※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、央行決定從10月28日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，操作對象為公開市場業(yè)務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年，公開市場買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具。

2、中國金融四十人論壇發(fā)布2024年第三季度宏觀政策報告。報告建議，保持廣義財政支出強度，2025年適度提高財政赤字率，同時推出足夠規(guī)模的地方隱性債務置換計劃；繼續(xù)落實“有力度的降息”，降低真實利率水平，并適時將結構性貨幣政策工具的利率降至政策利率水平以下。

3、美國財政部季度融資預估報告顯示，預計10-12月借款5460億美元，之前預計5650億美元；預計2024年年底現(xiàn)金余額7000億美元，預計2025年3月底的現(xiàn)金余額為8500億美元，2025年第一季度將借款8230億美元。

4、歐洲央行副行長金多斯表示，國內(nèi)通脹雖然正在放緩，但仍居高不下。9月整體通脹降至1.7%，較8月下降0.5個百分點。通脹的下降主要歸因于能源成本的急劇下降。預計通脹將在今年晚些時候因基數(shù)效應再度上升，隨后將在明年逐步降至2%的目標。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日普遍收漲，上證指數(shù)站上3300點。截至收盤，上證指數(shù)漲0.68%，深證成指漲0.62%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%。滬深兩市成交額持續(xù)處于萬億水平。板塊普遍上漲，鋼鐵、商貿(mào)零售、房地產(chǎn)板塊漲幅居前，僅銀行股逆市下跌。國內(nèi)方面，宏觀基本面，1-9月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長由正轉(zhuǎn)負，為今年首次負增長。政策層面，財政部副部長廖岷在世行會議上表示將加大財政逆周期調(diào)節(jié)力度，并有信心實現(xiàn)5%的GDP目標，財政部高層的表態(tài)提振市場做多情緒。整體來看，在此前的政策刺激陸續(xù)落地后，市場風險偏好預計持續(xù)回升，同時，宏觀基本面也將在政策帶動下企穩(wěn)復蘇，股指具備上漲動能。策略上，單邊建議輕倉逢低買入，期權可嘗試構建牛市價差組合。

國債期貨

周二資金利率小幅下行，仍高于政策利率；國債現(xiàn)券收益率大多上行1bp-2bp，國債期貨漲跌互相現(xiàn)，短端收紅，TL主力合約跌0.41%。9月一般公共預算收入同比增速年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，政府性基金收入跌幅邊際收斂，各類基建支出力度回升。有效需求不足制約利潤增長，9月利潤同比大幅下降27.1%，中游裝備制造行業(yè)利潤占比提升。財政部表示將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，有信心實現(xiàn)全年5%的經(jīng)濟增長目標。美國大選臨近，特朗普交易升溫，美債收益率上行至4.25%，美元走勢強勁，美元兌離岸人民幣匯率至7.14，一定程度上制約貨幣政策國內(nèi)空間及資金面。央行啟用公開市場買斷式逆回購操作工具，主要定位于流動性投放工具，更好對沖年底前MLF集中到期，有望替代MLF成為新的中期流動性投放工具。對債市而言，啟用買斷式逆回購可減少流動性收斂的風險，對短端利率相對有利，央行獲取了更多債券增強其對利率曲線的調(diào)控能力、為互換便利提供更多操作空間，或增強對長債端的約束?？缭聸_擊過后，預計資金面逐步改善，短債交易占優(yōu)，長債或保持區(qū)間震蕩。關注人大會議事財政政策落地情況。

美元/在岸人民幣

周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.1254，較前一交易日貶值55個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.1307，調(diào)貶217個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國至10月19日當周初請失業(yè)金人數(shù)錄得22.7萬人，創(chuàng)2024年9月28日當周以來新低，也低于市場預期的24.5萬。這一數(shù)據(jù)增強了市場對美聯(lián)儲將逐步降低利率的預期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降25個基點的概率為97%，增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領域，釋放強烈穩(wěn)增長的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長期特別國債資金已全面下達，消費品以舊換新領域1500億元國債資金已于8月初開始全部下達到地方，消費動能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)強勁的同時，我國擴內(nèi)需政策也不斷加碼加力，此消彼長下，人民幣幣值料寬幅震蕩為主。

美元指數(shù)

截至周二，美元指數(shù)持平報104.31，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元漲0.15%報1.0812，英鎊兌美元漲0.08%報1.2972，澳元兌美元跌0.31%報0.6583，美元兌日元漲0.66%報153.28。

周一美元指數(shù)變化不大。由于以色列對伊朗進行的報復性打擊有限，降低了中東全面沖突的可能性，避險需求減少，美元受到一定壓力。然而，昨日10年期國債收益率上升對美元形成支持。達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)活動指數(shù)在10月表現(xiàn)超預期好轉(zhuǎn)，顯示經(jīng)濟持續(xù)強勁。

日元兌美元跌至三個月來的低點。由于自民黨主導的聯(lián)合政府在上周末選舉中失去下院多數(shù)席位，日本政治不確定性加劇。石破茂是日本四年來的第四位首相，市場普遍預期進一步的不穩(wěn)定將使日本央行在本周的利率會議上保持謹慎，利率上調(diào)的可能性降低，利空日元。

展望未來，市場正越來越多地定價共和黨全面勝利的可能性，即特朗普贏得總統(tǒng)職位，并且他的黨派控制國會兩院。擔憂新政府的關稅政策將帶來一輪的通脹，從而提升美國收益率，使得降息前景變得更為不確定。本周的焦點在10月就業(yè)報告上，美元指數(shù)或受支持波動上行。

集運指數(shù)(歐線)

周一集運指數(shù)（歐線）期貨價格漲跌不一，主力合約收跌0.15%，其余合約收-2-1%不等。繼馬士基、赫伯羅特、達飛宣漲11月運價后，地中海航運緊隨其后，自2024年11月1日起上調(diào)所有亞洲港口（包括日本、韓國和東南亞）到北歐線路的運費。最新SCFIS歐線結算運價指數(shù)為2207.87點，較上周上升186.46點，環(huán)比上漲0.1%，轉(zhuǎn)降為升，降幅繼續(xù)收窄。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內(nèi)維穩(wěn)，船公司巨頭逐步宣漲運價。以色列已向白宮提出結束黎巴嫩戰(zhàn)爭的要求，地緣沖突有望得到緩和，紅海境遇或在這一進程推動下好轉(zhuǎn)，遠月合約期價支撐因素減弱。從基本面來看，四季度作為航運傳統(tǒng)淡季，需求預期水平較低，疊加目前運力依舊偏高，因此運價難以大幅上漲，并且最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟復蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，在需求端打擊航運業(yè)景氣度。綜上，船公司宣漲運價，地緣政治風險再度上升，包括中東局勢混亂，仍對運價有一定支撐，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預期、四季度航運景氣或較低，疊加漲價最終能否順利落地存在尚存疑問，不利于運價上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者謹慎為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周一中證商品期貨價格指數(shù)漲0.49%報1429.07，呈寬幅震蕩態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.56%，跌破530支撐位。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，原油跌4.08%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲0.32%，螺紋鋼漲0.35%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆油跌1.16%，菜油跌0.91%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鎳跌1.48%，滬鋁跌0.74%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.28%，滬銀漲0.26%。

