※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、一攬子增量財政政策舉措即將推出！財政部部長藍佛安介紹，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措，其中主要包括：加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)；疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本；加大對重點群體的支持保障力度。

2、國有六大行及招行、浦發(fā)、中信、光大、民生、廣發(fā)、平安等多家股份行、城商行集體發(fā)布公告，將于10月25日起對存量個人房貸利率進行批量調(diào)整。

3、美國9月PPI同比升1.8%，預(yù)期升1.6%，前值上修為1.9%；環(huán)比持平，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，預(yù)期升2.7%，前值上修為2.6%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.2%，前值升0.3%。

4、韓國央行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點至3.25%，為38個月來首次放寬貨幣政策。韓國央行指出，通脹已顯示出明顯的穩(wěn)定趨勢，而國內(nèi)需求則復(fù)蘇緩慢。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周高開低走，僅科創(chuàng)50收漲，其余指數(shù)跌幅均超3%。四期指集體回調(diào)，均跌超5%。受國慶期間，海外中國資產(chǎn)大漲影響，后續(xù)市場高位回調(diào)下，滬深兩市成交維持相對活躍狀態(tài)，日均成交額在2萬億元上方，北向資金累計成交超1.2萬億。國內(nèi)方面，國新辦新聞上發(fā)改委負(fù)責(zé)人并未公布更多超預(yù)期政策，加上監(jiān)管部門對投機的限制規(guī)范，對市場做多情緒有冷卻作用。周六召開的國新辦新聞發(fā)布會上，財政部表明一攬子增量政策可期以及擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，整體財政力度較強，預(yù)計對短線市場有企穩(wěn)作用。海外方面，美國9月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，降低了市場對美聯(lián)儲11月降息的押注，對國內(nèi)后續(xù)貨幣政策寬松產(chǎn)生一定掣肘。目前，市場整體市盈率仍處低位，依舊具備配置價值；且有較強政策拖底，后續(xù)A股預(yù)計進入慢牛走勢，短期預(yù)計震蕩整理。策略上，單邊策略待指數(shù)底部企穩(wěn)。

國債期貨

上周債市企穩(wěn)，超長端走強，TL、T、TF、TS主力合約周漲幅分別為1.56%、0.38%、0.22%、0.04%；國債現(xiàn)券收益率分化，1Y-3Y收益率上行4bp-12bp，7Y-30Y收益率下行2bp-10bp，30Y下行至2.3%附近。9月CPI同比上漲0.4%，回落0.2個百分點，環(huán)比持平，弱于預(yù)期。由于需求恢復(fù)偏弱，工業(yè)消費品供給充裕，價格低迷，PPI同比下跌2.8%，降幅擴大，環(huán)比下降0.6%，降幅收窄。周末財政部發(fā)布表示，有信心達成全年預(yù)算目標(biāo)，支持大方政府化解隱性債務(wù)，將實施近年來化債力度最大的舉措，發(fā)行特別國債支補充銀行核心一級資本，擴大專項債使用范圍、支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，加大對學(xué)生群體的支持保障力度，特別國債用于消費補貼方面沒有明確提及。財政部強調(diào)，中央還有較大發(fā)債及赤字提升空間，但未提及規(guī)模，追加額外地方債限額需要10月下旬人大常委會過審，提升赤字率或要到2025年。財政政策轉(zhuǎn)向明確，對債市而言，增量財政政策對信用債影響較明確，對利率債來說，短期利空來自年內(nèi)增量供給，但新增供給在市場預(yù)期內(nèi)，發(fā)布會后，短端利率下行，30年期國債期貨收益率小幅上行0.5bp。大規(guī)模增量財政政策落地后，中長期中央加杠桿趨勢明確，將緩解長端利率下行的趨勢，收益率曲線整體走陡。短期債市保持震蕩，短端或相對強于長端，10年期國債收益率在2.3%以上可轉(zhuǎn)積極，建議波段操作。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.0666，較前一交易日升值124個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0731，調(diào)升11個基點。最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月PPI同比升1.8%，預(yù)期升1.6%，前值上修為1.9%；環(huán)比持平，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%。9月PPI數(shù)據(jù)表明美國通脹前景仍然有利，支撐美聯(lián)儲11月降息的預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲到11月降息25個基點的概率為95.6%，維持當(dāng)前利率不變的概率為4.4%，增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域，釋放強烈穩(wěn)增長的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長期特別國債資金已全面下達，消費品以舊換新領(lǐng)域1500億元國債資金已于8月初開始全部下達到地方，消費動能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)強勁的同時，我國擴內(nèi)需政策也不斷加碼加力，此消彼長下，人民幣幣值料寬幅震蕩為主。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.07%報102.9254，本周美元指數(shù)漲0.42%，連漲兩周。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元持平報1.0937，英鎊兌美元漲0.05%報1.3067，澳元兌美元漲0.17%報0.6752，美元兌日元漲0.39%報149.1555。

上周五，9月美國PPI年率從8月的1.9%降至1.8%，但高于預(yù)期的1.6%；環(huán)比增長0%，低于前值及預(yù)期；核心PPI年率上漲2.8%，高于預(yù)期和前值。整體通脹略高于預(yù)期利多美元指數(shù)。但美國密歇根大學(xué)10月消費者信心指數(shù)意外下降限制了美元漲幅。而達拉斯聯(lián)儲主席洛根周五表示支持逐步降息，稱“在我們朝著中性利率邁進的過程中，展望未來非常重要，而且我們要非常逐步地行動，以平衡我們面臨的風(fēng)險?！?言論略顯鷹派，對美元形成支持。

歐元區(qū)方面，歐元區(qū)債券收益率的上升支撐了歐元，10年期德國國債收益率升至五周高點，增強了歐元的利率差優(yōu)勢。然而，歐元的漲幅受限于市場預(yù)期歐洲央行將在下周四會議上降息25個基點。日元上周五出現(xiàn)溫和下跌，維持在周四觸及的一個半月低點之上。周五日經(jīng)指數(shù)的上漲至兩周高點減少了對日元的避險需求。此外，美國國債收益率的上升也打壓了日元。

