※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

※ 股指國(guó)債

股指期貨

國(guó)債期貨

周二國(guó)債現(xiàn)券收益率上行，短券弱勢(shì)明顯，10Y收益率持平于2.06%，30Y收益率小幅上行至2.243%。國(guó)債期貨多數(shù)下跌，TL主力合約漲0.11%，T、TF、TS主力合約分別跌0.05%、0.05%、0.01%。美聯(lián)儲(chǔ)12月暫停降息預(yù)期有所升溫，議息會(huì)議前，政策、數(shù)據(jù)擾動(dòng)較多。特朗普發(fā)帖表示，將對(duì)來(lái)自中國(guó)的商品征收10%的關(guān)稅，對(duì)來(lái)自墨西哥和加拿大的所有產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)走高，離岸人民幣對(duì)美元跌115個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.2576。中國(guó)央行穩(wěn)匯率信號(hào)強(qiáng)，短期內(nèi)7.35或是離岸人民幣匯率的重要節(jié)點(diǎn)。關(guān)稅將會(huì)成為特朗普政府談判的重要工具，針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易關(guān)稅大概率繼續(xù)推進(jìn)，新財(cái)長(zhǎng)貝森特主張漸進(jìn)式加征關(guān)稅，明年或會(huì)有一些緩沖時(shí)間。本周地方債發(fā)行規(guī)模為有史以來(lái)最高水平，超長(zhǎng)債占比仍然較高，利率債出現(xiàn)搶跑。短期內(nèi)供給沖擊是債市的主要矛盾，央行12月降準(zhǔn)預(yù)期升溫，經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證期，波動(dòng)放大，注意止盈。中期來(lái)看，利率中樞下行趨勢(shì)未變，若債市出現(xiàn)明顯調(diào)整是機(jī)會(huì)。繼續(xù)等待12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指向，重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)需和消費(fèi)端刺激政策。

美元/在岸人民幣

周二晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2520，較前一交易日貶值125個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1910，調(diào)升8個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月綜合PMI升至55.3，為2022年4月以來(lái)最高水平，主要受服務(wù)業(yè)擴(kuò)張的帶動(dòng)。這與歐元區(qū)和英國(guó)PMI跌破榮枯線的表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比，支撐美元走高。此外，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的預(yù)期正在減弱。盡管通脹有所回落，但經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和潛在的財(cái)政擴(kuò)張使得聯(lián)儲(chǔ)可能選擇延遲放松政策，這進(jìn)一步推動(dòng)了美元的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。特朗普新政或引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國(guó)外貿(mào)水平，增加人民幣貶值壓力。但隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，地緣政治局勢(shì)降溫，加沙?；饏f(xié)議取得重大進(jìn)展，也將對(duì)人民幣產(chǎn)生較大影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周三，美元指數(shù)跌0.01%報(bào)106.88，非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.06%報(bào)1.0489，英鎊兌美元漲0.01%報(bào)1.2569，澳元兌美元跌0.45%報(bào)0.6475，美元兌日元跌0.71%報(bào)153.10。

昨日特朗普表示將在上任第一天對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品加征10%的額外關(guān)稅，并對(duì)所有來(lái)自加拿大和墨西哥的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅。此外，舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利發(fā)表鷹派言論稱(chēng)，通脹仍高于目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)仍需努力將其降低，進(jìn)一步為美元提供了支撐。同時(shí)，11月的FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者傾向于逐步降息，這對(duì)美元構(gòu)成支持。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則對(duì)美元的影響好壞參半。11月消費(fèi)者信心指數(shù)升至16個(gè)月高點(diǎn)，但10月新屋銷(xiāo)售降至近兩年來(lái)最低水平、11月里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)前景調(diào)查值不及預(yù)期保持在低位。

歐元由于美元反彈引發(fā)了歐元的多頭平倉(cāng)。此外，歐洲央行副行長(zhǎng)金多斯發(fā)表的鴿派言論導(dǎo)致德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至5周低點(diǎn)，削弱了歐元的利率差優(yōu)勢(shì)。日元?jiǎng)t升至兩周高點(diǎn)，得益于11月PPI超出預(yù)期、10月核心CPI同比漲幅創(chuàng)6個(gè)月新高，為日本央行政策提供了鷹派信號(hào)，并可能促使其在下月的利率政策會(huì)議上加息。

展望未來(lái)，由于特朗普增加關(guān)稅消息再次引發(fā)了對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，帶動(dòng)美元走強(qiáng)，并加劇了其他貨幣對(duì)的波動(dòng)性。短期看美元波動(dòng)較大，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

周二集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格延續(xù)下行，主力合約收跌8.97%，遠(yuǎn)月合約收跌4-8%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2861.60點(diǎn)，較上周上升89.90點(diǎn)，環(huán)比上漲3.2%，基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。但從上周公布的現(xiàn)價(jià)指數(shù)SCFI來(lái)看，報(bào)于2160.08點(diǎn)，環(huán)比下降4.08%；SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2481美元/TEU，環(huán)比下降1.23%，轉(zhuǎn)升為降。同時(shí)，地緣政治局勢(shì)降溫，也使得期價(jià)缺乏支撐。11月25日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普在其社交媒體賬號(hào)發(fā)文，將對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的所有商品加征 10%的關(guān)稅，從短期看，貨主會(huì)先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移；但從長(zhǎng)期來(lái)看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結(jié)束俄烏沖突，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降可能性的增大，共同帶動(dòng)運(yùn)價(jià)向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，地緣政治好轉(zhuǎn)帶動(dòng)運(yùn)價(jià)下行，并且歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問(wèn)，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周二中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.42%報(bào)1399.95，呈震蕩走弱態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.18%。晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)，能源化工品多數(shù)上漲，玻璃漲0.41%，原油跌0.92%。黑色系多數(shù)下跌，螺紋鋼跌0.51%，熱卷跌0.35%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，白糖漲0.86%，菜油跌0.71%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.21%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.52%，滬銀跌0.05%。

