲幅。隔夜菜粕2505合約收漲0.17%。美豆收割結束，豐產(chǎn)已定且集中上市期供應壓力較大。另外，南美地區(qū)持續(xù)降雨有利作物生長，提振大豆產(chǎn)量前景，對國際豆價形成壓力。成本傳導下，拖累國內粕類市場。不過，出口數(shù)據(jù)強勁對豆價有所支撐。國內市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。沿海油廠菜粕庫存繼續(xù)回升，供應壓力持續(xù)偏高。市場供強需弱格局延續(xù)。同時，中加貿易端領導不斷會晤，關系緩和預期增強。豆粕而言，年內大豆進口到港預期仍然較多，上周油廠豆粕庫存小幅回升，階段性供應相對充裕。盤面來看，菜粕基本面偏弱，期價維持偏弱調整。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收低，受累于南美良好的天氣狀況。隔夜玉米2501合約收跌0.19%。USDA將美國2024/25年度玉米產(chǎn)量和期末庫存預估下調，供需格局較上月預估略有好轉，提振美玉米市場價格。不過，美玉米集中上市，階段性供應壓力相對較高，且近來巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價格表現(xiàn)。國內方面，東北地區(qū)雪后天氣轉好，新玉米質量一般，毒素不穩(wěn)定，種植戶對存儲難度較大的糧源出售積極性高，貿易商建庫意愿不強，深加工企業(yè)廠門到貨量大幅的增加，收購價格出現(xiàn)大范圍下跌的跡象。華北黃淮產(chǎn)區(qū)基層售糧情緒升溫，貿易商出售意愿較強，市場供應寬松，糧庫未進行大面積收購，深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，多數(shù)深加工企業(yè)壓價收購。盤面來看，在供應壓力下，玉米現(xiàn)貨價格偏弱調整，期價低位偏弱震蕩。關注后市政策力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.08%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月27日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量89.8萬噸，較上周增加1.50萬噸，周增幅1.70%，月增幅12.96%；年同比增幅36.06%。不過，下游簽單走貨正常，目前市場暫無明顯供應壓力，行業(yè)庫存壓力不大。盤面來看，受玉米市場影響，淀粉期價也維持低位偏弱震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應端，生豬行業(yè)產(chǎn)能處于恢復期，且養(yǎng)殖端出欄較為集中，生豬供應壓力較大；需求端，天氣降溫，南方腌臘需求啟動，屠宰率連續(xù)6周增加，但低于去年同期水平。現(xiàn)貨價格滯漲回落，顯示當前需求對價格提振作用相對有限，供需格局仍然偏松，施壓價格偏弱震蕩，不過后市供需博弈可能加劇，價格或將反復波動。建議空單謹慎持有，注意設置止損。

雞蛋

蛋雞存欄處于高位，市場雞蛋供應充足，且近期豬肉價格跌跌不休，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。不過，老雞淘汰加速，淘雞下跌幅度超過蛋價跌幅，市場供應壓力緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲，部分市場走貨好轉，養(yǎng)殖端盼漲情緒強烈。盤面來看，在高基差支撐下，提振盤面走勢，短線參與為主。

蘋果

當前新季晚熟富士走貨較慢，需求處于季節(jié)性淡季中，庫內交易仍有限。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年11月28日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為846.22萬噸，較上周減少7.32萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為61.48%，較上周減少0.26%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為69.58%，較上周減少0.32%。山東產(chǎn)區(qū)入庫已結束，庫內交易相對有限，外貿渠道繼續(xù)尋貨為主，基本以小果走貨，客商少量尋低價三級貨源。陜西產(chǎn)區(qū)庫內蘋果走貨速度有所加快，出貨集中在咸陽地區(qū)，挑選具有性價比的果農貨源為主，陜北出貨相對零星，少量客商包裝自存貨源發(fā)市場。銷區(qū)市場成交一般，到貨存在較大壓力，不過近期面臨圣誕節(jié)日備貨提振，短期利好蘋果市場。操作上，建議蘋果2501合約短多思路對待。

