※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、國務(wù)院新聞辦公室將于11月22日上午10時舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，請商務(wù)部國際貿(mào)易談判代表兼副部長王受文和外交部、工信部、央行、海關(guān)總署有關(guān)負責(zé)人介紹促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的有關(guān)政策措施，并答記者問。

2、工信部修訂發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》和《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》，引導(dǎo)合理布局光伏制造項目，鼓勵集約化、集群化發(fā)展。

3、二十國集團（G20）領(lǐng)導(dǎo)人峰會宣言稱，在完全尊重稅收主權(quán)的前提下尋求合作，確保對超高凈值人群有效征稅。建議的提出者之一、法國經(jīng)濟學(xué)家祖克曼測算，如果向全球最富有的3000名億萬富翁的收入征收最低2%的財富稅，預(yù)計每年稅收金額將達到2000億至2500億美元。

4、美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；美聯(lián)儲可能比政策制定者目前認為的更接近中性政策；通貨膨脹仍然令人擔(dān)憂；同意支持11月美聯(lián)儲降息，因為這與她逐步降低利率的偏好相一致。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體上漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.66%，深證成指漲0.78%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.5%。滬深兩市成交額小幅回升，終結(jié)5連降，仍維持在萬億水平。全市場超4500只個股上漲。板塊普遍收漲，傳媒板塊領(lǐng)漲，銀行股逆市下跌。國內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示除社會消費品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期；10月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1同比降幅收窄，為年內(nèi)首次，但增速仍低于M2，同時，信貸、社融依舊偏弱。貨幣政策層面，受制于銀行凈息差偏低和人民幣持續(xù)走貶，今日11月份LPR報價維持不變，年內(nèi)預(yù)計下調(diào)空間有限。整體來看，10月通脹依舊處于低位，社零在財政政策以舊換新的刺激下持續(xù)回升，貨幣供應(yīng)量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄同樣顯示財政刺激對居民消費起到一定提振，政策支持下后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。目前，貨幣政策受外部環(huán)境制約，后續(xù)關(guān)注財政端發(fā)力，市場期待12月份重要會議對后續(xù)政策作出指引，隨著前期政策落地發(fā)揮作用，股指中長期依舊具備上漲潛力。策略上，建議中長線逢低買入。

國債期貨

周三國債現(xiàn)券中長端偏弱，10Y、30Y收益率分別上行至2.1%、2.3%。LPR維持不變符合預(yù)期，資金面平穩(wěn)，DR001、DR007窄幅波動。國債期貨小幅下跌，遠月合約強于近月。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際向好，財政支出加快，居民信貸邊際改善，社零增速超預(yù)期，但有效需求不足，明年外需存在擾動的情況下，擴大內(nèi)需、穩(wěn)定投資非常重要。上午10點國新辦舉行政策例行吹風(fēng)會，多個部門有關(guān)負責(zé)人介紹促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的有關(guān)政策措施。中美貿(mào)易博弈加劇，中國光伏、電池、部分非金屬礦物制品等產(chǎn)品的出口退稅率將會下調(diào)，關(guān)注是否有新的政策。美聯(lián)儲12月降息25個基點的可能性仍在。美元偏強走勢暫未結(jié)束，中國央行在香港發(fā)行450億元央票，穩(wěn)匯率信號強?；瘋崴兕A(yù)期下，市場博弈央行保持寬松貨幣政策，年內(nèi)有一次降準(zhǔn)，短債相對較強，長債面臨供給端擾動，仍以區(qū)間震蕩為主，10年期國債收益率上行至2.15%-2.2%可轉(zhuǎn)積極。今日長債和超長債發(fā)行規(guī)模上量，長債端日內(nèi)謹(jǐn)慎偏空。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.2459，較前一交易日貶值74個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.1935，調(diào)貶24個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來首次出現(xiàn)同比加速，此外核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預(yù)期。但需要注意的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾在最新的講話中傳遞“無需倉促降息”的信號，市場對美聯(lián)儲12月降息預(yù)期快速降溫，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為59.9%，低于前一周的83%。特朗普宣布贏得2024年美國大選后，加拿大央行高級副行長羅杰斯稱，美國將會在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿(mào)水平，對美元進行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內(nèi)宏觀政策進一步加碼加力，經(jīng)濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。此外，俄烏局勢再度緊張，或?qū)θ嗣駧女a(chǎn)生負面影響，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

截至周四，美元指數(shù)漲0.44%報106.65，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.49%報1.0544，英鎊兌美元跌0.23%報1.2653，澳元兌美元跌0.4%報0.6506，美元兌日元漲0.5%報155.44。

美元指數(shù)周三恢復(fù)漲勢。受20年期國債拍賣需求疲軟，美債收益率上升推動美元小幅走高。此外，美聯(lián)儲理事鮑曼的鷹派言論也對美元構(gòu)成利好。她表示，由于通脹下降的進展放緩，美聯(lián)儲應(yīng)在進一步降息方面保持謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲理事庫克則表示，“未來可能需要將政策利率逐步調(diào)整至更中性的水平，但‘調(diào)整的幅度和時機’將取決于新數(shù)據(jù)和經(jīng)濟前景。”，持中立立場。同時，市場正等待特朗普提名新一任財政部長，這一關(guān)鍵職位將負責(zé)美國的金融和經(jīng)濟政策。但特朗普的一些內(nèi)閣人選因其資歷和經(jīng)驗而引發(fā)質(zhì)疑。

歐元兌美元走弱，由于歐洲央行副行長金多斯發(fā)表鴿派言論，預(yù)計歐洲央行將繼續(xù)降息。日元周三因美債收益率上升而承壓。與此同時，俄烏緊張局勢略有緩解削弱了日元的避險需求。然而，日本10月機床訂單向上修正，以及10月貿(mào)易數(shù)據(jù)強于預(yù)期，對日元形成支持。