展望未來，美國消費者信心調(diào)查表明，政治不確定性可能在總統(tǒng)大選前影響了美國消費者的情緒。加上由于地緣政治緊張局勢可能引發(fā)避險情緒波動，美元可能繼續(xù)得到支撐。然而，美聯(lián)儲逐步放松貨幣政策的預(yù)期仍至關(guān)重要。美元短期或在多空之間反復(fù)震蕩波動。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格多數(shù)上漲，主力合約周漲5.19%，振幅較大，遠月表現(xiàn)不及近月合約，主因主要船公司調(diào)漲運價以及近期宏觀樂觀情緒帶動。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為2662.75點，較上周下降502.09點，環(huán)比下降15.9%，基差始終偏大，EC2410存在收斂邏輯。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內(nèi)維穩(wěn)，其中馬士基宣漲11月遠東到歐基港的運費。中東局勢愈加混亂，巴以戰(zhàn)火持續(xù)爆發(fā)，紅海復(fù)航時點仍在不斷延后。但從基本面來看，四季度作為航運傳統(tǒng)淡季，需求預(yù)期水平較低，疊加目前運力依舊偏高，因此運價難以大幅上漲，并且最新數(shù)據(jù)顯示，歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇道路始終坎坷，活躍度仍舊處于階段性低位，在需求端打擊航運業(yè)景氣度。綜上，地緣政治風(fēng)險再度上升，包括中東局勢混亂和美東港口罷工，仍對運價有一定支撐，然而歐洲經(jīng)濟衰退不改、現(xiàn)貨端表現(xiàn)不及預(yù)期、四季度航運景氣或較低，不利于運價上行。而近月合約EC2410因基差收斂邏輯小幅上行。目前交易難度大幅提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)漲1.11%報1427.41，呈震蕩走高態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.07%，在530至540區(qū)間震蕩。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)強勢，玻璃漲6.96%，純堿漲6.35%，原油漲2.64%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲2.23%，熱卷漲2.12%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棕櫚油漲1.81%?；窘饘偃€收漲，滬鎳漲1.69%。貴金屬全線收漲，滬金漲0.87%，滬銀漲1.93%。

海外方面，美國9月CPI、PPI同比漲幅均高于預(yù)期，但較前值有所回落，通脹下降進程停滯，交易員減少對美聯(lián)儲11月降息的押注，美元指數(shù)走強。國內(nèi)方面，10月12日，國新辦新聞發(fā)布會上，財政部部長藍佛安表示財政部將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措，包括支持地方化債、支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本等措施。寬財政落地加大對逆周期調(diào)節(jié)，對整體經(jīng)濟基本面有提振作用。此外，13日公布的國內(nèi)9月CPI、PPI同比雖有所回落，但整體符合預(yù)期，在國內(nèi)增量政策的支持下，物價有望止跌回升。具體來看，受伊以沖突和美國颶風(fēng)影響，原油止跌回升，多數(shù)能化品跟隨油價上漲；金屬方面，有色、黑色在政策刺激下預(yù)計再度走高，貴金屬整體跟隨美元指數(shù)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，國內(nèi)供應(yīng)仍偏寬松，后續(xù)走勢暫不明朗。后續(xù)，商品指數(shù)在國內(nèi)經(jīng)濟基本面復(fù)蘇的預(yù)期下，預(yù)計止跌回升。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一上漲0.45%，東北新季大豆上量增多，陳豆庫存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，大豆價格持續(xù)偏弱。從需求方面來看，新季大豆供應(yīng)量充足，下游采購積極性稍顯一般，市場購銷活躍度較差，不過目前國產(chǎn)大豆的性價比顯現(xiàn)，大型收購企業(yè)入市采購增多，有利于后續(xù)價格企穩(wěn)?？傮w來看，短期新季大豆貨源供應(yīng)充足，但市場購銷活躍度偏差，價格或以低位調(diào)整為主。

豆二

周五夜盤豆二上漲1.07%，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國作物進展周報顯示，美國大豆收獲完成47%，高于歷史均值，美國大豆收獲進展順利，產(chǎn)量有望創(chuàng)紀(jì)錄，加上全球大豆供應(yīng)充足，持續(xù)抑制大豆價格。同時，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風(fēng)降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，有可能考驗前期低點支撐。

豆粕

周五美豆下跌0.91%，美豆粕下跌0.54%，豆粕上漲0.4%，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風(fēng)降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，美豆持續(xù)承壓。從國內(nèi)方面看，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，9月大豆進口量預(yù)計有所下降，但進口量仍處高位，大豆供應(yīng)充足；節(jié)后補貨表現(xiàn)積極，成交較好，庫存有所下降，且由于供應(yīng)壓力油廠被迫停機，開機率有所下降，豆粕開始緩慢去庫，不過豆粕庫存仍處高位，下游需求尚需時日恢復(fù)，豆粕預(yù)計震蕩偏弱。

豆油

周五美豆下跌0.91%，美豆油下跌0.82%，豆油上漲0.92%，巴西天氣預(yù)報顯示下周將迎來季風(fēng)降雨天氣，干旱影響緩解，預(yù)計巴西大豆播種節(jié)奏將加快。而美國大豆出口銷售步伐有所放緩，截至10月3日當(dāng)周，美國2024/25年度大豆凈銷售量為126萬噸，低于上周的144萬噸，疊加美國中西部天氣較好，利于收割，新豆陸續(xù)上市量增加，供應(yīng)壓力凸顯，美豆持續(xù)承壓。供應(yīng)面方面，通常國內(nèi)豆油會于每年的 4-8 月份階段性累庫，今年目前仍處于累庫階段，在進口大豆仍處于較高水平下，豆油庫存處于高位，去庫較為艱難，后續(xù)國內(nèi)豆油供給充足。雖然國內(nèi)宏觀政策利好以及原油受中東局勢影響上漲對油脂有所支撐，但節(jié)后市場需求并未有較大改善，因此基本面仍偏弱。

