※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

※ 股指國債

股指期貨

   A股主要指數(shù)昨日漲跌不一。上證指數(shù)震蕩走高，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指沖高回落。截至收盤，上證指數(shù)漲0.44%，深證成指跌0.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.4%。滬深兩市成交額持續(xù)低于6000億。板塊多數(shù)上漲，銀行股表現(xiàn)較佳，帶動上證50走高。國內(nèi)方面，9月份LPR降息預(yù)期落空在一定程度上抑制市場情緒。個股方面，截至9月22日，A股共有1398家上市公司發(fā)布回購方案，數(shù)量創(chuàng)同期歷史新高，其中，股王茅臺首次宣布60億回購，上市公司進行大規(guī)?；刭?，有望提振市場信心。海外方面，受美聯(lián)儲降息影響，人民幣對美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場信心，也將吸引外資低位配置A股。整體來看，國外宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤桑鴩鴥?nèi)經(jīng)濟基本面仍然較弱，在外部制約減弱后，國內(nèi)增量政策預(yù)計加碼，將對市場有利好效果。策略上，建議IF/IH輕倉逢低試多，設(shè)好止盈止損。

國債期貨

   央行公開市場重啟14天期逆回購操作，中標利率為1.85%，下調(diào)10個基點。央行上一次開展14天期逆回購操作是在春節(jié)前，本次操作應(yīng)是對7月降息的補降。跨季資金面偏緊，資金利率持續(xù)位于政策利率之上，DR001與DR007倒掛。周一國債現(xiàn)券期貨超長端相對強勢，資金面壓制短端，30Y活躍券收益率破新低，與10Y收益率差壓縮至11bp；國債期貨大多收跌，TL主力合約收漲0.29%。當前人民幣匯率反彈到7.06，持續(xù)大幅升值可能性較低，中美利差依舊存在，且人民幣升值不利于出口。美聯(lián)儲降息打開了國內(nèi)的利率空間，央行貨幣政策以我為主，9月LPR報價不變。近半月的高頻數(shù)據(jù)未見改善，貨幣政策有望延續(xù)寬松，年內(nèi)降準預(yù)期強于降息預(yù)期。近期保險機構(gòu)配置盤相對活躍，基金、券商等交易盤謹慎，央行國債買賣、增量政策等都會增加債市波動，長債端可待止盈情緒充分釋放后再做多；存單利率平穩(wěn)略有下行跡象，短債端性價比有所提升。今日國務(wù)院新聞辦公室將就金融支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況舉行新聞發(fā)布會，市場對增量政策有所期待。

美元/在岸人民幣

   周一晚間在岸人民幣兌美元收報7.0508，較前一交易日貶值3個基點。當日人民幣兌美元中間價報7.0531，調(diào)升113個基點。美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%-5.00%，這是美聯(lián)儲四年來首次降息，降息幅度超出市場預(yù)期。此外，芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克和明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利周一都表示，美聯(lián)儲在達到中性利率之前可能還有降息的空間。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月再次降息50個基點的可能性為54.8%，這種鴿派前景增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，最新《求是》雜志中習近平主席強調(diào)，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標，要落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求。綜上，美聯(lián)儲降息幅度超預(yù)期疊加我國擴內(nèi)需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

   截至周二，美元指數(shù)漲0.2%報100.94，非美貨幣多數(shù)上漲，歐元兌美元跌0.47%報1.1111，英鎊兌美元漲0.18%報1.3347，澳元兌美元漲0.41%報0.6838，美元兌日元跌0.2%報143.62。

   美元指數(shù)因歐元區(qū)經(jīng)濟擔憂導致歐元承壓而走高。美國8月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)意外上升給與美元支撐，然而，由于美國9月S&P制造業(yè)PMI意外創(chuàng)下15個月來的最大收縮，美元從周一的最佳水平回落，但綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)略低于前值，顯示經(jīng)濟活動仍在擴張。此外，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比表示支持進一步降息，鴿派的言論對美元不利。

   由于歐元區(qū)9月PMI萎縮幅度超預(yù)期，這對歐洲央行的政策構(gòu)成了鴿派因素，歐元承壓。歐元區(qū)本月商業(yè)活動大幅萎縮，主要服務(wù)業(yè)停滯不前，而制造業(yè)的衰退加速。其中德國的下滑加劇，而法國在8月因奧運會帶來的增長后再次出現(xiàn)萎縮。市場預(yù)計歐洲央行在10月17日會議上降息25個基點的可能性從上周五的26%上升至周一的41%。日元方面，本周晚些時候日本執(zhí)政黨將舉行選舉選出新首相，這使得日本央行在未來幾個月的政策制定面臨挑戰(zhàn)，主要候選人對貨幣政策的觀點各不相同，預(yù)計10月底將舉行提前大選。

   展望未來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國商業(yè)活動總體保持穩(wěn)定，而歐元區(qū)經(jīng)濟疲弱導致降息預(yù)期升溫，美歐國債利差擴大貨給予美元短期內(nèi)支撐。

集運指數(shù)(歐線)

中證商品期貨指數(shù)

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

豆二

隔夜豆二上漲2.08%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，庫存小幅回升，供應(yīng)較為充足，豆二預(yù)計低位震蕩為主。

豆粕

周一美豆上漲2.52%，美豆粕上漲2.59%，豆粕上漲1.74%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，雙節(jié)部分油廠有所停機，開機率小幅下降，但仍保持高位，脹庫壓力依舊，預(yù)計價格維持弱勢震蕩走勢。