展望未來，美聯(lián)儲的票委們繼續(xù)對貨幣政策的前景提出了不同看法。鮑曼提到持續(xù)的通脹擔(dān)憂，而庫克則認為風(fēng)險“基本保持平衡”。短期看美元指數(shù)在上方區(qū)間波動震蕩。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體上行，主力合約收漲2.48%，其余合約收得3-10%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2771.70點，較上周上升245.66點，環(huán)比上漲9.7%，基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。MSC抬漲12月中上旬艙運費，雖然實際達成可能存疑，但也顯示了主流船公司維穩(wěn)運價來保長協(xié)價的決心，有利于支撐訂艙需求上行，提振近月合約期價。特朗普上臺后大概率將上調(diào)我國關(guān)稅，令外貿(mào)承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險策略，造成貨量和運價在一定時間內(nèi)上移，疊加近日馬士基發(fā)布漲價公函，共同抬升運價上行；但從長期來看，關(guān)稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結(jié)束俄烏沖突，地緣政治風(fēng)險下降可能性的增大，共同帶動運價向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險情緒加深或帶動運價波動劇烈，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)漲0.06%報1409.18，呈震蕩走高態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)漲0.4%，連續(xù)三個交易日上漲。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品全線上漲，橡膠漲1.05%，PTA漲1.03%，純堿漲1.02%。黑色系多數(shù)上漲，鐵礦石漲0.26%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌1.55%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬鎳漲0.4%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.67%，滬銀跌0.6%。

海外方面，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；美聯(lián)儲可能比政策制定者目前認為的更接近中性政策；通貨膨脹仍然令人擔(dān)憂。該言論延續(xù)其一貫的鷹派立場。國內(nèi)方面，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示除社會消費品零售總額增速高于預(yù)期且較上月有明顯加快外，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值增速均不及預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)亦超預(yù)期回落，經(jīng)濟基本面仍然偏弱。具體來看，需求疲軟令油價整體承壓，其余能化品多跟隨油價波動；金屬方面，冬儲行情下，黑色系有所回升，供需雙弱格局下，有色金屬震蕩走弱，貴金屬在美元高位回落的影響下，重回漲勢，長期多頭趨勢不變；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格整體偏弱。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)疲弱加上美聯(lián)儲降息預(yù)期下調(diào)令商品承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一2501合約下跌0.18%，供應(yīng)端，陳豆庫存繼續(xù)拍賣，陳豆持續(xù)供應(yīng)以及新季大豆增產(chǎn)，市場豆源供應(yīng)充足，壓制大豆價格。從需求方面來看，因豆價較低，農(nóng)戶惜售心理較強，同時中儲糧接連開庫收儲，以及天氣轉(zhuǎn)涼，市場對豆制品需求緩慢恢復(fù)，貿(mào)易商多對高蛋白大豆建倉，加上儲備庫以及壓榨油廠收購低蛋白大豆，均對現(xiàn)貨形成支撐，但今年收儲力度有限，且大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計國產(chǎn)大豆低位調(diào)整。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價周三收跌0.75%，隔夜豆二2501合約下跌0.83%。美豆收割進入收尾階段，本周美國大豆收獲進度為96%，高于五年均值91%。巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月7日，巴西 2024/25 年度大豆種植進度為66.1%，較上周進度增加12.8%，高于去年同期的57.6%。美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)趨于寬松令美豆承壓，不過美豆出口需求仍保持較為強勁態(tài)勢，短期對美豆有所支撐，但遠期市場擔(dān)憂美國貿(mào)易爭端影響美豆需求，美豆預(yù)計維持震蕩偏弱態(tài)勢。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕01月合約期價周三收漲0.48%，隔夜豆粕下跌0.11%。10月進口大豆進口總量808.7萬噸，同比去年增加56.82%，根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)裝船和排船數(shù)據(jù)預(yù)估11月進口預(yù)估850萬噸，12月進口預(yù)估1050萬噸，10月到港有所減少，油廠開機率下降，豆粕庫存減少，但11月、12月進口回升，預(yù)計開機率恢復(fù)，豆粕供應(yīng)有望增加。國內(nèi)養(yǎng)殖利潤不佳，養(yǎng)殖需求恢復(fù)緩慢，下游采購謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨滾動補庫為主，豆粕去庫較慢，四季度豆粕以累庫為主，疊加美豆產(chǎn)量創(chuàng)下新高以及南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期，豆粕預(yù)計震蕩偏弱。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油01月合約期價周三收跌3.39%，隔夜豆油2501合約下跌0.66%。從供應(yīng)面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，目前庫存水平仍維持高位，11-12月大豆進口量或再度回升，油廠開機率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計維持寬松格局。雖然短期受馬來西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性油脂回調(diào)，但馬來西亞棕櫚油進入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫存狀態(tài)下供應(yīng)進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，豆棕價差深度倒掛預(yù)計維持。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油02月合約期價周三收跌1.29%,隔夜棕櫚油2501合約下跌1.55%，從供應(yīng)面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，目前庫存水平仍維持高位，11-12月大豆進口量或再度回升，油廠開機率恢復(fù)，豆油供應(yīng)增加，四季度豆油預(yù)計維持寬松格局。雖然短期受馬來西亞棕櫚油出口需求下降，生物柴油需求不確定性油脂回調(diào)，但馬來西亞棕櫚油進入減產(chǎn)季，產(chǎn)量下降，低庫存狀態(tài)下供應(yīng)進一步趨緊，對棕櫚油價格具有強大支撐作用，從而提振油脂盤面，但因豆油基本面較弱，豆棕價差深度倒掛預(yù)計維持。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三跌至一個月低點，因豆油價格下滑。隔夜菜油2501合約收跌0.28%。交易商猜測，下個月加拿大統(tǒng)計局可能會將 2024/25 年度油菜籽產(chǎn)量預(yù)測下調(diào) 到1798萬噸，較早先預(yù)測值調(diào)低100萬噸。且加拿大谷物理事的報告顯示，截至11月10日當(dāng)周，油菜籽出口量超過26.4萬噸。這使得本年度迄今為止的出口量達到336萬噸，是上年同期的約一倍。產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)且出口需求良好，對菜籽市場有所支撐。加拿大統(tǒng)計局將于12月5日發(fā)布更新的產(chǎn)量預(yù)測。其他方面，印尼政府向立法者重申了在2025年1月強制實施B40計劃，并且明年對B50進行試驗，在2027-2028年全面實施，市場關(guān)注后續(xù)生柴消息，支撐棕櫚市場價格。不過，MPOB將12月毛棕出口關(guān)稅從8%上調(diào)至10%，并上調(diào)其參考價，短期出口需求或受抑制。另外，美豆油的生物柴油燃料需求存在不確定性，拖累其市場價格。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。中國對進口自加拿大的菜籽反傾銷調(diào)查何時及出臺何種措施仍是進口菜油供給的最大變化。盤面來看，前期連續(xù)下跌后，近日跌勢略有放緩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三觸及兩周低點，受巴西作物前景影響。隔夜菜粕2501合約收跌1.44%。美豆收割結(jié)束，集中上市期供應(yīng)壓力較大，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍表現(xiàn)良好，巴西2024/25年度大豆播種已經(jīng)完成約八成。巴西油籽協(xié)會Abiove周二首次對2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量進行預(yù)測，預(yù)計該年度巴西將收獲1.677億噸大豆，創(chuàng)歷史新高，或持續(xù)牽制美豆市場價格。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應(yīng)較為充裕。供強需弱格局延續(xù)。不過，市場對明年進口菜籽的買船預(yù)期十分謹(jǐn)慎，菜籽進口量下滑的可能性增強。豆粕而言，年內(nèi)大豆進口到港預(yù)期仍然較多，階段性供應(yīng)相對充裕。不過，特朗普當(dāng)選可能重啟貿(mào)易保護主義政策，美豆后期進口或?qū)p少，支撐豆粕市場價格。盤面來看，在美豆走弱以及自身弱現(xiàn)實背景下，隔夜菜粕偏弱震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收漲，追隨小麥升勢。隔夜玉米2501合約收跌0.27%。USDA報告顯示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報告總體偏多，提振美玉米市場價格。國內(nèi)方面，玉米收儲也開始發(fā)力，不斷開庫收購，玉米收儲范圍在不斷擴大，對價格底部有一定支撐作用，現(xiàn)貨市場價格止跌回暖。不過，國內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)玉米潮糧保管難度大，基層種植戶積極出貨，導(dǎo)致市場流通糧源進一步增加，而貿(mào)易主體及加工企業(yè)存糧信心不足，收購相對謹(jǐn)慎，價格上漲幅度受限。盤面來看，政策利好與供應(yīng)壓力博弈，玉米期價短期或繼續(xù)維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.74%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也持續(xù)位于近年同期高位。截至11月20日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.3萬噸，較上周下降0.50萬噸，周降幅0.56%，月增幅11.07%；年同比增幅39.72%。不過，目前市場暫無明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，受玉米市場影響，淀粉期價也維持低位震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，11月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計劃出欄量高于10月實際出欄量，中旬出欄節(jié)奏會加快，短時間供應(yīng)壓力集中增加；需求端，天氣轉(zhuǎn)涼，南方腌臘需求增加，屠宰率連續(xù)四周增長，且最近一周增幅較前三周明顯擴大，需求對價格邊際利好效用將逐漸增強。總體來說，供需進入雙旺周期，短時間而言，供需格局偏松抑制價格表現(xiàn)，不過因為后市需求好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐，連續(xù)下跌會引發(fā)養(yǎng)殖端的挺價情緒，價格下行空間亦有限，整體以振蕩走勢為主。lh2501在14950-15800元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場雞蛋供應(yīng)充足，而雙十一后電商平臺走貨變慢，下游市場消費節(jié)奏不快，終端走貨整體一般，且近期豬肉價格跌跌不休，蔬菜價格持續(xù)回落，終端消費市場對高價蛋接受度不高，進一步抑制雞蛋需求。近日雞蛋現(xiàn)貨價格有所回落。盤面來看，前期上漲后，近期期價有所回落，總體維持震蕩。

