※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、五部門介紹促進外貿(mào)穩(wěn)定增長“組合拳”。其中，商務(wù)部將會同相關(guān)部門制定出臺拓展綠色貿(mào)易的專門政策文件，預(yù)期在明年適當時候出臺。工信部將研究出臺制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動方案和推動人工智能賦能新型工業(yè)化行動方案。海關(guān)總署將繼續(xù)支持保稅維修、邊民互市貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展。

2、廣州市住建局等多部門昨日發(fā)布通知，宣布取消普通住宅和非普通住宅標準，自12月1日起施行。至此，北京、上海、廣州、深圳等四個一線城市全部取消普通住房和非普通住房標準。

3、世界貿(mào)易組織發(fā)布報告，重點探討人工智能對世界貿(mào)易的影響，并呼吁國際社會加強對人工智能的監(jiān)管。報告稱，人工智能有助于降低貿(mào)易成本，促進人工智能相關(guān)的貨物和服務(wù)貿(mào)易增長，并重新定義經(jīng)濟體的比較優(yōu)勢。

4、日本政府舉行臨時內(nèi)閣會議，批準規(guī)模達21.9萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃，內(nèi)容包括對低收入家庭進行補助，刺激半導體、人工智能領(lǐng)域投資、重啟電費燃氣費補助等。據(jù)日本內(nèi)閣府估計，這些措施將提振GDP增速1.2個百分點。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周沖高回落，深市主板及創(chuàng)業(yè)板跌幅較深，跌超3%，四期指同樣走弱。周一至周四，市場消息面擾動較少，11月LPR維持不變符合預(yù)期，股指小幅走高；周五，市場情緒轉(zhuǎn)弱，股指放量大跌，主要指數(shù)均跌超3%。市場成交額依舊維持萬億水平，已連續(xù) 38個交易日成交額破萬億，市場交投持續(xù)活躍。海外方面，美國再通脹預(yù)期令市場降低對美聯(lián)儲后續(xù)降息預(yù)測，美元指數(shù)周五盤中創(chuàng)一年多新高，在人民幣貶值壓力下，資金大幅流出A股市場。國內(nèi)方面，經(jīng)濟基本面，10月通脹依舊處于低位，社零在財政政策以舊換新的刺激下持續(xù)回升，貨幣供應(yīng)量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄同樣顯示財政刺激對居民消費起到一定提振，政策支持下后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。貨幣政策層面，受制于銀行凈息差偏低和人民幣持續(xù)走貶，11月份LPR報價維持不變，年內(nèi)預(yù)計下調(diào)空間有限。整體來看，目前，10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然偏弱，而貨幣政策受外部環(huán)境制約，后續(xù)關(guān)注財政端發(fā)力。此外，隨著特朗普上臺的臨近，市場擔憂其對華強硬政策帶來的利空，而國內(nèi)進一步刺激政策尚未出臺，近期市場存在一定回調(diào)壓力。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

上周國債現(xiàn)券收益率震蕩下行1bp-3bp，10Y、30Y收益率分別下行1bp、2bp至2.08%、2.27%；國債期貨短端走弱，TL、T、TF主力合約周漲幅分別為0.15%、0.09%、0.02%，TF周跌幅0.09%；資金利率小幅下行，DR001、DR007加權(quán)均價分別下行至1.45%、1.63%。北上廣深取消普通住宅和非普通住宅標準，房地產(chǎn)交易的利率、稅費、首付比例等都已下調(diào)，一線城市二手房的成交活躍，明年一線城市房價止跌回穩(wěn)的預(yù)期加強。國常會研究推動平臺經(jīng)濟健康發(fā)展有關(guān)工作，要進一步加大對平臺經(jīng)濟的政策支持力度，提到支持消費互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)挖掘市場潛力，要用好大規(guī)模設(shè)備更新政策，加快推進化工老舊裝置淘汰退出和更新改造。當前有效需求不足，明年外需存在擾動的情況下，擴大內(nèi)需、穩(wěn)定投資非常重要，政策端將持續(xù)發(fā)力。歐元區(qū)11月制造業(yè)PMI低于預(yù)期，歐元一度跌至兩年來最低水平，歐洲央行12月降息的概率大幅上升。美國就業(yè)增長可能會反彈，市場對美聯(lián)儲12月暫停降息的預(yù)期升溫。美元偏強走勢暫未結(jié)束，中國央行穩(wěn)匯率信號強。中期而言，關(guān)稅等政策沖擊下人民幣下匯率貶值壓力仍需關(guān)注。本周債市繼續(xù)圍繞置換債上量、政策面、降準預(yù)期交易，若債市維持震蕩，以觀望為主；若交易降準，10年期國債收益率下行至前低2%附近，可止盈；若出現(xiàn)調(diào)整，可擇機買入，短債收益率已降至年內(nèi)低位，交易10年期國債或占優(yōu)。關(guān)注12月中央經(jīng)濟工作會議。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.2455，較前一交易日貶值87個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1942，調(diào)貶8個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國11月綜合PMI升至55.3，為2022年4月以來最高水平，主要受服務(wù)業(yè)擴張的帶動。這與歐元區(qū)和英國PMI跌破榮枯線的表現(xiàn)形成鮮明對比，支撐美元走高。此外，市場對美聯(lián)儲12月降息的預(yù)期正在減弱。盡管通脹有所回落，但經(jīng)濟持續(xù)增長和潛在的財政擴張使得聯(lián)儲可能選擇延遲放松政策，這進一步推動了美元的強勢表現(xiàn)。特朗普新政或引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿(mào)水平，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內(nèi)宏觀政策進一步加碼加力，經(jīng)濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，俄烏局勢再度緊張，加沙?；饹Q議再遭否決，或?qū)θ嗣駧女a(chǎn)生負面影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.4%報107.4911，周漲0.76%。非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.55%報1.0417，周跌1.18%；英鎊兌美元跌0.45%報1.2533，周跌0.69%；澳元兌美元跌0.16%報0.6501，周漲0.59%；美元兌日元漲0.15%報154.7745，周漲0.25%。

