※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議閉幕。會(huì)議表決通過了全國(guó)人大常委會(huì)關(guān)于批準(zhǔn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。議案建議增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)；新增債務(wù)限額全部安排為專項(xiàng)債務(wù)限額，一次報(bào)批，分三年實(shí)施。按此安排，2024年末地方政府專項(xiàng)債務(wù)限額將由29.52萬億元增加到35.52萬億元。

2、財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安介紹，從2024年開始，我國(guó)將連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。再加上這次全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元。

3、美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利表示，國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍然非常強(qiáng)勁，通脹問題尚未完全解決；美聯(lián)儲(chǔ)希望有信心通脹率將一路回到2%，但在決定再次削減之前，需要看到更多的證據(jù)。

4、法國(guó)9月貿(mào)易帳逆差82.66億歐元，為2023年10月以來最大逆差，前值從逆差73.71億歐元修正為逆差77.18億歐元。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周震蕩收漲，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指漲幅較大，均超9%。四期指亦震蕩上漲，中小盤股強(qiáng)于大盤藍(lán)籌，從具體漲幅來看，IM>IC>IF>IH。市場(chǎng)重大事件不斷。市場(chǎng)交投情緒高漲，滬深兩市連續(xù)四個(gè)交易日成交額超兩萬億，北向資金累計(jì)成交超一萬億。國(guó)內(nèi)方面，周五閉幕的人大常委會(huì)會(huì)議，通過了6萬億的地方政府化債額度，化債力度符合市場(chǎng)預(yù)期，但其他市場(chǎng)關(guān)注的增量政策尚未落地。消息發(fā)布后外盤情緒回落，債市盤中一度沖高，或一定程度反應(yīng)前兩個(gè)交易日指數(shù)沖高面臨著預(yù)期調(diào)整需要。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期，12月預(yù)計(jì)還將降息25個(gè)基點(diǎn)。特朗普上臺(tái)后預(yù)計(jì)最先落地的是關(guān)稅政策，貿(mào)易戰(zhàn)利空A股，同時(shí)加征關(guān)稅會(huì)在兩個(gè)層面推升美元，一是美國(guó)進(jìn)口減少，二是帶來輸入性通脹使得高利率時(shí)間維持更長(zhǎng)，強(qiáng)美元產(chǎn)生的虹吸效果令A(yù)股承壓。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率也在一定程度上掣肘國(guó)內(nèi)貨幣政策。整體來看，國(guó)內(nèi)增量政策仍有待出臺(tái)，海外市場(chǎng)也對(duì)A股形成一定壓力，股指短期內(nèi)或?qū)⒊袎?。策略上，短線建議暫時(shí)觀望，中長(zhǎng)線上逢低做多。

國(guó)債期貨

上周債市中長(zhǎng)端較強(qiáng)，國(guó)債期貨全線收漲，TL、T、TF、TS主力合約周漲幅分別為0.63%、0.29%、0.16%、0.10%；資金利率先下后上，DR001、DR007加權(quán)均價(jià)上行至1.45%、1.65%。人大常委會(huì)決定增加地方政府債務(wù)限額6萬億元，分三年執(zhí)行，基本符合市場(chǎng)預(yù)期；從2024年開始，每年從新增地方專項(xiàng)債中安排4000億元用于化債，累計(jì)4萬億元，為已有政策；再扣除2029年之后到期的棚改隱性債2萬億元，合計(jì)12萬億元化債規(guī)模，2028年之前地方隱性債務(wù)總額將下降至2.3萬億元，利息支出大幅降低，會(huì)議強(qiáng)調(diào)政府仍有較大舉債空間和赤字率提升空間。消費(fèi)、收儲(chǔ)的政策并未落地，關(guān)注12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及明年3月兩會(huì)。10月CPI同比漲幅回落，PPI同比降幅走擴(kuò)，核心CPI同比漲幅擴(kuò)大；CPI環(huán)比降幅擴(kuò)大至0.3%，PPI環(huán)比降幅繼續(xù)收斂，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比由下降轉(zhuǎn)為上漲，生活資料價(jià)格環(huán)比降幅擴(kuò)大，兩者背離程度加深。10月物價(jià)整體偏弱，央行三季度貨幣執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)把推動(dòng)價(jià)格合理回升作為貨幣政策的重要考量，明年或?qū)⑦M(jìn)一步降息。美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25基點(diǎn)，未來降息趨勢(shì)大概率不會(huì)逆轉(zhuǎn)，但節(jié)奏會(huì)有影響。特朗普貿(mào)易關(guān)稅政策或?qū)е旅髂瓿隹阪湷袎?，?guó)內(nèi)通過內(nèi)需擴(kuò)張還是人民幣適度貶值來對(duì)沖外需回落，或是影響2025年宏觀政策的重要因素。短期來說，內(nèi)需企穩(wěn)但趨勢(shì)性回升仍有難度，貨幣寬松立場(chǎng)不變，年內(nèi)預(yù)計(jì)還有一次降準(zhǔn)，短債端可繼續(xù)持有，政策觀察期內(nèi)長(zhǎng)債震蕩，10年期國(guó)債收益率在2%-2.2%區(qū)間震蕩。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.1785，較前一交易日貶值373個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1433，調(diào)升266個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.50%-4.75%，為連續(xù)第二次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。由于鮑威爾沒有提供任何強(qiáng)有力的線索表明未來可能暫停降息，市場(chǎng)預(yù)期改變，再度增強(qiáng)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟(jì)不陷入衰退的可能性較大。特朗普宣布贏得2024年美國(guó)大選后，加拿大央行高級(jí)副行長(zhǎng)羅杰斯稱，美國(guó)將會(huì)在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進(jìn)行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國(guó)外貿(mào)水平，對(duì)美元進(jìn)行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國(guó)內(nèi)宏觀政策進(jìn)一步加碼加力，經(jīng)濟(jì)基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長(zhǎng)期影響需進(jìn)一步觀察特朗普新政實(shí)施效果。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.59%報(bào)104.9521，周漲0.6%。非美貨幣多數(shù)下跌，歐元兌美元跌0.78%報(bào)1.0719，周跌1.05%；英鎊兌美元跌0.52%報(bào)1.292，周漲0.0077%；澳元兌美元跌1.44%報(bào)0.6584，周漲0.4%；美元兌日元跌0.2%報(bào)152.633，周跌0.23%。

上周五隨著密歇根大學(xué)11月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)超出預(yù)期并創(chuàng)下7個(gè)月新高、未來一年通脹預(yù)期繼續(xù)回落，美元指數(shù)上揚(yáng)。上周美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，主席鮑威爾指出，選舉結(jié)果不會(huì)改變貨幣政策的短期前景，新的政策措施只有在細(xì)節(jié)更加確定后才會(huì)納入考量。同時(shí)特朗普總統(tǒng)重返白宮，共和黨還贏得了參議院的多數(shù)席位并有望在眾議院也獲得多數(shù)。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)12月17-18日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上有65%的可能性降息25個(gè)基點(diǎn)。

德國(guó)總理朔爾茨呼吁明年1月提前大選，引發(fā)德國(guó)政治不確定性，拖累歐元。日本9月家庭支出降幅小于預(yù)期，9月領(lǐng)先指標(biāo)指數(shù)（CI）也超出預(yù)期，升至4個(gè)月高點(diǎn)，日元因此小幅上漲。

