※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《有效降低全社會(huì)物流成本行動(dòng)方案》，從深化體制機(jī)制改革、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈融合發(fā)展、健全國(guó)家物流樞紐與通道網(wǎng)絡(luò)等多個(gè)方面做出系統(tǒng)部署，目標(biāo)是到2027年，社會(huì)物流總費(fèi)用與GDP的比率力爭(zhēng)降至13.5%左右。

2、海關(guān)總署優(yōu)化跨境電商出口的多項(xiàng)監(jiān)管措施，包括取消跨境電商出口海外倉(cāng)企業(yè)備案、擴(kuò)大出口拼箱貨物“先查驗(yàn)后裝運(yùn)”試點(diǎn)、推廣跨境電商零售出口跨關(guān)區(qū)退貨監(jiān)管模式等。

3、美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普通過(guò)社交媒體表示，提名賈米森·格里爾擔(dān)任美國(guó)貿(mào)易代表，提名凱文·哈西特為白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任。格里爾曾在特朗普第一個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)擔(dān)任時(shí)任美國(guó)貿(mào)易代表萊特希澤的幕僚長(zhǎng)。哈西特曾在2017至2019年擔(dān)任美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席。

4、歐洲央行最鷹派執(zhí)委施納貝爾表示，歐洲央行需要警惕降息幅度過(guò)大，因?yàn)榻栀J成本已經(jīng)接近無(wú)法再抑制經(jīng)濟(jì)的水平，進(jìn)一步降息可能適得其反。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲。三大指數(shù)早盤低開(kāi)后短暫下跌，而后震蕩走高，上證指數(shù)站上3300點(diǎn)。截至收盤，上證指數(shù)漲1.53%，深證成指漲2.25%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.73%，滬深兩市成交額有所回升。板塊全線上漲，傳媒、國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)板塊大幅周高。海外方面，特朗普宣布將對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征10%關(guān)稅，市場(chǎng)對(duì)此普遍認(rèn)為，特朗普上臺(tái)后將逐步加征關(guān)稅，而非一次性大規(guī)模提高關(guān)稅水平，特朗普貿(mào)易政策短期沖擊減弱，在一定程度上修復(fù)市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅較上月明顯收窄，規(guī)上企業(yè)獲利好轉(zhuǎn)，同樣對(duì)市場(chǎng)有提振效果。政策面，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議預(yù)計(jì)將于12月中旬召開(kāi)，由于海外美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，人民幣走貶，國(guó)內(nèi)寬松貨幣政策空間有限，市場(chǎng)關(guān)注寬財(cái)政力度。整體來(lái)看，受到政策時(shí)滯影響，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體仍然偏弱，在政策處于空窗期的背景下，市場(chǎng)仍有繼續(xù)調(diào)整的可能。而隨著海外方面不確定性逐步減少，市場(chǎng)將重新聚焦國(guó)內(nèi)。策略上，中長(zhǎng)線逢低布局。

國(guó)債期貨

周三尾盤港股和A股拉升、匯率升值、國(guó)債期貨迅速下跌，市場(chǎng)開(kāi)始交易12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策預(yù)期。資金面平穩(wěn)，DR001、DR007分別下行6bp、3bp至1.36%、1.72%。今日有4701億元逆回購(gòu)及50億元央票互換到期。1-10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比降幅較前9個(gè)月有所擴(kuò)大；需求不足、工業(yè)品出廠價(jià)格持續(xù)低迷、成本上升以及部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩拖累利潤(rùn)增長(zhǎng)。10月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降10%，降幅較9月收窄17.1%，主要因?yàn)長(zhǎng)PR下調(diào)帶動(dòng)企業(yè)費(fèi)用下行、資本市場(chǎng)回暖帶動(dòng)投資收益增加?？萍贾圃旒铀倩嘏?，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比由降轉(zhuǎn)增長(zhǎng)4.5%，高技術(shù)制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.9%，高于平均水平22.9個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政補(bǔ)貼消費(fèi)力度、房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)是企業(yè)利潤(rùn)改善的關(guān)鍵。美聯(lián)儲(chǔ)12月暫停降息預(yù)期有所升溫，美元偏強(qiáng)走勢(shì)暫未結(jié)束，加征關(guān)稅程度事關(guān)人民幣匯率貶值幅度，短期內(nèi)7.35或是離岸人民幣匯率的紅線。特朗普提名賈米森·格里爾出任美國(guó)貿(mào)易代表，明年對(duì)美出口承壓。12月中旬的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議通常會(huì)提供來(lái)年的貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)政策、增長(zhǎng)目標(biāo)和預(yù)算赤字，具體數(shù)字在明年3 月份年度議會(huì)會(huì)議公布。市場(chǎng)預(yù)期將提升赤字率、出臺(tái)政策提振內(nèi)需以對(duì)沖外需回落，消費(fèi)和“兩新”、“兩重”是內(nèi)需的重要抓手。政策面持續(xù)引導(dǎo)預(yù)期疊加置換債發(fā)行上量，短期內(nèi)10年期國(guó)債收益率破前低2%的阻力較大，可逐步止盈，靜待重要會(huì)議指引；中期來(lái)看，利率中樞下移趨勢(shì)未變，若債市出現(xiàn)明顯調(diào)整是機(jī)會(huì)。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2458，較前一交易日升值62個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1982，調(diào)貶72個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比上漲2.8%，9月為攀升2.7%；環(huán)比上漲0.3%，與9月漲幅持平，盡管通脹仍在降溫，但降溫趨勢(shì)已經(jīng)放緩，外加特朗普即將上任，大概率將對(duì)進(jìn)口商品征收更高的關(guān)稅，或?qū)е旅缆?lián)儲(chǔ)明年降息空間縮小，這也將限制我國(guó)外貿(mào)水平，增加人民幣貶值壓力。目前來(lái)看，市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月第三次降息，依舊支撐著美元。但隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)降溫，加沙?；饏f(xié)議取得重大進(jìn)展，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周四，美元指數(shù)跌0.77%報(bào)106.06，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.74%報(bào)1.0566，英鎊兌美元漲0.89%報(bào)1.2680，澳元兌美元漲0.34%報(bào)0.6497，美元兌日元跌1.29%報(bào)151.12。

