※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、十四屆全國人大常委會舉行第三十三次委員長會議。會議聽取全國人大財政經(jīng)濟委員會副主任委員、全國人大常委會預算工作委員會主任許宏才作的關(guān)于《國務院關(guān)于提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案》審議情況的匯報，審議關(guān)于批準該議案的決議草案代擬稿。

2、國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于以冰雪運動高質(zhì)量發(fā)展激發(fā)冰雪經(jīng)濟活力的若干意見》，到2027年、2030年，我國冰雪經(jīng)濟總規(guī)模將分別達1.2萬億元、1.5萬億元。

3、據(jù)新華社報道，美國共和黨總統(tǒng)候選人特朗普宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。受此消息影響，其間，全球各類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動。后續(xù)需關(guān)注美聯(lián)儲降息動向，以及美國經(jīng)濟的后續(xù)走向和政策落地情況。

4、歐洲央行行長拉加德稱，減少資本和流動性在國家層面的隔離將允許資金在銀行集團內(nèi)部自由流動，并促進跨境貸款；盡管近年來歐元區(qū)遭遇了多次重大沖擊，但銀行業(yè)表現(xiàn)出強大的韌性。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。三大指數(shù)震蕩收跌，尾盤加速下跌。截至收盤，上證指數(shù)跌0.09%，深證成指跌0.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。板塊多數(shù)上漲，傳媒、房地產(chǎn)板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，投資者密切關(guān)注11月4日至11月8日召開的人大常委會會議對增量財政政策規(guī)模的確定，市場對此抱有較高預期，或提前消化部分利好。特朗普上臺短線或?qū)股情緒形成壓制，后續(xù)預計最先落地的是關(guān)稅政策，同時加征關(guān)稅會在兩個層面推升美元，一是美國進口減少，二是帶來輸入性通脹使得高利率時間維持更長，強美元產(chǎn)生的虹吸效果令A股承壓。同時，美聯(lián)儲維持高利率也會掣肘國內(nèi)貨幣政策。而中長期來看，后續(xù)國內(nèi)財政空間符合或是超過市場預期的概率更高，這就進一步支撐年內(nèi)A股走勢。而時間步入明年一季度后，政策效應的驗證疊加特朗普執(zhí)政下降息進程受阻將成為資金是否分化的關(guān)鍵。策略上，短線靜待國內(nèi)政策信號落地，觀望為主，中長線上逢低做多。

國債期貨

周三現(xiàn)券期貨震蕩走低，現(xiàn)券中長端收益率轉(zhuǎn)為上行，10Y國債活躍券收益率上行0.5bp至2.12%；國債期貨大多收跌。資金面較寬松，DR001加權(quán)利率下行至1.33%，為近期新低。特朗普再次當選，共和黨橫掃參眾兩院， 若全面落實其政策主張，美國經(jīng)濟或呈現(xiàn)強美元、高通脹、高利率的特征，特朗普預期的弱美元、低利率很難實現(xiàn)。美聯(lián)儲貨幣政策前景不確定性增加，全球資本市場波動率增加，但美聯(lián)儲降息趨勢大概率不會逆轉(zhuǎn)，節(jié)奏會有影響，11月降息25基點較為確定，關(guān)注鮑威爾發(fā)言。此外，中美經(jīng)貿(mào)風險不確定性上升，落實對中國加征60%關(guān)稅的概率較低，加征10%-20%關(guān)稅的可能性更高。出口鏈將承壓，一定程度上強化國內(nèi)穩(wěn)增長政策力度的預期，在內(nèi)需方向，消費、地產(chǎn)、汽車、科技等方向可能會繼續(xù)發(fā)力。市場也無需高估特朗普對國內(nèi)的影響，更多還是關(guān)注自身基本面變化，人大常委會財政政策力度及近期出爐的經(jīng)濟數(shù)據(jù)更為重要。央行維持匯率穩(wěn)定的壓力增加，可能影響資金面及利率曲線。長債端持續(xù)面臨增量供給擾動，或保持震蕩格局，短端或占優(yōu)，若人大常委會只確定增加地方政府債務限額，長債端情緒可能有所修復。中期來看，央行貨幣寬松支持性立場不變，債市仍有配置價值。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.1782，較前一交易日貶值735個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0993，調(diào)升23個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國10月新增非農(nóng)就業(yè)崗位大幅下滑，僅增1.2萬，遠低于市場預期的11.3萬，但主要原因是美國接連遭遇颶風“海倫妮”、“米爾頓”，和波音機師罷工的影響，對降息預期未有改變。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降25個基點的概率為98.9%，增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。特朗普宣布贏得2024年美國大選后，加拿大央行高級副行長羅杰斯稱，美國將會在稅收、貿(mào)易和移民政策方面進行調(diào)整，引發(fā)通貨膨脹和利率上升，這也將限制我國外貿(mào)水平，對美元進行支撐，增加人民幣貶值壓力。但隨著國內(nèi)宏觀政策進一步加碼加力，經(jīng)濟基本面向好，因此短期人民幣兌美元料走弱，中長期影響需進一步觀察特朗普新政實施效果。

美元指數(shù)

截至周四，美元指數(shù)漲1.69%報105.15，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌1.84%報1.0729，英鎊兌美元跌1.25%報1.2880，澳元兌美元跌1.02%報0.6571，美元兌日元漲1.99%報154.64。

昨日美元指數(shù)在共和黨候選人特朗普贏得美國總統(tǒng)大選后，大幅飆升至四個月高點。市場擔憂特朗普的低稅收和高關(guān)稅政策將推高通脹，并放緩美聯(lián)儲降息步伐，這對美元構(gòu)成利好因素。同時，10年期美債收益率飆升至四個月高點，加強了美元的利率差優(yōu)勢。除了特朗普重返白宮，共和黨還贏得了參議院的多數(shù)席位；眾議院的控制權(quán)尚不明朗，但目前共和黨暫時占據(jù)多數(shù)席位。共和黨若全面掌控國會，將更有可能推動更大幅度的立法改革，進而引發(fā)更大幅度的貨幣波動。

歐元兌美元創(chuàng)4月中旬以來新低。歐元區(qū)9月PPI同比降幅超預期；10月綜合PMI終值和服務業(yè)PMI終值均好過預期。雖然利多歐元，但在強勢美元的背景下承壓。類似的，日元兌美元跌至3個半月低點。日本10月綜合PMI終值和服務業(yè)PMI終值也呈現(xiàn)回溫跡象。

