※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、中共中央、國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略促進高質(zhì)量充分就業(yè)的意見》，提出二十四項重磅舉措！《意見》提出，把高質(zhì)量充分就業(yè)作為經(jīng)濟社會發(fā)展優(yōu)先目標，引導(dǎo)資金、技術(shù)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)從東部向中西部、從中心城市向腹地有序轉(zhuǎn)移……全面取消在就業(yè)地參保戶籍限制；推動失業(yè)保險、工傷保險、住房公積金向職業(yè)勞動者廣覆蓋。

2、央行9月25日開展3000億元MLF操作，最高投標利率2.30%，最低投標利率1.90%，中標利率2.00%，較上次下調(diào)30BP。MLF減量續(xù)作主要是配合央行降準，保持流動性合理充裕

3、美聯(lián)儲理事庫格勒表示，強烈支持美聯(lián)儲降息50個基點；如果通脹進展如預(yù)期，將支持未來進一步降息；美聯(lián)儲應(yīng)繼續(xù)關(guān)注降低通脹，同時也應(yīng)將注意力轉(zhuǎn)向最大就業(yè)目標；預(yù)計8月份個人消費支出通脹率為2.2%，核心個人消費支出通脹率為2.7%，與實現(xiàn)2%目標的持續(xù)進展相一致。

4、經(jīng)合組織發(fā)布中期經(jīng)濟展望報告，預(yù)測2024年和2025年全球經(jīng)濟增速都將穩(wěn)定在3.2%。報告預(yù)測，2024年和2025年，美國經(jīng)濟預(yù)計分別增長2.6%和1.6%，歐元區(qū)經(jīng)濟將增長0.7%和1.3%。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)昨日集體收漲。三大指數(shù)沖高回落，上證指數(shù)短暫站上2900點。截至收盤，上證指數(shù)漲1.16%，深證成指漲1.21%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.62%。滬深兩市成交額自5月初以來首次突破萬億。全市場超4000支個股上漲。板塊全數(shù)上漲，建筑裝飾板塊領(lǐng)漲。國內(nèi)方面，昨日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上，宣布多項利好市場的增量政策，政策利好刺激市場做多情緒。海外方面，受美聯(lián)儲降息影響，人民幣對美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場信心，也將吸引外資低位配置A股。整體來看，國外央行放松貨幣政策后，國內(nèi)增量貨幣政策也跟進加碼，在國內(nèi)外同步寬松的環(huán)境下，市場流動性將得到改善，風險偏好也將回升，A股預(yù)計迎來一波多頭行情。然而，在經(jīng)濟基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，股指持續(xù)大幅走高的可能較小，預(yù)計震蕩偏強。策略上，期指單邊建議輕倉逢低買入，期權(quán)可構(gòu)建牛市價差。

國債期貨

周三央行配合降準降低MLF操作利率30個基點，資金面轉(zhuǎn)松，DR001大幅下行13bp至1.64%。國債現(xiàn)券集體走強，5Y、7Y國債收益率下行超4bp，均創(chuàng)歷史新低，10Y、30Y收益率分別下行至2.04%、2.16%；國債期貨全線收紅，TF創(chuàng)新高。一行兩會共同發(fā)布一系列政策，釋放強烈穩(wěn)增長、穩(wěn)股市、穩(wěn)地產(chǎn)的政策意圖，提振市場對經(jīng)濟復(fù)蘇信心，人民幣兌美元中間價一度破7%。當下貨幣政策略寬松，股債均處于友好環(huán)境中。市場預(yù)期增量財政政策，年內(nèi)或追加赤字規(guī)模、追加專項債額度，財政政策發(fā)力點轉(zhuǎn)向民生領(lǐng)域，進而促進消費。上海市發(fā)放5億元服務(wù)消費券，面向餐飲、住宿、電影、體育四個領(lǐng)域，一線城市或跟進。國務(wù)院首次出臺“就業(yè)二十四條”，促進勞動報酬合理增長，提高勞動報酬在初次分配中的比重，加強對企業(yè)工資收入分配的宏觀指導(dǎo)，完善勞動者工資決定、合理增長、支付保障機制等。穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)收入預(yù)期有利于增強宏觀經(jīng)濟預(yù)期。海外方面，瑞典央行下調(diào)基準利率25個基點至3.25%，符合市場預(yù)期。當前基本面未見逆轉(zhuǎn)，貨幣政策預(yù)期寬松延續(xù)，利率中樞下行趨勢不改。四季度資金面預(yù)期大幅轉(zhuǎn)松，資金利率有望下行至1.5%附近，短券利率下行確定性較高；10月財政政策端或有邊際調(diào)整，長債端面臨供給增加的擾動，市場進入政策效果觀測期，股債強弱切換的風險提升，長債或偏震蕩，待充分調(diào)整后參與配置。短期可做多TS、TF。關(guān)注信貸數(shù)據(jù)、財政政策、假期消費數(shù)據(jù)。

美元/在岸人民幣

周三晚間在岸人民幣兌美元收報7.0315，較前一交易日貶值3個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0202，調(diào)升308個基點。美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%-5.00%，這是美聯(lián)儲四年來首次降息，降息幅度超出市場預(yù)期。此外，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利周一都表示，美聯(lián)儲在達到中性利率之前可能還有降息的空間。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月再次降息50個基點的可能性為54.8%，這種鴿派前景增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，最新《求是》雜志中習近平主席強調(diào)，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，要落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求。綜上，美聯(lián)儲降息幅度超預(yù)期疊加我國擴內(nèi)需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

截至周四，美元指數(shù)漲0.57%報100.93，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.42%報1.1133，英鎊兌美元跌0.67%報1.3324，澳元兌美元跌1%報0.6824，美元兌日元漲1.07%報144.75。