展望未來，特朗普的政策提議，包括提高貿(mào)易關(guān)稅、打擊非法移民、減稅和放松商業(yè)監(jiān)管，預(yù)計(jì)將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹上升。美元指數(shù)在未來降息情緒降溫的情況下波動(dòng)走高。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格表現(xiàn)分化，主力合約周漲15.98%，遠(yuǎn)月價(jià)格表現(xiàn)遠(yuǎn)弱于近月。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為2258.51點(diǎn)，較上周上升50.64點(diǎn)，環(huán)比上漲2.3%，漲幅小幅走闊，但基差依舊顯著，近月合約價(jià)格偏高，存在收斂邏輯。2024美國(guó)大選結(jié)果于塵埃落定，唐納德·特朗普勝選，之后大概率將上調(diào)關(guān)稅，使我國(guó)對(duì)外貿(mào)易承壓。目前，離特朗普正式上臺(tái)仍有一段時(shí)間，貨主會(huì)先采取提前出貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)策略，造成貨量和運(yùn)價(jià)在一定時(shí)間內(nèi)上移，市場(chǎng)有一定潛在的搶運(yùn)可能，使得短期內(nèi)近月合約的價(jià)格有所上行；但從長(zhǎng)期來看，關(guān)稅提高的負(fù)面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)向下，因此遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)弱，從而形成分化。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險(xiǎn)情緒加深或帶動(dòng)運(yùn)價(jià)波動(dòng)劇烈，然而歐洲經(jīng)濟(jì)衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運(yùn)景氣或較低，疊加漲價(jià)最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運(yùn)價(jià)上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹(jǐn)慎為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)跌0.3%報(bào)1433.96，呈沖高回落態(tài)勢(shì)；最新CRB商品價(jià)格指數(shù)跌1.58%，維持在280上方。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)疲軟，純堿跌3.5%，玻璃跌2.18%，PTA跌1.29%，原油跌1.13%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌2.68%，螺紋鋼跌1.99%，熱卷跌1.76%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆粕跌1.08%，棕櫚油漲2.66%?；窘饘偃€收跌，滬銅跌1.1%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.55%，滬銀漲0.13%。

海外方面，特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，市場(chǎng)擔(dān)心其政策會(huì)推升通脹。此外，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾向市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策具有獨(dú)立性。在再通脹的預(yù)期下，市場(chǎng)減少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息的押注。國(guó)內(nèi)方面，10月份CPI同比漲幅低于預(yù)期及前值，PPI同比降幅走闊，在物價(jià)持續(xù)下行的環(huán)境下，商品指數(shù)面臨較大回調(diào)壓力。具體來看，需求疲軟令油價(jià)整體承壓，多數(shù)能化品跟隨油價(jià)下行；金屬方面，受宏觀政策不及預(yù)期影響，黑色、有色震蕩回落，貴金屬在再通脹的預(yù)期下，多頭趨勢(shì)不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價(jià)格整體偏弱。目前，特朗普當(dāng)選對(duì)商品市場(chǎng)中短期產(chǎn)生較大利空；同時(shí)，國(guó)內(nèi)增量政策不及預(yù)期也令商品短線承壓。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一2501合約下跌0.76%，國(guó)國(guó)產(chǎn)豆方面，由于政策補(bǔ)貼支持，預(yù)計(jì)2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣，陳豆供應(yīng)持續(xù)，壓制大豆價(jià)格。從需求方面來看，因豆價(jià)較低，農(nóng)戶惜售心理較強(qiáng)，同時(shí)中儲(chǔ)糧接連開庫(kù)收儲(chǔ)，對(duì)于大豆有支撐作用，以及下游需求有回暖跡象，終端市場(chǎng)采購(gòu)積極性增強(qiáng)，大豆走貨氛圍小幅升溫，局部地區(qū)價(jià)格有調(diào)漲趨勢(shì)，但大豆供應(yīng)充裕，預(yù)計(jì)上行空間不大。

豆二

芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆01月合約期價(jià)周五收漲0.44%，周五夜盤豆二2501合約下跌1.13%，美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告顯示，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度大豆出口銷售凈增203.72萬噸，較之前一周減少10%，較前四周均值增加10%，出口需求維持。同時(shí)美豆收割尾聲，本周美國(guó)大豆收獲進(jìn)度為 94%， 豐產(chǎn)預(yù)期落地，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于美豆走強(qiáng)。南美大豆主產(chǎn)區(qū)天氣向好、播種順利，巴西大豆種植節(jié)奏加快，截至11月3日，巴西 2024/25 年度大豆種植進(jìn)度為53.3%，去年同期的播種進(jìn)度為48.4%。雖然中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，但國(guó)內(nèi)大豆總體供應(yīng)充裕，若后續(xù)中美貿(mào)易緊張，進(jìn)口大豆更多需求預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)向南美大豆，豆二預(yù)計(jì)震蕩整理為主。

豆粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆粕12月合約期價(jià)周五收跌0.83%，周五夜盤豆粕下跌1.08%，美國(guó)大口出口維持強(qiáng)勁需求，同時(shí)收割接近尾聲，本周美國(guó)大豆收獲進(jìn)度為94%，豐產(chǎn)已成定局，供應(yīng)充足利空基本出盡，利于CBOT大豆走高；國(guó)內(nèi)方面，10月大豆到港量減少，原料大豆庫(kù)存下滑，豆粕庫(kù)存亦有所下降，但是從后期進(jìn)口大豆到港預(yù)估來看，11、12月大豆進(jìn)口預(yù)估分別為1000、1070萬噸，隨著美豆銷售旺季到來，年末進(jìn)口量將再度回升，導(dǎo)致去庫(kù)節(jié)奏將受阻，后期豆粕供應(yīng)或維持寬松。但中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，豆粕提貨和成交有望增加，對(duì)豆粕價(jià)格具有提振作用。

豆油

芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油12月合約期價(jià)周五收漲0.93%，周五夜盤豆油2501合約下跌0.07%。從供應(yīng)面來看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，今年累庫(kù)到10月份，11-12月大豆進(jìn)口量或再度回升，后市豆油供應(yīng)較為寬松。但印尼計(jì)預(yù)計(jì)年 2025 實(shí)施 B40，提議到 2028 年實(shí)施B50，棕櫚油消費(fèi)增長(zhǎng)，且馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強(qiáng)勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面，與此同時(shí)中美貿(mào)易前景帶來不確定性，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)供應(yīng)，油脂預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行。

