※ 財經(jīng)概述

財經(jīng)事件

1、中美經(jīng)濟工作組在京舉行第五次會議，就兩國宏觀經(jīng)濟形勢與政策、應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)、雙方關(guān)切等議題進行了坦誠、務(wù)實、建設(shè)性的溝通。中方就美對華加征關(guān)稅、對華投資限制、涉俄制裁、打壓和影響中方企業(yè)利益等表達了嚴(yán)正關(guān)切。雙方同意繼續(xù)保持溝通。

2、據(jù)國家發(fā)改委，超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，將進一步支持工業(yè)、交通運輸、物流等10余個領(lǐng)域的設(shè)備更新和回收循環(huán)利用，預(yù)計更新設(shè)備超過200萬臺（套），將進一步為相關(guān)領(lǐng)域設(shè)備投資注入新的活力。

3、澳大利亞財長查默斯表示，他預(yù)計即將公布的數(shù)據(jù)將顯示在對抗通脹方面取得令人鼓舞的進展，但他承認(rèn)央行本周可能還沒有準(zhǔn)備好降息。

4、日本央行發(fā)布最新利率決議，維持政策利率水平在0.15%-0.25%不變，符合市場預(yù)期。日本央行表示，經(jīng)濟正在溫和復(fù)蘇、通脹預(yù)期適度上升，外匯波動對價格的影響已大于以往。日本核心CPI同比上升2.8%，符合市場預(yù)期，前值為升2.7%。日本核心CPI已連續(xù)36個月同比上升，且漲幅連續(xù)4個月擴大。

※ 股指國債

股指期貨

A股主要指數(shù)上周普遍收漲，上證指數(shù)、深證成指均漲超1%。四期指亦集體收漲，從漲幅上看，大盤藍籌股強于中小盤股；本周，美聯(lián)儲公布利率決議，大幅降息50基點，刺激A股周三、周四上漲；然而，周五國內(nèi)LPR降息預(yù)期落空，對市場情緒有所壓制，股指小幅回落。滬深兩市成交活躍度持續(xù)低迷，日均成交額仍低于6000億元。國內(nèi)方面，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，除進出口持續(xù)增長外，社零、固定資產(chǎn)投資、規(guī)上工業(yè)增加值同比漲幅均較7月下滑；通脹仍保持低位運行；制造業(yè)PMI連續(xù)四個月位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟基本面仍有待修復(fù)；此外，M1余額同比連續(xù)5個月下滑，而M2則保持增長，顯示出居民和企業(yè)仍傾向于儲蓄，而非消費、投資，經(jīng)濟增長動能不足。海外方面，受美聯(lián)儲降息影響，人民幣對美元匯率持續(xù)走高，人民幣幣值企穩(wěn)回升提振市場信心，也將吸引外資低位配置A股。目前，海外市場已集體轉(zhuǎn)向?qū)捤?，但國?nèi)尚未跟進，且國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍然偏弱，市場能否止跌回穩(wěn)仍有待觀察。策略上，建議暫時觀望。

國債期貨

上周美聯(lián)儲降息50bp，全球開啟利率下行周期，央行貨幣政策以我為主，沒有跟隨降息，9月LPR報價不變，市場對此也有一定預(yù)期。上周央行累計實現(xiàn)凈投放3269億元，政府債供給放量疊加稅期，資金面偏緊，DR001上行至1.94%，DROO7上行至1.95%；債市整體震蕩，資金面偏緊壓制短端，長端繼續(xù)走強，3年期內(nèi)國債收益率上行，10年期、30年期國債活躍券收益率分別下行至2.04%、2.15%，保險機構(gòu)配置盤相對活躍，基金、券商等交易盤謹(jǐn)慎。當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策面臨的匯率約束減弱，利率進一步下行的空間打開，在降息落地前，機構(gòu)繼續(xù)交易后續(xù)降息預(yù)期，但是貨幣寬松力度不明確，而近期長端利率下行幅度已經(jīng)定價10bp-20bp降息預(yù)期，不建議繼續(xù)追高。保險機構(gòu)的配置力度沒有減弱、工業(yè)品價格下行、實體經(jīng)濟走弱，長債端大幅調(diào)整的概率或較小。當(dāng)前資金價格較高，存單價格居高不下，抑制整體利率曲線下行空間，10月政府債發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒚黠@放緩，屆時將帶動資金利率和存單利率或下行，短期內(nèi)債市或偏震蕩。本周關(guān)注MLF續(xù)作、工業(yè)企業(yè)利潤、PMI等。

美元/在岸人民幣

周五晚間在岸人民幣兌美元收報7.0505，較前一交易日升值170個基點。當(dāng)日人民幣兌美元中間價報7.0664，調(diào)升339個基點。美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點至4.75%-5.00%，這是美聯(lián)儲四年來首次降息，降息幅度超出市場預(yù)期。隨后，鮑威爾在發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲的經(jīng)濟預(yù)測摘要中沒有任何內(nèi)容表明其急于完成降息，數(shù)據(jù)將推動貨幣政策選擇。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲在11月再次降息50個基點的可能性接近49%，這種鴿派前景增強了人們對美國經(jīng)濟增長的希望，軟著陸即通脹放緩而經(jīng)濟不陷入衰退的可能性較大。國內(nèi)方面，最新《求是》雜志中習(xí)近平主席強調(diào)，要扎實做好下半年工作，堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標(biāo)，要落實好宏觀政策，積極擴大國內(nèi)需求。綜上，美聯(lián)儲降息幅度超預(yù)期疊加我國擴內(nèi)需政策逐步顯效，美元支撐因素減弱，人民幣幣值料持續(xù)上漲。

美元指數(shù)

截至周一，美元指數(shù)漲0.1%報100.7335，周跌0.37%。非美貨幣漲跌不一，歐元兌美元漲0.02%報1.1163，周漲0.79%；英鎊兌美元漲0.29%報1.3322，周漲1.51%；澳元兌美元跌0.06%報0.681，周漲1.57%；美元兌日元漲0.89%報143.9045，周漲2.17%。

美元上周五取得了溫和的漲幅。較高的美國國債收益率加強了美元的利率差異優(yōu)勢。此外，周五股市的回落也推動了部分對美元的流動性需求。不過，美聯(lián)儲理事沃勒表示支持美聯(lián)儲本周的50個基點降息，因為“通脹比我預(yù)想的要溫和?！彼烙?，過去三個月核心PCE物價指數(shù)（美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)）年化增長率為1.8%，低于美聯(lián)儲的2%目標(biāo)。市場認(rèn)為11月美聯(lián)儲有100%的可能性會降息25個基點，并有51%的可能性會降息50個基點。

歐元方面，由于歐元區(qū)9月消費者信心和德國8月生產(chǎn)者價格的報告好于預(yù)期，歐元從早前的跌勢中恢復(fù)。但歐洲央行管委會成員雷恩稱歐洲央行“在貨幣政策上有明確的寬松方向?！毖哉撈潱拗屏藲W元漲幅。日元在周五暴跌至兩周低點，原因是日本央行在周五的政策會議后保持利率不變。此外，日本央行行長植田和男發(fā)表鴿派言論，稱日本央行可以慢慢考慮提高利率的時間，對即將加息的預(yù)期有所降溫，進一步打壓了日元。但日本8月全國CPI同比增長錄得10個月來的最大增幅，高于日本央行2%的目標(biāo)，這對日元形成支撐。

展望未來，隨著美聯(lián)儲上周開啟以大幅降息為開端的降息周期，期貨市場預(yù)計到今年年底將累計降息約72個基點，到2025年10月將累計降息195個基點。美元指數(shù)相對承壓。

集運指數(shù)(歐線)