受益于強于預(yù)期的美國8月新房銷售報告,美元指數(shù)周三獲得支撐，回補了近期的下跌。美國8月新房銷售環(huán)比下降4.7%，降至716,000套，跌幅小于預(yù)期。具體來看，當前銷售比2022年中期的周期低點高出32%，預(yù)計隨著利率下降，銷售可能會進一步上升，但前提是勞動力市場保持強勁。此外，周三更高的債券收益率也增強了美元的利率差。然而，美聯(lián)儲理事庫格勒昨日表示強烈支持美聯(lián)儲降息50個基點；如果通脹進展如預(yù)期，將支持未來進一步降息?；{(diào)偏鴿。市場普遍預(yù)期，在11月6-7日的FOMC會議上，降息25個基點的概率為100%，而降息50個基點的概率上升至62%。

歐元在美元恢復(fù)早期損失并因強于預(yù)期的美國8月新房銷售報告而走高后，從14個月高點回落。日元對美元跌至三周低點，由于受到早前日本央行行長植田信治表示日本央行并不急于加息的負面影響。此外，周三更高的美國國債收益率也擴大了美日利差，對日元構(gòu)成壓力。

展望未來，投資者將關(guān)注本周即將于周四發(fā)布的美國每周失業(yè)救濟申請數(shù)據(jù)，以及周五發(fā)布的個人消費支出物價指數(shù)，以尋求更多的數(shù)據(jù)支撐。短期美元受良好的新房數(shù)據(jù)影響受支撐，但長期仍在降息預(yù)期影響下波動。

集運指數(shù)(歐線)

周三集運指數(shù)（歐線）期貨價格小幅上漲，主力合約EC2412收漲3.05%，其余合約漲幅為0-6%。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3285.46點，較上周下降528.46點，環(huán)比下降13.9%，基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于2592美元/TEU，環(huán)比下降8.76%。主流船公司現(xiàn)艙報價短期內(nèi)維穩(wěn)，下降趨勢改善。而黎以戰(zhàn)況升級，中東局勢愈加混亂，不利于紅海復(fù)航，提振期價。但從基本面來看，三季度作為航運傳統(tǒng)旺季，出運需求增加，疊加目前港口準班率下降，運力不足的局面也得到一定緩解，因此目前近遠月合約價格差距正不斷縮小。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，地緣政治風險再度上升，包括中東局勢混亂和美東港口罷工，又對運價有所支撐，期價回升幅度大，但主流船公司仍在降價中，不利于運價上漲，交易難度提升，建議投資者保持謹慎，注意操作節(jié)奏及風險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周三中證商品期貨價格指數(shù)漲0.76%報1375.68，呈沖高回落態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.42%，近期持續(xù)走高。晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品普遍下跌，橡膠跌0.49%，PTA跌0.4%，原油漲0.73%。黑色系漲跌不一，熱卷跌0.27%。農(nóng)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，棕櫚油漲1.69%，豆油漲1.22%，豆粕跌0.32%?；窘饘俣鄶?shù)收跌，滬鋁跌0.55%。貴金屬全線上漲，滬金漲0.58%，滬銀漲1.18%。

國內(nèi)方面，9月24日，央行行長潘功勝在國新辦發(fā)布會上，宣布多項利好市場的增量政策，包括降準、降息、降低存量房貸利率等。政策利好刺激市場做多情緒。具體來看，全球原油需求放緩的擔憂在一定程度上限制油價上行，其余能化品同樣承壓；金屬方面，美聯(lián)儲首次降息后，有色金屬、貴金屬隨美元指數(shù)陷入?yún)^(qū)間震蕩，終端基建、房地產(chǎn)依舊疲軟，黑色系反彈力度有限；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格弱勢震蕩。目前，市場逐步消化國內(nèi)貨幣政策刺激帶來的利好，在基本面出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，商品指數(shù)繼續(xù)大幅走高的可能性較低，預(yù)計呈現(xiàn)寬幅震蕩。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

隔夜豆一下跌0.26%，黑龍江調(diào)節(jié)性儲備以及中儲糧大豆拍賣同時進行，加之9月底新豆大量上市，市場供應(yīng)量增加，國產(chǎn)大豆供需延續(xù)寬松格局，現(xiàn)貨市場弱勢格局短期難以轉(zhuǎn)變；學校食堂等機構(gòu)的采購需求有所增加，銷區(qū)市場走貨情況雖略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期關(guān)注終端需求和拍賣成交狀況。總體來看，國產(chǎn)大豆處于供強需弱格局，短期以弱勢震蕩為主。

豆二

隔夜豆二下跌0.13%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，庫存小幅回升，供應(yīng)較為充足，豆二預(yù)計低位震蕩為主。

豆粕

周三美豆上漲1.01%，美豆粕上漲0.64%，豆粕下跌0.32%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，雙節(jié)部分油廠有所停機，開機率小幅下降，但仍保持高位，脹庫壓力依舊，預(yù)計價格維持弱勢震蕩走勢。

豆油

周三美豆上漲1.01%，美豆油上漲1.64%，豆油上漲1.22%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，油廠大豆壓榨開機產(chǎn)能持續(xù)高位，國內(nèi)供應(yīng)尚且充足，因此豆油震蕩偏弱。