蘋果

新季晚熟富士地面交易基本收尾，出庫工作逐步展開，果農(nóng)開始存惜售情緒，現(xiàn)貨價格有所上調(diào)。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年11月14日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為854.78萬噸，較上周增加41.34萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為61.81%，較上周增加7.36%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為69.95%，較上周增加2.37%。山東、陜西產(chǎn)區(qū)晚富士仍在持續(xù)入庫中，甘肅產(chǎn)區(qū)陸續(xù)出庫。具體來看，山東產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨客商陸續(xù)撤攤，剩余貨源質(zhì)量下滑，地面交易進入收尾階段。陜西產(chǎn)區(qū)入庫仍以外調(diào)貨源流入為主，市場發(fā)貨有所減緩，庫存走貨以高次、小果及低價區(qū)貨源為主。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

新棗主產(chǎn)區(qū)進入集中下樹期，進度較往年同期較慢，各產(chǎn)區(qū)下樹進度不一。主產(chǎn)區(qū)收購價格呈現(xiàn)高開低走，預(yù)計隨著進一步下樹價格繼續(xù)走弱。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年11月14日紅棗本周36家樣本點物理庫存在5700噸，較上周增加580噸，環(huán)比增加11.33%，同比減少43.73%，本周樣本點庫存小幅增加。新季下樹進展較慢，企業(yè)尚未展開大面積采收，在疆客商僅少量試探性收購。銷區(qū)市場目前新貨回貨較少，客商采購陳貨相對積極，預(yù)計隨著產(chǎn)區(qū)下樹的進行下旬新貨到量將逐步增多。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