紅棗

主產(chǎn)區(qū)新疆灰棗下樹尾聲，原料價格下調，企業(yè)和客商挑選好貨積極性有所提升，產(chǎn)區(qū)收購進展加快。據(jù) Mysteel 農產(chǎn)品調研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年11月28日紅棗本周36家樣本點物理庫存在6955噸，較上周增加1040噸，環(huán)比增加17.58%，同比減少37.90%，本周樣本點庫存增幅明顯，新產(chǎn)季灰棗采購推遲展開，兵團第三師收購進展加快，企業(yè)及客商挑選好貨積極收購，關注產(chǎn)區(qū)采購進展及貨權轉移進度。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二連續(xù)第二個交易日下跌，受技術阻力拖累，交易商等待后期出口銷售報告。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.22美分或0.30%，結算價報71.27美分/磅。國內市場：進入12月，國內新棉大規(guī)模采摘和交售進入尾聲，由于近年來虧損影響，本季度棉花加工收購新花相對謹慎，棉農惜售情緒有限，多順價出售。新疆籽棉價格呈現(xiàn)低開回升，但仍與去年收購價格存在一定差距。另外10月棉花商業(yè)庫存進入季節(jié)性增長周期，棉花庫存環(huán)比、同比增幅較為明顯，且高于去年同期，供應仍顯充裕。截至10月全國棉花商業(yè)庫存總量為288.72萬噸，環(huán)比增加119.86萬噸或70.98%，同比增加48.2萬噸或20.05%。消費端，下游紡織廠訂單繼續(xù)減少，產(chǎn)銷氛圍清淡，棉紡織企業(yè)利潤相對微薄，企業(yè)產(chǎn)成品累庫持續(xù)，預計短期棉價趨于弱勢震蕩，關注市場訂單情況。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，自上一日觸及的與兩個月低點反彈。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.3美分或1.40%，結算價每磅21.37美分。據(jù)巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會Unica稱，11月上半月巴西中南部地區(qū)產(chǎn)糖89.8萬噸，低于預期，累計產(chǎn)糖量為3827.4萬噸，產(chǎn)糖總量基本在市場預期之內；巴西糖低庫存和弱需求將成為后市影響原糖市場的主導因素之一。國內市場:新榨季南方糖廠開榨數(shù)量增加明顯，當前2024/25榨季廣西糖廠已有57家開榨，同比增加43家，預計11月開榨糖廠數(shù)超60家。云南糖廠開榨集中開榨時間在12月份，當前新糖上市量較少，糖廠提前預售量大，造成糖廠普遍面臨排隊提貨現(xiàn)象，制糖企業(yè)挺價意愿較強。短期糖價相對堅挺，后期關注產(chǎn)銷數(shù)據(jù)情況。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，10月花生進口量意外增加，但庫存累庫，預計11、12月保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，原材料價格下降，油廠壓榨利潤修復，有望扭虧為盈，開機意愿或有所提升，貿易商采購積極性有所提高，加上天氣降溫易于保存，農戶挺價惜售，對花生價格有所支撐。另外，馬來西亞棕櫚油基本面向好，提振油脂盤面，間接支撐花生行情?？傮w來說，原材料價格下降，油廠榨利修復，采購意愿提升，市場氛圍有所轉好，但今年種植面積和產(chǎn)量增加，供應趨于寬松，花生預計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

歐佩克聯(lián)盟部長級會議將于5日舉行，市場預期將自愿減產(chǎn)措施延長至一季度；以色列和黎巴嫩真主黨互相指責對方違反停火協(xié)議，俄羅斯襲擊烏克蘭能源基礎設施，地緣局勢仍有所反復；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，SC2501合約考驗526區(qū)域支撐，上方測測試545區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

以色列和黎巴嫩沖突，原油價格上漲；新加坡燃料油市場回落，低硫與高硫燃料油價差升至79美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為709元/噸，較上一交易日上升27元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差小幅回升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉，凈空單略有回落。技術上，F(xiàn)U2503合約回測10日均線支撐，上方測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約考驗3800區(qū)域支撐，上方測試3950附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