美元指數(shù)創(chuàng)兩周新低。昨日發(fā)布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，導(dǎo)致美國(guó)國(guó)債收益率下降，削弱了美元與非美貨幣的利率差優(yōu)勢(shì)。第三季度GDP年化季率維持在2.8%，符合預(yù)期，但第三季度個(gè)人消費(fèi)被下修了0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。10月核心PCE價(jià)格指數(shù)則符合預(yù)期；10月個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)強(qiáng)于預(yù)期。此外，作為資本支出的指標(biāo)，10月非國(guó)防資本耐用品訂單（不含飛機(jī)和零部件）意外環(huán)比下降0.2%，低于市場(chǎng)預(yù)期。然而，當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外降至7個(gè)月低點(diǎn)，強(qiáng)于預(yù)期；相反，當(dāng)周持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外升至3年來(lái)的高點(diǎn)。11月芝加哥PMI低于預(yù)期并創(chuàng)下6個(gè)月以來(lái)的最大萎縮幅度。

歐元在美元進(jìn)一步走軟的情況下穩(wěn)步上漲。日元受益于美國(guó)國(guó)債收益率下降。此外，央行政策分歧也對(duì)日元有利，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)下月降息，而日本央行預(yù)計(jì)加息。

展望未來(lái)，在感恩節(jié)長(zhǎng)周末即將到來(lái)之際，許多交易員選擇不再建倉(cāng)或持倉(cāng)，美元普遍下跌。同時(shí)一系列顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的指標(biāo)預(yù)期為12月降息25個(gè)基點(diǎn)鋪平了道路，但隨后可能會(huì)暫停降息。暫停的原因可能并非因?yàn)橥洈?shù)據(jù)，而是由于特朗普關(guān)稅政策的不確定性。短期看美元由于降息預(yù)期升溫而承壓，但長(zhǎng)期在政策不確定下仍有上行壓力。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體回暖，主力合約收漲1.27%，其余合約收漲1-4%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2861.60點(diǎn)，較上周上升89.90點(diǎn)，環(huán)比上漲3.2%，基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2160.08點(diǎn)，環(huán)比下降4.08%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2481美元/TEU，環(huán)比下降1.23%，轉(zhuǎn)升為降。同時(shí)，地緣政治局勢(shì)降溫，也使得期價(jià)缺乏支撐。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號(hào)發(fā)文，將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征 10%的關(guān)稅，從短期看，貨主會(huì)先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移；但從長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結(jié)束俄烏沖突，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降可能性的增大，共同帶動(dòng)運(yùn)價(jià)向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣政治好轉(zhuǎn)帶動(dòng)運(yùn)價(jià)下行，并且歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問(wèn)，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲0.42%報(bào)1405.89，呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌0.45%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)上漲，橡膠漲2.57%，原油跌1.21%。黑色系普遍上漲，鐵礦石漲1.08%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，棕櫚油漲1.58%?；窘饘贊q跌不一，滬銅跌0.2%，滬鎳跌0.53%，滬鋁跌0.63%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.21%，滬銀跌0.48%。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。部分官員在會(huì)上表示，若通脹下降進(jìn)程受阻，可能需要放緩或暫停降息。美國(guó)10月PCE同比漲幅由9月的2.1%回升至2.3%，核心PCE則從2.7%上升至2.8%，兩者均符合市場(chǎng)預(yù)期，通脹反彈削弱市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，110月規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅較上月明顯收窄，規(guī)上企業(yè)獲利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，將增加對(duì)大宗商品采購(gòu)及庫(kù)存需求。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，同時(shí)中東地區(qū)地緣沖突得到緩解，供應(yīng)擾動(dòng)帶來(lái)的支撐減弱，油價(jià)承壓下跌，其余能化品多跟隨油價(jià)波動(dòng)；金屬方面，冬儲(chǔ)行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬受美國(guó)再通脹預(yù)期減弱的情況下回撤；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。目前，國(guó)內(nèi)處于政策空窗期，而受政策時(shí)滯影響經(jīng)濟(jì)基本面尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，加上海外市場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下調(diào)令商品整體承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.18%，供應(yīng)端，中儲(chǔ)糧持續(xù)競(jìng)拍投放陳豆，陳豆持續(xù)供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，中儲(chǔ)糧陸續(xù)開(kāi)庫(kù)收儲(chǔ)，加上基層農(nóng)戶挺價(jià)心理,近期收購(gòu)價(jià)格有所上調(diào)以及下游豆制品、蛋白廠等需求小幅回暖，貿(mào)易商多對(duì)高蛋白大豆建倉(cāng)，加上儲(chǔ)備庫(kù)以及壓榨油廠收購(gòu)低蛋白大豆等對(duì)現(xiàn)貨形成支撐，但今年收儲(chǔ)力度有限，且大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周三收漲0.64%，隔夜豆二2501合約下跌0.17%。美豆出口需求保持強(qiáng)勁趨勢(shì),但美豆豐產(chǎn),庫(kù)銷比增長(zhǎng)明顯,表明供應(yīng)趨于寬松,令行情繼續(xù)承壓。同時(shí)南美大豆播種進(jìn)展順利,巴西2024/25年度大豆種植進(jìn)度為73.8%，較上周進(jìn)度增加8%，高于去年同期的68.8%,，阿根廷的大豆播種率為36%，較前周提高11%。市場(chǎng)焦點(diǎn)主要轉(zhuǎn)向南美大豆,由于天氣對(duì)于播種工作較為有利，市場(chǎng)對(duì)于南美大豆有較強(qiáng)豐產(chǎn)預(yù)期,且全球大豆維持寬松格局，大豆行情仍舊承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價(jià)周三收漲1.48%，隔夜豆粕下跌0.32%。10月進(jìn)口大豆進(jìn)口總量808.7萬(wàn)噸，同比去年增加56.82%，根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)裝船和排船數(shù)據(jù)預(yù)估11月進(jìn)口預(yù)估850萬(wàn)噸，12月進(jìn)口預(yù)估1050萬(wàn)噸，10月到港有所減少，油廠開(kāi)機(jī)率下降，豆粕庫(kù)存減少，但11月、12月進(jìn)口回升，預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，豆粕供應(yīng)有望增加。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主，豆粕去庫(kù)較慢，四季度豆粕以累庫(kù)為主，疊加美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆粕預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價(jià)周三收跌4.2%，隔夜豆油2501合約上漲0.12%。