展望未來，隨著特朗普當選第47任總統(tǒng)，“特朗普交易”正在兌現(xiàn)，美元美債創(chuàng)新高。美聯(lián)儲即將在今明兩日展開利率會議，市場以完全計入25個基點降息，或稍稍抑制美元漲幅。然而，市場擔憂新總統(tǒng)的政策將重燃通脹，短期內(nèi)美元或波動上行。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨價格表現(xiàn)分化，主力合約收跌0.12%，其余合約收得-5-2%不等。達飛已發(fā)出調(diào)漲11月中旬亞歐航線FAK費率的公告函，可能在之后引領(lǐng)其他主流船公司同樣宣漲，疊加市場交易情緒升溫，共同支撐運價上行。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2558.51點，較上周上升50.64點，環(huán)比上漲2.3%，漲幅小幅走闊，但基差依舊顯著，近月合約價格偏高，存在收斂邏輯。特朗普上臺后大概率將上調(diào)我國關(guān)稅，令外貿(mào)承壓。從短期看，貨主會先采取提前出貨的規(guī)避風險策略，造成貨量和運價在一定時間內(nèi)上移；但從長期來看，關(guān)稅提高的負面影響最終將體現(xiàn)在需求轉(zhuǎn)弱的基本面因素上，帶動運價向下。此外，數(shù)據(jù)顯示歐盟經(jīng)濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位。綜上，避險情緒加深或帶動運價波動劇烈，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)跌0.57%報1423.42，呈震蕩走弱態(tài)勢；最新CRB商品價格指數(shù)跌0.78%，仍維持在280上方。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品多數(shù)下跌，甲醇跌1.16%，PTA跌1.1%，純堿跌0.98%。黑色系全線下跌，鐵礦石跌0.38%，熱卷跌0.53%，螺紋鋼跌0.65%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，豆粕漲2.44%，棕櫚油漲1.87%，豆油漲1.59%。基本金屬多數(shù)收跌，滬銅跌2.19%。貴金屬全線下跌，滬金跌1.96%，滬銀跌3.25%。

海外方面，美國總統(tǒng)大選特朗普勝出，其貿(mào)易保護主義和財政擴張的政策主張，預計對全球貿(mào)易產(chǎn)生負面影響，同時推高美元價格。國內(nèi)方面，投資者密切關(guān)注11月4日至11月8日召開的人大常委會會議對增量財政政策規(guī)模的確定。具體來看，特朗普支持傳統(tǒng)能源，預計增加美國石油供應，對油價形成利空，加上其關(guān)稅政策影響我國相關(guān)商品出口，能化品整體承壓；金屬方面，黑色、有色同樣受特朗普貿(mào)易保護主義政策影響，需求短期受到?jīng)_擊，貴金屬在美元走強的背景下高位回落；農(nóng)產(chǎn)品方面，貿(mào)易戰(zhàn)或影響國內(nèi)在自美國的農(nóng)產(chǎn)品進口，供應減少對部分農(nóng)產(chǎn)品價格形成支撐。目前，特朗普當選對商品市場中短期產(chǎn)生較大利空，但長期來看，其政策有推升通脹的可能，預計推高大宗商品價格，此外，2025年2月，特朗普將提名新美聯(lián)儲主席人選，屆時預計會有更為鴿派的主席上任，在財政、貨幣均寬松的態(tài)勢下，商品長期看多。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲1.2%，國產(chǎn)豆方面，由于政策補貼支持，預計2024年大豆產(chǎn)量2000萬噸左右，較2023年增加50萬噸左右，增幅2.56%；陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，陳豆供應未充分消化，壓制大豆價格。從需求方面來看，中儲糧開庫收購對現(xiàn)貨市場提供了支撐，但受限于倉容有限且收購價格低于預期，政策收儲支撐力度有限；在豆制品消費需求縮減以及新季大豆價格持續(xù)走低的背景下，下游市場建倉積極性不佳，不過下游壓榨企業(yè)存在一定的低蛋白采購需求，對價格有所支撐?？傮w來看，大豆供強需弱，購銷清淡，價格以穩(wěn)為主。

豆二

隔夜豆二上漲2.59%，總統(tǒng)特朗普再次獲勝，可能會加劇與我國的貿(mào)易緊張局勢，進而阻礙了美國大豆出口。當前美國大豆收獲步伐快速推進，產(chǎn)量有望創(chuàng)下歷史最高紀錄，出口好于預期，對價格有所支持，但集中性供應壓力令支撐力度有限；南美大豆維持豐產(chǎn)預期，巴西干旱天氣緩解，播種進度順利推進，阿根廷產(chǎn)量維持預估，銷售步伐加快，阿根廷中心農(nóng)業(yè)帶預計正常推進播種進度?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二供應壓力依舊。

豆粕

周三美豆上漲0.12%，美豆粕下跌0.23%，豆粕上漲2.44%，國內(nèi)10月大豆到港量減少，原料大豆庫存下滑，豆粕庫存亦有所下降，但是從后期進口大豆到港預估來看，11、12月大豆進口預估分別為1000、1070萬噸，隨著美豆銷售旺季到來，年末進口量將再度回升，導致去庫節(jié)奏將受阻，后期豆粕供應或維持寬松。從需求來看，終端養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求整體縮量，下游飼料企業(yè)提貨意愿不佳。總體來看，全球大豆供應寬松格局下，美豆上行空間有限，中下游企業(yè)或仍維持剛需補庫為主，連粕仍承壓運行。

豆油

周三美豆上漲0.12%，美豆油上漲3.04%，豆油上漲1.59%，從供應面來看，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年累庫到10月份，11-12月大豆進口量或再度回升，后市豆油供應寬松格局維持。需求端，受國際緊張局勢影響，原油行情寬幅震蕩，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量疲軟且?guī)齑嫦陆担沂艿綇妱判枨蟮闹?，棕油領(lǐng)漲油脂板塊，但豆油基本面較弱，對油脂行情有所托累。