以色列和黎巴嫩沖突，原油價格上漲；瀝青裝置開工小幅上升，廠家及貿易商庫存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)煉廠供應平穩(wěn)，部分地煉釋放冬儲政策，降溫天氣對剛需有所阻礙，資源逐步轉向南方市場，低價資源相對堅挺，華北現(xiàn)貨市場價格小幅下調。國際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術上，BU2502合約期價測試3600區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，個別低位小幅調漲，上游煉廠供應無壓，購銷氛圍平淡。沙特1月CP預估價下調，港口庫存出現(xiàn)下降；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為440左右。LPG2501合約減多增空，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，PG2501合約測試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產(chǎn)，內地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，因內地烯烴持續(xù)大量外采，貿易商積極提貨，企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，上周到港較少，主流社會庫提貨尚可，甲醇港口庫存去庫，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國內進口趨于減少，港口庫存有望繼續(xù)下降。上周國內甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅提升，MTO企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，依然維持烯烴行業(yè)開工高位運行，但部分MTO裝置存停車檢修預期，后市關注落地情況。MA2501合約短線建議在2530-2560區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501震蕩偏強，收于8449元/噸。供應端，上周中英石化裝置停車檢修，獨山子石化、燕山石化裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+0.77%至55.76萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.63%至81.57%。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.78%，其中農膜開工環(huán)比-0.95%，持續(xù)季節(jié)性回落。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+0.61%至41.36萬噸，社會庫存環(huán)比-2.56%至45.48萬噸，總庫存較往年同期偏低。12月中旬浙江石化35萬噸裝置有檢修計劃，部分抵消裝置重啟與新產(chǎn)能投放帶來的供應壓力，但供應端增量預期仍較明確。農膜進入淡季，開工預計持續(xù)下滑；冬季節(jié)日期間包裝膜受消費提振仍有階段性需求；總體來看后市下游需求預計偏弱。LLDPE后市或由強轉弱，只是基差偏高限制期貨下行空間。L2501下方關注8300附近支撐，上方關注8550附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7523元/噸。供應端，上周聯(lián)泓新科28萬噸裝置重啟，海南乙烯、青島大煉油等裝置負荷提升，產(chǎn)量環(huán)比+0.76%至67.4萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.49%至74.81%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現(xiàn)，上周PP下游行業(yè)平均開工-0.14%至52.16%。截至11月27日，PP商業(yè)庫存較上周環(huán)比-5.33%至64.15萬噸，維持去化趨勢，當前庫存水平偏低。12月生產(chǎn)企業(yè)檢修計劃增加，部分抵消前期停車裝置重啟、新產(chǎn)能負荷提升帶來的供應增量，但短期內供應壓力仍預期上升。終端房地產(chǎn)、農業(yè)、冷飲進入淡季，PP下游開工增長放緩并逐漸轉弱，后市下游塑編、管材需求仍有季節(jié)性回落的趨勢，需求預期偏弱。綜合考慮，短期內PP2501預計偏弱震蕩。下方關注7400附近支撐，上方關注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501震蕩偏弱，收于8492元/噸。供應端，上周安徽嘉璽裝置停車檢修，河北旭陽裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-2.17%至28.9萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.43%至64.58%。需求端，EPS開工持續(xù)季節(jié)性偏弱，其他下游開工以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比-4.26%至23.58萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠庫存環(huán)比-2.79%至12.82萬噸，維持去化趨勢，處于中性區(qū)間；華東港口庫存環(huán)比-46.03%至1.7萬噸，華南港口庫存環(huán)比-31.58%至0.65萬噸，港口庫存偏低。浙石化180萬噸裝置重啟在即，目前12月檢修計劃偏少，供應壓力預計上升。終端房地產(chǎn)、基建施工正處淡季，持續(xù)拖累下游EPS需求；短期內PS、ABS需求預計小幅波動，變化不大。后市苯乙烯現(xiàn)貨受供應端主導預計由強轉弱，期貨由于基差偏高預計短期下行空間相對受限。下方關注8200附近支撐，上方關注8600附近壓力。

PVC

夜盤V2501跌1.39%收于5055元/噸。供應端，上周鹽湖鎂業(yè)30萬噸裝置故障停車，欽州華誼40萬噸裝置重啟，另有部分裝置開工負荷提升，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.09%至80.53%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工-0.13%至36.25%，型材開工-0.15%至38.65%；軟制品需求尚可，但對總需求提升有限。庫存方面，截至11月28日，PVC社會庫存環(huán)比上周+1.18%至48.74萬噸，維持窄幅上升趨勢，處于同期高位。后市檢修計劃較少，本周鹽湖鎂業(yè)30萬噸裝置計劃重啟，供應壓力預計加大。國內主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，內需偏弱。出口方面，印度市場持續(xù)受關稅、BIS認證將至等因素擾動。氯堿綜合利潤尚可，短期內PVC企業(yè)開工負荷預計持續(xù)偏高，電石、乙烯成本對價格支撐作用或削弱。預計V2501后市偏弱震蕩，運行區(qū)間在5000-5200附近。

