※ 財(cái)經(jīng)概述

財(cái)經(jīng)事件

1、存量房貸新政正式落地！央行宣布完善商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率定價(jià)機(jī)制，允許滿足一定條件的存量房貸重新約定加點(diǎn)幅度，促進(jìn)降低存量房貸利率。市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制同時(shí)發(fā)布倡議，各家商業(yè)銀行原則上應(yīng)在10月31日前對(duì)符合條件的存量房貸、開展批量調(diào)整。對(duì)于加點(diǎn)幅度高于-30基點(diǎn)的存量房貸利率，將統(tǒng)一調(diào)整到不低于-30個(gè)基點(diǎn)，且不低于所在城市目前執(zhí)行的新發(fā)放房貸加點(diǎn)下限（如有），預(yù)計(jì)平均降幅0.5個(gè)百分點(diǎn)左右。

2、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署一攬子增量政策的落實(shí)工作，強(qiáng)調(diào)要打好組合拳，著力解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問題，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

3、美聯(lián)儲(chǔ)穆薩勒姆表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)“循序漸進(jìn)”地進(jìn)行降息；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年剩余時(shí)間內(nèi)將不止一次地降息25個(gè)基點(diǎn)；如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能加快降息步伐。

4、日本自民黨前干事長(zhǎng)石破茂在自民黨總裁選舉第二輪投票中勝出，當(dāng)選自民黨新任總裁?，F(xiàn)任日本首相岸田文雄的自民黨總裁任期將于9月30日結(jié)束。按慣例，新任自民黨總裁石破茂將在10月1日經(jīng)國(guó)會(huì)指名選舉，有望接任首相。

※ 股指國(guó)債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周集體強(qiáng)勢(shì)收漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，漲幅超過20%，其余指數(shù)均漲超 10%。四期指亦集體收漲，從漲幅上看，中小盤股略強(qiáng)于大盤藍(lán)籌股。上周央行宣布多項(xiàng)增量貨幣政策，除降息降準(zhǔn)以提供流動(dòng)性外，還通過降低房貸利率，及新設(shè)貨幣政策工具對(duì)樓市及股 市進(jìn)行支持。本周，滬深兩市成交活躍度大幅回升，日均成交額破萬億元，北向資金累計(jì)成交超 6000億。政治局會(huì)議進(jìn)一步鞏固了市場(chǎng)情緒。海外方面，受美聯(lián)儲(chǔ)降息影響，人民幣對(duì) 美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場(chǎng)信心，也將吸引外資低位配置A股。整體來 看，隨著國(guó)內(nèi)外政策均轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好得到明顯提振，A股預(yù)計(jì)迎來一波多頭行情。策 略上，單邊建議順勢(shì)逢低買入，亦可布局平值看漲期權(quán)。

國(guó)債期貨

政策提振資本市場(chǎng)信心，社會(huì)預(yù)期顯著改善，上周債市大跌，10年、30年期國(guó)債利率分別從高點(diǎn)累計(jì)上行超20bp、30bp至2.24%、2.42%。8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降17.8%，國(guó)內(nèi)工業(yè)品市場(chǎng)需求恢復(fù)偏弱，穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度加大。14天期逆回購(gòu)操作利率、SLF利率跟隨7天OMO利率下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，LPR最快于10月跟隨下調(diào)；央行明確存量房貸利率于10月底前批量調(diào)整，降為不低于LPR減30個(gè)基點(diǎn)，平均降幅0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，且取消房貸利率重定價(jià)周期最短為一年的限制；中國(guó)支付清算協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)鼓勵(lì)降低小微企業(yè)支付手續(xù)費(fèi)，國(guó)有大行和支付機(jī)構(gòu)迅速響應(yīng)；上海、廣州、深圳樓市限購(gòu)松綁。保利推出"保價(jià)協(xié)議"后，成都、鄭州多家房企加入漲價(jià)行列。海外方面，美國(guó)8月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比升0.1%，升幅創(chuàng)5月來新低，且低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)邊際降溫。11月份美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期提升，關(guān)注9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。央行三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)強(qiáng)調(diào)，全力推進(jìn)金融增量政策舉措加快落地，加大貨幣政策調(diào)控力度。降準(zhǔn)降息仍有空間，且經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)需要低利率支撐，利率上行的持續(xù)性要看經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況。股債蹺蹺板效應(yīng)仍在，超長(zhǎng)端修正對(duì)經(jīng)濟(jì)過度悲觀的預(yù)期，資金面預(yù)期平穩(wěn)寬松，短債端有支撐，收益率曲線或繼續(xù)陡峭化，觀察債基節(jié)后是否會(huì)發(fā)生贖回潮。短期內(nèi)國(guó)債期貨有繼續(xù)回落的風(fēng)險(xiǎn)，建議防守。關(guān)注9月PMI、假期樓市成交數(shù)據(jù)及財(cái)政政策。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.0110，較前一交易日貶值4個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.0101，調(diào)升253個(gè)基點(diǎn)。最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.1%，為5月以來新低，市場(chǎng)預(yù)期為0.2%，低于預(yù)期的數(shù)據(jù)再度抬升降息預(yù)期。據(jù)CME工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)到11月降25個(gè)基點(diǎn)的概率為47.2%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為52.8%，這種鴿派前景增強(qiáng)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟(jì)不陷入衰退的可能性較大。國(guó)內(nèi)方面，宏觀政策頻頻加碼，存量房貸新政正式落地，一行一局一會(huì)發(fā)布一系列重磅政策，主要涉及貨幣政策，地產(chǎn)，股市等領(lǐng)域，釋放強(qiáng)烈穩(wěn)增長(zhǎng)的政策意圖。而支持“兩新”工作的3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金已全面下達(dá)，消費(fèi)品以舊換新領(lǐng)域1500億元國(guó)債資金已于8月初開始全部下達(dá)到地方，消費(fèi)動(dòng)能有望在更大范圍內(nèi)被激活。綜上，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度升溫疊加我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)跌0.14%報(bào)100.4199，周跌0.31%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元跌0.11%報(bào)1.1165，周漲0.02%；英鎊兌美元跌0.32%報(bào)1.3372，周漲0.38%；澳元兌美元漲0.06%報(bào)0.69，周漲1.32%；美元兌日元跌1.82%報(bào)142.1805，周跌1.2%。

因美國(guó)通脹數(shù)據(jù)顯示價(jià)格壓力繼續(xù)減弱，美元在上周整體下跌，為2023年7月20日以來的最低點(diǎn)。美國(guó)8月PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，符合預(yù)期且低于前值。在截至8月的12個(gè)月里，PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)2.2%，低于7月的2.5%。此外，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)三分之二以上的個(gè)人支出8月增長(zhǎng)0.2%，也低于預(yù)期的0.3%。

歐元區(qū)方面，法國(guó)和西班牙的通脹上漲低于預(yù)期，這提升了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行10月降息的預(yù)期，預(yù)期超過90%。9月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)略低于預(yù)期和前值，這為歐洲央行的降息前景帶來一些樂觀。在日本，石破茂在執(zhí)政的自民黨領(lǐng)導(dǎo)競(jìng)選中以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝，推動(dòng)日元走強(qiáng)。他曾批評(píng)過去的貨幣刺激政策，并認(rèn)為日本央行在利率上調(diào)方面“走在正確的政策軌道上”。市場(chǎng)認(rèn)為新首相將增加貨幣政策收緊的可能性。

展望未來，溫和的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)支撐了市場(chǎng)對(duì)政策大幅放松的預(yù)期。然而，中東緊張局勢(shì)升級(jí)可能會(huì)增加美元的避險(xiǎn)需求，但利率走勢(shì)仍將是美元的主要驅(qū)動(dòng)因素。由于近期對(duì)短期利率走勢(shì)缺乏明確指引，市場(chǎng)可能會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)下一步行動(dòng)的規(guī)模預(yù)期上出現(xiàn)分歧，美元或繼續(xù)出現(xiàn)波動(dòng)。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