棕櫚油

周三馬棕上漲0.12%，棕櫚油1.87%，從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕10月產(chǎn)量意外減產(chǎn)，且11-12月是傳統(tǒng)的減產(chǎn)周期，加之出口需求有所好轉(zhuǎn)，后期有去庫的可能。從印尼的情況來看，印尼出口需求降幅大于產(chǎn)量，結(jié)果庫存反而下降，表明國內(nèi)消費需求轉(zhuǎn)好，提振行情。從印度的情況來看，印度進口下降明顯，庫存處于歷史較低水平，存在一定的補庫需求。從國內(nèi)情況來看，近期棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，產(chǎn)地報價處于高位，導致棕櫚油進口有所下降，剛性采購為主，庫存相對處于低位，不過豆棕價差深度倒掛下，后期進口和港口庫存或有所回升。綜合來看，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油后期去庫可能性較大，且印尼和印度庫存水平都有所下降，提振價格偏強運行，即使國內(nèi)豆棕價差深度倒掛，但短期庫存相對處于低位，價格仍有沖高的可能。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三收高，受益于植物油強勢。隔夜菜油2501合約收漲1.03%。因加籽生長末期天氣狀況較為干旱，市場人士擔心加拿大的油菜籽產(chǎn)量可能低于加拿大統(tǒng)計局預測的近1900萬噸。且俄羅斯和烏克蘭的油菜籽產(chǎn)量減少，支撐了加拿大油菜籽市場。不過，加籽收割接近尾聲，出口壓力增強，牽制其價格表現(xiàn)。其他方面，MPOB報告公布前，市場預計馬來西亞10月棕櫚油庫存預計環(huán)比下降4.64%至192萬噸，因產(chǎn)量下滑而出口明顯提升。后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油步入季節(jié)性減產(chǎn)，加之庫存偏低，支撐馬棕市場報價堅挺。提振國內(nèi)油脂市場。國內(nèi)方面，四季度是油脂消費旺季，三大油脂庫存穩(wěn)中下滑。且棕櫚油市場偏強，也同樣提振菜油市場。不過，短期而言，國內(nèi)菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，菜油因基本面偏弱，表現(xiàn)弱于豆棕，總體維持高位震蕩，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三上漲，從一周地點反彈。隔夜菜粕2501合約收漲2.68%。美豆收獲進展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)記錄，季節(jié)性供應壓力較大。且巴西大豆產(chǎn)區(qū)種植前景改善，南美大豆產(chǎn)量預估向好，美豆繼續(xù)承壓。同時，特朗普當選可能會重啟貿(mào)易保護主義政策，可能影響美豆的出口前景。短期市場密切關(guān)注USDA月度報告，據(jù)分析師調(diào)查，美國農(nóng)業(yè)部可能將2024/25年度美國大豆單產(chǎn)調(diào)低0.3蒲至52.8蒲/英畝，產(chǎn)量預估調(diào)低0.25億蒲至45.57億蒲，期末庫存將從上月預估的5.5億蒲下調(diào)至5.32億蒲。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。且短期菜籽、菜粕庫存均較高，供應較為充裕。豆粕而言，進口大豆卸船政策趨嚴，或?qū)е麓蠖惯M廠時間延后，部分工廠有停產(chǎn)和減產(chǎn)的情況，短期供應或有趨緊。另外，特朗普當選可能重啟貿(mào)易保護主義政策，美豆進口或?qū)p少，支撐豆粕市場價格。盤面來看，受豆粕走強提振，菜粕跟隨走高，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三上漲，受助于美國股市上漲帶來的外溢效應。隔夜玉米2501合約收漲0.05%。隨著美玉米收割推進，且產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應壓力繼續(xù)給美玉米市場帶來壓力。不過，出口需求向好，對市場價格有所支撐。國內(nèi)方面，東北地區(qū)陰雨天氣影響下，潮糧水分升高毒素超標現(xiàn)象增多，保管難度大，基層售糧節(jié)奏逐步恢復，新糧陸續(xù)上市，市場供應增加，加工企業(yè)繼續(xù)掛牌收購潮糧，但收購總量不大，干糧主要供應北方港口，貿(mào)易商運作謹慎。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新季玉米收割基本結(jié)束，基層種植戶及貿(mào)易商順價出貨增多，低價東北糧調(diào)入增多，玉米上量迅速增加，而下游需求回暖幅度不及預期，下游產(chǎn)品利潤大減，用糧企業(yè)對玉米維持剛需補庫，廠門玉米到貨再次增加，企業(yè)壓價現(xiàn)象增多。另外，雖然特朗普當選可能會重啟貿(mào)易保護主義政策，影響玉米進口量。但國內(nèi)市場供應充裕，且進口政策限制下影響有限。同時受收儲增加影響，農(nóng)戶惜售意愿轉(zhuǎn)強。盤面來看，在政策利好和供應壓力博弈下，玉米維持低位震蕩。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.31%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加，庫存也略有回升。截至10月30日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量82.4萬噸，較上周增加2.90萬噸，周增幅3.65%，月降幅10.07%；年同比增幅34.20%。且原料上量價跌，下游剛需采購為主，企業(yè)為爭取訂單讓利成交。不過，目前市場暫無明顯供應壓力，供需基本面表現(xiàn)良好。盤面來看，近期淀粉期價維持震蕩，短期暫且觀望。

生豬

供應端，近日養(yǎng)殖端出欄量節(jié)奏放緩，不過11月出欄計劃預計環(huán)比增加，后市供應端壓力將增加；需求端，屠宰率連續(xù)兩周增加，驗證天氣轉(zhuǎn)涼后，生豬需求出現(xiàn)改善。此外，標肥價差持續(xù)擴大，也對生豬價格構(gòu)成一定支撐。總體來說，短時間供需略有縮緊，短期價格平穩(wěn)偏強運行，但是考慮到后市養(yǎng)殖端按計劃出欄、需求增幅有限，價格反彈空間受限，波段以震蕩走勢為主。建議在15000-15750元/噸高拋低吸，止損各200元/噸

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，貿(mào)易商拿貨情況良好。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場雞蛋供應充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜價格回落，豬肉價格持續(xù)疲軟，終端市場對高價蛋抵觸情緒增強，對蛋價有所不利。盤面來看，在高基差提振下，近日雞蛋期價有所回升，不過，產(chǎn)能壓力仍存，或限制上漲空間。

蘋果

隨著霜降結(jié)束，主產(chǎn)區(qū)新季晚熟富士價格出現(xiàn)兩極分化，產(chǎn)地優(yōu)質(zhì)貨源價格相對堅挺，一般貨源隨著質(zhì)量下滑，價格偏弱運行。西部產(chǎn)區(qū)晚富士地面交易基本結(jié)束，余量相對有限，價格出現(xiàn)翹尾表現(xiàn)，個別冷庫少量出貨。山東產(chǎn)區(qū)蘋果交易進入中后期，客商拿貨相對積極，果農(nóng)自行入庫量相對較多，外調(diào)貨源少量流入。銷區(qū)市場蘋果成交氛圍仍一般，但性價比較高的高端貨源走貨較好。當前新季晚熟富士冷庫最終入庫量是后市交易的主要邏輯之一。關(guān)注入庫結(jié)構(gòu)及數(shù)量。操作上，建議蘋果2501合約短期暫且觀望。