上周集運指數(shù)（歐線）期貨價格集體下行，主力合約周跌6.21%，其余合約跌幅在1-5%之間，遠(yuǎn)月跌幅遠(yuǎn)小于近月合約，主因地緣局勢仍不明朗。最新SCFIS歐線結(jié)算運價指數(shù)為3813.92點，較上周下降752.35點，環(huán)比下降16.8%，降幅進一步走闊，但基差始終偏大，存在收斂邏輯；上周五公布的SCFI歐線運價指數(shù)報于2841美 元/TEU，環(huán)比下降17.87%。主流船公司現(xiàn)艙報價再度下調(diào)，運價支撐因素不足。以色列與哈馬斯?；鹫勁邢萑虢┚?，達成協(xié)議的可能性“接近于零”，再度推遲紅海地區(qū)的復(fù)航時間。今明兩年仍將有大量集裝箱船新船下水供應(yīng)壓力增加，需關(guān)注船廠交付速度以及歐美補庫節(jié)奏，集運景氣度需繼續(xù)觀察。綜上，現(xiàn)貨指數(shù)降幅進一步走闊，疊加船公司現(xiàn)艙報價持續(xù)下跌，拖累期價，但地緣政治風(fēng)險，包括中東局勢混亂和美東港口罷工，又對運價有所支撐，此消彼長下，交易難度提升，建議投資者保持謹(jǐn)慎，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

中證商品期貨指數(shù)

周五中證商品期貨價格指數(shù)跌0.18%報1346.89，呈震蕩下行態(tài)勢；最新CRB現(xiàn)貨指數(shù)漲0.22%，維持在530上方震蕩。周五晚間國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品表現(xiàn)疲軟，橡膠跌3.35%，純堿跌1.84%，甲醇跌1.76%，玻璃跌1.72%，。黑色系全線下跌，鐵礦石跌3.41%，螺紋鋼跌2.66%，熱卷跌2.28%。農(nóng)產(chǎn)品普遍下跌，豆粕跌1.05%?；窘饘偃€收跌，滬鋁跌1.12%。貴金屬漲跌不一，滬金漲0.95%，滬銀跌0.28%。

美聯(lián)儲理事沃勒表示未來降息幅度將取決于即將發(fā)布的數(shù)據(jù)；如果就業(yè)市場惡化，可能考慮再次降息50個基點；如果抗通脹進展停滯，可能主張暫停降息。該言論整體偏鴿派，增強市場對11月份降息50基點的預(yù)期。國內(nèi)方面，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，除進出口持續(xù)增長外，社零、固定資產(chǎn)投資、規(guī)上工業(yè)增加值同比漲幅均較7月下滑；通脹仍保持低位運行；制造業(yè)PMI連續(xù)四個月位于收縮區(qū)間，經(jīng)濟基本面仍有待修復(fù)。此外，國內(nèi)9月LPR降息預(yù)期落空也在一定程度上抑制市場樂觀情緒。具體來看，全球原油需求放緩的擔(dān)憂在一定程度上限制油價上行，其余能化品同樣承壓；金屬方面，美元指數(shù)反彈，有色金屬、貴金屬短線走弱；農(nóng)產(chǎn)品方面，供應(yīng)依舊寬松，價格弱勢震蕩。目前商品指數(shù)在短暫反應(yīng)美聯(lián)儲降息利好后，重回國內(nèi)弱勢基本面，加上9月降息預(yù)期落空，商品指數(shù)預(yù)計承壓回落。

※ 農(nóng)產(chǎn)品

豆一

周五夜盤豆一下跌0.67，黑龍江調(diào)節(jié)性儲備以及中儲糧大豆拍賣同時進行，加之9月底新豆大量上市，市場供應(yīng)量增加，國產(chǎn)大豆供需延續(xù)寬松格局，現(xiàn)貨市場弱勢格局短期難以轉(zhuǎn)變；學(xué)校食堂等機構(gòu)的采購需求有所增加，銷區(qū)市場走貨情況雖略好于8月份，但需求仍差于往年同期水平，后期關(guān)注終端需求和拍賣成交狀況?？傮w來看，國產(chǎn)大豆處于供強需弱格局，短期以弱勢震蕩為主。

豆二

周五夜盤豆二下跌1.33%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀(jì)錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔(dān)憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，庫存小幅回升，供應(yīng)較為充足，豆二預(yù)計低位震蕩為主。

豆粕

周五美豆上漲0.02，美豆粕下跌0.44%，豆粕下跌1.05%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀(jì)錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔(dān)憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，8月進口1214萬噸大豆，進口量創(chuàng)出新高，同比增長約29%，雙節(jié)部分油廠有所停機，開機率小幅下降，但仍保持高位，脹庫壓力依舊，預(yù)計價格維持弱勢震蕩走勢。

豆油

周五美豆上漲0.02，美豆油上漲1.1%，豆油下跌0.33%，美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中將美國2024/25年大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在創(chuàng)紀(jì)錄的53.2蒲式耳/英畝，與上月持平，產(chǎn)量為45.89億蒲式耳，符合市場預(yù)期，加上臨近收獲季，集中性供應(yīng)將令CBOT大豆市場承壓，但美豆出口檢驗和銷售數(shù)據(jù)顯示，出口需求好于預(yù)期，巴西干旱天氣令人擔(dān)憂，天氣升水溢價對CBOT大豆有支撐作用。國內(nèi)方面，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，油廠大豆壓榨開機產(chǎn)能持續(xù)高位，國內(nèi)供應(yīng)尚且充足，因此豆油震蕩偏弱。

棕櫚油

周五馬棕上漲1.78%，棕櫚油上漲0.05%，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，2024年9月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑4%，據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)（ITS)數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞9月1-15日棕櫚油出口量為695136噸，較上月同期出口的637466噸增加9.04%，產(chǎn)量下降預(yù)期和出口改善的潛在利多支撐馬棕價格；國內(nèi)方面，油脂庫存小幅下降，提振盤面，但中秋、國慶節(jié)假日備貨基本結(jié)束，成交有所減少，凈多持倉下降，短期來看上方壓力仍存，重點關(guān)注產(chǎn)地政策及產(chǎn)量出口數(shù)據(jù)變化，國內(nèi)庫存變化情況 。

菜油

洲際交易所（ICE）油菜籽期貨周五收高，追隨美豆油期貨漲勢。隔夜菜油2501合約收跌0.77%。基于衛(wèi)星和農(nóng)業(yè)氣候數(shù)據(jù)的最新產(chǎn)量模型估計，加拿大2024年油菜籽產(chǎn)量為1,898萬噸，較2023年減少1.1%。不過，中加貿(mào)易矛盾影響下，市場擔(dān)憂中國需求的大幅下滑會明顯降低其國內(nèi)出口，且加籽收割工作逐步推進，供應(yīng)壓力逐漸加大，牽制加籽價格。其它方面，印度大幅提高食用油進口稅，對棕櫚油市場有所不利。不過，高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，疊加馬來天氣條件不佳引發(fā)市場對產(chǎn)量下降的憂慮，提振馬棕市場價格。另外，美聯(lián)儲降息力度高于預(yù)期，宏觀氛圍好轉(zhuǎn)。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)油脂基本面變化不大，菜油短期供應(yīng)仍然較為充裕。不過，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，繼續(xù)支撐菜油價格。另外，中秋節(jié)前備貨需求推動菜油庫存繼續(xù)下滑，且國慶備貨需求仍存，繼續(xù)支撐油脂市場。盤面來看，中加貿(mào)易矛盾以及棕櫚走強提振下，菜油期價繼續(xù)受到支撐，市場波動加劇，短線參與為主。