美元指數(shù)上周五創(chuàng)下兩年新高。美國11月S&P全球綜合指數(shù)初值從上月攀升至兩年半以來的最高水平。其中，服務(wù)業(yè)為主要驅(qū)動力，制造業(yè)對未來產(chǎn)出的信心則創(chuàng)下2022年4月以來新高。然而，美國密歇根大學11月消費者信心指數(shù)意外下滑，美元漲幅受到限制。此外，11月一年期通脹率預(yù)期終值略低于預(yù)期，帶動長端收益率降低。相較之下，短期收益率有所上升，收益率曲線趨平。市場對美聯(lián)儲12月是否降息看法不一，認為降息的概率為大約50%。

歐元區(qū)方面，11月綜合PMI低于10月、且低于市場預(yù)期，表明服務(wù)業(yè)的疲軟加劇了制造業(yè)的深度收縮。此外，歐洲地區(qū)收益率普遍下降，疊加低于預(yù)期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)增加了歐洲央行在12月中旬會議上降息50個基點的可能性。日元在周五出現(xiàn)小幅下跌，強勢美元推動日元走弱。日本央行行長植田和男的近期講話表明，央行不急于加息，這對日元形成負面影響。然而，日元的跌幅有限，因為數(shù)據(jù)顯示，日本10月全國核心CPI增速超預(yù)期，為6個月來最快，支持日本央行可能采取鷹派政策。

展望未來，美國經(jīng)濟優(yōu)勢再次顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，隨著年末臨近，經(jīng)濟增長勢頭增強，而通脹壓力繼續(xù)緩解。經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸可能性升溫。短期看美元指數(shù)受支撐波動上行。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上行，主力合約周漲1.23%，遠月表現(xiàn)好于近月，收漲3-9%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2771.70點，較上周上升245.66點，環(huán)比上漲9.7%，基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。MSC抬漲12月中上旬艙運費，雖然實際達成可能存疑，但也顯示了主流船公司維穩(wěn)運價來保長協(xié)價的決心，有利于支撐訂艙需求上行。而近期中東各項?；饏f(xié)議都難順利達成，包括安理會加沙?；饹Q議也遭美國否決，對遠月合約期價的抬升遠大于近月合約。但接下來，特朗普上臺后大概率將上調(diào)我國關(guān)稅，其負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上。此外，雖然美國對歐盟加征的關(guān)稅不如中國，但同樣將影響美歐間貿(mào)易關(guān)系，關(guān)稅的加征也將影響歐盟的出口，外加最新數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，也不利于期價上行。綜上，加沙?；饹Q議再遭否決使得市場避險情緒加深，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，或?qū)е逻\價波動劇烈。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.57%報1401.87，呈震蕩走弱態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.55%，連續(xù)五個交易日上漲，逼近290點。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品漲跌互現(xiàn)，純堿漲1.88%，原油漲1.81%，橡膠跌0.72%。黑色系漲跌不一，鐵礦石漲0.9%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，菜油跌1.11%?；窘饘贊q跌不一，滬鎳漲0.35%，滬銅跌0.26%，滬鋁跌0.29%。貴金屬全線上漲，滬金漲1.26%，滬銀漲0.93%。