上周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格集體上漲，主力合約周漲24.68%，其余合約漲幅在2-47%之間，遠(yuǎn)月漲幅遠(yuǎn)大于近月合約，主因中東局勢(shì)不斷升級(jí)。最新SCFIS歐線結(jié)算運(yùn)價(jià)指數(shù)為3285.46點(diǎn)，較上周下降528.46點(diǎn)，環(huán)比下降13.9%，基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)于2250美元/TEU，環(huán)比下降13.19%。主流船公司現(xiàn)艙報(bào)價(jià)短期內(nèi)維穩(wěn)，下降趨勢(shì)改善。中東局勢(shì)愈加混亂，不利于紅海復(fù)航，提振期價(jià)。但從基本面來看，三季度作為航運(yùn)傳統(tǒng)旺季，出運(yùn)需求增加，疊加目前港口準(zhǔn)班率下降，運(yùn)力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠(yuǎn)月合約價(jià)格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，集運(yùn)景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)再度上升，包括中東局勢(shì)混亂和美東港口罷工，又對(duì)運(yùn)價(jià)有所支撐，期價(jià)回升幅度大，交易難度提升，而遠(yuǎn)月合約與地緣事件聯(lián)系更大，因此期價(jià)表現(xiàn)好于近月。目前交易難度大幅提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價(jià)格指數(shù)漲1.16%報(bào)1402.49，呈高開高走態(tài)勢(shì)；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)跌0.1%，近期整體走高。周五晚間國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，玻璃漲7.17%，純堿漲3.58%，橡膠漲3.33%，原油漲1.02%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲3.77%，熱卷漲3.11%，螺紋鋼漲2.47%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，豆粕漲0.65%，棕櫚油跌0.28%，豆油跌0.27%。基本金屬漲跌不一，滬鎳漲1.51%，滬銅跌0.41%。貴金屬全線收漲，滬金跌0.92%，滬銀跌1.49%。

國(guó)內(nèi)方面，9月24日，央行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上，宣布多項(xiàng)利好市場(chǎng)的增量政策，包括降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率等。9月26日，政治局召開會(huì)議，為下一步經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行部署，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度；要降低存款準(zhǔn)備金率，實(shí)施有力度的降息；要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。政策利好刺激市場(chǎng)做多情緒。具體來看，全球原油需求放緩的擔(dān)憂以及供應(yīng)增加預(yù)期限制油價(jià)漲幅，其余能化品在國(guó)內(nèi)政策利好的刺激下上漲；金屬方面，有色、黑色受到國(guó)內(nèi)降息降準(zhǔn)以及提振房地產(chǎn)市場(chǎng)的利好大幅走強(qiáng)，貴金屬在美聯(lián)儲(chǔ)降息后整體跟隨美元指數(shù)震蕩；農(nóng)產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍偏寬松，但價(jià)格外盤的帶動(dòng)下走高。目前，國(guó)內(nèi)貨幣政策刺激帶來的利好依舊主導(dǎo)市場(chǎng)，但在基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，商品指數(shù)繼續(xù)大幅走高的可能性較低，預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

東北新季大豆上量增多，陳豆庫(kù)存繼續(xù)拍賣，成交率偏低，大豆價(jià)格持續(xù)偏弱。從需求方面來看，陳豆供應(yīng)量充足，國(guó)儲(chǔ)豆銷售價(jià)格有所下降，整體持觀望態(tài)度，市場(chǎng)壓力相對(duì)明顯。隨著新季大豆上量增加，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，現(xiàn)貨價(jià)格仍有走弱的風(fēng)險(xiǎn)，后期關(guān)注終端需求和拍賣成交狀況?？傮w來看，豆一還是以弱勢(shì)震蕩為主，缺乏大幅上漲的動(dòng)力。

豆二

從美豆方面來看，美豆優(yōu)良率處于高位，豐產(chǎn)預(yù)期落地，出口好于預(yù)期，價(jià)格有所反彈，但集中性供應(yīng)壓力令美豆承壓；巴西豆方面，巴西干旱天氣導(dǎo)致播種進(jìn)度落后，天氣有升水預(yù)期；阿根廷銷售偏慢，庫(kù)存預(yù)計(jì)增幅較大?？傮w來看，全球大豆維持較為寬松格局，豆二供應(yīng)壓力依舊。

豆粕

從供應(yīng)面來看，8月進(jìn)口1214萬噸大豆，進(jìn)口量創(chuàng)出新高，開機(jī)率居高不下，豆粕庫(kù)存維持高位，不過9月大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)有所下降，但進(jìn)口量仍處高位，壓榨產(chǎn)能持續(xù)，豆粕去庫(kù)任重道遠(yuǎn)。從需求來看，恰逢中秋假期，中下游企業(yè)此前已適量補(bǔ)貨，基本維持滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)為主，同時(shí)近期終端養(yǎng)殖飼料消耗減少，飼料企業(yè)銷量轉(zhuǎn)淡，對(duì)原料豆粕提貨積極性不佳，使得整體豆粕提貨量縮減。后市方面中下游企業(yè)將適量備貨至十月中旬，預(yù)計(jì)后期豆粕成交和提貨量有所增加，不過全國(guó)豆粕供強(qiáng)需弱格局仍未轉(zhuǎn)變，豆粕價(jià)格難以向上突破。

豆油

從供應(yīng)面來看，通常國(guó)內(nèi)豆油會(huì)于每年的 4-8 月份階段性累庫(kù)，今年目前仍處于累庫(kù)階段，在進(jìn)口大豆仍處于較高水平下，豆油庫(kù)存處于高位，去庫(kù)較為艱難，后續(xù)國(guó)內(nèi)豆油供給充足。馬棕產(chǎn)地增產(chǎn)季意外減產(chǎn)且出口好于預(yù)期，提振油脂盤面，同時(shí)國(guó)內(nèi)宏觀利好刺激大宗商品走高，帶著油脂全線拉漲，但后續(xù)庫(kù)存壓力凸顯，價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，豆油供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)上行空間受限。