菜粕

芝加哥期貨交易所（CBOT）美豆期貨周五下跌，受累于豐收前景。隔夜菜粕2501合約收跌1.90%。USDA周度報告顯示，美豆收割率為6%，五年均值3%，美豆優(yōu)良率為64%，符合市場預(yù)期。收獲壓力逐步顯現(xiàn)，價格持續(xù)承壓。不過，近來美豆銷售良好，且巴西正在遭遇歷史性干旱，市場憂慮高溫干旱會對大豆的種植構(gòu)成威脅，關(guān)注后期巴西作物帶天氣狀況。國內(nèi)市場而言，中加貿(mào)易矛盾持續(xù)發(fā)酵，加拿大菜籽進口縮減的預(yù)期增強，支撐菜系市場價格。豆粕市場而言，短期國內(nèi)大豆供應(yīng)寬松格局不變，油廠高開機水平下，豆粕庫存仍舊偏高。國內(nèi)粕類市場基本面無明顯變化，市場主要受中加貿(mào)易矛盾走向以及美豆波動影響。盤面來看，在中加貿(mào)易矛盾支撐下，菜粕價格仍將獲得支撐，不過，美豆季節(jié)性收獲壓力也繼續(xù)牽制粕類價格，市場波動率明顯提升，短線參與為主。

玉米

芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨周五收盤下跌，受累于季節(jié)性收割壓力。隔夜玉米2411合約收跌1.76%。USDA在每周作物生長報告中公布，截止9月15日當(dāng)周，美玉米優(yōu)良率為65%，高于市場預(yù)期的63%，當(dāng)周美玉米收割率為9%，前一周為5%，五年均值為6%。美玉米逐漸進入收割期，供應(yīng)壓力逐步加大。國際玉米價格比價優(yōu)勢良好，繼續(xù)牽制國內(nèi)市場情緒。國內(nèi)方面，東北地區(qū)受前期雨水天氣影響，部分新季玉米提前收割供應(yīng)市場，質(zhì)量普遍不佳，收購價格相對偏低。部分挺價惜售的貿(mào)易商心態(tài)松動，逢高出貨相對積極，市場糧源供應(yīng)略顯寬松，深加工企業(yè)仍以按需采購為主，且合同糧較多，對散糧收意愿不強，飼料企業(yè)玉米庫存多維持在20-30天，采購仍以剛需為主，玉米價格持續(xù)偏弱。盤面來看，玉米整體維持偏弱趨勢，短線參與為主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2411合約收跌1.12%。北方生產(chǎn)企業(yè)階段性檢修繼續(xù)進行,行業(yè)整體開機率整體不高，行業(yè)庫存繼續(xù)回降。截至9月18日，全國玉米淀粉企業(yè)淀粉庫存總量87.3萬噸，較上周下降0.10萬噸，周降幅0.11%，月降幅12.96%；年同比增幅17.18%。不過，隨新玉米陸續(xù)上市，市場觀望情緒濃厚，下游按需采購為主，價格穩(wěn)中偏弱運行，成本端支撐下滑。同時，基于對原料看空預(yù)期，下游按需采購，市場整體簽單一般，玉米淀粉市場價格跟隨產(chǎn)區(qū)逐漸松動。盤面來看，淀粉期價繼續(xù)走低，短線參與為主。

生豬

供應(yīng)端，養(yǎng)殖場出欄積極性較高，不過前期大豬消化速度較快，出欄均重有所回落。需求端，雖然節(jié)前節(jié)中屠宰開工率有所提高，但節(jié)后需求預(yù)計慣性回落。市場維持供強需弱格局，不過供應(yīng)端壓力略有縮緊，現(xiàn)貨市場價格承壓震蕩運行。生豬2411合約上方面臨均線壓力，預(yù)計短期以震蕩走勢為主。策略建議：在17200-18000元/噸區(qū)間內(nèi)交易，止損各200元/噸。

雞蛋

節(jié)后需求慣性回落，雞蛋現(xiàn)貨價格也明顯下滑。且老雞淘汰不及預(yù)期，蛋雞產(chǎn)能整體仍處同期偏高水平，雞蛋供應(yīng)整體壓力仍較往年偏高，持續(xù)牽制期價表現(xiàn)。不過，農(nóng)副產(chǎn)品價格相對較高，對蛋價有一定提振。且從歷年規(guī)律來看，國慶節(jié)前老雞或迎來一波集中淘汰，有利于降低產(chǎn)能壓力。盤面來看，在菜價走強影響下，上周雞蛋期價震蕩收漲，不過，產(chǎn)能壓力下，或限制其漲幅。

蘋果

新果方面，山東紅將軍交易進入后期，剩余貨源質(zhì)量參差不齊，價格隨上貨量呈波動狀態(tài)；西部早富士交易陸續(xù)收尾，新產(chǎn)季晚富士摘袋工作逐漸展開，采青富士少量交易，主流訂貨價低于去年同期。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至2024年9月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為26.41萬噸，較上周減少6.52萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為5.68%，較上周減少1.02%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為0.0%，較上周減少0.48%。山東產(chǎn)區(qū)紅將軍交易進入后期，客商繼續(xù)青睞庫存富士。中秋備貨結(jié)束，終端補貨較前期略放緩。節(jié)后冷庫間調(diào)貨減少，客商采購熱情下降，多順價積極發(fā)貨。操作上，建議蘋果2501合約暫且觀望為主。

紅棗

據(jù) Mysteel 農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2024年9月19日紅棗本周36家樣本點物理庫存在4630噸，較上周減少98噸，環(huán)比減少2.07%，同比減少48.21%，本周樣本點庫存繼續(xù)下降。中秋過后市場供應(yīng)持續(xù)交易氛圍減弱，持貨商降價積極出貨。下游客商按需采購成交量下滑，加之天氣轉(zhuǎn)冷后即將進入傳統(tǒng)旺季，距離新棗下樹尚有一個多月時間，陳貨供應(yīng)充足，關(guān)注市場走貨情況。預(yù)計短期下方存有支撐，后市下跌空間有限。

棉花

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告顯示，2024年9月6-12日，2024/25年度美國陸地棉出口簽約量24244噸，較前周下降8%，較前4周平均水平下降23%；2024/25年度美國陸地棉出口裝運量29510噸，較前周增長9%，較前4周平均水平下降13%。當(dāng)周美國棉花出口簽約量下降、裝運環(huán)比小幅提升，出口銷售數(shù)據(jù)相對利空。不過受USDA月報偏多影響，推升外盤期棉上漲。國內(nèi)市場，據(jù)棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，截至8月全國棉花商業(yè)庫存總量為214.68萬噸，環(huán)比減少63.14萬噸或22.7%，同比增加51.62萬噸或31.68%。8月棉花單月去庫量超60萬噸，棉花庫存有所降低，持續(xù)去庫中，但當(dāng)前庫存仍高于去年同期，且新棉即將上市，供應(yīng)仍顯充裕。下游傳統(tǒng)消費仍無亮點表現(xiàn)，秋冬訂單行情較弱，紗廠隨用隨買，部分企業(yè)原料庫存相對充足，等待新年度新棉上市。不過近日外圍情緒好轉(zhuǎn)，短期棉價重心相對上移。

白糖

截止8月底巴西甘蔗作物單產(chǎn)下降7.4%，壓榨已過半的情況下，市場對后期糖產(chǎn)量擔(dān)憂加劇及美聯(lián)儲降息推動原糖價格上漲。巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日當(dāng)周巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為79艘，此前一周為85艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為337.81萬噸，此前一周為353.18萬噸。當(dāng)周等待裝運出口的食糖船只數(shù)量小幅減少，運輸進度繼續(xù)加快。國內(nèi)市場，制糖集團現(xiàn)貨小幅上調(diào)，逐漸接軌新糖報價。加工糖成本增加支撐國內(nèi)后市價格下限。不過海關(guān)總署公布，2024年8月份，我國食糖進口量為77萬噸，環(huán)比增加35萬噸，同比增加40萬噸；2024年1-8月份，我國累計進口食糖249萬噸，同比增加91萬噸或57.9%。從月度數(shù)據(jù)看，食糖進口量環(huán)比連續(xù)兩個月猛增，且同比增幅擴大為主，進口供應(yīng)大增。新糖、進口糖供應(yīng)相對寬松，抑制價格上漲幅度。加之中秋過后現(xiàn)貨市場走貨緩慢，成交下滑，預(yù)計后市糖價震蕩為主。