棕櫚油

馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨周五收漲3.03%,周五夜盤棕櫚油2501合約上漲2.66%，從高頻數(shù)據(jù)來看， SPPOMA 預(yù)計(jì) 10 月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少7.30%， SGS、 ITS船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月棕櫚油產(chǎn)品出口量增幅11.45% 至21.09%。馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降，供應(yīng)趨緊，出口需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)10月MPOB報(bào)告庫(kù)存預(yù)計(jì)下降，同時(shí)印尼計(jì)預(yù)計(jì)年 2025年實(shí)施 B40，提議到2028年實(shí)施B50，推動(dòng)棕櫚油消費(fèi)增長(zhǎng)，支撐棕油維持高位。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨進(jìn)口成本上漲，豆棕價(jià)差的倒掛持續(xù)走擴(kuò)，終端少量采購(gòu)，庫(kù)存小幅增加，凈多持倉(cāng)有所減少，預(yù)計(jì)棕油高位震蕩為主。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五創(chuàng)三個(gè)月高位，受益于植物油市場(chǎng)動(dòng)能。隔夜菜油2501合約收漲1.86%。USDA報(bào)告顯示，全球2024/25年度菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8724萬噸，同比下降264.5萬噸，期末庫(kù)存預(yù)估為805.3萬噸，同比下降205.5萬噸。同時(shí)，預(yù)計(jì)加拿大2024/25年度菜籽出口量為735萬噸，同比增加60.3萬噸，報(bào)告總體略偏多，提振菜籽市場(chǎng)價(jià)格。其他方面，MPOB報(bào)告公布前，市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬來西亞10月棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)環(huán)比下降4.64%至192萬噸，因產(chǎn)量下滑而出口明顯提升。后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油步入季節(jié)性減產(chǎn)，加之印度進(jìn)口需求強(qiáng)勁，印尼調(diào)高棕櫚油參考價(jià)以及出口稅，市場(chǎng)仍對(duì)利多題材較為敏感，繼續(xù)支撐馬棕市場(chǎng)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，提振國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)方面，四季度是油脂消費(fèi)旺季，三大油脂庫(kù)存穩(wěn)中下滑。且棕櫚油市場(chǎng)偏強(qiáng)，也同樣提振菜油市場(chǎng)。不過，短期而言，國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)依舊充裕，菜油庫(kù)存維持相對(duì)高位。盤面來看，受外部市場(chǎng)影響，隔夜菜油沖高回落，總體維持高位偏強(qiáng)震蕩，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五創(chuàng)下一個(gè)月新高，因USDA產(chǎn)量預(yù)估降幅超預(yù)期。隔夜菜粕2501合約收跌0.54%。USDA月度報(bào)告顯示，2024/25年度美國(guó)大豆單產(chǎn)調(diào)低至51.7蒲式耳/英畝，產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低至44.61億蒲式耳，低于此前分析師預(yù)期的平均單產(chǎn)為52.8蒲式耳/英畝和產(chǎn)量為45.57億蒲式耳。報(bào)告整體偏多，提振美豆上漲，成本傳導(dǎo)下，支撐國(guó)內(nèi)粕價(jià)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，隨著溫度下滑，菜粕進(jìn)入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫(kù)存均較高，供應(yīng)較為充裕。自身基本面相對(duì)偏弱。豆粕而言，進(jìn)口大豆卸船政策趨嚴(yán)，或?qū)е麓蠖惯M(jìn)廠時(shí)間延后，部分工廠有停產(chǎn)和減產(chǎn)的情況，短期供應(yīng)或有趨緊。另外，特朗普當(dāng)選可能重啟貿(mào)易保護(hù)主義政策，美豆進(jìn)口或?qū)p少，支撐豆粕市場(chǎng)價(jià)格。盤面來看，受外部市場(chǎng)走強(qiáng)提振，近來菜粕價(jià)格有所走強(qiáng)，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五觸及逾四個(gè)月高位，因USDA下調(diào)收成。隔夜玉米2501合約收跌0.54%。USDA報(bào)告顯示，美國(guó)2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為151.43億蒲式耳，低于10月預(yù)估的152.03億蒲式耳，也低于市場(chǎng)預(yù)估的151.89億蒲式耳。期末庫(kù)存預(yù)估為19.38億蒲式耳，低于10月預(yù)估的19.99億蒲式耳。報(bào)告總體偏多，提振美玉米市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)陰雨天氣影響下，潮糧水分升高毒素超標(biāo)現(xiàn)象增多，保管難度大，基層售糧節(jié)奏逐步恢復(fù)，新糧陸續(xù)上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加，加工企業(yè)繼續(xù)掛牌收購(gòu)潮糧，但收購(gòu)總量不大，干糧主要供應(yīng)北方港口，貿(mào)易商運(yùn)作謹(jǐn)慎。華北黃淮產(chǎn)區(qū)陳糧庫(kù)存所剩無幾，近日來天氣不利新糧晾曬，玉米水分較高，市場(chǎng)流通干糧偏少，貿(mào)易商對(duì)新糧隨收隨走，深加工企業(yè)不做過多庫(kù)存，按需采購(gòu)為主。另外，雖然特朗普當(dāng)選可能會(huì)重啟貿(mào)易保護(hù)主義政策，影響玉米進(jìn)口量。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)充裕，且進(jìn)口政策限制下影響有限。盤面來看，在政策利好和供應(yīng)壓力博弈下，玉米維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.61%。新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機(jī)率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫(kù)存也略有回升。截至11月6日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量85.4萬噸，較上周增加3.00萬噸，周增幅3.64%，月增幅7.42%；年同比增幅36.42%。且原料上量?jī)r(jià)跌，下游剛需采購(gòu)為主，企業(yè)為爭(zhēng)取訂單讓利成交。不過，目前市場(chǎng)暫無明顯供應(yīng)壓力，供需面表現(xiàn)良好。盤面來看，近期淀粉期價(jià)維持震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應(yīng)端，生豬行業(yè)處于恢復(fù)周期，供應(yīng)量趨于增加，有機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月計(jì)劃生豬出欄量高于10月實(shí)際出欄量，月中一般出欄節(jié)奏會(huì)加快，供應(yīng)壓力增加；需求端，屠宰率連續(xù)三周增加，說明天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求出現(xiàn)改善跡象，只是增幅較小，增長(zhǎng)幅度有限?？傮w來說，供需進(jìn)入雙旺周期，后市供需略偏松，價(jià)格將再度承壓，不過因?yàn)楸P面價(jià)格已處于低位，價(jià)格下行空間有限，以震蕩走勢(shì)為主。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲(chǔ)，貿(mào)易商拿貨情況良好。且豆粕價(jià)格走強(qiáng)，成本支撐有所提升，提振市場(chǎng)氛圍。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場(chǎng)雞蛋供應(yīng)充足，大趨勢(shì)進(jìn)入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜價(jià)格回落，豬肉價(jià)格持續(xù)疲軟，終端市場(chǎng)對(duì)高價(jià)蛋抵觸情緒增強(qiáng)，對(duì)蛋價(jià)有所不利。盤面來看，在高基差提振下，近日雞蛋期價(jià)有所回升，不過，產(chǎn)能壓力仍存，或限制上漲空間。

蘋果

新產(chǎn)季蘋果出庫(kù)時(shí)間提前，洛川等地開始少量出庫(kù)，以質(zhì)量一般通貨及下?lián)斓蓉浽闯鰩?kù)為主。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月7日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為813.44萬噸，低于去年同期950.37萬噸，同比減少136.93萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為54.45%，同比去年同期減少11.81%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為67.58%，同比去年同期減少18.91%。當(dāng)前新季晚富士仍在持續(xù)入庫(kù)中，入庫(kù)峰值尚未出現(xiàn)。具體來看，山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)低端貨源積極處理，客商前期收購(gòu)謹(jǐn)慎，入庫(kù)低于上一產(chǎn)季。陜西產(chǎn)區(qū)蘋果入庫(kù)基本結(jié)束，剩余平原地區(qū)少量外調(diào)貨源零星入庫(kù)。該產(chǎn)區(qū)晚富士下樹時(shí)間較早，且前期客商收購(gòu)積極性不高，產(chǎn)地貨源果農(nóng)被動(dòng)入庫(kù)及發(fā)市場(chǎng)較多。操作上，建議蘋果2501合約短期逢回調(diào)買入多單。

紅棗

新季主產(chǎn)區(qū)灰棗進(jìn)入下樹階段，阿克蘇、阿拉爾地區(qū)下樹在2-3成左右，若羌和且末地區(qū)成交相對(duì)較多，主產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨價(jià)格微幅松動(dòng)。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年11月7日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在5120噸，較上周增加1045噸，環(huán)比增加25.64%，同比減少47.86%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)小幅增加。隨著新季灰棗逐漸下樹，在疆客商試探性開始采收新季原料，少則2-3車，多則10車左右。銷區(qū)市場(chǎng)購(gòu)銷仍以陳貨為主，下游客商對(duì)陳貨青睞度較高，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購(gòu)進(jìn)度及收購(gòu)主體變化。操作上，建議鄭棗2501合約短期觀望。