國內(nèi)市場：新疆棉花采摘接近尾聲，當(dāng)前新疆棉采摘進度99%，南疆棉區(qū)采摘進度約98%，軋花廠加工量持續(xù)處于高負荷運轉(zhuǎn)，公檢量已超230萬噸，供應(yīng)增加明顯。進口棉港口庫存微增，市場多數(shù)等待新配額發(fā)放，人民幣現(xiàn)貨成交受限，部分港口船期延遲至12月。消費端，下游傳統(tǒng)消費進入淡季，新增訂單數(shù)量相對有限。下游紡織廠銷售緩慢，紡企維持較低庫存水平，采購相對謹(jǐn)慎。棉花市場供需矛盾愈發(fā)明顯，預(yù)計短期棉價震蕩偏弱運行，關(guān)注市場訂單及宏觀因素擾動。

白糖

國內(nèi)市場:新榨季南方糖廠少量開榨，當(dāng)前2024/25榨季廣西糖廠已有31家開榨，同比增加27家，開榨時間相對提前。云南糖廠開榨數(shù)達3家，同比增加1家，集中開榨時間在12月份。截至10月底，2024/25榨季全國共生產(chǎn)食糖39.21萬噸，同比增加1.73萬噸。銷售食糖11.62萬噸，同比增加0.11萬噸；產(chǎn)銷率29.64%，同比降低2.79個百分點。10月全國產(chǎn)銷進度相對慢于去年同期，產(chǎn)糖進度尚可。另外市場受進口糖漿的影響，可能延緩進口節(jié)奏，給國內(nèi)糖價支撐。但國內(nèi)新榨季全面開榨，供應(yīng)逐漸增加，需求淡季的影響下，預(yù)計后市糖價穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議鄭糖2501合約短期觀望。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預(yù)計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤緩慢修復(fù)，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農(nóng)戶挺價惜售，支撐花生行情。另外，低庫存狀態(tài)下的棕櫚油經(jīng)過短期調(diào)整后，偏強走勢仍將延續(xù)， 提振花生油價格走強?？傮w來說，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振行情，但供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計震蕩偏弱。

※ 化工品

原油

歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至12月底；消息稱烏克蘭首次使用美國導(dǎo)彈系統(tǒng)襲擊俄羅斯領(lǐng)土，俄羅斯宣布調(diào)整核戰(zhàn)略，俄烏戰(zhàn)事呈現(xiàn)升級，地緣局勢有望反復(fù)；挪威北海Sverdrup油田恢復(fù)部分營運；美國能源信息署的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油和汽油庫存增幅超過預(yù)期疊加全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2501合約考驗5日均線支撐，上方測試536區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國原油和汽油庫存增加疊加俄烏沖突基本面多空交織，國際原油震蕩整理；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至109美元/噸。LU2503合約與FU2503合約價差為842元/噸，較上一交易日回落33元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2503合約空單增幅大于多單，凈多單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2503合約考驗40日均線支撐，上方測試3150區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約測試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國原油和汽油庫存增加疊加俄烏沖突基本面多空交織，國際原油震蕩整理；瀝青廠家裝置開工小幅上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，降溫天氣對剛需有所阻礙，下游按需采購低價資源為主，山東西北現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油震蕩整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價考驗3300區(qū)域支撐，上方測試3400區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場上漲，主營煉廠小幅上漲，碼頭成交跟漲，低位出貨尚可，下游謹(jǐn)慎采購。沙特12月CP預(yù)估價上調(diào)，港口庫存小幅增加；華南國產(chǎn)氣價格小幅上漲，LPG2501合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為660左右。LPG2501合約空單減幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2501合約考驗4350區(qū)域支撐，上方測試4450區(qū)域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)開工負荷較高，產(chǎn)量繼續(xù)增加，因西北地區(qū)烯烴大量外采，企業(yè)整體出貨順暢，大部分企業(yè)庫存繼續(xù)下跌。港口方面，本周到貨計劃有限且卸貨正常，但港口需求弱勢，甲醇港口庫存整體累庫。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東華東烯烴裝置負荷稍有波動，對沖之后整體依然維持高位穩(wěn)定。MA2501合約短線建議在2510-2585區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501“十字”震蕩，收漲于8478元/噸。供應(yīng)端，前期停車裝置重啟，中石化英力士新增產(chǎn)能開始產(chǎn)出，但受石化企業(yè)大量臨停影響，產(chǎn)量環(huán)比+2.79%至54.49萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.36%至80.49%，增量不大。需求端，PE下游制品平均開工環(huán)比-0.17%，其中農(nóng)膜開工環(huán)比-0.11%，由旺轉(zhuǎn)淡。庫存方面，受下游積極補庫影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.21%至41.11萬噸，社會庫存環(huán)比-5.97%至46.57萬噸，總庫存較往年同期偏低。11月中下旬共有約87萬噸停車裝置計劃重啟，若后市無進一步停車計劃，供應(yīng)壓力預(yù)計增大。下游農(nóng)膜進入淡季，訂單天數(shù)下降趨勢顯露；包裝膜終端剛需采購，訂單天數(shù)環(huán)比下滑。近期L2501波幅較大，不宜盲目追漲，建議觀望為主。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏強，收于7539元/噸。供應(yīng)端，上周中英石化裝置投放，然東華能源、中海殼牌等裝置停車檢修抵消了新產(chǎn)能的影響，產(chǎn)量環(huán)比-0.45%至66.6萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.86%至74.08%。需求端，上周下游行業(yè)平均開工+0.17%至52.64%，其中塑編開工維穩(wěn)在46.8%。截至11月13日，PP商業(yè)庫存環(huán)比-2.19%至67.76萬噸，庫存壓力不大。本周停車檢修裝置有所增加，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計環(huán)比下降。終端方面，重點基建項目的備貨及農(nóng)業(yè)冬儲預(yù)收提振編制袋需求。受終端采購積極性提升影響，下游塑編、管材訂單持續(xù)上升。PP2501下方關(guān)注7400附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