花生

供應(yīng)端，9月花生集中上市，新季花生供應(yīng)量增加，拖累行情，但市場反饋受前期天氣影響，單產(chǎn)有所下降，對盤面有所支撐；需求端，雖商務(wù)部對加菜籽展開反傾銷調(diào)查，支撐油脂市場，但MPOB報告利空，加上大豆進口量創(chuàng)出新高，現(xiàn)壓榨產(chǎn)能和庫存依舊處于高位，豆油基本面較弱，油脂有回落風(fēng)險，同時豆粕庫存高于歷史同期水平，國內(nèi)油脂蛋白粕板塊基本面偏弱，花生壓榨副產(chǎn)品價格維持弱勢，油廠壓榨利潤短時間將繼續(xù)保持深度虧損，開機積極性不高，在新陳交替階段，需方以消耗庫存、隨買隨用陳米為主，對新米保持觀望態(tài)度。總體來說，上市供應(yīng)量逐漸增加，供需格局偏向?qū)捤?，花生行情弱勢整理為主?/span>

※ 化工品

原油

美聯(lián)儲理事沃勒表示可能支持再次降息50個基點，美元指數(shù)小幅上漲。歐佩克聯(lián)盟將自愿減產(chǎn)措施延長至11月底；以哈加沙?；鹫勁腥猿式┚郑陨信c黎巴嫩真主黨沖突持續(xù)，中東地緣局勢動蕩反復(fù)；美國原油庫存降至一年低位，成品油庫存小幅增加；全球需求放緩憂慮抑制市場，短線原油期價呈現(xiàn)震蕩。技術(shù)上，SC2411合約考驗5日均線支撐，上方測試528區(qū)域壓力，短線呈現(xiàn)震蕩回升走勢。操作上，建議短線交易為主。

燃料油

美聯(lián)儲降息釋放利好疊加中東局勢動蕩，但市場對需求疲軟的擔(dān)憂仍在，國際原油市場小幅回落；新加坡燃料油市場上漲，低硫與高硫燃料油價差降至126美元/噸。LU2411合約與FU2411合約價差為1249元/噸，較上一交易日上升133元/噸；國際原油震蕩回升，低高硫期價價差大幅走闊，燃料油期價呈現(xiàn)寬幅震蕩。前20名持倉方面，F(xiàn)U2411合約多單增倉，凈空單出現(xiàn)回落。技術(shù)上，F(xiàn)U2411合約考驗5日均線支撐，上方測試3000區(qū)域壓力，建議短線交易為主。LU2412合約測試60日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

瀝青

美聯(lián)儲降息釋放利好疊加中東局勢動蕩，但市場對需求疲軟的擔(dān)憂仍在，國際原油市場小幅回落；廠家裝置開工回升，貿(mào)易商庫存呈現(xiàn)回落；北方地區(qū)資源供應(yīng)穩(wěn)中有增，煉廠出貨不一，業(yè)者按需采購為主，東北、華南現(xiàn)貨市場價格小幅下調(diào)。國際原油震蕩回升，下游需求仍顯疲態(tài)，短線瀝青期價呈現(xiàn)震蕩整理。技術(shù)上，BU2411合約期價考驗3000區(qū)域支撐，上方測試3180一線壓力，短線呈現(xiàn)低位震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

LPG

華南液化氣市場持穩(wěn)為主，主營煉廠及碼頭成交穩(wěn)中有調(diào)，部分煉廠供應(yīng)增量，市場購銷氛圍清淡。沙特10月CP預(yù)估價小幅下調(diào)，化工需求較為平穩(wěn)，港口庫存出現(xiàn)回落；華南國產(chǎn)氣價格持穩(wěn)，LPG2411合約期貨較華南現(xiàn)貨貼水為490元/噸左右，較寧波國產(chǎn)氣貼水為120元/噸左右。LPG2411合約空單增幅大于多單，凈空單呈現(xiàn)增加。技術(shù)上，PG2411合約考驗4500區(qū)域支撐，上方測試10日均線壓力，短期液化氣期價呈現(xiàn)震蕩走勢，操作上，短線交易為主。

甲醇

近期國內(nèi)甲醇恢復(fù)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量多于檢修、減產(chǎn)涉及產(chǎn)能產(chǎn)出量，整體產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率增加。上周內(nèi)地企業(yè)庫存增減不一，部分企業(yè)因假期間受高速限行影響，庫存稍有累庫，但部分企業(yè)因區(qū)域內(nèi)運輸影響不大。港口庫存大幅去庫，主要因臺風(fēng)影響卸貨速度緩慢而沿海地區(qū)主流庫區(qū)提貨正常。需求方面，上周聯(lián)泓烯烴裝置停車，烯烴行業(yè)開工稍有降低，但整體依然維持高位；江浙地區(qū)MTO裝置周均產(chǎn)能利用率提升，其中江蘇一套MTO裝置提負(fù)，浙江一套MTO負(fù)荷略降。MA2501合約短線建議在2330-2380區(qū)間交易。

塑料

L2501震蕩走跌，夜盤收于7857元/噸。供應(yīng)端，上周塔里木石化30萬噸、燕山石化20萬噸裝置重啟，產(chǎn)量環(huán)比+1.54%至54.23萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比+1.16%至81.99%。需求端，上周農(nóng)膜開工率環(huán)比+5.19%，PE下游制品平均開工率環(huán)比+0.58%。庫存方面，上周生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比+3.28%至49.46萬噸，社會庫存環(huán)比-4.54%至61.72萬噸。下游企業(yè)因中秋假期工作日減少開單放緩，疊加上游供應(yīng)增量影響，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累，社會庫存去化。當(dāng)前PE總庫存壓力仍偏高。本周暫無新增檢修裝置，塔里木石化30萬噸、廣東石化40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。農(nóng)膜訂單持續(xù)季節(jié)性回升，包裝膜訂單節(jié)后小幅下降，預(yù)計PE制品平均開工率延續(xù)窄幅回升趨勢。目前下游訂單、開工表現(xiàn)低于往年同期水平。庫存預(yù)計去化緩慢，庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)偏高。預(yù)計L2501在區(qū)間7820-8020波動。

聚丙烯

PP2501震蕩走跌，夜盤收于7240元/噸。供應(yīng)端，上周海南乙烯、京博聚烯烴、大連恒力等裝置停車檢修，產(chǎn)量環(huán)-0.36%至69.02萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.19%至77.32%。需求端，上周PP下游訂單改善，但由于節(jié)前備貨導(dǎo)致企業(yè)累庫，下游開工率環(huán)比-0.08%至50.41%。庫存方面，截至9月18日，中國聚丙烯商業(yè)庫存總量環(huán)比+4.02%至76.28萬噸。下游消耗減少，PP生產(chǎn)企業(yè)庫存、貿(mào)易商庫存環(huán)比上升。港口資源陸續(xù)離崗，而進口窗口持續(xù)關(guān)閉、海外資源到港稀缺，故港口庫存環(huán)比去化?？値齑婢S持累庫趨勢。本周海南乙烯20萬噸裝置計劃停車檢修，寧波金發(fā)40萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比維穩(wěn)或窄幅下降，關(guān)注后期裝置臨停情況。需求方面，下游需求持續(xù)季節(jié)性改善，無紡布、塑編訂單穩(wěn)步上升，預(yù)計下游平均開工環(huán)比回升。庫存預(yù)計去化緩慢，庫存壓力或?qū)⒊掷m(xù)偏高。預(yù)計PP2501合約在7210-7380區(qū)間波動。