海外方面，美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高，符合預(yù)期，前值48.5；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個月新高；綜合PMI初值55.3，為31個月新高。美國經(jīng)濟景氣整體維持強勁，進一步強化市場對美國經(jīng)濟軟著陸的信心，交易員繼續(xù)減少對美聯(lián)儲12月降息的押注，市場密切關(guān)注美聯(lián)儲11月會議紀要對后續(xù)降息的指引。國內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示除社會消費品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)亦超預(yù)期回落，經(jīng)濟基本面仍然偏弱。具體來看，原油需求依舊疲軟，但地緣沖突帶來的供應(yīng)擾動，在一定程度上支撐油價，其余能化品多跟隨油價波動；金屬方面，冬儲行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬在避險情緒推動下重回漲勢，長期多頭趨勢不變；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)疲弱加上美聯(lián)儲降息預(yù)期下調(diào)令商品整體承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0%，供應(yīng)端，中儲糧持續(xù)競拍投放陳豆，陳豆持續(xù)供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，中儲糧陸續(xù)開庫收儲，加上基層農(nóng)戶挺價心理,近期收購價格有所上調(diào)以及下游豆制品、蛋白廠等需求小幅回暖，貿(mào)易商多對高蛋白大豆建倉，加上儲備庫以及壓榨油廠收購低蛋白大豆等對現(xiàn)貨形成支撐，但今年收儲力度有限，且大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計國產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周五收漲0.41%，隔夜豆二2501合約上漲0.11%。美豆出口需求保持強勁趨勢,但美豆豐產(chǎn),庫銷比增長明顯,表明供應(yīng)趨于寬松,令行情繼續(xù)承壓。同時南美大豆播種進展順利,巴西2024/25年度大豆種植進度為73.8%，較上周進度增加8%，高于去年同期的68.8%,，阿根廷的大豆播種率為36%，較前周提高11%。市場焦點主要轉(zhuǎn)向南美大豆,由于天氣對于播種工作較為有利，市場對于南美大豆有較強豐產(chǎn)預(yù)期,且全球大豆維持寬松格局，大豆行情仍舊承壓運行。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周五收漲0.9%，隔夜豆粕下跌0.18%。10月進口大豆進口總量808.7萬噸，同比去年增加56.82%，根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)裝船和排船數(shù)據(jù)預(yù)估11月進口預(yù)估850萬噸，12月進口預(yù)估1050萬噸，10月到港有所減少，油廠開機率下降，豆粕庫存減少，但11月、12月進口回升，預(yù)計開機率恢復(fù)，豆粕供應(yīng)有望增加。國內(nèi)養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢，下游采購謹慎，現(xiàn)貨滾動補庫為主，豆粕去庫較慢，四季度豆粕以累庫為主，疊加美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆粕預(yù)計震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周五收跌0.92%，隔夜豆油2501合約上漲0.05%。從供應(yīng)面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，目前庫存水平仍維持高位，11-12月大豆進口量或再度回升，油廠開機率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計維持寬松格局。同時近期由于產(chǎn)地報價較高,馬棕出口需求下降,棕櫚油高位調(diào)整，但馬來西亞棕櫚油進入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫存狀態(tài)下供應(yīng)進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，油脂預(yù)計高位震蕩為主。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周五收跌2.7%,隔夜棕櫚油2501合約下跌0.33%，從高頻數(shù)據(jù)來看，SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示,11月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降1.43%， SGS、 ITS船運調(diào)查機構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-15日棕櫚油出口量減幅在5.3% 至8.2%。短期棕櫚油價格下跌，帶動油脂價格整體下行，主要是前期價格上漲過快后產(chǎn)地棕櫚油出口放緩,但四季度處于減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，低庫存狀態(tài)下的棕櫚油經(jīng)過短期調(diào)整后，偏強走勢仍將延續(xù)。后期重點關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五下挫，因出口需求下滑。隔夜菜油2501合約收跌1.11%。加拿大農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新報告顯示，2024/25年度加拿大油菜籽供需數(shù)據(jù)與上月保持不變。產(chǎn)量估計為1898.1萬噸，略低于上年的1919.2萬噸。國內(nèi)用量估計為1212.8萬噸，上年為1189.4萬噸。出口量預(yù)計為750萬噸，高于上年的668.3萬噸。期末庫存估計為220萬噸，上年為274.8萬噸。加籽供需較上年度略有轉(zhuǎn)緊。其他方面，MPOB將12月毛棕出口關(guān)稅從8%上調(diào)至10%，并上調(diào)其參考價，短期出口需求或受抑制。同時，印尼可能保持棕櫚油出口稅不變，市場對棕櫚油后續(xù)生柴需求以及出口需求仍存擔憂。另外，美豆油的生物柴油需求亦存在不確定性，拖累油脂市場價格。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。同時，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導不斷會晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。不過，最終結(jié)果仍尚未確定，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注商務(wù)部通告。盤面來看，受外圍油脂走弱拖累，隔夜菜油繼續(xù)下跌，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收高，因技術(shù)性反彈。隔夜菜粕2501合約收漲0.40%。美豆收割結(jié)束，集中上市期供應(yīng)壓力較大，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍表現(xiàn)良好，巴西2024/25年度大豆播種已經(jīng)完成約八成。巴西油籽協(xié)會Abiove首次對2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量進行預(yù)測，預(yù)計該年度巴西將收獲1.677億噸大豆，創(chuàng)歷史新高，或持續(xù)牽制美豆市場價格。成本傳導下，拖累國內(nèi)粕類市場。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應(yīng)較為充裕。供強需弱格局延續(xù)。同時，近期中加貿(mào)易端領(lǐng)導不斷會晤，關(guān)系存在緩和預(yù)期。豆粕而言，年內(nèi)大豆進口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對充裕。不過，特朗普當選可能重啟貿(mào)易保護主義政策，美豆后期進口或?qū)p少，支撐遠期豆粕市場價格。盤面來看，近期在美豆走弱以及自身弱現(xiàn)實背景下，菜粕整體表現(xiàn)偏弱。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，追隨小麥跌勢。隔夜玉米2501合約收跌0.27%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報告總體偏多，提振美玉米市場價格。國內(nèi)方面，玉米收儲也開始發(fā)力，不斷開庫收購，玉米收儲范圍在不斷擴大，對價格底部有一定支撐作用，現(xiàn)貨市場價格止跌回暖。不過，國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)玉米潮糧保管難度大，基層種植戶積極出貨，導致市場流通糧源進一步增加，而貿(mào)易主體及加工企業(yè)存糧信心不足，收購相對謹慎，價格上漲幅度受限。盤面來看，政策利好與供應(yīng)壓力博弈，玉米期價短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.43%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.3萬噸，較上周下降0.50萬噸，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不過，目前市場暫無明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，受玉米市場影響，淀粉期價也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，11月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量高于10月實際出欄量，不過一般月末出欄節(jié)奏會放緩，短時間供應(yīng)壓力或有所減弱；需求端，近兩周天氣明顯降溫，南方腌臘需求啟動，屠宰率連續(xù)5周增加，需求對價格邊際利好效用將逐漸增強?？傮w來說，供需進入雙旺周期，供需博弈加劇，波段以區(qū)間行情為主，不過近日供需格局或略有縮緊，預(yù)計短期在區(qū)間內(nèi)偏強運行。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場雞蛋供應(yīng)充足，而需求端延續(xù)弱勢，跟進不足，各環(huán)節(jié)謹慎補貨，且近期豬肉價格跌跌不休，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。近日雞蛋現(xiàn)貨價格有所回落。盤面來看，近期期價維持窄幅震蕩，短線參與為主。

蘋果

晚富士庫存貨源陸續(xù)開始交易，但整體成交有限。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年11月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為853.54萬噸，較上周減少1.24萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為61.74%，較上周減少0.07%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為69.90%，較上周減少0.05%。山東產(chǎn)區(qū)地面交易基本收尾，剩余少量白果入庫，冷庫陸續(xù)出庫，外貿(mào)渠道尋貨為主，發(fā)市場客商要貨不多。陜西產(chǎn)區(qū)入庫仍以外調(diào)貨源流入為主，冷庫也開始出庫，但庫內(nèi)尋貨客商數(shù)量不多，市場發(fā)貨速度放緩。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

產(chǎn)區(qū)主流成交價格持續(xù)下調(diào)，受成本影響銷售價格相對混亂，預(yù)計仍有下調(diào)空間。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年11月21日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5915噸，較上周增加215噸，環(huán)比增加3.77%，同比減少40.91%，本周樣本點庫存小幅增加。新季下樹接近尾聲，采購展開拉鋸戰(zhàn)，客商從邊緣產(chǎn)區(qū)挑選好貨展開收購。若羌、且末、皮山、洛浦地區(qū)灰棗采收已過大半，阿克蘇、兵團第一師及第三師僅少量收貨。整體上，產(chǎn)區(qū)灰棗收購量不足兩成，預(yù)計隨著產(chǎn)區(qū)價格的下調(diào)集中采購將于月底展開，屆時上貨量將逐漸增加。操作上，建議鄭棗2501合約短期偏空思路對待。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，11月14日止當周，2024/25年度美國棉花出口銷售凈增31.85萬包，創(chuàng)市場年度高位，較前周增長108%，較前4周平均水平增長72%；2024/25年度美國棉花出口裝運量14.82萬包，較前周增加32%，較前4周平均水平增加21%。當周美國棉花出口簽約量、裝運均增加明顯，出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁。國內(nèi)市場：主產(chǎn)區(qū)籽棉收購基本結(jié)束，軋花廠累計加工量已超340萬噸，市場供應(yīng)處于寬松局面。進口方面，10月棉花進口量環(huán)比連續(xù)四個月減少，刷新今年以來最低水平，考慮到當前訂單有限，且國內(nèi)供應(yīng)充足，預(yù)計后期進口積極性不足。消費端，下游傳統(tǒng)消費處于淡季，紡企開機持續(xù)走低，采購原料意愿不足。整體上，當前市場缺乏明確指引，預(yù)計短期棉價趨于震蕩，關(guān)注市場訂單及宏觀因素擾動。