棕櫚油

周五馬棕上漲2.72%，棕櫚油上漲1.81%，盡管9月馬來西亞棕櫚油意外減產(chǎn)，且出口好于預(yù)期，但是該國國內(nèi)消費需求較弱，導(dǎo)致庫存累庫，MPOB報告影響溫和偏空，短期抑制馬棕價格。10月產(chǎn)量或達到傳統(tǒng)峰值，不過出口表現(xiàn)亦有可圈可點的表現(xiàn)，馬棕供需博弈仍在繼續(xù)。從國內(nèi)情況來看，近期棕櫚油進口成本價格跟隨產(chǎn)地報價大幅上漲，產(chǎn)地報價處于高位，到港量較低，同時剛性采購為主，成交量有限，庫存水平有所提升，多頭持倉有所減少，注冊倉單增加，豆棕價差倒掛下，棕櫚油上方壓力仍存。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，受歐洲油菜籽和馬棕漲勢的外溢支撐。隔夜菜油2501合約收漲1.16%。頭號油菜籽產(chǎn)區(qū)薩斯喀徹溫省發(fā)布的周度作物報告顯示，截至9月30日，該省油菜籽收獲完成了82%，高于一周前的56%。平均單產(chǎn)為每英畝33蒲，遠低于加拿大統(tǒng)計局預(yù)測的全國平均單產(chǎn)38.4蒲/英畝。市場人士猜測加拿大各省的產(chǎn)量預(yù)估普遍低于加拿大統(tǒng)計局的官方數(shù)據(jù)。加籽產(chǎn)量存下調(diào)預(yù)期。其他方面，歐盟委員會提議將反森林砍伐法規(guī)的實施時間推遲一年，對棕櫚油價格有所利好。不過，MPOB報告顯示，由于國內(nèi)消費的意外下滑，使得馬棕9月庫存增加至210萬噸，高于市場預(yù)期的195萬噸。國內(nèi)方面，宏觀政策良好，且中加貿(mào)易矛盾持續(xù)影響下，國內(nèi)菜籽洗船消息頻出，后期菜籽進口到港量或減少。另外，四季度也是油脂消費旺季，對市場價格有所提振。總體而言，菜油市場氛圍向好。盤面來看，隔夜菜油震蕩收漲，短期市場波動加劇，謹(jǐn)慎追漲。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五收跌，因美豆產(chǎn)量將創(chuàng)記錄。隔夜菜粕2501合約收漲0.85%。USDA報告顯示，美國2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為45.82億蒲式耳，單產(chǎn)為每英畝53.1蒲式耳。盡管美豆產(chǎn)量略有下調(diào)，但依然創(chuàng)下歷史最高值，報告整體偏中性。且隨著美豆收割進程繼續(xù)推進，供應(yīng)端壓力逐步加大。另外，StoneX估計，由于今年發(fā)生拉尼娜氣候的可能性較低，2024/25年度巴西南部和阿根廷大豆作物面臨干旱的風(fēng)險較低。南美大豆產(chǎn)量預(yù)估向好，美豆繼續(xù)承壓，成本傳到下，拖累國內(nèi)粕價。國內(nèi)市場而言，經(jīng)過國慶期間的消耗，下游市場有短暫補貨的需求，或支撐國內(nèi)粕類現(xiàn)貨市場價格。不過，隨著溫度下滑，菜粕進入季節(jié)性淡季，剛需支撐減弱。同時，油廠開機率維持高位，產(chǎn)出壓力仍存，使得菜粕庫存繼續(xù)累積。盤面來看，隔夜菜粕震蕩略有收高，不過在美豆走弱影響下，今日開盤低開的可能性較大，短期波動加劇。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收低，USDA報告證實美玉米產(chǎn)量龐大。隔夜玉米2501合約收漲0.59%。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布供需報告表示，美國2024/25年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為152.03億蒲式耳，平均單產(chǎn)為每英畝183.8蒲式耳，高于9月預(yù)測的151.86億蒲式耳和183.6蒲式耳/英畝。此收成將成為歷史次高，報告整體偏空。且隨著美玉米收割推進，階段性供應(yīng)壓力繼續(xù)牽制美玉米市場價格。國內(nèi)方面，東北玉米市場新季玉米繼續(xù)收割上市，新、陳糧共同供應(yīng)市場，市場整體供應(yīng)增加，貿(mào)易主體心態(tài)偏空，建庫意愿不足，企業(yè)觀望情緒濃厚，玉米現(xiàn)貨價格仍舊穩(wěn)中偏弱。不過，國內(nèi)傳聞遼寧第一批增儲收購量級為50萬噸，黑龍江地區(qū)第一批增儲的收購量級為280萬噸，隨著中儲糧加大收儲力度，入市主體增多，或支撐價格底部。盤面來看，國內(nèi)玉米市場對政策面給予較高期待，節(jié)后維持震蕩為主，后續(xù)關(guān)注政策支撐力度。

淀粉

隔夜淀粉2501合約收漲1.08%。原料玉米方面，新、陳糧共同供應(yīng)市場，市場整體供應(yīng)充裕，玉米價格穩(wěn)中偏弱調(diào)整，成本支撐力度欠佳。自身而言，新季玉米上市階段原料供應(yīng)寬松，加之行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，玉米淀粉行業(yè)開機率季節(jié)性升高，產(chǎn)出壓力增加。下游需求來看，節(jié)后下游剛需補庫，整體成交一般，企業(yè)執(zhí)行前期訂單為主。盤面來看，在需求欠佳牽制下，節(jié)后淀粉期價有所下滑，短期暫且觀望。

生豬

咨詢機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示10月重點省份養(yǎng)殖企業(yè)計劃出欄量比9月實際出欄量高，供應(yīng)增加抑制價格，不過壓欄和二次育肥的節(jié)奏影響短期價格波動?？紤]到天氣轉(zhuǎn)涼，南方有制作臘肉傳統(tǒng)，大豬需求增加，后市壓欄和二次育肥可能再度入場支撐價格，臨近交割的近月期價預(yù)期表現(xiàn)將相對堅挺。對于遠月合約而言，生豬產(chǎn)能的恢復(fù)長期預(yù)期施壓盤面價格，反彈幅度不及近月，只是價格兌現(xiàn)利空后至低位區(qū)間，下方空間也有限，趨勢性較弱。

雞蛋

節(jié)日期間旅游餐飲消費增加，雞蛋需求良好，庫存壓力較小。且蔬菜價格仍舊偏高，對雞蛋價格也有所利好。不過，全國在產(chǎn)蛋雞存欄變化不大，維持高存欄量，且天氣轉(zhuǎn)涼，蛋雞生產(chǎn)性能有所恢復(fù)，產(chǎn)蛋率和蛋重出現(xiàn)回升勢頭，雞蛋市場供應(yīng)整體比較充足。同時，市場階段性補貨缺乏持續(xù)性，尤其是居民家用消費跟進不佳，雞蛋市場將經(jīng)歷短暫補庫后逐步進入季節(jié)性淡季，現(xiàn)貨價格或有所下滑，期貨盤面也將繼續(xù)受其牽制。盤面來看，節(jié)后現(xiàn)貨價格季節(jié)性回落，期價也同步下滑，短期或維持低位震蕩。

蘋果

晚富士陸續(xù)上市交易，新產(chǎn)季商品率整體優(yōu)于去年，但客商收購多數(shù)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年10月10日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為16.55萬噸，較上周減少2.09萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為3.56%，較上周減少0.45%；新產(chǎn)季晚富士國慶之后陸續(xù)上市，客商多青睞新季果發(fā)周邊市場，老富士走貨相對緩慢。目前剩余庫存集中在棲霞等地，電商對高價蘋果銷售熱情下降，少量采購具有性價比的老富士，終端市場需求仍無明顯好轉(zhuǎn)。操作上，建議蘋果2501合約逢高拋空思路對待。

紅棗

新季紅棗陸續(xù)進入吊干期，預(yù)計在10月23日霜降后逐漸集中下樹。據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年10月10日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4351噸，較上周減少101噸，環(huán)比減少2.27%，同比減少49.13%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降，市場貨源供應(yīng)充足。另外距離新季下樹時間將近，持貨商積極出貨，節(jié)日過后市場走貨氛圍減弱，下游多按需采購。操作上，建議鄭棗2501合約短空交易為主。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年9月27日-10月3日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量20339噸，前周下降7%，較前4周平均水平下降12%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量21588噸，較前周下降11%，較前4周平均水平下降13%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量、裝均下降明顯，出口銷售數(shù)據(jù)相對利空。國內(nèi)市場：供應(yīng)端，全國籽棉收購進度逐步加快，加工量高于去年同期，其中新疆籽棉收購價格呈現(xiàn)小幅回落，南疆機采棉少量收購。隨著新棉上市量增加，棉企陳棉庫存銷售壓力預(yù)期增加。進口棉港口庫存穩(wěn)中小降，主要因為節(jié)后紡織企出現(xiàn)小量備貨提貨，港口出入庫量有所分化。消費端，下游紡織廠采購謹(jǐn)慎，詢單問價居多，實際成交較少，市場觀望氛圍濃厚?？傮w上，宏觀情緒降溫，價格回歸基本面，供應(yīng)格局仍寬松，下游新單有限，后市棉價相對震蕩偏弱可能。