棕櫚油

周三馬棕上漲1.14%，棕櫚油上漲1.69%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年9月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑4%，據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)（ITS)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量為695136噸，較上月同期出口的637466噸增加9.04%，產(chǎn)量下降預(yù)期和出口改善的潛在利多支撐馬棕價格；國內(nèi)方面，油脂庫存小幅下降，提振盤面，但中秋、國慶節(jié)假日備貨基本結(jié)束，成交有所減少，凈多持倉下降，短期來看上方壓力仍存，重點關(guān)注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化，國內(nèi)庫存變化情況 。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周三攀升，受美豆油期貨的強勢提振。隔夜菜油2501合約收漲0.88%?；谛l(wèi)星和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)的最新產(chǎn)量模型估計，加拿大2024年油菜籽產(chǎn)量為1,898萬噸，較2023年減少1.1%。不過，中加貿(mào)易矛盾影響下，市場擔憂中國需求的大幅下滑會明顯降低其國內(nèi)出口，且加籽收割工作逐步推進，供應(yīng)壓力逐漸加大，牽制加籽價格。其它方面，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加馬來天氣條件不佳引發(fā)市場對產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場價格。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應(yīng)仍然較為充裕。不過，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，繼續(xù)支撐菜油價格。另外，國內(nèi)宏觀政策利好，繼續(xù)提振國內(nèi)商品市場。盤面來看，中加貿(mào)易矛盾以及宏觀政策利好提振下，菜油期價繼續(xù)受到支撐，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周三收盤上漲，因市場擔憂巴西的干燥狀況。隔夜菜粕2501合約收跌0.04%。USDA周度生長報告顯示，截止9月22日當周，美豆收割率為13%，符合市場預(yù)期，前一周為6%，去年同期為10%，五年均值8%，美豆優(yōu)良率為64%，符合市場預(yù)期。收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，巴西干旱天氣導(dǎo)致播種開端延遲，且預(yù)報顯示未來10日，除了偏南部地區(qū)外，巴西各地將持續(xù)溫暖和干燥，天氣升水預(yù)期增加，關(guān)注后期巴西作物帶天氣狀況。國內(nèi)市場而言，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，支撐菜系市場價格。豆粕市場而言，短期國內(nèi)大豆供應(yīng)寬松格局不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。國內(nèi)粕類市場基本面無明顯變化，短期供需相對寬松。不過，宏觀政策利好，繼續(xù)支撐國內(nèi)商品市場。盤面來看，在宏觀氛圍利好以及中加貿(mào)易矛盾支撐下，菜粕繼續(xù)受到支撐。不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價格，市場波動率明顯提升，短期表現(xiàn)較為震蕩，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周三收高，追隨小麥和大豆升勢。隔夜玉米2411合約收跌0.61%。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月22日當周，美玉米優(yōu)良率為65%，當周美玉米收割率為14%，前一周為9%，低于市場預(yù)期的17%。周末降雨導(dǎo)致中西部地區(qū)收割放慢。不過，隨著美玉米收割逐步推進，供應(yīng)壓力繼續(xù)加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)新糧陸續(xù)收割上市，深加工企業(yè)開秤收購潮糧價格偏低，陳糧庫存同比偏高，部分三方資金月底仍有還貸壓力，持糧主體出貨積極性較高，繼續(xù)虧本出售，飼料企業(yè)對于新玉米的采購偏謹慎，以銷定采，深加工企業(yè)有合同糧補充，繼續(xù)壓價收購。不過，各地中儲糧陸續(xù)啟動2024年的新玉米收購，同時，據(jù)市場的最新反饋，東北地區(qū)相關(guān)部門已經(jīng)開始約談企業(yè)，同給出一定的補貼，鼓勵企業(yè)積極收購新糧。政策穩(wěn)市利好市場氛圍。盤面來看，在現(xiàn)貨價格下跌拖累下，玉米期價也同步走低，短期市場仍然偏弱，關(guān)注后市政策面指引。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收跌2.03%。北方生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至9月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量87.3萬噸，較上周下降0.10萬噸，周降幅0.11%，月降幅12.96%；年同比增幅17.18%。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場觀望情緒濃厚，下游按需采購為主，價格穩(wěn)中偏弱運行，成本端支撐下滑。同時，基于對原料看空預(yù)期，下游按需采購，市場整體簽單一般，玉米淀粉市場價格跟隨產(chǎn)區(qū)逐漸松動。盤面來看，受玉米下跌影響，淀粉期價同步走弱，短線參與為主。

生豬

目前規(guī)模企業(yè)、散戶、二育出欄積極性較高，且二育心態(tài)一般，供應(yīng)端存在壓力。雖然天氣轉(zhuǎn)冷和雙節(jié)備貨，但需求表現(xiàn)不及預(yù)期，白條走貨一般，增量不及供應(yīng)增量，市場呈現(xiàn)供需偏松的格局，導(dǎo)致豬價偏弱震蕩運行。生豬2411合約跌破17000元/噸關(guān)口，技術(shù)走弱，短期維持偏空思維。

雞蛋

老雞淘汰不及預(yù)期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。另外，玉米價格繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑。不過，蔬菜價格相對較高，對蛋價有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在產(chǎn)能壓力以及成本支撐下滑牽制下，雞蛋期價震蕩走低，短期維持低位震蕩。

蘋果

新果方面，山東紅將軍交易進入后期，剩余貨源質(zhì)量參差不齊，價格隨上貨量呈波動狀態(tài)；西部早富士交易陸續(xù)收尾，新產(chǎn)季晚富士摘袋工作逐漸展開，采青富士少量交易，主流訂貨價低于去年同期。舊作庫存，山東產(chǎn)區(qū)紅將軍交易進入后期，客商繼續(xù)青睞庫存富士。中秋備貨結(jié)束，終端補貨較前期略放緩。節(jié)后冷庫間調(diào)貨減少，客商采購熱情下降，多順價積極發(fā)貨。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4630噸，較上周減少98噸，環(huán)比減少2.07%，同比減少48.21%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。中秋過后市場供應(yīng)持續(xù)交易氛圍減弱，持貨商降價積極出貨。下游客商按需采購成交量下滑，加之天氣轉(zhuǎn)冷后即將進入傳統(tǒng)旺季，距離新棗下樹尚有一個多月時間，陳貨供應(yīng)充足，關(guān)注市場走貨情況。后市棗價預(yù)計低位震蕩為主。