豆油

周一美豆上漲2.52%，美豆油上漲1.26%，豆油上漲1.27%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，油廠大豆壓榨開機產(chǎn)能持續(xù)高位，國內(nèi)供應(yīng)尚且充足，因此豆油震蕩偏弱。

棕櫚油

周一馬棕上漲0.96%，棕櫚油上漲0.95%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年9月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑4%，據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)（ITS)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量為695136噸，較上月同期出口的637466噸增加9.04%，產(chǎn)量下降預(yù)期和出口改善的潛在利多支撐馬棕價格；國內(nèi)方面，油脂庫存小幅下降，提振盤面，但中秋、國慶節(jié)假日備貨基本結(jié)束，成交有所減少，凈多持倉下降，短期來看上方壓力仍存，重點關(guān)注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化，國內(nèi)庫存變化情況 。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨近月合約周一收低，遠月合約收漲，受美豆油上漲提振。隔夜菜油2501合約收漲0.66%?；谛l(wèi)星和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)的最新產(chǎn)量模型估計，加拿大2024年油菜籽產(chǎn)量為1,898萬噸，較2023年減少1.1%。不過，中加貿(mào)易矛盾影響下，市場擔憂中國需求的大幅下滑會明顯降低其國內(nèi)出口，且加籽收割工作逐步推進，供應(yīng)壓力逐漸加大，牽制加籽價格。其它方面，印度大幅提高食用油進口稅，對棕櫚油市場有所不利。不過，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加馬來天氣條件不佳引發(fā)市場對產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場價格。另外，美聯(lián)儲降息力度高于預(yù)期，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應(yīng)仍然較為充裕。不過，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，繼續(xù)支撐菜油價格。另外，國慶備貨需求仍存，繼續(xù)支撐油脂市場。盤面來看，中加貿(mào)易矛盾以及棕櫚走強提振下，菜油期價繼續(xù)受到支撐，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周一升至七周新高。隔夜菜粕2501合約收漲1.64%。USDA周度生長報告顯示，截止9月22日當周，美豆收割率為13%，符合市場預(yù)期，前一周為6%，去年同期為10%，五年均值8%，美豆優(yōu)良率為64%，符合市場預(yù)期。收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，近來美豆銷售良好，且巴西正在遭遇歷史性干旱，市場憂慮高溫干旱會對大豆的種植構(gòu)成威脅，關(guān)注后期巴西作物帶天氣狀況。國內(nèi)市場而言，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，支撐菜系市場價格。豆粕市場而言，短期國內(nèi)大豆供應(yīng)寬松格局不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。國內(nèi)粕類市場基本面無明顯變化，短期供需相對寬松。盤面來看，在中加貿(mào)易矛盾支撐下，菜粕價格仍將獲得支撐，不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價格，市場波動率明顯提升，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周一上漲近3%，因空頭回補和大豆走強提振。隔夜玉米2411合約收跌0.09%。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月22日當周，美玉米優(yōu)良率為65%，當周美玉米收割率為14%，前一周為9%，低于市場預(yù)期的17%。周末降雨導致中西部地區(qū)收割放慢。不過，隨著美玉米收割逐步推進，供應(yīng)壓力繼續(xù)加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新玉米陸續(xù)收割上市，陳玉米庫存也在加快出售，輪換糧和進口玉米拍賣增加市場供應(yīng)，而下游加工企業(yè)收糧積極性不足，價格延續(xù)下行趨勢。不過，據(jù)中央儲備糧發(fā)布的最新消息來看，在9月24日，中儲糧集團儲運公司將正式啟動2024年的新玉米收購，這一次的收購規(guī)模將達到39400噸。同時，9月25日，中儲糧吉林分公司也明確指出將針對吉林地區(qū)的玉米展開定向收購，收入規(guī)模也將達到29000噸。中儲糧開收緩解市場氛圍。盤面來看，在中儲糧收購刺激下，玉米期價觸底回彈。不過，在供需寬松格局下，短期將維持偏弱趨勢。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收漲0.20%。北方生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至9月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量87.3萬噸，較上周下降0.10萬噸，周降幅0.11%，月降幅12.96%；年同比增幅17.18%。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場觀望情緒濃厚，下游按需采購為主，價格穩(wěn)中偏弱運行，成本端支撐下滑。同時，基于對原料看空預(yù)期，下游按需采購，市場整體簽單一般，玉米淀粉市場價格跟隨產(chǎn)區(qū)逐漸松動。盤面來看，淀粉期價繼續(xù)走低，短線參與為主。

生豬

目前規(guī)模企業(yè)、散戶、二育出欄積極性較高，且二育心態(tài)一般，供應(yīng)端壓力增加，雖然天氣轉(zhuǎn)冷和雙節(jié)備貨，但受整體經(jīng)濟和消費習慣改變影響，需求表現(xiàn)遠不及預(yù)期，白條走貨一般，增量不及供應(yīng)增量，市場呈現(xiàn)供需偏松的格局，導致豬價偏弱震蕩。生豬2411合約以偏空思維為主。

節(jié)后需求慣性回落，雞蛋現(xiàn)貨價格也明顯下滑。且老雞淘汰不及預(yù)期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。另外，玉米價格繼續(xù)下跌，成本端支撐下滑。不過，蔬菜價格相對較高，對蛋價有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在產(chǎn)能壓力以及成本支撐下滑牽制下，雞蛋期價再度走低，短期維持低位震蕩。