從供應(yīng)面來(lái)看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，目前庫(kù)存水平仍維持高位，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計(jì)維持寬松格局。同時(shí)近期由于產(chǎn)地報(bào)價(jià)較高,馬棕出口需求下降,棕櫚油高位調(diào)整，但馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫(kù)存狀態(tài)下供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，對(duì)棕櫚油價(jià)格具有強(qiáng)大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，油脂預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價(jià)周三收漲0.21%,隔夜棕櫚油2501合約上漲1.58%，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示,11月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.43%， SGS、 ITS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-15日棕櫚油出口量減幅在5.3% 至8.2%。短期棕櫚油價(jià)格下跌，帶動(dòng)油脂價(jià)格整體下行，主要是前期價(jià)格上漲過(guò)快后產(chǎn)地棕櫚油出口放緩,但四季度處于減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，低庫(kù)存狀態(tài)下的棕櫚油經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，偏強(qiáng)走勢(shì)仍將延續(xù)。后期重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三連續(xù)第二個(gè)交易日下跌，受累于需求憂慮。隔夜菜油2501合約收漲0.10%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)與上月保持不變。產(chǎn)量估計(jì)為1898.1萬(wàn)噸，略低于上年的1919.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)用量估計(jì)為1212.8萬(wàn)噸，上年為1189.4萬(wàn)噸。出口量預(yù)計(jì)為750萬(wàn)噸，高于上年的668.3萬(wàn)噸。期末庫(kù)存估計(jì)為220萬(wàn)噸，上年為274.8萬(wàn)噸。加籽供需較上年度略有轉(zhuǎn)緊。不過(guò)，美國(guó)對(duì)加拿大進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，將影響其油菜籽出口前景。其他方面，11月馬棕產(chǎn)量出口同時(shí)下滑，減產(chǎn)預(yù)期支撐供應(yīng)偏緊，且印度食用油進(jìn)口需求有望增加，對(duì)棕櫚市場(chǎng)有所利好，提振馬棕市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。同時(shí)，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。不過(guò)，最終結(jié)果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注商務(wù)部通告。盤面來(lái)看，受棕櫚油強(qiáng)勢(shì)提振，隔夜菜油窄幅震蕩，在基本面偏弱影響下，菜油走勢(shì)仍弱于豆棕，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三上漲，在節(jié)前調(diào)整頭寸。隔夜菜粕2501合約收跌0.35%。美豆收割結(jié)束，集中上市期供應(yīng)壓力較大，且最近幾周巴西和阿根廷降雨頻繁，提振大豆產(chǎn)量前景，對(duì)國(guó)際豆價(jià)形成壓力。成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)。不過(guò)，據(jù)交易商稱，美國(guó)對(duì)加拿大進(jìn)口商品征收25%的關(guān)稅，有可能使進(jìn)口菜籽油被國(guó)內(nèi)豆油取代，成為生物柴油市場(chǎng)的原料。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫(kù)存均較高，供應(yīng)較為充裕。供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。同時(shí)，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕。不過(guò)，近期部分地區(qū)港口通關(guān)再次趨嚴(yán)，部分油廠發(fā)布停機(jī)預(yù)警，或影響其供應(yīng)。盤面來(lái)看，菜粕基本面偏弱，期價(jià)繼續(xù)偏弱調(diào)整。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三持平，感恩節(jié)前市場(chǎng)交投震蕩。隔夜玉米2501合約收跌0.14%。USDA將美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量和期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)，供需格局較上月預(yù)估略有好轉(zhuǎn)，提振美玉米市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對(duì)較高，且近幾周，巴西和阿根廷頻繁降雨，提升了下一年度玉米的產(chǎn)量前，限制其價(jià)格表現(xiàn)。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)降雪天氣持續(xù)，氣溫逐漸上凍利于新糧儲(chǔ)存，基層玉米購(gòu)銷受到一定影響，市場(chǎng)購(gòu)銷偏清淡，且飼企庫(kù)存消耗緩慢，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，加工企業(yè)囤糧意愿不佳，以維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主。不過(guò)中儲(chǔ)糧新增收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)不斷增多，有利于緩解供應(yīng)端壓力，對(duì)玉米價(jià)格有所支撐。盤面來(lái)看，政策利好與供應(yīng)壓力博弈，玉米期價(jià)短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.12%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫(kù)存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月27日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量89.8萬(wàn)噸，較上周增加1.50萬(wàn)噸，周增幅1.70%，月增幅12.96%；年同比增幅36.06%。不過(guò)，下游簽單走貨正常，目前市場(chǎng)暫無(wú)明顯供應(yīng)壓力，行業(yè)庫(kù)存壓力不大。盤面來(lái)看，受玉米市場(chǎng)影響，淀粉期價(jià)也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，11月重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量高于10月實(shí)際出欄量，不過(guò)一般月末出欄節(jié)奏會(huì)放緩，短時(shí)間供應(yīng)壓力或有所減弱；需求端，近兩周天氣明顯降溫，南方腌臘需求啟動(dòng)，屠宰率連續(xù)5周增加，需求改善帶動(dòng)近一周生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，但是因當(dāng)前上漲后勁稍顯不足，寄望于后市需求消費(fèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)價(jià)格構(gòu)成強(qiáng)支撐?？傮w來(lái)說(shuō)，供需進(jìn)入雙旺周期，以區(qū)間震蕩行情為主，短時(shí)間供需節(jié)奏變化造成價(jià)格波動(dòng)頻繁。

雞蛋

天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，且近期豬肉價(jià)格跌跌不休，蔬菜價(jià)格持續(xù)回落，終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋接受度不高，進(jìn)一步抑制雞蛋需求。不過(guò)，隨著蛋價(jià)下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)回縮，老雞淘汰略微增量，大碼蛋供應(yīng)壓力略微緩解，加上氣溫下降利于雞蛋存儲(chǔ)，部分市場(chǎng)走貨好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)降價(jià)預(yù)期減弱。盤面來(lái)看，近期期價(jià)維持窄幅震蕩，短線參與為主。