棉花

洲際交易所(ICE)棉花期貨周三小幅下跌，因美國農(nóng)產(chǎn)品市場疲軟給棉花帶來下行壓力。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.89美分或1.0%，結(jié)算價報73.2美分/磅。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至8月全國棉花商業(yè)庫存總量為214.68萬噸，環(huán)比減少63.14萬噸或22.7%，同比增加51.62萬噸或31.68%。8月棉花單月去庫量超60萬噸，棉花庫存有所降低，持續(xù)去庫中，但當前庫存仍高于去年同期，且新棉即將上市，供應(yīng)仍顯充裕。下游紡服出口額及內(nèi)銷均有所回暖，秋冬季服裝剛需仍有支撐。另外近日棉價持續(xù)上漲，謹防存在回落風險。

白糖

國糖產(chǎn)量預(yù)估的支撐。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收漲0.3美分或1.30%，結(jié)算價每磅23.42美分。截止8月底巴西甘蔗作物單產(chǎn)下降7.4%，壓榨已過半的情況下，市場對后期糖產(chǎn)量擔憂加劇及美聯(lián)儲降息推動原糖價格上漲。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為79艘，此前一周為85艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為337.81萬噸，此前一周為353.18萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量小幅減少，運輸進度繼續(xù)加快。國內(nèi)市場，制糖集團現(xiàn)貨小幅上調(diào)，逐漸接軌新糖報價。加工糖成本增加支撐國內(nèi)后市價格下限。不過海關(guān)總署公布，2024年8月份，我國食糖進口量為77萬噸，環(huán)比增加35萬噸，同比增加40萬噸；2024年1-8月份，我國累計進口食糖249萬噸，同比增加91萬噸或57.9%。從月度數(shù)據(jù)看，食糖進口量環(huán)比連續(xù)兩個月猛增，且同比增幅擴大為主，進口供應(yīng)大增。不過外盤原糖價格持續(xù)上漲，短期提振國內(nèi)糖價。操作上，鄭糖主力合約價格短多介入為主。

花生

供應(yīng)端，9月花生集中上市，新季花生供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤?，花生行情弱勢整理為主?/span>

※ 化工品

原油

中國央行降準降息政策提振市場氛圍,但需求擔憂及利比亞供應(yīng)中斷擔憂緩解，國際油價下跌。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙停火談判仍呈僵局，以色列與黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復(fù)；API美國原油及成品油庫存下降，颶風海倫影響美國墨西哥灣原油生產(chǎn)；歐元區(qū)及美國制造業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，全球需求放緩憂慮抑制油價，短線原油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。技術(shù)上，SC2411合約測試540區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

中國央行降準降息政策提振市場氛圍,但需求擔憂及利比亞供應(yīng)中斷擔憂緩解，國際油價下跌；新加坡燃料油市場漲跌互現(xiàn)，低硫與高硫燃料油價差升至161美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1314元/噸，較上一交易日下跌8元/噸；國際原油寬幅震蕩，低高硫期價價差小幅回落，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多空增倉，凈空單小幅增加。技術(shù)上，F(xiàn)U2411合約上方測試2900區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2412合約測試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

中國央行降準降息政策提振市場氛圍,但需求擔憂及利比亞供應(yīng)中斷擔憂緩解，國際油價下跌；廠家裝置開工上升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中有增，各品牌資源競爭明顯，業(yè)者按需采購為主，華北、山東現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油寬幅震蕩，節(jié)前備貨需求增加，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試3200一線壓力，短線呈現(xiàn)震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場穩(wěn)中有漲，主營煉廠持穩(wěn)，珠三角碼頭成交推漲，下游節(jié)前補貨，購銷氛圍有所好轉(zhuǎn)。沙特10月CP預(yù)估價上調(diào)，化工需求較為平穩(wěn)，燃燒需求表現(xiàn)不及預(yù)期；華南國產(chǎn)氣價格小幅下跌，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為268元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣升水為32元/噸左右。LPG2411合約多空減倉，凈空單呈現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2411合約考驗4550區(qū)域支撐，上方測試20日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。本周內(nèi)地生產(chǎn)企業(yè)積極下調(diào)報價出貨排庫，整體出貨尚可，企業(yè)庫存有所減少。港口庫存繼續(xù)去庫，國產(chǎn)套利優(yōu)勢凸顯導(dǎo)致進口表需走弱。需求方面，上周聯(lián)泓烯烴裝置停車，烯烴行業(yè)開工稍有降低，但整體依然維持高位；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率提升，其中江蘇一套MTO裝置提負，浙江一套MTO負荷略降。受宏觀情緒擾動，MA2501合約日內(nèi)波動加劇，短線建議在2380-2430區(qū)間交易。

塑料

L2501夜盤低開走強，收于7982元/噸。供應(yīng)端，上周塔里木石化30萬噸、燕山石化20萬噸裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至54.23萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.16%至81.99%。需求端，上周農(nóng)膜開工率環(huán)比+5.19%，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.58%。庫存方面，本周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比-5.40%至46.79萬噸，社會庫存環(huán)比+1.55%至62.64萬噸，總庫存壓力偏高。本周暫無新增檢修裝置，塔里木石化30萬噸、廣東石化40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。農(nóng)膜訂單持續(xù)季節(jié)性回升，包裝膜訂單節(jié)后小幅下降，預(yù)計PE制品平均開工率延續(xù)窄幅回升趨勢。目前下游訂單、開工低于往年同期水平。預(yù)計L2501在區(qū)間7830-8060波動。