白糖

國際糖業(yè)組織下調(diào)全球糖消費量，對原糖市場帶來壓力。國際糖業(yè)組織ISO預(yù)測顯示，2024/25年度全球食糖供需缺口從之前的358萬噸，下調(diào)至251萬噸，缺口下調(diào)，主要因為對消費量預(yù)估下降。國內(nèi)市場:新榨季南方糖廠開榨數(shù)量增加明顯，當前2024/25榨季廣西糖廠已有31家開榨，同比增加27家，預(yù)計還有10家左右糖廠開榨。云南糖廠開榨數(shù)達5家，同比增加3家，集中開榨時間在12月份，該產(chǎn)區(qū)即將迎來開榨集中期。進口方面，海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，我國食糖進口量為54萬噸，環(huán)比增加14萬噸或增幅35%，同比減少38萬噸；10月食糖進口量環(huán)比明顯增加，但同比維持降勢，考慮到國內(nèi)新糖供應(yīng)增加，后期進口量增加將受限?？傮w上，國內(nèi)新糖逐漸上市，但提貨速度相對緩慢，對價格仍有一定支撐，預(yù)計后市糖價持穩(wěn)為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預(yù)計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤緩慢修復(fù)，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農(nóng)戶挺價惜售，支撐花生行情,但近期馬棕出口放緩,帶領(lǐng)油脂高位回調(diào),對花生油有消極影響?？傮w來說，市場供應(yīng)趨于寬松，需求潛力尚有待釋放,花生預(yù)計低位震蕩。

※ 化工品

原油

美國經(jīng)濟表現(xiàn)較為強勢，鮑威爾表示美聯(lián)儲不必倉促放松貨幣政策，抑制12月再度降息預(yù)期，美元指數(shù)漲至一年多高點。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至12月底；美國否決聯(lián)合國關(guān)于加沙停火的決議，俄羅斯和烏克蘭相互發(fā)射遠程導彈，俄烏沖突力度再度增強，地緣局勢有望反復(fù)；歐佩克聯(lián)盟可能在12月會議再次推遲增產(chǎn)；中國11月原油進口量預(yù)計回升；全球需求放緩憂慮加劇市場震蕩，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗5日均線支撐，上方測試550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

俄烏沖突力度增強推高潛在供應(yīng)風險，中國原油進口量預(yù)計回升，國際原油上漲；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至108美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為860元/噸，較上一交易日回落6元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差小幅縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約空單增幅大于多單，凈多單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗40日均線支撐，上方測試3200區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約測試4070區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

俄烏沖突力度增強推高潛在供應(yīng)風險，中國原油進口量預(yù)計回升，國際原油上漲，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，個別煉廠釋放冬儲資源，降溫天氣對剛需有所阻礙，下游按需采購低價資源為主，山東現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油震蕩回升，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價測試3450區(qū)域壓力，下方考驗5日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有調(diào)，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交小幅回調(diào)，個別庫區(qū)到船有排庫需求，下游謹慎采購。沙特12月CP預(yù)估價上調(diào)，港口庫存呈現(xiàn)增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅下調(diào)，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為602左右。LPG2501合約空單減倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2501合約測試4500區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期新增裝置投產(chǎn)，內(nèi)地甲醇產(chǎn)量繼續(xù)增加，因西北地區(qū)烯烴大量外采，企業(yè)整體出貨順暢，大部分企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，上周到貨計劃有限且卸貨正常，但港口需求弱勢，甲醇港口庫存整體累庫，伊朗裝置因氣溫降低而停車增加，后市國內(nèi)進口趨于減少，港口庫存壓力預(yù)計下降。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負荷稍有波動，依然維持烯烴行業(yè)開工高位運行；江蘇部分裝置負荷略有調(diào)整，江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率環(huán)比提升。MA2501合約短線關(guān)注2590附近支撐，建議暫以觀望為主。

塑料

夜盤L2501震蕩偏弱，收于8434元/噸。供應(yīng)端，上周石化企業(yè)新增的臨停、重啟裝置較多，總體看產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至55.33萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.47%至80.94%。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.55%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-1.07%，由旺轉(zhuǎn)淡。庫存方面，受下游積極補庫影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.21%至41.11萬噸，社會庫存環(huán)比-5.97%至46.57萬噸，總庫存較往年同期偏低。11月下旬獨山子石化、遼寧石化、燕山石化共約80萬噸臨停裝置計劃重啟，前期投產(chǎn)的產(chǎn)能持續(xù)運行，供應(yīng)端偏寬松。下游農(nóng)膜進入淡季，訂單天數(shù)持續(xù)季節(jié)性下滑；包裝膜終端階段性采購，但訂單數(shù)據(jù)仍未受到反饋。短期內(nèi)預(yù)計L2501震蕩整理為主；若后市上游企業(yè)無進一步停車檢修計劃，價格或承壓下行。運行區(qū)間預(yù)計在8300-8500附近。

聚丙烯

夜盤PP2501小幅震蕩收跌于7507元/噸。供應(yīng)端，上周中海殼牌兩套共70萬噸裝置重啟，聯(lián)泓新科兩套共28萬噸裝置停車檢修，部分前期停車裝置影響擴大，產(chǎn)量環(huán)比+0.44%至66.89萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.24%至74.32%。需求端，下游部分行業(yè)淡季氛圍顯現(xiàn)，PP下游行業(yè)平均開工-0.07%至51.87%。截至11月13日，PP商業(yè)庫存環(huán)比-2.19%至67.76萬噸，庫存壓力不大。新投產(chǎn)的中石化英力士、寧夏寶豐裝置已于中旬順利開車，下旬山東裕龍、金誠石化仍有投產(chǎn)預(yù)期；目前來看后市PP裝置檢修計劃偏少，前期停車裝置將陸續(xù)重啟，供應(yīng)壓力預(yù)計上升。終端房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、冷飲進入淡季，部分制品訂單天數(shù)下滑。下游塑編采購縮量，原料庫存下降明顯。預(yù)計后市PP2501由強轉(zhuǎn)弱，下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2501偏強收漲于8460元/噸。供應(yīng)端，上周華東、華北各一套裝置停車檢修，部分裝置負荷小幅調(diào)整，產(chǎn)量環(huán)比-3.4%至29.54萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.32%至66.01%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比-0.24%至24.63萬噸，小幅縮量。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-4.87%至13.28萬噸，維持去化趨勢，處于中性區(qū)間；華東港口庫存環(huán)比+30.77%至4.25萬噸，華南港口庫存環(huán)比+35.71%至0.95萬噸，港口庫存偏低。浙石化180萬噸裝置預(yù)計推遲至月底重啟，本周河北旭陽30萬噸裝置重啟，新浦化學32萬噸裝置停車檢修，華東一套停車裝置影響擴大，預(yù)計供應(yīng)端縮量。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；家電終端需求尚可，但PS、ABS利潤出現(xiàn)回落。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預(yù)計維持供需緊平衡。短期內(nèi)EB2501預(yù)計震蕩為主，下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8500附近壓力。