海外方面，美國10月標普全球制造業(yè)PMI初值較9月終值有所上升，經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較好，市場已基本排除美聯(lián)儲年內(nèi)大幅降息的可能。同時，11月份美國總統(tǒng)大選特朗普當選概率上升，市場對通脹反彈預期有所增強。此外，以色列打擊伊朗加劇中東緊張局勢，地緣沖突有擴大可能。國內(nèi)方面，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%；工業(yè)企業(yè)利潤下滑影響企業(yè)補庫意愿，對大宗商品需求有一定抑制。具體來看，受原油需求下滑擔憂，同時以色列并未打擊伊朗產(chǎn)油設施，供應中斷風險有所緩和，油價大幅下行，其余能化品多跟隨油價回落；金屬方面，黑色、有色在政策利好的推動下震蕩回升，貴金屬在美元指數(shù)、美債收益率雙雙走高的環(huán)境下漲勢有所放緩，但多頭趨勢不改；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內(nèi)供應仍偏寬松，價格走勢偏弱。整體來看，9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較好，在國內(nèi)大規(guī)模增量政策的支持下，預計持續(xù)企穩(wěn)回升。后續(xù)隨著整體經(jīng)濟環(huán)境不斷復蘇，商品指數(shù)預計震蕩回升。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一上漲0.15%，隨著大豆收割進入尾聲，售糧高峰結束，基層已收割大豆入倉，農(nóng)戶不急于出售，挺價情緒較濃，產(chǎn)區(qū)大豆價格企穩(wěn)上漲，40蛋白以上大豆?jié)q價2-3分，35-36蛋白大豆價格上漲3-5分。不過今年國產(chǎn)大豆供過于求格局未改，下游加工企業(yè)對未來行情較為消極，市場操作較為謹慎，采購以剛需為主。整體來看，供應趨于寬松，大豆價格漲勢受限，預計維持低位震蕩。

豆二

隔夜豆二下跌0.49%，美國干旱天氣利于美豆收割推進，收割進度快于往年，USDA作物進展報告顯示，截至10月20日，美國大豆收獲進度為81%，高于去年同期的72%，也高于五年均值67%。不過美國大豆價格持續(xù)在往年低點徘徊，刺激出口需求回升，有利于緩解季節(jié)性供應壓力。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，截至10月17日當周，美國當前市場年度大豆出口銷售凈增215.17萬噸，較之前一周增加26%。同時近期巴西大豆產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，利于播種工作順利推進?？傊?，出口需求強勁提振CBOT大豆價格，但季節(jié)性供應壓力依舊，預計寬幅震蕩為主。

豆粕

周一美豆下跌1.10%，美豆粕下跌0.26%，豆粕上漲0.24%，美國處于出口旺季，美豆出口需求強勁提振價格，但國內(nèi)豆粕供給過剩，9月進口大豆進口總量為1137萬噸，同比去年增加58.95%，進口量連續(xù)兩月大幅超出預估，開機率短暫下降后回升，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，油廠庫存壓力仍在。從需求來看，中下游企業(yè)或仍維持剛需補庫為主，較為謹慎，豆粕成交量有所減少，加之終端養(yǎng)殖利潤不佳，飼料需求不及預期，且當前國內(nèi)大豆、豆粕供應寬松，現(xiàn)貨市場購銷情緒一般，豆粕預計震蕩偏弱 。

豆油

周一美豆下跌1.10%，美豆油下跌3.33%，豆油下跌1.16%，供應面方面，通常國內(nèi)豆油會于每年9月份開始逐漸去庫，但數(shù)據(jù)顯示今年庫存仍處于較高水平，去庫跡象并不明顯，后續(xù)國內(nèi)豆油供給充足。市場數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強勁提振棕櫚油市場價格以及印尼重新實施B40生柴政策，棕油帶領油脂板塊走強，但豆油供給充足，供強需弱，對油脂行情有所托累。