苯乙烯主力換月至EB2501合約。夜盤EB2501偏弱收于8424元/噸。供應(yīng)端，上周苯乙烯工廠穩(wěn)定生產(chǎn)，部分裝置負荷小幅提升，產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量窄幅上升。需求端，上周EPS持續(xù)季節(jié)性回落，PS、ABS、UPR開工受終端利好提振；EPS、PS、ABS消費窄幅上升。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-2.63%至13.96萬噸，維持去化趨勢，處于中性區(qū)間；華東港口庫存環(huán)比+30.77%至4.25萬噸，華南港口庫存環(huán)比-46.15%至0.7萬噸，港口庫存偏低。河南旭陽30萬噸裝置已停車檢修，11月下旬華東一套35萬噸裝置、新浦化學(xué)32萬噸裝置有檢修計劃。同時，浙石化180萬噸裝置計劃27日重啟。下游EPS需求持續(xù)季節(jié)性偏弱；白色家電需求尚可，PS、ABS利潤仍較可觀。在浙石化裝置重啟前，苯乙烯預(yù)計維持供需緊平衡。EB2501下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8550附近壓力。

PVC

夜盤V2501小幅震蕩收于5289元/噸。供應(yīng)端，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.89%至78.97%。需求端，下游硬制品正處淡季，上周管材開工-1.25%至36.56%，型材開工-2.75%至39.15%。庫存方面，截至11月14日，PVC社會庫存環(huán)比上周+0.5%至48.02萬噸，庫存去化趨勢停滯，當(dāng)前庫存處于同期高位。11月中下旬山東信發(fā)70萬噸裝置重啟，湖北宜化12萬噸、欽州華誼40萬噸裝置有檢修計劃，整體看供應(yīng)壓力或進一步加劇。國內(nèi)市場，終端房地產(chǎn)、基建正處淡季，下游需求平淡；國外市場，對印度出口受關(guān)稅打壓，中東、東南亞、非洲地區(qū)低價采購支撐出口簽單增加。PVC基本面偏弱，V2501下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501跳空高開，漲2.8%收于2683元/噸。供應(yīng)端，上周停車、重啟裝置并存，液堿產(chǎn)能利用率+0.85%至82.2%，變化不大。下游氧化鋁方面，目前主力下游囤貨需求有所減弱，下游采購價穩(wěn)定為主；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月14日，液堿工廠庫存環(huán)比-2.66%至25.58萬噸（濕噸），庫存大幅去化，庫存水平偏低。11月中下旬計劃檢修產(chǎn)能仍較多，且當(dāng)前庫存處于低位，預(yù)計后市供應(yīng)壓力不大。下游氧化鋁企業(yè)采購陸續(xù)結(jié)束，近期部分企業(yè)生產(chǎn)受環(huán)保政策及重污染天氣擾動。下游粘膠、印染裝置運行穩(wěn)定，終端需求季節(jié)性偏弱。短期內(nèi)燒堿多空博弈激烈，SH2501預(yù)計寬幅震蕩為主，運行區(qū)間在2500-2750附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩上行。目前PXN價差至187美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.19萬噸，環(huán)比+1.67%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.89%，環(huán)比+1.4%。本周福建聯(lián)合和大榭石化檢修，福海創(chuàng)裝置負荷恢復(fù)。需求方面，PTA開工率80.88%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.96萬噸，較上周+5.66萬噸，較同期 22.38萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+3.31%，同比+9.24%。PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動不大，原料端油價區(qū)間震蕩，整體運行偏弱，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

隔夜PTA震蕩上漲。當(dāng)前PTA加工差至334元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.88%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為141.96萬噸，較上周+5.66萬噸，較同期 22.38萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至82.55%，環(huán)比+3.31%，同比+9.24%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.85天，較上周-0.07天，較同期-1.58天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.00天，較上周-0.10天，較同期+0.94天。本周儀征化纖、福海創(chuàng)提負預(yù)期。部分聚酯工廠產(chǎn)銷放量，PTA供應(yīng)預(yù)計環(huán)比上升，聚酯開工走弱，短期PTA自身供需邊際轉(zhuǎn)弱，期價預(yù)計跟隨成本端震蕩運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏強。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在38.86萬噸，較上周增加2.1%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置近期開車，山西陽煤22萬噸裝置重啟，周內(nèi)乙二醇國內(nèi)供應(yīng)不大。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為87.44%。庫存方面，截至11月18日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量57.53萬噸，較上周四降低0.58萬噸。成本端方向有待指引，乙二醇整體產(chǎn)量平穩(wěn)，短期乙二醇供需結(jié)構(gòu)不弱，港口庫存低位，預(yù)計乙二醇震蕩偏強。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷51.27%，較上一交易日下降3.19%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為50.68%，較上期下滑24.98%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月14日，滌綸短纖工廠權(quán)益庫存12.92天，較上期上升0.11天，純滌紗原料備貨平均8.90天，較上期下降0.19天。成本端支撐偏弱，下游逢低價備貨以剛需為主，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5918元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差基本保持。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紙漿進口量略降，針葉漿進口量提高。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比+1.96%，銅版紙環(huán)比+0.66%，生活紙環(huán)比+0.24%。截止2024年11月14日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.9萬噸，較上期下降1.1萬噸，環(huán)比下降0.6%，庫存量在本周期轉(zhuǎn)為去庫的走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求偏弱，后續(xù)注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿個別企業(yè)開工不正常及停車，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場供應(yīng)依然充足，預(yù)計短期開工及產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅提升。近期下游裝置波動不大，消費量相對穩(wěn)定，按需為主，適量補庫，整體庫存相對穩(wěn)定，但受企業(yè)減量及發(fā)貨等影響，上周國內(nèi)純堿企業(yè)庫存有所下降。SA2501合約短線建議在1400-1490區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應(yīng)量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北沙河地區(qū)市場情緒減弱，廠家出貨有所減緩，但庫存普遍維持低位；華中市場產(chǎn)銷率前高后低，業(yè)者拿貨積極性逐漸放緩，整體庫存下降；華南區(qū)域企業(yè)出貨整體放緩，部分企業(yè)產(chǎn)銷偏弱而庫存累積，多數(shù)企業(yè)出貨尚可。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1200-1290區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)氣候逐漸改善，原料逐步增加。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣良好，多數(shù)膠水或?qū)⒃谠碌淄８睿蟽r格暫穩(wěn)；海南地區(qū)天氣存在改善，部分區(qū)域仍有降水?dāng)_動，當(dāng)?shù)丶庸S原料收購較為積極。近期青島總庫存維持累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿(mào)易庫累庫幅度增大，隨著海外增量，市場看空情緒增加，輪胎廠低價補庫后多觀望為主，倉庫整體出庫情況一般，青島地區(qū)總庫存累庫幅度環(huán)比上周期擴大。上周半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行態(tài)勢，全鋼胎個別樣本企業(yè)安排臨時檢修，另有部分企業(yè)根據(jù)自身出貨情況適當(dāng)調(diào)整排產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率小幅走低。ru2501合約短線關(guān)注17800附近壓力，nr2501合約短線關(guān)注14270附近壓力，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格偏弱整理，外盤價格小幅下調(diào)，貨源供應(yīng)增加，下游詢盤謹(jǐn)慎；順丁橡膠出廠價格下調(diào)，現(xiàn)貨市場區(qū)間整理，業(yè)者圍繞新供價政策報盤試探出貨，市場交投有所好轉(zhuǎn)。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存呈現(xiàn)增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游渠道按需采購。上游丁二烯下調(diào)帶動成本，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗13000區(qū)域支撐，上方測試13400一線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期國內(nèi)尿素日產(chǎn)量窄幅波動，整體供應(yīng)仍處于高位，本周預(yù)計2家企業(yè)計劃停車，4-5家停車企業(yè)可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到企業(yè)的短時故障，預(yù)計短期產(chǎn)能利用率變動幅度有限。目前農(nóng)業(yè)處于淡季，儲備需求為主。上周國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率環(huán)比增加，隨著冬儲預(yù)收繼續(xù)推進，且原料走勢堅挺，下游提貨積極性改觀，預(yù)計復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升。近期雖然下游工業(yè)需求小幅提升，部分儲備逢低采購，但需求依舊不及供應(yīng)，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)小幅增加。UR2501合約短線建議在1770-1840區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩上行。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為34.26萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年10月中國聚酯瓶片出口47.19萬噸，較上月增加3.66萬噸，或+8.41%。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計有裝置降負。瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，聚酯瓶片凈出口探底回升，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