棕櫚油

MPOB顯示馬來棕櫚油恢復(fù)性的生產(chǎn)，且出口需求下降，令8月庫(kù)存有所上升。但從高頻數(shù)據(jù)來看，馬棕9月產(chǎn)量意外減產(chǎn)，加之出口需求有所好轉(zhuǎn)，后期有去庫(kù)的可能。同時(shí)從印尼的情況來看，印尼產(chǎn)量有所下降，出口需求好于預(yù)期，導(dǎo)致庫(kù)存有所下降。另外，印度調(diào)高植物油進(jìn)口稅有利空影響，但相關(guān)人士表示，盡管關(guān)稅上調(diào)，但是價(jià)格依然可以承受，需求將保持堅(jiān)挺。從國(guó)內(nèi)情況來看，近期棕櫚油進(jìn)口成本價(jià)格跟隨產(chǎn)地報(bào)價(jià)大幅上漲，產(chǎn)地報(bào)價(jià)處于高位，導(dǎo)致棕櫚油進(jìn)口有所下降，成交量有限，豆棕價(jià)差倒掛下價(jià)格有回落風(fēng)險(xiǎn)，后期進(jìn)口和港口庫(kù)存或有所回升?？偟膩碚f，印尼庫(kù)存有所下降，提振價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，但報(bào)價(jià)長(zhǎng)期處于高位，豆棕價(jià)差倒掛下價(jià)格不宜過度看漲。后期關(guān)注產(chǎn)地產(chǎn)量和進(jìn)出口需求情況。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，在長(zhǎng)周末前調(diào)整倉(cāng)位。隔夜菜油2501合約收漲0.18%。加拿大農(nóng)業(yè)和農(nóng)業(yè)食品部發(fā)布的9月份供需報(bào)告顯示，2024/24年度油菜籽出口預(yù)計(jì)為750萬噸，國(guó)內(nèi)用量上調(diào)至1217萬噸，而油菜籽期末庫(kù)存上調(diào)至250萬噸。且加籽收割工作逐步推進(jìn)，供應(yīng)壓力逐漸加大，牽制加籽價(jià)格。其它方面，印尼產(chǎn)出低迷而生柴需求增加，7月末印尼棕櫚油庫(kù)存環(huán)比下降10.82%，至251萬噸，且馬來天氣條件不佳引發(fā)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應(yīng)仍然較為充裕。不過，商務(wù)部決定自9月26日起對(duì)加拿大相關(guān)被調(diào)查措施啟動(dòng)反歧視調(diào)查，盡管本次調(diào)查未涉及菜系品種，但市場(chǎng)仍憂慮中加貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)影響后續(xù)加籽進(jìn)口。另外，國(guó)內(nèi)宏觀政策利好，繼續(xù)提振國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。盤面來看，在中加貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)刺激下，菜油期價(jià)繼續(xù)受到支撐，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，短線偏多參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五創(chuàng)兩個(gè)月新高，市場(chǎng)等待USDA季度報(bào)告。隔夜菜粕2501合約收漲1.52%。美豆收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價(jià)格持續(xù)承壓。不過，颶風(fēng)給美豆部分地區(qū)收割帶來憂慮，且巴西干旱天氣導(dǎo)致播種開端延遲，且降雨前景的持續(xù)不確定性，天氣升水預(yù)期增加。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，商務(wù)部決定自9月26日起對(duì)加拿大相關(guān)被調(diào)查措施啟動(dòng)反歧視調(diào)查，盡管本次調(diào)查未涉及菜系品種，但市場(chǎng)仍憂慮中加貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)影響后續(xù)加籽進(jìn)口，支撐菜粕市場(chǎng)價(jià)格。豆粕市場(chǎng)而言，短期國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)寬松格局不變，油廠高開機(jī)水平下，豆粕庫(kù)存仍舊偏高。國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)基本面無明顯變化，短期供需相對(duì)寬松。不過，宏觀政策利好，繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)。盤面來看，在中加貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)刺激下，菜粕繼續(xù)受到支撐。不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價(jià)格，市場(chǎng)波動(dòng)率明顯提升，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收高，受美豆上漲提振。隔夜玉米2411合約收漲0.69%。USDA在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布，截止9月22日當(dāng)周，美玉米優(yōu)良率為65%，當(dāng)周美玉米收割率為14%，前一周為9%，低于市場(chǎng)預(yù)期的17%。隨著美玉米收割逐步推進(jìn)，供應(yīng)壓力繼續(xù)加大。國(guó)際玉米價(jià)格比價(jià)優(yōu)勢(shì)良好，繼續(xù)牽制國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)新玉米持續(xù)上市，因第三方資金到期，持糧貿(mào)易商出貨仍較積極，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，加工企業(yè)維持按需采購(gòu)。華北黃淮產(chǎn)區(qū)新糧與陳糧大量供應(yīng)市場(chǎng)，深加工企業(yè)廠門到貨量維持高位，深加工企業(yè)壓價(jià)收購(gòu)意向明顯，價(jià)格快速下調(diào)，隨著價(jià)格的下調(diào)，貿(mào)易商出貨意愿降低，基層售糧積極性也降低。不過，傳聞10月調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備即將開始，市場(chǎng)心態(tài)得到提振，貿(mào)易商報(bào)價(jià)逐漸止跌企穩(wěn)。盤面來看，在期價(jià)跌至成本位后，政策端似有利好傾向，推動(dòng)玉米低位反彈，關(guān)注后市政策面指引。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收漲0.00%。山東、安徽部分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進(jìn)行,行業(yè)整體開機(jī)率整體不高，供應(yīng)壓力不大。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，下游按需采購(gòu)為主，價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成本端支撐下滑。同時(shí)，基于對(duì)原料看空預(yù)期，下游按需采購(gòu)，市場(chǎng)整體簽單一般，行業(yè)庫(kù)存消費(fèi)回升，截至9月25日，全國(guó)玉米淀粉企業(yè)淀粉庫(kù)存總量88.4萬噸，較上周增加1.10萬噸，周增幅1.26%，月降幅11.86%；年同比增幅26.65%。盤面來看，受玉米反彈提振，隔夜淀粉同步收漲，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，由于國(guó)慶期間可能面臨檢疫站停檢、發(fā)票開具等問題，因此養(yǎng)殖端在國(guó)慶前提前出欄，節(jié)前供應(yīng)壓力猶存，國(guó)慶后短時(shí)間內(nèi)出欄或?qū)p少。需求端，國(guó)慶節(jié)期間豬肉消費(fèi)有望增加，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)等因素，整體需求表現(xiàn)不如往年。預(yù)計(jì)節(jié)前維持供需偏松格局，價(jià)格低位震蕩，節(jié)后供需或有所縮緊，對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定支撐。生豬2411合約節(jié)前預(yù)計(jì)交易謹(jǐn)慎，以震蕩走勢(shì)為主。建議空單止盈離場(chǎng)。

雞蛋

老雞淘汰不及預(yù)期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價(jià)表現(xiàn)。另外，玉米價(jià)格繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑。不過，蔬菜價(jià)格相對(duì)較高，對(duì)蛋價(jià)有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國(guó)慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在產(chǎn)能壓力以及成本支撐下滑牽制下，雞蛋期價(jià)震蕩走低，短期維持低位震蕩。

蘋果

新果方面，陜西晚富士摘袋陸續(xù)推進(jìn)，果個(gè)及果面整體質(zhì)量預(yù)計(jì)相對(duì)好于去年，目前天氣上色問題不大。西部采青富士繼續(xù)交易，價(jià)格波動(dòng)不大；山東晚富士零星供應(yīng)，價(jià)格低于去年同期。舊作庫(kù)存，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，截至2024年9月26日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)庫(kù)存量為21.72萬噸，較上周減少4.70萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為4.67%，較上周減少1.01%；目前產(chǎn)區(qū)剩余庫(kù)存集中在棲霞桃村、蛇窩泊鄉(xiāng)鎮(zhèn)為主，周內(nèi)整體走貨不快。目前市場(chǎng)昂林、煙富等品種交易活躍，庫(kù)內(nèi)貨源仍以低價(jià)貨源走貨為主，好貨動(dòng)銷偏慢。當(dāng)前國(guó)慶備貨氛圍不明顯，仍以電商拿貨為主。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年9月26日紅棗本周36家樣本點(diǎn)物理庫(kù)存在4452噸，較上周減少178噸，環(huán)比減少3.84%，同比減少50.20%，本周樣本點(diǎn)庫(kù)存繼續(xù)下降，距離新季下樹時(shí)間將近，內(nèi)地持貨商積極出貨。另外近期新疆到貨減少，中秋節(jié)后補(bǔ)貨疊加國(guó)慶備貨支持下冷庫(kù)、加工廠及市場(chǎng)成交尚可，樣本庫(kù)存進(jìn)一步下降?？傮w上，庫(kù)存下調(diào)，供應(yīng)減少，短期棗價(jià)或有所企穩(wěn)。

棉花

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2024年9月13-19日，2024/25年度美國(guó)陸地棉出口簽約量19931噸，較前周下降18%，較前4周平均水平下降38%；2024/25年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量18047噸，較前周下降39%，較前4周平均水平下降43%。當(dāng)周美國(guó)棉花出口簽約量、裝均下降明顯，出口銷售數(shù)據(jù)相對(duì)利空。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新季新疆手摘棉陸續(xù)開秤上市，收購(gòu)價(jià)格相對(duì)抬升，機(jī)采棉預(yù)計(jì)在10月上旬開始采收，開秤價(jià)或高于預(yù)期，但搶收概率不大。舊作全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存持續(xù)下滑，去庫(kù)稍有好轉(zhuǎn)。下游紡企原料采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，產(chǎn)成品去庫(kù)節(jié)奏較緩，剛需補(bǔ)庫(kù)，開機(jī)暫無變化。不過國(guó)慶期間部分工廠存放假或輪休計(jì)劃，預(yù)計(jì)短期開機(jī)存回落。總體上，近期棉價(jià)重心上抬，新疆棉花增產(chǎn)預(yù)期減弱，且宏觀利好因素提振市場(chǎng)信心，但仍需關(guān)注需求端是否繼續(xù)好轉(zhuǎn)及開秤價(jià)格情況，支撐后市繼續(xù)上漲動(dòng)能。臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，建議輕倉(cāng)過節(jié)為主。