蘋果

   新果方面，山東紅將軍交易進入后期，剩余貨源質(zhì)量參差不齊，價格隨上貨量呈波動狀態(tài)；西部早富士交易陸續(xù)收尾，新產(chǎn)季晚富士摘袋工作逐漸展開，采青富士少量交易，主流訂貨價低于去年同期。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年9月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為26.41萬噸，較上周減少6.52萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為5.68%，較上周減少1.02%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為0.0%，較上周減少0.48%。山東產(chǎn)區(qū)紅將軍交易進入后期，客商繼續(xù)青睞庫存富士。中秋備貨結(jié)束，終端補貨較前期略放緩。節(jié)后冷庫間調(diào)貨減少，客商采購熱情下降，多順價積極發(fā)貨。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

   據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4630噸，較上周減少98噸，環(huán)比減少2.07%，同比減少48.21%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。中秋過后市場供應(yīng)持續(xù)交易氛圍減弱，持貨商降價積極出貨。下游客商按需采購成交量下滑，加之天氣轉(zhuǎn)冷后即將進入傳統(tǒng)旺季，距離新棗下樹尚有一個多月時間，陳貨供應(yīng)充足，關(guān)注市場走貨情況。后市棗價預(yù)計低位震蕩為主。

棉花

   洲際交易所(ICE)棉花期貨周一變化不大，徘徊在三個月高位附近，受農(nóng)產(chǎn)品市場普遍上漲支撐。交投最活躍的ICE 12月期棉收跌0.08美分或0.10%，結(jié)算價報73.44美分/磅。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年9月6-12日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量24244噸，較前周下降8%，較前4周平均水平下降23%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量29510噸，較前周增長9%，較前4周平均水平下降13%。當周美國棉花出口簽約量下降、裝運環(huán)比小幅提升，出口銷售數(shù)據(jù)相對利空。不過受USDA月報偏多影響，推升外盤期棉上漲。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至8月全國棉花商業(yè)庫存總量為214.68萬噸，環(huán)比減少63.14萬噸或22.7%，同比增加51.62萬噸或31.68%。8月棉花單月去庫量超60萬噸，棉花庫存有所降低，持續(xù)去庫中，但當前庫存仍高于去年同期，且新棉即將上市，供應(yīng)仍顯充裕。下游傳統(tǒng)消費仍無亮點表現(xiàn)，秋冬訂單行情較弱，紗廠隨用隨買，部分企業(yè)原料庫存相對充足，等待新年度新棉上市。不過近日外圍情緒好轉(zhuǎn)，短期棉價重心或相對上移。

白糖

   洲際期貨交易所（ICE）原糖期貨周一小幅下跌，盤中刷新七個月高位。交投最活躍的ICE 3月原糖期貨合約收盤收跌0.11美分或0.5%，結(jié)算價每磅22.55美分。截止8月底巴西甘蔗作物單產(chǎn)下降7.4%，壓榨已過半的情況下，市場對后期糖產(chǎn)量擔憂加劇及美聯(lián)儲降息推動原糖價格上漲。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為79艘，此前一周為85艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為337.81萬噸，此前一周為353.18萬噸。當周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量小幅減少，運輸進度繼續(xù)加快。國內(nèi)市場，制糖集團現(xiàn)貨小幅上調(diào)，逐漸接軌新糖報價。加工糖成本增加支撐國內(nèi)后市價格下限。不過海關(guān)總署公布，2024年8月份，我國食糖進口量為77萬噸，環(huán)比增加35萬噸，同比增加40萬噸；2024年1-8月份，我國累計進口食糖249萬噸，同比增加91萬噸或57.9%。從月度數(shù)據(jù)看，食糖進口量環(huán)比連續(xù)兩個月猛增，且同比增幅擴大為主，進口供應(yīng)大增。新糖、進口糖供應(yīng)相對寬松，抑制價格上漲幅度。加之中秋過后現(xiàn)貨市場走貨緩慢，成交下滑，預(yù)計后市糖價震蕩為主。

花生

   供應(yīng)端，9月花生集中上市，新季花生供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度?？傮w來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤?，花生行情弱勢整理為主?/span>

※ 化工品

原油

   9月歐元區(qū)商業(yè)活動意外萎縮，市場對歐央行降息預(yù)期升溫。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚?，以色列與黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復(fù)；美國原油庫存降至一年低位，成品油庫存小幅增加；全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2411合約考驗515附近支撐，上方測試530區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

   9月歐元區(qū)商業(yè)活動意外萎縮，市場對需求前景擔憂，國際原油市場小幅回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差升至137美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1307元/噸，較上一交易日上升58元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差大幅走闊，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多空減倉，凈空單略有回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2411合約考驗5日均線支撐，上方測試3000區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2412合約測試4100區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

   9月歐元區(qū)商業(yè)活動意外萎縮，市場對需求前景擔憂，國際原油市場小幅回落；廠家裝置開工回升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中有增，各品牌資源競爭明顯，業(yè)者按需采購為主，山東、華北現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩回升，下游需求仍顯疲態(tài)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。技術(shù)上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試3180一線壓力，短線呈現(xiàn)低位震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

   華南液化氣市場下跌，主營煉廠及碼頭報價大幅下調(diào)，上游供應(yīng)充裕，市場購銷氛圍清淡。沙特10月CP預(yù)估價小幅下調(diào)，化工需求較為平穩(wěn)，燃燒需求表現(xiàn)不及預(yù)期；華南國產(chǎn)氣價格下跌，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為388元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為198元/噸左右。LPG2411合約多單增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，PG2411合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

   近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。上周內(nèi)地企業(yè)庫存增減不一，部分企業(yè)因假期間受高速限行影響，庫存稍有累庫，但部分企業(yè)因區(qū)域內(nèi)運輸影響不大。港口庫存大幅去庫，主要因臺風影響卸貨速度緩慢而沿海地區(qū)主流庫區(qū)提貨正常。需求方面，上周聯(lián)泓烯烴裝置停車，烯烴行業(yè)開工稍有降低，但整體依然維持高位；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率提升，其中江蘇一套MTO裝置提負，浙江一套MTO負荷略降。MA2501合約短線建議在2320-2380區(qū)間交易。

