※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

※ 股指國債

股指期貨

   A股主要指數(shù)昨日普遍收漲。三大指數(shù)午后震蕩走高。截至收盤，上證指數(shù)漲0.51%，深證成指漲0.4%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.11%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。板塊漲跌不一，傳媒、通信板塊領(lǐng)漲，美容護(hù)理、醫(yī)藥板塊回落較為明顯。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)基本面，10月份通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，通縮壓力依舊存在；10月份金融數(shù)據(jù)顯示，M1同比降幅收窄，為年內(nèi)首次，但增速仍低于M2，同時(shí)，信貸、社融依舊偏弱。政策層面，上周閉幕的人大常委會會議，通過了6萬億的地方政府化債額度，化債力度符合市場預(yù)期，但其他市場關(guān)注的增量政策尚未落地。整體來看，10月通脹依舊處于低位，經(jīng)濟(jì)基本面仍有待修復(fù)，貨幣供應(yīng)量M1持續(xù)萎縮，但降幅收窄顯示財(cái)政刺激對居民消費(fèi)起到一定提振，后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。目前，市場期待12月份重要會議對后續(xù)政策作出指引，同時(shí)對明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有較高預(yù)期，股指在強(qiáng)預(yù)期下依舊具備上漲潛力，關(guān)注本周五公布的10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。策略上，建議中長線上逢低買入。

國債期貨

  周三國債現(xiàn)券期貨震蕩走弱，中長端弱勢明顯，7Y、10Y、30Y活躍券收益率上行約2bp；國債期貨震蕩收跌，TL主力合約跌0.13%。央行公開市場連續(xù)3日凈投放，資金利率小幅下行。10月物價(jià)整體偏弱，金融數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，需求端仍需加大政策支持。地方政府陸續(xù)開啟新一輪化債，有利于改善企業(yè)流動性，提振經(jīng)濟(jì)活力。樓市稅收優(yōu)惠新政落地，家庭唯一及第二套住房，140平方米及以下按1%稅率征收契稅；土地增值稅預(yù)征率下限統(tǒng)一降低0.5個百分點(diǎn)。稅收優(yōu)惠政策為購房者減負(fù)，緩解房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)困難。近期樓市銷售數(shù)據(jù)已經(jīng)有明顯回暖，關(guān)注持續(xù)性。美國通脹頑強(qiáng)，10月CPI同比上升2.6%，核心CPI同比增長3.3%，美聯(lián)儲12月降息的可能性升至75%。美元兌人民幣中間價(jià)7.1991，雖然央行僅微調(diào)，但體現(xiàn)了穩(wěn)匯意圖，給予市場信心。未來央行把推動價(jià)格合理回升作為貨幣政策的重要考量，堅(jiān)定支持性貨幣政策，年內(nèi)還有一次降準(zhǔn)，明年或?qū)⑦M(jìn)一步降息，關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)工作會議及明年3月兩會是否推出擴(kuò)內(nèi)需政策。當(dāng)前資金面相對穩(wěn)定，債市維持震蕩格局，波段操作為主。中期來看，利率中樞下移趨勢不改，長債逢調(diào)整配置。

美元/在岸人民幣

   周三晚間在岸人民幣兌美元收報(bào)7.2245，較前一交易日升值75個基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1991，調(diào)貶64個基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來首次出現(xiàn)同比加速，此外核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預(yù)期。數(shù)據(jù)公布后，據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到12月降25個基點(diǎn)的概率為75%，增強(qiáng)了人們對美國經(jīng)濟(jì)增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟(jì)不陷入衰退的可能性較大。特朗普宣布贏得2024年美國大選后，加拿大央行高級副行長羅杰斯稱，美國將會在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進(jìn)行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿(mào)水平，對美元進(jìn)行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。此外，以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩停火協(xié)議框架，中東緊張局勢有望緩解，需持續(xù)關(guān)注。

美元指數(shù)

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

   周三集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體上行，主力合約收漲2.26%，遠(yuǎn)月合約收漲9-16%不等。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2526.04點(diǎn)，較上周上升267.53點(diǎn)，環(huán)比上漲11.8%，漲幅大幅走闊，提振期價(jià)，但基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。特朗普上臺后大概率將上調(diào)我國關(guān)稅，令外貿(mào)承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移，疊加近日馬士基發(fā)布漲價(jià)公函，共同抬升運(yùn)價(jià)上行；但從長期來看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，疊加特朗普主張結(jié)束俄烏沖突，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下降可能性的增大，共同帶動運(yùn)價(jià)向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險(xiǎn)情緒加深或帶動運(yùn)價(jià)波動劇烈，然而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

   周三中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.42%報(bào)1406.38，呈震蕩走弱態(tài)勢；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)漲0.32%，在280附近震蕩。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，PTA跌0.9%，橡膠跌0.62%，原油漲0.25%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.26%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆油跌2.32%，菜油跌1.7%，棕櫚油跌1.14%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬銅跌0.98%，滬鎳跌0.78%，滬鋁跌0.31%。貴金屬全線下跌，滬金跌0.78%，滬銀跌0.12%。

海外方面，美國10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來首次出現(xiàn)同比加速，符合市場預(yù)期，前值為上漲2.4%；核心CPI同比上漲3.3%，與前值持平，符合市場預(yù)期，數(shù)據(jù)公布后交易員大幅增加對美聯(lián)儲12月降息的押注。國內(nèi)方面，10月份CPI同比漲幅低于預(yù)期及前值，PPI同比降幅走闊，在物價(jià)持續(xù)下行的環(huán)境下，商品指數(shù)面臨較大回調(diào)壓力。具體來看，需求疲軟令油價(jià)整體承壓，多數(shù)能化品跟隨油價(jià)下行；金屬方面，受宏觀政策不及預(yù)期影響，黑色、有色震蕩回落，貴金屬在再通脹的預(yù)期下，多頭趨勢不改，但受美元指數(shù)近期走高影響，短線回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。目前，特朗普當(dāng)選對商品市場中短期產(chǎn)生較大利空；同時(shí)，國內(nèi)增量政策不及預(yù)期也令商品短線承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