棉花

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，10月31日止當(dāng)周，2024/25年度美國(guó)棉花出口銷售凈增22.9萬包，較前周增長(zhǎng)21%，較前4周平均水平增長(zhǎng)51%；2024/25年度美國(guó)棉花出口裝運(yùn)量14.58萬包，較前周增加9%，較前4周平均水平增加51%。當(dāng)周美國(guó)棉花出口簽約量、裝運(yùn)均增加明顯。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：新疆棉花采摘接近尾聲，北疆地區(qū)采摘已經(jīng)基本完成，南疆地區(qū)采摘率超九成，新棉供應(yīng)處于充足狀態(tài)。近期國(guó)內(nèi)人民幣現(xiàn)貨配額緊張，交易量受限，部分進(jìn)口棉花的船期被推遲到12月，預(yù)計(jì)未來港口棉花庫(kù)存逐月增加。消費(fèi)端，下游傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入淡季，紗廠新增訂單有所減弱，紡企走貨相對(duì)放緩，下游紡織廠訂單一般，利潤(rùn)偏低，基本按單采購(gòu)，紗線供應(yīng)相對(duì)充足。不過10月紡織服裝出口額同比、環(huán)比均回升，由于美聯(lián)儲(chǔ)降息及歐美市場(chǎng)回暖，紡織服裝出口需求增加。考慮到美國(guó)總統(tǒng)大選落地后，市場(chǎng)擔(dān)心后期對(duì)紡織出口加征關(guān)稅的可能，紡企可能出現(xiàn)搶出口預(yù)期，短期在一定程度上提振市場(chǎng)。操作上，建議鄭棉2501合約短多介入為主。

白糖

巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示，巴西糖廠收榨提前，12家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作，上榨季同期，4家糖廠結(jié)束甘蔗壓榨工作。當(dāng)前市場(chǎng)在擔(dān)憂巴西后續(xù)產(chǎn)量問題，看是否存在修復(fù)可能。另外印度北方邦2024/25年度的甘蔗壓榨已經(jīng)開始，該州121家糖廠中有32家已經(jīng)開榨，比去年同期開榨的26家糖廠數(shù)量有所增加。國(guó)內(nèi)市場(chǎng):新榨季南方糖廠少量開榨，廣西產(chǎn)區(qū)將在11月中下旬進(jìn)入第一波開榨高峰，開榨時(shí)間相對(duì)提前可能。一方面是甘蔗產(chǎn)量增長(zhǎng)，另外是甘蔗糖分積累較好。當(dāng)前甜菜糖少量上市，報(bào)價(jià)低于陳糖，對(duì)部分加工糖及甘蔗糖銷售有所影響?？紤]到食糖消費(fèi)淡季，且國(guó)內(nèi)新糖供應(yīng)逐漸增加的情況下，預(yù)計(jì)后市仍震蕩偏弱運(yùn)行。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應(yīng)端，今年預(yù)計(jì)全國(guó)花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應(yīng)趨于寬松；進(jìn)口處于淡季，花生進(jìn)口量減少，預(yù)計(jì)保持下降趨勢(shì)；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)，開機(jī)意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購(gòu)，農(nóng)戶挺價(jià)惜售，支撐花生行情。另外，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降和強(qiáng)勁出口需求的支撐，棕油延續(xù)領(lǐng)漲油脂盤面， 提振花生油價(jià)格走強(qiáng)?？傮w來說，油廠陸續(xù)入市采購(gòu)，市場(chǎng)氛圍有所轉(zhuǎn)好，提振行情，但供應(yīng)趨于寬松，花生預(yù)計(jì)上漲空間受限。

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)，消費(fèi)者信心指數(shù)升至七個(gè)月高點(diǎn)，美元指數(shù)上漲。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至12月底；以色列準(zhǔn)備擴(kuò)大針對(duì)黎巴嫩真主黨的地面攻勢(shì)，報(bào)道稱伊朗計(jì)劃對(duì)以色列發(fā)動(dòng)報(bào)復(fù)性打擊，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩反復(fù)；颶風(fēng)拉斐爾對(duì)美國(guó)墨西哥灣原油生產(chǎn)影響有限，中國(guó)原油進(jìn)口繼續(xù)放緩，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗(yàn)40日均線支撐，上方測(cè)試545區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

颶風(fēng)拉斐爾對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)影響有限，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，國(guó)際原油下跌；新加坡燃料油市場(chǎng)回落，低硫與高硫燃料油價(jià)差降至125美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價(jià)差為986元/噸，較上一交易日回落58元/噸；國(guó)際原油震蕩整理，低高硫期價(jià)價(jià)差縮窄，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2501合約多單減幅大于空單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約測(cè)試3150區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2502合約考驗(yàn)3900區(qū)域支撐，上方測(cè)試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

颶風(fēng)拉斐爾對(duì)美國(guó)原油生產(chǎn)影響有限，全球需求放緩憂慮壓制市場(chǎng)，國(guó)際原油下跌；瀝青廠家裝置開工回落，貿(mào)易商庫(kù)存繼續(xù)下降；山東地區(qū)部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，終端項(xiàng)目趕工需求支撐，下游按需采購(gòu)低價(jià)資源為主，山東、華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)。國(guó)際原油震蕩整理，瀝青社會(huì)庫(kù)存下降，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價(jià)測(cè)試3400區(qū)域壓力，下方考驗(yàn)10日均線支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中整理，主營(yíng)煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭成交穩(wěn)中有調(diào)，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍清淡。沙特12月CP預(yù)估價(jià)小幅上調(diào)，港口庫(kù)存出現(xiàn)減少；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格持平，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為605左右。LPG2412合約空單減幅大于多單，凈空單減少。技術(shù)上，PG2412合約考驗(yàn)4300區(qū)域支撐，上方測(cè)試10日均線壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)開工負(fù)荷較高，產(chǎn)量繼續(xù)增加，上周企業(yè)出貨良好，同時(shí)長(zhǎng)約穩(wěn)步提貨，企業(yè)庫(kù)存小幅減少。港口方面，上周外輪卸貨速度一般，江蘇部分社會(huì)庫(kù)提貨略有提升，華東港口小幅去庫(kù)；華南港口因進(jìn)口及內(nèi)貿(mào)船只均有抵港而主流庫(kù)區(qū)提貨量平穩(wěn)，庫(kù)存持續(xù)積累。上周國(guó)內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率小幅下降，山東烯烴企業(yè)負(fù)荷稍有降低，多數(shù)企業(yè)裝置運(yùn)行穩(wěn)定，維持MTO行業(yè)整體高位震蕩。MA2501合約短線建議在2470-2550區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501震蕩偏弱，收于8200元/噸。供應(yīng)端，上周寶來、中海殼牌裝置重啟，茂名石化及部分小規(guī)模裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-1.10%至53.01萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.95%至80.07%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.26%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比-0.07%、增長(zhǎng)放緩。受裝置檢修疊加下游積極補(bǔ)庫(kù)影響，上周PE庫(kù)存去化顯著：生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-12.61%至44.08萬噸；社會(huì)庫(kù)存環(huán)比-4.12%至52.16萬噸。本周上海石化兩套裝置停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)環(huán)比下降。同時(shí)，新投產(chǎn)的中英石化3套共90萬噸裝置陸續(xù)開車，遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力加劇。農(nóng)膜訂單持續(xù)收縮，需求預(yù)期下滑，但短期內(nèi)預(yù)計(jì)減量有限；包裝膜有零星訂單跟進(jìn)，但終端剛需為主，訂單持續(xù)性有限。L2501下方關(guān)注8090附近支撐，上方關(guān)注8330附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱，收于7427元/噸。供應(yīng)端，上周大連恒力、揚(yáng)子石化、大慶煉化等裝置停車檢修，大唐多倫、神華寧煤等裝置臨時(shí)短停，產(chǎn)量環(huán)比-0.15%至66.9萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.11%至74.94%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.5%至52.47%，其中塑編開工+0.7%至46.80%。截至11月6日，PP商業(yè)庫(kù)存環(huán)比+1.42%至71.81萬噸。本周浙石化45萬噸裝置有停車檢修計(jì)劃，大唐多倫、神華寧煤等前期短停裝置重啟，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅下降。受電商活動(dòng)提振，下游塑編訂單持續(xù)增長(zhǎng)，然原料庫(kù)存累積抑制采購(gòu)。宏觀方面，人大常委會(huì)審議通過新增6萬億元政府債務(wù)限額，用于置換存量隱形債務(wù)，市場(chǎng)預(yù)期得到改善。短期內(nèi)PP2501預(yù)計(jì)震蕩為主，下方關(guān)注7340附近支撐，上方關(guān)注7600附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2412收跌于8335元/噸。供應(yīng)端，前期停車的浙石化180萬噸裝置影響擴(kuò)大，疊加部分裝置開工負(fù)荷下降，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.45%至67.86%，產(chǎn)量環(huán)比-0.1%至30.37萬噸。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)、以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)環(huán)比+1.65%至24.65萬噸。庫(kù)存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-12.83%至14.33萬噸，去化顯著；華東港口庫(kù)存環(huán)比-26.06%至3.53萬噸；華南港口庫(kù)存環(huán)比-7.14%至1.3萬噸；總庫(kù)存壓力不大。后市來看，河北旭陽30萬噸裝置目前仍未有具體停車時(shí)間，本周暫無新增檢修、重啟計(jì)劃，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維穩(wěn)。終端房地產(chǎn)進(jìn)入淡季，EPS消費(fèi)偏弱。但白色家電需求尚可，且PS、ABS利潤(rùn)可觀，短期內(nèi)下游消費(fèi)仍有小幅增量可能?？傮w來看，苯乙烯價(jià)格缺乏大幅波動(dòng)驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)后市震蕩為主。下方關(guān)注8200附近支撐，上方關(guān)注8670附近壓力。