燒堿

夜盤SH2501沖高回落，收于2586元/噸。上周江蘇海興、廣西華誼、江蘇理文、南京化工有裝置重啟，產(chǎn)能利用率+2.1%至84%。下游氧化鋁受礦石供應緊張影響，部分新投放產(chǎn)能釋放慢于預期；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率環(huán)比+0.15%至88.30%，印染開工環(huán)比-2.3%至62.31%。截至11月28日，液堿工廠庫存較前周+6.76%至24.95萬噸（濕噸），庫存趨勢由去庫轉為累庫，當前庫存仍處于低位。前期停車裝置陸續(xù)重啟，庫存逐步低位回升，后市供應趨向寬松。氧化鋁利潤偏強，但產(chǎn)能運行受北方環(huán)保、限電及西南地區(qū)枯水期影響。國產(chǎn)鋁土礦前期大量消耗，幾內亞礦石供應恢復，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運行穩(wěn)定，終端需求表現(xiàn)平淡。目前山東液堿現(xiàn)貨價格開始回落，基差高位表明市場已提前反映偏弱預期。預計SH2501后市震蕩為主，區(qū)間在2500-2700附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至187美元/噸附近。供應方面，周內PX產(chǎn)量為74.07萬噸，環(huán)比+0.56%。國內PX周均產(chǎn)能利用率88.32%，環(huán)比+0.49%。本周福建聯(lián)合和大榭石化延續(xù)檢修。需求方面，PTA開工率86.56%，周內PTA產(chǎn)量為144.76萬噸，較上周+5.39萬噸，較去年同期+17.56萬噸。國內PTA周均產(chǎn)能利用率至84.18%，環(huán)比+3.15%，同比+7.31%。PX供應將環(huán)比上升，PTA降負裝置恢復，產(chǎn)量維持在高位，PX供需雙增，整體變動不大，短期PX跟隨成本端主邏輯，留意韓國政治局勢動蕩對PX進口端的影響。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。當前PTA加工差至312元/噸附近。供應方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為86.56%。周內PTA產(chǎn)量為144.76萬噸，較上周+5.39萬噸，較去年同期+17.56萬噸。國內PTA周均產(chǎn)能利用率至84.18%，環(huán)比+3.15%，同比+7.31%。本周前期檢修裝置重啟告一段落，整體產(chǎn)能利用率變化不大。需求方面，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.99%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.69天，較上周-0.03天，較同期-1.45天，聚酯工廠PTA原料庫存在7.85天，較上周-0.15天，較同期+0.85天。PTA多部降負以及停車裝置計劃恢復，供應維持在高位，下游聚酯開工有邊際走弱跡象，PTA自身供需轉弱預期，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在40.37萬噸，較上周提1.85%。乙二醇總產(chǎn)能利用率67.52%，環(huán)比+1.23%。廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置近期開車，負荷8成，美國兩套裝置將于明年第一季度將進行檢修。需求方面，國內聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.99%。庫存方面，截至12月2日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量50.89萬噸，較上周四加0.01萬噸。乙二醇整體產(chǎn)量維持高位運行，但聚酯需求基數(shù)偏大，進口量縮減，短期乙二醇供需結構不弱，港口庫存低位，預計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷55.22%，較上一交易日下降29.45%。供應方面，周內滌綸短纖產(chǎn)量為15.47萬噸，環(huán)比增加0.01萬噸，增幅為0.06%；產(chǎn)能利用率平均值為75.97%，環(huán)比增加0.05%。需求方面，周內滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為53.59%，較上期增加3.09%。純滌紗行業(yè)平均開工率在77.88%，環(huán)比下跌0.2%。截至11月28日，滌綸短纖工廠權益庫存12天，較上期下降0.83天，純滌紗原料備貨平均8.76天，較上期下降0.10天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨以剛需為主，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩走弱，SP2501報收于5852元/噸。針葉漿國內現(xiàn)貨價格持平，基差走強。海關數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進口量略降，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+0.7%，雙膠紙環(huán)比-5.5%，銅版紙環(huán)比-3.1%，生活紙環(huán)比-0.2%。截止2024年11月28日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：171.1萬噸，較上期下降6.4萬噸，環(huán)比下降3.6%，庫存量在本周期轉為去庫的走勢。目前港口庫存處于年內中性水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5750附近支撐，上方6050附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期前期停車企業(yè)逐步開車及個別負荷提升，國內純堿供應呈增加趨勢，預計短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，現(xiàn)貨價格波動不大，且下游存剛需補庫預期。上周國內純堿企業(yè)庫存有所增加，庫存集中度高，個別區(qū)域物流影響庫存增加，部分地區(qū)提貨量大而庫存偏低。SA2501合約短線建議在1450-1500區(qū)間交易。

玻璃

近期國內浮法玻璃暫無產(chǎn)線點火或者冷修，日產(chǎn)量維持平穩(wěn)，周度產(chǎn)量小幅增長。上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存增加，其中華北地區(qū)整體庫存微幅下降，企業(yè)間存在差異，沙河廠家整體出貨較好；華中地區(qū)企業(yè)間產(chǎn)銷不一，個別企業(yè)出貨良好，庫存去化；華東地區(qū)原片企業(yè)產(chǎn)銷整體放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫存增加；華南區(qū)域除個別企業(yè)產(chǎn)銷尚可外，多數(shù)企業(yè)出貨一般。近期多地深加工訂單環(huán)比出現(xiàn)下滑，訂單排期3-7天居多，部分出口及工程訂單可排15-20天，北方存在一定趕單現(xiàn)象，訂單預期可排1月，后續(xù)將逐步進入收尾工作。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1250-1330區(qū)間交易。