   隔夜豆一2501合約下跌0.65%，國國產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計(jì)2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，陳豆供應(yīng)持續(xù)，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來看，因豆價(jià)較低，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，同時(shí)中儲糧接連開庫收儲，對于大豆有支撐作用，以及下游需求有回暖跡象，終端市場采購積極性增強(qiáng)，大豆走貨氛圍小幅升溫，局部地區(qū)價(jià)格有調(diào)漲趨勢，但大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)上行空間不大。

豆二

   芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周三收跌0.57%，隔夜豆二2501合約下跌1.65%。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，美國當(dāng)前市場年度大豆出口銷售凈增203.72萬噸，較之前一周減少10%，較前四周均值增加10%，出口需求維持。同時(shí)美豆收割尾聲，本周美國大豆收獲進(jìn)度為 94%， 豐產(chǎn)預(yù)期落地，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于美豆走強(qiáng)。南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣向好、播種順利，巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月3日，巴西 2024/25 年度大豆種植進(jìn)度為53.3%，去年同期的播種進(jìn)度為48.4%。雖然中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，但國內(nèi)大豆總體供應(yīng)充裕，若后續(xù)中美貿(mào)易緊張，進(jìn)口大豆更多需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向南美大豆，豆二預(yù)計(jì)震蕩整理為主。

豆粕

   芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕12月合約期價(jià)周三收跌0.72%，隔夜豆粕下跌0.68%。美國大口出口維持強(qiáng)勁需求，同時(shí)收割接近尾聲，本周美國大豆收獲進(jìn)度為94%，豐產(chǎn)已成定局，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于CBOT大豆走高；國內(nèi)方面，10月大豆到港量減少，原料大豆庫存下滑，豆粕庫存亦有所下降，但是從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來看，11、12月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為1000、1070萬噸，隨著美豆銷售旺季到來，年末進(jìn)口量將再度回升，導(dǎo)致去庫節(jié)奏將受阻，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。但中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，豆粕提貨和成交有望增加，對豆粕價(jià)格具有提振作用。

豆油

   芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油12月合約期價(jià)周三收跌2.4%，隔夜豆油2501合約下跌2.32%。從供應(yīng)面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年累庫到10月份，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，后市豆油供應(yīng)較為寬松。但印尼計(jì)預(yù)計(jì)年 2025 實(shí)施 B40，提議到 2028 年實(shí)施B50，棕櫚油消費(fèi)增長，且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強(qiáng)勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面，與此同時(shí)中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，油脂預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

棕櫚油

   馬來西亞BMD毛棕櫚油01月合約期價(jià)周三收跌2.97%,隔夜棕櫚油2501合約下跌1.14%，從高頻數(shù)據(jù)來看， SPPOMA 預(yù)計(jì) 10 月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少7.30%， SGS、 ITS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量增幅11.45% 至21.09%。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，出口需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)10月MPOB報(bào)告庫存預(yù)計(jì)下降，同時(shí)印尼計(jì)預(yù)計(jì)年 2025年實(shí)施 B40，提議到2028年實(shí)施B50，推動棕櫚油消費(fèi)增長，支撐棕油維持高位。國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨進(jìn)口成本上漲，豆棕價(jià)差的倒掛持續(xù)走擴(kuò)，終端少量采購，庫存小幅增加，凈多持倉有所減少，預(yù)計(jì)棕油高位震蕩為主。

菜油

   洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三下滑，因其它植物油價(jià)格疲軟。隔夜菜油2501合約收跌1.70%。USDA報(bào)告顯示，全球2024/25年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8724萬噸，同比下降264.5萬噸，期末庫存預(yù)估為805.3萬噸，同比下降205.5萬噸。全球菜籽產(chǎn)量下滑大背景下，對菜籽價(jià)格有一定的支撐。其他方面，MPOB報(bào)告顯示，截止10月底，馬棕庫存下降6.32%，至188萬噸，庫存降幅超預(yù)期。報(bào)告總體利多，支撐棕櫚市場價(jià)格。不過，11月前十日馬棕出口數(shù)據(jù)下滑，疊加有傳言稱印尼可能對推進(jìn)提高生物柴油混合要求的計(jì)劃有所放緩。另外，紐約州前國會議員Lee Zeldin預(yù)計(jì)擔(dān)任美國環(huán)境保護(hù)署署長，他被視為生物燃料行業(yè)的反對者，打壓油脂高位回落，拖累國內(nèi)市場同步走低。國內(nèi)方面，短期而言，國內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，外圍油脂高位回落，疊加菜油基本面相對偏弱，菜油繼續(xù)走低，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

   芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三下跌，因擔(dān)憂中國需求。隔夜菜粕2501合約收漲0.54%。美豆收割接近完成，階段性供應(yīng)壓力較大，且南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣仍表現(xiàn)良好，或持續(xù)牽制美豆市場價(jià)格。同時(shí)，紐約州前國會議員Lee Zeldin預(yù)計(jì)擔(dān)任美國環(huán)境保護(hù)署署長，他被視為生物燃料行業(yè)的反對者。打壓油籽油料價(jià)格大幅下滑。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應(yīng)較為充裕。自身基本面相對偏弱。豆粕而言，進(jìn)口大豆卸船政策趨嚴(yán)，或?qū)е麓蠖惯M(jìn)廠時(shí)間延后，部分工廠有停產(chǎn)和減產(chǎn)的情況，短期供應(yīng)或有趨緊。另外，特朗普當(dāng)選可能重啟貿(mào)易保護(hù)主義政策，美豆進(jìn)口或?qū)p少，支撐豆粕市場價(jià)格。盤面來看，受油脂大幅下跌影響，油粕套利解鎖，國內(nèi)粕價(jià)較外盤相對抗跌，近日菜粕市場相對震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

玉米

   芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收低，因市場對需求前景心存疑慮。隔夜玉米2501合約收跌0.09%。USDA報(bào)告顯示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報(bào)告總體偏多，提振美玉米市場價(jià)格。國內(nèi)方面，東北地區(qū)天氣多變且氣溫偏高，新玉米出現(xiàn)不同程度的發(fā)熱、霉變現(xiàn)象發(fā)生，基層種植戶售糧情緒有所積極，潮糧上市速度加快，繼續(xù)增量上市，而貿(mào)易商建庫相對謹(jǐn)慎，隨收隨走，加工企業(yè)庫存偏充足，維持隨采隨用，部分企業(yè)收購價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)天氣因素不利新糧存放，基層種植戶售糧積極性逐步提高，貿(mào)易商也以隨收隨走為主，導(dǎo)致深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，企業(yè)繼續(xù)按需采購，部分企業(yè)提高收購標(biāo)準(zhǔn)，對新糧價(jià)格有所壓制。盤面來看，在供應(yīng)壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格偏弱調(diào)整，玉米期價(jià)也有所回落，不過，前期連續(xù)下跌后，空單有獲利了結(jié)之勢，使得跌勢放緩，總體維持低位震蕩。