白糖

8月下半月巴西壓榨數(shù)據(jù)受到干旱及火災(zāi)影響，助推原糖價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。不過市場(chǎng)在逐步消化和兌現(xiàn)巴西干旱帶來的影響。巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日當(dāng)周巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為73艘，此前一周為79艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為320.55萬噸，此前一周為337.81萬噸。當(dāng)周等待裝運(yùn)出口的食糖船只數(shù)量小幅減少，運(yùn)輸進(jìn)度繼續(xù)加快。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，前期臺(tái)風(fēng)的影響對(duì)新季國(guó)產(chǎn)糖增產(chǎn)幅度有所降級(jí)，但供應(yīng)端增加預(yù)期仍不改，加之進(jìn)口糖維持大增，供應(yīng)端仍無利多驅(qū)動(dòng)?，F(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)上調(diào)，主產(chǎn)區(qū)成交相對(duì)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)9月廣西糖銷量在40萬噸附近，高于去年同期。當(dāng)前剩余庫(kù)存與上年相當(dāng)，庫(kù)存壓力不大。節(jié)前建議輕倉(cāng)或獲利了結(jié)為主。

花生

供應(yīng)端，9月花生集中上市，新季花生供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場(chǎng)反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對(duì)盤面有所支撐；需求端，宏觀政策利好以及馬來西亞棕櫚處于增產(chǎn)季卻減產(chǎn)，提振油脂盤面，但MPOB報(bào)告利空，加上大豆進(jìn)口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫(kù)存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)豆粕庫(kù)存高于歷史同期水平，國(guó)內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價(jià)格維持弱勢(shì)，油廠壓榨利潤(rùn)短時(shí)間將繼續(xù)保持深度虧損，開機(jī)積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫(kù)存、隨買隨用陳米為主，對(duì)新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤桑ㄉ星槿鮿?shì)整理為主。

※ 化工品

原油

美國(guó)8月核心個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)增幅放緩，美元指數(shù)小幅回落。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚?，以色列與黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢(shì)動(dòng)蕩反復(fù)；EIA美國(guó)原油及成品油庫(kù)存下降；利比亞原油供應(yīng)有望持續(xù)恢復(fù)，消息稱沙特考慮增產(chǎn)保持市場(chǎng)份額，市場(chǎng)關(guān)注歐佩克聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)測(cè)委員會(huì)會(huì)議，全球需求放緩憂慮抑制市場(chǎng)，短線原油期價(jià)呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2411合約考驗(yàn)515區(qū)域支撐，上方測(cè)試40日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美國(guó)墨西哥灣原油生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)，市場(chǎng)關(guān)注部分產(chǎn)油國(guó)的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)際原油市場(chǎng)小幅上漲；新加坡燃料油市場(chǎng)下跌，低硫與高硫燃料油價(jià)差回落至142美元/噸。LU2501合約與FU2501合約價(jià)差為1106元/噸，較上一交易日下跌32元/噸；國(guó)際原油寬幅震蕩，低高硫期價(jià)價(jià)差回落，燃料油期價(jià)呈現(xiàn)震蕩整理。前20名持倉(cāng)方面，F(xiàn)U2501合約多空增倉(cāng)，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2501合約考驗(yàn)2650區(qū)域支撐，建議短線交易為主。LU2412合約考驗(yàn)3800區(qū)域支撐，上方測(cè)試4000區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

瀝青

美國(guó)墨西哥灣原油生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)，市場(chǎng)關(guān)注部分產(chǎn)油國(guó)的補(bǔ)償性減產(chǎn)計(jì)劃，國(guó)際原油市場(chǎng)小幅上漲；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫(kù)存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中有增，各品牌資源競(jìng)爭(zhēng)明顯，業(yè)者按需采購(gòu)為主，華北現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)。國(guó)際原油寬幅震蕩，10月瀝青排產(chǎn)計(jì)劃增加，短線瀝青期價(jià)呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2411合約期價(jià)考驗(yàn)3000區(qū)域支撐，上方測(cè)試20日均線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場(chǎng)穩(wěn)中有漲，主營(yíng)煉廠推漲，碼頭成交穩(wěn)中小漲，下游節(jié)前備貨陸續(xù)結(jié)束，市場(chǎng)購(gòu)銷平淡。沙特10月CP預(yù)估價(jià)上調(diào)，化工需求較為平穩(wěn)，進(jìn)口資源到港，港口庫(kù)存呈現(xiàn)增加；華南國(guó)產(chǎn)氣價(jià)格小幅上漲，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為344元/噸左右，較寧波國(guó)產(chǎn)氣升水為86元/噸左右。LPG2411合約多空減倉(cāng)，凈空單小幅增加。技術(shù)上，PG2411合約測(cè)試4800區(qū)域壓力，短期液化氣期價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國(guó)內(nèi)甲醇檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。上周內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)積極下調(diào)報(bào)價(jià)出貨排庫(kù)，整體出貨尚可，企業(yè)庫(kù)存有所減少。港口庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)，國(guó)產(chǎn)套利優(yōu)勢(shì)凸顯導(dǎo)致進(jìn)口表需走弱。需求方面，聯(lián)泓烯烴裝置上周延續(xù)停車，西北個(gè)別企業(yè)負(fù)荷提升，對(duì)沖之后烯烴開工率窄幅降低；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率略有提升。受宏觀情緒擾動(dòng)，MA2501合約夜盤收漲，長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，建議觀望為主。

塑料

政策利好持續(xù)釋放，L2501夜盤收漲于8089元/噸。上周中海殼牌停車檢修，塔里木石化、廣東石化等裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比-2.51%至52.87萬噸。下游開工延續(xù)窄幅回升趨勢(shì)，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.92%，其中農(nóng)膜開工率環(huán)比+2.54%。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比-5.40%至46.79萬噸，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比+1.55%至62.64萬噸，總庫(kù)存壓力偏高。本周中海殼牌40萬噸裝置重啟，揚(yáng)子石化7萬噸裝置計(jì)劃停車檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。節(jié)后農(nóng)膜旺季來臨，農(nóng)膜訂單持續(xù)季節(jié)性回升，但包裝膜訂單表現(xiàn)不佳，預(yù)計(jì)PE制品平均開工率延續(xù)窄幅上升趨勢(shì)。國(guó)慶假期期間廠庫(kù)存累庫(kù)預(yù)期，庫(kù)存壓力預(yù)計(jì)持續(xù)偏高，對(duì)后市價(jià)格產(chǎn)生壓力。綜合考慮，預(yù)計(jì)后市L2501在區(qū)間7960-8180波動(dòng)。

聚丙烯

政策利好持續(xù)釋放，PP2501夜盤收漲于7475元/噸。受福建聯(lián)合12萬噸、海南乙烯20萬噸裝置停車檢修影響，產(chǎn)量環(huán)比-1.22%至68.18萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.94%至76.38%。下游開工率環(huán)比+0.62%至51.03%，下游需求季節(jié)性改善。聚丙烯商業(yè)庫(kù)存總量環(huán)比-3.55%至73.57萬噸。上游臨停裝置增多，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存去化明顯；價(jià)格回升，貿(mào)易商節(jié)前補(bǔ)貨意愿下降，貿(mào)易商庫(kù)存環(huán)比下降；國(guó)內(nèi)消耗進(jìn)口貨物有限，貿(mào)易轉(zhuǎn)口操作積極，港口庫(kù)存窄幅去庫(kù)。本周暫無新增檢修裝置，上周重啟的中景石化60萬噸裝置影響擴(kuò)大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅上升。塑編、無紡布、管材訂單上升，節(jié)后下游制品開工有望提振。綜合考慮，預(yù)計(jì)PP2501在7340-7530區(qū)間波動(dòng)。