PVC

夜盤V2501小幅反彈，收于5267元/噸。供應(yīng)端，上周欽州華誼40萬噸裝置停車檢修，山東信發(fā)70萬噸裝置重啟，另有部分裝置負荷降低，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.53%至78.44%。需求端，下游硬制品正處淡季，管材開工維穩(wěn)在36.56%，型材開工-0.1%至38.8%；軟制品需求尚可，但對總需求提升有限。庫存方面，截至11月21日，PVC社會庫存環(huán)比上周+0.31%至48.17萬噸，維持窄幅上升趨勢，處于同期高位。目前來看后市檢修計劃偏少，下旬前期停車裝置計劃重啟，供應(yīng)端偏寬松。國內(nèi)主要終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，國外需求受印度關(guān)稅及BIS認證利空。PVC價格或受需求端拖累走弱，只是上游電石、乙烯成本偏強，限制價格下行區(qū)間。綜合考慮，預(yù)計V2501后市區(qū)間偏弱震蕩，下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501下跌反彈，收于2641元/噸。供應(yīng)端，上周停車、重啟裝置并存，產(chǎn)能利用率-0.3%至81.9%，變化不大。下游氧化鋁受礦石供應(yīng)緊張影響，部分新投放產(chǎn)能釋放慢于預(yù)期；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月21日，液堿工廠庫存較前周-7.47%至23.67萬噸（濕噸），庫存去化顯著，當前庫存水平偏低。11月下旬計劃檢修產(chǎn)能仍較多，且當前庫存處于低位，預(yù)計后市供應(yīng)壓力不大。氧化鋁利潤偏強，但產(chǎn)能運行或受鋁土礦供應(yīng)緊張及北方污染天氣限制。國產(chǎn)鋁土礦前期大量消耗，幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)恢復(fù)，后市下游氧化鋁廠燒堿單耗或下降。下游粘膠、印染裝置運行穩(wěn)定，終端需求表現(xiàn)平淡。預(yù)計SH2501寬幅震蕩為主，區(qū)間在2500-2750附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至181美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.66萬噸，環(huán)比+3.46%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.83%，環(huán)比+2.94%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負荷恢復(fù)。需求方面，PTA開工率82.47%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置降負裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動不大，原料端油價區(qū)間震蕩，留意區(qū)間上沿阻力，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。當前PTA加工差至324元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為82.47%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.37萬噸，較上周-2.59萬噸，較去年同期+17.15萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至81.03%，環(huán)比-1.52%，同比+6.67%。周內(nèi)福海創(chuàng)、儀征化纖、逸盛新材料計劃提負，東營威聯(lián)計劃重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.72天，較上周-0.13天，較同期-1.37天，聚酯工廠PTA原料庫存在8天，較上周持平，較同期+0.81天。PTA多部降負以及停車裝置計劃恢復(fù)，同時聚酯開工預(yù)計小幅環(huán)比上升，短期PTA自身供需邊際轉(zhuǎn)弱，期價跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在39.63萬噸，較上周提2.15%。乙二醇總產(chǎn)能利用率66.29%，環(huán)比+1.29%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置近期開車，山西陽煤22萬噸裝置重啟。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫存方面，截至11月21日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量56.02萬噸，較周一降低1.31萬噸。成本端區(qū)間震蕩運行，乙二醇整體產(chǎn)量穩(wěn)中上升，但聚酯需求基數(shù)偏大，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)不弱，港口庫存低位，預(yù)計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷64.42%，較上一交易日上升21.47%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.46萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸，增幅為0.39%；產(chǎn)能利用率平均值為75.92%，環(huán)比增加0.29%。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為50.50%，較上期下滑0.18%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.08%，環(huán)比下跌0.38%。截至11月21日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存12.83天，較上期下降0.09天，純滌紗原料備貨平均8.86天，較上期下降0.04天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨以剛需為主，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5924元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格下跌，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進口量略降，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比-0.8%，銅版紙環(huán)比+3.84%，生活紙環(huán)比+0.02%。截止2024年11月21日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：177.5萬噸，較上期上漲3.6萬噸，環(huán)比上漲2.1%，庫存量在本周期轉(zhuǎn)為累庫的走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5800附近支撐，上方6050附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期前期停車企業(yè)逐步開車及個別負荷提升，國內(nèi)純堿供應(yīng)呈增加趨勢，預(yù)計短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動不大，下游需求穩(wěn)定，按需為主，臨近月底企業(yè)接單階段，現(xiàn)貨價格波動不大，且下游存剛需補庫預(yù)期。上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所下降，庫存集中度高，部分企業(yè)提貨緩慢，隨著企業(yè)發(fā)貨及訂單兌現(xiàn)，整體庫存或出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1450-1550區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃暫無產(chǎn)線點火或者冷修，日產(chǎn)量維持平穩(wěn)，周度產(chǎn)量小幅增長。上周全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存增加，其中沙河地區(qū)廠家出貨減緩，庫存多略有增長；華中地區(qū)原片企業(yè)產(chǎn)銷放緩，下游拿貨積極性不高，整體庫存漲幅明顯；華東地區(qū)商投情緒減弱，當?shù)仄髽I(yè)產(chǎn)銷有所放緩，區(qū)域內(nèi)整體庫存小幅上漲；華南區(qū)域多數(shù)企業(yè)產(chǎn)銷走弱，企業(yè)庫存小幅增加。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1230-1290區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)氣候逐漸改善，原料逐步增加。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)停割在即，原料減量干含下降，原料價格小幅上漲；海南產(chǎn)區(qū)降水天氣增加，原料產(chǎn)出季節(jié)性放量受阻，短時原料收購價格表現(xiàn)相對穩(wěn)定。近期青島總庫存維持累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿(mào)易庫累庫幅度增大，隨著海外增量，市場看空情緒增加，輪胎廠低價補庫后多觀望為主，倉庫整體出庫情況一般，青島地區(qū)總庫存累庫幅度環(huán)比上周期擴大。上周半鋼胎排產(chǎn)維持高位運行；全鋼胎前期檢修企業(yè)排產(chǎn)逐步恢復(fù)，帶動整體產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升，但部分企業(yè)仍有自主控產(chǎn)安排，對整體產(chǎn)能利用率提升幅度將形成限制。ru2501合約短線建議在17050-17600區(qū)間交易，nr2501合約短線建議在13650-14050區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格偏弱整理，外盤價格下調(diào)，貨源供應(yīng)增加，下游詢盤謹慎；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場延續(xù)下行，主流報盤進一步走低，下游詢盤表現(xiàn)偏弱，實單交投僵持。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅回升，下游渠道按需采購。上游丁二烯表現(xiàn)弱勢，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗12500區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率偏高，日產(chǎn)量增加，整體供應(yīng)仍較高，本周預(yù)計2家企業(yè)計劃檢修，3家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，產(chǎn)量增加的概率較大。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲預(yù)收繼續(xù)推進，下游提貨積極性改觀，預(yù)計復(fù)合肥產(chǎn)能利用率維持小幅緩慢提升狀態(tài)。近期雖然下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲備逢低采購，但需求依舊不及供應(yīng)，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加。UR2501合約短線建議在1770-1835區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.99萬噸，較上周減少0.27萬噸，降幅0.79%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率周均值為81.62%，較上周下滑0.65個百分點。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%?？紤]內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計有裝置降負。周內(nèi)百宏薄膜及瓶片裝置計劃重啟，周內(nèi)檢修瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