淀粉

   隔夜淀粉2501合約收漲0.31%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也略有回升。截至11月13日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量88.8萬噸，較上周增加3.40萬噸，周增幅3.98%，月增幅11.70%；年同比增幅44.86%。且原料上量價(jià)跌，下游剛需采購為主，企業(yè)為爭取訂單讓利成交。不過，目前市場暫無明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，受玉米期價(jià)回落，近期淀粉也同步下滑，短期暫且觀望。

生豬

   供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，供應(yīng)量趨于增加，有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月計(jì)劃生豬出欄量高于10月實(shí)際出欄量，而且月中一般出欄節(jié)奏會加快，供應(yīng)壓力釋放；需求端，屠宰率連續(xù)三周增加，說明天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求出現(xiàn)改善跡象，只是增幅較小，利好作用有限。總體來說，供需進(jìn)入雙旺周期，短時(shí)間供需略偏松，價(jià)格將再度承壓，不過因?yàn)楸P面價(jià)格已處于低位，而且價(jià)格連續(xù)下跌會引發(fā)養(yǎng)殖場扛價(jià)情緒，價(jià)格下行空間有限，以震蕩走勢為主。建議在15300-16000元/噸高拋低吸，止損各200元/噸。

雞蛋

   氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，貿(mào)易商拿貨情況良好。且豆粕價(jià)格走強(qiáng)，成本支撐有所提升，提振市場氛圍。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場雞蛋供應(yīng)充足，而雙十一后電商平臺走貨變慢，下游市場消費(fèi)節(jié)奏不快，終端走貨整體一般，且蔬菜價(jià)格回落，豬肉價(jià)格持續(xù)疲軟，同樣對蛋價(jià)有所不利。盤面來看，在高基差提振下，近日雞蛋期價(jià)有所回升，不過，產(chǎn)能壓力仍存，或限制上漲空間。

蘋果

   新產(chǎn)季蘋果出庫時(shí)間提前，洛川等地開始少量出庫，以質(zhì)量一般通貨及下?lián)斓蓉浽闯鰩鞛橹?。?jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為813.44萬噸，低于去年同期950.37萬噸，同比減少136.93萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.45%，同比去年同期減少11.81%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為67.58%，同比去年同期減少18.91%。當(dāng)前新季晚富士仍在持續(xù)入庫中，入庫峰值尚未出現(xiàn)。具體來看，山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)低端貨源積極處理，客商前期收購謹(jǐn)慎，入庫低于上一產(chǎn)季。陜西產(chǎn)區(qū)蘋果入庫基本結(jié)束，剩余平原地區(qū)少量外調(diào)貨源零星入庫。該產(chǎn)區(qū)晚富士下樹時(shí)間較早，且前期客商收購積極性不高，產(chǎn)地貨源果農(nóng)被動入庫及發(fā)市場較多。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

  新季主產(chǎn)區(qū)灰棗進(jìn)入下樹階段，若羌和且末地區(qū)成交相對較多，主產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨價(jià)格微幅松動。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月7日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫存在5120噸，較上周增加1045噸，環(huán)比增加25.64%，同比減少47.86%，本周樣本點(diǎn)庫存繼續(xù)小幅增加。隨著新季灰棗逐漸下樹，在疆客商試探性開始采收新季原料，少則2-3車，多則10車左右。銷區(qū)市場購銷仍以陳貨為主，下游客商對陳貨青睞度較高，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購進(jìn)度及收購主體變化。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

  洲際交易所(ICE)棉花期貨周三微漲，受美元走強(qiáng)限制升勢，同時(shí)交易商關(guān)注頭號棉花消費(fèi)國的需求。交投最活躍的ICE 3月期棉收漲0.03美分或0.1%，結(jié)算價(jià)報(bào)71.10美分/磅。國內(nèi)市場：新疆棉花采摘接近尾聲，北疆地區(qū)采摘已經(jīng)基本完成，南疆地區(qū)采摘率超九成，新棉供應(yīng)處于充足狀態(tài)。近期國內(nèi)人民幣現(xiàn)貨配額緊張，交易量受限，部分進(jìn)口棉花的船期被推遲到12月，預(yù)計(jì)未來港口棉花庫存逐月增加。消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入淡季，紗廠新增訂單有所減弱，紡企走貨相對放緩，下游紡織廠訂單一般，利潤偏低，基本按單采購，紗線供應(yīng)相對充足。不過10月紡織服裝出口額同比、環(huán)比均回升，由于美聯(lián)儲降息及歐美市場回暖，紡織服裝出口需求增加?？紤]到美國總統(tǒng)大選落地后，市場擔(dān)心后期對紡織出口加征關(guān)稅的可能，紡企可能出現(xiàn)搶出口預(yù)期，短期在一定程度上提振市場。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

  洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三收跌，盤中觸及近兩個月低位。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.18美分或0.80%，結(jié)算價(jià)每磅21.17美分。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會發(fā)布報(bào)告顯示，巴西糖廠收榨提前，12家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作，上榨季同期，4家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作。當(dāng)前市場在擔(dān)憂巴西后續(xù)產(chǎn)量問題，看是否存在修復(fù)可能。另外印度北方邦2024/25年度的甘蔗壓榨已經(jīng)開始，該州121家糖廠中有32家已經(jīng)開榨，比去年同期開榨的26家糖廠數(shù)量有所增加。國內(nèi)市場:新榨季南方糖廠少量開榨，廣西產(chǎn)區(qū)將在11月中下旬進(jìn)入第一波開榨高峰，開榨時(shí)間相對提前可能。一方面是甘蔗產(chǎn)量增長，另外是甘蔗糖分積累較好。當(dāng)前甜菜糖少量上市，報(bào)價(jià)低于陳糖，對部分加工糖及甘蔗糖銷售有所影響。不過近期巴西糖產(chǎn)量下降，且其他主產(chǎn)國糖出口受限等因素影響，提振國內(nèi)糖價(jià)。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