白糖

當(dāng)前巴西產(chǎn)糖量已超3000萬噸，距離壓榨仍有一段時間，預(yù)計原糖繼續(xù)上沖動力不足。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月9日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為80艘，此前一周為79艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為334.89萬噸，此前一周為339.27萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量小幅增加。國內(nèi)市場:截止9月全國累計銷售食糖960.6萬噸，同比增加107.45萬噸，增幅12.6%；累計銷糖率96.41%，同比加快1.34個百分點。9月全國單月銷糖74.5萬噸，同比增加30.5萬噸，單月銷量同比增加，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)好于去年同期，短期支撐糖價。不過新榨季增產(chǎn)預(yù)期，加之當(dāng)前食糖、糖漿的進口及結(jié)轉(zhuǎn)庫存，市場供應(yīng)仍寬松。另外由于新糖增產(chǎn)預(yù)期，需加快壓榨進度，預(yù)計新榨季甘蔗糖提前開榨可能。隨著新糖上市與當(dāng)前價格形成壓力，預(yù)計后市糖價偏弱運行為主。

花生

供應(yīng)端，自9月開始新季花生陸續(xù)上市，供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖然國內(nèi)宏觀政策利好以及原油受中東局勢影響上漲對油脂有所支撐，但大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風(fēng)險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度。總體來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤?，花生行情弱勢整理為主?/span>

※ 化工品

原油

美國9月PPI數(shù)據(jù)持平，消費者信心指數(shù)下滑，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期，美元指數(shù)處于兩個月高點。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；10月1日伊朗對以色列發(fā)動大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊，以色列方面誓言必將予以報復(fù)，市場擔(dān)憂以色列可能將伊朗石油設(shè)施列為打擊目標(biāo)，中東地緣局勢動蕩，利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)，颶風(fēng)米爾頓對佛羅里達州燃料市場的短期擾動，全球需求前景憂慮對上方空間有所抑制，短線原油期價呈現(xiàn)強勢震蕩。技術(shù)上，SC2412合約考驗5日均線支撐，上方測試575區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)強勢震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)，市場權(quán)衡以色列對伊朗導(dǎo)彈襲擊的反應(yīng)，國際原油小幅回落；新加坡燃料油市場回升，低硫與高硫燃料油價差降至134美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價差為1092元/噸，較上一交易日下跌6元/噸；國際原油強勢震蕩，低高硫期價價差小幅回落，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2501合約空單增幅大于多單，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約測試3150區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2412合約測試4300區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

利比亞原油供應(yīng)恢復(fù)，市場權(quán)衡以色列對伊朗導(dǎo)彈襲擊的反應(yīng)，國際原油小幅回落；瀝青廠家裝置開工小幅上升，廠家及貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)下降；北方地區(qū)資源供應(yīng)有所下降，部分煉廠相繼釋放遠期合同，業(yè)者按需采購，山東現(xiàn)貨市場價格上調(diào)。國際原油強勢震蕩，瀝青庫存連續(xù)下降，短線瀝青期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，BU2412合約期價測試3350區(qū)域壓力，下方考驗3200區(qū)域支撐，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中下跌，主營煉廠持穩(wěn)出貨，碼頭報價穩(wěn)中下調(diào)，碼頭供應(yīng)增加，市場購銷氛圍清淡。沙特11月CP預(yù)估價持平，化工需求較為平穩(wěn)，國際原油強勢震蕩帶動市場；華南國產(chǎn)氣價格下調(diào)，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為195左右。LPG2411合約空單增倉，凈空單出現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2411合約考驗4800區(qū)域支撐，上方測試5050域壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期內(nèi)地甲醇企業(yè)高位開工，月初宏觀情緒帶動生產(chǎn)企業(yè)大幅上調(diào)報價出貨，但買盤跟進乏力，企業(yè)庫存增加。港口方面，上周華東港口主流庫區(qū)提貨偏弱，正常卸貨下呈現(xiàn)累庫；華南港口進口及內(nèi)貿(mào)均補充供應(yīng)而提貨有限，庫存繼續(xù)增加。中東地緣戰(zhàn)爭惡化，伊朗作為國內(nèi)甲醇最大進口來源國，伊朗與以色列間的地緣沖突或加劇市場對于后市伊朗進口貨源的擔(dān)憂，但短期外輪到港量仍較為充足，加之港口與內(nèi)地套利空間持續(xù)開啟，港口甲醇庫存或繼續(xù)累積。近期下游烯烴企業(yè)裝置運行穩(wěn)定，烯烴行業(yè)開工整體維持高位。短期地緣沖突和宏觀驅(qū)動或繼續(xù)主導(dǎo)甲醇整體走向，甲醇價格日內(nèi)波動加劇，建議暫以觀望為主。

塑料

L2501震蕩偏強，夜盤收于8337元/噸。供應(yīng)端，上周福建聯(lián)合、恒力石化、大慶石化等共270萬噸裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)比-1.70%至53.24萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-1.39%至80.48%。需求端，上周PE下游制品開工率環(huán)比+0.14%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+0.84%。下游農(nóng)膜進入旺季，棚膜訂單逐漸積累，對價格存在支撐。庫存方面，節(jié)假日期間上游企業(yè)正常生產(chǎn)，市場交易行為有所放緩，生產(chǎn)企業(yè)環(huán)比+18.08%至55.25萬噸，社會庫存環(huán)比+5.7%至61.2萬噸，總庫存壓力偏高。短期內(nèi)LLDPE價格受供應(yīng)減量、需求利好支撐，然庫存壓力偏高對價格產(chǎn)生壓力，預(yù)計后市L2501震蕩為主，區(qū)間在8200-8400附近。

聚丙烯

PP2501震蕩偏強，夜盤收于7685元/噸。上周供應(yīng)端窄幅變化，產(chǎn)量環(huán)比+0.36%至69.50萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.29%至77.86%。需求端，PP下游開工漲跌互現(xiàn)，下游行業(yè)平均開工率環(huán)比+0.17%至51.20%。其中，塑編受下游包裝袋、水泥袋利好，開工環(huán)比+0.3%。截至10月9日PP商業(yè)庫存環(huán)比+16.31%至85.57萬噸，庫存壓力偏高。本周中韓石化、廣州石化存檢修計劃，供應(yīng)端預(yù)計縮量。秋季農(nóng)作物陸續(xù)收獲，大米袋、玉米袋等需求增加，塑編在終端利好下開工有上升預(yù)期。短期內(nèi)供需利好對價格存在支撐，然庫存偏高打壓上行空間。預(yù)計PP震蕩為主，區(qū)間在7600-7760附近。