塑料

   L2501下跌反彈，夜盤收于7854元/噸。供應(yīng)端，上周塔里木石化30萬噸、燕山石化20萬噸裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至54.23萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.16%至81.99%。需求端，上周農(nóng)膜開工率環(huán)比+5.19%，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.58%。庫存方面，生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+3.28%至49.46萬噸，社會庫存環(huán)比+1.55%至62.64萬噸。下游企業(yè)因中秋假期工作日減少開單放緩，疊加上游供應(yīng)增量影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累；市場情緒偏弱，剛需成交為主，社庫小幅上升。當前PE總庫存壓力偏高。本周暫無新增檢修裝置，塔里木石化30萬噸、廣東石化40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。農(nóng)膜訂單持續(xù)季節(jié)性回升，包裝膜訂單節(jié)后小幅下降，預(yù)計PE制品平均開工率延續(xù)窄幅回升趨勢。目前下游訂單、開工低于往年同期水平。庫存預(yù)計去化緩慢，庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)偏高。預(yù)計L2501在區(qū)間7820-8000波動。

聚丙烯

   PP2501震蕩走強，夜盤收于7260元/噸。供應(yīng)端，上周海南乙烯、京博聚烯烴、大連恒力等裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)-0.36%至69.02萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.19%至77.32%。需求端，上周PP下游訂單改善，但由于節(jié)前備貨導致企業(yè)累庫，下游開工率環(huán)比-0.08%至50.41%。庫存方面，截至9月18日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比+4.02%至76.28萬噸。下游消耗減少，PP生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存環(huán)比上升。港口資源陸續(xù)離崗，而進口窗口持續(xù)關(guān)閉、海外資源到港稀缺，故港口庫存環(huán)比去化?？値齑婢S持累庫趨勢。本周海南乙烯20萬噸裝置計劃停車檢修，寧波金發(fā)40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比維穩(wěn)或窄幅下降，關(guān)注后期裝置臨停情況。需求方面，下游需求持續(xù)季節(jié)性改善，無紡布、塑編訂單穩(wěn)步上升，預(yù)計下游平均開工環(huán)比回升。庫存預(yù)計去化緩慢，庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)偏高。預(yù)計PP2501合約在7210-7380區(qū)間波動。

苯乙烯

   EB2411夜盤“十字”震蕩，收于8397元/噸。供應(yīng)端，上周天津大沽50萬噸裝置推遲重啟，華東部分裝置負荷小幅下調(diào)，產(chǎn)量環(huán)比-0.99%至29.92萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至68.69%。需求端，上周苯乙烯下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-0.78%至22.96萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比-1.57%至16.50萬噸，工廠庫存中性偏高。華東港口庫存環(huán)比+34.56%至4.4萬噸，華南港口庫存-19%至0.81萬噸?？値齑鎵毫ζ摺１局軙簾o新增停車裝置，天津大沽50萬噸、北方華錦17.7萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。本周部分EPS、PS裝置重啟，ABS利潤回升，但從終端需求來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)走弱、家電消費增長不明顯，導致下游訂單偏弱，壓制下游需求增長空間。綜合考慮，苯乙烯供應(yīng)增量預(yù)期明顯，下游需求增長受限，庫存壓力預(yù)計持續(xù)偏高，基本面偏空。預(yù)計EB2411在區(qū)間8240-8650運行。

PVC

   V2501震蕩走強，夜盤收于5246元/噸。供應(yīng)端，上周受甘肅金川、山西瑞恒等裝置重啟，疊加臺塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.78%至79.32%。需求端，房地產(chǎn)市場拖累持續(xù)，管材開工環(huán)比-1.88%至37.5%，型材開工率環(huán)比-0.42%至38.75%。庫存方面，截至9月19日，國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）初步統(tǒng)計環(huán)比-1.26%在49.2萬噸。社會庫存持續(xù)去化，庫存壓力仍偏高。本周青松化工12萬噸裝置重啟，同時上周變動的裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。當前PVC利潤偏低，關(guān)注后期裝置臨停對供應(yīng)端的影響。國內(nèi)需求持續(xù)受房地產(chǎn)市場拖累，預(yù)計短期內(nèi)難以改善。海外需求方面，近期出口簽單有所下降，成交氛圍減弱，同時印度加征進口PVC臨時關(guān)稅的傳言對市場預(yù)期仍存負面影響。PVC基本面持續(xù)偏弱，預(yù)計V2501在5130-5300區(qū)間運行。

燒堿

   SH2501下跌反彈，夜盤收于2295元/噸。上周江蘇新浦30萬噸裝置重啟，前期重啟的裝置影響天數(shù)擴大，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.7%至83.7%。粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結(jié)束影響環(huán)比+0.07%至85.02%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。截至9月19日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+3.56%至32萬噸(濕噸)，庫存壓力偏高。上游供應(yīng)增加，下游氧化鋁開工下降、非鋁需求平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。本周暫無新增檢修裝置，前期停車裝置陸續(xù)重啟，且液氯價格回升、ECU利潤尚可，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。下游氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應(yīng)制約；粘膠短纖雖有裝置重啟，然終端需求無實質(zhì)改善；印染訂單變化不大、剛需為主。燒堿供應(yīng)端開始恢復(fù)，而下游需求表現(xiàn)平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計持續(xù)累積，對價格產(chǎn)生壓力。預(yù)計SH2501在區(qū)間2200-2380運行。