苯乙烯

政策利好持續(xù)釋放，EB2411夜盤收漲于8576元/噸。上周受天津大沽50萬噸裝置重啟、部分裝置負(fù)荷小幅提高影響，產(chǎn)量環(huán)比+2.44%至30.65萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.7%至70.39%。受市場(chǎng)預(yù)期改善，疊加節(jié)前備貨影響，上周苯乙烯下游開工以漲為主；下游EPS、PS、ABS消費(fèi)量環(huán)比+2.92%至23.63萬噸。上周苯乙烯工廠樣本庫(kù)存環(huán)比-3.96%至15.85萬噸，華東港口庫(kù)存環(huán)比+34.56%至4.4萬噸，華南港口庫(kù)存-13.58%至0.7萬噸。目前工廠庫(kù)存壓力偏高，華東、華南港口庫(kù)存均處于5年低位。本周暫無停車、重啟計(jì)劃，預(yù)計(jì)產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率窄幅變化、波動(dòng)不大。受國(guó)慶節(jié)假日影響，下游開工率存下降預(yù)期。宏觀利好政策頻出，后市下游需求有望得到提振，但在終端需求改善落實(shí)之前建議慎重對(duì)待。 EB2411預(yù)計(jì)寬幅震蕩，在區(qū)間8400-8730波動(dòng)。

PVC

房地產(chǎn)支持政策持續(xù)加碼，V2501夜盤收漲于5637元/噸。上周山西瑞恒、樂山永祥停車檢修，四川金路、臺(tái)塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負(fù)荷提升，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.68%至78.64%。下游管材開工率環(huán)比+0.94%至38.44%，型材開工率環(huán)比+2.13%至40.88%。截至9月26日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存（21家樣本）初步統(tǒng)計(jì)環(huán)比-2.60%在47.92萬噸。社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，庫(kù)存壓力仍偏高。本周暫無停車、重啟計(jì)劃，上周停車的山西瑞恒、樂山永祥影響天數(shù)擴(kuò)大，同時(shí)部分裝置負(fù)荷下降，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降。受國(guó)慶期間節(jié)假日影響，下游制品企業(yè)開工率預(yù)計(jì)下降。近期政策利好下游房地產(chǎn)市場(chǎng)，等待下游訂單回暖。外貿(mào)出口表現(xiàn)平淡，成交氛圍偏弱，同時(shí)印度加征進(jìn)口PVC臨時(shí)關(guān)稅的傳言對(duì)市場(chǎng)預(yù)期仍存負(fù)面影響。綜合考慮，預(yù)計(jì)V2501在5540-5750區(qū)間波動(dòng)。

燒堿

夜盤SH2501跳空高開、“十字”震蕩，收于2489元/噸。上周北方三泰重啟，四川永祥、河北大化停車檢修，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.3%至84.0%。上周粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結(jié)束影響環(huán)比+0.91%至86.11%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。受下游補(bǔ)庫(kù)需求影響，上周液堿工廠庫(kù)存環(huán)比-3.19%至30.98萬噸，去化顯著，庫(kù)存壓力中性偏高。本周暫無停車、重啟計(jì)劃，國(guó)慶假期受運(yùn)輸限制影響，部分企業(yè)存降負(fù)預(yù)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅下降。國(guó)內(nèi)鋁土礦仍無大規(guī)模復(fù)產(chǎn)消息，海外鋁土礦到港受前期幾內(nèi)亞雨季影響，預(yù)計(jì)鋁土礦供應(yīng)緊缺持續(xù)，鋁下游旺季利好向上游燒堿傳導(dǎo)受阻。新疆部分粘膠短纖裝置重啟預(yù)計(jì)帶動(dòng)開工上升，然終端需求無實(shí)質(zhì)改善，預(yù)計(jì)開工提升有限；印染訂單變化不大、剛需為主。燒堿下游需求持續(xù)偏弱，預(yù)計(jì)期價(jià)反彈空間受限，運(yùn)行區(qū)間在2400-2550。

對(duì)二甲苯

隔夜PX震蕩偏強(qiáng)。目前PXN價(jià)差至221美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為74.64萬噸，環(huán)比+4.79%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率89%，環(huán)比+4.07%。9月初東營(yíng)威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修結(jié)束重啟，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。本周預(yù)計(jì)福佳大化負(fù)荷提升。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。近日國(guó)內(nèi)PX裝置檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)產(chǎn)量和開工負(fù)荷上升，下游PTA裝置負(fù)荷回升中，PX價(jià)格預(yù)期圍繞原油端弱勢(shì)進(jìn)行，留意回吐前期宏觀情緒溢價(jià)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強(qiáng)。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至306元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率78.64%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為136.29萬噸，較上周-1.14萬噸，較同期+5.00萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至79.12%，環(huán)比-0.80%，同比-1.60%。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫(kù)存方面，周內(nèi)PTA工廠庫(kù)存在4.62天，較上周-0.04天，較同期-0.13天；聚酯工廠PTA原料庫(kù)存在8.70天，較上周+0.20天，較同期+2.41天。本周預(yù)計(jì)東營(yíng)威聯(lián)提負(fù)，嘉興石化1#重啟待定，關(guān)注恒力3#待檢裝置檢修。受到臺(tái)風(fēng)影響的裝置負(fù)荷逐漸提升，PTA整體供應(yīng)預(yù)計(jì)上升，下游需求走強(qiáng)但補(bǔ)庫(kù)謹(jǐn)慎，價(jià)格預(yù)期圍繞原油端弱勢(shì)進(jìn)行，留意回吐前期宏觀情緒溢價(jià)，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

乙二醇

隔夜乙二醇價(jià)格上行。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在36.57萬噸，較上周增3.91%。總產(chǎn)能利用率61.17%，環(huán)比+2.31%。周內(nèi)石腦油制生產(chǎn)利潤(rùn)上漲，煤制下滑。新裝置方面中化學(xué)投料預(yù)計(jì)9月底-10月產(chǎn)出，正達(dá)凱預(yù)計(jì)年底產(chǎn)出。需求方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。庫(kù)存方面，截至9月26日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量55.34萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期增加4.08萬噸。近期乙二醇多套裝置檢修結(jié)束，預(yù)計(jì)總體供應(yīng)增加，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需雙增，乙二醇以震蕩偏強(qiáng)為主，下方關(guān)注4400支撐，上方關(guān)注4600壓力。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強(qiáng)。目前短纖產(chǎn)銷59.77%，較上一交易日下滑1.80%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為15.09萬噸，環(huán)比增加1.07萬噸，環(huán)比增幅為7.63%；產(chǎn)能利用率平均值為74.10%，環(huán)比提升5.23%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值持平。庫(kù)存方面，滌綸短纖工廠權(quán)益庫(kù)存13.05天，較上期下降0.04天，純滌紗原料備貨平均9.14天，較上期上漲0.04天。短纖裝置負(fù)荷逐漸提升，成本走勢(shì)回暖，加工費(fèi)高位承壓。節(jié)前紗企備貨水平稍有上升，部分紗企存有一定放假考慮，預(yù)計(jì)短纖價(jià)格震蕩為主，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

紙漿

隔夜紙漿偏強(qiáng)震蕩，夜盤SP2501報(bào)收于5878元/噸。針葉漿國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格持平，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進(jìn)口量提升，針葉漿進(jìn)口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤(rùn)有所修復(fù)，按需采購(gòu)為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工走弱，白卡紙環(huán)比-0.3%，雙膠紙環(huán)比-0.1%，銅版紙環(huán)比-0.5%，生活紙環(huán)比-0%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月26日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：173.4萬噸，較上期下降2.7萬噸，環(huán)比下降1.5%，庫(kù)存量在本周呈現(xiàn)去庫(kù)的走勢(shì)，港口庫(kù)存連續(xù)三周呈現(xiàn)去庫(kù)走勢(shì)。目前港口庫(kù)存處于年內(nèi)中位水平，外盤價(jià)格維持高位，國(guó)內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進(jìn)口情況，受宏觀政策支撐，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)。SP2501合約建議下方關(guān)注5700附近支撐，上方6000附近壓力，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

純堿

近期隨著檢修的結(jié)束，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購(gòu)不積極，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤(rùn)不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運(yùn)行；光伏玻璃庫(kù)存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當(dāng)前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫(kù)存處于高位水平，節(jié)前下游存補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，但供應(yīng)逐步提升，庫(kù)存預(yù)計(jì)高位震蕩。受宏觀情緒擾動(dòng)，夜盤SA2501合約期價(jià)走強(qiáng)，長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，建議觀望為主。