海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。部分官員在會(huì)上表示，若通脹下降進(jìn)程受阻，可能需要放緩或暫停降息。由于此前公布的11月通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的信心進(jìn)一步減弱，關(guān)注今日公布的11月PCE物價(jià)指數(shù)。國(guó)內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示除社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)亦超預(yù)期回落，經(jīng)濟(jì)基本面仍然偏弱。具體來(lái)看，原油需求依舊疲軟，同時(shí)中東地區(qū)地緣沖突得到緩解，供應(yīng)擾動(dòng)帶來(lái)的支撐減弱，油價(jià)承壓下跌，其余能化品多跟隨油價(jià)波動(dòng)；金屬方面，冬儲(chǔ)行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬受美國(guó)再通脹預(yù)期減弱的情況下大幅回撤；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)疲弱加上美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下調(diào)令商品整體承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約上漲0.39%，供應(yīng)端，中儲(chǔ)糧持續(xù)競(jìng)拍投放陳豆，陳豆持續(xù)供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場(chǎng)豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來(lái)看，中儲(chǔ)糧陸續(xù)開(kāi)庫(kù)收儲(chǔ)，加上基層農(nóng)戶(hù)挺價(jià)心理,近期收購(gòu)價(jià)格有所上調(diào)以及下游豆制品、蛋白廠等需求小幅回暖，貿(mào)易商多對(duì)高蛋白大豆建倉(cāng)，加上儲(chǔ)備庫(kù)以及壓榨油廠收購(gòu)低蛋白大豆等對(duì)現(xiàn)貨形成支撐，但今年收儲(chǔ)力度有限，且大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周二收跌0.33%，隔夜豆二2501合約上漲0.22%。美豆出口需求保持強(qiáng)勁趨勢(shì),但美豆豐產(chǎn),庫(kù)銷(xiāo)比增長(zhǎng)明顯,表明供應(yīng)趨于寬松,令行情繼續(xù)承壓。同時(shí)南美大豆播種進(jìn)展順利,巴西2024/25年度大豆種植進(jìn)度為73.8%，較上周進(jìn)度增加8%，高于去年同期的68.8%,，阿根廷的大豆播種率為36%，較前周提高11%。市場(chǎng)焦點(diǎn)主要轉(zhuǎn)向南美大豆,由于天氣對(duì)于播種工作較為有利，市場(chǎng)對(duì)于南美大豆有較強(qiáng)豐產(chǎn)預(yù)期,且全球大豆維持寬松格局，大豆行情仍舊承壓運(yùn)行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價(jià)周二收跌1.62%，隔夜豆粕上漲0.11%。10月進(jìn)口大豆進(jìn)口總量808.7萬(wàn)噸，同比去年增加56.82%，根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)裝船和排船數(shù)據(jù)預(yù)估11月進(jìn)口預(yù)估850萬(wàn)噸，12月進(jìn)口預(yù)估1050萬(wàn)噸，10月到港有所減少，油廠開(kāi)機(jī)率下降，豆粕庫(kù)存減少，但11月、12月進(jìn)口回升，預(yù)計(jì)開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，豆粕供應(yīng)有望增加。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主，豆粕去庫(kù)較慢，四季度豆粕以累庫(kù)為主，疊加美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆粕預(yù)計(jì)震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價(jià)周二收漲3.09%，隔夜豆油2501合約下跌0.02%。從供應(yīng)面來(lái)看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，目前庫(kù)存水平仍維持高位，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，油廠開(kāi)機(jī)率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計(jì)維持寬松格局。同時(shí)近期由于產(chǎn)地報(bào)價(jià)較高,馬棕出口需求下降,棕櫚油高位調(diào)整，但馬來(lái)西亞棕櫚油進(jìn)入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫(kù)存狀態(tài)下供應(yīng)進(jìn)一步趨緊，對(duì)棕櫚油價(jià)格具有強(qiáng)大支撐作用，從而提振油脂盤(pán)面，但因豆油基本面較弱，油脂預(yù)計(jì)高位震蕩為主。

棕櫚油

馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價(jià)周二收漲0.23%,隔夜棕櫚油2501合約上漲0.02%，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示,11月1-20日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.43%， SGS、 ITS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞11月1-15日棕櫚油出口量減幅在5.3% 至8.2%。短期棕櫚油價(jià)格下跌，帶動(dòng)油脂價(jià)格整體下行，主要是前期價(jià)格上漲過(guò)快后產(chǎn)地棕櫚油出口放緩,但四季度處于減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，低庫(kù)存狀態(tài)下的棕櫚油經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，偏強(qiáng)走勢(shì)仍將延續(xù)。后期重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周二收盤(pán)下跌，受累于多頭平倉(cāng)。隔夜菜油2501合約收跌0.71%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)與上月保持不變。產(chǎn)量估計(jì)為1898.1萬(wàn)噸，略低于上年的1919.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)用量估計(jì)為1212.8萬(wàn)噸，上年為1189.4萬(wàn)噸。出口量預(yù)計(jì)為750萬(wàn)噸，高于上年的668.3萬(wàn)噸。期末庫(kù)存估計(jì)為220萬(wàn)噸，上年為274.8萬(wàn)噸。加籽供需較上年度略有轉(zhuǎn)緊。其他方面，MPOB將12月毛棕出口關(guān)稅從8%上調(diào)至10%，并上調(diào)其參考價(jià)，短期出口需求或受抑制。市場(chǎng)繼續(xù)對(duì)棕櫚油后續(xù)生柴需求以及出口需求存在擔(dān)憂。另外，美豆油的生物柴油需求亦存在不確定性，拖累油脂市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。同時(shí)，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。不過(guò)，最終結(jié)果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注商務(wù)部通告。盤(pán)面來(lái)看，在菜油基本面偏弱影響下，菜油走勢(shì)仍弱于豆棕，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周二收跌，因南美種植天氣良好。隔夜菜粕2501合約收漲0.04%。美豆收割結(jié)束，集中上市期供應(yīng)壓力較大，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍表現(xiàn)良好，巴西2024/25年度大豆播種已經(jīng)完成約八成。巴西油籽協(xié)會(huì)Abiove首次對(duì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)該年度巴西將收獲1.677億噸大豆，創(chuàng)歷史新高，或持續(xù)牽制美豆市場(chǎng)價(jià)格。成本傳導(dǎo)下，拖累國(guó)內(nèi)粕類(lèi)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫(kù)存均較高，供應(yīng)較為充裕。供強(qiáng)需弱格局延續(xù)。同時(shí)，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導(dǎo)不斷會(huì)晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。豆粕而言，年內(nèi)大豆進(jìn)口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕。盤(pán)面來(lái)看，菜粕基本面偏弱，期價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周二收低，因南美產(chǎn)出強(qiáng)勁帶來(lái)壓力。隔夜玉米2501合約收跌0.05%。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫(kù)存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報(bào)告總體偏多，提振美玉米市場(chǎng)價(jià)格。不過(guò)，美玉米集中上市，階段性供應(yīng)壓力相對(duì)較高。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)基層種植戶(hù)玉米售糧進(jìn)度已過(guò)二成，其中黑龍江已過(guò)兩成，吉林已過(guò)一成，遼寧已過(guò)四成半，內(nèi)蒙古約二成。寒潮天氣到來(lái)前，基層種植戶(hù)擔(dān)心強(qiáng)降雪天氣會(huì)增加潮糧存放的難度，集中出售潮糧，短時(shí)上量快速增多，用糧企業(yè)到貨增多，收購(gòu)價(jià)格大多有下跌，而隨著暴雪天氣出現(xiàn)，物流運(yùn)輸受阻，持糧主體售糧節(jié)奏放緩，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)轉(zhuǎn)清淡，個(gè)別企業(yè)停收。不過(guò)中儲(chǔ)糧新增收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)不斷增多，有利于緩解供應(yīng)端壓力，對(duì)玉米價(jià)格有所支撐。盤(pán)面來(lái)看，政策利好與供應(yīng)壓力博弈，玉米期價(jià)短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲0.27%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫(kù)存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月20日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量88.3萬(wàn)噸，較上周下降0.50萬(wàn)噸，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不過(guò)，目前市場(chǎng)暫無(wú)明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤(pán)面來(lái)看，受玉米市場(chǎng)影響，淀粉期價(jià)也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，11月重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量高于10月實(shí)際出欄量，不過(guò)一般月末出欄節(jié)奏會(huì)放緩，短時(shí)間供應(yīng)壓力或有所減弱；需求端，近兩周天氣明顯降溫，南方腌臘需求啟動(dòng)，屠宰率連續(xù)5周增加，需求改善帶動(dòng)近一周生豬現(xiàn)貨價(jià)格小幅回升，但是當(dāng)前上漲后勁稍顯不足，寄望于后市需求消費(fèi)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，對(duì)價(jià)格構(gòu)成強(qiáng)支撐?？傮w來(lái)說(shuō)，供需進(jìn)入雙旺周期，以區(qū)間震蕩行情為主，短時(shí)間供需節(jié)奏變化造成價(jià)格波動(dòng)頻繁。