苯乙烯

EB2411夜盤震蕩偏強，收于8769元/噸。供應(yīng)端，上周受華泰盛富、寧波大榭、河北盛騰停車檢修影響，產(chǎn)量環(huán)比-0.65%至30.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.48%至70.37%。需求端，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，下游開工漲跌互現(xiàn)。庫存方面，上周工廠庫存環(huán)比+7.38%至17.02萬噸。短期苯乙烯主體下游仍有恢復(fù)性提升，個別下游存縮量預(yù)期，預(yù)計下游消費窄幅變化。庫存壓力偏高，預(yù)計去化緩慢。上游成本對苯乙烯價格支撐有限。整體來看，后市苯乙烯價格存在壓力，預(yù)計EB2411在區(qū)間8500-8900區(qū)間波動。

PVC

夜盤V2501漲2.03%收于5687元/噸。供應(yīng)端，上周河南聯(lián)創(chuàng)40萬噸裝置停車檢修，蘇州華蘇13萬噸裝置重啟，另有部分裝置負(fù)荷提升，產(chǎn)能利用率較節(jié)前+0.39%至79.03%。需求端，國慶期間終端房地產(chǎn)市場回溫明顯，節(jié)后管材、型材開工率高于節(jié)前水平。庫存方面，截至10月10日，國內(nèi)PVC社會庫存節(jié)前+1.02%至48.41萬噸。節(jié)中到貨量與下游消費均存在減量，社庫小幅累庫，庫存壓力偏高。本周金昱元40萬噸、山東信發(fā)70萬噸裝置停車檢修，供應(yīng)端預(yù)計縮量。下游開工回升迅速，然目前制品產(chǎn)成品累庫，壓制下游需求上升空間。預(yù)計V2501在區(qū)間5440-5770附近波動。

燒堿

夜盤SH2501漲3.08%收于2675元/噸。供應(yīng)端，上周河南聯(lián)創(chuàng)、河北聚隆、山東東岳等裝置停車檢修，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.1%至83.7%。下游氧化鋁方面，鋁土礦供應(yīng)問題仍存，制約氧化鋁開工率上升。非鋁需求方面，周內(nèi)粘膠短纖裝置維穩(wěn)運行，產(chǎn)能利用率持平在86.11%；江浙印染開機率環(huán)比+0.93%至64.61%，印染訂單陸續(xù)下達，但總體上表現(xiàn)一般。截至10月10日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+7.42%至33.28萬噸。短期內(nèi)檢修疊加下游氧化鋁采購對液堿價格存在支撐，中長期受累庫預(yù)期影響存在回調(diào)可能。下方關(guān)注2550附近支撐，上方關(guān)注2700附近壓力。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至207美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.05萬噸。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.71%。福建聯(lián)合和寧波大榭裝置按計劃檢修2個月，臺灣FCFC 95萬噸裝置計劃10月初停車檢修3周，浙江石化裝置重啟。需求方面，PTA開工率83.75%，近期PTA多套裝置提負(fù)，總體供應(yīng)上升。PX供需平衡邊際改善，調(diào)油邏輯接近尾聲，自身供需向上驅(qū)動一般，PX預(yù)計跟隨成本端偏弱震蕩，PX2501下方關(guān)注7300附近支撐，上方關(guān)注7750壓力，區(qū)間操作。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至438元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA目前產(chǎn)能利用率為83.75%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為143.06萬噸，較上周+0.12萬噸，較同期+17.42萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至83.06%，環(huán)比+0.04%，同比+6.07%。本周恒力惠州2#計劃檢修。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.1%。庫存方面，PTA工廠庫存在4.70天，較上周+0.08天，較同期-0.20天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.10天，較上周-0.60天，較同期+1.74天。節(jié)后聚酯開工回升，織造訂單和備貨有望提升，PTA累庫壓力仍存，預(yù)計PTA跟隨成本端偏弱震蕩，TA2501下方關(guān)注5100附近支撐，上方關(guān)注5400附近壓力，區(qū)間操作。

乙二醇

隔夜乙二醇價格上行。供應(yīng)方面，乙二醇裝置周度產(chǎn)量在37.61萬噸，較上周增2.07%。本周國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率62.9%，環(huán)比+1.28%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.1%。庫存方面，截至10月10日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量53萬噸，較上一統(tǒng)計周期增加0.99萬噸。本周預(yù)計遠東聯(lián)、福建聯(lián)合、榆能檢修，同期通遼、陽煤重啟出料。乙二醇總體供應(yīng)下降，港口庫存維持再較低水平，受宏觀氛圍以及成本端支撐，下游備貨情緒改善，庫存偏低背景下，乙二醇走勢以偏強看待，考慮逢低做多。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷34.39%，較上一交易日下降19.54%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.33萬噸，環(huán)比（20240927-1003）持平；產(chǎn)能利用率平均值為75.28%，環(huán)比持平。需求方面，周內(nèi)滌綸短纖工廠平均產(chǎn)銷率為60.88%，較上期減少6.49%。純滌紗行業(yè)平均開工率在78.46%，較上期數(shù)值上升3.62%。國內(nèi)多項利好政策刺激，短纖下游訂單和備貨情緒預(yù)期改善，紗企備貨水平稍有上升，截至10月10日，純滌紗原料備貨平均9.43天，較上期上漲0.29天，紗企自身訂單疲軟以剛需為主，預(yù)計短纖價格震蕩走勢，注意風(fēng)險控制。

紙漿

隔夜紙漿走強，SP01合約收盤5942元/噸。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工走弱，白卡紙環(huán)比+1.2%，雙膠紙環(huán)比-0.35%，銅版紙環(huán)比-0.74%，生活紙環(huán)比-0.5%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年10月10日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：172.9萬噸，較上期下降0.5萬噸，環(huán)比下降0.3%，庫存量在本周呈現(xiàn)去庫的走勢，港口庫存連續(xù)四周呈現(xiàn)去庫走勢。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)入淡季，注意紙漿進口情況，受宏觀政策支撐，預(yù)計短期震蕩偏強。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期國內(nèi)純堿企業(yè)暫無檢修計劃，個別企業(yè)波動，整體運行相對穩(wěn)定，市場供應(yīng)依然充足。下游采購仍維持剛需，市場觀望情緒加重，成交量表現(xiàn)一般，需求無明顯起色下市場或以觀望為主。假期出貨緩慢，個別企業(yè)庫存增加，大部分企業(yè)產(chǎn)銷維持，整體企業(yè)庫存出現(xiàn)增加。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，而政策刺激仍有較多不確定性，純堿價格日內(nèi)波動加劇，建議暫以觀望為主。

玻璃

供應(yīng)端來看，本月以來國內(nèi)浮法玻璃放水3條生產(chǎn)線，1條產(chǎn)線開始出玻璃，總體上減量多于增量，另有1條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火但尚未出玻璃，本周部分產(chǎn)線存在放水計劃，供應(yīng)量或仍有下滑。節(jié)日前后受情緒提振，國內(nèi)浮法玻璃現(xiàn)貨市場成交氣氛較好，多廠產(chǎn)銷持續(xù)過百，庫存明顯下降，但節(jié)后隨著集中補庫結(jié)束，沙河地區(qū)降溫明顯，其余多地產(chǎn)銷也有所下滑，前期備貨的中下游也陸續(xù)進入消化階段，預(yù)計短期浮法玻璃庫存增加概率較大。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，而政策刺激仍有較多不確定性，玻璃價格日內(nèi)波動加劇，建議暫以觀望為主。