紅棗

新季紅棗下樹推遲供應滯后，市場成交多為新疆來貨（舊季）及本地庫存貨源為主，關(guān)注產(chǎn)區(qū)收購進度及收購主體。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年10月31日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4075噸，較上周減少49噸，環(huán)比減少1.19%，同比減少53.66%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，內(nèi)地客商多已前往新疆產(chǎn)區(qū)備戰(zhàn)新季，棗農(nóng)挺價情緒偏強，收購商多觀望試探性少量收購，其中阿克蘇、阿拉爾及喀什等灰棗下樹進展較慢，少量成交，買賣雙方處于博弈階段。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三下滑至近兩個月低位，承壓于美國風險事件落地后的美元走強。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.26美分或0.37%，結(jié)算價報69.69美分/磅。國內(nèi)市場：全國棉花收購持續(xù)進行，新疆棉花采摘交售進入中后期，北疆采收接近尾聲，南疆仍在持續(xù)進行，籽棉收購價格基本保持穩(wěn)定，加工進度繼續(xù)快于去年。消費端，傳統(tǒng)金九銀十旺季不旺，紡企訂單持續(xù)性不佳，多以散單、小單為主，紗價呈現(xiàn)下滑趨勢。當前紡企采購棉花意愿不強，棉花原料庫存基本維持在一個月左右。市場對后市信心仍不足。另外，對于特朗普上臺后可能推進的貿(mào)易戰(zhàn)，大概率繼續(xù)上調(diào)關(guān)稅，對我國紡服出口消費造成不利影響，中短期受情緒及政策影響，預計利空棉花，棉紗。操作上，建議鄭棉2501合約短期偏空思路對待。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周三上漲，價格自稍早下跌后反彈。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.13美分或0.60%，結(jié)算價每磅22.03美分。巴西糖庫存同比下降明顯，短期對原糖期價仍有支撐。巴西農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，巴西中南部24/25榨季截止10月上半月糖庫存為1046萬噸，同比下降31%，其中原糖庫存約610萬噸，同比下降36%。國內(nèi)市場:新榨季南方糖廠少量開榨，截止11月4日不完全統(tǒng)計，云南累計有2家糖廠開榨，同比持平，開榨糖廠計劃投產(chǎn)產(chǎn)能合計在0.73萬噸/日。新糖預計在11月上旬上市銷售，集中開榨時間在12月份。加之下游消費漸入淡季，市場耗糖進度將明顯放緩。整體上，外糖當前價格漲跌對國內(nèi)市場影響力逐漸減弱，國內(nèi)市場更多關(guān)注新陳糖價格的回歸，考慮到供應增加，需求淡季，預計后市仍震蕩偏弱運行。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應端，今年預計全國花生種植面積增加8-10%，產(chǎn)量有所增加，新作花生大量上市，供應趨于寬松；進口處于淡季，花生進口量減少，預計保持下降趨勢；需求端，出口需求增幅明顯，油廠壓榨利潤好轉(zhuǎn)，開機意愿或有所提升，陸續(xù)開始入市采購，農(nóng)戶挺價惜售。另外，馬來西亞棕櫚油意外減產(chǎn)且出口表現(xiàn)良好，提振油脂盤面，間接支撐花生行情?？傮w來說，新作花生大量上市，油廠陸續(xù)入市采購，市場氛圍有所轉(zhuǎn)好，但今年種植面積和產(chǎn)量增加，供應趨于寬松，花生預計以低位震蕩走勢為主。

※ 化工品

原油

特朗普贏得美國大選，美聯(lián)儲11月降息25個基點預期上升，美元指數(shù)升至四個月高位，國際原油收跌。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至12月底；哈馬斯拒絕最新?；鹛嶙h，報道稱伊朗正準備從伊拉克領(lǐng)土對以色列發(fā)動報復性打擊，中東地緣局勢動蕩反復；熱帶風暴拉斐爾可能影響美國墨西哥灣原油生產(chǎn)，全球需求放緩憂慮壓制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗520區(qū)域支撐，上方測試550區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

特朗普贏得美國大選，美元指數(shù)升至四個月高位，國際原油收跌。；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至125美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為1079元/噸，較上一交易日上升48元/噸；國際原油震蕩整理，低高硫期價價差上升，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約多單增倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約測試3100區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2502合約考驗五日線附近支撐，上方測試4050區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

特朗普贏得美國大選，美元指數(shù)升至四個月高位，國際原油收跌。；瀝青廠家裝置開工回落，貿(mào)易商庫存繼續(xù)下降；山東地區(qū)部分煉廠復產(chǎn)瀝青，終端項目趕工需求支撐，下游按需采購低價資源為主，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅上調(diào)。國際原油震蕩整理，瀝青社會庫存下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2501合約期價考驗3180區(qū)域支撐，上方測試3360區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠小幅上漲，碼頭成交回穩(wěn)，下游按需采購，市場購銷氛圍一般。沙特12月CP預估價小幅上調(diào)，港口庫存出現(xiàn)增加，國際原油回落影響市場氛圍；華南國產(chǎn)氣價格持平，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為675左右。LPG2412合約多空增倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2412合約考驗4300區(qū)域支撐，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)企業(yè)出貨良好，同時長約穩(wěn)步提貨，企業(yè)庫存小幅減少。港口方面，本周外輪卸貨速度一般，江蘇部分社會庫提貨略有提升，華東港口小幅去庫；華南港口因進口及內(nèi)貿(mào)船只均有抵港而主流庫區(qū)提貨量平穩(wěn)，庫存持續(xù)積累。特朗普上臺后對伊朗制裁將促使伊朗甲醇轉(zhuǎn)口增加，對于中國甲醇市場的影響不僅體現(xiàn)在進口量的增多，也體現(xiàn)在進口價格的低廉。上周烯烴裝置暫無計劃內(nèi)檢修或者重啟，個別企業(yè)裝置負荷窄幅波動，烯烴開工高位震蕩。MA2501合約短線建議在2460-2510區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501下跌反彈，收于8188元/噸。供應端，由于重啟裝置影響天數(shù)擴大，上周產(chǎn)量環(huán)比+3.69%至53.60萬噸、產(chǎn)能利用率環(huán)比+3.06%至81.2%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比-0.10%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+0.26%、增速放緩。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-12.61%至44.08萬噸，社會庫存環(huán)比-4.12%至52.16萬噸，維持去化趨勢。本周上游停車檢修裝置增多，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率小幅下降。從訂單表現(xiàn)看，農(nóng)膜訂單天數(shù)漲勢停滯，即將由旺轉(zhuǎn)淡；包裝膜下游剛需為主，訂單天數(shù)小幅下滑。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其具體政策實施需進一步觀望。短期內(nèi)L2501預計震蕩為主，下方關(guān)注8080附近支撐，上方關(guān)注8300附近壓力。