天然橡膠

近期東南亞雨水較多，部分地區(qū)發(fā)生洪澇災害，原料價格堅挺。國內云南產(chǎn)區(qū)多數(shù)膠木停割，膠水供應接近尾聲，部分膠廠仍在搶收，原料價格小幅上漲；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況改善，原料正常生產(chǎn)釋放，伴隨著當?shù)貧鉁刈叩?，新鮮膠水干含下降，因冬儲需求當?shù)丶庸S原料收購積極。近期青島保稅庫呈現(xiàn)去庫，一般貿易小幅累庫，總庫存小幅去庫。海外標膠到港維持偏少態(tài)勢，保稅庫存維持去庫節(jié)奏；隨著混合膠陸續(xù)到港，一般貿易入庫量維持高位。上周半鋼胎排產(chǎn)維持高位運行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復，產(chǎn)能利用率整體穩(wěn)定。ru2505合約短線建議在18300-19000區(qū)間交易，nr2502合約短線建議在14900-15500區(qū)間交易。

合成橡膠

國內丁二烯供方價格小幅上調，外盤價格持平，港口庫存階段性增量，下游詢盤謹慎；順丁橡膠供價上調，現(xiàn)貨市場小幅震蕩，主流報盤重心圍繞期貨盤面，華北地區(qū)部分民營資源與國營現(xiàn)貨價差收窄，實單交投表現(xiàn)僵持。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯企穩(wěn)回升，天然橡膠走高帶動市場，資源供應較為充足。技術上，BR2502合約考驗5日均線支撐，上方測試13800區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內尿素產(chǎn)能利用率偏高，日產(chǎn)量增加，整體供應仍較高。目前農業(yè)處于淡季，儲備需求為主。上周國內復合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著發(fā)運節(jié)奏好轉，企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，預計復合肥產(chǎn)能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期局部外發(fā)庫存依舊處于增加趨勢，但主產(chǎn)銷區(qū)去庫幅度增加，上周國內尿素企業(yè)庫存小幅去庫，整體庫存趨勢由升轉降。UR2501合約短線建議在1780-1830區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應方面，周內聚酯瓶片產(chǎn)量為33.84萬噸，較上周減少0.11萬噸，降幅0.32%。國內聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為81.28%，較上周下滑0.26個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%。考慮內貿需求減少，預計有裝置降負。某大廠110萬噸計劃內檢修，近期聚酯瓶片產(chǎn)量減少，仍維持高位，下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