蘋果

晚富士庫(kù)存貨源陸續(xù)開(kāi)始交易，但整體成交有限。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為853.54萬(wàn)噸，較上周減少1.24萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.74%，較上周減少0.07%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為69.90%，較上周減少0.05%。山東產(chǎn)區(qū)地面交易基本收尾，剩余少量白果入庫(kù)，冷庫(kù)陸續(xù)出庫(kù)，外貿(mào)渠道尋貨為主，發(fā)市場(chǎng)客商要貨不多。陜西產(chǎn)區(qū)入庫(kù)仍以外調(diào)貨源流入為主，冷庫(kù)也開(kāi)始出庫(kù)，但庫(kù)內(nèi)尋貨客商數(shù)量不多，市場(chǎng)發(fā)貨速度放緩。操作上，建議蘋果2501合約短期暫且觀望。

紅棗

產(chǎn)區(qū)主流成交價(jià)格持續(xù)下調(diào)，受成本影響銷售價(jià)格相對(duì)混亂，預(yù)計(jì)仍有下調(diào)空間。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月21日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在5915噸，較上周增加215噸，環(huán)比增加3.77%，同比減少40.91%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅增加。新季下樹(shù)接近尾聲，采購(gòu)展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，客商從邊緣產(chǎn)區(qū)挑選好貨展開(kāi)收購(gòu)。若羌、且末、皮山、洛浦地區(qū)灰棗采收已過(guò)大半，阿克蘇、兵團(tuán)第一師及第三師僅少量收貨。整體上，產(chǎn)區(qū)灰棗收購(gòu)量不足兩成，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)區(qū)價(jià)格的下調(diào)集中采購(gòu)將于月底展開(kāi)，屆時(shí)上貨量將逐漸增加。操作上，建議鄭棗2501合約短期偏空思路對(duì)待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三微幅收高，盤中處于窄幅區(qū)間內(nèi)交投，受感恩節(jié)假期臨近影響，美國(guó)商品市場(chǎng)整體交投清淡。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.07美分或0.10%，結(jié)算價(jià)報(bào)71.75美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：主產(chǎn)區(qū)籽棉收購(gòu)基本結(jié)束，軋花廠累計(jì)加工量已超340萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)處于寬松局面。進(jìn)口方面，10月棉花進(jìn)口量環(huán)比連續(xù)四個(gè)月減少，刷新今年以來(lái)最低水平，考慮到當(dāng)前訂單有限，且國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口積極性不足。消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)處于淡季，紡企開(kāi)機(jī)持續(xù)走低，采購(gòu)原料意愿不足。整體上，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明確指引，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)趨于震蕩，關(guān)注市場(chǎng)訂單及宏觀因素?cái)_動(dòng)。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三上漲，因巴西11月上半月糖產(chǎn)量同比重挫。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.12美分或0.60%，結(jié)算價(jià)每磅21.69美分。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季南方糖廠開(kāi)榨數(shù)量增加明顯，當(dāng)前2024/25榨季廣西糖廠已有45家開(kāi)榨，同比增加35家，預(yù)計(jì)還有10家左右糖廠開(kāi)榨。云南糖廠開(kāi)榨數(shù)達(dá)5家，同比增加3家，集中開(kāi)榨時(shí)間在12月份，該產(chǎn)區(qū)即將迎來(lái)開(kāi)榨集中期。進(jìn)口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸，環(huán)比增加14萬(wàn)噸或增幅35%，同比減少38萬(wàn)噸；10月食糖進(jìn)口量環(huán)比明顯增加，但同比維持降勢(shì)，考慮到國(guó)內(nèi)新糖供應(yīng)增加，后期進(jìn)口量增加將受限。總體上，國(guó)內(nèi)新糖逐漸上市，但提貨速度相對(duì)緩慢，對(duì)價(jià)格仍有一定支撐，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)持穩(wěn)為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，花生進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)保持下降趨勢(shì)；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤(rùn)緩慢修復(fù)，開(kāi)機(jī)意愿或有所提升，陸續(xù)開(kāi)始入市采購(gòu)，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，支撐花生行情,但近期馬棕出口放緩,帶領(lǐng)油脂高位回調(diào),對(duì)花生油有消極影響?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)供應(yīng)趨于寬松，需求潛力尚有待釋放,花生預(yù)計(jì)低位震蕩。

※ 化工品

原油

上周美國(guó)汽油庫(kù)存意外大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)利率前景擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至12月底，歐佩克聯(lián)盟可能在12月會(huì)議再次推遲增產(chǎn)；以色列安全內(nèi)閣已與黎巴嫩達(dá)成?；饏f(xié)議，俄烏沖突力度增強(qiáng)，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩反復(fù)；中國(guó)11月原油進(jìn)口量預(yù)計(jì)回升；全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗(yàn)520區(qū)域支撐，上方測(cè)測(cè)試530區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

上周美國(guó)汽油庫(kù)存意外大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)利率前景擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力；新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至94美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為740元/噸，較上一交易日回落58元/噸；國(guó)際原油震蕩整理，低高硫期價(jià)價(jià)差呈現(xiàn)縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約空單增幅大于多單，凈多單出現(xiàn)減少。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)5日均線支撐，上方測(cè)試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約關(guān)注3900附近壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