聚丙烯

夜盤PP2501跳空低開、下跌反彈，收于7405元/噸。供應端，上周東華能源停車檢修，前期停車裝置影響擴大，產(chǎn)量環(huán)比-2.02%至67萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.55%至75.05%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.16%至51.97%，其中塑編開工維穩(wěn)在46.10%。截至11月6日，PP商業(yè)庫存環(huán)比+1.42%至71.81萬噸。本周受大連恒力、大連石化、揚子石化停車檢修影響，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。目前下游維持剛需采購，后市需求存季節(jié)性偏弱預期。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其具體政策實施需進一步觀望。短期內(nèi)預計PP2501預計震蕩為主，下方關(guān)注7320附近支撐，上方關(guān)注7540附近壓力。

苯乙烯

夜盤EB2412收跌于8336元/噸。供應端，浙石化180萬噸裝置如期停車檢修，上周產(chǎn)量環(huán)比-2.94%至30.4萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.07%至68.31%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比-0.91%至24.07萬噸。庫存方面，上周工廠庫存環(huán)比-6.37%至16.43萬噸，仍處于同期高位。華東港口庫存環(huán)比-26.06%至3.53萬噸；華南港口庫存環(huán)比-7.14%至1.3萬噸，港口庫存處于偏低水平。11月河北旭陽30萬噸裝置有檢修計劃但停車時間尚不確定，前期停車的浙石化180萬噸裝置影響持續(xù)，預計本周供應端維持在偏低水平。本周EPS、PS存在重啟裝置，ABS利潤較好、當前開工負荷偏高，需求有望得到增長。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的減稅及擴大財政支出或增加美通脹壓力并打壓國際油價，但其具體政策實施需進一步觀望。下方關(guān)注8290附近支撐，上方關(guān)注8800附近壓力。

PVC

夜盤V2501終盤收跌于5397元/噸。供應端，上周鹽湖鎂業(yè)、河南聯(lián)創(chuàng)、廣州東曹等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.95%至79.19%。需求端，銀十旺季結(jié)束，管材開工-0.63%至38.44%，型材開工-0.25%至41.9%。庫存方面，截至10月31日，國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）環(huán)比-0.77%至47.45萬噸，維持去化趨勢，庫存壓力仍偏高。本周山東信發(fā)70萬噸、LG化學40萬噸裝置有檢修計劃，前期重啟裝置影響擴大，預計產(chǎn)能利用率小幅下降。國內(nèi)需求方面，目前下游制品訂單清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季；國外需求方面，印度擬實施臨時反傾銷稅，出口市場受到打壓。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，特朗普主張的進口關(guān)稅政策利空下游PVC地板出口。PVC需求偏弱對價格存在壓力，但市場對國內(nèi)重要會議出臺刺激政策存在預期。下方關(guān)注5200附近支撐，上方關(guān)注5600附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501震蕩偏強，收于2609元/噸。供應端，上周德州實華、新疆天業(yè)、新疆中泰等裝置重啟，產(chǎn)能利用率環(huán)比+3.4%至82.4%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補貨，部分企業(yè)采購價持續(xù)調(diào)漲；非鋁需求方面，部分粘膠短纖裝置負荷提升，開工率+0.13%至88.15%；印染廠訂單呈下降趨勢，開工率持平在64.61%。截至10月31日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比-3.43%至29.04萬噸（濕噸），庫存偏低。燒堿集中檢修已結(jié)束，后市雖有零星停車計劃但供應端增量預期明確。下游氧化鋁供需仍偏緊，目前氧化鋁廠尚未有季節(jié)性降負跡象，主力采購價仍有上調(diào)可能。非鋁需求步入淡季，對液堿價格影響逐漸減弱。宏觀方面，美國大選“共和黨雙贏”局面基本落地，關(guān)注美后續(xù)政策對全球經(jīng)濟影響。下方關(guān)注2500附近支撐，上方關(guān)注2800附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩收跌。目前PXN價差至172美元/噸附近。供應方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.5萬噸，環(huán)比+0.42%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.64%，環(huán)比+0.37%。本周PX裝置運行穩(wěn)定，福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修。需求方面，PTA開工率80.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。近期PX供應變動不大，PTA裝置臨停，PX自身供需驅(qū)動不強，供需有走弱預期，大選靴子落地，特朗普主張能源獨立以及地緣緩和的預期，預計油價承壓，短期PX跟隨成本端運行。

PTA

隔夜PTA震蕩收跌。成本方面，當前PTA加工差至367元/噸附近。供應方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.52%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為80.52%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為138.64萬噸，較上周-0.62萬噸，較去年同期+14.52萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.56%，環(huán)比-0.25%，同比+3.33%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.36天，較上周-0.02天，較同期-0.76天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.25天，較上周-0.10天，較同期+1.12天。本周逸盛寧波3#、鳳鳴1#計劃重啟，虹港石化2#計劃短休。儀征化纖計劃外降負，PTA整體供應預計縮減。近期下游聚酯開工變動不大，PTA供需好轉(zhuǎn)，但上游成本端拖累，自身庫存壓力偏大，聚酯需求方面，新總統(tǒng)上臺后實行貿(mào)易保護主義，預計我國紡服出口受阻，關(guān)注出口目的地是否轉(zhuǎn)移以及整體出口量情況。短期PTA自身供需驅(qū)動一般，預計跟隨成本端偏弱運行。

乙二醇

隔夜乙二醇偏弱震蕩。供應方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.9萬噸，較上周提升0.64%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63.4%，環(huán)比+0.4%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.70%。庫存方面，截至11月4日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量52.54萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少5.74萬噸。本周天業(yè)、遠東聯(lián)有重啟計劃、美錦檢修。乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預期。海外裝置重啟和停車并存，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存偏低，乙二醇震蕩偏強看待。

短纖

隔夜短纖震蕩收跌。目前短纖產(chǎn)銷64.71%，較上一交易日上升10.77%。供應方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為61.79%，較上期減少3.63%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至10月31日，中國滌綸短纖工廠權(quán)益庫存13.13天，較上期下降0.77天。純滌紗原料備貨平均8.82天，較上期下滑0.23天。成本端支撐偏弱，短纖產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，但紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5760元/噸。宏觀方面，特朗普當選美國總統(tǒng)，由于針葉漿進口主要依靠智利、加拿大等國，美國關(guān)稅政策影響小，對針葉漿供應基本無影響，仍關(guān)注自身供需格局。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進口量下降，針葉漿進口量下降。需求端，紙廠利潤有所修復，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工各有漲跌，白卡紙環(huán)比+3.2%，雙膠紙環(huán)比-3%，銅版紙環(huán)比-5.5%，生活紙環(huán)比+0.9%。截止2024年10月31日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.8萬噸，較上期上漲0.1萬噸，環(huán)比上漲0.1%，庫存量在本周期內(nèi)變動不大，趨勢呈現(xiàn)小幅累庫。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求處于從旺季進入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿個別企業(yè)短?；蛟O(shè)備問題，開工及產(chǎn)量窄幅下降，但市場供應依然充足。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存繼續(xù)增加。SA2501合約短線建議在1480-1630區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線冷修增加，日熔量繼續(xù)下降，但整體供應量依然較高。隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)產(chǎn)銷前高后低，周初市場情緒提振疊加下游剛需補貨，沙河廠家出貨有所減緩，整體區(qū)域庫存仍環(huán)比下降；華中市場白玻供應端產(chǎn)量下滑明顯，多廠產(chǎn)銷持續(xù)過百，庫存去化。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預期，后市關(guān)注落地情況和實際帶來的增量以及國內(nèi)財政政策力度。FG2501合約短線建議在1350-1470區(qū)間交易。