棕櫚油

周一馬棕上漲0.11%,棕櫚油下跌0.26%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示， 2024年10月1-20日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)減少6.63%，出油率增加0.06%，棕櫚油產(chǎn)量減少6.31%。同時船運調(diào)查機構（SGS）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞10月1-20日棕櫚油出口量為851345噸，較9月1-20日出口的739697噸增加15.1%。產(chǎn)地馬來西亞棕櫚油出口強勁且產(chǎn)量下調(diào)，提振馬棕價格。從國內(nèi)情況來看，棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，棕櫚油現(xiàn)貨報價大幅上漲，但由于豆棕價差的倒掛，棕櫚油性價比不高，成交寡淡，剛需為主?？偟膩碚f，棕櫚油供應趨緊，預計棕櫚油高位震蕩為主，重點關注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周一逾跌2%，原油市場疲軟拖累全球植物油。隔夜菜油2501合約收跌0.91%。因加籽生長末期天氣狀況較為干旱，市場人士擔心加拿大的油菜籽產(chǎn)量可能低于加拿大統(tǒng)計局預測的近1900萬噸。不過，加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部（AAFC）發(fā)布的最新大田作物展望，預計2024/25年度加籽供應量略高，為2180萬噸，因結轉(zhuǎn)庫存較高。疊加加籽收割接近尾聲，出口壓力增強，牽制其價格表現(xiàn)。其他方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量下滑而出口明顯提升，且后續(xù)產(chǎn)地棕櫚油即將步入季節(jié)性減產(chǎn)，為馬棕市場價格提供支撐。國內(nèi)方面，四季度也是油脂消費旺季，近日菜油提貨狀況相對良好，現(xiàn)貨價格連續(xù)回升。不過，短期而言，國內(nèi)菜籽供應依舊充裕，菜油庫存維持相對高位。盤面來看，受國際油價重挫拖累，油脂集體回落，菜油也震蕩收低，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一大幅下跌，因供應龐大且原油市場重挫。隔夜菜粕2501合約收跌0.13%。美豆收獲進展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)記錄，供應端壓力較大。且巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大范圍降雨，改善大豆種植前景，南美大豆產(chǎn)量預估向好，美豆繼續(xù)承壓。不過，國際豆價已低于種植成本，且出口需求的回升，支撐美豆底部市場價格。國內(nèi)市場而言，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。同時，先前加拿大政府允許企業(yè)申請減免對中國電動汽車等加征的關稅，中加貿(mào)易矛盾得以緩和。不過，加拿大征收關稅仍如期生效，后續(xù)減免情況仍不太確定，市場憂慮仍存。盤面來看，近日菜粕相對震蕩，短期波動加劇，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一收跌，因作物收割推進，市場供應充裕。隔夜玉米2501合約收漲0.45%。隨著美玉米收割推進，且產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高，階段性供應壓力繼續(xù)給美玉米市場帶來壓力。不過，近期出口銷售向好，對其市場價格有所提振。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新糧陸續(xù)上市，潮糧儲存難度較大，基層種植戶出糧偏積極，市場流通量明顯增多，供應相對充足，而貿(mào)易主體及加工企業(yè)建庫情緒依然謹慎，飼料企業(yè)多以剛需采購為主，市場維持階段性供強需弱。不過，中儲糧直屬庫陸續(xù)開始收購新季玉米，對市場心態(tài)有一定支撐，且四季度進口玉米到貨減少，價格底部支撐增強。同時，隨著飼用性價比提升，玉米添加比例也明顯提升。盤面來看，近日玉米震蕩上漲，不過，階段性供應壓力仍存，后續(xù)關注政策支撐力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收跌0.08%。新季玉米上市階段原料供應寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。不過，受傳統(tǒng)電商節(jié)備貨支撐玉米淀粉下游造紙與民用市場簽單提貨良好，玉米淀粉價格表現(xiàn)堅挺且行業(yè)庫存明顯下降。截至10月23日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量79.5萬噸，較上周下降2.10萬噸，周降幅2.57%，月降幅10.07%；年同比增幅35.90%。盤面來看，近日受玉米上漲提振，淀粉期價同步收高，短期暫且觀望。

生豬

供應端，10月計劃出欄數(shù)量高于9月，供應增加，月末月初養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏可能有所放緩；需求端，天氣轉(zhuǎn)涼，生豬需求有好轉(zhuǎn)跡象，屠宰率略有增加。此外，標肥價差擴大，二次育肥積極性回溫。供需逐漸進入雙旺局面，月末供需或短暫略有縮緊，對價格構成支撐，只是需求增加幅度有限，終端對價格上漲接受度欠佳，加之主力合約對應消費淡季，價格上方依然承壓，或以低位震蕩走勢為主。建議lh2501暫時觀望。

雞蛋

氣溫下降，雞蛋質(zhì)量較好，也有利于雞蛋存儲，且受電商平臺雙十一提前大促影響，電商平臺走貨較好，貿(mào)易商拿貨情況良好，產(chǎn)區(qū)走貨較快，支撐現(xiàn)貨市場蛋價，對期價也有所提振。不過，天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞產(chǎn)蛋率回升，市場蛋供應充足，大趨勢進入傳統(tǒng)性淡季不變，且蔬菜價格回落，豬肉價格持續(xù)疲軟，終端市場對高價蛋抵觸情緒增強，蛋價有所下滑。盤面來看，在產(chǎn)能壓力下，期價震蕩收低，短期或維持低位震蕩。

蘋果

晚富士上市量繼續(xù)增加，霜降過后，產(chǎn)地貨源質(zhì)量有所下滑，優(yōu)質(zhì)貨源有限價格偏硬，一般貨源弱穩(wěn)運行。西部晚富士交易陸續(xù)進入中后期，客商發(fā)市場交易較為積極，入庫工作陸續(xù)推進，入庫量預計高于去年。山東產(chǎn)區(qū)果農(nóng)賣貨較為積極，優(yōu)果優(yōu)價明顯，客商入庫為主，入庫量預計偏低。銷區(qū)市場成交氛圍仍顯清淡，走貨速度相對偏慢。后期關注入庫量和果農(nóng)心態(tài)。操作上，建議蘋果2501合約短期暫且觀望。

紅棗

霜降后新疆新棗逐漸進入集中下樹期，若羌、且末地區(qū)下樹進度較快，當前棗農(nóng)挺價情緒偏強，收購商多觀望試探性零星采購，關注產(chǎn)區(qū)收購結構變化。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年10月24日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4124噸，較上周減少110噸，環(huán)比減少2.60%，同比減少49.43%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。市場貨源供應減少，企業(yè)及持貨商積極出貨為主，內(nèi)地客商多數(shù)已前往新疆產(chǎn)區(qū)進行收購。操作上，建議鄭棗2501合約短期暫且觀望。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周一跌至逾一個月低位，受其他市場下跌影響，且不斷增加的收獲壓力進一步施壓市場。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.30美分或0.42%，結算價報70.36美分/磅。國內(nèi)市場：供應端，進入棉花新年度，籽棉集中上市中，整體收購進度近八成，新棉加工及公檢速度加快，市場供應預期增加。不過棉花進口利潤下降明顯，且紗廠采購需求欠佳，9月棉花進口同環(huán)比繼續(xù)下滑。消費端，9月紡織品出口下滑，多重不利因素仍存，整體紡織市場處于旺季不旺態(tài)勢。下游企業(yè)剛需采購，訂單不及預期?？傮w上，基本面仍尚未改善，但當前新、陳棉花交替，基差仍堅挺，且10月美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)全球棉花產(chǎn)量，棉花供應相對略縮緊，短期對盤面形成支撐。操作上，建議鄭棉2501合約短期暫且觀望。

白糖

洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一收跌，本年度巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量創(chuàng)紀錄第二高位，但市場未來趨勢仍取決產(chǎn)量將多快放緩。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.18美分或0.81%，結算價每磅21.96美分。國內(nèi)市場:新榨季甜菜糖陸續(xù)開榨中，甘蔗糖預計在11月中旬開榨，甜菜糖南下給銷區(qū)帶來一定沖擊，甘蔗陳糖報價有所松動。目前市場處于消費淡季中，陳糖銷售存在一定壓力。不過9月食糖進口量環(huán)比、同比均減少，且處于近五年同期低位水平，進口供應減少，限制糖價下跌。操作上，建議鄭糖2501合約短期暫且觀望為主。