雞蛋

天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，而需求端延續(xù)弱勢(shì)，跟進(jìn)不足，各環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎補(bǔ)貨，且近期豬肉價(jià)格跌跌不休，蔬菜價(jià)格持續(xù)回落，終端消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋接受度不高，進(jìn)一步抑制雞蛋需求。近日雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格有所回落。不過(guò)，隨著蛋價(jià)下滑，養(yǎng)殖利潤(rùn)回縮，老雞淘汰略微增量，大碼蛋供應(yīng)壓力略微緩解，市場(chǎng)降價(jià)預(yù)期減弱。盤(pán)面來(lái)看，近期期價(jià)維持窄幅震蕩，短線參與為主。

蘋(píng)果

晚富士庫(kù)存貨源陸續(xù)開(kāi)始交易，但整體成交有限。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為853.54萬(wàn)噸，較上周減少1.24萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.74%，較上周減少0.07%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為69.90%，較上周減少0.05%。山東產(chǎn)區(qū)地面交易基本收尾，剩余少量白果入庫(kù)，冷庫(kù)陸續(xù)出庫(kù)，外貿(mào)渠道尋貨為主，發(fā)市場(chǎng)客商要貨不多。陜西產(chǎn)區(qū)入庫(kù)仍以外調(diào)貨源流入為主，冷庫(kù)也開(kāi)始出庫(kù)，但庫(kù)內(nèi)尋貨客商數(shù)量不多，市場(chǎng)發(fā)貨速度放緩。操作上，建議蘋(píng)果2501合約短期暫且觀望。