聚丙烯

PP2501夜盤低開走強，收于7379元/噸。供應(yīng)端，上周海南乙烯、京博聚烯烴、大連恒力等裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)-0.36%至69.02萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.19%至77.32%。需求端，由于下游節(jié)前備貨導(dǎo)致企業(yè)累庫，上周下游開工率環(huán)比-0.08%至50.41%。庫存方面，截至9月25日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比-3.55%至73.57萬噸。上游臨停裝置增多，生產(chǎn)企業(yè)庫存去化明顯；價格回升，貿(mào)易商節(jié)前補貨意愿不大，貿(mào)易商庫存環(huán)比下降；國內(nèi)消耗進口貨物有限，貿(mào)易轉(zhuǎn)口操作積極，港口庫存窄幅去庫。本周海南乙烯20萬噸裝置計劃停車檢修，寧波金發(fā)40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比維穩(wěn)或窄幅下降，關(guān)注后期裝置臨停情況。需求方面，下游需求持續(xù)季節(jié)性改善，無紡布、塑編訂單穩(wěn)步上升，預(yù)計下游平均開工環(huán)比回升。預(yù)計PP2501合約在7220-7470區(qū)間波動。

苯乙烯

EB2411跳空低開、震蕩走強，夜盤收于8432元/噸。供應(yīng)端，上周天津大沽50萬噸裝置推遲重啟，華東部分裝置負荷小幅下調(diào)，產(chǎn)量環(huán)比-0.99%至29.92萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至68.69%。需求端，上周苯乙烯下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-0.78%至22.96萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比-1.57%至16.50萬噸，工廠庫存中性偏高。華東港口庫存環(huán)比+34.56%至4.4萬噸，華南港口庫存-19%至0.81萬噸。總庫存壓力偏高。本周暫無新增停車裝置，天津大沽50萬噸、北方華錦17.7萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。本周部分EPS、PS裝置重啟，ABS利潤回升，且宏觀政策利好對終端消費存改善預(yù)期，預(yù)計下游需求環(huán)比上升。預(yù)計EB2411在區(qū)間8300-8780運行。

PVC

V2501震蕩偏強，夜盤收于5451元/噸。供應(yīng)端，上周受甘肅金川、山西瑞恒等裝置重啟，疊加臺塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.78%至79.32%。需求端，房地產(chǎn)市場拖累持續(xù)，管材開工環(huán)比-1.88%至37.5%，型材開工率環(huán)比-0.42%至38.75%。庫存方面，截至9月19日，國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）初步統(tǒng)計環(huán)比-1.26%在49.2萬噸。社會庫存持續(xù)去化，庫存壓力仍偏高。本周青松化工12萬噸裝置重啟，同時上周變動的裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。當前PVC利潤偏低，關(guān)注后期裝置臨停對供應(yīng)端的影響。當前國內(nèi)需求持續(xù)受房地產(chǎn)市場拖累，然降準降息、收購房企存量土地等政策改善市場預(yù)期，關(guān)注后市地產(chǎn)市場走勢。海外需求方面，近期出口簽單有所下降，成交氛圍減弱，同時印度加征進口PVC臨時關(guān)稅的傳言對市場預(yù)期仍存負面影響。預(yù)計V2501在5170-5550區(qū)間運行。

燒堿

SH2501震蕩偏強，夜盤收于2364元/噸。上周江蘇新浦30萬噸裝置重啟，前期重啟的裝置影響天數(shù)擴大，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.7%至83.7%。粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結(jié)束影響環(huán)比+0.07%至85.02%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。截至9月19日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+3.56%至32萬噸(濕噸)，庫存壓力偏高。本周暫無新增檢修裝置，前期停車裝置陸續(xù)重啟，且液氯價格回升、ECU利潤尚可，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。下游氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應(yīng)制約；粘膠短纖雖有裝置重啟，然終端需求無實質(zhì)改善；印染訂單變化不大、剛需為主。燒堿供應(yīng)端開始恢復(fù)，而下游需求表現(xiàn)平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計持續(xù)累積，對價格產(chǎn)生壓力。預(yù)計SH2501在區(qū)間2200-2420運行。

對二甲苯

隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至168美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.23萬噸，環(huán)比+1.22%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.93%，環(huán)比+1.02%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置檢修結(jié)束重啟，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率78.88%。近日國內(nèi)PX裝置檢修結(jié)束，預(yù)計產(chǎn)量和開工負荷上升，下游PTA裝置負荷回升，價格預(yù)期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

PTA

隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當前PTA加工差至399元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率78.88%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為137.72萬噸，較上周-2.22萬噸，較同期+1.43萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至80.07%，環(huán)比-1.21%，同比-3.62%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.95%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.66天，較上周-0.06天，較同期-0.17天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.50天，較上周-1.10天，較同期+2.14天。受到臺風影響的裝置負荷逐漸提升，PTA整體供應(yīng)預(yù)計上升，下游需求走強但低于歷史同期，價格預(yù)期圍繞原油端弱勢進行，留意回吐前期宏觀情緒溢價，注意風險控制。

乙二醇

隔夜乙二醇震蕩走勢。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在35.19萬噸，較上周增2.38%?？偖a(chǎn)能利用率58.86%，環(huán)比+1.37%。周內(nèi)石腦油制和煤制生產(chǎn)利潤下滑。新裝置方面中化學投料預(yù)計9月底-10月產(chǎn)出，正達凱預(yù)計年底產(chǎn)出。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.95%。庫存方面，截至9月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量51.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低2.25萬噸。近期乙二醇多套裝置檢修結(jié)束，預(yù)計總體供應(yīng)增加，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需雙增，乙二醇以震蕩偏強為主，下方關(guān)注4400支撐，上方關(guān)注4550壓力。

短纖

隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷84.46%，較上一交易日下跌12.99%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.02萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，環(huán)比降幅為1.27%；產(chǎn)能利用率平均值為68.87%，環(huán)比下滑0.84%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值上升0.85%。庫存方面，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上漲0.05天。短纖裝置負荷逐漸提升，成本走勢回暖，加工費高位承壓。紗企備貨水平稍有上升，庫存壓力下開工提升有限，預(yù)計短纖價格震蕩偏強為主，注意風險控制。