對二甲苯

   隔夜PX震蕩偏強。目前PXN價差至187美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.23萬噸，環(huán)比+1.22%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.93%，環(huán)比+1.02%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置計劃檢修10天，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率78.88%。近日國內(nèi)PX部分裝置檢修結(jié)束，預(yù)計產(chǎn)量和開工負荷上升，下游PTA裝置負荷回升，原油反彈修復(fù)，但自身供需寬松，短期PX以震蕩偏弱對待，注意風險控制。

PTA

   隔夜PTA震蕩偏強。成本方面，當前PTA加工差至311元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率78.88%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為137.72萬噸，較上周-2.22萬噸，較同期+1.43萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至80.07%，環(huán)比-1.21%，同比-3.62%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.71%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.66天，較上周-0.06天，較同期-0.17天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.50天，較上周-1.10天，較同期+2.14天。上游成本端對PTA支撐偏弱，受到臺風影響的裝置負荷逐漸提升，PTA整體供應(yīng)預(yù)計環(huán)比上升，下游需求走強但低于歷史同期，短期PTA供需難改寬松格局，預(yù)計PTA震蕩偏弱運行，注意風險控制。

乙二醇

   隔夜乙二醇震蕩走勢。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在35.19萬噸，較上周增2.38%?？偖a(chǎn)能利用率58.86%，環(huán)比+1.37%。周內(nèi)石腦油制和煤制生產(chǎn)利潤下滑。新裝置方面中化學投料預(yù)計9月底-10月產(chǎn)出，正達凱預(yù)計年底產(chǎn)出。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.94%。庫存方面，截至9月23日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量51.26萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低2.25萬噸。近期乙二醇國內(nèi)供應(yīng)上升，生產(chǎn)利潤下滑，到港量偏少港口庫存延續(xù)去庫，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需尚可，年內(nèi)新裝置投產(chǎn)給供應(yīng)端增加壓力，預(yù)計價格走勢震蕩偏弱為主，注意風險控制。

短纖

   隔夜短纖震蕩偏強。目前短纖產(chǎn)銷54.03%，較上一交易日下降1.28%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.02萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，環(huán)比降幅為1.27%；產(chǎn)能利用率平均值為68.87%，環(huán)比下滑0.84%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值上升0.85%。庫存方面，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上漲0.05天。受臺風影響，短纖開工率和產(chǎn)量小幅下滑，原料成本支撐偏弱，加工費高位承壓。紗企備貨水平稍有上升，庫存壓力下開工提升有限，預(yù)計短纖價格震蕩為主，注意風險控制。

紙漿

   紙漿震蕩，夜盤SP2501報收于5758元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格持平，基差走強。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示8月紙漿進口量提升，針葉漿進口量大幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-1.2%，雙膠紙環(huán)比+1.9%，銅版紙環(huán)比+3.3%，生活紙環(huán)比-0.1%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月19日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.1萬噸，較上期下降11.7萬噸，環(huán)比下降6.2%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5600附近支撐，上方5900附近壓力，注意風險控制。

純堿

   近期隨著檢修的結(jié)束，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，節(jié)前下游存補庫預(yù)期，但供應(yīng)逐步提升，庫存預(yù)計高位震蕩。SA2501合約短線建議在1300-1400區(qū)間交易。

玻璃

   近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周正逢中秋假期，日度平均產(chǎn)銷率環(huán)比下滑，行業(yè)累庫力度環(huán)比增加。華北地區(qū)廠家出貨減弱，庫存主流仍延續(xù)增長趨勢；華南地區(qū)企業(yè)出貨整體較弱，區(qū)域庫存增加明顯；華中市場原片企業(yè)為促進成交，多延續(xù)讓利操作，但中下游采買積極性偏弱，原片企業(yè)維持累庫趨勢。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉(zhuǎn)，但北方近期部分工程訂單好轉(zhuǎn)，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約短線建議在1000-1100區(qū)間交易。

天然橡膠

   近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動下供應(yīng)季節(jié)性放量不及預(yù)期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。本周期青島保稅及一般貿(mào)易庫均呈現(xiàn)去庫，但現(xiàn)貨總庫存去庫幅度較上周期小幅縮窄，因膠價沖高至年內(nèi)最高水平，下游工廠采購謹慎。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)少數(shù)企業(yè)安排一天左右假期，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低。ru2501合約短線建議在17200-17700區(qū)間交易；nr2411合約關(guān)注13420附近支撐，短線建議在13450-13850區(qū)間交易。

合成橡膠

   國內(nèi)丁二烯供方價格高位整理，外盤價格小幅上調(diào)，高價詢盤有限；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報盤回落，國營現(xiàn)貨不多報盤圍繞供價附近，民營主流報盤明顯走低，下游部分終端壓價詢盤。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯高位整理，天然橡膠期價高位回調(diào)，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2411合約考驗15200一線支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

   前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，本周預(yù)計2家企業(yè)檢修，2家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應(yīng)寬松化持續(xù)。當前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復(fù)合肥走貨依舊不溫不火，小麥肥走貨進入后期，市場雖有一定補倉缺口，但為降低風險，企業(yè)以銷定產(chǎn)更為明顯，加上部分原料持續(xù)偏弱，生產(chǎn)積極性受挫，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，短期仍有繼續(xù)下降可能；三聚氰胺開工率小幅提升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。雖然中秋節(jié)前尿素企業(yè)陸續(xù)收單，但假期期間尿素流向不及預(yù)期，部分外發(fā)尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累積，上周國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存量明顯增加。UR2501合約短線建議在1720-1770區(qū)間交易。