原木

原木日內(nèi)減倉，LG2507報收于809.5元/m3，期貨升水現(xiàn)貨。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格報800元/m3持平，進口CFR報價持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木、針葉原木進口量均下降，新西蘭原木離港量下降。需求端，原木港口日均出庫量周度提升，需求環(huán)比有所改善。截止2024年11月18日，中國原木港口樣本庫存量：264.5萬m3，環(huán)比上漲3.06%，庫存量在本周期呈現(xiàn)窄幅累庫趨勢；港口日均出庫量周度提升。目前港口庫存處于年內(nèi)中性偏低水平，外盤價格維持高位、進口倒掛，原木下游整體需求偏弱，供需兩弱格局下基本面矛盾不大，后續(xù)注意原木進口情況，現(xiàn)貨相對平穩(wěn)，期貨受持倉量低影響，日內(nèi)波動較大，區(qū)間震蕩看待。LG2507合約建議下方關(guān)注770附近支撐，上方830附近壓力，區(qū)間操作。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。近期地緣沖突持續(xù)，同時俄烏戰(zhàn)局緊張程度小幅上升，市場避險情緒有所回升。最新公布的美國11月標普全球制造業(yè)PMI初值48.8，為4個月新高，符合預(yù)期的同時高于前值48.5；服務(wù)業(yè)PMI初值57，為32個月新高，預(yù)期55.2，前值55；綜合PMI初值55.3，為31個月新高，預(yù)期54.3，前值54.1，整體PMI數(shù)據(jù)走強或暗示整體需求水平不減，未來美國經(jīng)濟或?qū)⒕S持一定韌性。往后看，短期內(nèi)貴金屬價格在地緣沖突所帶來的避險需求影響下或持續(xù)得到一定支撐，但中長期來看，美國經(jīng)濟預(yù)期走強帶動利率預(yù)期回升造成美元維持強勢的狀況或持續(xù)給予貴金屬價格一定壓力。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務(wù)業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢?；久婀┙o端，銅精礦TC指數(shù)當前仍偏低位，原料供給偏緊，在此背景下有部分冶煉廠集中檢修計劃，精銅產(chǎn)量上預(yù)計有所收斂，部分缺口依靠進口銅的涌入進行彌補，整體供給量上預(yù)計將有所收緊。需求端，下游采買意愿整體仍顯謹慎，銅價小幅反彈后，提貨意愿開始出現(xiàn)減弱，更多采取逢低采買的補貨策略，因此現(xiàn)貨市場成交情況表現(xiàn)平淡。庫存方面，國內(nèi)庫存維持小幅去庫狀態(tài)，但整體去庫速率已逐步放緩。綜合來看，滬銅基本面或?qū)⑻幱诠┙o略有收斂，需求謹慎的弱平衡狀態(tài)。短期建議輕倉震蕩偏弱交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

夜盤氧化鋁主力合約期價漲幅0.02%。宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00?；久?，氧化鋁供給端，國內(nèi)鋁土礦復(fù)產(chǎn)速率偏緩，加之幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動的消息頻發(fā)，國內(nèi)鋁土礦供應(yīng)以及氧化鋁產(chǎn)能帶來限制。需求端，電解鋁廠運行產(chǎn)能小幅增長，加之年末有部分備庫需求，令氧化鋁供應(yīng)有小幅缺口，氧化鋁現(xiàn)貨報價維持偏強運行。操作上建議，氧化鋁主力合約短期震蕩偏強為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋁

夜盤滬鋁主力合約期價跌幅0.29%。宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00?；久?，電解鋁供給方面，鋁廠運行產(chǎn)能及開工率較為可觀，但由于原材料氧化鋁的高報價，令鋁廠運行成本高企，市場對后續(xù)產(chǎn)能運行的持續(xù)性引發(fā)擔憂。需求方面，由于下游鋁材出口退稅政策的改變，在短期的搶出口需求刺激下需求有所回升，國內(nèi)鋁錠社會庫存小幅去庫。隨著政策節(jié)點的臨近，短暫需求提振的效用將逐步走弱，電解鋁去庫放緩和高成本問題仍將制約鋁價運行走勢，加之消費逐漸由旺季向淡季過度，鋁價或有一定壓力。操作上建議，滬鋁主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.74%。宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00。基本面，上周再生鉛煉廠開工率下降較多，安徽、河南、河北地區(qū)因環(huán)保管控使得再生鉛煉廠停爐保溫等待通知，本周是否復(fù)產(chǎn)仍有不確定性，河北地區(qū)煉廠普遍減產(chǎn)50%，預(yù)估本周產(chǎn)量較上周下滑超1萬噸。再生鉛限產(chǎn)使得廢電瓶庫存上升，且近期鉛價震蕩偏強，煉廠有盈利空間，其他未受環(huán)保管控的煉廠復(fù)產(chǎn)意愿較強?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周持貨商報價隨行就市，煉廠廠提貨源報價仍較堅挺，原生鉛與再生鉛報價多升水出廠，下游企業(yè)以剛需采購，部分高價成交轉(zhuǎn)淡。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏強為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務(wù)業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢?；久?，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢。國內(nèi)進口窗口繼續(xù)關(guān)閉，未來進口量預(yù)計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)去庫放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅縮量增倉，多頭氛圍升溫，關(guān)注25000關(guān)口爭奪。操作上，逢回調(diào)輕倉多單，參考25000-25800。

滬鎳

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務(wù)業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，周五放量增倉下跌，空頭氛圍較重，三角震蕩趨勢。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，到貨量有所減少，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，周五放量增倉下跌，空頭氛圍較強，關(guān)注MA10壓力。操作上，輕倉空頭思路。

滬錫

宏觀面，11月美國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)本月升至55.3，這是自2022年4月以來的最高水平，其中服務(wù)業(yè)貢獻了大部分升幅，美聯(lián)儲降息預(yù)期繼續(xù)下降，美元指數(shù)強勢。基本面上，供給端，10月錫礦進口量大幅回升，云南地區(qū)冶煉廠原料供應(yīng)改善，國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量基本恢復(fù)至此前水平。需求端，旺季進入尾聲，近期錫價下跌，下游采購積極性明顯升溫，近期國內(nèi)庫存有所回落；而LME庫存延續(xù)上升。整體看錫市供應(yīng)改善預(yù)期，而需求仍相對弱勢，預(yù)計錫價承壓運行。技術(shù)上，周五放量增倉下跌，空頭氛圍較重，關(guān)注MA5壓力。操作上，短線空頭思路，區(qū)間關(guān)注230000-245000。

硅鐵

上周硅鐵市場震蕩運行。硅石蘭炭價格暫穩(wěn)，成本支撐堅挺，廠家多按前期訂單排產(chǎn)。11月河鋼75B

硅鐵招標定價6550元/噸，較上輪下跌50元/噸；11月河鋼招標數(shù)量1500噸，較上輪減少536噸，部分從業(yè)人士認為主流鋼招定調(diào)超預(yù)期，隨著鋼招進行硅鐵訂單成交情況改善，當前庫存水平中性，但供應(yīng)高位，去庫放緩，貿(mào)易商囤貨意愿不高，市場剛需成交為主。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，府谷市場中小料主流價格出廠價現(xiàn)金含稅860-1100元/噸，成本高穩(wěn)，廠家有一定挺價情緒，但下游需求一般，市場信心不足，主動補庫意愿較低，個別貿(mào)易商報價探漲，實際成交波動不大。需求方面，鐵水產(chǎn)量微降，鎂合金市場延續(xù)弱勢運行，下游企業(yè)對價格存在抵觸心理，成交氛圍清淡，鎂合金錠山西主流出廠價格18450-18550元/噸，貿(mào)易商淡季觀望心態(tài)較重，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國42.16%，較上期增0.72%；日均產(chǎn)量17310噸，較上期增310噸，需求平淡但供應(yīng)仍有增加，硅鐵去庫放緩，臨近月底，逐漸進入鋼招空窗期，硅鐵上行驅(qū)動不足。 策略建議：硅鐵主力合約沖高回落，操作上考慮反彈逢高短空，請投資者注意風險控制。

錳硅

上周錳硅市場震蕩運行。錳礦市場報價漲跌互現(xiàn)，化工焦三輪提降落地，成本支撐走弱，南方復(fù)

產(chǎn)意愿低位，北方開工高位波動不大，現(xiàn)貨交投氛圍偏弱，主流鋼招11月硅錳定價6280元/噸，市場逐步明朗，其它鋼廠陸續(xù)招標采購，基本面矛盾不明顯。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，錳礦延續(xù)弱勢震蕩，化工焦四輪提降仍在博弈，成本弱穩(wěn)，西北地區(qū)廠家生產(chǎn)較為平穩(wěn)，南方多數(shù)廠家維持觀望，僅部分大廠維持生產(chǎn)，整體產(chǎn)量變化不大，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國43.47%，較上周減0.61%；日均產(chǎn)量27420噸，增125噸，市場報價少，寧夏點價資源減少，工廠低價出貨意愿較低，實際成交一般，全國硅錳指數(shù)均值（現(xiàn)金出廠）：6043，環(huán)比下降1。需求方面，五大鋼種硅錳（周需求70%）：126219噸，環(huán)比上周增0.70%，全國硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：191940噸，環(huán)比上周增0.46%，11月鋼廠招標逐步接近尾聲，鐵水產(chǎn)量微降，基本面矛盾不突出，臨近月底，市場開始期待新一輪的鋼廠招標啟動，短期需求釋放有限，預(yù)計錳硅弱穩(wěn)運行，關(guān)注板塊情緒對爐料的影響。 策略建議：SM2501合約震蕩偏強，日BOLL指標顯示k線站上中軌，操作上考慮反彈逢高布空，請投資者注意風險控制。

焦煤

上周焦煤市場弱穩(wěn)運行。煤價連續(xù)調(diào)整后下游采購增加，部分洗煤廠開工有所提升，進口蒙煤監(jiān)管區(qū)累庫，貿(mào)易企業(yè)出貨壓力大，焦煤整體供應(yīng)偏寬。需求方面，焦企仍有盈利，開工暫穩(wěn)，現(xiàn)貨三輪提降落地，焦鋼盈利能力下降，采購謹慎。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，部分煤種連續(xù)下跌至突破前低后，成交略有好轉(zhuǎn)，部分下游采購積極性增加，帶動主產(chǎn)地洗煤廠開工率略有上升，煉焦煤線上競拍延續(xù)跌勢，流拍現(xiàn)象不減，入爐成本繼續(xù)下降，使得焦企在現(xiàn)貨三輪提降落地后仍能保持一定盈利，整體開工小幅增加，不過多數(shù)下游仍采取觀望態(tài)度，以剛需采購為主。需求方面，鋼價震蕩下行，鋼廠盈利不斷擠壓，鐵水產(chǎn)量小幅下降，宏觀提振效果消化后市場交易逐漸回歸理性，基本面矛盾不突出，考慮到冬儲在即，后續(xù)還有一定政策預(yù)期，短期焦煤或維持震蕩，