原木

原木日內震蕩，LG2507報收于800.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東報790元/m3、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格報800元/m3，進口CFR報價持平。供應端，海關數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月25日，中國原木港口樣本庫存量：258.8萬m3，環(huán)比降低5.74萬m3，庫存量在本周期轉為去庫；港口日均出庫量周度降低。目前港口庫存處于年內中性偏低水平，外盤價格維持高位、進口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現(xiàn)貨相對平穩(wěn)，期貨受持倉量低影響，日內波動較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關注790附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。昨日數(shù)位美聯(lián)儲官員接連發(fā)聲，美聯(lián)儲理事庫格勒表示，政策并不遵循預設軌道，將逐次會議做出決策；當前美聯(lián)儲政策“處于良好位置”，能夠應對不確定性；將密切關注可能逆轉降低通脹進程的風險和負面供應沖擊；美國經(jīng)濟狀況良好，勞動力市場穩(wěn)健，通脹似乎正朝著2%的目標發(fā)展。美聯(lián)儲戴利表示，12月降息不是不可能的；美國經(jīng)濟處于非常良好的狀態(tài)；勞動市場已完全平衡，不是通脹的來源；降息時機尚存爭議，但需繼續(xù)下調政策利率；即使再進行一次降息，政策仍將保持緊縮；通脹回落將是一個曲折的過程，雖然正在逐漸下降，但仍需進一步努力，兩者發(fā)言基調中性偏鴿。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國10月JOLTs職位空缺774.4萬人，預期747.5萬人，前值由744.3萬人修正為737.2萬人，職位空缺數(shù)再次走高或暗示勞動力市場需求仍維持較高水平。往后看，短期內市場前期對美國寬財政高赤字的擔憂有所減弱，疊加國債拍賣結果顯示需求不減，整體長端美債收益率及美元指數(shù)或持續(xù)回落，貴金屬價格或得到一定提振。操作上建議，日內逢低做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏強走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國11月ISM制造業(yè)PMI錄得48.4，為2024年6月以來新高。美聯(lián)儲官員對12月降息持開放態(tài)度，整體偏中性。國內方面，央行行長潘功勝：明年央行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向?；久嫔?，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間運行，整體銅精礦供應偏緊情況仍存，并且較低的TC現(xiàn)貨指數(shù)對年終的2025年長單價格談判有一定影響。供給方面，國內銅產(chǎn)量因檢修企業(yè)的減少而釋放部分產(chǎn)量，進口方面由于年終談判在即，為取得談判優(yōu)勢而適量削減進口需求。滬銅整體表觀消費量預計將保持小幅增長的態(tài)勢。需求方面，下游加工企業(yè)臨近年底或有沖量計劃，但對于高價銅的接受度仍欠佳，因此多采用逢低采買的策略進行補貨。在此背景下，下游整體開工意愿預計將有所支撐，加之宏觀政策對于產(chǎn)業(yè)的幫扶作用令整體需求預期偏暖。滬銅或處于供給小幅增長、需求預期向好的局面。期權方面，平值期權持倉購沽比為0.98，環(huán)比-0.0387，期權市場情緒偏中性，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，央行行長潘功勝：明年央行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向。基本面上，原料端國內鋁土礦復產(chǎn)速度仍偏緩，但海外因季節(jié)性影響逐步減弱而進口量級略有增長，整體礦端供給仍顯偏緊。氧化鋁供應方面，在礦端供給偏緊的背景下，氧化鋁整體產(chǎn)能將有所限制，加之海外氧化鋁價的高企令進口窗口仍維持關閉狀態(tài)，國內整體供給量預計仍有所控制。需求方面，12月產(chǎn)業(yè)逐漸由旺季向淡季過度，電解鋁廠開工情況將略有回落。整體來看，氧化鋁或將處于供給受限，需求收斂的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國11月ISM制造業(yè)PMI錄得48.4，為2024年6月以來新高。美聯(lián)儲官員對12月降息持開放態(tài)度，整體偏中性。國內方面，央行行長潘功勝：明年央行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向?；久嫔?，電解鋁供給端，旺季與淡季的過度令國內生產(chǎn)意愿略有減弱，加之進口窗口的關閉，令進口量級亦處中低水平，國內電解鋁表觀消費量預計將有所控制。需求端，下游鋁材加工企業(yè)受季節(jié)性變化影響，開工有轉淡的跡象，加之12月以后出口方面的退稅政策的更改，令出口意愿短期內有所降溫。此外，較高的鋁價及淡季的預期偏弱的共同影響下，下游的采買備貨意愿亦將逐步轉為謹慎，現(xiàn)貨市場成交情況或將偏淡。整體來看，電解鋁基本面或處于供給有所控制，需求偏弱的局面，社會庫存小幅累積。期權方面，購沽比為0.68，環(huán)比+0.0079，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.14%。宏觀面，短期內美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)維持強勢，但部分數(shù)據(jù)顯示消費者支出已有所回落，整體經(jīng)濟前景或仍存在一定走弱空間，降息預期或得到保留?；久?，上周江西、廣東地區(qū)原生鉛冶煉企業(yè)又進入檢修狀態(tài)，原生鉛開工率穩(wěn)中小降；再生鉛煉廠在上周時，河北、安徽等地區(qū)冶煉企業(yè)尚未完全恢復生產(chǎn)，鉛錠供應再度收緊。