紙漿

紙漿走弱，夜盤SP2501報收于5770元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，基差走強。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-1.2%，雙膠紙環(huán)比+1.9%，銅版紙環(huán)比+3.3%，生活紙環(huán)比-0.1%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月19日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.1萬噸，較上期下降11.7萬噸，環(huán)比下降6.2%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5600附近支撐，上方5900附近壓力，注意風險控制。

純堿

近期隨著檢修的結(jié)束，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，節(jié)前下游存補庫預(yù)期，但供應(yīng)逐步提升，庫存預(yù)計高位震蕩。受宏觀情緒擾動，SA2501合約日內(nèi)波動加劇，短線建議在1440-1540區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周正逢中秋假期，日度平均產(chǎn)銷率環(huán)比下滑，行業(yè)累庫力度環(huán)比增加。華北地區(qū)廠家出貨減弱，庫存主流仍延續(xù)增長趨勢；華南地區(qū)企業(yè)出貨整體較弱，區(qū)域庫存增加明顯；華中市場原片企業(yè)為促進成交，多延續(xù)讓利操作，但中下游采買積極性偏弱，原片企業(yè)維持累庫趨勢。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉(zhuǎn)，但北方近期部分工程訂單好轉(zhuǎn)，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。受宏觀情緒擾動，F(xiàn)G2501合約日內(nèi)波動加劇，短線建議在1100-1200區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動下供應(yīng)季節(jié)性放量不及預(yù)期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。本周期青島保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)去庫，但現(xiàn)貨總庫存去庫幅度較上周期小幅縮窄，因膠價沖高至年內(nèi)最高水平，下游工廠采購謹慎。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)少數(shù)企業(yè)安排一天左右假期，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低。受宏觀情緒擾動，膠價高位運行，ru2501合約、nr2411合約短線建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格穩(wěn)中上調(diào)，外盤價格報平，部分下游節(jié)前備貨；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報盤上漲，多數(shù)業(yè)者封盤觀望，市場觀望氛圍濃厚。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，天然橡膠期價沖高回落帶動市場，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2411合約測試16500區(qū)域壓力，下方考驗10日均線支撐，短線呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，本周預(yù)計2家企業(yè)檢修，2家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應(yīng)寬松化持續(xù)。當前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復(fù)合肥走貨依舊不溫不火，小麥肥走貨進入后期，市場雖有一定補倉缺口，但為降低風險，企業(yè)以銷定產(chǎn)更為明顯，加上部分原料持續(xù)偏弱，生產(chǎn)積極性受挫，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，短期仍有繼續(xù)下降可能；三聚氰胺開工率小幅提升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。尿素供應(yīng)增加而下游需求偏弱，尿素企業(yè)出貨壓力明顯，本周企業(yè)庫存明顯增加，部分出現(xiàn)脹庫。受宏觀情緒擾動，UR2501合約日內(nèi)波動加劇，短線建議在1750-1830區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片震蕩偏強，目前基差上升。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.71%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為27.04萬噸，較上周減少3.4萬噸或-11.17%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為65.41%，較上周下滑8.68個百分點。受臺風影響部分裝置恢復(fù)中。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，節(jié)日經(jīng)濟帶動瓶片消費，需求階段性好轉(zhuǎn)，部分現(xiàn)貨提貨緊張，現(xiàn)貨加工差獲得支撐，假期前后預(yù)計瓶片震蕩偏強走勢。

※ 有色黑色

貴金屬

消息面：近期圍繞中東的地緣沖突持續(xù)，市場避險情緒猶存。美國國會開啟新一輪有關(guān)臨時政府撥款法案的投票并得到充足票數(shù)，美國政府資金得到確保或進一步降低運行停止的相關(guān)風險。昨日美聯(lián)儲理事庫格勒表示，如果通脹進展如預(yù)期，將支持未來進一步降息。他還表示，預(yù)計8月份個人消費支出通脹率為2.2%，核心個人消費支出通脹率為2.7%，與實現(xiàn)2%目標的持續(xù)進展相一致。庫格勒整體發(fā)言基調(diào)相較中性，市場利率預(yù)期或維持于低位震蕩。

外盤持倉方面：截至9月25日，SPDR Gold Trust黃金ETF持倉量為877.12噸，較上一交易日持平。

往后看，短期內(nèi)在美聯(lián)儲超預(yù)期降息的影響下，前一輪利率相關(guān)的定價博弈或?qū)⒊掷m(xù)，長端美債收益率及美元指數(shù)或多于低位震蕩，貴金屬價格或多得到一定支撐，然而投資者仍需防范利率預(yù)期在短期內(nèi)計價充分所帶來的價格反轉(zhuǎn)風險。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風險控制。

滬銅

隔夜銅主力合約震蕩走勢，持倉量增加，現(xiàn)貨貼水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲理事鮑曼：將對進一步降息繼續(xù)采取謹慎的態(tài)度，不能排除在抗通脹方面的進展出現(xiàn)停滯的可能性。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，提供長期流動性約1萬億元，年內(nèi)將視情況擇機進一步下調(diào)0.25-0.5個百分點；將下調(diào)7天期逆回購操作利率0.2個百分點。基本面，銅礦端TC現(xiàn)貨價格小幅回落，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期短期仍維持。精銅供給方面，由于礦端價格仍偏高，國內(nèi)冶煉廠存有被動減產(chǎn)預(yù)期，但由于進口銅的集中到港，令整體供應(yīng)量級保持相對穩(wěn)定；需求方面，下游對于高價銅的接受度并不高，更多采取逢低買入備貨、按需采買等操作。終端消費方面，整體預(yù)期向好，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨消費有望進一步刺激需求端，疊加海外降息等原因從金融屬性方面利好銅價。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.9，環(huán)比+0.17，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