紅棗

產(chǎn)區(qū)主流成交價(jià)格持續(xù)下調(diào)，受成本影響銷(xiāo)售價(jià)格相對(duì)混亂，預(yù)計(jì)仍有下調(diào)空間。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月21日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在5915噸，較上周增加215噸，環(huán)比增加3.77%，同比減少40.91%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存小幅增加。新季下樹(shù)接近尾聲，采購(gòu)展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，客商從邊緣產(chǎn)區(qū)挑選好貨展開(kāi)收購(gòu)。若羌、且末、皮山、洛浦地區(qū)灰棗采收已過(guò)大半，阿克蘇、兵團(tuán)第一師及第三師僅少量收貨。整體上，產(chǎn)區(qū)灰棗收購(gòu)量不足兩成，預(yù)計(jì)隨著產(chǎn)區(qū)價(jià)格的下調(diào)集中采購(gòu)將于月底展開(kāi)，屆時(shí)上貨量將逐漸增加。操作上，建議鄭棗2501合約短期偏空思路對(duì)待。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周二小幅收低，市場(chǎng)權(quán)衡最新的全球貿(mào)易局勢(shì)。交投最活躍的ICE 3月期棉收跌0.04美分或0.06%，結(jié)算價(jià)報(bào)71.68美分/磅。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：主產(chǎn)區(qū)籽棉收購(gòu)基本結(jié)束，軋花廠累計(jì)加工量已超340萬(wàn)噸，市場(chǎng)供應(yīng)處于寬松局面。進(jìn)口方面，10月棉花進(jìn)口量環(huán)比連續(xù)四個(gè)月減少，刷新今年以來(lái)最低水平，考慮到當(dāng)前訂單有限，且國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，預(yù)計(jì)后期進(jìn)口積極性不足。消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)處于淡季，紡企開(kāi)機(jī)持續(xù)走低，采購(gòu)原料意愿不足。整體上，當(dāng)前市場(chǎng)缺乏明確指引，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)趨于震蕩，關(guān)注市場(chǎng)訂單及宏觀因素?cái)_動(dòng)。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周二收高，為六個(gè)交易來(lái)首度收高。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤(pán)收漲0.42美分或1.99%，結(jié)算價(jià)每磅21.57美分。國(guó)際糖業(yè)組織下調(diào)全球糖消費(fèi)量，對(duì)原糖市場(chǎng)帶來(lái)壓力。國(guó)際糖業(yè)組織ISO預(yù)測(cè)顯示，2024/25年度全球食糖供需缺口從之前的358萬(wàn)噸，下調(diào)至251萬(wàn)噸，缺口下調(diào)，主要因?yàn)閷?duì)消費(fèi)量預(yù)估下降。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季南方糖廠開(kāi)榨數(shù)量增加明顯，當(dāng)前2024/25榨季廣西糖廠已有45家開(kāi)榨，同比增加35家，預(yù)計(jì)還有10家左右糖廠開(kāi)榨。云南糖廠開(kāi)榨數(shù)達(dá)5家，同比增加3家，集中開(kāi)榨時(shí)間在12月份，該產(chǎn)區(qū)即將迎來(lái)開(kāi)榨集中期。進(jìn)口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，我國(guó)食糖進(jìn)口量為54萬(wàn)噸，環(huán)比增加14萬(wàn)噸或增幅35%，同比減少38萬(wàn)噸；10月食糖進(jìn)口量環(huán)比明顯增加，但同比維持降勢(shì)，考慮到國(guó)內(nèi)新糖供應(yīng)增加，后期進(jìn)口量增加將受限?？傮w上，國(guó)內(nèi)新糖逐漸上市，但提貨速度相對(duì)緩慢，對(duì)價(jià)格仍有一定支撐，預(yù)計(jì)后市糖價(jià)持穩(wěn)為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，花生進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)保持下降趨勢(shì)；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤(rùn)緩慢修復(fù)，開(kāi)機(jī)意愿或有所提升，陸續(xù)開(kāi)始入市采購(gòu)，農(nóng)戶(hù)挺價(jià)惜售，支撐花生行情,但近期馬棕出口放緩,帶領(lǐng)油脂高位回調(diào),對(duì)花生油有消極影響?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)供應(yīng)趨于寬松，需求潛力尚有待釋放,花生預(yù)計(jì)低位震蕩。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示官員們傾向于未來(lái)以漸進(jìn)方式降息，抑制12月再度降息預(yù)期，美元指數(shù)高位震蕩。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至12月底，歐佩克聯(lián)盟可能在12月會(huì)議再次推遲增產(chǎn)；以色列安全內(nèi)閣已與黎巴嫩達(dá)成?；饏f(xié)議，俄烏沖突力度增強(qiáng)，地緣局勢(shì)動(dòng)蕩反復(fù)；中國(guó)11月原油進(jìn)口量預(yù)計(jì)回升；全球需求放緩憂慮加劇市場(chǎng)震蕩，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗(yàn)520區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

以色列和黎巴嫩達(dá)成?；饏f(xié)議，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，歐佩克聯(lián)盟討論討論推遲增產(chǎn)，國(guó)際原油小幅收跌；新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至102美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價(jià)差為798元/噸，較上一交易日回落59元/噸；國(guó)際原油震蕩回落，低高硫期價(jià)價(jià)差呈現(xiàn)縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2503合約多空增倉(cāng)，凈多單小幅增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，上方測(cè)試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約考驗(yàn)60日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

以色列和黎巴嫩達(dá)成?；饏f(xié)議，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，歐佩克聯(lián)盟討論討論推遲增產(chǎn)，國(guó)際原油小幅收跌；瀝青裝置開(kāi)工小幅上升，貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)煉廠供應(yīng)平穩(wěn)，個(gè)別煉廠釋放冬儲(chǔ)資源，降溫天氣對(duì)剛需有所阻礙，下游按需采購(gòu)低價(jià)資源為主，山東現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅小調(diào)。國(guó)際原油震蕩回落，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價(jià)考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試3450一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)持穩(wěn)為主，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交小幅整理，上游供應(yīng)相對(duì)充裕，購(gòu)銷(xiāo)氛圍平淡。沙特12月CP預(yù)估價(jià)小幅下調(diào)，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持穩(wěn)，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為586左右。LPG2501合約多空增倉(cāng)，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2501合約考驗(yàn)10日均線支撐，上方測(cè)試4500區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產(chǎn)，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，因西北地區(qū)烯烴大量外采，企業(yè)整體出貨順暢，大部分企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下跌。港口方面，上周到貨計(jì)劃有限且卸貨正常，但港口需求弱勢(shì)，甲醇港口庫(kù)存整體累庫(kù)，伊朗裝置因氣溫降低而停車(chē)增加，后市國(guó)內(nèi)進(jìn)口趨于減少，港口庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)下降。上周?chē)?guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負(fù)荷稍有波動(dòng)，依然維持烯烴行業(yè)開(kāi)工高位運(yùn)行；江蘇部分裝置負(fù)荷略有調(diào)整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率環(huán)比提升。MA2501合約短線建議在2550-2620區(qū)間交易。

塑料

夜盤(pán)L2501“十字”震蕩，收于8413元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)新增的臨停、重啟裝置較多，總體看產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至55.33萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均開(kāi)工環(huán)比-0.55%，其中農(nóng)膜開(kāi)工環(huán)比-1.07%，由旺轉(zhuǎn)淡。庫(kù)存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-5.21%至41.11萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+0.22%至46.67萬(wàn)噸，總庫(kù)存較往年同期偏低。目前12月尚無(wú)檢修計(jì)劃，11月下旬停車(chē)裝置增加、部分裝置重啟延期，短期內(nèi)供應(yīng)增量并不顯著。下游農(nóng)膜進(jìn)入淡季，訂單天數(shù)持續(xù)季節(jié)性下滑；包裝膜終端階段性采購(gòu)，但訂單數(shù)據(jù)仍未受到反饋。綜合考慮，短期內(nèi)L2501下行空間有限，下方關(guān)注8300附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