PVC

夜盤V2501跌2.55%收于5309元/噸。供應(yīng)端，受蘇州華蘇、山東信發(fā)、LG化學(xué)裝置停車檢修影響，上周PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.11%至78.08%。需求端，銀十旺季結(jié)束，管材開工-0.63%至38.44%，型材開工-0.25%至41.9%。庫(kù)存方面，截至11月7日，PVC社會(huì)庫(kù)存較上周+0.7%至47.78萬噸，庫(kù)存去化趨勢(shì)暫時(shí)停滯，當(dāng)前庫(kù)存壓力偏高。隨著停車裝置陸續(xù)重啟，本周產(chǎn)能利用率存增量預(yù)期。目前國(guó)內(nèi)下游制品訂單清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季。印度擬實(shí)施臨時(shí)反傾銷稅，出口市場(chǎng)受到打壓。庫(kù)存壓力偏高、去化難度加大。人大常委會(huì)審議通過新增6萬億元政府債務(wù)限額，用于置換存量隱形債務(wù)。05合約受宏觀政策影響較01合約更大，01-05月差走縮。V2501下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5600附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501跌2.68%收于2619元/噸。供應(yīng)端，上周山東民祥、山東信發(fā)裝置停車檢修，部分裝置開工負(fù)荷提升，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.7%至81.7%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補(bǔ)貨，但采購(gòu)價(jià)漲勢(shì)停滯；非鋁需求步入淡季、表現(xiàn)平淡，上周粘膠短纖裝置開工率維穩(wěn)在88.15%，印染開工維穩(wěn)在64.61%。截至11月7日，液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-9.5%至26.28萬噸（濕噸），庫(kù)存大幅去化，當(dāng)前庫(kù)存水平偏低。11月部分裝置超預(yù)期停車，抵消了部分前期集中檢修裝置重啟的供應(yīng)壓力。下游氧化鋁企業(yè)采購(gòu)陸續(xù)結(jié)束，短期內(nèi)對(duì)價(jià)格支撐削弱；中長(zhǎng)期看，冬季環(huán)保、云南枯水期等因素對(duì)電解鋁產(chǎn)能釋放帶來限制，利空因素向上游傳導(dǎo)壓制氧化鋁耗堿需求。非鋁需求淡季，對(duì)液堿價(jià)格影響減弱。中長(zhǎng)期看基本面偏空，只是當(dāng)前庫(kù)存偏低及期貨深度貼水仍存在支撐，預(yù)計(jì)SH2501后市波動(dòng)區(qū)間在2500-2800附近。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩下跌。目前PXN價(jià)差至166美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為70.02萬噸，環(huán)比-4.73%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率83.49%，環(huán)比-4.15%。需求方面，PTA開工率81.63%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。本周福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，預(yù)計(jì)浙江石化負(fù)荷恢復(fù)，PX供應(yīng)將環(huán)比上升，PTA裝置臨停裝置恢復(fù)，PX供需雙增，整體變動(dòng)不大，大選靴子落地，特朗普主張能源獨(dú)立以及地緣緩和的預(yù)期，預(yù)計(jì)油價(jià)承壓，短期PX跟隨成本端運(yùn)行。

PTA

隔夜PTA震蕩下跌。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至371元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為81.63%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.3萬噸，較上周-2.27萬噸，較去年同期+14.72萬噸。國(guó)內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至79.24%，環(huán)比-1.32%，同比+4.68%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫(kù)存方面，PTA工廠庫(kù)存在3.92天，較上周-0.44天，聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.1天，較上周-0.15天。本周預(yù)計(jì)儀征化纖恢復(fù)負(fù)荷，PTA供應(yīng)環(huán)比小幅上升。近期下游聚酯開工上升，PTA供應(yīng)預(yù)計(jì)環(huán)比上升，自身庫(kù)存壓力偏大，聚酯需求方面，新總統(tǒng)上臺(tái)后實(shí)行貿(mào)易保護(hù)主義，預(yù)計(jì)我國(guó)紡服出口受阻，關(guān)注出口目的地是否轉(zhuǎn)移以及整體出口量情況。短期PTA自身供需驅(qū)動(dòng)一般，預(yù)計(jì)跟隨成本端偏弱運(yùn)行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在38.06萬噸，較上周提升0.4%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.66%，環(huán)比+0.26%。新疆天業(yè)10萬噸/年的合成氣制乙二醇11月初重啟，廣西華誼年產(chǎn)20萬噸的合成裝置計(jì)劃近期開車。預(yù)計(jì)乙二醇國(guó)內(nèi)供應(yīng)將環(huán)比走高。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫(kù)存方面，截至11月7日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量60.12萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加7.58萬噸。乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預(yù)期，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫(kù)存低位上升，拖累市場(chǎng)心態(tài)。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷73.63%，較上一交易日下降19.96%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為75.66%，較上期增加13.87%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至11月7日，中國(guó)滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存12.81天，較上期下降0.32天，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上升0.28天。成本端支撐偏弱，下游逢低價(jià)備貨意愿上升，短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩走勢(shì)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報(bào)收于5866元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進(jìn)口量下降，針葉漿進(jìn)口量下降。需求端，紙廠利潤(rùn)有所修復(fù)，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+3.2%，雙膠紙環(huán)比-3%，銅版紙環(huán)比-5.5%，生活紙環(huán)比+0.9%。截止2024年10月31日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：173.8萬噸，較上期上漲0.1萬噸，環(huán)比上漲0.1%，庫(kù)存量在本周期內(nèi)變動(dòng)不大，趨勢(shì)呈現(xiàn)小幅累庫(kù)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中性水平，外盤價(jià)格維持高位并繼續(xù)漲價(jià)，紙漿下游整體需求處于從旺季進(jìn)入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進(jìn)口情況，預(yù)計(jì)短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期國(guó)內(nèi)純堿個(gè)別企業(yè)短?；蛟O(shè)備問題，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場(chǎng)供應(yīng)依然充足，受個(gè)別企業(yè)開車延遲及負(fù)荷下降等因素，預(yù)計(jì)產(chǎn)量仍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。下游采購(gòu)仍維持剛需，市場(chǎng)觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場(chǎng)或以觀望為主。近期出貨緩慢，個(gè)別企業(yè)庫(kù)存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。SA2501合約短線關(guān)注1490附近支撐力度，建議暫以觀望為主。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日熔量小幅回升，整體供應(yīng)量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國(guó)內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存整體下降。華北地區(qū)中下游剛需采購(gòu)備貨，廠家出貨加快，整體去庫(kù)力度較上周減?。蝗A中市場(chǎng)企業(yè)整體產(chǎn)銷向好，周內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)下降，但去庫(kù)速度略有放緩；華南區(qū)域企業(yè)日度產(chǎn)銷普遍超百，企業(yè)庫(kù)存整體下降，但降幅減小。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預(yù)期，后市關(guān)注落地情況和實(shí)際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1310-1400區(qū)間交易。