天然橡膠

近期隨著天氣擾動減少，海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量預期較強，膠價成本支撐偏弱。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)受降雨影響膠水停割，氣溫降低干含量下降，原料報價暫穩(wěn)；海南產(chǎn)區(qū)天氣存在改善，割膠作業(yè)逐步正常開展，但部分區(qū)域仍有降水擾動，原料產(chǎn)出緩慢恢復季節(jié)性增量。近期青島總庫存呈現(xiàn)繼續(xù)累庫趨勢，保稅倉庫維持小幅去庫，一般貿(mào)易庫繼續(xù)累庫，海外混合到港量維持增加態(tài)勢，現(xiàn)貨供應偏緊預期降溫，下游采購基本剛需為主，整體出庫量不多，使得青島現(xiàn)貨庫存繼續(xù)累庫。上周半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅波動，各企業(yè)維持高開工狀態(tài)；全鋼胎各企業(yè)排產(chǎn)情況表現(xiàn)不一，檢修企業(yè)開工逐步恢復，帶動整體產(chǎn)能利用率小幅提升。ru2501合約短線建議在17860-18400區(qū)間交易；nr2501合約短線建議在14200-15000區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格小幅整理，外盤價格持平，港口庫存增量，下游詢盤不佳；順丁橡膠出廠價格下調(diào)，現(xiàn)貨市場小幅回升，民營報盤重心上移，現(xiàn)貨圍繞供價附近試探出貨，下游謹慎觀望。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅提升，下游渠道按需采購。上游丁二烯整理，順丁橡膠資源供應充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗14200區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

近期部分裝置檢修，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量小幅下降，但整體供應仍處于高位。秋季肥市場收尾，上周國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，企業(yè)下周期排產(chǎn)不足，產(chǎn)能利用率維持低位，短期關(guān)注冬儲推進情況，若無強勢利好，需求或繼續(xù)延后。下游剛需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，本周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，其中西北、華北企業(yè)庫存高位累積，后續(xù)若內(nèi)蒙企業(yè)流向仍不及預期，庫存或大概率增加。UR2501合約短線建議在1800-1880區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩收跌。供應方面，周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.62萬噸，較上周增加0.15萬噸或0.4%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為80.75%，較上周上升0.45個百分點。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。三房巷興業(yè)塑化75萬噸/年新裝置存投產(chǎn)預期，考慮內(nèi)貿(mào)需求減少，預計有裝置降負。瓶片供應壓力仍然偏大。下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收跌，滬銀跌幅較大。本次美國大選共和黨贏得總統(tǒng)競選的同時也鎖定了多數(shù)國會席位取得雙贏局面，有利未來美國政府執(zhí)行特朗普所推崇的企業(yè)減稅、增加關(guān)稅、加強移民管制以及放寬傳統(tǒng)能源行業(yè)監(jiān)管等政策。在此情況下，未來美國經(jīng)濟增速預期或大幅抬升，同時勞動力市場走弱的風險減小，核心通脹水平在居民收入得到一定保障的情況下或維持一定韌性，中長期自然利率水平或隨之上移，未來美聯(lián)儲降息阻力在此情況下或有所回升，而非美國家央行為防止利差大幅走闊或相對放緩貨幣政策寬松進程，全球經(jīng)濟增速不確定性相對增加。往后看，對貴金屬而言，中短期內(nèi)美國經(jīng)濟增速預期走強或相對提振市場風險偏好，疊加利率預期回升、美元受利差影響走強及避險情緒走弱等因素影響，貴金屬價格或相對承壓。操作上建議，逢高做空，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國9月貿(mào)易帳逆差844億美元，創(chuàng)2022年5月以來新高，預期逆差841億美元，前值從逆差704億美元修正為逆差708億美元。其中，出口2679億美元，前值2718億美元；進口3523億美元，前值3422億美元。特朗普勝選后，由于其政策偏向“美國優(yōu)先”美元隔夜偏強運行，有色金屬承壓。國內(nèi)方面，務院總理李強出席第七屆中國國際進口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講。李強提出，中國將進一步擴大制度型開放，積極對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略，攜手建設(shè)開放型世界經(jīng)濟。基本面上，供給端來看，由于銅精礦供應仍偏緊，冶煉廠的部分檢修計劃，令精煉銅供給方面出現(xiàn)一定程度的緊張；需求方面來看，下游整體需求更多維持在剛需采買以及小幅備貨的階段，現(xiàn)貨市場成交活躍度依舊不高。庫存方面，由于精煉銅供應有一定缺口，社會庫存重回去庫狀態(tài)，以緩解供應偏緊狀態(tài)。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為1.15，環(huán)比+0.0471，期權(quán)市場情緒偏多，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，印尼計劃對鈷、煤炭、銅、鋁土礦、硅等12種礦產(chǎn)資源以及16種非礦產(chǎn)商品實施新的出口禁令。特朗普勝選后，由于其政策偏向“美國優(yōu)先”美元隔夜偏強運行，有色金屬承壓?；久嫔希趸X供給端，鋁土礦供應偏緊對氧化鋁廠產(chǎn)能提升的影響仍在，加之部分環(huán)保問題令所在區(qū)域氧化鋁產(chǎn)開啟檢修計劃，氧化鋁供應量或?qū)⒂兴諗?。需求端，電解鋁廠對原料需求穩(wěn)定且有小幅提升，備庫意愿仍強。整體來看氧化鋁或處于供給減少、需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國9月貿(mào)易帳逆差844億美元，創(chuàng)2022年5月以來新高，預期逆差841億美元，前值從逆差704億美元修正為逆差708億美元。其中，出口2679億美元，前值2718億美元；進口3523億美元，前值3422億美元。特朗普勝選后，由于其政策偏向“美國優(yōu)先”美元隔夜偏強運行，有色金屬承壓。國內(nèi)方面，務院總理李強出席第七屆中國國際進口博覽會開幕式并發(fā)表主旨演講。李強提出，中國將進一步擴大制度型開放，積極對接國際高標準經(jīng)貿(mào)規(guī)則，深入實施自貿(mào)試驗區(qū)提升戰(zhàn)略，攜手建設(shè)開放型世界經(jīng)濟。基本面上，電解鋁供給方面，國內(nèi)電解鋁開工率小幅增長，隨著此前因技改減停產(chǎn)項目陸續(xù)復產(chǎn)，但由于產(chǎn)能已逐漸接近行業(yè)上限，預計供應方面仍將保持相對充足但增速或?qū)⒙杂蟹啪彛恍枨蠓矫?，下游鋁材加工企業(yè)因環(huán)保等問題出現(xiàn)間歇性減產(chǎn)，加之傳統(tǒng)淡季的臨近令企業(yè)到手訂單量預計回落，加上鋁價偏高，現(xiàn)貨市場成交情緒或?qū)⑥D(zhuǎn)淡。整體來看，滬鋁或?qū)⑻幱诠┙o充足需求偏淡的局面，期價受淡季影響上有壓力，而成本端又提供下方支撐。期權(quán)方面，購沽比為0.59，環(huán)比+0.0292，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.48%。宏觀面，特朗普上臺后或?qū)⑸险{(diào)我國關(guān)稅，令出口承壓，加上其政策導致美聯(lián)儲未來降息概率或有所減小，美元指數(shù)在利率預期回升的狀況下上漲，短期施壓滬鉛價格，長期來看，基本面對滬鉛價格影響更大，宏觀情緒消退后或會以基本面變化為主?；久妫谖廴咎鞖忸l發(fā)，多地區(qū)發(fā)布重污染天氣省級橙色預警消息，因環(huán)保管控帶來的再生鉛煉廠減停產(chǎn)增加，再生鉛煉廠周度開工率呈下滑狀態(tài)。下游近期成交多處于觀望狀態(tài)，弱消費下鉛錠社會庫存仍小增?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛震蕩下行，持貨商報價貼水略有收窄，同時電解鉛煉廠廠提貨源報價仍以小升水為主，再生鉛價價格堅挺，貼水貨源已幾無聽聞，下游企業(yè)有意逢低按需采購，但亦有觀望者，散單市場交投氛圍稍好。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美國總統(tǒng)大選特朗普獲勝，美國政策前景不確定性增加，市場謹慎關(guān)注，美元指數(shù)大幅拉升。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)；部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，供應邊際改善但整體仍弱勢。澳洲Century鋅礦暫停運行至11月中旬，海外煉廠預期外減產(chǎn)；國內(nèi)進口窗口關(guān)閉，未來進口量預計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)去庫放緩，供需兩弱局面。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多空分歧，關(guān)注MA10爭奪。操作上，擇機逢低輕倉做多。