聚丙烯

PP2501夜盤(pán)收跌于7526元/噸。供應(yīng)端，上周中海殼牌兩套共70萬(wàn)噸裝置重啟，聯(lián)泓新科兩套共28萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，部分前期停車(chē)裝置影響擴(kuò)大，產(chǎn)量環(huán)比+0.44%至66.89萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現(xiàn)，PP下游行業(yè)平均開(kāi)工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比-2.19%至67.76萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力不大。新投產(chǎn)的中石化英力士、寧夏寶豐裝置已于中旬順利開(kāi)車(chē)，下旬山東裕龍、金誠(chéng)石化仍有投產(chǎn)預(yù)期；目前來(lái)看后市PP裝置檢修計(jì)劃偏少，前期停車(chē)裝置將陸續(xù)重啟，但不排除石化企業(yè)后續(xù)檢修增量的可能。終端房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、冷飲進(jìn)入淡季，部分制品訂單天數(shù)下滑。下游塑編采購(gòu)縮量，原料庫(kù)存下降明顯。PP2501下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤(pán)EB2501下跌反彈，收于8316元/噸。供應(yīng)端，上周華東、華北各一套裝置停車(chē)檢修，部分裝置負(fù)荷小幅調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-3.4%至29.54萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.32%至66.01%。需求端，下游開(kāi)工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比-0.24%至24.63萬(wàn)噸，小幅縮量。庫(kù)存方面，苯乙烯工廠庫(kù)存環(huán)比-4.87%至13.28萬(wàn)噸，維持去化趨勢(shì)，處于中性區(qū)間；華東港口庫(kù)存環(huán)比-25.88%至3.15萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存環(huán)比-31.58%至0.65萬(wàn)噸，港口庫(kù)存偏低。浙石化180萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)推遲至月底重啟，本周河北旭陽(yáng)30萬(wàn)噸裝置重啟，新浦化學(xué)32萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，華東一套停車(chē)裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計(jì)供應(yīng)端縮量。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；家電終端需求尚可，但PS、ABS利潤(rùn)出現(xiàn)回落。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預(yù)計(jì)維持供需緊平衡。短期內(nèi)EB2501預(yù)計(jì)震蕩為主，下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

PVC

夜盤(pán)V2501震蕩偏弱，收于5217元/噸。供應(yīng)端，上周欽州華誼40萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，山東信發(fā)70萬(wàn)噸裝置重啟，另有部分裝置負(fù)荷降低，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.53%至78.44%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開(kāi)工維穩(wěn)在36.56%，型材開(kāi)工-0.1%至38.8%；軟制品需求尚可，但對(duì)總需求提升有限。庫(kù)存方面，截至11月21日，PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上周+0.31%至48.17萬(wàn)噸，維持窄幅上升趨勢(shì)，處于同期高位。目前來(lái)看后市檢修計(jì)劃偏少，下旬前期停車(chē)裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)端偏寬松。國(guó)內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，國(guó)外需求受印度關(guān)稅及BIS認(rèn)證利空。PVC價(jià)格或受需求端拖累走弱，只是上游電石、乙烯成本偏強(qiáng)，限制價(jià)格下行區(qū)間。綜合考慮，預(yù)計(jì)V2501后市區(qū)間偏弱震蕩，下方關(guān)注5180附近支撐，上方關(guān)注5340附近壓力。