隔夜氧化鋁主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。宏觀方面，央行行長潘功勝宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，提供長期流動性約1萬億元，年內(nèi)將視情況擇機進一步下調(diào)0.25-0.5個百分點；將下調(diào)7天期逆回購操作利率0.2個百分點?；久?，鋁土礦端國內(nèi)仍未有大面積復(fù)產(chǎn)信號，加之主要進口國受季節(jié)變化等原因供應(yīng)量級下降，礦端供給偏緊預(yù)期仍在。氧化鋁方面供給端，國內(nèi)多產(chǎn)地氧化鋁產(chǎn)有檢修計劃，供給量方面預(yù)計較前期將有所下降，此外由于現(xiàn)貨價格近期走強，進口窗口關(guān)閉進口方面量級亦將有所下調(diào)；需求方面，電解鋁廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，對于氧化鋁需求更多為剛需補庫，加之氧化鋁現(xiàn)貨報價偏高，現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

隔夜滬鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲理事鮑曼：將對進一步降息繼續(xù)采取謹慎的態(tài)度，不能排除在抗通脹方面的進展出現(xiàn)停滯的可能性。國內(nèi)方面，央行行長潘功勝宣布，近期將下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，提供長期流動性約1萬億元，年內(nèi)將視情況擇機進一步下調(diào)0.25-0.5個百分點；將下調(diào)7天期逆回購操作利率0.2個百分點?；久婀┙o端，國內(nèi)產(chǎn)能基本已達“天花板”，產(chǎn)量逐漸見頂保持穩(wěn)定。電解鋁需求方面，逐步步入消費旺季，社會庫存去化良好，鋁水比例提升，下游開工漸暖?？傮w來看，電解鋁或?qū)⑻幱诠┙o充足，需求漸漲的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.83，環(huán)比+0.15，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略降。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價漲幅0.03%。宏觀面，國內(nèi)降準降息等一系列政策落地，釋放強烈穩(wěn)增長信號，提振市場對經(jīng)濟復(fù)蘇信心，宏觀情緒提振?；久妫嗉以偕U煉廠如期復(fù)產(chǎn)，近期產(chǎn)量回升，且中秋假期時，鉛冶煉企業(yè)除檢修外，基本維持正常生產(chǎn)，而大部分下游鉛蓄電池企業(yè)放假，鉛消費階段性缺失，鉛庫存累庫明顯，后續(xù)關(guān)注國慶節(jié)前下游備庫情況。現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日宏觀利好消息繼續(xù)發(fā)酵，滬鉛呈偏強震蕩，持貨商隨行出貨，報價升貼水基本維穩(wěn)，同時煉廠廠提貨源繼續(xù)以大貼水報價，部分持貨商則有意交倉，報價相對堅挺，下游企業(yè)按需采購，且議價較多，散單市場交投活躍度向好，但實際成交稍降。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

宏觀面，美聯(lián)儲理事庫格勒稱，強烈支持美聯(lián)儲降息50個基點。美聯(lián)儲降息預(yù)期恐繼續(xù)限制美元指數(shù)漲幅?；久?，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，市場逢低采購意愿高，國內(nèi)庫存延續(xù)去化，供強需弱趨勢。預(yù)計鋅價震蕩偏強。技術(shù)面，滬鋅成交方量，多頭氛圍偏強，關(guān)注MA5支撐。操作上，建議逢回調(diào)做多思路。

滬鎳

宏觀面，美聯(lián)儲理事庫格勒稱，強烈支持美聯(lián)儲降息50個基點。美聯(lián)儲降息預(yù)期恐繼續(xù)限制美元指數(shù)漲幅。基本面，原料端印尼RKAB審批出現(xiàn)進展，但目前鎳礦偏緊仍繼續(xù)存在，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術(shù)面，滬鎳持倉下降，多頭較為謹慎，關(guān)注MA60阻力。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預(yù)計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供應(yīng)過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預(yù)計不銹鋼價格上行動能不足。技術(shù)面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美聯(lián)儲理事庫格勒稱，強烈支持美聯(lián)儲降息50個基點。美聯(lián)儲降息預(yù)期恐繼續(xù)限制美元指數(shù)漲幅?；久嫔希┙o端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術(shù)面，滬錫持倉減量，多空交投謹慎，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單謹慎持有，區(qū)間關(guān)注255000-275000。

硅鐵

硅鐵市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格繼續(xù)探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤收縮，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.35%，較上期降0.49%；日均產(chǎn)量15275噸，較上期降306噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.69萬噸。寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應(yīng)壓力有所緩解，廠家反饋詢單問價者多，實單較少，成交多集中在低價資源，且有一定的議價空間，目前還是以去庫回籠資金為主。需求方面，鋼廠陸續(xù)招標定價，采量未有明顯增減，按需補庫為主，9月新一輪河鋼75B硅鐵招標數(shù)量1200噸。宏觀利好持續(xù)提振商品市場，硅鐵跟隨板塊偏強運行。策略建議：SF2501合約沖高回落，收漲1.76%，操作上建議短線維持震蕩思路對待，關(guān)注商品市場情緒變化及期鋼走勢，請投資者注意風險控制。

錳硅

錳硅市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦價格暫穩(wěn)運行，硅錳生產(chǎn)成本波動不大，市場持續(xù)偏弱運行，廠家多維持封盤不報，出貨意愿偏弱，無明顯復(fù)產(chǎn)意愿，同時社會庫存持續(xù)增加。需求方面，央行釋放重大利好，地產(chǎn)市場預(yù)期改善，疊加國慶假期臨近，下游備貨熱度提升，黑色板塊持續(xù)偏強運行。策略建議：SM2501合約沖高回落，收漲2.12%，基本面壓力尚存，操作上建議短線以震蕩思路對待，謹慎追多，請投資者注意風險控制。