不過鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率同樣下滑，消費淡季下企業(yè)訂單縮水，部分電動蓄電池企業(yè)開始減產(chǎn)，再加上近期再生鉛煉廠盈利空間擴大，其他未受環(huán)保管控的煉廠復產(chǎn)意愿較強，鉛價上行空間或有限，謹慎追高。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛呈沖高回落趨勢，持貨商隨行出貨，部分報價貼水進一步擴大，同時煉廠挺價情緒緩和，廠提貨源報價升水下調，再生鉛市場報價貼水則逐步擴大，而下游企業(yè)觀望情緒濃厚，散單市場成交欠佳。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國10月職位空缺增加了37.2萬個，至774.4萬個，美元隨后縮減了跌幅，美元指數(shù)高位運行?；久?，上游鋅礦進口缺乏增長，國內外鋅礦加工費維持低位水平，國內原料緊張以及常規(guī)檢修，導致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應收緊預期下，下游采購備貨積極性提升，國內庫存下降明顯。終端方面，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場仍處探底階段，不過基建投資存在發(fā)力預期，有助于帶動需求改善回暖。技術面，縮量減倉，多空分歧增大，關注MA10支撐。操作上，逢回調做多，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，美國11月ISM制造業(yè)PMI錄得48.4，為2024年6月以來新高，美元指數(shù)高位運行。基本面，上游鋅礦進口缺乏增長，國內外鋅礦加工費維持低位水平，國內原料緊張以及常規(guī)檢修，導致精煉鋅維持減產(chǎn)狀態(tài)。進口窗口開啟，刺激精鋅進口繼續(xù)增加，為國內市場供應帶來一定補充。需求端，下游進入傳統(tǒng)需求旺季，下游加工企業(yè)開工率小幅提升，并且供應收緊預期下，下游采購備貨積極性提升，庫存先升后降。終端方面，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)上升；房地產(chǎn)市場仍處探底階段，不過基建投資存在發(fā)力預期，有助于帶動需求改善回暖。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤改善，產(chǎn)量持穩(wěn)增加；但新能源三元需求增長乏力，因此鎳庫存維持增長趨勢。技術上，持倉減量，空頭氛圍減弱。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內貿價下調，RKAB配額充足，原料端供應呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應端，不銹鋼原料成本有所下調，鋼廠生產(chǎn)利潤改善，300系排產(chǎn)量有所提高。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關注刺激政策后續(xù)傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術上，縮量減倉，多空分歧增加，關注10日均線壓力。操作上，空單 離場，暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美國11月ISM制造業(yè)PMI錄得48.4，為2024年6月以來新高，美元指數(shù)高位運行?；久?，國內錫礦進口量大幅回升，主要是緬甸以及其他地區(qū)進口量均有明顯增長，緩解國內原料緊張局面，緬甸佤邦錫礦有復產(chǎn)意向，但尚未給出明確答案。冶煉端，隨著原料供應改善，以及前期停產(chǎn)檢修結束，國內精煉錫產(chǎn)量基本恢復正常水平，整體產(chǎn)量要明顯高于此前預期的大幅減產(chǎn)。同時隨著進口利潤逐漸修復，國內錫錠進口量呈現(xiàn)回升趨勢。下游方面，近期下游積極進行逢低采購補庫操作，國內錫庫存下降明顯。錫焊料企業(yè)訂單量維持偏少水平，而鍍錫板出口訂單增加，且國內有新增產(chǎn)能投放預期，利好精錫需求改善。預計錫價寬幅調整。技術上，縮量減倉，空頭氛圍減弱，站上MA10。操作上，暫時觀望。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格短期暫穩(wěn)，寧夏合發(fā)檢修1*33000硅鐵礦熱爐，影響日產(chǎn)70-100噸，檢修時長待定，硅鐵排單情況尚可，現(xiàn)貨價格報價較為混亂，成交暫無明顯改善，貿易商心態(tài)較差。需求方面，鋼廠實際需求增量空間有限，不過下游仍有一定冬儲補庫需求，貿易商多維持快進快出低庫存運行，鋼招節(jié)奏略有加快；金屬鎂市場整體延續(xù)弱勢運行趨勢。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏弱，多日均線糾纏，操作上建議維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，廠家觀望期貨盤面價格波動幅度，硅錳實際成交一般，北方套保體量較小，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國42.53%，較上周減0.94%；日均產(chǎn)量27850噸，增430噸，全國硅錳產(chǎn)量（周供應99%）：194950噸，環(huán)比上周增1.57%。需求方面，華東及華南部分新一輪鋼招定價尚可，市場信心提振，個別鋼廠仍持續(xù)觀望，鐵水產(chǎn)量相對高位，冬儲及重大會議召開在即，短期下方有一定支撐。 策略建議：錳硅主力合約探底回升，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關注6450附近壓力，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩下行，焦煤市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，煉焦煤價格有止跌跡象，入爐煤成本回落后持穩(wěn)，個別煤種價格跌至1290元/噸左右。需求方面，獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.79% 增 0.11%，鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比上周降1.93萬噸，短時間焦鋼廠仍有一定剛需，但產(chǎn)業(yè)利潤及去庫情況將影響鋼廠冬儲計劃，焦炭價格仍在博弈，市場觀望心態(tài)增加，進口蒙煤市場有價無市，成交冷清。