燒堿

夜盤(pán)SH2501小幅震蕩收漲于2642元/噸。供應(yīng)端，上周停車(chē)、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率-0.3%至81.9%，變化不大。下游氧化鋁受礦石供應(yīng)緊張影響，部分新投放產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開(kāi)工率維穩(wěn)在88.15%，印染開(kāi)工維穩(wěn)在64.61%。截至11月21日，液堿工廠庫(kù)存較前周-7.47%至23.67萬(wàn)噸（濕噸），庫(kù)存去化顯著，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。11月下旬計(jì)劃?rùn)z修產(chǎn)能仍較多，且當(dāng)前庫(kù)存處于低位，預(yù)計(jì)后市供應(yīng)壓力不大。氧化鋁利潤(rùn)偏強(qiáng)，但產(chǎn)能運(yùn)行或受鋁土礦供應(yīng)緊張及北方污染天氣限制。國(guó)產(chǎn)鋁土礦前期大量消耗，幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)恢復(fù)，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運(yùn)行穩(wěn)定，終端需求表現(xiàn)平淡。預(yù)計(jì)SH2501寬幅震蕩為主，區(qū)間在2500-2700附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至175美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.66萬(wàn)噸，環(huán)比+3.46%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.83%，環(huán)比+2.94%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負(fù)荷恢復(fù)。需求方面，PTA開(kāi)工率82.47%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬(wàn)噸，較上周-2.59萬(wàn)噸，較去年同期+17.15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置降負(fù)裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動(dòng)不大，原料端油價(jià)區(qū)間震蕩，留意區(qū)間上沿阻力，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩走勢(shì)。當(dāng)前PTA加工差至321元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.47%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬(wàn)噸，較上周-2.59萬(wàn)噸，較去年同期+17.15萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。周內(nèi)福海創(chuàng)、儀征化纖、逸盛新材料計(jì)劃提負(fù)，東營(yíng)威聯(lián)計(jì)劃重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.72天，較上周-0.13天，較同期-1.37天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8天，較上周持平，較同期+0.81天。PTA多部降負(fù)以及停車(chē)裝置計(jì)劃恢復(fù)，同時(shí)聚酯開(kāi)工預(yù)計(jì)小幅環(huán)比上升，短期PTA自身供需邊際轉(zhuǎn)弱，期價(jià)跟隨成本端震蕩運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.63萬(wàn)噸，較上周提2.15%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.29%，環(huán)比+1.29%。新疆天業(yè)60萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬(wàn)噸的合成裝置近期開(kāi)車(chē)，山西陽(yáng)煤22萬(wàn)噸裝置重啟。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫(kù)存方面，截至11月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量56.02萬(wàn)噸，較周一降低1.31萬(wàn)噸。成本端區(qū)間震蕩運(yùn)行，乙二醇整體產(chǎn)量穩(wěn)中上升，但聚酯需求基數(shù)偏大，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)不弱，港口庫(kù)存低位，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏強(qiáng)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷(xiāo)45.01%，較上一交易日下降6.79%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸，增幅為0.39%；產(chǎn)能利用率平均值為75.92%，環(huán)比增加0.29%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷(xiāo)率為50.50%，較上期下滑0.18%。純滌紗行業(yè)平均開(kāi)工率在78.08%，環(huán)比下跌0.38%。截至11月21日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.83天，較上期下降0.09天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期下降0.04天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨以剛需為主，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報(bào)收于5830元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格走弱，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進(jìn)口量略降，針葉漿進(jìn)口量提高。需求端，紙廠利潤(rùn)走弱，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開(kāi)工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比+3.84%，生活紙環(huán)比+0.02%。截止2024年11月21日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：177.5萬(wàn)噸，較上期上漲3.6萬(wàn)噸，環(huán)比上漲2.1%，庫(kù)存量在本周期轉(zhuǎn)為累庫(kù)的走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6050附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期前期停車(chē)企業(yè)逐步開(kāi)車(chē)及個(gè)別負(fù)荷提升，國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)短期開(kāi)工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動(dòng)不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，臨近月底企業(yè)接單階段，現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)不大，且下游存剛需補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。上周?chē)?guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存有所下降，庫(kù)存集中度高，部分企業(yè)提貨緩慢，隨著企業(yè)發(fā)貨及訂單兌現(xiàn)，整體庫(kù)存或出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1450-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃暫無(wú)產(chǎn)線點(diǎn)火或者冷修，日產(chǎn)量維持平穩(wěn)，周度產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)。上周全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存增加，其中沙河地區(qū)廠家出貨減緩，庫(kù)存多略有增長(zhǎng)；華中地區(qū)原片企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫(kù)存漲幅明顯；華東地區(qū)商投情緒減弱，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷(xiāo)有所放緩，區(qū)域內(nèi)整體庫(kù)存小幅上漲；華南區(qū)域多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)走弱，企業(yè)庫(kù)存小幅增加。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來(lái)的增量。FG2501合約短線建議在1200-1280區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)氣候逐漸改善，但泰南雨水依然較多，原料價(jià)格堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)據(jù)悉少量膠樹(shù)開(kāi)始停割，膠水減量，膠廠加緊采購(gòu)，原料價(jià)格小幅上漲；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣持續(xù)擾動(dòng)，原料產(chǎn)出釋放欠佳，伴隨著當(dāng)?shù)貧鉁刂饾u走低，新鮮膠水干含普遍下降，原料價(jià)格重心繼續(xù)小幅抬升。近期青島倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存環(huán)比波動(dòng)不大，保稅及一般貿(mào)易庫(kù)出入庫(kù)率均環(huán)比增加，總出入庫(kù)量幾乎持平，部分輪胎企業(yè)在前期原料低價(jià)時(shí)備貨積極，月底集中提貨，導(dǎo)致整體出庫(kù)量明顯增加，青島倉(cāng)庫(kù)累庫(kù)趨勢(shì)暫緩。上周半鋼胎排產(chǎn)維持高位運(yùn)行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但部分企業(yè)仍有自主控產(chǎn)安排，對(duì)整體產(chǎn)能利用率提升幅度將形成限制。ru2501合約短線建議在17150-17700區(qū)間交易，nr2501合約短線建議在14100-14470區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格出現(xiàn)回升，外盤(pán)價(jià)格持平，部分船貨到港延期，下游詢(xún)盤(pán)謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價(jià)格跌后持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅整理，主流報(bào)盤(pán)圍繞供價(jià)小幅加價(jià)，且華東地區(qū)部分國(guó)營(yíng)資源報(bào)盤(pán)價(jià)格較高，下游謹(jǐn)慎操作。順丁橡膠裝置開(kāi)工上升，高順順丁橡膠庫(kù)存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開(kāi)工小幅回升，下游渠道拿貨放緩。上游丁二烯止跌反彈，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗(yàn)12500區(qū)域支撐，上方測(cè)試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率偏高，日產(chǎn)量增加，整體供應(yīng)仍較高，本周預(yù)計(jì)2家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，3家停車(chē)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲(chǔ)備需求為主。上周?chē)?guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲(chǔ)預(yù)收繼續(xù)推進(jìn)，下游提貨積極性改觀，預(yù)計(jì)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期雖然下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲(chǔ)備逢低采購(gòu)，但需求依舊不及供應(yīng)，上周?chē)?guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)小幅增加。UR2501合約短線建議在1770-1835區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.99萬(wàn)噸，較上周減少0.27萬(wàn)噸，降幅0.79%。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為81.62%，較上周下滑0.65個(gè)百分點(diǎn)。出口方面，2024年10月中國(guó)聚酯瓶片出口47.19萬(wàn)噸，較上月增加3.66萬(wàn)噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。周內(nèi)百宏薄膜及瓶片裝置計(jì)劃重啟，周內(nèi)檢修瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