瓶片

   隔夜瓶片震蕩上行，目前瓶片基差上升。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.71%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為27.04萬噸，較上周減少3.4萬噸或-11.17%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為65.41%，較上周下滑8.68個百分點。受臺風影響部分裝置恢復(fù)中。出口方面，2024年8月中國聚酯瓶片出口50.29萬噸，較上月減少1.15萬噸，或-2.23%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，臨近夏旺季尾聲，下游需求支撐偏弱，PTA和乙二醇成本端支撐有限，考慮瓶片行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張周期，供需過剩格局難改，瓶片加工費偏弱震蕩。

※ 有色黑色

貴金屬

   夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。昨日美聯(lián)儲官員古爾斯比稱，未來一年可能需要更多的降息，利率需要顯著下降；對美聯(lián)儲50個基點的降息感到滿意；他認為，當前通脹已從高峰大幅下降，勞動力市場已達到充分就業(yè)；在希望事態(tài)保持現(xiàn)狀的情況下，維持利率在十年來的高位是沒有意義的。而美聯(lián)儲卡什卡利則發(fā)言稱，美聯(lián)儲上周降息50個基點后政策依然偏緊，預(yù)計年內(nèi)還將進一步降息50個基點。2024年FOMC票委、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克稱，完全支持9月降息50個基點，理由是通脹改善和勞動力市場降溫的速度快于預(yù)期。數(shù)位美聯(lián)儲官員在9月會議后持續(xù)向市場釋放寬松信號，美聯(lián)儲鴿派基調(diào)一致或加強市場對聯(lián)儲保持寬松基調(diào)的預(yù)期。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國9月標普全球制造業(yè)PMI初值意外下降至47，連續(xù)第三個月萎縮并創(chuàng)下15個月新低，預(yù)期和前值分別為48.6和47.9。全球制造業(yè)持續(xù)走弱或暗示整體工業(yè)需求仍舊疲軟，短期內(nèi)工業(yè)屬性較強的白銀或?qū)⑹苡绊懴鄬Τ袎骸Ｍ罂?，繼美聯(lián)儲于9月FOMC會議大幅降息后，聯(lián)儲官員鴿派基調(diào)一致或?qū)е率袌龀掷m(xù)下修利率預(yù)期。月末新一輪圍繞利率的定價博弈或進一步推動長端美債收益率下行。然而投資者仍需警惕10月即將公布的新一輪美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期，利率預(yù)期回升或引發(fā)資產(chǎn)價格走勢反轉(zhuǎn)。操作上建議，日內(nèi)輕倉做多，請投資者注意風險控制。

滬銅

   隔夜銅主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲—理事沃勒：如果就業(yè)市場惡化，可能會考慮再次降息50個基點；理事鮑曼：擔心大幅降息可能被視為提前宣告抗通脹取得勝利。尚未實現(xiàn)通脹目標，經(jīng)濟依然強勁，勞動力市場接近充分就業(yè)。費城聯(lián)儲主席哈克：美聯(lián)儲在引導經(jīng)濟方面表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，據(jù)國家發(fā)改委，超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，預(yù)計更新設(shè)備超過200萬臺（套），將進一步為設(shè)備投資注入新的活力?；久妫~礦端TC現(xiàn)貨價格小幅回落，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期短期仍維持。精銅供給方面，由于礦端價格仍偏高，國內(nèi)冶煉廠存有被動減產(chǎn)預(yù)期，但由于進口銅的集中到港，令整體供應(yīng)量級保持相對穩(wěn)定；需求方面，下游對于高價銅的接受度并不高，更多采取逢低買入備貨、按需采買等操作。終端消費方面，整體預(yù)期向好，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨消費有望進一步刺激需求端，疊加海外降息等原因從金融屬性方面利好銅價。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.71，環(huán)比+0.03，期權(quán)市場多空情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

氧化鋁

   隔夜氧化鋁主力合約震蕩偏強，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走弱。宏觀方面，據(jù)國家發(fā)改委，超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，預(yù)計更新設(shè)備超過200萬臺（套），將進一步為設(shè)備投資注入新的活力?；久?，鋁土礦端國內(nèi)仍未有大面積復(fù)產(chǎn)信號，加之主要進口國受季節(jié)變化等原因供應(yīng)量級下降，礦端供給偏緊預(yù)期仍在。氧化鋁方面供給端，國內(nèi)多產(chǎn)地氧化鋁產(chǎn)有檢修計劃，供給量方面預(yù)計較前期將有所下降，此外由于現(xiàn)貨價格近期走強，進口窗口關(guān)閉進口方面量級亦將有所下調(diào)；需求方面，電解鋁廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，對于氧化鋁需求更多為剛需補庫，加之氧化鋁現(xiàn)貨報價偏高，現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。操作建議，輕倉逢高拋空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鋁

   隔夜滬鋁主力合約震蕩，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲—理事沃勒：如果就業(yè)市場惡化，可能會考慮再次降息50個基點；理事鮑曼：擔心大幅降息可能被視為提前宣告抗通脹取得勝利。尚未實現(xiàn)通脹目標，經(jīng)濟依然強勁，勞動力市場接近充分就業(yè)。費城聯(lián)儲主席哈克：美聯(lián)儲在引導經(jīng)濟方面表現(xiàn)良好。國內(nèi)方面，據(jù)國家發(fā)改委，超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，預(yù)計更新設(shè)備超過200萬臺（套），將進一步為設(shè)備投資注入新的活力。基本面供給端，國內(nèi)產(chǎn)能基本已達“天花板”，產(chǎn)量逐漸見頂保持穩(wěn)定。電解鋁需求方面，逐步步入消費旺季，社會庫存去化良好，鋁水比例提升，下游開工漸暖?？傮w來看，電解鋁或?qū)⑻幱诠┙o充足，需求漸漲的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.66，環(huán)比+0.05，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩偏空交易，注意控制節(jié)奏及交易風險。