  供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，花生進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤有所好轉(zhuǎn)，開機(jī)意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，支撐花生行情。另外，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強(qiáng)勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面， 提振花生油價(jià)格走強(qiáng)。總體來說，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振行情，但供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計(jì)上漲空間受限。

※ 化工品

原油

  美國10月CPI同比上漲2.6%，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在12月貨幣政策會議上繼續(xù)降息25個基點(diǎn)的可能性超過80%，美元指數(shù)漲至一年高點(diǎn)。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至12月底；消息稱以色列內(nèi)閣同意黎巴嫩?；饏f(xié)議框架，中東地緣局勢有望緩和；歐佩克10月原油產(chǎn)量增加，歐佩克繼續(xù)下調(diào)全球原油需求增長預(yù)期，中國原油進(jìn)口繼續(xù)放緩，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗(yàn)515區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

  美元指數(shù)漲至一年高點(diǎn)，歐佩克再度下調(diào)全球需求增長預(yù)期，國際原油小幅整理；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差升至113美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價(jià)差為917元/噸，較上一交易日回落37元/噸；國際原油回落整理，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2502合約上方關(guān)注五日線壓力，短線呈現(xiàn)弱勢震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

  美元指數(shù)漲至一年高位，歐佩克再度下調(diào)全球需求增長預(yù)期，國際原油震蕩整理；瀝青廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存繼續(xù)下降；北方地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，降溫天氣對剛需有所阻礙，下游按需采購低價(jià)資源為主，華北現(xiàn)貨市場價(jià)格小幅下調(diào)。國際原油回落整理，南北地區(qū)需求分化，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價(jià)考驗(yàn)20日均線支撐，上方測試五日線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

  華南液化氣市場穩(wěn)中下跌，主營煉廠小幅下調(diào)，碼頭成交低位回穩(wěn)，下游按需采購。沙特12月CP預(yù)估價(jià)小幅下調(diào)，港口庫存出現(xiàn)減少；華南國產(chǎn)氣價(jià)格小幅下調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為562左右。LPG2412合約多單減幅大于空單，持倉轉(zhuǎn)為小幅凈空。技術(shù)上，PG2412合約考驗(yàn)4300區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

  近期內(nèi)地甲醇企業(yè)開工負(fù)荷較高，產(chǎn)量繼續(xù)增加，本周隨著訂單執(zhí)行，內(nèi)地企業(yè)庫存整體減少。港口方面，本周外輪卸貨速度良好，甲醇港口庫存如期繼續(xù)累庫，其中江蘇主流社會庫在沿江以及轉(zhuǎn)口船發(fā)支撐下提貨良好，庫存僅窄幅累庫；華南港口因大量外輪卸貨補(bǔ)充而庫存積累。上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東烯烴企業(yè)負(fù)荷稍有降低，多數(shù)企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，維持MTO行業(yè)整體高位震蕩。MA2501合約短線建議在2470-2530區(qū)間交易。

塑料

  夜盤L2501沖高回落，收于8247元/噸。供應(yīng)端，上周寶來、中海殼牌裝置重啟，茂名石化及部分小規(guī)模裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-1.10%至53.01萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.95%至80.07%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.26%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.07%、增長放緩。受裝置檢修疊加下游積極補(bǔ)庫影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-7.67%至40.7萬噸；社會庫存環(huán)比-5.97%至49.05萬噸。新投產(chǎn)的中英石化3套共90萬噸裝置計(jì)劃于本周開車，但近期裝置密集停車檢修抵消了新增產(chǎn)能對供應(yīng)增量的影響，短期內(nèi)供應(yīng)壓力不大。農(nóng)膜訂單持續(xù)收縮，需求預(yù)期下滑，但短期內(nèi)預(yù)計(jì)減量有限；包裝膜有零星訂單跟進(jìn)，但終端剛需為主，訂單持續(xù)性有限。短期內(nèi)檢修裝置增加對價(jià)格存在支撐；中長期看若后市檢修計(jì)劃減少，則裝置回歸與新增產(chǎn)能帶來的供應(yīng)壓力將使價(jià)格承壓。L2501下方關(guān)注8090附近支撐，上方關(guān)注8330附近壓力。

聚丙烯

  夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7433元/噸。供應(yīng)端，上周大連恒力、揚(yáng)子石化、大慶煉化等裝置停車檢修，大唐多倫、神華寧煤等裝置臨時(shí)短停，產(chǎn)量環(huán)比-0.15%至66.9萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.11%至74.94%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.5%至52.47%，其中塑編開工+0.7%至46.80%。截至11月13日，PP商業(yè)庫存環(huán)比-3.52%至69.28萬噸，庫存壓力不大。本周雖有大唐多倫、神華寧煤等前期短停裝置重啟，但東華能源、獨(dú)山子石化等裝置停車檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。后市新增浙江石化、蘭州石化、遼寧石化等檢修計(jì)劃，11月供應(yīng)壓力下降。受電商活動提振，下游塑編訂單持續(xù)增長，然原料庫存累積抑制采購。短期內(nèi)PP供需弱平衡，價(jià)格預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩。下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

  夜盤EB2412高開低走，收跌于8332元/噸。供應(yīng)端，前期停車的浙石化180萬噸裝置影響擴(kuò)大，疊加部分裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.45%至67.86%，產(chǎn)量環(huán)比-0.1%至30.37萬噸。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)、以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+1.65%至24.65萬噸。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-12.83%至14.33萬噸，去化顯著；華東港口庫存環(huán)比+24.52%至3.25萬噸；華南港口庫存環(huán)比-46.15%至0.7萬噸；港口庫存偏低。后市來看，河北旭陽30萬噸裝置目前仍未有具體停車時(shí)間，本周暫無新增檢修、重啟計(jì)劃，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維穩(wěn)。終端房地產(chǎn)進(jìn)入淡季，EPS消費(fèi)偏弱。但白色家電需求尚可，且PS、ABS利潤可觀，短期內(nèi)下游消費(fèi)仍有小幅增量可能。總體來看，苯乙烯價(jià)格缺乏大幅波動驅(qū)動因素，預(yù)計(jì)后市隨國際油價(jià)震蕩。下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8600附近壓力。