上周美國(guó)汽油庫(kù)存意外大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)明年美國(guó)利率前景擔(dān)憂，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力；瀝青裝置開(kāi)工小幅上升，貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，個(gè)別煉廠釋放冬儲(chǔ)資源，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，資源逐步轉(zhuǎn)向南方市場(chǎng)，下游按需采購(gòu)低價(jià)資源為主，華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)。國(guó)際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價(jià)考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試3450一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠及碼頭持穩(wěn)出貨，局部小幅調(diào)漲，上游供應(yīng)相對(duì)充裕，購(gòu)銷氛圍平淡。沙特12月CP預(yù)估價(jià)持平，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持穩(wěn)，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為582左右。LPG2501合約多空減倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2501合約考驗(yàn)4370附近支撐，上方測(cè)試4450區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產(chǎn)，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，因內(nèi)地烯烴持續(xù)大量外采，貿(mào)易商積極提貨，企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下跌。港口方面，本周到港較少，主流社會(huì)庫(kù)提貨尚可，甲醇港口庫(kù)存去庫(kù)，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫(kù)存有望繼續(xù)下降。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負(fù)荷稍有波動(dòng)，依然維持烯烴行業(yè)開(kāi)工高位運(yùn)行；江蘇部分裝置負(fù)荷略有調(diào)整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率環(huán)比提升。MA2501合約短線建議在2550-2600區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501小幅震蕩收于8403元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)新增的臨停、重啟裝置較多，總體看產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至55.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均開(kāi)工環(huán)比-0.55%，其中農(nóng)膜開(kāi)工環(huán)比-1.07%，由旺轉(zhuǎn)淡。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比+0.61%至41.36萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.22%至46.67萬(wàn)噸，總庫(kù)存較往年同期偏低。目前12月尚無(wú)新增檢修裝置，11月下旬停車裝置增加、部分裝置重啟延期，短期內(nèi)供應(yīng)增量并不顯著。下游農(nóng)膜進(jìn)入淡季，訂單天數(shù)持續(xù)季節(jié)性下滑；包裝膜終端階段性采購(gòu)，但訂單數(shù)據(jù)仍未受到反饋。綜合考慮，預(yù)計(jì)短期內(nèi)L2501偏弱但下行空間有限，下方關(guān)注8300附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩收漲于7537元/噸。供應(yīng)端，上周中海殼牌兩套共70萬(wàn)噸裝置重啟，聯(lián)泓新科兩套共28萬(wàn)噸裝置停車檢修，部分前期停車裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)量環(huán)比+0.44%至66.89萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現(xiàn)，PP下游行業(yè)平均開(kāi)工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-2.19%至67.76萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。新投產(chǎn)的中石化英力士、寧夏寶豐裝置已于中旬順利開(kāi)車，下旬山東裕龍、金誠(chéng)石化仍有投產(chǎn)預(yù)期；目前來(lái)看后市PP裝置檢修計(jì)劃偏少，前期停車裝置將陸續(xù)重啟，但不排除石化企業(yè)后續(xù)檢修增量的可能。終端房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、冷飲進(jìn)入淡季，部分制品訂單天數(shù)下滑。下游塑編采購(gòu)縮量，原料庫(kù)存下降明顯。PP2501下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501震蕩偏強(qiáng)，收于8353元/噸。供應(yīng)端，上周華東、華北各一套裝置停車檢修，部分裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-3.4%至29.54萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.32%至66.01%。需求端，下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.24%至24.63萬(wàn)噸，小幅縮量。庫(kù)存方面，苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-4.87%至13.28萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，處于中性區(qū)間；華東港口庫(kù)存環(huán)比-25.88%至3.15萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-31.58%至0.65萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。浙石化180萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)推遲至月底重啟，本周河北旭陽(yáng)30萬(wàn)噸裝置重啟，新浦化學(xué)32萬(wàn)噸裝置停車檢修，華東一套停車裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；家電終端需求尚可，但PS、ABS利潤(rùn)出現(xiàn)回落。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預(yù)計(jì)維持供需緊平衡。短期內(nèi)EB2501預(yù)計(jì)震蕩為主，下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