滬鉛

   夜盤滬鉛主力合約期價漲幅1.46%。宏觀面，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值 44.8，預(yù)期45.6，前值45.8，全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)持續(xù)走弱或暗示工業(yè)需求仍相較薄弱?；久?，多家再生鉛煉廠如期復(fù)產(chǎn)，近期產(chǎn)量回升，且中秋假期時，鉛冶煉企業(yè)除檢修外，基本維持正常生產(chǎn)，而大部分下游鉛蓄電池企業(yè)放假，鉛消費階段性缺失，鉛庫存累庫明顯，后續(xù)關(guān)注國慶節(jié)前下游備庫情況?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：昨日滬鉛呈弱勢震蕩，持貨商隨行出貨，下游企業(yè)詢價增多，同時電解鉛煉廠廠提貨源報價維持小貼水到平水，再生鉛企業(yè)則因成本因素報價相對堅挺，部分地區(qū)再生精鉛報價已高于電解鉛，下游企業(yè)按需逢低采購，散單市場成交活躍度向好。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩為主，注意操作節(jié)奏及風險控制。

滬鋅

   宏觀面，歐洲央行降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，令美元有所回升。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，國內(nèi)庫存去化放緩，供需兩弱局面。預(yù)計鋅價震蕩偏強。技術(shù)面，滬鋅持倉減量，多頭氛圍減弱，關(guān)注MA60支撐。操作上，建議輕倉多單持有。

滬鎳

   宏觀面，歐洲央行降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，令美元有所回升?；久妫隙擞∧酭KAB審批出現(xiàn)進展，但目前鎳礦偏緊仍繼續(xù)存在，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術(shù)面，滬鎳持倉減量，多空交投謹慎，站上MA10。操作上，建議暫時觀望。

不銹鋼

   原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預(yù)計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當前不銹鋼市場供應(yīng)過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預(yù)計不銹鋼價格上行動能不足。技術(shù)面，不銹鋼持倉增量，空頭氛圍升溫，關(guān)注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

   宏觀面，歐洲央行降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低，令美元有所回升?；久嫔?，供給端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但目前消費旺季臨近，而下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術(shù)面，滬錫持倉減量，多空交投謹慎，關(guān)注MA10支撐。操作上，建議輕倉多單持有，區(qū)間關(guān)注255000-275000。

硅鐵

   硅鐵市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格繼續(xù)探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤收縮，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.35%，較上期降0.49%；日均產(chǎn)量15275噸，較上期降306噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.69萬噸。寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應(yīng)壓力有所緩解，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) ：6064.79元/噸，環(huán)比降0.90%。需求方面，貿(mào)易商心態(tài)偏謹慎，鋼招招標速度加快，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼坯價格反復(fù)，鋼廠利潤修復(fù)有限，維持少量多次采購，金屬鎂成交較為低迷，硅鐵庫存尚可但市場信心不足，板塊呈現(xiàn)旺季不旺格局。策略建議：SF2501合約沖高回落，操作上建議短線以弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

錳硅

   錳硅市場偏弱運行。產(chǎn)業(yè)方面，錳礦市場成交僵持，化工焦探漲，下游工廠壓價，當前價格下全國尤其是南方廠家成本倒掛嚴重，南方成交價格圍繞5650-5700左右，寧夏底部價格圍繞5500元/噸，按此價格推算廠家虧損幅度500元/噸，廠家出貨意愿較低，暫無明顯復(fù)產(chǎn)意愿，同時社會庫存持續(xù)增加。需求方面，現(xiàn)貨市場低價資源放量，部分鋼廠開啟國慶備貨，華東華南鋼廠采用少量多采模式，市場成交以低價貨源為主，板塊情緒悲觀，錳硅跟隨下挫。策略建議：SM2501合約弱勢震蕩，30分鐘MACD指標顯示綠色動能柱擴散，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

焦煤

   隔夜JM2501合約沖高回落，焦煤市場暫穩(wěn)運行。供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為89.8%，環(huán)比減0.1%。原煤日均產(chǎn)量202.4萬噸，環(huán)比減0.2萬噸，原煤庫存410.5萬噸，環(huán)比增1.6萬噸，精煤日均產(chǎn)量79.4萬噸，環(huán)比增0.6萬噸，精煤庫存276.8萬噸，環(huán)比減1.6萬噸，線上煉焦煤競拍漲多跌少，整體成交探漲。需求方面，國慶將至，考慮到安全生產(chǎn)問題煤礦供應(yīng)或有收緊，疊加下游庫存較低，短期存在補庫剛需，但周末鋼坯價格下跌40元/噸，鋼坯價格震蕩反復(fù)，利潤恢復(fù)緩慢，對高價煤的接受程度依舊有限。策略建議：隔夜JM2501合約沖高回落，操作上建議日內(nèi)短線交易，請投資者注意風險控制。

焦炭

   隔夜J2501合約沖高回落，焦炭市場暫穩(wěn)運行。產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-82元/噸；山西準一級焦平均盈利-56元/噸，山東準一級焦平均盈利-54元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-147元/噸，河北準一級焦平均盈利-8元/噸，焦炭首輪提漲落地，不過多數(shù)焦企受前期八輪降價影響利潤仍處于虧損狀態(tài)，多保持限產(chǎn)狀態(tài)，當前焦炭發(fā)運正常。需求方面，全國247家樣本鋼廠盈利率9.96%，環(huán)比增加3.90個百分點 ，同比減少32.90個百分點，部分鋼廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，不過隨著宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱，鋼坯價格下調(diào)，期鋼延續(xù)跌勢，板塊情緒悲觀，爐料市場承壓下挫。策略建議：隔夜J2501合約沖高回落，操作上建議短線暫以震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