原木

原木日內(nèi)增倉(cāng)震蕩，LG2507報(bào)收于797元/m3，期貨貼水現(xiàn)貨。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)800元/m3持平，進(jìn)口CFR報(bào)價(jià)持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進(jìn)口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫(kù)量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月18日，中國(guó)原木港口樣本庫(kù)存量：264.5萬(wàn)m3，環(huán)比上漲3.06%，庫(kù)存量在本周期呈現(xiàn)窄幅累庫(kù)趨勢(shì)；港口日均出庫(kù)量周度提升。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤(pán)價(jià)格維持高位、進(jìn)口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進(jìn)口情況，現(xiàn)貨相對(duì)平穩(wěn)，期貨受持倉(cāng)量低影響，日內(nèi)波動(dòng)較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注770附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤(pán)滬市貴金屬普遍收跌，滬金跌幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)通脹正在緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁表示了信心，從而允許進(jìn)一步降息，但只會(huì)是以漸進(jìn)的方式降息。部分官員看到，暫?；蚣涌旖迪⒌倪x項(xiàng)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。一些官員表示，如果通脹居高不下，美聯(lián)儲(chǔ)可能暫停寬松政策，并將政策利率維持在限制性水平。一些官員表示，如果勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟或經(jīng)濟(jì)活動(dòng)步履蹣跚，寬松政策可能會(huì)加速，整體紀(jì)要基調(diào)相對(duì)中性。美聯(lián)儲(chǔ)官員方面，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，在12月會(huì)議上考慮再次降息仍是合適的。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”代表、芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席古爾斯比也表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)降息，整體發(fā)言基調(diào)偏鴿。往后看，短期內(nèi)“特朗普交易”相關(guān)情緒或有所降溫，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員釋放鴿派信號(hào)或相對(duì)提振降息預(yù)期，貴金屬價(jià)格在利率預(yù)期企穩(wěn)的狀況下或相對(duì)得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱?；久婀┙o端，銅精礦TC指數(shù)當(dāng)前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計(jì)劃，精銅產(chǎn)量上預(yù)計(jì)有所收斂，部分缺口依靠進(jìn)口銅的涌入進(jìn)行彌補(bǔ)，整體供給量上預(yù)計(jì)將有所收緊。需求端，下游采買(mǎi)意愿整體仍顯謹(jǐn)慎，銅價(jià)小幅反彈后，提貨意愿開(kāi)始出現(xiàn)減弱，更多采取逢低采買(mǎi)的補(bǔ)貨策略，因此現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況表現(xiàn)平淡。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持小幅去庫(kù)狀態(tài)，但整體去庫(kù)速率已逐步放緩。綜合來(lái)看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o略有收斂，需求謹(jǐn)慎的弱平衡狀態(tài)。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1，環(huán)比-0.0426，期權(quán)市場(chǎng)情緒中性，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱?；久嫔希趸X供給端，國(guó)內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)速率偏緩，加之幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)的消息頻發(fā)，國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)以及氧化鋁產(chǎn)能帶來(lái)限制。需求端，電解鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能小幅增長(zhǎng)，加之年末有部分備庫(kù)需求，令氧化鋁供應(yīng)有小幅缺口，氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)?；久嫔?，電解鋁供給方面，鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能及開(kāi)工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報(bào)價(jià)，令鋁廠運(yùn)行成本高企，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)產(chǎn)能運(yùn)行的持續(xù)性引發(fā)擔(dān)憂。需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存小幅去庫(kù)。隨著政策節(jié)點(diǎn)的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫(kù)放緩和高成本問(wèn)題仍將制約鋁價(jià)運(yùn)行走勢(shì)，加之消費(fèi)逐漸由旺季向淡季過(guò)度，鋁價(jià)或有一定壓力。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.60，環(huán)比+0.0094，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤(pán)滬鉛主力合約期價(jià)漲幅0.23%。宏觀面，美國(guó)11月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個(gè)月新高；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個(gè)月新高，整體PMI數(shù)據(jù)走強(qiáng)或暗示整體需求水平不減，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒕S持一定韌性。基本面，上周再生鉛煉廠開(kāi)工率下降較多，安徽、河南、河北地區(qū)因環(huán)保管控使得再生鉛煉廠停爐保溫等待通知，本周是否復(fù)產(chǎn)仍有不確定性，河北地區(qū)煉廠普遍減產(chǎn)50%，預(yù)估本周產(chǎn)量較上周下滑超1萬(wàn)噸。再生鉛限產(chǎn)使得廢電瓶庫(kù)存上升，且近期鉛價(jià)震蕩偏強(qiáng)，煉廠有盈利空間，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛維持高位盤(pán)整態(tài)勢(shì)，持貨商隨行報(bào)價(jià)，期間部分持貨商繼續(xù)預(yù)售12月貨源，11月貨源則報(bào)價(jià)更為堅(jiān)挺。再生鉛方面，部分地區(qū)煉廠出貨積極性尚可，再生精鉛貼水?dāng)U大，而下游企業(yè)接貨積極性一般，且新月長(zhǎng)單開(kāi)始，部分企業(yè)以采購(gòu)長(zhǎng)單為主。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏強(qiáng)為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值較上月上升1.3點(diǎn)至71.8。雖然最新數(shù)據(jù)仍然是4月以來(lái)最高水平，但低于73這一初值，美元指數(shù)高位運(yùn)行。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫(kù)存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口繼續(xù)關(guān)閉，未來(lái)進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)偏低，下游逢低采購(gòu)為主，近期國(guó)內(nèi)去庫(kù)放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，放量增倉(cāng)上漲，多頭氛圍升溫，關(guān)注25000關(guān)口支撐。操作上，短線多頭思路，參考25000-25800。

滬鎳

宏觀面，密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值較上月上升1.3點(diǎn)至71.8。雖然最新數(shù)據(jù)仍然是4月以來(lái)最高水平，但低于73這一初值，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來(lái)，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問(wèn)題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，持倉(cāng)減量收上影線，多空分歧，三角震蕩收斂趨勢(shì)。操作上，暫時(shí)觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價(jià)下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對(duì)需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫(kù)，到貨量有所減少，因此市場(chǎng)主動(dòng)去庫(kù)為主，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)弱勢(shì)。技術(shù)上，放量增倉(cāng)下跌，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，輕倉(cāng)空頭思路。

滬錫

宏觀面，密歇根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值較上月上升1.3點(diǎn)至71.8。雖然最新數(shù)據(jù)仍然是4月以來(lái)最高水平，但低于73這一初值，美元指數(shù)高位運(yùn)行?；久嫔?，供給端，10月錫礦進(jìn)口量大幅回升，云南地區(qū)冶煉廠原料供應(yīng)改善，國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)至此前水平。需求端，旺季進(jìn)入尾聲，近期錫價(jià)下跌，下游采購(gòu)積極性明顯升溫，近期國(guó)內(nèi)庫(kù)存有所回落；而LME庫(kù)存延續(xù)上升。整體看錫市供應(yīng)改善預(yù)期，而需求仍相對(duì)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)錫價(jià)承壓運(yùn)行。技術(shù)上，放量減倉(cāng)，空頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA10壓力。操作上，短線空頭思路，區(qū)間關(guān)注230000-245000。

硅鐵

硅鐵市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，府谷市場(chǎng)中小料主流價(jià)格出廠價(jià)現(xiàn)金含稅860-1100元/噸，成本高穩(wěn)，廠家有一定挺價(jià)情緒，廠家減產(chǎn)意愿較低，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)42.16%，較上期增0.72%；日均產(chǎn)量17310噸，較上期增310噸。需求方面，鐵水產(chǎn)量微降，下游剛需采購(gòu)，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎，對(duì)后市信心不足，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿較低，鎂合金市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，下游企業(yè)對(duì)價(jià)格存在抵觸心理，成交氛圍清淡，硅鐵去庫(kù)放緩，臨近月底，逐漸進(jìn)入鋼招空窗期，硅鐵上行驅(qū)動(dòng)不足。策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，操作上建議維持偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

錳硅市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦延續(xù)弱勢(shì)震蕩，西北地區(qū)廠家生產(chǎn)較為平穩(wěn)，南方多數(shù)廠家維持觀望，廠家以交付前期訂單為主，多數(shù)廠家掛單實(shí)際成交有限，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開(kāi)工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)43.47%，較上周減0.61%；日均產(chǎn)量27420噸，增125噸。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：126219噸，環(huán)比上周增0.70%，全國(guó)硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：191940噸，環(huán)比上周增0.46%，市場(chǎng)有新一輪硅錳儲(chǔ)備預(yù)期，量暫未知曉，市場(chǎng)情緒受到一定提振，但在基本面壓力下反彈高度有限。策略建議：SM2501合約沖高回落，操作上考慮逢高短空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