花生

供應端，自9月開始新季花生陸續(xù)上市，供應量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，市場數(shù)據(jù)顯示馬棕目前產(chǎn)量下滑且出口強勁提振棕櫚油市場價格以及印尼重新實施B40生柴政策，棕油帶領油脂板塊走強，同時油廠壓榨利潤扭虧為盈，開機意愿有所提升，部分油廠入市采購，花生現(xiàn)貨價格企穩(wěn)，但大豆進口量仍超過往年水平，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，拖累油脂行情，加之豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢。總體來說，油脂走強對花生有支撐作用，但季節(jié)性供應壓力限制上漲，花生行情弱勢整理為主。

※ 化工品

原油

美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期，美聯(lián)儲放緩降息步伐預期升溫，美元指數(shù)處于三個月高位。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；美國和以色列將試圖重啟加沙停火磋商，周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設施，消息人士稱伊朗通過第三方告知以色列不會作出回應，中東地區(qū)供應中斷風險緩和，美國原油庫存增幅高于預期，全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，SC2412合約低開震蕩整理，下方測試510附近支撐。

燃料油

上周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設施，中東供應中斷憂慮緩和，國際原油下跌；新加坡燃料油市場下跌，低硫與高硫燃料油價差降至110美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為923元/噸，較上一交易日回落65元/噸；國際原油回落整理，低高硫期價價差縮窄，燃料油期價呈現(xiàn)震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)增加。技術上，F(xiàn)U2501合約考驗60日均線支撐。LU2501合約考驗3850區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢。

瀝青

上周末以色列對伊朗發(fā)動軍事打擊行動，但未襲擊伊朗石油設施，中東供應中斷憂慮緩和，國際原油下跌；瀝青廠家裝置開工小幅上升，貿(mào)易商庫存繼續(xù)下降；山東地區(qū)部分煉廠計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，下游按需采購低價資源為主，降溫天氣影響下游施工，山東、華北、華南現(xiàn)貨市場價格下調(diào)。國際原油回落整理，瀝青社會庫存下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術上，BU2412合約期價考驗3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中下跌，主營煉廠及碼頭成交小幅下調(diào)，月底下游謹慎觀望，市場購銷較為清淡。沙特11月CP預估價小幅下調(diào)，港口庫存出現(xiàn)回落，國際原油回落整理影響市場氛圍；華南國產(chǎn)氣價格下調(diào)，LPG2412合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為428左右。LPG2412合約增多減空，凈空單出現(xiàn)減少。技術上，PG2412合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試5日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩整理走勢。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)高位開工，前期企業(yè)積極下調(diào)報價出貨，待發(fā)訂單大幅增加，隨著貿(mào)易商積極提貨，整體企業(yè)庫存下降。港口方面，上周外輪卸貨速度一般，但華東社會庫提貨情況也一般，疊加華南內(nèi)貿(mào)船只補充供應，上周甲醇港口庫存窄幅累庫，短期外輪到港量預計較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開啟，港口甲醇庫存或繼續(xù)累積。上周國內(nèi)甲醇制烯烴整體負荷小幅下降，興興能源烯烴裝置短停后恢復正常運行，行業(yè)周均開工稍有降低。MA2501合約短線建議在2450-2510區(qū)間交易。

塑料

夜盤L2501小幅震蕩收于8158元/噸。供應端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比+1.93%至51.69萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.49%至78.14%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.14%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+1.75%。庫存方面，受市場供需邊際偏弱影響，上游工廠下調(diào)出廠價，下游企業(yè)逢低補庫，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-6.40%至50.44萬噸，社會庫存環(huán)比-3.66%至54.41萬噸，維持去化趨勢。10月集中檢修計劃基本兌現(xiàn)，本周寶來35萬噸停車檢修，部分小規(guī)模裝置重啟，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。棚膜訂單持續(xù)跟進；地膜訂單邊際減弱；包裝膜終端受網(wǎng)上購物旺季利好，但下游訂單支撐不足、需求改善有限。臨近月底，下游采購計劃基本完成，市場成交清淡。短期內(nèi)PE供需表現(xiàn)平淡、矛盾不大，預計L2501在8000-8240區(qū)間震蕩。

聚丙烯

夜盤PP2501震蕩偏弱收于7498元/噸。供應端，上周檢修、重啟裝置并存，產(chǎn)量環(huán)比-1.21%至68.38萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.94%至76.6%。需求端，上周下游開工環(huán)比+0.07%至51.81%，其中塑編開工環(huán)比維穩(wěn)。截至10月23日PP商業(yè)庫存環(huán)比-3.39%至76.64萬噸，延續(xù)去化趨勢，庫存壓力中性偏高。本周廣西欽州20萬噸裝置重啟，前期停車的中景石化兩套共120萬噸裝置影響天數(shù)擴大，預計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比下降。下游塑編季節(jié)性需求仍存，但訂單邊際減弱，且下游企業(yè)采購意愿偏低、剛需為主，預計需求提升有限。總體來看，短期內(nèi)PP需求增長乏力，而供應減量緩解了短期價格壓力，預計后市震蕩為主，區(qū)間在7370-7620附近。

苯乙烯

夜盤EB2412跌1.75%收于8444元/噸。供應端，上周受部分裝置重啟、提負影響，產(chǎn)量環(huán)比+3.95%至31.32萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.68%至70.38%。需求端，下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費環(huán)比+2.1%。庫存方面，苯乙烯工廠庫存環(huán)比-6.37%至16.43萬噸，仍處于同期高位。華東港口庫存環(huán)比+1.73%至3.53萬噸；華南港口庫存環(huán)比+16.13%至1.8萬噸。本周浙石化180萬噸計劃停車檢修，產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率存在縮量預期。終端家電消費受電商活動利好，下游EPS、PS、ABS利潤尚可，短期內(nèi)需求端有望得到提升。成本方面，華東純苯止跌維穩(wěn)，國際油價跌幅劇烈。下方關注8320附近支撐，上方關注8810附近壓力。