鐵礦

   隔夜I2501合約沖高回落。宏觀面，巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部代理外貿(mào)秘書處發(fā)布第48號公告稱，對進口自中國和印度的彩涂板發(fā)起反傾銷調(diào)查，同時河北鋼坯現(xiàn)貨下調(diào)。供需方面，鋼廠高爐開率小幅上調(diào)，但鐵礦石港口庫存維持高位，同時本期 47港到港量環(huán)比增加327.6萬噸，整體上供應(yīng)壓力較大。技術(shù)上，I2501合約1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA運行于0軸下方。操作上建議，反彈擇機短多，注意操作節(jié)奏及風險控制。

螺紋

   隔夜RB2501合約弱勢整理。宏觀面，中小銀行扎堆下調(diào)存款利率，其中新疆銀行、南寧武鳴漓江村鎮(zhèn)銀行、隆德六盤山村鎮(zhèn)銀行等多家中小銀行日前密集發(fā)布公告，將于近期下調(diào)存款利率。供需方面，螺紋鋼周度產(chǎn)量繼續(xù)提升，產(chǎn)能利用率上調(diào)至43%附近，庫存量雖繼續(xù)下滑，但表觀需求回落，打壓市場信心。技術(shù)上，RB2501合約 1小時 MACD指標顯示DIFF與 DEA向下運行。操作上建議，反彈擇機短空，止損參考3150。

熱卷

   隔夜HC2501合約減倉整理。宏觀面，9月19日，巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部代理外貿(mào)秘書處發(fā)布第48號公告稱，對進口自中國和印度的彩涂板發(fā)起反傾銷調(diào)查。供需方面，熱卷周度產(chǎn)量維持高位，產(chǎn)能利用率處在77%附近，同時表觀需求回落，現(xiàn)貨市場成交量萎縮。技術(shù)上，HC2501合約1小時 MACD指標顯示 DIFF與 DEA向下運行 。操作上建議，反彈擇機短空，止損參考3240。

工業(yè)硅

   工業(yè)硅現(xiàn)貨偏弱運行。供應(yīng)方面，豐水期即將結(jié)束，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動作，前期套保企業(yè)仍能維持正常生產(chǎn)，根據(jù)SMM調(diào)研了解，新疆樣本硅企（產(chǎn)能占比79%）周度產(chǎn)量在39790噸，周度開工率在82%，環(huán)比繼續(xù)持穩(wěn)。云南樣本硅企（產(chǎn)能占比30%）周度產(chǎn)量在7940噸，周度開工率在93%，周環(huán)比持平。四川樣本硅企（產(chǎn)能占比32%）周度產(chǎn)量在4600噸，周度開工率在70%，環(huán)比持平；當前倉單消化進程緩慢，仍有30余萬噸貨物待出，庫存壓力較大。需求方面，下游用戶訂單表現(xiàn)分化，多晶硅及磨粉企業(yè)新單陸續(xù)釋放，開工暫穩(wěn)；鋁硅合金及有機硅用戶觀望新單成交較少，多數(shù)合金廠國慶節(jié)前有一定補庫需求；部分有機硅單體廠反饋已國慶節(jié)前備貨基本結(jié)束，少量補庫即可。整體而言，供需偏寬格局有待緩慢改善，硅價短期弱勢難改。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約大幅低開，再創(chuàng)新低，跟隨商品市場偏弱運行，操作上建議短線延續(xù)弱震蕩思路對待，請投資者注意風險控制。

碳酸鋰

   碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強?；久?，海外礦商挺價情緒有所減弱，偶有較低價成交情況。碳酸鋰供給方面，部分冶煉廠有所減產(chǎn)或已有減產(chǎn)規(guī)劃，疊加智利出口量的減少，預(yù)計到港后國內(nèi)整體供應(yīng)量級將有所下降；需求方面，下游已逐漸完成國慶前的提前備貨，加之“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季對預(yù)期的提升，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交情況明顯轉(zhuǎn)暖。庫存方面，整體庫存亦有所減少，尤其下游減量較明顯。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.33%，環(huán)比-0.14%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。技術(shù)上，60分鐘MACD，雙線位于0軸上方，綠柱收斂后走擴。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風險。

※ 每日關(guān)注

09:00 國新辦舉行新聞發(fā)布會

12:30 澳洲聯(lián)儲公布利率決議

13:05 日本央行行長植田和男發(fā)表演講

13:30 澳洲聯(lián)儲主席布洛克召開新聞發(fā)布會

16:00 德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù)

21:00 美國7月FHFA房價指數(shù)月率

21:00 美國7月S&P/CS20座大城市房價指數(shù)年率

22:00 美國9月諮商會消費者信心指數(shù)

22:00 美國9月里奇蒙德聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)

次日04:30 美國至9月20日當周API原油庫存

A股解禁市值為：39.10億

新股申購：無

作者

研究員：蔡躍輝 期貨從業(yè)資格證號：F0251444  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0013101

柳瑜萍 期貨從業(yè)資格證號：F0308127  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012251

黃青青 期貨從業(yè)資格證號：F3004212  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0012250

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號：F3082507  期貨投資咨詢從業(yè)證書號：Z0020723

微信號：yanjiufuwu

電話：059586778969

風險提示:期市有風險， 入市需謹慎。