苯乙烯

EB2411震蕩走跌，夜盤收于8540元/噸。供應(yīng)端，天津大沽50萬噸裝置推遲重啟，華東部分裝置負(fù)荷小幅下調(diào)，產(chǎn)量環(huán)比-0.99%至29.92萬噸，產(chǎn)能利用率環(huán)比-0.71%至68.69%。需求端，上周苯乙烯下游開工漲跌互現(xiàn)；下游EPS、PS、ABS消費量環(huán)比-0.78%至22.96萬噸。庫存方面，上周苯乙烯工廠樣本庫存環(huán)比-1.57%至16.50萬噸，工廠庫存中性偏高。華東港口庫存環(huán)比+4.42%至3.07萬噸，華南港口庫存-19%至0.81萬噸。目前華東、華南港口庫存均處于5年低位?？値齑鎵毫χ行云?。本周暫無新增停車裝置，天津大沽50萬噸、北方華錦17.7萬噸裝置計劃重啟，預(yù)計產(chǎn)量、產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。本周部分EPS、PS裝置重啟，ABS利潤回升，但從終端需求來看，房地產(chǎn)市場持續(xù)走弱、家電消費增長不明顯，導(dǎo)致下游訂單偏弱，壓制下游需求增長空間。綜合考慮，苯乙烯供應(yīng)增量預(yù)期明顯，下游需求增長受限，庫存壓力預(yù)計持續(xù)偏高，基本面偏空。預(yù)計EB2411在區(qū)間8400-8700運行。

PVC

V2501震蕩走跌，夜盤收于5181元/噸。供應(yīng)端，上周受甘肅金川、山西瑞恒等裝置重啟，疊加臺塑寧波、海平面、聯(lián)成等裝置負(fù)荷提升影響，PVC產(chǎn)能利用率環(huán)比+0.78%至79.32%。需求端，房地產(chǎn)市場拖累持續(xù)，管材開工環(huán)比-1.88%至37.5%，型材開工率環(huán)比-0.42%至38.75%。庫存方面，截至9月19日，國內(nèi)PVC社會庫存（21家樣本）初步統(tǒng)計環(huán)比-1.26%在49.2萬噸。社會庫存持續(xù)去化，庫存壓力仍偏高。本周青松化工12萬噸裝置重啟，同時上周變動的裝置影響天數(shù)擴大，預(yù)計產(chǎn)能利用率維穩(wěn)或小幅上升。當(dāng)前PVC利潤偏低，關(guān)注后期裝置臨停對供應(yīng)端的影響。國內(nèi)需求持續(xù)受房地產(chǎn)市場拖累，預(yù)計短期內(nèi)難以改善。海外需求方面，近期出口簽單有所下降，成交氛圍減弱，同時印度加征進口PVC臨時關(guān)稅的傳言對市場預(yù)期仍存負(fù)面影響。PVC基本面持續(xù)偏弱，預(yù)計V2501在5130-5300區(qū)間運行。

燒堿

SH2501震蕩走跌，夜盤收于2252元/噸。供應(yīng)端，上周江蘇新浦30萬噸裝置重啟，前期重啟的裝置影響天數(shù)擴大，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比+2.7%至83.7%。下游氧化鋁方面，國內(nèi)較多地區(qū)氧化鋁企業(yè)存在停車檢修狀況。非鋁需求方面，粘膠短纖開工率受新疆部分工廠檢修結(jié)束影響環(huán)比+0.07%至85.02%；印染訂單增量有限，開工率維穩(wěn)在63.68%。庫存方面，截至9月19日，全國20萬噸及以上液堿樣本企業(yè)廠庫庫存環(huán)比+3.56%至32萬噸(濕噸)，庫存壓力偏高。上游供應(yīng)增加，下游氧化鋁開工下降、非鋁需求平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存積累。本周暫無新增檢修裝置，前期停車裝置陸續(xù)重啟，且液氯價格回升、ECU利潤尚可，預(yù)計產(chǎn)能利用率環(huán)比上升。下游氧化鋁開工仍受原料鋁土礦供應(yīng)制約；粘膠短纖雖有裝置重啟，然終端需求無實質(zhì)改善；印染訂單變化不大、剛需為主。燒堿供應(yīng)端開始恢復(fù)，而下游需求表現(xiàn)平淡，生產(chǎn)企業(yè)庫存預(yù)計持續(xù)累積，對價格產(chǎn)生壓力。預(yù)計SH2501在區(qū)間2200-2320運行。

對二甲苯

隔夜PX價格下行。目前PXN價差至184美元/噸附近。供應(yīng)方面，周內(nèi)PX產(chǎn)量為71.23萬噸，環(huán)比+1.22%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率84.93%，環(huán)比+1.02%。9月初東營威聯(lián)100萬噸PX裝置計劃檢修10天，浙石化200萬噸PX裝置檢修后重啟。需求方面，PTA產(chǎn)能利用率79.55%。近日國內(nèi)PX部分裝置檢修結(jié)束，預(yù)計產(chǎn)量和開工負(fù)荷上升，下游PTA裝置降負(fù)和臨停增加，原油反彈修復(fù)，但自身供需寬松，短期PX以震蕩偏弱對待，注意風(fēng)險控制。

PTA

隔夜PTA價格下行。成本方面，當(dāng)前PTA加工差至194元/噸附近。供應(yīng)方面，PTA產(chǎn)能利用率79.55%。周內(nèi)PTA產(chǎn)量為137.72萬噸，較上周-2.22萬噸，較同期+1.43萬噸。PTA周均產(chǎn)能利用率至80.07%，環(huán)比-1.21%，同比-3.62%。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.71%。庫存方面，周內(nèi)PTA工廠庫存在4.66天，較上周-0.06天，較同期-0.17天；聚酯工廠PTA原料庫存在8.50天，較上周-1.10天，較同期+2.14天。上游成本端對PTA支撐偏弱，近期有裝置檢修，且受到臺風(fēng)影響多裝置降負(fù)和臨停，PTA整體供應(yīng)下滑，下游需求平淡，短期PTA供需難改寬松格局，預(yù)計PTA震蕩偏弱運行，注意風(fēng)險控制。

乙二醇

隔夜乙二醇價格下行。供應(yīng)方面，周內(nèi)乙二醇裝置周度產(chǎn)量在35.19萬噸，較上周增2.38%?？偖a(chǎn)能利用率58.86%，環(huán)比+1.37%。周內(nèi)石腦油制和煤制生產(chǎn)利潤下滑。新裝置方面中化學(xué)投料預(yù)計9月底-10月產(chǎn)出，正達凱預(yù)計年底產(chǎn)出。需求方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.94%。庫存方面，截至9月19日，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量53.51萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低1.31萬噸。近期乙二醇國內(nèi)供應(yīng)上升，生產(chǎn)利潤下滑，到港量偏少港口庫存延續(xù)去庫，下游聚酯開工上升，短期乙二醇供需轉(zhuǎn)弱，年內(nèi)新裝置投產(chǎn)給供應(yīng)端增加壓力，預(yù)計價格走勢震蕩偏弱為主，注意風(fēng)險控制。