多數(shù)煤種跌至年內(nèi)低位后下方空間有所收窄。策略建議：JM2501合約沖高回落，日BOLL指標顯示日K試探中軌，開口擴大，操作上建議短線維持震蕩思路對待，參考1255-1325，請投資者注意風險控制。

焦炭

上周焦炭市場弱穩(wěn)運行。焦炭三輪提降，部分地區(qū)近期環(huán)保檢查趨嚴，短期焦炭供應(yīng)小幅收緊。鐵水日量仍在較高水平，焦炭剛需支撐短期較強，個別鋼廠發(fā)布冬儲計劃，雖然板塊淡季多數(shù)鋼廠暫無明顯備貨意愿，但冬儲預(yù)期仍存，煤焦連續(xù)調(diào)整后利潤擠壓，上下游博弈氛圍漸濃。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利11元/噸；山西準一級焦平均盈利14元/噸，山東準一級焦平均盈利62元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-56元/噸，河北準一級焦平均盈利40元/噸，獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.68%，環(huán)比增0.53%；焦炭日均產(chǎn)量66.62萬噸，環(huán)比增0.48萬噸，焦炭庫存79.47萬噸，環(huán)比增2.22萬噸，內(nèi)蒙焦企虧損嚴重，市場四輪提降預(yù)期減弱，不過仍有部分焦企保持盈利，整體開工小幅上升。需求方面，淡季鋼坯價格震蕩運行，鐵水日均產(chǎn)量 235.8萬噸，環(huán)比減少0.14萬噸，有小幅下降，多數(shù)貿(mào)易商以維持現(xiàn)有訂單量訂貨為主，市場觀望情緒較強，上方受需求壓制，下方成本逐漸探底，短期預(yù)計焦炭震蕩弱穩(wěn)運行。 策略建議：J2501合約沖高回落，日BOLL指標顯示開口擴大，日K在中下軌間運行，操作上建議短線以震蕩思路對待，關(guān)注1975附近壓力，請投資者注意風險控制。

鐵礦

周五晚鐵礦2501合約震蕩走高。宏觀面，中鋼協(xié)副會長夏農(nóng)表示，要堅持深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴大鋼鐵產(chǎn)品應(yīng)用，統(tǒng)籌研究提出鋼鐵嚴禁增量、優(yōu)化存量、兼并重組、暢通退出和拓展鋼鐵消費的總體思路和實施辦法?；久?，供應(yīng)維持寬松，港口庫存繼續(xù)增加，而本期鐵水產(chǎn)量235.80萬噸，環(huán)比降0.14萬噸，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。技術(shù)上，I2501合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，短線于795-765區(qū)間高拋低買，止損參考10元/噸。

螺紋

周五晚螺紋2501合約減倉反彈。宏觀方面，廣州、佛山、長沙、南京、武漢、徐州等地陸續(xù)將首套房商貸利率上調(diào)至3%以上，其中廣州、南京首套房商貸利率上調(diào)至3%，武漢、長沙首套房商貸利率上調(diào)至3.1%?；久妫p需增，庫存同期低位，目前壓力不大，本期需求持穩(wěn)，但是冬儲臨近，市場情緒較為謹慎。技術(shù)上，RB2501合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與DEA運行0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

熱卷

周五晚HC2410合約減倉反彈。宏觀面，中央財辦韓文秀近日提到要增強消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，加快完善“想消費”“敢消費”“能消費”的政策環(huán)境；商務(wù)部表示將提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，穩(wěn)定市場預(yù)期?；久?，供需雙增，總庫存連續(xù)8周去庫，本期需求尚可。技術(shù)上，HC2501合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA 運行于0軸附近。操作上建議，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。西北產(chǎn)區(qū)開工高穩(wěn)，工業(yè)硅供應(yīng)壓力較大，下游弱勢，廠家 報價逐漸松動。需求方面，多晶硅市場保持弱穩(wěn)，電池片價格走勢分化；有機硅需求延 續(xù)平淡，面臨一定去庫壓力。 本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，工業(yè)硅北高南低生產(chǎn)格局延續(xù)，南方雖有減產(chǎn)，但從全國來看， 工業(yè)硅供應(yīng)仍在高位，現(xiàn)貨成交冷淡，廠家有一定挺價意愿。下游來看，光伏新規(guī)推動 供給側(cè)改革，多晶硅企業(yè)近期有檢修減產(chǎn)計劃，硅料市場成交冷清，新訂單較少，上下游博弈加劇；有機硅單體廠有一定挺價意愿，但受需求偏弱影響，成交重心仍有下移；鋁硅合金企業(yè)訂單量有所下滑，部分企業(yè)虧損，整體開工率偏弱。工業(yè)硅需求依然偏弱，反彈乏力，仍將低位震蕩。 技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約低位震蕩，多日均線糾纏，操作上建議日內(nèi)逢高短空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

宏觀面，美國11月Markit綜合PMI初值55.30，高于預(yù)期54.30；制造業(yè)PMI初值48.80，低于預(yù)期48.90；服務(wù)業(yè)PMI初值57.00，高于預(yù)期55.00?；久嫔?，上周鋰礦價格伴隨著碳酸鋰價格重心上移，海外礦商挺價情緒攀升。供給方面，由于近期碳酸鋰現(xiàn)貨價格抬升，加之年末來臨的去庫預(yù)期，冶煉廠出貨更多是與貿(mào)易商進行成交。需求方面，下游材料廠對后續(xù)的訂單情況暫未明朗，整體采買態(tài)度隨著碳酸鋰價格的上漲而逐漸轉(zhuǎn)為謹慎，采買情緒有所減弱，實際上下游之間成交情況反而相對清淡。策略建議：輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

17:00 德國11月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

23:30 美國11月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)

A股解禁市值為：187.13億

新股申購：佳馳科技