玻璃

近期國(guó)內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周拿貨情緒略受提振，日度平均產(chǎn)銷率超百，行業(yè)庫(kù)存轉(zhuǎn)降。華北地區(qū)在市場(chǎng)情緒帶動(dòng)下，中下游及期現(xiàn)客戶采購(gòu)積極性提升，多數(shù)廠家出貨放量，整體去庫(kù)力度較大；華中市場(chǎng)情緒波動(dòng)疊加外發(fā)價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，整體呈去庫(kù)狀態(tài)；華南地區(qū)價(jià)格普遍下調(diào)，刺激下游拿貨，整體企業(yè)庫(kù)存略有下滑。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉(zhuǎn)，后市關(guān)注政策刺激下終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。受宏觀情緒擾動(dòng)，夜盤FG2501合約大幅收漲，長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，建議觀望為主。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動(dòng)下供應(yīng)季節(jié)性放量不及預(yù)期，膠水價(jià)格持續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺。近期青島保稅及一般貿(mào)易庫(kù)均呈現(xiàn)去庫(kù)，但現(xiàn)貨總庫(kù)存去庫(kù)幅度小幅縮窄，因膠價(jià)沖高至年內(nèi)最高水平，下游工廠采購(gòu)謹(jǐn)慎。上周國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行；全鋼胎企業(yè)整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下降。受宏觀情緒擾動(dòng)，膠價(jià)再創(chuàng)新高，長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，ru2501合約、nr2411合約建議觀望為主。

合成橡膠

國(guó)內(nèi)丁二烯供方價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，外盤價(jià)格報(bào)平，部分下游節(jié)前備貨；順丁橡膠出廠價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，市場(chǎng)多數(shù)封盤觀望，個(gè)別零星報(bào)盤大幅加價(jià)，節(jié)前備貨基本完成，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫(kù)存回落；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，天然橡膠期價(jià)強(qiáng)勢(shì)震蕩聯(lián)動(dòng)，高價(jià)原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2411合約考驗(yàn)15500區(qū)域支撐，上方測(cè)試16200區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢(shì)。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，本周暫無企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，3-4家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應(yīng)寬松化持續(xù)。當(dāng)前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復(fù)合肥產(chǎn)能利用率小幅下降，秋季肥后期，復(fù)合肥企業(yè)還存部分庫(kù)存，短時(shí)消化庫(kù)存為主，產(chǎn)能利用率或繼續(xù)下滑；三聚氰胺開工率小幅下降，采購(gòu)多剛需跟進(jìn)，維持隨用隨采。尿素供應(yīng)增加而下游需求偏弱，尿素企業(yè)出貨壓力明顯，上周企業(yè)庫(kù)存明顯增加，部分出現(xiàn)脹庫(kù)。受宏觀情緒擾動(dòng)，UR2501合約今日預(yù)計(jì)走強(qiáng)，長(zhǎng)假前最后一個(gè)交易日，建議觀望為主。

瓶片

隔夜瓶片價(jià)格上行，供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.98%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為27.80萬噸，較上周增加0.56萬噸或+2.06%; 國(guó)內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為66.76%，較上周提升1.35個(gè)百分點(diǎn)。受臺(tái)風(fēng)影響部分裝置恢復(fù)中。出口方面，2024年8月中國(guó)聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，節(jié)日經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)瓶片消費(fèi)，需求階段性好轉(zhuǎn)，部分現(xiàn)貨提貨緊張，現(xiàn)貨加工差獲得支撐，假期前后預(yù)計(jì)瓶片震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

※ 有色黑色

貴金屬

消息面：美國(guó)8月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，創(chuàng)5月份以來新低，預(yù)期為持平于0.2%；同比上漲2.7%，為4月以來新高，符合市場(chǎng)預(yù)期，前值為2.6%；整體PCE同比下降2.2%，為2021年3月以來的最低水平。8月實(shí)際個(gè)人指出環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，為1月以來最低，整體通脹水平及居民收入顯著回落或進(jìn)一步支持聯(lián)儲(chǔ)降息。美聯(lián)儲(chǔ)官員方面，穆薩勒姆表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)“循序漸進(jìn)”地進(jìn)行降息；預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2024年剩余時(shí)間內(nèi)將不止一次地降息25個(gè)基點(diǎn)；如果美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)弱于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)可能加快降息步伐，整體發(fā)言基調(diào)偏鴿。

外盤持倉(cāng)方面：截至9月27日，SPDR Gold Trust黃金ETF持倉(cāng)量為877.12噸，較上一交易日持平。

往后看，短期內(nèi)，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)走弱或使市場(chǎng)持續(xù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息進(jìn)程進(jìn)行定價(jià)，利率預(yù)期持續(xù)回落或使美元指數(shù)及美債收益率保持承壓狀態(tài)，貴金屬價(jià)格或得到提振。操作上建議，日內(nèi)逢低做多，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬銅

銅主力合約震蕩走強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。國(guó)際方面，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得3%，與預(yù)期和前值一致。美國(guó)至9月21日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預(yù)期的22.5萬人，為5月18日當(dāng)周以來新低。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等?；久嫔?，銅礦端TC費(fèi)用短期內(nèi)仍將處于低位區(qū)間運(yùn)行，礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期仍將持續(xù)影響銅精礦現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。供給方面，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)將有所增長(zhǎng)，但由于進(jìn)口方面量級(jí)將有所收斂，兩者增減抵補(bǔ)后，國(guó)內(nèi)精煉銅表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)將小幅增加，整體供應(yīng)量相對(duì)充足。需求方面，由于“金九銀十”是國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，加之國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的扶持力度加碼應(yīng)用，需求預(yù)期向好，但亦不可忽視銅價(jià)漲勢(shì)過于強(qiáng)勁后對(duì)下游備貨情緒的抑制，因此預(yù)計(jì)需求將保持相對(duì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去化，回歸至歷史中低位區(qū)間運(yùn)行。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉(cāng)購(gòu)沽比為0.77，環(huán)比-0.047，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等?；久嫔?，鋁土礦原料端國(guó)內(nèi)暫未明顯復(fù)產(chǎn)，加之海外季節(jié)性供應(yīng)減少，整體供應(yīng)偏緊預(yù)期仍將延續(xù)。氧化鋁供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停減產(chǎn)計(jì)劃令產(chǎn)量小幅下滑，進(jìn)口方面海外亦受供應(yīng)端擾動(dòng)等因素影響，整體表觀消費(fèi)量有所收斂。需求方面，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近產(chǎn)能上限，四川、貴州等地技改項(xiàng)目陸續(xù)投達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)氧化鋁的需求將有所增長(zhǎng)。整體來看，氧化鋁處于供應(yīng)偏緊，需求穩(wěn)增的階段。操作建議，輕倉(cāng)震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏強(qiáng)，持倉(cāng)量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國(guó)際方面，美國(guó)第二季度實(shí)際GDP年化季率終值錄得3%，與預(yù)期和前值一致。美國(guó)至9月21日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)錄得21.8萬人，低于預(yù)期的22.5萬人，為5月18日當(dāng)周以來新低。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)等?；久婀?yīng)端國(guó)內(nèi)產(chǎn)量陸續(xù)釋放，疊加海外進(jìn)口方面的增量，令整體供給量保持相對(duì)充足；需求端，下游進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，開工率逐步走暖，終端消費(fèi)亦受國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持助力，料將保持增量，需求預(yù)期向好，庫(kù)存持續(xù)去化。整體來看電解鋁處于供需雙增，預(yù)期偏暖局面。期權(quán)方面，購(gòu)沽比為0.85，環(huán)比-0.0026，期權(quán)市場(chǎng)情緒偏空，隱含波動(dòng)率略升。操作建議，輕倉(cāng)逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險(xiǎn)。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價(jià)跌幅0.24%。宏觀面，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)降息等一系列政策落地，釋放強(qiáng)烈穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，提振市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，宏觀情緒提振。基本面，再生鉛煉廠自鉛價(jià)下行以來，虧損情況增加，多數(shù)煉廠減停產(chǎn)較多，當(dāng)前維持不足50%的低產(chǎn)運(yùn)行，國(guó)慶假期即將到來，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)備貨情緒欠佳，假期鉛煉廠開工維穩(wěn)，但個(gè)別下游廠家已提前進(jìn)入國(guó)慶假期，多數(shù)廠家放假2-5天不等，節(jié)后累庫(kù)情況概率較大?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周下游企業(yè)按需采購(gòu)不變，散單市場(chǎng)成交更偏向廠提貨源。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險(xiǎn)控制。