PVC

夜盤V2501“十字”震蕩收于5237元/噸。供應(yīng)端，上周欽州華誼40萬(wàn)噸裝置停車檢修，山東信發(fā)70萬(wàn)噸裝置重啟，另有部分裝置負(fù)荷降低，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.53%至78.44%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開(kāi)工維穩(wěn)在36.56%，型材開(kāi)工-0.1%至38.8%；軟制品需求尚可，但對(duì)總需求提升有限。庫(kù)存方面，截至11月21日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周+0.31%至48.17萬(wàn)噸，維持窄幅上升趨勢(shì)，處于同期高位。目前來(lái)看后市檢修計(jì)劃偏少，下旬前期停車裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)端偏寬松。國(guó)內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，國(guó)外需求受印度關(guān)稅及BIS認(rèn)證利空。PVC價(jià)格或受需求端拖累走弱，只是上游電石、乙烯成本偏強(qiáng)，限制價(jià)格下行區(qū)間。綜合考慮，預(yù)計(jì)V2501后市區(qū)間偏弱震蕩，下方關(guān)注5170附近支撐，上方關(guān)注5330附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501震蕩收跌于2639元/噸。供應(yīng)端，上周停車、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率-0.3%至81.9%，變化不大。下游氧化鋁受礦石供應(yīng)緊張影響，部分新投放產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開(kāi)工率維穩(wěn)在88.15%，印染開(kāi)工維穩(wěn)在64.61%。截至11月21日，液堿工廠庫(kù)存較前周-7.47%至23.67萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存去化顯著，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。11月下旬計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能仍較多，且當(dāng)前庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)壓力不大。氧化鋁利潤(rùn)偏強(qiáng)，但產(chǎn)能運(yùn)行或受鋁土礦供應(yīng)緊張及北方污染天氣限制。國(guó)產(chǎn)鋁土礦前期大量消耗，幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)恢復(fù)，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運(yùn)行穩(wěn)定，終端需求表現(xiàn)平淡。預(yù)計(jì)SH2501寬幅震蕩為主，區(qū)間在2550-2700附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩上行。目前PXN價(jià)差至178美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.66萬(wàn)噸，環(huán)比+3.46%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.83%，環(huán)比+2.94%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負(fù)荷恢復(fù)。需求方面，PTA開(kāi)工率83.51%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬(wàn)噸，較上周-2.59萬(wàn)噸，較去年同期+17.15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置降負(fù)裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動(dòng)不大，原料端油價(jià)區(qū)間震蕩，留意區(qū)間上沿阻力，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩上行。當(dāng)前PTA加工差至317元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.47%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬(wàn)噸，較上周-2.59萬(wàn)噸，較去年同期+17.15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。周內(nèi)福海創(chuàng)、儀征化纖、逸盛新材料計(jì)劃提負(fù)，東營(yíng)威聯(lián)計(jì)劃重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.72天，較上周-0.13天，較同期-1.37天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8天，較上周持平，較同期+0.81天。PTA多部降負(fù)以及停車裝置計(jì)劃恢復(fù)，同時(shí)聚酯開(kāi)工預(yù)計(jì)小幅環(huán)比上升，短期PTA自身供需邊際轉(zhuǎn)弱，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.63萬(wàn)噸，較上周提2.15%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.29%，環(huán)比+1.29%。新疆天業(yè)60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬(wàn)噸的合成裝置近期開(kāi)車，山西陽(yáng)煤22萬(wàn)噸裝置重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫(kù)存方面，截至11月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量56.02萬(wàn)噸，較周一降低1.31萬(wàn)噸。成本端區(qū)間震蕩運(yùn)行，乙二醇整體產(chǎn)量穩(wěn)中上升，但聚酯需求基數(shù)偏大，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)不弱，港口庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷49.85%，較上一交易日上升4.84%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸，增幅為0.39%；產(chǎn)能利用率平均值為75.92%，環(huán)比增加0.29%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為50.50%，較上期下滑0.18%。純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在78.08%，環(huán)比下跌0.38%。截至11月21日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.83天，較上期下降0.09天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期下降0.04天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨以剛需為主，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報(bào)收于5816元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進(jìn)口量略降，針葉漿進(jìn)口量提高。需求端，紙廠利潤(rùn)走弱，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比+3.84%，生活紙環(huán)比+0.02%。截止2024年11月21日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：177.5萬(wàn)噸，較上期上漲3.6萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.1%，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為累庫(kù)的走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5750附近支撐，上方6050附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期前期停車企業(yè)逐步開(kāi)車及個(gè)別負(fù)荷提升，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期開(kāi)工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動(dòng)不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，臨近月底企業(yè)接單階段，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，且下游存剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。上周國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所下降，庫(kù)存集中度高，部分企業(yè)提貨緩慢，隨著企業(yè)發(fā)貨及訂單兌現(xiàn)，整體庫(kù)存或出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1480-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃暫無(wú)產(chǎn)線點(diǎn)火或者冷修，日產(chǎn)量維持平穩(wěn)，周度產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存增加，其中沙河地區(qū)廠家出貨減緩，庫(kù)存多略有增長(zhǎng)；華中地區(qū)原片企業(yè)產(chǎn)銷放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫(kù)存漲幅明顯；華東地區(qū)商投情緒減弱，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷有所放緩，區(qū)域內(nèi)整體庫(kù)存小幅上漲；華南區(qū)域多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷走弱，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2501合約短線建議在1200-1280區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)氣候逐漸改善，但泰南雨水依然較多，原料價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)臨近停割，膠水減量，膠廠加緊采購(gòu)；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況改善，原料產(chǎn)出有所恢復(fù)，但局部地區(qū)仍有降水?dāng)_動(dòng)，伴隨著氣溫逐步走低，新鮮膠水干含普遍下降。近期青島倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存環(huán)比波動(dòng)不大，保稅及一般貿(mào)易庫(kù)出入庫(kù)率均環(huán)比增加，總出入庫(kù)量幾乎持平，部分輪胎企業(yè)在前期原料低價(jià)時(shí)備貨積極，月底集中提貨，導(dǎo)致整體出庫(kù)量明顯增加，青島倉(cāng)庫(kù)累庫(kù)趨勢(shì)暫緩。上周半鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但部分企業(yè)仍有自主控產(chǎn)安排，對(duì)整體產(chǎn)能利用率提升幅度將形成限制。ru2501合約短線建議在17700-18050區(qū)間交易，nr2501合約短線建議在14450-14850區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格回升，外盤價(jià)格持平，部分船貨到港延期，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅上調(diào)，主流報(bào)盤圍繞供價(jià)小幅加價(jià)試探，部分低價(jià)報(bào)盤略有上移，下游謹(jǐn)慎操作。