天然橡膠

近期泰東北正常開割，泰南雨水?dāng)_動延續(xù)，原料整體高位運行，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)正常開展收膠工作，膠水產(chǎn)量逐步步入上量階段，原料膠水價格略有回調(diào)。青島保稅及一般貿(mào)易倉庫呈現(xiàn)繼續(xù)去庫，但去庫幅度較節(jié)前明顯縮窄。近期多數(shù)半鋼胎企業(yè)裝置運行平穩(wěn)，個別檢修企業(yè)裝置排產(chǎn)恢復(fù)至常規(guī)水平，帶動樣本企業(yè)整體產(chǎn)能利用率小幅提升；而全鋼胎企業(yè)雖然按計劃復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但裝置排產(chǎn)處于逐步恢復(fù)狀態(tài)，整體產(chǎn)能利用率提升幅度受限。當(dāng)前國內(nèi)現(xiàn)貨市場流動性依舊偏緊，庫存持續(xù)去化對膠價仍有支撐。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，而政策刺激仍有較多不確定性，天然橡膠價格日內(nèi)波動加劇，建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格小幅整理，外盤價格持穩(wěn)，下游詢盤有所回落；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨市場大幅回落，部分業(yè)者對主流供價下調(diào)預(yù)期較強，市場多積極報盤出貨，下游買盤積極性偏弱。順丁橡膠裝置開工小幅上升，高順順丁橡膠庫存增加；輪胎行業(yè)開工小幅回升，9月重卡銷量回落，下游渠道走貨略顯放緩。上游丁二烯處于高位，天然橡膠期價高位回調(diào)聯(lián)動，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2501合約考驗15200區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期尿素新增裝置逐漸加量，整體日產(chǎn)達至高位水平，雖有部分企業(yè)計劃檢修，但前期停車企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)，整體供應(yīng)預(yù)計維持高位水平。秋季市場進入后半階段，雖然局部農(nóng)業(yè)有適當(dāng)增加補倉，但缺口偏?。簧现車鴥?nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，下旬開始部分負(fù)荷或再度下降。由于尿素需求不及預(yù)期，尿素企業(yè)庫存去庫放緩，個別外發(fā)區(qū)域呈現(xiàn)累庫，預(yù)計短期處于偏高水平。近期大宗商品價格受宏觀情緒影響較大，而政策刺激仍有較多不確定性，尿素價格日內(nèi)波動加劇，建議暫以觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片價格上漲。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為88.1%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為32.04萬噸，較上周增加1.92萬噸或+6.37%; 國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為76.94%，較上周提升4.60個百分點。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。10月三房巷一套75萬噸瓶片裝置存投產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)量增長或集中在10月中旬后。華東某工廠40萬噸裝置存重啟預(yù)期?？紤]國內(nèi)需求季節(jié)性下滑的影響，部分裝置或提前進入檢修季，供應(yīng)端預(yù)計增量有限。下游需求維持逢低補貨，預(yù)計瓶片價格以震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬普遍收漲，滬銀漲幅較大。最新公布的美國10月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值68.9，預(yù)期70.8，9月終值70.1。一年期通脹預(yù)期初值2.9%，9月終值2.7%；五年期通脹預(yù)期初值3%，9月終值3.1%，整體消費者信心持續(xù)回落，同時通脹預(yù)期矛定或暗示當(dāng)前物價壓力逐漸削弱居民消費能力。通脹數(shù)據(jù)方面，美國9月PPI同比升1.8%，預(yù)期升1.6%，前值上修為1.9%；環(huán)比持平，預(yù)期升0.1%，前值升0.2%。核心PPI同比升2.8%，預(yù)期升2.7%，前值上修為2.6%；環(huán)比升0.2%，預(yù)期升0.2%，前值升0.3%。與CPI數(shù)據(jù)相同，PPI數(shù)據(jù)同樣受商品價格上漲影響回升，整體通脹風(fēng)險重燃。往后看，短期內(nèi)通脹擔(dān)憂回升或?qū)е率袌鲞M一步削弱未來美聯(lián)儲釋放鴿派基調(diào)的預(yù)期，但當(dāng)前市場對年內(nèi)降息定價或已相對充分，長端美債收益率及美元指數(shù)或多于底部震蕩，貴金屬價格在地緣沖突所帶來的避險情緒影響下或得到一定支撐。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美國9月未季調(diào)CPI年率錄得2.4%，為連續(xù)第六個月走低，創(chuàng)2021年2月以來新低。9月CPI漲幅超預(yù)期，通脹下降進程停滯。國內(nèi)方面，民營經(jīng)濟促進法草案向社會公開征求意見。多家銀行發(fā)布公告，存量房貸利率統(tǒng)一降至LPR降30個基點?；久嫔?，銅礦端TC費用仍處于低位區(qū)間，短期內(nèi)偏緊預(yù)期仍存。供給方面，因部分冶煉廠的長期檢修計劃國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計將有所影響，加之受原料供應(yīng)趨緊的影響，冶煉廠投產(chǎn)速度放緩。需求方面，受宏觀情緒的提振作用，銅價快速走強，加之下游加工廠節(jié)前已逐步備貨完畢，在高銅價及備貨充足的背景下，下游補貨采買意愿不強，令現(xiàn)貨市場成交偏淡。庫存方面，國內(nèi)庫存經(jīng)歷前期快速去庫后，有小幅積累，庫存整體運行在偏低區(qū)間。整體來看，滬銅處于供給有所減少，需求穩(wěn)定的局面，隨著后續(xù)政策的不斷釋放和落地，整體預(yù)期仍偏暖。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.81，環(huán)比+0.0048，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走強，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，民營經(jīng)濟促進法草案向社會公開征求意見。多家銀行發(fā)布公告，存量房貸利率統(tǒng)一降至LPR降30個基點?；久嫔?，鋁土礦原料端國內(nèi)復(fù)產(chǎn)偏緩，海外價格偏高進口窗口持續(xù)關(guān)閉，礦端偏緊情況仍存。氧化鋁供應(yīng)方面，國內(nèi)多地氧化鋁廠因技改、原料供應(yīng)偏緊而停減產(chǎn)，導(dǎo)致氧化鋁產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏緊預(yù)期走強，現(xiàn)貨報價走高。需求方面，國內(nèi)電解鋁廠由于產(chǎn)能已逐步臨近“天花板”， 產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定的小幅增長。整體來看，氧化鋁處于供給收緊，需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉震蕩偏多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩走強走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美國9月未季調(diào)CPI年率錄得2.4%，為連續(xù)第六個月走低，創(chuàng)2021年2月以來新低。9月CPI漲幅超預(yù)期，通脹下降進程停滯。國內(nèi)方面，民營經(jīng)濟促進法草案向社會公開征求意見。多家銀行發(fā)布公告，存量房貸利率統(tǒng)一降至LPR降30個基點?；久?，電解鋁方面供應(yīng)端，國內(nèi)新增產(chǎn)能較為零星，由于部分新增產(chǎn)能的陸續(xù)通電，整體產(chǎn)量維持小幅增長的局面。需求端，當(dāng)前仍處于下游加工的旺季，下游材料整體開工情況較好。庫存方面，社會庫存持續(xù)去化，庫存拐點逐步確認(rèn)。終端方面，隨著國內(nèi)消費預(yù)期的逐步走強，疊加氧化鋁及鋁土礦等原料端成本的高企，預(yù)計現(xiàn)貨仍將受到支撐偏強運行。期權(quán)方面，購沽比為0.68，環(huán)比+0.0165，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅1.83%。宏觀面，國內(nèi)利好政策頻繁發(fā)布，情緒提振?；久?，原生鉛與再生鉛煉廠均有檢修結(jié)束復(fù)產(chǎn)的情況，但廢電瓶供應(yīng)偏緊，再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)對廢電瓶采購需求增加，加上汽車蓄電池市場消費相對好轉(zhuǎn)，下游開工有所回升，鉛價提振?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬鉛運行重心繼續(xù)下移，持貨商多貼水出貨，同時交割日臨近，部分持貨商坐等交倉，報價稍顯堅挺，下游企業(yè)有意按需逢低采購，且采購偏向原生鉛廠提貨源，現(xiàn)貨成交相對好轉(zhuǎn)。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏多為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國PPI略高于預(yù)期，美元走強；中國財政部表示將較大規(guī)模增加債務(wù)，釋放信號偏積極?；久?，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端;冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修 造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依 舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，市場逢低采購意愿高，庫存維持去化趨勢，供強需弱趨勢，鋅價上行動能增強。技術(shù)面，滬鋅持倉增量，多頭氛圍增強，關(guān)注MA10支撐。操作上，逢回調(diào)做多思路。