PVC

  夜盤V2501震蕩偏弱，收于5342元/噸。供應(yīng)端，受蘇州華蘇、山東信發(fā)、LG化學(xué)裝置停車檢修影響，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.11%至78.08%。需求端，銀十旺季結(jié)束，管材開工-0.63%至38.44%，型材開工-0.25%至41.9%。庫存方面，截至11月7日，PVC社會庫存較上周+0.7%至47.78萬噸，庫存去化趨勢暫時(shí)停滯，當(dāng)前庫存壓力偏高。隨著停車裝置陸續(xù)重啟，本周產(chǎn)能利用率存增量預(yù)期。目前國內(nèi)下游制品訂單清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季。印度擬實(shí)施臨時(shí)反傾銷稅，出口市場受到打壓。庫存壓力偏高、去化難度加大。宏觀政策落地，PVC回歸弱勢基本面。V2501下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5600附近壓力。

燒堿

  夜盤SH2501震蕩偏弱，收于2599元/噸。供應(yīng)端，上周山東民祥、山東信發(fā)裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷提升，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.7%至81.7%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補(bǔ)貨，但采購價(jià)漲勢停滯；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月7日，液堿工廠庫存環(huán)比-9.5%至26.28萬噸（濕噸），庫存大幅去化，當(dāng)前庫存水平偏低。11月部分裝置超預(yù)期停車，抵消了部分前期集中檢修裝置重啟的供應(yīng)壓力。下游氧化鋁企業(yè)采購陸續(xù)結(jié)束，短期內(nèi)對價(jià)格支撐削弱；中長期看，冬季環(huán)保、云南枯水期等因素對電解鋁產(chǎn)能釋放帶來限制，利空因素向上游傳導(dǎo)壓制氧化鋁耗堿需求。非鋁需求淡季，對液堿價(jià)格影響減弱。中長期看基本面偏空，只是期貨深度貼水限制下行空間。預(yù)計(jì)SH2501后市波動區(qū)間在2500-2700附近。

對二甲苯

  隔夜PX震蕩下行。目前PXN價(jià)差至178美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為70.02萬噸，環(huán)比-4.73%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.49%，環(huán)比-4.15%。需求方面，PTA開工率84.57%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。本周福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)浙江石化負(fù)荷恢復(fù)，PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動不大，大選靴子落地，油價(jià)暫無利好驅(qū)動，整體運(yùn)行偏弱，短期PX跟隨成本端主邏輯。

PTA

  隔夜PTA震蕩下行。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至375元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為84.57%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.3萬噸，較上周-2.27萬噸，較去年同期+14.72萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至79.24%，環(huán)比-1.32%，同比+4.68%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，PTA工廠庫存在3.92天，較上周-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.1天，較上周-0.15天。本周虹港石化重啟，東營威聯(lián)停車兩周，預(yù)計(jì)儀征化纖恢復(fù)負(fù)荷，PTA供應(yīng)環(huán)比小幅上升。近期下游聚酯開工上升，PTA供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比上升，自身庫存壓力偏大，聚酯需求方面，新總統(tǒng)上臺后實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義，預(yù)計(jì)我國紡服出口受阻，關(guān)注出口目的地是否轉(zhuǎn)移以及整體出口量情況。短期PTA自身供需驅(qū)動一般，預(yù)計(jì)跟隨成本端偏弱運(yùn)行。

乙二醇

  隔夜乙二醇震蕩下行。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在38.06萬噸，較上周提升0.4%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)60萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置近期開車。山西陽煤22萬噸裝置重啟，預(yù)計(jì)乙二醇國內(nèi)供應(yīng)將環(huán)比走高。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，截至11月11日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量55.52萬噸，較上期降低4.6萬噸。乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存低位，預(yù)計(jì)乙二醇震蕩偏強(qiáng)。

短纖

  隔夜短纖震蕩下行。目前短纖產(chǎn)銷56.82%，較上一交易日上升21.96%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為75.66%，較上期增加13.87%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月7日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存12.81天，較上期下降0.32天，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上升0.28天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨意愿上升，短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

  隔夜紙漿震蕩走強(qiáng)，SP2501報(bào)收于5916元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進(jìn)口量下降，針葉漿進(jìn)口量下降。需求端，紙廠利潤走弱，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比-4.3%，雙膠紙環(huán)比+1.4%，銅版紙環(huán)比-1%，生活紙環(huán)比+0.2%。截止2024年11月7日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：175萬噸，較上期上漲1.2萬噸，環(huán)比上漲0.7%，庫存量在本周期呈現(xiàn)窄幅累庫趨勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格維持高位并繼續(xù)漲價(jià)，紙漿下游整體需求處于從旺季進(jìn)入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

  近期國內(nèi)純堿個別企業(yè)短?；蛟O(shè)備問題，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場供應(yīng)依然充足，受個別企業(yè)開車延遲及負(fù)荷下降等因素，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍呈現(xiàn)下降趨勢。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存繼續(xù)增加。SA2501合約短線建議在1490-1570區(qū)間交易。

玻璃

  近期國內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應(yīng)量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)中下游剛需采購備貨，廠家出貨加快，整體去庫力度較上周減??；華中市場企業(yè)整體產(chǎn)銷向好，周內(nèi)庫存繼續(xù)下降，但去庫速度略有放緩；華南區(qū)域企業(yè)日度產(chǎn)銷普遍超百，企業(yè)庫存整體下降，但降幅減小。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1310-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

  近期海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供應(yīng)旺季但增量相對有限，原料價(jià)格止跌反彈。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)天氣情況良好，割膠工作正常開展，原料報(bào)價(jià)暫穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)天氣改善，割膠工作陸續(xù)正常開展，島內(nèi)原料產(chǎn)出逐漸恢復(fù)季節(jié)性增量，部分加工廠原料補(bǔ)庫相對積極。近期青島總庫存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿(mào)易庫繼續(xù)累庫，海外混合膠保持陸續(xù)到港，而輪胎企業(yè)維持正常的按需采購，青島庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)累庫狀態(tài)。上周半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，各企業(yè)維持高開工狀態(tài)；全鋼胎各企業(yè)個別安排檢修，帶動整體產(chǎn)能利用率小幅下降。ru2501合約短線關(guān)注17700附近支撐，建議在17700-18400區(qū)間交易；nr2501合約短線建議在13650-14200區(qū)間交易。