短纖

隔夜短纖震蕩偏弱。目前短纖產(chǎn)銷46.35%，較上一交易日下降0.89%。供應(yīng)方面，周內(nèi)滌綸短纖產(chǎn)量為14.02萬噸，環(huán)比減少0.18萬噸，環(huán)比降幅為1.27%；產(chǎn)能利用率平均值為68.87%，環(huán)比下滑0.84%。需求方面，近一周純滌紗行業(yè)平均開工率在74.85%，較上期數(shù)值上升0.85%。庫存方面，純滌紗原料備貨平均9.10天，較上期上漲0.05天。受臺風(fēng)影響，短纖開工率和產(chǎn)量小幅下滑，原料成本支撐偏弱，加工費高位承壓。紗企備貨水平稍有上升，庫存壓力下開工提升有限，預(yù)計短纖價格震蕩為主，注意風(fēng)險控制。

紙漿

紙漿震蕩高開低走，夜盤SP2501報收于5758元/噸。針葉漿國內(nèi)現(xiàn)貨價格走強，基差走弱。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示7月紙漿進口量繼續(xù)走低，針葉漿進口量小幅上漲。需求端，紙廠利潤有所修復(fù)，按需采購為主，周內(nèi)紙漿下游成品紙開工漲跌互現(xiàn)，白卡紙環(huán)比-1.2%，雙膠紙環(huán)比+1.9%，銅版紙環(huán)比+3.3%，生活紙環(huán)比-0.1%。紙漿下游整體需求偏弱。截止2024年9月19日，中國紙漿主流港口樣本庫存量：176.1萬噸，較上期下降11.7萬噸，環(huán)比下降6.2%。目前港口庫存處于年內(nèi)中位偏高水平，外盤價格維持高位，國內(nèi)下游需求處于淡季，注意紙漿進口情況，預(yù)計短期震蕩。SP2501合約建議下方關(guān)注5600附近支撐，上方5900附近壓力，注意風(fēng)險控制。

純堿

近期隨著檢修的結(jié)束，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，開工及產(chǎn)量均有所增加。下游需求一般，采購不積極，現(xiàn)貨市場成交冷清，按需為主，浮法玻璃行業(yè)利潤不佳，部分玻璃企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)運行；光伏玻璃庫存壓力下產(chǎn)線冷修也出現(xiàn)增加，整體需求減弱。當(dāng)前純堿企業(yè)出貨慢，訂單欠佳，整體企業(yè)庫存處于高位水平，節(jié)前下游存補庫預(yù)期，但供應(yīng)逐步提升，庫存預(yù)計高位震蕩。SA2501合約短線建議在1280-1380區(qū)間交易。

玻璃

近期國內(nèi)浮法玻璃日產(chǎn)量小幅下降，整體仍維持高位，上周正逢中秋假期，日度平均產(chǎn)銷率環(huán)比下滑，行業(yè)累庫力度環(huán)比增加。華北地區(qū)廠家出貨減弱，庫存主流仍延續(xù)增長趨勢；華南地區(qū)假期下游普遍放假2-3天，企業(yè)出貨整體較弱，區(qū)域庫存增加明顯；華中市場原片企業(yè)為促進成交，多延續(xù)讓利操作，但中下游采買積極性偏弱，原片企業(yè)維持累庫趨勢。近期多數(shù)深加工樣本企業(yè)訂單天數(shù)環(huán)比未有明顯好轉(zhuǎn)，但北方近期部分工程訂單好轉(zhuǎn)，后市關(guān)注終端地產(chǎn)情況以及玻璃深加工企業(yè)資金和訂單情況是否能得到有效改善。FG2501合約短線建議在1000-1050區(qū)間交易。

天然橡膠

近期全球產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性上量階段，天氣擾動下供應(yīng)季節(jié)性放量不及預(yù)期，膠水價格持續(xù)表現(xiàn)堅挺。青島倉庫現(xiàn)貨庫存繼續(xù)去庫，隨著前期到港預(yù)報單兌現(xiàn)，保稅倉庫呈現(xiàn)累庫，一般貿(mào)易庫繼續(xù)維持大幅去庫。上周國內(nèi)半鋼胎企業(yè)排產(chǎn)穩(wěn)定，整體產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運行；全鋼胎企業(yè)少數(shù)企業(yè)安排一天左右假期，拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率小幅走低。ru2501合約和nr2411合約期價高位回調(diào)，短線建議暫以觀望為主。

合成橡膠

國內(nèi)丁二烯供方價格高位整理，外盤價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨資源偏緊，高價詢盤有限；順丁橡膠出廠價格持穩(wěn)，現(xiàn)貨報盤穩(wěn)中上漲，現(xiàn)貨資源偏緊支撐部分業(yè)者延續(xù)溢價報盤，下游終端入市謹(jǐn)慎。順丁橡膠裝置開工下降，高順順丁橡膠庫存小幅增加；輪胎行業(yè)開工小幅下降，，下游拿貨情緒不高。上游丁二烯處于高位，順丁膠現(xiàn)貨上漲，高價原料抑制需求加劇震蕩。技術(shù)上，BR2411合約考驗15200一線支撐，上方測試5日均線壓力，短線呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。操作上，短線交易為主。

尿素

前期檢修裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)尿素日產(chǎn)量繼續(xù)提升，本周預(yù)計2家企業(yè)檢修，2家停車企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)期產(chǎn)量小幅增加概率較大，供應(yīng)寬松化持續(xù)。當(dāng)前農(nóng)業(yè)剛需處于淡季狀態(tài)，下游復(fù)合肥走貨依舊不溫不火，小麥肥走貨進入后期，市場雖有一定補倉缺口，但為降低風(fēng)險，企業(yè)以銷定產(chǎn)更為明顯，加上部分原料持續(xù)偏弱，生產(chǎn)積極性受挫，國內(nèi)復(fù)合肥產(chǎn)能利用率繼續(xù)下降，短期仍有繼續(xù)下降可能；三聚氰胺開工率小幅提升，采購多剛需跟進，維持隨用隨采。雖然中秋節(jié)前尿素企業(yè)陸續(xù)收單，但假期期間尿素流向不及預(yù)期，部分外發(fā)尿素企業(yè)庫存呈現(xiàn)累積，上周國內(nèi)尿素企業(yè)總庫存量明顯增加。UR2501合約短線建議在1740-1800區(qū)間交易。

瓶片

隔夜瓶片價格下行，基差下滑。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚酯行業(yè)產(chǎn)能利用率為86.94%。周內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)量為27.04萬噸，較上周減少3.4萬噸或-11.17%。國內(nèi)聚酯瓶片產(chǎn)能利用率均值為65.41%，較上周下滑8.68個百分點。受臺風(fēng)影響部分裝置恢復(fù)中。出口方面，2024年7月中國聚酯瓶片出口51.44萬噸，較上月減少1.75萬噸，或-3.29%。目前聚酯瓶片仍處于凈出口體量增加階段。軟飲料占瓶片內(nèi)需近7成，臨近夏旺季尾聲，下游需求支撐偏弱，PTA和乙二醇成本端支撐有限，考慮瓶片行業(yè)仍處于產(chǎn)能擴張周期，供需過剩格局難改，瓶片加工費偏弱震蕩。

※ 有色黑色

貴金屬

夜盤滬市貴金屬漲跌不一，滬金收漲，滬銀收跌。繼多國宣布利率決策后，日本央行發(fā)布最新利率決議，維持政策利率水平在0.15%-0.25%不變，符合市場預(yù)期。日本央行表示，經(jīng)濟正持續(xù)溫和地復(fù)蘇，同時通脹預(yù)期適度上升，當(dāng)前外匯波動對價格的影響已大于以往。日本央行行長植田和男重申，如果經(jīng)濟和通脹趨勢符合展望，該行將繼續(xù)加息。而最新公布的日本CPI數(shù)據(jù)同樣略超預(yù)期，在此情況下，市場逐步上調(diào)日本央行于年內(nèi)再次加息促使貨幣政策正常化的預(yù)期。往后看，短期內(nèi)在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)走弱且美聯(lián)儲放寬基調(diào)的情況下，市場或進一步下調(diào)年內(nèi)利率預(yù)期，貴金屬價格或多于高位震蕩。操作上建議，日內(nèi)觀望為主，請投資者注意風(fēng)險控制。