PVC

V2501夜盤震蕩偏弱收于5331元/噸。供應端，上周德州實華、新疆天業(yè)、新疆中泰等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.76%至77.24%。需求端，下游管材、型材開工漲跌互現(xiàn)，整體上略高于節(jié)前水平。庫存方面，截至10月24日國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）環(huán)比-0.29%至47.82萬噸，維持節(jié)后去化趨勢，庫存壓力仍偏高。本周前期停車裝置將集中重啟，預計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。國內(nèi)需求方面，目前下游制品訂單仍較清淡，終端房地產(chǎn)、基建需求在入冬后步入淡季，預計提升有限。國外需求方面，出口簽單量受海運費上升影響受限，印度反傾銷關稅政策不確定性持續(xù)影響國內(nèi)出口信心?；久婵春笫蠵VC價格具有下行壓力，下方關注5200附近支撐，上方關注5650附近壓力。

燒堿

夜盤SH2501收于2614元/噸。供應端，上周浙江嘉化、新疆中泰、新疆天業(yè)停車檢修，前期停車裝置影響擴大，產(chǎn)能利用率環(huán)比-2.7%至78.9%。下游氧化鋁方面，氧化鋁廠積極補貨，采購價多次調(diào)漲；非鋁需求方面，部分粘膠裝置負荷提升，粘膠短纖開工率環(huán)比+1.91%至88.02%；江浙印染開機率維穩(wěn)在64.61%。截至10月24日，液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比-15.13%至30.07萬噸，庫存中性偏低。10月檢修預期基本兌現(xiàn)，后市檢修裝置較少，本周德州實華、新疆中泰、新疆天業(yè)等裝置集中重啟，供應壓力上升。下游氧化鋁廠采購持續(xù)，支撐現(xiàn)貨價格堅挺；粘膠短纖、印染等非鋁旺季即將結束，增量需求有限。雖然短期內(nèi)下游補貨、庫存偏低對期貨價格存在支撐，但在淡季累庫預期影響下預計后市期價將偏弱，區(qū)間在2400-2700附近。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏弱。目前PXN價差至180美元/噸附近。供應方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為73.19萬噸，環(huán)比+5.46%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率87.27%，環(huán)比+4.52%。本周裝置變動不大，福建聯(lián)合和寧波大榭延續(xù)檢修，PX供應高位持穩(wěn)。需求方面，PTA開工率80.81%，周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬噸，較上周-1.40萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。近期PX供應增加，PTA裝置有重啟預期，PX供需變動不大，地緣情緒溢價回落，原油成本端支撐偏弱，PX預計跟隨成本端承壓運行。

PTA

隔夜PTA震蕩偏弱。成本方面，當前PTA加工差至345元/噸附近。供應方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為80.81%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為139.25萬噸，較上周-1.40萬噸。國內(nèi)PTA周均產(chǎn)能利用率至80.81%，環(huán)比-0.84%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.38天，較上周-0.38天，較同期-0.72天，聚酯工廠PTA原料庫存在8.35天，較上周+0.05天，較同期+1.25天。周內(nèi)預計恒力惠州2#重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。PTA整體供應預計環(huán)比上升。近期聚酯開工回升，織造訂單和備貨有望提升，上游PX走勢偏弱，PTA加工費尚可，PTA庫存壓力仍存，預計PTA跟隨成本端偏弱運行。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩偏弱。供應方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.66萬噸，較上周提升1.17%。乙二醇總產(chǎn)能利用率63%，環(huán)比+0.73%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.47%。庫存方面，截至10月28日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量60.37萬噸，較上一統(tǒng)計周期減少1.38萬噸。截至2024年10月30日，國內(nèi)乙二醇華東總到港量預計在12.25萬噸，較前一期數(shù)據(jù)下滑，預計本周港口庫存累庫壓力減輕。周內(nèi)預計建元重啟、天業(yè)有重啟計劃、紅四方負荷上調(diào)，中昆停車檢修，乙二醇整體產(chǎn)量有上調(diào)預期。海外裝置重啟，進口量預計小幅上升，乙二醇總體供應增加，成本端支撐偏弱，短期乙二醇跟隨成本端主邏輯，港口庫存偏低，乙二醇震蕩看待。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷55.90%，較上一交易日上漲0.25%。供應方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.40萬噸，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.63%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為65.42%，較上期增加20.71%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，環(huán)比持平。截至10月24日，純滌紗原料備貨平均9.05天，較上期下滑0.33天。周內(nèi)成本端支撐，短纖下游訂單和備貨情緒好轉(zhuǎn)，短纖產(chǎn)銷率上升，紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預計短纖價格震蕩走勢，注意風險控制。

紙漿

隔夜紙漿震蕩，SP2501報收于5814元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，基差走強。海關數(shù)據(jù)顯示9月紙漿進口量下降，針葉漿進口量下降。需求端，紙廠利潤有所修復，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工總體下降，白卡紙環(huán)比-1.7%，雙膠紙環(huán)比+0.69%，銅版紙環(huán)比-3.1%，生活紙環(huán)比-1.91%。截止2024年10月24日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：173.7萬噸，較上期上漲8.7萬噸，環(huán)比上漲5.3%，庫存量在本周呈現(xiàn)累庫的走勢，港口庫存連續(xù)五周去庫后本周轉(zhuǎn)為累庫的走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中性水平，外盤價格維持高位并繼續(xù)漲價，紙漿下游整體需求處于從旺季進入淡季過程，后續(xù)注意紙漿進口情況，預計短期震蕩。SP2501合約建議下方關注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿企業(yè)暫無檢修計劃，個別企業(yè)波動，整體運行相對穩(wěn)定，市場供應依然充足。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。近期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存出現(xiàn)增加。SA2501合約短線建議在1440-1600區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃供應量維持高位穩(wěn)定，隨著北方趕工需求的增加，上周國內(nèi)浮法玻璃企業(yè)庫存整體下降。華北地區(qū)產(chǎn)銷率前低后高，下游剛需采購，出貨較好，庫存整體環(huán)比下降；華東地區(qū)整體去庫；華中市場供應短期存縮量預期，中游環(huán)節(jié)拿貨量略有增加；華南區(qū)域企業(yè)出貨不一，部分企業(yè)產(chǎn)銷較高下帶動整體企業(yè)庫存下降。地產(chǎn)政策提振玻璃需求預期，后市關注落地情況和實際帶來的增量。FG2501合約短線建議在1280-1470區(qū)間交易。