天然橡膠

近期海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性供應(yīng)旺季但增量相對(duì)有限，原料價(jià)格止跌反彈。國(guó)內(nèi)云南部分產(chǎn)區(qū)受降雨和氣溫降低影響，原料供應(yīng)表現(xiàn)偏緊，原料報(bào)價(jià)小幅上調(diào)；海南產(chǎn)區(qū)天氣情況表現(xiàn)向好，割膠工作逐漸正常開展，島內(nèi)原料產(chǎn)出季節(jié)性增量。近期青島總庫(kù)存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)，保稅倉(cāng)庫(kù)維持小幅去庫(kù)，一般貿(mào)易庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，海外混合到港量維持增加態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊預(yù)期降溫，下游采購(gòu)基本剛需為主，整體出庫(kù)量不多，使得青島現(xiàn)貨庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。上周半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動(dòng)，各企業(yè)維持高開工狀態(tài)；全鋼胎各企業(yè)個(gè)別安排檢修，帶動(dòng)整體產(chǎn)能利用率小幅下降。ru2501合約短線建議在18000-19000區(qū)間交易；nr2501合約短線建議在14700-15400區(qū)間交易。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格寬幅下跌，外盤價(jià)格大幅下調(diào)，下游買盤偏弱；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏弱，現(xiàn)貨報(bào)盤試探走高后大幅回落，主動(dòng)低出增多仍難有成交跟進(jìn)，下游入市采購(gòu)氛圍偏淡。順丁橡膠裝置開工小幅回落，高順順丁橡膠庫(kù)存增加；輪胎行業(yè)開工小幅波動(dòng)，下游渠道按需采購(gòu)。上游丁二烯回落整理，順丁膠資源供應(yīng)較為充足，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗(yàn)13800區(qū)域支撐，上方測(cè)試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置檢修，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，但整體供應(yīng)仍處于高位，本周預(yù)計(jì)1家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，預(yù)計(jì)產(chǎn)量變動(dòng)幅度有限。目前農(nóng)業(yè)進(jìn)入淡季，儲(chǔ)備需求為主。部分復(fù)合肥企業(yè)開始生產(chǎn)返青肥，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率運(yùn)行負(fù)荷提升，隨著預(yù)收的推進(jìn)和部分原料形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，企業(yè)裝置開工率或維持穩(wěn)中有增態(tài)勢(shì)。由于近期下游剛需偏弱，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加，其中西北、華北企業(yè)庫(kù)存高位累積，后續(xù)若內(nèi)蒙企業(yè)流向仍不及預(yù)期，庫(kù)存或大概率增加。UR2501合約短線建議在1800-1880區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩下跌。供應(yīng)方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為34.26萬噸，較上周持平。國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為82.27%，較上周穩(wěn)定。出口方面，2024年9月中國(guó)聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產(chǎn)預(yù)期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預(yù)計(jì)有裝置降負(fù)。瓶片供應(yīng)壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補(bǔ)貨，瓶片累庫(kù)壓力較大，預(yù)計(jì)瓶片價(jià)格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。最新公布的美國(guó)11月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值73，預(yù)期71，前值70.5。一年期通脹率預(yù)期初值2.6%，預(yù)期2.7%，前值2.7%。消費(fèi)者信心不減反增或暗示消費(fèi)支出或難以于顯著放緩，整體經(jīng)濟(jì)預(yù)期或?qū)⒊掷m(xù)抬升。在最新的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利于近期公開演講中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然非常強(qiáng)勁，通脹問題尚未完全解決；美聯(lián)儲(chǔ)希望有信心通脹率將一路回到2%，但在決定再次削減之前，需要看到更多的證據(jù)，整體發(fā)言基調(diào)相對(duì)中性。往后看，短期內(nèi)市場(chǎng)或持續(xù)圍繞特朗普上臺(tái)后所將頒布的各項(xiàng)政策進(jìn)行交易，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期走強(qiáng)以及美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大或持續(xù)給予美元指數(shù)及美債收益率一定支撐，貴金屬價(jià)格在美元走強(qiáng)的狀況下或相對(duì)承壓。操作上建議，日內(nèi)輕倉(cāng)做空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

滬銅主力合約震蕩偏弱，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息：一致同意降息25基點(diǎn)，聲明中有關(guān)通脹部分刪除“更有信心”一詞。鮑威爾稱在短期內(nèi)，選舉將不會(huì)對(duì)政策產(chǎn)生影響；未來降息根據(jù)需要可快可慢，加息不在計(jì)劃內(nèi)；不希望提供過多前瞻性指引。國(guó)內(nèi)方面，今年前10個(gè)月我國(guó)外貿(mào)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。貿(mào)易順差5.58萬億元，擴(kuò)大17.6%。基本面上，供給端，由于銅精礦價(jià)格仍偏高，原料供應(yīng)偏緊，冶煉廠有部分檢修計(jì)劃，令精煉銅供給方面出現(xiàn)一定程度的緊張，國(guó)內(nèi)升水走高令進(jìn)口銅大量涌入，緩解部分供應(yīng)缺口，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)小幅收斂；需求方面來看，下游加工廠采購(gòu)情緒有所減弱，情緒偏謹(jǐn)慎，更多采取逢低采買的策略。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存在前期小幅積累后繼續(xù)降庫(kù)，整體消費(fèi)情況表現(xiàn)穩(wěn)定。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為1.17，環(huán)比-0.0115，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏多，隱含波動(dòng)率下降。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，今年前10個(gè)月我國(guó)外貿(mào)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。貿(mào)易順差5.58萬億元，擴(kuò)大17.6%?；久嫔?，氧化鋁供給端，鋁土礦供應(yīng)偏緊問題仍對(duì)氧化鋁的產(chǎn)能提升造成影響，加之海外氧化鋁偏緊缺，令內(nèi)外報(bào)價(jià)差距拉開，部分海外需求方想國(guó)內(nèi)尋找供給源，出口窗口打開，國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格提振。此外，因環(huán)境問題以及原料問題使國(guó)內(nèi)個(gè)別氧化鋁廠有檢修計(jì)劃，整體產(chǎn)量預(yù)計(jì)將小幅收斂；氧化鋁需求端，雖有部分電解鋁廠計(jì)劃?rùn)z修，但整體影響有限。氧化鋁供需或?qū)⑻幱诠┙o偏緊、需求持穩(wěn)的局面。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走穩(wěn)。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)11月議息：一致同意降息25基點(diǎn)，聲明中有關(guān)通脹部分刪除“更有信心”一詞。鮑威爾稱在短期內(nèi)，選舉將不會(huì)對(duì)政策產(chǎn)生影響；未來降息根據(jù)需要可快可慢，加息不在計(jì)劃內(nèi)；不希望提供過多前瞻性指引。國(guó)內(nèi)方面，今年前10個(gè)月我國(guó)外貿(mào)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。貿(mào)易順差5.58萬億元，擴(kuò)大17.6%?；久嫔?，電解鋁供給方面，因?yàn)樵涎趸X的價(jià)格強(qiáng)勢(shì)令成本上漲，有冶煉廠已計(jì)劃停槽檢修，但整體對(duì)供應(yīng)量的影響偏小；需求方面，下游加工企業(yè)因海外需求的提升，在原本淡季的階段訂單及排產(chǎn)情況轉(zhuǎn)暖，淡季對(duì)其需求影響或?qū)⒂兴鶞p弱。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存處于低位，去庫(kù)效果表現(xiàn)較好?？傮w來看，滬鋁供需或?qū)⑻幱诠┬杈o平衡狀態(tài)，由于成本端及庫(kù)存較低的情況，鋁價(jià)受到支撐。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.61，環(huán)比+0.0008，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率上升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.47%。宏觀面，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到4.50%至4.75%之間，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期?；久?，上周河南、河北、安徽等地區(qū)大氣污染預(yù)警解除，限產(chǎn)結(jié)束，開始恢復(fù)生產(chǎn)，且運(yùn)輸限制解除，加上交割日即將到來，持貨商移庫(kù)交倉(cāng)量增多，而近期下游成交多處于觀望狀態(tài)，短期累庫(kù)壓力較大?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周持貨商隨行報(bào)價(jià)，期間原生鉛與再生鉛煉廠維持挺價(jià)出貨，且再生鉛價(jià)格“倒掛”情況依然存在，下游企業(yè)觀望慎采，剛需仍是偏向原生鉛板塊。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，歐洲央行官員釋放鴿派信號(hào)，歐元走弱，同時(shí)美國(guó)特朗普勝選影響持續(xù)，令美元指數(shù)走強(qiáng)。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫(kù)存小幅緩解，供應(yīng)邊際改善但整體仍弱勢(shì)。澳洲Century鋅礦暫停運(yùn)行至11月中旬，海外煉廠預(yù)期外減產(chǎn)；國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉，未來進(jìn)口量預(yù)計(jì)大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對(duì)偏低，下游逢低采購(gòu)為主，近期國(guó)內(nèi)去庫(kù)放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅持倉(cāng)減量，多空分歧明顯，關(guān)注MA10爭(zhēng)奪。操作上，區(qū)間操作思路，參考24500-26000