滬銅

銅主力合約震蕩偏弱走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走強。國際方面，美聯(lián)儲罕見降息50個基點后，全球多地掀起一輪“降息潮”。在全球經(jīng)濟恢復(fù)的進程中，提供流動性上的支持。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委9月份新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力?；久?，銅礦端TC現(xiàn)貨價格小幅回落，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期短期仍維持。精銅供給方面，由于礦端價格仍偏高，國內(nèi)冶煉廠存有被動減產(chǎn)預(yù)期，但由于進口銅的集中到港，令整體供應(yīng)量級保持相對穩(wěn)定；需求方面，下游對于高價銅的接受度并不高，更多采取逢低買入備貨、按需采買等操作。終端消費方面，整體預(yù)期向好，隨著傳統(tǒng)旺季的來臨消費有望進一步刺激需求端，疊加海外降息等原因從金融屬性方面利好銅價。期權(quán)方面，平值期權(quán)持倉購沽比為0.71，環(huán)比+0.01，期權(quán)市場多空情緒偏空，隱含波動率上升。操作建議，輕倉逢低短多交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

氧化鋁

氧化鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量減少，現(xiàn)貨升水，基差走弱。宏觀方面，國家發(fā)改委9月份新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力?；久?，鋁土礦端國內(nèi)仍未有大面積復(fù)產(chǎn)信號，加之主要進口國受季節(jié)變化等原因供應(yīng)量級下降，礦端供給偏緊預(yù)期仍在。氧化鋁方面供給端，國內(nèi)多產(chǎn)地氧化鋁產(chǎn)有檢修計劃，供給量方面預(yù)計較前期將有所下降，此外由于現(xiàn)貨價格近期走強，進口窗口關(guān)閉進口方面量級亦將有所下調(diào)；需求方面，電解鋁廠生產(chǎn)保持穩(wěn)定，對于氧化鋁需求更多為剛需補庫，加之氧化鋁現(xiàn)貨報價偏高，現(xiàn)貨市場成交情況偏淡。整體來看氧化鋁基本面處于供給減少需求穩(wěn)定的狀態(tài)。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鋁

滬鋁主力合約震蕩偏弱，持倉量增加，現(xiàn)貨升水，基差走弱。國際方面，美聯(lián)儲罕見降息50個基點后，全球多地掀起一輪“降息潮”。在全球經(jīng)濟恢復(fù)的進程中，提供流動性上的支持。國內(nèi)方面，國家發(fā)改委9月份新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力?；久婀┙o端，國內(nèi)產(chǎn)能基本已達“天花板”，產(chǎn)量逐漸見頂保持穩(wěn)定。電解鋁需求方面，逐步步入消費旺季，社會庫存去化良好，鋁水比例提升，下游開工漸暖。總體來看，電解鋁或?qū)⑻幱诠┙o充足，需求漸漲的局面。期權(quán)方面，購沽比為0.66，環(huán)比+0.05，期權(quán)市場情緒偏空，隱含波動率略升。操作建議，輕倉震蕩交易，注意控制節(jié)奏及交易風(fēng)險。

滬鉛

夜盤滬鉛主力合約期價跌幅1.80%。宏觀面，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從5.25%至5.5%調(diào)低至4.75%至5%。基本面，多家再生鉛煉廠如期復(fù)產(chǎn)，近期產(chǎn)量回升，且中秋假期時，鉛冶煉企業(yè)除檢修外，基本維持正常生產(chǎn)，而大部分下游鉛蓄電池企業(yè)放假，鉛消費階段性缺失，鉛庫存累庫明顯，后續(xù)關(guān)注國慶節(jié)前下游備庫情況?，F(xiàn)貨方面，據(jù)SMM：上周滬鉛呈寬幅震蕩態(tài)勢，成交存地域性差異，華南市場相對好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)維持按需采購狀態(tài)。操作上建議，滬鉛主力合約短期震蕩偏空為主，注意操作節(jié)奏及風(fēng)險控制。

滬鋅

宏觀面，美國8月零售銷售額環(huán)比增長0.1%，低于7月1.1%的增長率，美聯(lián)儲理事沃勒表示可能支持再次降息50個基點，美元指數(shù)承壓。基本面，鋅礦端延續(xù)偏緊格局，加工費TC降至低位，原料緊張緩慢傳導(dǎo)至冶煉端；冶煉端因原料緊缺和常規(guī)檢修造成減產(chǎn)，目前冶煉廠原料緊張的壓力上升，產(chǎn)量還將維持較低水平。終端房地產(chǎn)疲軟拖累，目前訂單依舊偏弱，開工率相對偏低。下游傳統(tǒng)旺季，需求有所回暖但不及預(yù)期，國內(nèi)庫存去化放緩，供需兩弱局面。預(yù)計鋅價震蕩偏強。技術(shù)面，滬鋅持倉增量，多頭氛圍增強，關(guān)注MA60支撐。操作上，建議輕倉多頭思路。

滬鎳

宏觀面，美國8月零售銷售額環(huán)比增長0.1%，低于7月1.1%的增長率，美聯(lián)儲理事沃勒表示可能支持再次降息50個基點，美元指數(shù)承壓。基本面，原料端印尼RKAB審批出現(xiàn)進展，但目前鎳礦偏緊仍繼續(xù)存在，因此鎳礦成本處在偏高水平。冶煉端國內(nèi)各大冶煉廠維持正常生產(chǎn)，產(chǎn)量穩(wěn)中有升；但印尼鎳鐵產(chǎn)能受限制較大，產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降，鎳鐵價格偏強。此外俄羅斯釋放限制鎳出口的信號，引發(fā)鎳供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂。下游不銹鋼廠有意提高排產(chǎn)，但目前旺季不旺凸顯，市場采購較為謹(jǐn)慎，近期鎳庫存呈現(xiàn)增長趨勢。技術(shù)面，滬鎳持倉減量，空頭氛圍減弱，站上MA10。操作上，建議輕倉試多。

不銹鋼

原料端，印尼RKAB審批進度偏慢，鎳礦成本偏高，使得鎳鐵廠保持較低開工率，鎳鐵價格再度呈現(xiàn)走強；供應(yīng)端，不銹鋼臨近傳統(tǒng)需求旺季，鋼廠有意提高排產(chǎn)量，雖然原料成本堅挺，使得鋼廠生產(chǎn)利潤倒掛，但預(yù)計后續(xù)仍有小幅增產(chǎn)。需求端，建筑行業(yè)依舊表現(xiàn)疲軟，鋼廠訂單不理想，需求前景難言樂觀。當(dāng)前不銹鋼市場供應(yīng)過剩局面，下游進行采購備貨，庫存維持較高水平，預(yù)計不銹鋼價格上行動能不足。技術(shù)面，不銹鋼持倉減量，空頭氛圍下降，關(guān)注MA10爭奪。操作上，建議暫時觀望。

滬錫

宏觀面，美國8月零售銷售額環(huán)比增長0.1%，低于7月1.1%的增長率，美聯(lián)儲理事沃勒表示可能支持再次降息50個基點，美元指數(shù)承壓?；久嫔希┙o端，緬甸錫礦庫存供應(yīng)增加，但礦山生產(chǎn)依舊沒有恢復(fù)，后續(xù)進口供應(yīng)仍受限；冶煉端，國內(nèi)精錫煉廠原料供應(yīng)趨緊對冶煉生產(chǎn)壓力增大，后續(xù)減產(chǎn)的風(fēng)險逐漸升高。國內(nèi)進口窗口仍關(guān)閉，進口錫錠暫時未能補充國內(nèi)市場。需求端，長期終端電子產(chǎn)品需求前景偏樂觀，但目前消費旺季臨近，而下游進入傳統(tǒng)旺季，焊錫開工率緩慢回升，市場逢低采購積極，近期庫存呈現(xiàn)下降。技術(shù)面，滬錫持倉減量，多頭氛圍偏強，站上MA60。操作上，建議輕倉做多，區(qū)間關(guān)注255000-275000。