滬鎳

宏觀面，美國總統(tǒng)大選特朗普獲勝，美國政策前景不確定性增加，市場謹慎關(guān)注，美元指數(shù)大幅拉升?；久?，原料端印尼RKAB審批數(shù)量大幅增加，預計對鎳礦供應帶來較大增量。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應恢復，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術(shù)上，滬鎳合約成交方量收十字星，空頭氛圍偏強，繼續(xù)承壓MA10。操作上，輕倉空單謹慎持有，注意風險控制。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批大幅增加，鎳礦供應預計沖擊市場，使得鎳鐵廠開工率有望逐步回升，鎳鐵價格預計繼續(xù)下行；供應端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低甚至倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預期增加，300系產(chǎn)量持穩(wěn)略降。下游地產(chǎn)行業(yè)仍處探底階段，市場關(guān)注刺激政策后續(xù)進展，近期現(xiàn)貨市場剛需采購為主，到貨量有所減少，庫存錄得下降。當前基本面矛盾尚未激化，宏觀邏輯或?qū)⒄贾鲗У匚?。技術(shù)上，不銹鋼合約放量增倉下跌，關(guān)注MA10壓力，短線行情或有反復。操作上，輕倉空頭思路，注意風險控制。

滬錫

宏觀面，美國總統(tǒng)大選特朗普獲勝，美國政策前景不確定性增加，市場謹慎關(guān)注，美元指數(shù)大幅拉升?；久嫔希┙o端，緬甸佤邦發(fā)布通知，禁止私采礦山，以及礦山復工復產(chǎn)時將根據(jù)備案數(shù)據(jù)復核，顯示緬甸對采礦仍采取較嚴格措施；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升。預計錫價下方存在支撐。技術(shù)上，持倉減量，多頭謹慎偏強，關(guān)注MA60支撐。操作上，輕倉多單謹慎持有，區(qū)間關(guān)注258000-270000。