隔夜JM2501合約震蕩下行，焦煤市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，煉焦煤線上競(jìng)拍流拍現(xiàn)象不減，入爐成本繼續(xù)下降，市場(chǎng)情緒暫無(wú)明顯改善。需求方面，焦鋼利潤(rùn)收窄，鐵水有下降預(yù)期，對(duì)原料打壓意愿延續(xù)，煤焦需求偏弱，但部分煤種跌至年內(nèi)低位，短期預(yù)計(jì)弱穩(wěn)運(yùn)行。策略建議：隔夜JM2501合約震蕩下行，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

隔夜J2501合約震蕩下行，焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利11元/噸；獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.68%，環(huán)比增0.53%；焦炭日均產(chǎn)量66.62萬(wàn)噸，環(huán)比增0.48萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存79.47萬(wàn)噸，環(huán)比增2.22萬(wàn)噸，仍有部分焦企保持盈利，整體開(kāi)工小幅上升，上游探底下游謹(jǐn)慎，焦炭市場(chǎng)有一定博弈情緒。需求方面，淡季鋼坯價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼材去庫(kù)不暢，對(duì)焦炭仍有一定提降預(yù)期，市場(chǎng)觀望情緒較強(qiáng)，港口貿(mào)易集港情緒一般。策略建議：隔夜J2501合約震蕩下行，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤(pán)鐵礦2501合約收盤(pán)784，上漲0.06%，昨日青島港PB粉報(bào)773，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普稱(chēng)將對(duì)所有中國(guó)進(jìn)口商品加征10%的關(guān)稅?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.80萬(wàn)噸，環(huán)比降0.14萬(wàn)噸，年同比增加0.47萬(wàn)噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動(dòng)方面，市場(chǎng)交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)邏輯，鐵礦跟隨成材波動(dòng)為主，成材冬儲(chǔ)價(jià)市場(chǎng)預(yù)期目前在3100-3200元/噸。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線上方。操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤(pán)螺紋2501合約收盤(pán)3293，下跌0.51%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3450，上漲10元/噸。宏觀方面，10月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.9%，上升0.1個(gè)百分點(diǎn)?；久?，供減需增，庫(kù)存同期低位，目前壓力不大，本期需求持穩(wěn)，后期重點(diǎn)在需求季節(jié)性回落。市場(chǎng)方面，世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)中國(guó)鋼鐵需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0%。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方。操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤(pán)熱卷2501合約收盤(pán)3463，下跌0.35%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3500，價(jià)格持穩(wěn)。宏觀面，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤指出，要發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、新型基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域投資力度?；久?，供需雙增，總庫(kù)存連續(xù)8周去庫(kù)，本期需求尚可。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方。操作上，震蕩對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，工業(yè)硅北高南低生產(chǎn)格局延續(xù)，南方雖有減產(chǎn)，但從全國(guó)來(lái)看， 工業(yè)硅供應(yīng)仍在高位，現(xiàn)貨成交冷淡，西南硅企由于電力成本上升，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。下游方面，SMM數(shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)多晶硅排產(chǎn)不及此前市場(chǎng)預(yù)期（此前預(yù)期國(guó)內(nèi)11月排產(chǎn)12.06萬(wàn)噸），但川滇地區(qū)一線企業(yè)減產(chǎn)步驟超出此前預(yù)期疊加其余地區(qū)部分中小企業(yè)的減停產(chǎn)，11月實(shí)際排產(chǎn)來(lái)的11.16萬(wàn)噸，后續(xù)多晶硅企業(yè)仍有檢修減產(chǎn)計(jì)劃，12月產(chǎn)量將繼續(xù)下滑；硅料市場(chǎng)成交冷清；有機(jī)硅單體廠有一定挺價(jià)意愿，但受需求偏弱影響，成交重心仍有下移。月底倉(cāng)單集中注銷(xiāo)，現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力進(jìn)一步增大，工業(yè)硅需求偏弱，上下游博弈，實(shí)際成交難言樂(lè)觀。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅下挫，多日均線糾纏向下，操作上建議延續(xù)偏空思路，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤(pán)面走勢(shì)，碳酸鋰主力合約震蕩回落走勢(shì)，截止收盤(pán)跌幅2.18%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng).?；久嫔希┙o端，海外礦商挺價(jià)情緒仍較濃，由于近期碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格抬升，加之年末來(lái)臨的去庫(kù)預(yù)期，冶煉廠出貨更多是與貿(mào)易商進(jìn)行成交。需求方面，下游材料廠對(duì)后續(xù)的訂單情況暫未明朗，整體采買(mǎi)態(tài)度隨著碳酸鋰價(jià)格的上漲而逐漸轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，采買(mǎi)情緒有所減弱，實(shí)際上下游之間成交情況反而相對(duì)清淡。庫(kù)存方面，整體庫(kù)存水平持續(xù)下降，其中冶煉廠庫(kù)存降幅明顯，而貿(mào)易商及其他渠道庫(kù)存積累，下游加工企業(yè)小幅去庫(kù)。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為31.62%，環(huán)比+0.7038%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

08:30 澳大利亞10月加權(quán)CPI年率

09:00 新西蘭聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議和政策聲明

10:00 新西蘭聯(lián)儲(chǔ)主席奧爾召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)

17:00 瑞士11月ZEW投資者信心指數(shù)

17:30 德國(guó)12月Gfk消費(fèi)者信心指數(shù)

21:30 美國(guó)至11月23日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

21:30 美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率修正值

21:30 美國(guó)10月耐用品訂單月率

22:45 美國(guó)11月芝加哥PMI

23:00 美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率

23:00 美國(guó)10月個(gè)人支出月率

23:00 美國(guó)10月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)月率

23:00 美國(guó)10月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率

23:30 美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存

23:30 美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA庫(kù)欣原油庫(kù)存

23:30 美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存

次日01:00 美國(guó)至11月22日當(dāng)周EIA天然氣庫(kù)存

次日02:00 美國(guó)至11月29日當(dāng)周石油鉆井總數(shù)

A股解禁市值為：67.08億

新股申購(gòu)：無(wú)

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0251444  期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F0308127  期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3004212  期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507  期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)：Z0020723

微信號(hào)：yanjiufuwu

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