滬鎳

宏觀面，歐洲央行官員釋放鴿派信號(hào)，歐元走弱，同時(shí)美國(guó)特朗普勝選影響持續(xù)，令美元指數(shù)走強(qiáng)?；久?，原料端受菲律賓雨季將近影響，部分后續(xù)仍能少量出貨的北部礦山出現(xiàn)上調(diào)出貨意向價(jià)的傾向，后續(xù)菲律賓鎳礦價(jià)格出現(xiàn)回彈的可能性增加,將導(dǎo)致冶煉成本上升。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長(zhǎng)乏力，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，因此鎳庫(kù)存增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)上，滬鎳持倉(cāng)減量，空頭氛圍減弱，上破MA60日均線。操作上，輕倉(cāng)逢低做多

不銹鋼

原料端，菲律賓進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)趨緊預(yù)期，成本端支撐有望逐漸增強(qiáng)。冶煉端鎳鐵廠產(chǎn)量高位持穩(wěn)運(yùn)行，鎳鐵價(jià)格再度走弱；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)較低，鋼廠生產(chǎn)積極性不高，300系排產(chǎn)持穩(wěn)小幅下降。需求端雖然那進(jìn)入傳統(tǒng)需求旺季，但地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，下游訂單情況平淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)剛需采購(gòu)為主，到貨量有所減少，庫(kù)存錄得下降。當(dāng)前基本面矛盾尚未激化，宏觀邏輯或?qū)⒄贾鲗?dǎo)地位，近期中國(guó)政府加強(qiáng)化債力度，市場(chǎng)關(guān)注刺激政策后續(xù)傳導(dǎo)作用。技術(shù)上，不銹鋼合約持倉(cāng)低位，空頭氛圍較強(qiáng)，關(guān)注MA60爭(zhēng)奪。操作上，暫時(shí)觀望。

滬錫

宏觀面，歐洲央行官員釋放鴿派信號(hào)，歐元走弱，同時(shí)美國(guó)特朗普勝選影響持續(xù)，令美元指數(shù)走強(qiáng)。基本面上，供給端，緬甸佤邦發(fā)布通知，禁止私采礦山，以及礦山復(fù)工復(fù)產(chǎn)時(shí)將根據(jù)備案數(shù)據(jù)復(fù)核，顯示緬甸對(duì)采礦仍采取較嚴(yán)格措施；冶煉端，國(guó)內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對(duì)冶煉生產(chǎn)壓力增大，精煉錫減產(chǎn)情況持續(xù)，預(yù)計(jì)將延續(xù)至年底。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時(shí)未能補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求端，下游需求表現(xiàn)平平，市場(chǎng)觀望心態(tài)較重，近期庫(kù)存去化放緩。長(zhǎng)期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，傳統(tǒng)旺季情況下，焊錫開工率緩慢回升。預(yù)計(jì)錫價(jià)下方存在支撐。技術(shù)上，持倉(cāng)減量，多頭謹(jǐn)慎偏強(qiáng)，關(guān)注MA60支撐。操作上，輕倉(cāng)多單持有，區(qū)間關(guān)注258000-270000。