硅鐵

硅鐵市場暫穩(wěn)運行。硅石蘭炭持穩(wěn)，南方電價上漲預期明確，生產(chǎn)成本高位，廠家供應變化不大，全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.78%，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應）：11.60萬噸，部分產(chǎn)區(qū)價格已接近成本線。貿(mào)易商近期有囤貨計劃，市場觀望增量政策落地情況，基本面對價格壓制較大，多空博弈激烈，板塊情緒反復盤面震蕩。策略建議：SF2501合約震蕩下行，基本面支撐有限，短期需關(guān)注期鋼走勢及宏觀信號對情緒的影響，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場暫穩(wěn)運行。供應方面，從錳礦到港成本來看，多數(shù)仍是倒掛狀態(tài)，大部分礦商暫不考慮低價出貨，有一定挺價意愿，化工焦波動不大，錳硅成本暫穩(wěn)，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國44.75%，較上周減0.15%；全國硅錳產(chǎn)量（周供應99%）：190400噸，環(huán)比上周增1.82%，南方電費開始上調(diào)，北方工廠開工較為積極，南北生產(chǎn)格局將進一步分化，北方多數(shù)鋼廠暫未開啟新一輪招標。下游需求小幅回落，成材去庫放緩，但鐵水仍在相對高位，237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交14.11萬噸，環(huán)比減少，宏觀增量政策尚未落地，市場觀望情緒濃，海外方面，特朗普勝選，美元指數(shù)走強，商品市場承壓，合金跟隨黑色震蕩反復。策略建議：SM2501合約震蕩偏弱，多日均線糾纏，操作上建議短線維持震蕩思路對待，中線考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約弱勢震蕩，焦煤市場弱穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，華北地區(qū)個別大礦發(fā)生礦難致停產(chǎn)，疊加河南及山西晉中個別煤礦生產(chǎn)方面不正常，整體開工率小幅下降，部分煤種價格仍有調(diào)整，入爐成本小幅下降，部分煤種已跌到接近年內(nèi)低位，主流供應商利潤空間有限，拿貨謹慎。需求方面，宏觀政策暫不明朗，市場觀望情緒濃厚，鐵水日均產(chǎn)量仍在相對高位，煤焦剛需尚存，盤面表現(xiàn)較為反復。策略建議：隔夜JM2501合約弱勢震蕩，操作上建議日內(nèi)區(qū)間交易，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約弱勢震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行。全國30家獨立焦化廠均噸焦盈利32元/噸，鋼廠利潤情況改善且鐵水產(chǎn)量高位，短期內(nèi)焦炭需求支撐較強，焦企利潤尚可，開工率小幅回升，目前積極去庫，獨立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為73.68% 減 0.28%；焦炭日均產(chǎn)量66.62萬噸，環(huán)比減0.25萬噸，焦炭庫存81.28萬噸，環(huán)比增3.39萬噸，廠內(nèi)庫存壓力不大，不過對原料補庫放緩。宏觀政策存在不確定性，多空博弈激烈，在當前焦鋼微利情況下，煤焦暫時難以出現(xiàn)大漲大跌的局面，基本面矛盾不突出，港口貿(mào)易集港氛圍一般。特朗普上臺后對黑色原料端的影響：短期偏空，中長期無影響：對中可能實施更嚴格的貿(mào)易政策，增加中國鋼鐵出口的壁壘，影響鋼材出口，疊加美元指數(shù)走強，短期商品市場情緒面及原料需求方面都有一定利空影響，長期來看仍以產(chǎn)業(yè)本身去庫情況為主。策略建議：隔夜J2501合約弱勢震蕩，煤焦領(lǐng)跌板塊，多空分歧，美元反彈也對商品市場造成一定壓力，操作上建議短線維持震蕩思路對待，中線逢高布空，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤780，下跌0.38%，昨日青島港PB粉報770，下跌8元/噸。宏觀面，特朗普宣布獲得總統(tǒng)選舉，短期商品可能有所承壓，同時提升市場對美通脹回升的的擔憂可能對鐵礦有支撐的利好?；久?，供應維持寬松，鐵水需求季節(jié)性回落，本期鐵水產(chǎn)量235.47萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸，年同比降5.93萬噸。驅(qū)動方面，市場交易逐漸轉(zhuǎn)向冬儲邏輯，鐵礦跟隨成材波動為主。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線上方，操作上，震蕩偏多，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3379，下跌0.65%，昨日杭州現(xiàn)貨報3510，下跌40元/噸。宏觀方面，特朗普獲得總統(tǒng)選舉短期利空大宗商品走勢，但是，結(jié)合政治局會議提到的房地產(chǎn)企穩(wěn)及市場對人大常委會議增量政策的預期，長期或能對沖關(guān)稅帶來的影響?；久?，供需雙弱，產(chǎn)量結(jié)束9周回升趨勢有所下降，需求小幅回落，庫存連續(xù)2周增加，但庫存仍在同期低位。情緒方面，宏觀會議預期疊加特朗普上臺引發(fā)的不確定性加劇，市場風險偏好預計下降。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3546，下跌0.53%，昨日杭州現(xiàn)貨報3570，下跌40元/噸。宏觀面，十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日在北京舉行，宏觀托底，市場短期多空反復?；久妫B續(xù)5周去庫，產(chǎn)量小幅回落，需求雖然小幅下降但是總體韌性較好，趨穩(wěn)，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。市場方面，11月6日特朗普獲得美國總統(tǒng)大選或?qū)︿摬牡拈g接出口有影響，據(jù)中鋼協(xié)的測算，2024 年我國鋼材間接出口量大概率超過 1.1 億噸，今年外需較好，后續(xù)出臺關(guān)稅政策，中美貿(mào)易額會有下降壓力。技術(shù)上，4小時周期K線位于20和60均線之間，操作上，日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行，SMM華東不通氧553#在11600-11700元/噸；通氧553#在11700-12000元/噸； 521#在12000-12200元/ 噸；441#在12000-12200元/噸；421#在12100~12300元/噸； 421#有機硅用在12700-13000元/噸；3303#在12800-12900元/噸，昆明、黃埔港、天津港、四川、新疆、福建上海地區(qū)硅價暫穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)方面，北方硅廠開工高穩(wěn)，部分廠家還有增產(chǎn)計劃；枯水期到來，川滇地區(qū)部分硅企在虧損預期下將陸續(xù)批量關(guān)停爐子。下游需求以剛需采購為主，市場交投平淡，工業(yè)硅高庫存壓力難減，基本面延續(xù)供需偏寬。特朗普上臺對工業(yè)硅的影響，預計短期偏空，中長期無影響：特朗普對貿(mào)易保護措施的傾向或影響工業(yè)硅出口，但我國出口主要地區(qū)是東南亞，因此影響有限，工業(yè)硅價格走勢仍由高產(chǎn)量&高庫存&弱需求的基本面主導。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約延續(xù)震蕩下行，操作上建議短線維持弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面上，碳酸鋰主力合約震蕩偏弱，截止收盤跌幅2.19%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久嫔?，碳酸鋰上游在對下游排產(chǎn)情況較好的背景下預期偏樂觀，整體挺價情緒仍偏強，下游需求表現(xiàn)由于近日碳酸鋰多日上漲而逐漸轉(zhuǎn)淡，部分除剛需備庫的采買外，其余下游加工企業(yè)態(tài)度普遍謹慎?；久嫔?，碳酸鋰目前供需仍處于供給有所收斂，需求穩(wěn)健的局面。庫存方面，庫存仍處中高位水平，冶煉廠去庫情況明顯，下游小幅去庫，貿(mào)易商庫存有所提升有部分挺價意愿。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為22.54%，環(huán)比+0.0148%，期權(quán)市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率略有上升。技術(shù)方面，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，DIF下穿DEA，綠柱走擴。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

待定 中國10月貿(mào)易帳

待定 中國10月外匯儲備

15:00 德國9月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率

15:00 德國9月季調(diào)后貿(mào)易帳

15:00 英國10月Halifax季調(diào)后房價指數(shù)月率

18:00 歐元區(qū)9月零售銷售月率

20:00 英國央行公布利率決議和會議紀要

20:30 英國央行行長貝利召開新聞發(fā)布會

21:30 美國至11月2日當周初請失業(yè)金人數(shù)

23:00 美國9月批發(fā)銷售月率

23:30 美國至11月1日當周EIA天然氣庫存

次日03:00 美聯(lián)儲公布利率決議

次日03:30 美聯(lián)儲主席鮑威爾召開新聞發(fā)布會

A股解禁市值為：18.50億

新股申購：無