順丁橡膠裝置開(kāi)工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存小幅增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅回升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯止跌反彈，順丁橡膠利潤(rùn)上升，資源供應(yīng)較為充足。技術(shù)上，BR2502合約考驗(yàn)12700區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率偏高，日產(chǎn)量增加，整體供應(yīng)仍較高，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主。上周國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲(chǔ)預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，下游提貨積極性改觀，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期局部外發(fā)庫(kù)存依舊處于增加趨勢(shì)，但主產(chǎn)銷區(qū)去庫(kù)幅度增加，本周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存小幅去庫(kù)，整體庫(kù)存趨勢(shì)由升轉(zhuǎn)降。UR2501合約短線建議在1810-1835區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.99萬(wàn)噸，較上周減少0.27萬(wàn)噸，降幅0.79%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為81.62%，較上周下滑0.65個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國(guó)聚酯瓶片出口47.19萬(wàn)噸，較上月增加3.66萬(wàn)噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。周內(nèi)百宏薄膜及瓶片裝置計(jì)劃重啟，周內(nèi)檢修瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)減倉(cāng)震蕩，LG2507報(bào)收于796.5元/m3，期貨貼水現(xiàn)貨。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)800元/m3持平，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月25日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：258.8萬(wàn)m3，環(huán)比降低5.74萬(wàn)m3，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫(kù)；港口日均出庫(kù)量周度降低。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價(jià)格維持高位、進(jìn)口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨相對(duì)平穩(wěn)，期貨受持倉(cāng)量低影響，日內(nèi)波動(dòng)較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注770附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。最新公布的美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值為2.8%，持平預(yù)期和初值。消費(fèi)者支出在三季度增長(zhǎng)3.5%，略低于預(yù)期和初值的3.7%，但仍是今年以來(lái)的最高增幅，整體經(jīng)濟(jì)盡顯韌性。美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比升2.8%，為今年4月以來(lái)最大升幅，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為2.7%。環(huán)比則持平于0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期。10月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比上漲0.1%，前值為上漲0.4%。整體通脹壓力有所加大，但個(gè)人消費(fèi)支出的減少同樣相對(duì)緩解了市場(chǎng)對(duì)需求水平過(guò)高的擔(dān)憂。另外，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅下降至21.3萬(wàn)人，前一周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金數(shù)則意外升至3年來(lái)最高，勞動(dòng)力初請(qǐng)金申請(qǐng)人數(shù)再度回落或暗示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍保有一定接納度。往后看，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勢(shì)，但部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示消費(fèi)者支出已有所回落，整體經(jīng)濟(jì)前景或仍存在一定走弱空間，降息預(yù)期或得到保留。當(dāng)前特朗普交易情緒消退，但整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍相對(duì)偏強(qiáng)，未來(lái)貴金屬價(jià)格受強(qiáng)美元影響或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。國(guó)內(nèi)方面，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤：近日主持召開(kāi)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)時(shí)指出，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域投資力度?；久婀┙o端，銅精礦TC指數(shù)當(dāng)前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計(jì)劃，精銅產(chǎn)量上預(yù)計(jì)有所收斂，部分缺口依靠進(jìn)口銅的涌入進(jìn)行彌補(bǔ)，整體供給量上預(yù)計(jì)將有所收緊。需求端，下游采買意愿整體仍顯謹(jǐn)慎，銅價(jià)小幅反彈后，提貨意愿開(kāi)始出現(xiàn)減弱，更多采取逢低采買的補(bǔ)貨策略，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)平淡。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持小幅去庫(kù)狀態(tài)，但整體去庫(kù)速率已逐步放緩。綜合來(lái)看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o略有收斂，需求謹(jǐn)慎的弱平衡狀態(tài)。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1，環(huán)比-0.0426，期權(quán)市場(chǎng)情緒中性，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。基本面上，氧化鋁供給端，國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)速率偏緩，加之幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)的消息頻發(fā)，國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)以及氧化鋁產(chǎn)能帶來(lái)限制。需求端，電解鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，加之年末有部分備庫(kù)需求，令氧化鋁供應(yīng)有小幅缺口，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。國(guó)內(nèi)方面，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤：近日主持召開(kāi)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)時(shí)指出，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域投資力度?；久嫔希娊怃X供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂。需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)。隨著政策節(jié)點(diǎn)的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫(kù)放緩和高成本問(wèn)題仍將制約鋁價(jià)運(yùn)行走勢(shì)，加之消費(fèi)逐漸由旺季向淡季過(guò)度，鋁價(jià)或有一定壓力。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.60，環(huán)比+0.0094，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)漲幅1.02%。宏觀面，美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個(gè)月新高；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個(gè)月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強(qiáng)或暗示整體需求水平不減，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持一定韌性?；久妫现茉偕U煉廠開(kāi)工率下降較多，安徽、河南、河北地區(qū)因環(huán)保管控使得再生鉛煉廠停爐保溫等待通知，本周是否復(fù)產(chǎn)仍有不確定性，河北地區(qū)煉廠普遍減產(chǎn)50%，預(yù)估本周產(chǎn)量較上周下滑超1萬(wàn)噸。再生鉛限產(chǎn)使得廢電瓶庫(kù)存上升，且近期鉛價(jià)震蕩偏強(qiáng)，煉廠有盈利空間，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛強(qiáng)勢(shì)上漲，持貨商出貨積極性上升，但現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源不多，報(bào)價(jià)有限，期間廠提貨源報(bào)價(jià)仍較堅(jiān)挺，少數(shù)甚至上調(diào)報(bào)價(jià)升水，下游企業(yè)則普遍持觀望態(tài)勢(shì)，僅少數(shù)以剛需采購(gòu)，現(xiàn)貨市場(chǎng)高價(jià)成交困難。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏強(qiáng)為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，市場(chǎng)消化一系列凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的數(shù)據(jù)，疊加感恩節(jié)假期市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，美元指數(shù)高位回調(diào)?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫(kù)存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉，未來(lái)進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)偏低，下游逢低采購(gòu)為主，近期國(guó)內(nèi)去庫(kù)放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，放量增倉(cāng)上漲，多頭氛圍升溫，關(guān)注26000關(guān)口阻力。操作上，短線多頭思路，參考25000-27000。