硅鐵

上周硅鐵市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。南方電價(jià)上漲，生產(chǎn)成本高位，廠家供應(yīng)變化不大，福建三鋼硅鐵招標(biāo)價(jià)格6732元/噸，數(shù)量1100噸，半承兌半現(xiàn)金含稅到廠。鋼廠剛需采購(gòu)為主，下游消費(fèi)難有兌現(xiàn)。貿(mào)易商詢單不多，實(shí)際成交較少，市場(chǎng)觀望增量政策落地情況，基本面對(duì)價(jià)格壓制較大。本周來看：原料方面，近期榆林區(qū)域內(nèi)多家煤礦集中性探漲，整體拉運(yùn)略有好轉(zhuǎn)，神木地區(qū)小料價(jià)格890-980元/噸，整體持穩(wěn)，成本堅(jiān)挺。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)39.89%，較上期增0.11%；日均產(chǎn)量16685噸，較上期增100噸，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對(duì)于硅鐵總需求量的70%）：20474.4，環(huán)比上周降2.29%，板塊淡季，宏觀利好影響消化后交易將重回理性，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，供增需減，詢單平淡，硅鐵累庫(kù)，市場(chǎng)信心不足，短期或延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。策略建議：硅鐵主力合約持續(xù)震蕩下行，操作上建議短線以寬幅震蕩思路對(duì)待，中線逢高布空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。硅錳合格塊現(xiàn)金含稅自提北方主流報(bào)價(jià)6000-6150元/噸，南方主流報(bào)價(jià)6100-6150元/噸。下游需求小幅回落，成材去庫(kù)放緩，但鐵水仍在相對(duì)高位，237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交14.11萬噸，環(huán)比減少，宏觀增量政策未落地，海外消息擾動(dòng)，市場(chǎng)觀望情緒濃。本周來看：成本方面，港口錳礦漲跌不一，部分礦商有挺價(jià)心態(tài)，化工焦二輪提降開啟，成本震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)43.06%，較上周減1.69%；日均產(chǎn)量27090噸，減110噸，全國(guó)硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：189630噸，環(huán)比上周減0.40%，云南地區(qū)進(jìn)入枯水期，開工下滑明顯，錳硅供應(yīng)小幅減少。需求方面，，北方多數(shù)鋼廠仍未開啟新一輪招標(biāo)，等待主流鋼招定價(jià)指引，鐵水見頂回落，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行，近期在宏觀托底預(yù)期下跟隨板塊震蕩，后續(xù)或在淡季壓力下回落。關(guān)注內(nèi)蒙新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及新一輪鋼招情況。策略建議：SM2501合約沖高回落，多日均線糾纏，操作上考慮逢高短空，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。部分煤種弱跌，鐵水日均產(chǎn)量仍相對(duì)高位，對(duì)入爐煤以及焦炭剛需性仍存，重大會(huì)議仍在召開期間，黑色震蕩反復(fù)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，焦炭二輪提降預(yù)期增強(qiáng)。本周來看：鐵水產(chǎn)量小幅回落，焦炭二輪提降部分落地，下游淡季，市場(chǎng)情緒較為低迷，現(xiàn)貨成交疲軟，煤礦有累庫(kù)情況，部分煤種價(jià)格仍有小幅下跌?？紤]到焦鋼企業(yè)已經(jīng)連續(xù)三周主動(dòng)降庫(kù)，煉焦煤可用天數(shù)下滑明顯，部分領(lǐng)跌煤種跌至接近年內(nèi)低位，后續(xù)下游冬儲(chǔ)預(yù)期或刺激部分煤焦需求，帶來價(jià)格上的小幅修復(fù)。關(guān)注鋼廠利潤(rùn)變化及常備庫(kù)存情況。策略建議：JM2501合約寬幅震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議短線暫以偏空震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。宏觀政策存在不確定性，多空博弈激烈，北方溫度逐漸走低，后續(xù)施工或受影響，多數(shù)鋼廠暫未開啟補(bǔ)庫(kù)行情，焦鋼均微利，煤焦暫時(shí)難以出現(xiàn)大漲大跌的局面，基本面矛盾不突出，上下游博弈，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望。本周來看：Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利57元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利66元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利114元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-5元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利105元/噸，由于原料端調(diào)整較快且鐵水高位，雖然下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，噸焦平均利潤(rùn)仍環(huán)比小幅增加，當(dāng)前焦企生產(chǎn)暫穩(wěn)，出貨較為積極，統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.49%，環(huán)比減0.19%。7日河北、天津等地部分鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)發(fā)函下調(diào)，降幅為50-55元/噸，計(jì)劃于8日0時(shí)起執(zhí)行，主流鋼廠暫未回應(yīng)，港口貿(mào)易集港情況一般，受宏觀情緒影響近期鋼價(jià)表現(xiàn)反復(fù)，鋼材淡季但宏觀利好對(duì)板塊存在一定托底作用，關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)利好落實(shí)情況。策略建議：J2501合約寬幅震蕩，日MACD指標(biāo)顯示綠色動(dòng)能柱持續(xù)擴(kuò)散，操作上建議暫以偏空思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

周五晚I2501合約增倉(cāng)下行。宏觀面，隨著美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)降息及人大常委會(huì)第十二次會(huì)議落幕，宏觀提振效果下降。基本面，供應(yīng)維持寬松，鐵水需求季節(jié)性回落，本期鐵水產(chǎn)量234.06萬噸，環(huán)比下降1.41萬噸，年同比降4.66萬噸。技術(shù)上，I2501合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下調(diào)整。操作上建議，反彈擇機(jī)短空，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

周五晚RB2501合約先揚(yáng)后抑。宏觀方面，隨著美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)降息及人大常委會(huì)第十二次會(huì)議落幕，宏觀提振效果下降?；久?，需求連續(xù)3周回落，庫(kù)存連續(xù)3周增加，但庫(kù)存同期低位，后期需求仍面臨季節(jié)性回落，本期庫(kù)存數(shù)據(jù)偏中性。市場(chǎng)方面，隨著北方氣溫下降，下游工地施工減少。技術(shù)上，RB2501合約 1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA向下運(yùn)行。操作上建議，反彈擇機(jī)短空，止損參考3420。

熱卷

周五晚HC2501合約震蕩偏弱。宏觀面，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)的6萬億元債務(wù)限額，直接增加地方化債資源10萬億元?；久妫B續(xù)5周去庫(kù)，產(chǎn)量小幅回落，需求雖然小幅下降但是總體韌性較好，本期總庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)。市場(chǎng)方面，周末，唐山遷安普方坯資源出廠含稅下跌20報(bào)3100元/噸。技術(shù)上，HC2501合約1小時(shí) MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA向下運(yùn)行 。操作上建議，反彈擇機(jī)短空，止損參考3590。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。南方進(jìn)入枯水期，云南開工逐漸下降，421倉(cāng)單陸續(xù)流向現(xiàn)貨市場(chǎng)，工業(yè)硅庫(kù)存壓力增加。據(jù)了解，11月硅片排產(chǎn)大幅下降至42.4GW，多晶硅去庫(kù)壓力增大，鋁下游整體剛需采購(gòu)為主，市場(chǎng)交投平淡。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，成本壓力下硅企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，川滇地區(qū)有惜售挺價(jià)情緒，北方新疆中小硅企以生產(chǎn)交付新標(biāo)貨物為主，現(xiàn)貨成交較清淡。需求方面，有機(jī)硅供需偏弱，實(shí)際成交偏低，主流單體廠讓利出貨，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎；多晶硅新增訂單有限，11月排產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，硅片環(huán)節(jié)去庫(kù)壓力較大。不過近期受海內(nèi)外宏觀消息，盤面波動(dòng)較大，期貨價(jià)格下行后期現(xiàn)點(diǎn)價(jià)成交價(jià)格優(yōu)勢(shì)增加，期現(xiàn)貿(mào)易成交活躍度將小幅提升。整體而言，基本面格局變動(dòng)不大，工業(yè)硅仍將延續(xù)弱勢(shì)震蕩。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約持續(xù)震蕩下行，多日均線呈現(xiàn)空頭排列，操作上建議以偏空思路對(duì)待，關(guān)注下方12250附近支撐，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

盤面上，碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，截止收盤漲幅0.13%。持倉(cāng)量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。資訊解讀，乘聯(lián)會(huì)：四季度，新能源乘用車國(guó)內(nèi)銷量預(yù)計(jì)為355萬輛，同比增長(zhǎng)39%；新能源乘用車出口今年受到歐盟的反補(bǔ)貼關(guān)稅影響暫時(shí)較大，預(yù)計(jì)出口33萬輛，同比增長(zhǎng)12%?；久嫔?，鋰礦端海外礦山挺價(jià)持續(xù)，在較貴價(jià)格下，冶煉廠成交情況并不積極。供給方面，由于礦石價(jià)格偏高在長(zhǎng)期的成本利潤(rùn)倒掛局面下，鋰鹽廠開工情況相對(duì)較低，供給量級(jí)收斂；需求方面，下游受海外關(guān)稅加征的影響下，有提前生產(chǎn)出貨的意愿，整體排產(chǎn)情況較好，且有部分年前提前備貨采買的操作，下游需求明顯好轉(zhuǎn)?？傮w來看，碳酸鋰短期內(nèi)或處于供給有所收斂，需求偏暖的階段。庫(kù)存方面，庫(kù)存仍處偏高水平，隨著需求增長(zhǎng)而穩(wěn)步去化。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為21.6%，環(huán)比+0.2861%，期權(quán)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)持倉(cāng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)情緒偏多頭，隱含波動(dòng)率略有下降。技術(shù)方面，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱走擴(kuò)。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

日本召開特別國(guó)會(huì)進(jìn)行首相指名選舉

07:50 日本9月貿(mào)易帳

07:50 日本央行公布10月審議委員意見摘要

A股解禁市值為：152.60億

新股申購(gòu)：無