焦煤

隔夜JM2501合約偏強震蕩，焦煤市場暫穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率69.76%較上期增0.44%；日均產(chǎn)量60.00萬噸增1.74萬噸；原煤庫存272.51萬噸減10.29萬噸；精煤庫存190.19萬噸增8.16萬噸，洗煤廠開工有所增加，焦炭進行二輪提漲，市場成交好轉(zhuǎn)，宏觀頻發(fā)利好，板塊強勢，疊加下游庫存較低，節(jié)前備貨意愿抬升，煤礦庫存壓力較小，煤價窄幅震蕩。策略建議：隔夜JM2501合約偏強震蕩，操作上建議日內(nèi)短線操作，謹慎追多，請投資者注意風險控制。

焦炭

隔夜J2501合約偏強震蕩，焦炭市場偏強運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-82元/噸，環(huán)比有所修復(fù)，多數(shù)焦企受前期八輪降價影響利潤仍處于虧損狀態(tài)，保持限產(chǎn)狀態(tài)，廠內(nèi)低庫存運行，焦炭二輪提漲部分落地。需求方面，受宏觀利好推動，市場信心回升，24日237家主流貿(mào)易商建筑鋼材成交17.50萬噸，環(huán)比增46.2%，黑色板塊全線走強，黑色板塊情緒持續(xù)提振。策略建議：隔夜J2501合約偏強震蕩，操作上建議日內(nèi)短線交易，謹慎追多，請投資者注意風險控制。

鐵礦

夜盤鐵礦2501合約收盤714，下跌0.21%，昨日青島港PB粉礦61.5%報705元/噸，上漲5元/噸。宏觀面，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織發(fā)布中期經(jīng)濟展望報告，報告預(yù)測，2024年和2025年美國經(jīng)濟預(yù)計分別增長2.6%和1.6%?；久妫瑤齑娓呶徽▌?，鐵水低位連續(xù)三周回升，本期環(huán)比增加0.45萬噸。驅(qū)動方面，焦炭第二輪提漲，鋼材成本支撐預(yù)期加強。技術(shù)上，日K在10日和20日均線之間，小時K在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，請投資者注意風險控制。

螺紋

夜盤螺紋2501合約收盤3247，上漲0.00%，昨日杭州現(xiàn)貨報3320元/噸，上漲20元/噸，現(xiàn)貨日內(nèi)漲幅隨期貨回調(diào)有所收窄。宏觀面，9月25日，國家發(fā)改委資源節(jié)約和環(huán)境保護司副司長文華表示，將總結(jié)和延續(xù)好的經(jīng)驗做法，做好增量政策的研究儲備?；久妫酒诰S持去庫趨勢，符合預(yù)期，國慶假期前囤貨預(yù)期提升。市場方面，焦炭第二輪提漲部分落地。技術(shù)方面，日K線在10日和20日均線上方，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，請投資者注意風險控制。

熱卷

夜盤熱卷2501合約收盤3321，下跌0.27%，昨日杭州現(xiàn)貨報3250元/噸，上漲20元/噸，現(xiàn)貨日內(nèi)漲幅隨期貨回調(diào)有所收窄。宏觀面，9月25日，央行開展3000億元1年中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2%，此前為2.3%?；久妫?yīng)延續(xù)下降，但是下降幅度沒有超市場預(yù)期，總體小幅去庫，本期庫存數(shù)據(jù)偏中性。技術(shù)上，日K線在10日和20日均線上方，小時K線在10日和20日均線上方，操作上，日內(nèi)震蕩偏多思路對待，請投資者注意風險控制。

工業(yè)硅

工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。SMM華東不通氧553#在11400-11500元/噸；通氧553#在11600-11800元/噸； 521#在11800-11900元/ 噸；421#在12000~12200元/噸； 421#有機硅用在12600-12800元/噸；昆明、黃埔港、天津港、四川、新疆、福建、上海地區(qū)硅價持穩(wěn)。豐水期即將結(jié)束，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動作，臨近國慶假期，部分下游終端近期有訂單釋放，個別牌號訂單成交價格小幅松動，但目前硅企報價仍偏穩(wěn)為主。宏觀利好釋放，但基本面矛盾暫無明顯緩解，多空博弈。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約沖高回落，多日均線糾纏，操作上建議短線延續(xù)震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久?，海外礦商挺價情緒有所減弱，偶有較低價成交情況。碳酸鋰供給方面，部分冶煉廠有所減產(chǎn)或已有減產(chǎn)規(guī)劃，疊加智利出口量的減少，預(yù)計到港后國內(nèi)整體供應(yīng)量級將有所下降；需求方面，下游已逐漸完成國慶前的提前備貨，加之“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季對預(yù)期的提升，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交情況明顯轉(zhuǎn)暖。庫存方面，整體庫存亦有所減少，尤其下游減量較明顯。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為34.95%，環(huán)比+0.075%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，紅柱收斂。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

14:00 德國10月Gfk消費者信心指數(shù)

15:30 瑞士央行公布利率決議

20:30 美國至9月21日當周初請失業(yè)金人數(shù)

20:30 美國第二季度實際GDP年化季率終值

20:30 美國第二季度實際個人消費支出季率終值

20:30 美國第二季度核心PCE物價指數(shù)年化季率終值

20:30 美國8月耐用品訂單月率

21:10 美聯(lián)儲柯林斯和庫格勒出席活動

21:15 美聯(lián)儲理事鮑曼發(fā)表講話

21:20 美聯(lián)儲主席鮑威爾為會議致辭

21:25 美聯(lián)儲威廉姆斯發(fā)表講話

21:30 歐洲央行行長拉加德為會議致辭

22:00 美國8月成屋簽約銷售指數(shù)月率

22:30 美國至9月20日當周EIA天然氣庫存

22:30 美聯(lián)儲理事巴爾發(fā)表講話

22:30 美聯(lián)儲理事麗莎·庫克參加圓桌討論

次日01:00 美聯(lián)儲卡什卡利與巴爾進行談話

A股解禁市值為：63.90億

新股申購：無