天然橡膠

近期隨著天氣擾動減少，海外產(chǎn)區(qū)季節(jié)性上量預期較強，膠價成本支撐偏弱。國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)割膠工作正常開展，膠水逐步上量，產(chǎn)區(qū)膠水收購價格穩(wěn)定。本周期青島總庫存呈現(xiàn)累庫跡象，保稅倉庫小幅去庫，一般貿(mào)易庫累庫，因海外標膠及混合到港均環(huán)比增加，而下游終端環(huán)保問題影響全鋼開工，疊加對高價原材料采購謹慎而提貨量不多，進而使得青島庫存整體累庫。上周半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)變化不大，產(chǎn)能利用率小幅波動為主；全鋼胎企業(yè)個別檢修樣本企業(yè)復工，但廣饒縣發(fā)布重污染天氣Ⅱ級應急響應通知，當?shù)仄髽I(yè)根據(jù)要求靈活調(diào)整排產(chǎn)，開工小幅走低。當前國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動性依舊偏緊，低庫存對膠價仍有支撐。ru2501合約短線建議在17650-18500區(qū)間交易；nr2501合約短線建議在13950-14800區(qū)間交易。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格下調(diào)，外盤價格大幅下調(diào)，短停裝置重啟，下游詢盤偏弱；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場小幅整理，業(yè)者謹慎觀望供價政策，部分對盤低出資源，交投氛圍偏弱。順丁橡膠裝置開工上升，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅波動，下游渠道按需采購。上游丁二烯回落整理，順丁橡膠資源供應充足，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術上，BR2501合約考驗14750區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)恢復，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量增加，本周預計3家企業(yè)計劃檢修，2家停車企業(yè)恢復生產(chǎn)，考慮到短時的企業(yè)故障發(fā)生，整體產(chǎn)量或?qū)⑿》鶞p少。秋季市場進入尾聲，尿素農(nóng)需不足；上周國內(nèi)復合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，冬儲啟動緩慢，加之部分原料走勢尚不明朗，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，預計產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑。尿素需求不及預期，上周國內(nèi)尿素企業(yè)庫存繼續(xù)增加，部分外發(fā)企業(yè)庫存高位，另外少數(shù)尿素企業(yè)承接淡儲任務，部分庫存由廠庫轉(zhuǎn)移到社會庫。UR2501合約短線建議在1790-1890區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏弱。供應方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.14%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為33.47萬噸，較上周增加0.27萬噸或0.81%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為80.39%，較上周提升0.65個百分點。出口方面，2024年9月中國聚酯瓶片出口43.53萬噸，較上月減少6.75萬噸，或-13.44%。目前聚酯瓶片處于凈出口減少階段。周內(nèi)福建百宏瓶片裝置滿產(chǎn)，河南安化聚酯瓶片裝置近期存重啟計劃，預計瓶片供應繼續(xù)上升?？紤]國內(nèi)外需求季節(jié)性下滑的影響，下游需求維持逢低補貨，瓶片累庫壓力較大，預計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬金漲幅較大。美國財政部季度融資預估報告顯示，預計10-12月借款5460億美元，之前預計5650億美元；預計2024年年底現(xiàn)金余額7000億美元，預計2025年3月底的現(xiàn)金余額為8500億美元，2025年第一季度將借款8230億美元。歐洲央行副行長金多斯表示，國內(nèi)通脹雖然正在放緩，但仍居高不下。歐元區(qū)經(jīng)濟活動弱于預期，各部門之間持續(xù)存在差異；通脹的下降主要歸因于能源成本的急劇下降；預計通脹將在今年晚些時候因基數(shù)效應再度上升，隨后將在明年逐步降至2%的目標，整體基調(diào)偏鷹。美國借貸預算回落或暗示政府財政支出力度將有所減小，政府赤字預期回落或有望提振美債價格。往后看，近期市場持續(xù)圍繞特朗普當選美國總統(tǒng)的預期對美債及美元指數(shù)進行交易，長端美債收益率及美元指數(shù)持續(xù)走高或給予貴金屬價格相應壓力。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜滬銅主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值70.5，預期69.0，初值68.9，9月終值70.1。一年期通脹率預期終值2.7%，初值2.9%，9月終值2.7%。國內(nèi)方面，財政部副部長廖岷表示，近期中國政府推出一攬子增量政策，除貨幣政策外，還將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，在化解地方政府債務、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、提高重點群體收入等方面實施一系列強有力措施。中國有信心實現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟增長目標?；久嫔?，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間但已略有改善，短期內(nèi)礦端預期偏緊已有逐步緩解的跡象。供給端，受銅精礦供給偏緊影響加之冶煉廠檢修計劃作用，令精銅供給量一定時期內(nèi)將有所收斂。進出口方面，內(nèi)強外弱局面使進口銅具備一定比價優(yōu)勢，加之生產(chǎn)的收斂，令進口量逐漸增多。綜合來看，表觀消費量預計將保持相對充足。需求方面，由于前期持貨方挺價意愿較強，下游采買情緒較為謹慎，令成交情況仍顯清淡。期權方面，平值期權持倉購沽比為1.02，環(huán)比-0.0087，期權市場情緒偏多，隱含波動率略降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩回落，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，統(tǒng)計局：1-9月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%；實現(xiàn)營業(yè)收入99.20萬億元，同比增長2.1%。9月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.7%，同比持平?；久嫔?，國產(chǎn)礦供應暫未有明顯好轉(zhuǎn)跡象，疊加短期鋁土礦進口量持續(xù)受幾內(nèi)亞雨季及部分礦端擾動事件影響而供應偏緊。氧化鋁供給端，原料供應偏緊加之環(huán)保原因檢修對氧化鋁供給量的限制明顯，海外價格的高企關閉進口窗口，令氧化鋁整體表觀消費量收斂；需求端，電解鋁廠對原料的需求保持平穩(wěn)，部分企業(yè)有備貨需求，令氧化鋁價格偏強運行。整體來看，氧化鋁供需或處于供給偏緊需求持穩(wěn)的階段，期價震蕩偏強運行。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩回落，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值70.5，預期69.0，初值68.9，9月終值70.1。一年期通脹率預期終值2.7%，初值2.9%，9月終值2.7%。國內(nèi)方面，財政部副部長廖岷表示，近期中國政府推出一攬子增量政策，除貨幣政策外，還將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，在化解地方政府債務、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、提高重點群體收入等方面實施一系列強有力措施。中國有信心實現(xiàn)全年5%左右的經(jīng)濟增長目標?；久嫔希娊怃X供給方面，前期技術改進停減產(chǎn)的企業(yè)陸續(xù)起槽復產(chǎn)，供給量小幅增加；需求方面，旺季來臨令下游材料加工生產(chǎn)意愿提振，開工率回暖明顯。但由于原料供應偏緊帶來的漲價令電解鋁成本上行，持貨方挺價意愿較高，而下游追漲意愿并不強烈，導致現(xiàn)貨市場成交表現(xiàn)一般，多采用剛需補庫的操作。整體來看，電解鋁基本面供需矛盾并不明顯，處于供需緊平衡的局面。期權方面，購沽比為0.62，環(huán)比-0.0788，期權市場情緒偏空，隱含波動率下降。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅0.42%。宏觀面，美國10月密歇根大學消費者信心指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，整體消費者信心維持于高位或持續(xù)給予價格指數(shù)一定支撐，同時通脹預期維持于高位或暗示更強的價格變化接受度。基本面，近期安徽等地區(qū)正值環(huán)保檢查，產(chǎn)量及出貨均受影響。下游方面，因汽車消費季節(jié)性開啟疊加“以舊換新”等政策利好，鉛酸蓄電池銷售訂單轉(zhuǎn)好，不過好轉(zhuǎn)度有限，加之臨近月底，下游企業(yè)買賣活躍度不高，市場表現(xiàn)交投兩淡?？偟膩碚f，鉛市場短期供需矛盾不突出，短期鉛價或震蕩為主。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛維持盤整態(tài)勢，持貨商隨行出貨，報價升貼水較上周五變化不大，另煉廠廠提貨源報價升水略有回落，下游企業(yè)按需采購，或以長單采購為主，散單市場交易活躍度一般。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