原木

原木日內(nèi)震蕩，LG2507報收于770元/m3。輻射松原木山東、江蘇地區(qū)現(xiàn)貨價格持平，進口CFR報價持平。供應(yīng)端，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月原木進口量回落，9月針葉原木進口量略增。需求端，木方終端需求偏弱，下游價格持穩(wěn)，港口日均出庫量環(huán)比略有回落。截止2024年11月11日，中國原木港口日均出庫量為4.88萬m3，周環(huán)比下降0.31萬m3，處于同期偏低水平。后續(xù)注意原木進口情況，預(yù)計短期震蕩偏弱。LG2507合約建議下方關(guān)注750附近支撐，上方800附近壓力，注意風(fēng)險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。近期地緣沖突持續(xù)，烏克蘭在近日首次向俄羅斯發(fā)射美國所提供的長距離打擊導(dǎo)彈，盡管所有導(dǎo)彈均被攔截，但俄烏沖突緊張程度仍有所升級，市場避險情緒小幅升溫。昨日美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；美聯(lián)儲可能比政策制定者目前認為的更接近中性政策；通貨膨脹仍然令人擔(dān)憂，整體發(fā)言基調(diào)相對中性。前期在特朗普獲選新一任美國總統(tǒng)且共和黨奪得國會多數(shù)席位后，市場持續(xù)圍繞其在上任后所可能推行的企業(yè)減稅及加關(guān)稅等政策進行定價，美國經(jīng)濟增速預(yù)期有所上升。疊加最新公布的通脹數(shù)據(jù)停止回落以及美聯(lián)儲官員基調(diào)轉(zhuǎn)向中性，市場再次下調(diào)未來美聯(lián)儲降息的預(yù)期，整體利率預(yù)期隨之回升，帶動美元指數(shù)及長端美債收益率上漲。往后看，短期內(nèi)“特朗普交易”相對降溫，疊加地緣沖突升級，貴金屬價格或相對得到一定支撐，然而中長期來看，美國經(jīng)濟預(yù)期或持續(xù)轉(zhuǎn)好，進而將限制美聯(lián)儲整體降息空間，風(fēng)險偏好及無風(fēng)險收益率上升或使貴金屬價格持續(xù)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉做空，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，歐元區(qū)10月CPI終值同比升2%，符合市場預(yù)期，回歸歐洲央行目標(biāo)水平，為該行12月降息鋪平道路。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委介紹，11月、12月經(jīng)濟運行有望延續(xù)10月份以來回升向好的態(tài)勢。將研究提出未來繼續(xù)加大“兩新”支持力度、擴大支持范圍的政策舉措，待履行相關(guān)程序后適時公開發(fā)布?；久嫔?，由于國內(nèi)原料仍預(yù)期偏緊，TC費用處于較低水平，加之冶煉廠部分檢修計劃令國內(nèi)供貨量有所收斂，進口方面因國內(nèi)仍維持高升水環(huán)境，令進口窗口持續(xù)開啟，補足部分國內(nèi)缺口，整體來看滬銅供給不太寬松；需求端，近期銅價因海外宏觀因素承壓回調(diào)，相對較低的報價，令下游逢低采買的備貨的策略起效，現(xiàn)貨市場成交有所回暖。消費方面，新能源汽車行業(yè)持續(xù)走好，帶動銅耗增量，電源電網(wǎng)的轉(zhuǎn)型發(fā)展以及家電消費政策方面的刺激以令銅耗需求保持穩(wěn)中有進。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.14，環(huán)比+0.225，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走強，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，國家發(fā)改委介紹，11月、12月經(jīng)濟運行有望延續(xù)10月份以來回升向好的態(tài)勢。將研究提出未來繼續(xù)加大“兩新”支持力度、擴大支持范圍的政策舉措，待履行相關(guān)程序后適時公開發(fā)布。基本面上，氧化鋁供給端，近期由于環(huán)保問題以及原料進口量受阻等原因，氧化鋁產(chǎn)能提升受限，加之海外方面價格偏高，令進口窗口關(guān)閉，短期內(nèi)無法通過進口彌補部分缺口，國內(nèi)供應(yīng)略顯偏緊；氧化鋁需求方面，電解鋁廠產(chǎn)能小幅增長，需求預(yù)計維持穩(wěn)中有增局面。整體來看，氧化鋁短期或?qū)⑻幱诠┙o缺口，需求穩(wěn)增的局面。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，歐元區(qū)10月CPI終值同比升2%，符合市場預(yù)期，回歸歐洲央行目標(biāo)水平，為該行12月降息鋪平道路。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委介紹，11月、12月經(jīng)濟運行有望延續(xù)10月份以來回升向好的態(tài)勢。將研究提出未來繼續(xù)加大“兩新”支持力度、擴大支持范圍的政策舉措，待履行相關(guān)程序后適時公開發(fā)布?；久嫔希┙o端，由于氧化鋁近期受行業(yè)協(xié)會關(guān)注提醒，異常波動逐漸回歸理性，成本端支撐有所走弱，電解鋁產(chǎn)能方面保持小幅穩(wěn)增局面。需求端，持貨商維持報價穩(wěn)定，下游整體態(tài)度受到預(yù)期影響逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹?jǐn)慎，接貨積極性有所減弱，現(xiàn)貨市場成交情況轉(zhuǎn)淡。期權(quán)方面，購沽比為0.82，環(huán)比-0.0238，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.62%。宏觀面，美國10月零售銷售數(shù)據(jù)持續(xù)走強側(cè)面體現(xiàn)整體消費水平仍保有一定韌性，未來經(jīng)濟預(yù)期走強不利美聯(lián)儲持續(xù)降息?；久?