策略建議：隔夜JM2501合約震蕩下行，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約震蕩下行，焦炭市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，全國平均噸焦盈利26元/噸；山西準一級焦平均盈利36元/噸，山東準一級焦平均盈利72元/噸，焦企出貨情況尚可，廠內庫存壓力不大，產(chǎn)能整體持穩(wěn)。需求方面，鐵水日均產(chǎn)量較上期降1.93萬噸，不少鋼廠反應有控制到貨行為，部分鋼廠開啟年末檢修計劃，鋼材弱勢震蕩，上下游仍博弈焦炭價格，關注下游冬儲備貨計劃及鋼廠利潤變化。策略建議：隔夜J2501合約震蕩下行，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤815.5，上漲0.87%，昨日青島港PB粉報796，上漲6元/噸。宏觀面，我國四大行業(yè)協(xié)會集體發(fā)聲謹慎采購美國芯片，商務部發(fā)布公告，決定加強相關兩用物項對美國出口管制?；久?，供應維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量233.87萬噸，環(huán)比降1.93萬噸，年同比增加0.58萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅動方面，補庫預期支撐鐵礦價格，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預期目前在3100-3200元/噸。技術上方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3347，上漲0.15%，昨日杭州現(xiàn)貨報3490，價格持穩(wěn)。宏觀方面，中國人民銀行行長潘功勝表示，明年，中國人民銀行將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，降低企業(yè)和居民綜合融資成本。基本面，小幅累庫，供需雙減，庫存低于同期15.32%，淡季壓力下，產(chǎn)量如期下降，需求環(huán)比下降3.78%。后期重點在12月中旬中央經(jīng)濟會議內容，屆時將定調明年經(jīng)濟工作目標。市場方面，據(jù)Mysteel調研，12月有14座高爐計劃檢修，涉及產(chǎn)能約6.2萬噸/天；有2座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約1.75萬噸/天。技術上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3535，上漲0.06%，昨日杭州現(xiàn)貨報3560，價格持穩(wěn)。宏觀面，工信部副部長辛國斌表示，工信部將著力促進裝備制造業(yè)穩(wěn)定增長，謀劃新一輪裝備制造業(yè)穩(wěn)增長政策，推動出臺增量措施?；久妫┬桦p減，總庫存連續(xù)9周去庫。市場方面，MYSTEEL調研山西多數(shù)鋼廠表示從12月開始需要根據(jù)行情變化來確定冬儲量。技術上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，硅煤市場11月底再度迎來價格調整，價格走低幅度較大且多地硅煤價格都有跟隨向下調整；北方陸續(xù)下雪，多數(shù)在產(chǎn)硅企目前開工穩(wěn)定，西南產(chǎn)區(qū)整體開工寥寥，隨著盤面連續(xù)下行硅企出貨壓力增加，不過期現(xiàn)貨源價格優(yōu)勢明顯，期現(xiàn)貿易端成交較為活躍。需求方面，硅企反饋下游需求弱勢，市場詢采并不積極，采購方采購情緒不足，依舊保持觀望，現(xiàn)貨成交僵持，華東不通氧553#在11600-11700元/噸，通氧553#硅在11600-11800元/噸，421#硅在12100-12300元/噸。技術上，工業(yè)硅主力合約窄幅震蕩，操作上建議逢高短空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤跌幅0.76%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。資訊解讀，全球電車增速仍保持相對高增長?；久嫔?，需求端來看，部分下游材料廠后續(xù)排產(chǎn)存減量預期，且臨近年末去庫心態(tài)較強，采買情緒走弱。上游鋰鹽廠在臨近長協(xié)談單時間點，挺價情緒較為強烈。整體來看，市場實際成交情況較為寡淡，貿易商存購入優(yōu)質貨的情況。整體來看，碳酸鋰基本面或處于供給穩(wěn)定、需求謹慎的階段。庫存方面，整體去庫節(jié)奏逐漸放緩，貿易商小幅出貨，下游緩步降庫存。期權方面，持倉量沽購比值為32.97%，環(huán)比+0.4848%，期權市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，紅柱收斂。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

待定 國內成品油開啟新一輪調價窗口

08:30 澳大利亞第三季度GDP年率

09:45 中國11月財新服務業(yè)PMI

16:50 法國11月服務業(yè)PMI終值

16:55 德國11月服務業(yè)PMI終值

17:00 歐元區(qū)11月服務業(yè)PMI終值

17:00 英國央行行長貝利發(fā)表講話

17:30 英國11月服務業(yè)PMI終值

18:00 歐元區(qū)10月PPI月率

21:15 美國11月ADP就業(yè)人數(shù)

21:30 歐洲央行行長拉加德發(fā)言

21:45 美聯(lián)儲穆薩萊姆發(fā)表講話

22:45 美國11月標普全球服務業(yè)PMI終值

23:00 美國11月ISM非制造業(yè)PMI

23:00 美國10月工廠訂單月率

23:30 美國至11月29日當周EIA原油庫存

23:30 美國至11月29日當周EIA庫欣原油庫存

23:30 美國至11月29日當周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存

次日02:45 美聯(lián)儲主席鮑威爾接受采訪

次日03:00 美聯(lián)儲公布經(jīng)濟狀況褐皮書

A股解禁市值為：28.08億

新股申購：無