隔夜滬鋅震蕩偏強。宏觀面，隨著美聯(lián)儲11月6日至7日的議息會議臨近，市場的目光再次聚焦于本周即將公布的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)，美元指數(shù)漲勢放緩。基本面 ，鋅礦端呈現(xiàn)偏緊格局，加工費TC降至低位，不過四季度鋅礦供應有改善趨勢；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，但部分冶煉廠原料庫存小幅緩解，且前期檢修也陸續(xù)復產(chǎn)，精鋅產(chǎn)量小幅回升。澳洲Century鋅礦暫停運行至11月中旬，海外煉廠預期外減產(chǎn)；國內(nèi)進口窗口關閉，未來進口量預計大幅下降。目前加工企業(yè)開工率相對偏低，下游逢低采購為主，近期國內(nèi)庫存持穩(wěn)。技術面，ZN2412合約MACD指標低位反彈。操作上，日內(nèi)短多，注意風險控制。

滬鎳

隔夜滬鎳增倉下行。宏觀面，隨著美聯(lián)儲11月6日至7日的議息會議臨近，市場的目光再次聚焦于本周即將公布的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)，美元指數(shù)漲勢放緩。基本面 ，原料端印尼RKAB審批數(shù)量大幅增加，預計對鎳礦供應帶來較大增量。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；印尼鎳鐵產(chǎn)能隨著鎳礦供應恢復，產(chǎn)量也將逐步回升。下游不銹鋼廠生產(chǎn)利潤虧損，產(chǎn)量持穩(wěn)略降；新能源三元需求增長乏力，市場采購較為謹慎，因此鎳庫存增長趨勢。技術上，NI2412合約承壓于MA5均線下方。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

不銹鋼

隔夜不銹鋼弱勢整理。原料端，印尼RKAB審批大幅增加，鎳礦供應預計沖擊市場，使得鎳鐵廠開工率有望逐步回升，鎳鐵價格預計繼續(xù)下行；供應端，不銹鋼原料成本有所下調(diào)，但鋼廠生產(chǎn)利潤較低甚至倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預期增加，300系產(chǎn)量持穩(wěn)略降。國內(nèi)人大常委會召開在即，宏觀樂觀預期增強，且近期基本面矛盾尚未激化，宏觀邏輯再占主導地位。技術上，主力合約承壓于13800一線，短線行情或有反復。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

滬錫

隔夜滬錫震蕩偏弱。宏觀面，隨著美聯(lián)儲11月6日至7日的議息會議臨近，市場的目光再次聚焦于本周即將公布的通脹和勞動力市場數(shù)據(jù)，美元指數(shù)漲勢放緩?；久嫔?，供給端，緬甸佤邦發(fā)布《關于辦 證期限繳費的通知》，從通知內(nèi)容上看礦山復產(chǎn)或已提上日程。雖然政策實際落地時間未明確，但對市場情緒影響較大；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升。技術上，SN2412合約MACD指標反彈受阻。操作上，日內(nèi)短線交易，注意風險控制。