，上周再生鉛煉廠開工率提升，此前部分地區(qū)環(huán)保及減停產(chǎn)等因素均有緩解，鉛錠供應(yīng)或有階段性增量，不過煉廠傳統(tǒng)檢修季節(jié)即將到來，或限制再生鉛產(chǎn)量。總的來說，鉛錠階段性供應(yīng)矛盾不突出，或震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛延續(xù)偏強震蕩態(tài)勢，持貨商報價相對堅挺，尤其是煉廠廠提貨源庫存不多，目預(yù)售12月源者增多，另再生精鉛流通貨源增加，升水出貨者減少，下游企業(yè)維持按需采購，廠提貨源成交尚可。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；歐洲央行副行長金多斯稱，利率將進一步下調(diào)是“非常清楚的”，美元指數(shù)走強。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢。國內(nèi)進口窗口繼續(xù)關(guān)閉，未來進口量預(yù)計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)去庫放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅縮量增倉，多頭氛圍升溫，站上MA10。操作上，輕倉多單，或暫時觀望，參考24500-25500。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；歐洲央行副行長金多斯稱，利率將進一步下調(diào)是“非常清楚的”，美元指數(shù)走強?；久?，原料端雖然菲律賓雨季到來，但印尼RKAB配額釋放，印尼礦端供應(yīng)問題的緩解，有望改善鎳礦供應(yīng)格局。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，持倉減量，空頭氛圍下降，震蕩調(diào)整趨勢。操作上，暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼鎳礦內(nèi)貿(mào)價下調(diào)，RKAB配額充足，原料端供應(yīng)呈現(xiàn)寬松。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運行，鎳鐵價格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價去庫，到貨量有所減少，因此市場主動去庫為主，不銹鋼價格表現(xiàn)弱勢。技術(shù)上，持倉增量，空頭氛圍略降，站上MA5。操作上，輕倉空單持有，或暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲的鮑曼表示，美聯(lián)儲應(yīng)在貨幣政策上采取謹(jǐn)慎態(tài)度；歐洲央行副行長金多斯稱，利率將進一步下調(diào)是“非常清楚的”，美元指數(shù)走強?；久嫔希┙o端，錫礦端緊張加工費走弱，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，精煉錫減產(chǎn)情況持續(xù)，預(yù)計將延續(xù)至年底；但是，近期市場對佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，以及印尼或?qū)⒋罅砍隹阱a，供應(yīng)緊張有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明顯，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，庫存呈現(xiàn)累增。因此錫市供應(yīng)改善預(yù)期，而需求延續(xù)疲弱表現(xiàn)，錫價承壓下跌。技術(shù)上，滬錫持倉減量，空頭氛圍較重，關(guān)注MA5壓力。操作上，短線輕倉空單，區(qū)間關(guān)注230000-250000。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，硅石蘭炭價格暫穩(wěn)，成本支撐堅挺，廠家多按前期訂單排產(chǎn)。河鋼硅鐵詢盤價6400元/噸，市場等待最終定價指引；金屬鎂下游以剛需成交為主，多有觀望心理，硅鐵需求有邊際走弱趨勢但供應(yīng)維持相對寬松，對價格有利空影響。策略建議：硅鐵主力合約延續(xù)寬幅震蕩，日BOLL指標(biāo)顯示開口有收窄趨勢，日K試探中軌，操作上建議維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦市場報價漲跌互現(xiàn)，化工焦三輪提降落地，成本支撐走弱，北方大區(qū)即期生產(chǎn)成本利潤率為-1.34%，南方大區(qū)即期生產(chǎn)成本利潤率為-10.31%，南方復(fù)產(chǎn)意愿低位，北方開工高位波動不大。需求方面，主流鋼招發(fā)布11月硅錳定價6280元/噸，環(huán)比二輪詢盤價漲80元/噸，鋼價小幅反彈，市場投機需求改善，錳硅跟隨板塊震蕩偏強。策略建議：SM2501合約震蕩偏強，市場情緒有所改善，但基本面壓力仍在，操作上考慮逢高短空，關(guān)注6350附近壓力，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約沖高回落，焦煤市場偏弱運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率68.82%較上期增0.52%；日均產(chǎn)量57.49萬噸增0.09萬噸；原煤庫存268.67萬噸增20.28萬噸；精煤庫存199.58萬噸增0.42萬噸，煤價連續(xù)調(diào)整后下游采購增加，部分洗煤廠開工有所提升，進口蒙煤監(jiān)管區(qū)累庫，貿(mào)易企業(yè)出貨壓力大，焦煤整體供應(yīng)偏寬。需求方面，焦企仍有盈利，開工暫穩(wěn)，現(xiàn)貨三輪提降落地，板塊止跌，投機情緒改善，焦炭出貨情況好轉(zhuǎn)，不過近期部分地區(qū)環(huán)保檢查趨嚴(yán)，焦企整體開工或有小幅下滑，短期煤價預(yù)計暫穩(wěn)運行。策略建議：隔夜JM2501合約沖高回落，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