滬鋅

宏觀面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，且中國(guó)央行市場(chǎng)利好政策，風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費(fèi)TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對(duì)偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，市場(chǎng)逢低采購(gòu)意愿高，國(guó)內(nèi)庫(kù)存延續(xù)去化，供強(qiáng)需弱趨勢(shì)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)震蕩偏強(qiáng)。技術(shù)面，滬鋅向上突破，多頭氛圍偏強(qiáng)，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議逢回調(diào)做多思路。

滬鎳

宏觀面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，且中國(guó)央行市場(chǎng)利好政策，風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖?；久?，原料端印尼RKAB審批缺乏進(jìn)展，近期菲律賓方面降水等天氣因素影響，疊加印度方向?qū)τ诖\(yùn)需求的增加，鎳礦海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)一定的上行趨勢(shì)，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國(guó)內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號(hào)，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場(chǎng)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，近期鎳庫(kù)存呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。技術(shù)面，滬鎳持倉(cāng)下降，多頭較為謹(jǐn)慎，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議輕倉(cāng)做多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進(jìn)度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價(jià)格再度呈現(xiàn)走強(qiáng)；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅(jiān)挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛，但預(yù)計(jì)后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)供應(yīng)過剩局面，下游進(jìn)行采購(gòu)備貨，庫(kù)存維持較高水平，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)格上行動(dòng)能不足。技術(shù)面，不銹鋼持倉(cāng)減量，空頭氛圍下降，站上MA10。操作上，建議輕倉(cāng)做多。

滬錫

宏觀面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，美元指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，且中國(guó)央行市場(chǎng)利好政策，風(fēng)險(xiǎn)情緒回暖。基本面上，供給端，緬甸錫礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度受市場(chǎng)關(guān)注，但目前仍未證實(shí)生產(chǎn)恢復(fù)，后續(xù)進(jìn)口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國(guó)內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對(duì)冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸升高。國(guó)內(nèi)進(jìn)口窗口仍關(guān)閉，進(jìn)口錫錠暫時(shí)未能補(bǔ)充國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求端，長(zhǎng)期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但下游進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場(chǎng)逢低采購(gòu)積極，近期庫(kù)存呈現(xiàn)下降。技術(shù)面，滬錫持倉(cāng)減量，多空交投謹(jǐn)慎，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉(cāng)多單謹(jǐn)慎持有，區(qū)間關(guān)注255000-275000。

硅鐵

上周硅鐵市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。蘭炭?jī)r(jià)格探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤(rùn)收縮，寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應(yīng)壓力有所緩解，廠家反饋詢單問價(jià)者多，實(shí)單較少，成交多集中在低價(jià)資源，且有一定的議價(jià)空間，目前以去庫(kù)回籠資金為主。需求方面，國(guó)慶節(jié)前下游在宏觀利好帶動(dòng)下情緒明顯提振，鋼材庫(kù)存總量呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢(shì)，鋼廠陸續(xù)招標(biāo)定價(jià)，按需補(bǔ)庫(kù)為主，金屬鎂市場(chǎng)情緒延續(xù)低迷。宏觀利好持續(xù)提振商品市場(chǎng)，硅鐵跟隨板塊偏強(qiáng)運(yùn)行。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)136家獨(dú)立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)39.64%，較上期增1.29%；日均產(chǎn)量15605噸，較上期增430噸，全國(guó)硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.92萬噸。廠家套保相對(duì)有限，寧夏電路檢修企業(yè)維持減產(chǎn)，隨著節(jié)前采購(gòu)熱度提升，廠家去庫(kù)壓力減輕，貿(mào)易商市場(chǎng)存在一定挺價(jià)意愿。需求方面，部分鋼廠節(jié)前采購(gòu)數(shù)量增加，市場(chǎng)等待河鋼補(bǔ)招價(jià)格，五大鋼種硅鐵周需求（樣本約占五大鋼種對(duì)于硅鐵總需求量的70%）：19324.2，環(huán)比上周增4.12%。“銀十”預(yù)期升溫，但鋼廠微利，需求增量也較為有限，硅鐵或延續(xù)震蕩運(yùn)行。策略建議：硅鐵主力合約震蕩上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱擴(kuò)大，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

錳硅

上周錳硅市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價(jià)格暫穩(wěn)運(yùn)行，硅錳生產(chǎn)成本波動(dòng)不大，南方廠家開工低位，個(gè)別廠家試探性生產(chǎn)，多數(shù)廠家仍處于停產(chǎn)狀態(tài)；北方地區(qū)開工暫穩(wěn)。需求方面，宏觀利好持續(xù)釋放，疊加國(guó)慶假期臨近，下游備貨熱度提升，黑色板塊持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國(guó)42.96%，較上周減1.81%；日均產(chǎn)量25210噸，增100噸，全國(guó)硅錳產(chǎn)量（周供應(yīng)99%）：176470噸，環(huán)比上周增0.40%；全國(guó)63家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本（全國(guó)產(chǎn)能占比79.77%）：全國(guó)庫(kù)存量198500噸，環(huán)比增24700噸，西北廠家開工暫穩(wěn)，內(nèi)蒙部分工廠10月有檢修預(yù)期，寧夏地區(qū)長(zhǎng)協(xié)訂單及期貨基差貿(mào)易為主，南方電費(fèi)高位，產(chǎn)量基本觸底，全國(guó)開工呈現(xiàn)下滑。需求方面，合金跟隨板塊反彈上行，市場(chǎng)情緒回暖，個(gè)別鋼廠定價(jià)較高，但受基本面拖累，盤面漲勢(shì)受限，目前鋼廠減產(chǎn)基本觸底，個(gè)別存在復(fù)產(chǎn)情況，螺紋成交好轉(zhuǎn)、鋼價(jià)反彈帶動(dòng)爐料修復(fù)，短期錳硅或延續(xù)震蕩。策略建議：SM2501合約震蕩上行，宏觀利好提振市場(chǎng)情緒，合金多空博弈，操作上建議短線維持震蕩思路對(duì)待，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦煤

上周焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)110家洗煤廠樣本：開工率69.76%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量60.00萬噸增1.74萬噸；原煤庫(kù)存272.51萬噸減10.29萬噸；精煤庫(kù)存190.19萬噸增8.16萬噸，洗煤廠開工有所增加。26日河北市場(chǎng)鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)上調(diào)，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本產(chǎn)能利用率為69.25%，環(huán)比增 0.61%；煉焦煤總庫(kù)存768.91萬噸，環(huán)比增 60.69萬噸，焦煤可用天數(shù)11.4天，環(huán)比增0.84天。產(chǎn)地煤價(jià)探漲，部分煤種上漲30-50元/噸，且仍有部分主干煤種價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)；進(jìn)口煤方面，根據(jù)中蒙兩國(guó)雙邊協(xié)定，國(guó)慶假期期間，各口岸放假閉關(guān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，甘其毛都口岸、滿都拉口岸、策克口岸均于10月1號(hào)開始閉關(guān)，10月8號(hào)恢復(fù)通關(guān)，口岸庫(kù)存或進(jìn)一步加大。需求方面，宏觀利好刺激板塊成交持續(xù)改善，焦鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，疊加長(zhǎng)假備貨需求，近期采購(gòu)積極，焦企仍存三輪提漲預(yù)期，考慮到假期期間鋼廠及煤礦消耗庫(kù)存為主，節(jié)后或仍有補(bǔ)庫(kù)需求，煤焦市場(chǎng)有望延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏及鋼價(jià)反彈持續(xù)性。策略建議：JM2501合約大幅上行，操作上建議節(jié)前回籠資金觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