滬鎳

宏觀面，市場(chǎng)消化一系列凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的數(shù)據(jù)，疊加感恩節(jié)假期市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，美元指數(shù)高位回調(diào)。基本面，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，縮量減倉(cāng)下影陰線，多空分歧，三角震蕩收斂趨勢(shì)。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，到貨量有所減少，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，放量增倉(cāng)下跌，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，輕倉(cāng)空頭思路。

滬錫

宏觀面，市場(chǎng)消化一系列凸顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性的數(shù)據(jù)，疊加感恩節(jié)假期市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，美元指數(shù)高位回調(diào)?；久嫔?，供給端，10月錫礦進(jìn)口量大幅回升，云南地區(qū)冶煉廠原料供應(yīng)改善，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)至此前水平。需求端，旺季進(jìn)入尾聲，近期錫價(jià)下跌，下游采購(gòu)積極性明顯升溫，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所回落；而LME庫(kù)存延續(xù)上升。整體看錫市供應(yīng)改善預(yù)期，而需求仍相對(duì)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)錫價(jià)承壓運(yùn)行。技術(shù)上，放量增倉(cāng)大幅下跌，空頭氛圍較重，關(guān)注MA10壓力。操作上，短線空頭思路，區(qū)間關(guān)注230000-240000。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭硅石持穩(wěn)，寧夏工廠開(kāi)工穩(wěn)定，短期無(wú)明顯波動(dòng)預(yù)期，僅有個(gè)別爐子負(fù)荷調(diào)整；內(nèi)蒙產(chǎn)區(qū)開(kāi)工仍有上漲空間，廠家低價(jià)出貨意愿不高。需求方面，鐵水產(chǎn)量微降，鋼廠檢修，下游剛需采購(gòu)，市場(chǎng)介于舊鋼招結(jié)束和新一輪鋼招開(kāi)始前的需求空窗期，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿較低，鎂合金市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，短期預(yù)計(jì)硅鐵延續(xù)震蕩，關(guān)注新一輪鋼招&近期召開(kāi)宏觀會(huì)議。策略建議：硅鐵主力合約窄幅震蕩，操作上建議維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，云南地區(qū)某大廠負(fù)荷稍有提升，產(chǎn)量有所增加，但因目前處于枯水期階段，部分工廠若仍然處于減停產(chǎn)狀態(tài)；內(nèi)蒙地區(qū)今日化德某工廠一臺(tái)爐子點(diǎn)火，下月產(chǎn)量預(yù)計(jì)存在上漲空間，今日市場(chǎng)報(bào)價(jià)較少， 廠家低價(jià)出貨情緒一般。需求方面，據(jù)市場(chǎng)消息來(lái)看，本輪硅錳收儲(chǔ)數(shù)量為30萬(wàn)噸，交貨期6個(gè)月，市場(chǎng)情緒受到一定提振，但在高庫(kù)存高倉(cāng)單及鋼廠檢修的壓力下，反彈受限。策略建議：SM2501合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，關(guān)注日BOLL指標(biāo)中軌附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本：開(kāi)工率68.62%較上期減0.20%；日均產(chǎn)量57.50萬(wàn)噸增0.01萬(wàn)噸；原煤庫(kù)存259.89萬(wàn)噸減8.78萬(wàn)噸；精煤庫(kù)存207.87萬(wàn)噸增8.29萬(wàn)噸。煉焦煤線上競(jìng)拍流拍現(xiàn)象不減，入爐成本繼續(xù)下降，市場(chǎng)情緒暫無(wú)明顯改善。需求方面，焦鋼利潤(rùn)收窄，鐵水有下降預(yù)期，終端需求季節(jié)性走弱，冬儲(chǔ)尚未大規(guī)模展開(kāi)，煤價(jià)承壓。策略建議：JM2501合約探底回升，空頭增倉(cāng)，操作上建議短線以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利11元/噸；獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.68%，環(huán)比增0.53%；焦炭日均產(chǎn)量66.62萬(wàn)噸，環(huán)比增0.48萬(wàn)噸，仍有部分焦企保持盈利，整體開(kāi)工小幅上升，上游探底下游謹(jǐn)慎，焦炭市場(chǎng)有一定博弈情緒。需求方面，淡季鋼坯價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼材去庫(kù)不暢，鋼廠生產(chǎn)積極性下滑，對(duì)焦炭仍有一定提降預(yù)期，市場(chǎng)觀望情緒較強(qiáng)，港口貿(mào)易集港情緒一般。策略建議：J2501合約探底回升，日BOLL指標(biāo)顯示開(kāi)口擴(kuò)大，期價(jià)在中下軌間運(yùn)行，操作上建議短線以弱震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤795，上漲1.08%，昨日青島港PB粉報(bào)780，上漲7元/噸。宏觀面，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至4.25%，符合市場(chǎng)預(yù)期，為連續(xù)第三次降息?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.80萬(wàn)噸，環(huán)比降0.14萬(wàn)噸，年同比增加0.47萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期支撐鐵礦價(jià)格，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3200元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3309，上漲0.33%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3440，下跌10元/噸。宏觀方面，10月份，原材料制造業(yè)中的鋼鐵行業(yè)今年以來(lái)月度首次扭虧為盈，當(dāng)月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)80.1%?；久?，供減需增，庫(kù)存同期低位，目前壓力不大，本期需求持穩(wěn)，需求進(jìn)入淡季，后期重點(diǎn)在12月中旬中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議內(nèi)容，屆時(shí)將定調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)。市場(chǎng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，山西省內(nèi)已累計(jì)停產(chǎn)檢修高爐5座，日影響鐵水產(chǎn)量約在1.35萬(wàn)噸，主要受需求走弱和進(jìn)入秋冬季影響，12月中下旬還會(huì)加大檢修力度。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3475，上漲0.29%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3500，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額58680.4億元，同比下降4.3%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.7%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)?；久?，供需雙增，總庫(kù)存連續(xù)8周去庫(kù)，本期需求尚可。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線之間，操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，工業(yè)硅北高南低生產(chǎn)格局延續(xù)，南方雖有減產(chǎn)，但從全國(guó)來(lái)看， 工業(yè)硅供應(yīng)仍在高位，現(xiàn)貨成交冷淡，西南硅企由于電力成本上升，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。下游方面，硅料市場(chǎng)成交冷清，后續(xù)多晶硅企業(yè)仍有檢修減產(chǎn)計(jì)劃；有機(jī)硅單體廠有一定挺價(jià)意愿，但受需求偏弱影響，成交重心仍有下移，月底倉(cāng)單集中注銷，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大。消息面來(lái)看，石河子市啟動(dòng)重污染天氣應(yīng)急響應(yīng)，預(yù)計(jì)單月影響工業(yè)硅產(chǎn)量2.5萬(wàn)噸左右，受此影響盤面大幅反彈，但工業(yè)硅需求依然偏弱，難以出現(xiàn)趨勢(shì)性修復(fù)。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約高開(kāi)震蕩，收漲2.35%，操作上建議空單繼續(xù)持有，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱走勢(shì)，截止收盤跌幅0.76%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。資訊解讀，海外新能源電池（三元電池）需求走弱?；久嫔?，需求方面，部分下游材料廠存去庫(kù)預(yù)期，12月排產(chǎn)有減量風(fēng)險(xiǎn)，因此近期零單采購(gòu)情緒較弱。供給方面，上游鋰鹽廠在臨近長(zhǎng)協(xié)談單時(shí)間點(diǎn)，因此挺價(jià)情緒較為強(qiáng)烈。整體來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交情況相對(duì)冷清?？紤]后續(xù)需求減量預(yù)期下，預(yù)計(jì)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格將有所承壓。庫(kù)存方面，整體庫(kù)存水平持續(xù)下降，其中冶煉廠庫(kù)存降幅明顯，而貿(mào)易商及其他渠道庫(kù)存積累，下游加工企業(yè)小幅去庫(kù)。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為31.62%，環(huán)比+0.7038%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸下方，綠柱略收斂。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

16:55 澳洲聯(lián)儲(chǔ)主席布洛克發(fā)表講話

18:00 歐元區(qū)11月工業(yè)景氣指數(shù)

18:00 歐元區(qū)11月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

21:00 德國(guó)11月CPI月率初值

21:30 加拿大第三季度經(jīng)常帳

A股解禁市值為：148.17億

新股申購(gòu)：無(wú)