滬鎳

宏觀面，美國PPI略高于預(yù)期，美元走強；中國財政部表示將較大規(guī)模增加債務(wù)，釋放信號偏積極。基本面 ，原料端印尼RKAB審批缺乏進展，近期菲律賓方面降水等天氣因素影響，疊加印度方向?qū)τ诖\需求的增 加，鎳礦海運費出現(xiàn)一定的上行趨勢，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制 鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹(jǐn)慎，庫存增長趨勢。技術(shù)上，持倉減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA5支撐。操作上，輕倉做多思路。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，因此雖然那進入傳統(tǒng)需求旺季，但鋼廠壓力較大，產(chǎn)量未如預(yù)期增加，9月300系產(chǎn)量持穩(wěn)略降。需求端，當(dāng)前不銹鋼市場供應(yīng)過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平。終端建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，不過利好政策加快出臺，財政政策端有助于改善需求，市場樂觀情緒回暖。不銹鋼價格上行動能增強。技術(shù)上，持倉略增，多頭謹(jǐn)慎偏強，關(guān)注MA5支撐。操作上，逢回調(diào)輕倉做多。

滬錫

宏觀面，美國PPI略高于預(yù)期，美元走強；中國財政部表示將較大規(guī)模增加債務(wù)，釋放信號偏積極。基本面上，供給端，緬甸錫礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度受市場關(guān)注，但目前仍未證實生產(chǎn)恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限;冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，9月份大幅減產(chǎn)，預(yù)計將延續(xù)至年底。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉， 進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購為主，庫存維持去化趨勢。技術(shù)上，持倉略增，多頭偏強，關(guān)注MA5支撐。操作上，多頭思路，區(qū)間關(guān)注260000-280000。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。成本方面，西南地區(qū)豐水期結(jié)束水電優(yōu)惠減少，蘭炭價格探漲，現(xiàn)貨支撐偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，鋼廠利潤修復(fù)，鋼材加速去庫，高爐復(fù)產(chǎn)增多，合金市場供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，但隨著近日期現(xiàn)持續(xù)上行，市場開始有恐高心態(tài)，貿(mào)易商按需采購為主。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國39.06%，較上期降0.11；日均產(chǎn)量15985噸，較上期增470噸；全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：11.19萬噸，蘭炭上漲后暫穩(wěn)運行，節(jié)前情緒高漲硅鐵上行修復(fù)廠家利潤，當(dāng)前生產(chǎn)積極性尚可，部分廠家有所復(fù)產(chǎn)，企業(yè)庫存小幅消化。需求方面，10月河鋼75B硅鐵招標(biāo)數(shù)量2036噸，上輪招標(biāo)數(shù)量1200噸，近期硅鐵價格震蕩，出口市場銷售優(yōu)勢一般；鋼廠鐵水產(chǎn)量高位，基建地產(chǎn)市場底部開始顯現(xiàn)，下游持續(xù)釋放一定補庫需求，但隨著宏觀支撐減弱、板塊回調(diào)，市場趨向謹(jǐn)慎，部分貿(mào)易商有讓利出貨行為。策略建議：硅鐵主力合約震蕩下行，多空博弈持續(xù)，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。錳礦盤整，化工焦五輪提漲落地，成本支撐上移。產(chǎn)業(yè)方面，寧夏廠家盤面高位套保，有扭虧為盈趨勢，內(nèi)蒙地區(qū)有工廠存在檢修預(yù)期，按照北方硅錳成本價推算，若廠家根據(jù)盤面價格相對高位水平進行交割，尚存一定利潤空間，西北地區(qū)整體無明顯減停產(chǎn)計劃，南方工廠仍處于觀望狀態(tài)，云南因行情較差，存在減產(chǎn)情況。鋼廠減產(chǎn)情況觸底，盤面波動劇烈，錳硅庫存依然較高。本周來看：供應(yīng)方面，港口錳礦漲跌互現(xiàn)，短期或延續(xù)震蕩運行，主流冶金焦進行六輪提漲，化工焦仍有上漲預(yù)期，成本將繼續(xù)偏強運行；南方在成本壓力下保持或增加停減產(chǎn)情況，北方部分檢修工廠持續(xù)檢修中，不過有前期開爐的工廠復(fù)產(chǎn)，預(yù)計整體合金產(chǎn)量波動不大。需求方面，鋼廠利潤修復(fù)，高爐產(chǎn)能提升，下游釋放補庫剛需，但近期受宏觀因素擾動價格波動反復(fù)，市場觀望心態(tài)加重，預(yù)計錳硅將延續(xù)震蕩整理。策略建議：SM2501合約震蕩下行，多空博弈持續(xù)，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場偏強運行。Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為87.0%，洗煤廠及貿(mào)易市場內(nèi)焦煤庫存消化，下游剛需改善，中間貿(mào)易商投機需求好轉(zhuǎn)，焦炭五輪提漲落地，焦鋼利潤修復(fù)，但隨著煤焦連續(xù)上行，部分商家開始有恐高心態(tài)。本周來看：供應(yīng)方面，由于國慶假期部分國有礦短暫放假，故煤礦及獨立洗煤廠開工率有所降低，隨著市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，部分洗煤廠存在惜售心理?，F(xiàn)貨方面，煉焦煤線上競拍情況較好，流拍比下降至低位，成交價格以上漲為主。需求方面，主流焦企對焦炭價格進行第六輪提漲，漲幅為50-55元/噸，市場對本輪落地持樂觀態(tài)度，焦鋼廠利潤修復(fù)后生產(chǎn)積極性有所提升，鐵水日均產(chǎn)量增多，達到233.08萬噸，環(huán)比增加5.06萬噸，短期焦煤剛需支撐良好，現(xiàn)貨預(yù)計偏強運行，盤面兌現(xiàn)前期利多后或震蕩整理，關(guān)注宏觀政策落地情況。策略建議：JM2501合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏強運行。原料方面，焦煤庫存下降，價格上探，成本支撐較強。焦炭五輪提漲落地，噸焦利潤修復(fù)，但焦企整體提產(chǎn)動作不明顯，僅小幅補庫。鋼價漲跌互現(xiàn)，連續(xù)上行后股市回撤，部分地區(qū)鋼坯價格下調(diào)，前期利好兌現(xiàn)后市場投機情緒減弱，廠家心態(tài)趨向謹(jǐn)慎。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利30元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利56元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利73元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利0元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利94元/噸，焦炭五輪提漲落地，但原料同步探漲，噸焦利潤增加有限；需求方面，前期政策利好增強銀十旺季預(yù)期，疊加鋼廠本身存復(fù)產(chǎn)預(yù)期，在利潤修復(fù)下，鋼廠持續(xù)釋放剛需。不過近期隨著宏觀支撐力度減弱，鋼價出現(xiàn)回調(diào)，而成材產(chǎn)量仍在增加，雖然當(dāng)前部分焦企已進行第六輪提漲，且市場對本輪提漲落地較有信心，后續(xù)企業(yè)增產(chǎn)去庫放緩后，上行空間將收窄。整體而言，基本面改善但投機情緒減弱，期現(xiàn)或震蕩整理。關(guān)注下游復(fù)產(chǎn)進度策略建議：J2501合約震蕩下行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，關(guān)注10日均線附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