焦炭

上周焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，多數(shù)焦企受前期八輪降價(jià)影響利潤(rùn)仍處于虧損狀態(tài)，保持限產(chǎn)狀態(tài)，河北市場(chǎng)鋼廠對(duì)焦炭采購(gòu)價(jià)上調(diào)，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，9月26日0時(shí)起執(zhí)行，焦炭二輪提漲全面落地。需求方面，政治局會(huì)議點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，期鋼上行，疊加臨近國(guó)慶假期有部分需求釋放，爐料持續(xù)走強(qiáng)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利-44元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-13元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-11元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-98元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利36元/噸。全國(guó)247家鋼廠周度日均鐵水產(chǎn)量224.86萬噸，環(huán)比增1.03萬噸，同比降低24.13萬噸；鋼廠盈利率18.61%，環(huán)比增加8.65%，鋼廠的成材庫(kù)存保持去庫(kù)狀態(tài)，基本面數(shù)據(jù)較好，產(chǎn)業(yè)整體焦炭庫(kù)存仍處于一個(gè)較低水平，終端正反饋帶動(dòng)爐料價(jià)格止跌回升，焦炭剛需回暖，去庫(kù)順暢，噸焦虧損繼續(xù)修復(fù)。整體而言，成本支撐疊加需求釋放，短期焦炭或偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注節(jié)后鋼材成交持續(xù)性及鋼價(jià)反彈情況。策略建議：J2501合約大幅上行，日MACD指標(biāo)顯示紅色動(dòng)能柱擴(kuò)散，操作上建議觀望為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤770，上漲3.77%，周末青島港PB粉礦61.5%報(bào)780元/噸，上漲42元/噸。宏觀面，深圳優(yōu)化房地產(chǎn)市場(chǎng)政策，取消商品住房和商務(wù)公寓轉(zhuǎn)讓限制，取得不動(dòng)產(chǎn)權(quán)登記證書后，即可上市交易；首套和二套房貸最低首付比例分別調(diào)整為15%和20%；個(gè)人賣房增值稅征免年限從5年調(diào)整為2年?；久?，庫(kù)存高位窄幅波動(dòng)，鐵水本期環(huán)比增加1.03萬噸，低位連續(xù)4周小幅度回升。驅(qū)動(dòng)方面，焦炭第二輪提漲，鋼材成本支撐預(yù)期加強(qiáng)。技術(shù)上，日K在10日和20日均線之間，小時(shí)K在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對(duì)待，節(jié)前最后一個(gè)交易日，建議降低倉(cāng)位為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3401，上漲2.47%，周末杭州現(xiàn)貨報(bào)3620元/噸，上漲190元/噸。宏觀面，廣州市政府辦公廳發(fā)布通知宣布，自9月30日起，取消居民家庭在本市購(gòu)買住房的各項(xiàng)限購(gòu)政策?；久?，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)市場(chǎng)需求回升，隨著舊標(biāo)過渡到新標(biāo)生產(chǎn)，產(chǎn)量低位連續(xù)5周回升，本期總庫(kù)存環(huán)比降10.74%，去庫(kù)幅度較好。市場(chǎng)方面，焦炭第二輪提漲全部落地。技術(shù)方面，日K線在10日和20日均線上方，小時(shí)K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對(duì)待，節(jié)前最后一個(gè)交易日，建議降低倉(cāng)位為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3511，上漲3.11%，周末杭州現(xiàn)貨報(bào)3570元/噸，上漲200元/噸。宏觀面，工行、農(nóng)行、中行、建行均發(fā)布公告，將調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率，10月12日發(fā)布具體操作細(xì)則。基本面，鐵水部分回流棒材，本期供應(yīng)小幅回落，疊加節(jié)日提振市場(chǎng)需求，總庫(kù)存下降5.24%，本期庫(kù)存數(shù)據(jù)環(huán)比進(jìn)一步改善。技術(shù)上，日K線在10日和20日均線上方，小時(shí)K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對(duì)待，節(jié)前最后一個(gè)交易日，建議降低倉(cāng)位為主，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運(yùn)行。原料方面硅企補(bǔ)庫(kù)采購(gòu)需求弱，成本震蕩運(yùn)行。產(chǎn)業(yè)方面，豐水期即將結(jié)束，硅價(jià)仍多數(shù)在成本線下運(yùn)行，硅企整體生產(chǎn)積極性不高，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動(dòng)作，臨近國(guó)慶假期，部分下游終端近期有訂單釋放，有機(jī)硅單體企業(yè)報(bào)價(jià)小幅上調(diào)。本周來看：供應(yīng)方面，個(gè)別牌號(hào)成交價(jià)格松動(dòng)，硅價(jià)整體持穩(wěn)，西南地區(qū)略有減產(chǎn)，北方維持高開工水平，部分廠家還有增產(chǎn)，整體產(chǎn)量波動(dòng)不大。受宏觀利好推動(dòng)，工業(yè)硅盤面價(jià)格震蕩上行，但現(xiàn)貨依然成交謹(jǐn)慎，社會(huì)庫(kù)存高位，部分西南硅企挺價(jià)、報(bào)價(jià)不積極。需求方面，多晶硅企業(yè)陸續(xù)完成節(jié)前備貨，國(guó)慶節(jié)期間有機(jī)硅單體企業(yè)及原生鋁硅合金廠均維持正常生產(chǎn)，再生鋁硅合金廠部分中小規(guī)模廠放假在3-7天不等，大型廠維持正常生產(chǎn)，工業(yè)硅需求將有小幅收縮，短期成交將延續(xù)僵持，關(guān)注節(jié)后多晶硅產(chǎn)能投放情況及有機(jī)硅廠家盈利后提產(chǎn)情況。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，操作上建議日內(nèi)短線交易，關(guān)注10000附近壓力，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢(shì)，持倉(cāng)量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強(qiáng)。宏觀方面，政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，加大政策逆周期調(diào)節(jié)力度，貨幣政策方面，要降低存款準(zhǔn)備金率、實(shí)施有力度的降息，央行表示全力推進(jìn)金融增量政策舉措加快落地見效?；久婀┙o端，國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)商因消費(fèi)預(yù)期提升，前期停減產(chǎn)計(jì)劃預(yù)計(jì)將有一定程度延后，海外進(jìn)口方面，智利到港量預(yù)計(jì)將有一定程度收緊，碳酸鋰表觀消費(fèi)量將有小幅度的下調(diào)，但由于碳酸鋰庫(kù)存前期的累積，總體上呈現(xiàn)供應(yīng)相對(duì)充足的狀態(tài)。需求端，下游整體采買情緒提升，上下游前期過大的心理價(jià)格分歧有所收窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交熱度有所提升。終端消費(fèi)方面，“金九銀十”是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，10月伴隨著國(guó)家宏觀政策的頻發(fā)、扶持力度加大，整體市場(chǎng)情緒、消費(fèi)信心高漲，預(yù)期偏暖。在消費(fèi)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)下游需求將有明顯提振帶動(dòng)碳酸鋰庫(kù)存逐步去化。期權(quán)方面，持倉(cāng)量沽購(gòu)比值為36.63%，環(huán)比+0.72%，期權(quán)市場(chǎng)持倉(cāng)情緒偏多。操作建議，輕倉(cāng)逢高拋空交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險(xiǎn)。

※ 每日關(guān)注

09:30 中國(guó)9月官方制造業(yè)PMI

09:45 中國(guó)9月財(cái)新制造業(yè)PMI

09:45 中國(guó)9月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI

14:00 英國(guó)第二季度GDP年率終值

14:00 英國(guó)9月Nationwide房?jī)r(jià)指數(shù)月率

14:00 英國(guó)第二季度經(jīng)常帳

15:00 瑞士9月KOF經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)

16:30 英國(guó)8月央行抵押貸款許可

20:00 德國(guó)9月CPI月率初值

21:00 歐洲央行行長(zhǎng)拉加德發(fā)言

21:45 美國(guó)9月芝加哥PMI

22:30 美國(guó)9月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)商業(yè)活動(dòng)指數(shù)

次日01:00 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表講話

A股解禁市值為：613.19億

新股申購(gòu)：上大股份