合成橡膠

  國內(nèi)丁二烯供方價(jià)格下跌，外盤價(jià)格下調(diào)，貨源供應(yīng)增加，下游剛需逢低補(bǔ)倉；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場偏弱盤整，部分業(yè)者圍繞供價(jià)附近試探出貨，部分民營低價(jià)資源成交較好。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅波動，下游渠道按需采購。上游丁二烯下跌帶動成本，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗(yàn)13300區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

  近期部分裝置檢修，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，但整體供應(yīng)仍處于高位，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃檢修，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計(jì)產(chǎn)量變動幅度有限。目前農(nóng)業(yè)進(jìn)入淡季，儲備需求為主。部分復(fù)合肥企業(yè)開始生產(chǎn)返青肥，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率運(yùn)行負(fù)荷提升，隨著預(yù)收的推進(jìn)和部分原料形勢的好轉(zhuǎn)，企業(yè)裝置開工率或維持穩(wěn)中有增態(tài)勢。本周下游需求推進(jìn)不溫不火，多數(shù)企業(yè)僅能維持產(chǎn)銷弱平衡，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，但增幅有所收窄。UR2501合約短線建議在1770-1810區(qū)間交易。

瓶片

  隔夜瓶片震蕩下行。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為34.26萬噸，較上周持平。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫壓力較大，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 有色黑色

貴金屬

  夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬金跌幅較大。昨日公布的美國10月CPI同比上漲2.6%，自3月以來首次出現(xiàn)同比加速，符合市場預(yù)期，前值為上漲2.4%；環(huán)比增速則持平于0.2%。10月核心CPI同比上漲3.3%，環(huán)比上漲0.3%，均與前值持平，符合預(yù)期，整體通脹水平停止回落，側(cè)面體現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)韌性及需求水平不減。美國CPI數(shù)據(jù)公布后，交易員加大對美聯(lián)儲12月降息的押注，據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲12月降息25個基點(diǎn)的可能性約為75%，而美國通脹數(shù)據(jù)公布前為60%。除經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)外，數(shù)位美聯(lián)儲官員于昨日同樣發(fā)表言論。美聯(lián)儲穆薩勒姆表示，美聯(lián)儲可能正處于實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的“最后一公里”，預(yù)計(jì)通脹將在中期內(nèi)趨向2%的目標(biāo)；貨幣政策“處于良好狀態(tài)”，美聯(lián)儲可以“審慎且耐心地”評估即將到來的數(shù)據(jù)，以決定是否進(jìn)一步降息；如果通脹持續(xù)下降，進(jìn)一步降息是合適的，整體基調(diào)中性偏鴿；而美聯(lián)儲施密德則表示，美聯(lián)儲將進(jìn)一步降息的幅度以及最終利率水平仍有待觀察。迄今為止的降息是對通脹朝著2%目標(biāo)逐步增強(qiáng)信心的“認(rèn)可”，整體基調(diào)相對中性。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)走強(qiáng)的狀況下，中長期美聯(lián)儲降息的概率或再次下降，整體利率回升或持續(xù)給予美元指數(shù)及美債收益率一定支撐。操作上建議，日內(nèi)逢高做空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

  滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲-卡什卡利：若通脹在12月之前出現(xiàn)意外上升，這可能會暫停降息；巴爾金：如果通脹壓力上升或就業(yè)市場轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲已作好應(yīng)對準(zhǔn)備。美聯(lián)儲部分官員態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)槿敉浐途蜆I(yè)出現(xiàn)不利情況，則降息或?qū)壕?。國?nèi)方面，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，外部不確定性增多，內(nèi)部有效需求不足、社會預(yù)期偏弱，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，堅(jiān)定支持性貨幣政策立場，加大逆周期調(diào)節(jié)力度?；久嫔?，供給端，由于銅精礦價(jià)格仍偏高，原料供應(yīng)偏緊，冶煉廠有部分檢修計(jì)劃，令精煉銅供給方面出現(xiàn)一定程度的緊張，國內(nèi)升水走高令進(jìn)口銅大量涌入，緩解部分供應(yīng)缺口，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)小幅收斂；需求方面來看，下游加工廠采購情緒有所減弱，情緒偏謹(jǐn)慎，更多采取逢低采買的策略。庫存方面，國內(nèi)社會庫存在前期小幅積累后繼續(xù)降庫，整體消費(fèi)情況表現(xiàn)穩(wěn)定。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.05，環(huán)比-0.0778，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

  氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，外部不確定性增多，內(nèi)部有效需求不足、社會預(yù)期偏弱，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，堅(jiān)定支持性貨幣政策立場，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。基本面上，氧化鋁供給端，鋁土礦供應(yīng)偏緊問題仍對氧化鋁的產(chǎn)能提升造成影響，加之海外氧化鋁偏緊缺，令內(nèi)外報(bào)價(jià)差距拉開，部分海外需求方想國內(nèi)尋找供給源，出口窗口打開，國內(nèi)氧化鋁價(jià)格提振。此外，因環(huán)境問題以及原料問題使國內(nèi)個別氧化鋁廠有檢修計(jì)劃，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)將小幅收斂；氧化鋁需求端，雖有部分電解鋁廠計(jì)劃檢修，但整體影響有限。氧化鋁供需或?qū)⑻幱诠┙o偏緊、需求持穩(wěn)的局面。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

   滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。國際方面，美聯(lián)儲-卡什卡利：若通脹在12月之前出現(xiàn)意外上升，這可能會暫停降息；巴爾金：如果通脹壓力上升或就業(yè)市場轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲已作好應(yīng)對準(zhǔn)備。美聯(lián)儲部分官員態(tài)度轉(zhuǎn)變?yōu)槿敉浐途蜆I(yè)出現(xiàn)不利情況，則降息或?qū)壕彙鴥?nèi)方面，央行三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告認(rèn)為，外部不確定性增多，內(nèi)部有效需求不足、社會預(yù)期偏弱，把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，堅(jiān)定支持性貨幣政策立場，加大逆周期調(diào)節(jié)力度?；久嫔?，電解鋁供給方面，因?yàn)樵涎趸X的價(jià)格強(qiáng)勢令成本上漲，有冶煉廠已計(jì)劃停槽檢修，但整體對供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱。庫存方面，國內(nèi)鋁錠庫存處于低位，去庫效果表現(xiàn)較好?？傮w來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫存較低的情況，鋁價(jià)受到支撐。期權(quán)方面，購沽比為0.72，環(huán)比+0.1111，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

   夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.26%。宏觀面，美國11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，消費(fèi)者信心不減反增或暗示消費(fèi)支出或難以于顯著放緩，整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)抬升。基本面，河南地區(qū)由于霧霾天氣預(yù)警，車輛限行導(dǎo)致鉛錠發(fā)貨緩慢，同時(shí)安徽地區(qū)再生鉛部分中大型企業(yè)尚在減停產(chǎn)，且近期交割日即將到來，持貨商移庫交倉量增多，現(xiàn)貨市場流通貨源有限?？偟膩碚f，鉛錠階段性供應(yīng)矛盾突出，短期鉛價(jià)或震蕩偏強(qiáng)。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛強(qiáng)勢不改，市場流通貨源不多，持貨商維持挺價(jià)出貸，其中電解鉛煉廠普遍以升水出貨，再生精鉛部分升水出廠，而下游企業(yè)普遍持觀望態(tài)度，詢價(jià)積極性明顯下滑，僅部分貿(mào)易商接貨，散單市場高價(jià)成交困難。操作上建議，滬鉛主力合約短期逢低試多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

   宏觀面，美國10月CPI符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫；但是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)乏力，以及特朗普關(guān)稅政策預(yù)期，使得美元延續(xù)強(qiáng)勢。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢。澳洲Century鋅礦暫停運(yùn)行至11月中旬，海外煉廠預(yù)期外減產(chǎn)；國內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉，未來進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)去庫放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅增倉回升，空頭氛圍不強(qiáng)，關(guān)注MA10阻力。操作上，區(qū)間操作思路，參考24000-25000。

滬鎳

   宏觀面，美國10月CPI符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫；但是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)乏力，以及特朗普關(guān)稅政策預(yù)期，使得美元延續(xù)強(qiáng)勢?；久?，原料端受菲律賓雨季將近影響，部分后續(xù)仍能少量出貨的北部礦山出現(xiàn)上調(diào)出貨意向價(jià)的傾向，后續(xù)菲律賓鎳礦價(jià)格出現(xiàn)回彈的可能性增加,將導(dǎo)致冶煉成本上升。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，滬鎳增倉下跌，空頭氛圍升溫，跌破MA60支撐。操作上，輕倉做空。

不銹鋼

   原料端，菲律賓進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)趨緊預(yù)期，成本端支撐有望逐漸增強(qiáng)。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡。當(dāng)前市場關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用，下游對需求前景信心偏弱，而持貨商降價(jià)去庫，到貨量有所減少，因此庫存錄得小幅下降。技術(shù)上，增倉下跌，空頭氛圍較重，關(guān)注MA10壓力。操作上，空頭思路。

滬錫

   宏觀面，美國10月CPI符合市場預(yù)期，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期升溫；但是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)乏力，以及特朗普關(guān)稅政策預(yù)期，使得美元延續(xù)強(qiáng)勢。基本面上，供給端，錫礦端緊張加工費(fèi)走弱，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，精煉錫減產(chǎn)情況持續(xù)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至年底；但是，近期市場對佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，以及印尼或?qū)⒋罅砍隹阱a，供應(yīng)緊張有望得到改善。需求端，旺季不旺特征明顯，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，庫存呈現(xiàn)累增。因此錫市供應(yīng)改善預(yù)期，以及需求延續(xù)疲弱。技術(shù)上，滬錫放量增倉下跌，空頭氛圍升溫，跌破MA60。操作上，暫時(shí)觀望。

硅鐵

   硅鐵市場暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價(jià)格暫穩(wěn)，府谷市場中小料主流價(jià)格出廠價(jià)現(xiàn)金含稅860-1100元/噸，廠家生產(chǎn)暫穩(wěn)，現(xiàn)貨實(shí)際成交不多，下游按需采購，廠家正常交單。需求方面，高爐產(chǎn)能短期變化不大，鐵水見頂?shù)刑幐呶?，疊加近期正值鋼廠集中采購招標(biāo)，合金底部存在一定支撐，關(guān)注鋼招情況及淡季高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏變化。策略建議：硅鐵主力合約震蕩偏強(qiáng)，板塊氛圍小幅回暖，不過基本面矛盾依舊不突出，操作上建議考慮逢高布空，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

   錳硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，港口錳礦盤整運(yùn)行，價(jià)格漲跌互現(xiàn)，礦商低價(jià)出貨意愿不高，化工焦二輪提降落地，且有三輪提降預(yù)期，期現(xiàn)震蕩，北方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-0.7%，南方大區(qū)即期生產(chǎn)利潤率為-9.90%，南方電費(fèi)上漲，成本倒掛情況嚴(yán)重，北方在盈虧邊緣維持生產(chǎn)，南北生產(chǎn)格局分化明顯。需求方面，市場等待主流鋼招定價(jià)指引，終端淡季，鐵水見頂，宏觀預(yù)期降溫，市場信心不足，工廠觀望氛圍蔓延。策略建議：SM2501合約震蕩偏強(qiáng)，部分空頭止盈離場，操作上建議短線震蕩思路對待，關(guān)注6450附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

   隔夜JM2501合約窄幅震蕩，焦煤市場弱穩(wěn)運(yùn)行。主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)持穩(wěn)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國110家洗煤廠樣本：開工率68.30%%較上期減0.12%；日均產(chǎn)量57.41萬噸減0.20萬噸；原煤庫存248.39萬噸增1.67萬噸；精煤庫存199.16萬噸增3.82萬噸，隨著盤面走弱中間環(huán)節(jié)出貨壓力小幅增加，下游淡季，現(xiàn)貨成交疲軟，鐵水產(chǎn)量高位回落，蒙古國進(jìn)口煉焦煤市場漲跌互現(xiàn)，短期供需矛盾變化不大，焦炭有三輪提降預(yù)期，市場觀望情緒濃。策略建議：隔夜JM2501合約窄幅震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議短線暫以震蕩思路對待，關(guān)注5日均線附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