硅鐵

硅鐵市場偏強運行。供應方面，蘭炭企業(yè)成本支撐弱穩(wěn)，神府地區(qū)價格在900-1000元/噸，寧夏廠家生產(chǎn)持穩(wěn)，隨著盤面上漲，部分廠家擇機套保，全國廠家生產(chǎn)波動不大，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.78%，較上期增0.04%；日均產(chǎn)量16585噸，較上期降30噸。需求方面，鋼廠盈利率下滑，鐵水產(chǎn)量增幅收窄，高爐復產(chǎn)節(jié)奏放緩，不過宏觀利好支撐情緒修復，板塊反彈，疊加11月鋼招臨近，合金市場投機情緒好轉(zhuǎn)，盤面走強帶動現(xiàn)貨市場看漲情緒提升，貿(mào)易商或有惜售情緒，關注期鋼走勢及上下游博弈情況。策略建議：SF2501合約探底回升，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏強運行。供應方面，Mysteel統(tǒng)計全國187家獨立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國44.9%，較上周增0.93%；日均產(chǎn)量26715噸，增800噸，北方部分工廠結束檢修恢復生產(chǎn)，開工積極性尚可，南方由于電費優(yōu)惠力度弱，生產(chǎn)成本較高，無明顯復產(chǎn)意愿。需求方面，市場以盤面出貨為主，鋼坯價格震蕩偏弱，鋼廠盈利水平下滑，不過臨近重要會議，市場預期改善，疊加國常會提出要持續(xù)抓好一攬子增量政策的落地落實，市場情緒明顯受提振，黑色板塊集體反彈。策略建議：SM2501合約大幅上行，交易氛圍回暖，多頭增倉，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約偏強震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，部分煤礦由于生產(chǎn)原因，產(chǎn)量有所下滑，獨立洗煤廠整體開工率變化不大，蒙煤價格有所回落，性價比提高，銷售情況好轉(zhuǎn)，去庫效率提升，隨著板塊回調(diào)，市場觀望心態(tài)漸濃，下游采購節(jié)奏放緩，精煤有小幅累庫。需求方面，鋼坯價格持續(xù)震蕩下跌，鋼廠利潤空間壓縮，鐵水產(chǎn)量雖仍有增加但增幅放緩，焦鋼利潤空間不多，博弈加劇，不過近期臨近重大會議，政策預期再度升溫，市場情緒提振。策略建議：隔夜JM2501合約偏強震蕩，操作上建議短線以偏強震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約偏強震蕩，焦炭市場暫穩(wěn)運行產(chǎn)業(yè)方面，原料端焦煤線上競拍流拍增多，高價煤出現(xiàn)回調(diào)，焦炭現(xiàn)貨價格支撐減弱；Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利24元/噸；山西準一級焦平均盈利41元/噸，山東準一級焦平均盈利84元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-13元/噸，河北準一級焦平均盈利82元/噸，焦企重回盈虧邊緣，整體開工暫穩(wěn)，多數(shù)焦化廠出貨相對順暢，部分企業(yè)開始有累庫情況。需求方面，鋼廠平均虧損114元/噸，周環(huán)比增加146元/噸，建筑鋼材成交呈現(xiàn)疲態(tài)，鋼廠復產(chǎn)力度走弱，鐵水增幅收窄，傳統(tǒng)旺季即將結束，鋼材后續(xù)累庫壓力或轉(zhuǎn)移至上游打壓原料端以尋求利潤。宏觀方面，國常會提出要持續(xù)抓好一攬子增量政策的落地落地，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，疊加人大會議即將舉行，市場對政策預期再度升溫，板塊大幅反彈，煤焦領漲黑鏈。策略建議：隔夜J2501合約偏強震蕩，操作上建議短線以偏強震蕩思路對待，中長線偏空，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤786，上漲0.32%，昨日青島港PB粉報770元/噸，上漲12元/噸。宏觀面，本周是11月5日美國大選的最后沖刺階段?；久?，供應維持寬松，本期鐵水產(chǎn)量235.69萬噸，環(huán)比增1.33萬噸，年同比降7.04萬噸。驅(qū)動方面，宏觀情緒轉(zhuǎn)好。技術上，4小時K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3449，上漲0.35%，昨日杭州現(xiàn)貨報3560，上漲90元/噸。中國工業(yè)和信息化部部長金壯龍主持召開制造業(yè)企業(yè)座談會，會議強調(diào)，要全力抓好四季度工作，更好助力中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好。供需方面，產(chǎn)量連續(xù)9周回升，前期盤面弱勢調(diào)整下，需求有所回落，庫存累庫拐點出現(xiàn)但庫存數(shù)據(jù)低于節(jié)后首周，總體庫存仍在同期低位。情緒方面，會議預期提振市場預期。技術上，4小時K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3605，上漲0.06%，昨日杭州現(xiàn)貨報3610，上漲80元/噸。宏觀面，十四屆全國人大常委會第十二次會議將于11月4日至8日在北京舉行，市場情緒轉(zhuǎn)暖?；久妫B續(xù)4周去庫，供減需增，供需環(huán)比中性偏多，本期總庫存延續(xù)下降趨勢。市場方面，奧維云網(wǎng)顯示11月家用空調(diào)排產(chǎn)同比增長33.6%。技術上，4小時K線位于20日和60日均線上方，操作上，震蕩偏多對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，SMM華東不通氧553#在11500-11700元/噸，均價上調(diào)100元/噸；通氧553#在11700-12000元/噸，均價上調(diào)50元/噸；421#在12100~12300元/噸，均價上調(diào)50元/噸；421#有機硅用在12700-13000元/噸；北方開工高位，廠家?guī)齑嬖黾?，南方開工繼續(xù)下滑，西南區(qū)域四川及云南產(chǎn)量迅速下降，目前南方廠家前期訂單基本結束，后續(xù)工業(yè)硅供應的南北分化格局將更加明顯。需求方面，多晶硅受消息面刺激，產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)減產(chǎn)消息催化，硅料挺價意愿較強但需求偏弱支撐有限；有機硅主流成交下跌，現(xiàn)貨成交偏弱；鋁合金維持剛需采購，基本面整體變化不大，硅價上行阻力較大，不過近期光伏利好釋放，市場交易情緒回暖。技術上，工業(yè)硅主力合約寬幅震蕩，操作上仍考慮逢高布空，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

盤面情況，碳酸鋰主力合約全天震蕩偏強走勢，截止收盤漲幅2.27%。持倉量環(huán)比減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。資訊解讀，歐盟對華關稅制裁，中方磋商仍在繼續(xù)，若最終結果不利或?qū)ξ覈履茉雌嚦隹诜矫嬗绊懨黠@加劇。從10月乘聯(lián)會發(fā)文數(shù)據(jù)來看，新能源車銷量環(huán)比小增，滲透率不斷提升。內(nèi)銷發(fā)力有望彌補出口受阻的損失，拉動碳酸鋰需求?；久嫔?，供給方面，冶煉廠或因成本利潤原因產(chǎn)量有所收斂，進口上隨著智利碳酸鋰陸續(xù)到港后，預計量級將有小幅下移，整體供給量將有所控制。需求方面，上游鋰鹽廠仍以挺價情緒為主，但因下游加工企業(yè)排產(chǎn)較為樂觀，預期較好拉動下游碳酸鋰需求漸漲，現(xiàn)貨報價連續(xù)多日小幅上漲。期價亦受樂觀情緒影響表現(xiàn)較強。庫存方面，去庫拐點較為明確，冶煉廠出貨明顯，但總體庫存仍處高位，后續(xù)仍需終端消費更優(yōu)的表現(xiàn)拉動有效需求。期權方面，持倉量沽購比值為24.05%，環(huán)比-0.0505%，期權市場認購持倉占據(jù)優(yōu)勢，市場情緒偏多頭，隱含波動率有所下降。技術面上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱略走擴，呈現(xiàn)偏強運行走勢。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關注

07:30 日本9月失業(yè)率

15:00 德國11月Gfk消費者信心指數(shù)

17:30 英國9月央行抵押貸款許可

21:00 美國8月FHFA房價指數(shù)月率

21:00 美國8月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率

22:00 美國9月JOLTs職位空缺

22:00 美國10月諮商會消費者信心指數(shù)

次日03:30 加拿大央行行長和副行長出席會議

次日04:30 美國至10月25日當周API原油庫存

A股解禁市值為：106.38億

新股申購：聚星科技