隔夜J2501合約沖高回落，焦炭市場暫穩(wěn)運行。焦炭三輪提降后焦企利潤將受擠壓，疊加部分地區(qū)近期環(huán)保檢查趨嚴(yán)，開工或有下降，短期焦炭供應(yīng)小幅收緊。鐵水日均產(chǎn)量235.94萬噸，仍在較高水平，焦炭剛需支撐短期較強，近日市場情緒好轉(zhuǎn)，宏觀利好預(yù)期再起，鋼材價格小幅反彈，疊加噸焦盈利回到盈虧邊緣后，焦化廠對現(xiàn)貨續(xù)降將有較大抵觸情緒，上下游博弈氛圍漸濃。策略建議：隔夜J2501合約沖高回落，期價在10日均線附近震蕩，操作上建議暫以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤776.5，上漲0.26%，昨日青島港PB粉報766，下跌3元/噸。宏觀面，高盛認為，中國2025年經(jīng)濟增長驅(qū)動力將從出口顯著地轉(zhuǎn)向政策支持，預(yù)計明年貨幣政策會降息40個基點，廣義財政赤字占GDP比重提升1.8個百分點至13%?；久妫?yīng)維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.94萬噸，環(huán)比增1.88萬噸，年同比增加0.47萬噸，需求端仍面臨季節(jié)性回落壓力。驅(qū)動方面，市場交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主，成材冬儲價市場預(yù)期目前在3100-3200元/噸。技術(shù)上方面，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏強對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3316，上漲0.03%，昨日杭州現(xiàn)貨報3460，上漲10元/噸。宏觀方面，11月LPR維持不變，符合市場預(yù)期?；久妫》蹘?，庫存連續(xù)4周增加，庫存同期低位，目前壓力不大，需求端面臨季節(jié)性回落壓力。市場方面，世界鋼鐵協(xié)會預(yù)計中國鋼鐵需求2024年同比下降3.0%，2025年下降1.0%。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3484，下跌0.09%，昨日杭州現(xiàn)貨報3510，價格持穩(wěn)。宏觀面，中央財辦韓文秀近日提到要增強消費對經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)性作用，加快完善“想消費”“敢消費”“能消費”的政策環(huán)境?；久?，供需雙降，總庫存連續(xù)7周去庫。產(chǎn)量小幅回落，本期需求總體維穩(wěn)。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。西北產(chǎn)區(qū)開工高穩(wěn)，工業(yè)硅供應(yīng)壓力較大，華東個別硅價今日小幅下滑，華東不通氧553#硅在11600-11700元/噸，通氧553#硅在11700-11900元/噸，均價下調(diào)50元/噸，421#硅在12100-12300元/噸，下游需求弱勢，廠家報價逐漸松動，97硅價也進入弱勢下行通道。需求方面，多晶硅供需雙弱；有機硅市場弱勢，主流成交價參考12500-13000元/噸，整體需求延續(xù)平淡，硅價持續(xù)承壓。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約延續(xù)探底回升，多日均線糾纏，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

盤面走勢，碳酸鋰主力合約震蕩走勢，截止收盤漲幅0.92%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強.。資訊解讀，智利仍維持高量級出口，阿根廷出口碳酸鋰量級顯著提升，國內(nèi)碳酸鋰供給量充足。基本面上，當(dāng)前碳酸鋰現(xiàn)貨價格波動劇烈，上游挺價情緒偏強；然而下游當(dāng)下實際訂單情況暫未十分明確，下游材料廠接貨意愿不強，持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。整體來看，市場實際成交情況相對冷清。碳酸鋰短期或?qū)⑻幱诠┙o小幅增長，需求謹(jǐn)慎的局面。庫存方面，冶煉廠庫存快速下降，貿(mào)易商及其他庫存明顯積累，貿(mào)易商捂貨惜售的挺價情緒仍偏濃，整體庫存水平顯著去化。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為28.76%，環(huán)比+2.03%，期權(quán)市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術(shù)面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱略走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

09:00 中國10月Swift人民幣在全球支付中占比

13:10 日本央行行長植田和男發(fā)表講話

16:00 澳洲聯(lián)儲主席布洛克發(fā)表講話

19:00 英國11月CBI工業(yè)訂單差值

21:30 美國至11月16日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

21:30 美國11月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

23:00 美國10月成屋銷售總數(shù)年化

23:00 美國10月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率

23:30 美國至11月11日當(dāng)周EIA天然氣庫存

次日01:25 美聯(lián)儲古爾斯比參加會議的問答環(huán)節(jié)

次日05:40 美聯(lián)儲理事巴爾參加一個論壇活動

A股解禁市值為：48.24億

新股申購：無