   隔夜J2501合約窄幅震蕩，焦炭市場弱穩(wěn)運(yùn)行。煤價(jià)仍有調(diào)整，焦炭二輪提降落地后焦企利潤空間尚可，整體生產(chǎn)持穩(wěn)，不過成本支撐走弱疊加宏觀預(yù)期減弱、板塊步入淡季，剛需暫存但下游采購放緩，焦炭逐漸累庫，現(xiàn)貨三輪提降預(yù)期抬升，現(xiàn)準(zhǔn)一級濕熄冶金焦報(bào)1600-1640元/噸，準(zhǔn)一級干熄冶金焦報(bào)1880-1935元/噸，關(guān)注鋼廠備貨情況及盈利水平。策略建議：隔夜J2501合約窄幅震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議暫以偏空思路對待，關(guān)注上方10日均線附近壓力，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

   夜盤鐵礦2501合約收盤764.5，下跌0.26%，昨日青島港PB粉報(bào)754，下調(diào)4元/噸。宏觀面，美國企業(yè)家埃隆·馬斯克發(fā)文稱，擬成立的政府效率部（DOGE）將在網(wǎng)上發(fā)布其所有行動，以實(shí)現(xiàn)“最大透明度”?；久妫?yīng)維持寬松，鐵水需求季節(jié)性回落，本期鐵水產(chǎn)量234.06萬噸，環(huán)比下降1.41萬噸，年同比降4.66萬噸。驅(qū)動方面，市場交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主。技術(shù)上方面，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

   夜盤螺紋2501合約收盤3342，下降0.06%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3490，上漲20元/噸。宏觀方面，樓市稅收優(yōu)惠政策落地，契稅1%低稅率優(yōu)惠的面積標(biāo)準(zhǔn)由90平方米提高到140平方米，同時(shí)土地增值稅預(yù)征率下限統(tǒng)一降低0.5個百分點(diǎn)。基本面，需求連續(xù)3周回落，庫存連續(xù)3周增加，但庫存同期低位，后期需求仍面臨季節(jié)性回落，本期庫存數(shù)據(jù)偏中性。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3515，下跌0.11%，昨日杭州現(xiàn)貨報(bào)3540，上漲20元/噸。宏觀面，市場對政策細(xì)節(jié)表現(xiàn)較為冷淡，但是政策更著眼于長期?；久妫B續(xù)5周去庫，產(chǎn)量小幅回落，需求雖然小幅下降但是總體韌性較好，趨穩(wěn)，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。技術(shù)上，4小時(shí)周期K線位于20和60均線下方，操作上，震蕩對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

   工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，13日，SMM華東不通氧553#在11600-11700元/噸；通氧553#在11700-12000元/噸；521#在12000-12200元/ 噸；441#在12000-12200元/噸；421#在12100~12300元/噸；421#有機(jī)硅用在12700-13000元/噸；3303#在12800-12900元/噸。昆明、黃埔港、天津港、新疆、四川、福建、上海地區(qū)硅價(jià)持穩(wěn)，再生硅和97硅今日價(jià)格同樣暫穩(wěn)；成本壓力下硅企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，川滇地區(qū)有惜售挺價(jià)情緒，北方新疆中小硅企以生產(chǎn)交付新標(biāo)貨物為主，現(xiàn)貨成交較清淡。需求方面，有機(jī)硅市場情緒延續(xù)偏弱，多晶硅市市場簽單冷清，各環(huán)節(jié)在庫存、需求等壓力下，排產(chǎn)持續(xù)收縮，工業(yè)硅供應(yīng)偏寬格局延續(xù)，短期關(guān)注西南地區(qū)減產(chǎn)情況及電費(fèi)上行對價(jià)格的支撐。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)，操作上建議暫以寬幅震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

   盤面上，碳酸鋰主力合約震蕩偏強(qiáng)，截止收盤漲幅6.4%。持倉量環(huán)比增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，無論從行業(yè)專家院士的技術(shù)預(yù)測，還是從國家相關(guān)部門的政策力度來看，新能源汽車行業(yè)得到各個層面的呵護(hù)和幫助，以上皆有助于行業(yè)快速發(fā)展，提升碳酸鋰有效需求?；久嫔?，在11月份終端市場需求超出預(yù)期的推動下，下游材料廠的訂單排產(chǎn)顯著增加，帶動了對碳酸鋰的采購需求。上游持貨方對價(jià)格挺價(jià)態(tài)度仍較為堅(jiān)決，現(xiàn)貨價(jià)格成交重心上移。下游材料制造商對于當(dāng)前的高價(jià)位持謹(jǐn)慎態(tài)度。當(dāng)前，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的上漲或由貿(mào)易商和冶煉廠之間的交易所推動?？傮w來看，碳酸鋰短期內(nèi)或處于供給有所收斂，需求偏暖的階段。庫存方面，去庫拐點(diǎn)基本確認(rèn)，冶煉廠庫存持續(xù)去化，貿(mào)易商庫存抬升有一定捂貨挺價(jià)情緒。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為23.57%，環(huán)比+1.2915%，期權(quán)市場認(rèn)購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術(shù)方面，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

01:00 EIA公布月度短期能源展望報(bào)告

01:30 美聯(lián)儲穆薩萊姆發(fā)表講話

02:30 美聯(lián)儲施密德發(fā)表講話

05:30 美國至11月8日當(dāng)周API原油庫存

07:00 澳洲聯(lián)儲主席布洛克發(fā)表講話

08:30 澳大利亞10月季調(diào)后失業(yè)率

17:00 IEA公布月度原油市場報(bào)告

18:00 歐元區(qū)第三季度GDP年率修正值

18:00 歐元區(qū)第三季度季調(diào)后就業(yè)人數(shù)季率初值

18:00 歐元區(qū)9月工業(yè)產(chǎn)出月率

20:00 美聯(lián)儲理事庫格勒發(fā)表講話

20:30 歐洲央行公布10月貨幣政策會議紀(jì)要

21:30 美國至11月9日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)

21:30 美國10月PPI年率

21:30 美國10月PPI月率

22:00 美聯(lián)儲巴爾金發(fā)表講話

23:30 美國至11月8日當(dāng)周EIA天然氣庫存

次日00:00 美國至11月8日當(dāng)周EIA原油庫存

次日00:00 美國至11月8日當(dāng)周EIA庫欣原油庫存

次日00:00 美國至11月8日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存

A股解禁市值為：2.44億

新股申購：無

作者

研究員：

蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

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