周五晚I2501合約先抑后揚。宏觀面，財政部部長藍佛安介紹，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措。供需方面，鐵水連續(xù)5周回升，本期鐵水產(chǎn)量為233.08萬噸，環(huán)比增5.06萬噸；港口庫存也同步走高，Mysteel統(tǒng)計全國47個港口進口鐵礦庫存為15850.93萬噸，環(huán)比增58.01萬噸，日均疏港量338.41萬噸，降0.46萬噸。整體上，宏觀面利好政策頻發(fā)繼續(xù)提振市場信心。技術(shù)上，I2501合約1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA止跌反彈。操作上建議，震蕩偏多交易，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

螺紋

周五晚RB2501合約增倉上行。宏觀面，財政部部長藍佛安介紹，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對性的增量政策舉措，其中主要包括：加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)；疊加運用地方政府專項債券、專項資金、稅收政策等工具，支持推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；發(fā)行特別國債支持國有大型商業(yè)銀行補充核心一級資本；加大對重點群體的支持保障力度。供需方面，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，同比降幅再度縮窄；總庫存量環(huán)比下滑2.7%，庫存壓力不大。整體上，宏觀面利好政策頻發(fā)繼續(xù)提振市場信心。技術(shù)上，RB2501合約 1小時 MACD指標(biāo)顯示DIFF與 DEA運行于0軸上方。操作上建議，回調(diào)擇機做多，止損參考3430。

熱卷

周五晚HC2501合約震蕩走高。巴西外貿(mào)秘書處在官方日報發(fā)布2024年第50號公告，決定應(yīng)巴西企業(yè)申請，對進口自中國的平軋鋼板啟動反傾銷日落復(fù)審調(diào)查。供需方面，熱卷周度產(chǎn)量延續(xù)走高，產(chǎn)能利用率處在80%附近，終端需求則相對穩(wěn)定，庫存量小幅下滑。整體上，國內(nèi)宏觀面利好政策頻發(fā)提振市場信心。技術(shù)上，HC2501合約1小時 MACD指標(biāo)顯示 DIFF與 DEA運行于0軸上方 。操作上建議，回調(diào)短多，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨偏強運行。原料方面，近期煤炭現(xiàn)貨偏強運行，焦煤價格多次上調(diào)，硅煤礦口原煤價格受此影響也有所上漲，寧夏地區(qū)硅煤價格也浮動上調(diào)。下游有壓價心理，多晶硅需求表現(xiàn)一般，電池片雙向承壓，組件環(huán)節(jié)需求萎靡，鋁合金企業(yè)維持剛需采購，有機硅成本端價格維持在較低水平波動，單體廠整體開工保持較高水平，廠家挺價意愿較強，工業(yè)硅基本面壓力不減。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，盤面沖高后，部分廠家用12合約套保鎖定利潤，現(xiàn)貨報價探漲，下游接受度不高，上下游博弈，枯水期臨近，西南開工將繼續(xù)下調(diào)。需求端，節(jié)后受宏觀氛圍帶動部分工業(yè)硅企業(yè)及貿(mào)易商報價試探性報漲，市場延續(xù)觀望態(tài)度，現(xiàn)貨交投平淡，詢單居多，按需成交為主，不過成交重心較前期上移。短期工業(yè)硅整體庫存仍將繼續(xù)處高位，壓制價格上行空間。關(guān)注枯水期廠家減產(chǎn)對價格的支撐。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約高開低走，多日均線糾纏，操作上考慮逢高短空，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，李強主持召開經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會，強調(diào)要抓緊落實好一攬子增量政策?；久婀┙o端，上游鋰鹽廠整體生產(chǎn)意愿因受宏觀政策提振有所恢復(fù)，隨著現(xiàn)貨價格上調(diào)，利潤有所修復(fù)，進口方面智利碳酸鋰9月增量明顯，預(yù)計到港后國內(nèi)現(xiàn)貨供給相對充足。需求方面，隨著預(yù)期改善，對后市樂觀情緒加重，上游鹽廠挺價情緒走強，下游材料商對高價碳酸鋰仍持觀望態(tài)度，令現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。庫存方面，國內(nèi)碳酸鋰庫存整體仍處高位，但庫存拐點已逐步明確，拐點顯現(xiàn)。綜合來看，碳酸鋰短期內(nèi)或?qū)⑻幱诠┙o充足，需求相對穩(wěn)定的逐步去庫存階段，但基本面總體仍較弱。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為25.45%，環(huán)比-0.3758%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

待定 歐佩克公布月度原油市場報告

待定 中國9月貿(mào)易帳

21:00 美聯(lián)儲卡什卡利參加專家小組討論會

23:00 美國9月紐約聯(lián)儲1年通脹預(yù)期

次日03:00 美聯(lián)儲理事沃勒就經(jīng)濟前景發(fā)表講話

A股解禁市值為：97.81億

新股申購：無