硅鐵

上周硅鐵市場偏弱運行。內(nèi)蒙古主流電石企業(yè)上調(diào)蘭炭采購價，成本支撐上移，廠家生產(chǎn)謹(jǐn)慎；9月河鋼招標(biāo)定價環(huán)比下跌180元/噸，招標(biāo)數(shù)量2501噸，環(huán)比減少35噸，螺紋產(chǎn)量增加，市場信心好轉(zhuǎn)，板塊氛圍好轉(zhuǎn)，合金跟隨修復(fù)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，蘭炭價格繼續(xù)探漲，各產(chǎn)區(qū)硅企利潤收縮，Mysteel統(tǒng)計全國136家獨立硅鐵企業(yè)樣本：開工率（產(chǎn)能利用率）全國38.35%，較上期降0.49%；日均產(chǎn)量15275噸，較上期降306噸，全國硅鐵產(chǎn)量（周供應(yīng)）：10.69萬噸。寧夏主產(chǎn)區(qū)檢修減產(chǎn)增加，硅鐵產(chǎn)量減少，供應(yīng)壓力有所緩解，Mysteel硅鐵FeS75-B絕對價格指數(shù) (周) ：6064.79元/噸，環(huán)比降0.90%。需求方面，貿(mào)易商心態(tài)偏謹(jǐn)慎，鋼招招標(biāo)速度加快，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，終端采購有所釋放，不過仍以剛需為主，鋼廠維持少量多次采購，金屬鎂成交較為低迷，硅鐵庫存尚可但市場信心不足，板塊旺季不旺，合金短期預(yù)計延續(xù)震蕩。策略建議：硅鐵主力合約探底回升，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

錳硅

上周錳硅市場偏弱運行。錳礦弱勢盤整，化工焦連續(xù)下跌后止跌，成本震蕩運行，產(chǎn)地開工小幅波動，下游采購謹(jǐn)慎，鋼廠陸續(xù)進行9月份硅錳招標(biāo)，主流鋼廠有拖延趨勢，美聯(lián)儲降息50個基點，宏觀情緒改善。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，錳礦市場成交僵持，下游工廠壓價，當(dāng)前價格下全國尤其是南方廠家成本倒掛嚴(yán)重，南方成交價格圍繞5650-5700左右，寧夏底部價格圍繞5500元/噸，按此價格推算廠家虧損幅度500元/噸，廠家出貨意愿較低，暫無明顯復(fù)產(chǎn)意愿，同時社會庫存持續(xù)增加。需求方面，河鋼集團9月硅錳定價5980元/噸，較首輪詢盤漲300元/噸，9月采量10500噸環(huán)比上月減少900噸，現(xiàn)貨市場低價資源放量，部分鋼廠開啟國慶備貨，華東華南鋼廠采用少量多采模式，市場成交以低價貨源為主，周中美聯(lián)儲降息落地，市場氛圍回暖，錳硅盤面小幅反彈，但利多支撐有限，很快在基本面壓力下回落。策略建議：SM2501合約寬幅震蕩，多空博弈激烈，操作上建議短線維持震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦煤

上周焦煤市場暫穩(wěn)運行。Mysteel統(tǒng)計全國110家洗煤廠樣本：開工率69.32%較上期增1.12%；日均產(chǎn)量58.26萬噸增0.98萬噸；原煤庫存282.80萬噸減3.38萬噸；精煤庫存182.03萬噸減7.92萬噸，焦企進行首輪提漲，市場信心提振，多數(shù)煤礦維持正常生產(chǎn)，部分煤種經(jīng)過小幅調(diào)整之后止跌震蕩，線上競拍情緒好轉(zhuǎn)，流拍比率減少，貿(mào)易商心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎。本周來看：供應(yīng)方面，Mysteel統(tǒng)計523家煉焦煤礦山樣本核定產(chǎn)能利用率為89.8%，環(huán)比減0.1%。原煤日均產(chǎn)量202.4萬噸，環(huán)比減0.2萬噸，原煤庫存410.5萬噸，環(huán)比增1.6萬噸，精煤日均產(chǎn)量79.4萬噸，環(huán)比增0.6萬噸，精煤庫存276.8萬噸，環(huán)比減1.6萬噸，線上煉焦煤競拍漲多跌少，整體成交小幅上漲。需求方面，海外開啟寬松周期，商品市場氛圍轉(zhuǎn)暖，產(chǎn)業(yè)信心提振，鐵水產(chǎn)量回升，焦炭首輪提漲全面落地，剛需回升，國慶將至，考慮到安全生產(chǎn)問題煤礦供應(yīng)或有收緊，疊加下游庫存較低，短期煤價支撐較強。策略建議：JM2501合約寬幅震蕩，操作上維持震蕩思路對待，關(guān)注10日均線附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

焦炭

上周焦炭市場偏強運行。原料方面，焦煤供應(yīng)依然偏寬，不過精煤原煤小幅降庫，線上競拍流拍率減少，部分高價煤節(jié)前回調(diào)后持穩(wěn)。產(chǎn)業(yè)方面，焦企虧損嚴(yán)重，19日河北市場鋼廠對焦炭采購價上調(diào)，濕熄漲幅50元/噸，干熄漲幅55元/噸，美聯(lián)儲降息落地，商品市場氛圍轉(zhuǎn)暖，鋼坯價格上調(diào)，焦鋼博弈持續(xù)。本周來看：產(chǎn)業(yè)方面，Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-82元/噸；山西準(zhǔn)一級焦平均盈利-56元/噸，山東準(zhǔn)一級焦平均盈利-54元/噸，內(nèi)蒙二級焦平均盈利-147元/噸，河北準(zhǔn)一級焦平均盈利-8元/噸，焦炭首輪提漲落地，不過多數(shù)焦企受前期八輪降價影響利潤仍處于虧損狀態(tài)，多保持限產(chǎn)狀態(tài)，焦炭發(fā)運正常。需求方面，近期鋼坯價格表現(xiàn)較好，成材去庫情況改善，鋼廠利潤有所修復(fù)，全國247家樣本鋼廠盈利率9.96%，環(huán)比增加3.90個百分點 ，同比減少32.90個百分點，部分鋼廠已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量回升，疊加國慶長假將至，下游補庫需求釋放，短期剛需尚可，關(guān)注節(jié)前補庫情況。策略建議：J2501合約寬幅震蕩，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱擴散，操作上建議仍以震蕩思路對待，關(guān)注10日均線附近支撐，請投資者注意風(fēng)險控制。

鐵礦

周五晚鐵礦2501合約增倉下行。宏觀面，中國9月LPR報價出爐，1年期和5年期利率均維持不變?；久妫F水低位連續(xù)三周回升，本期環(huán)比增加0.46萬噸。驅(qū)動方面，鋼廠控產(chǎn)主動去舊標(biāo)庫存，鐵礦跟隨成材波動為主。技術(shù)上，日K跌破MA5支撐，小時K在10日和20日均線下方，操作上，震蕩偏空，請投資者注意風(fēng)險控制。

螺紋

周五晚螺紋2501合約增倉下行。宏觀面，中國9月LPR報價出爐，1年期和5年期利率均維持不變?；久?，本期維持去庫趨勢，符合預(yù)期，但表觀需求下滑。市場方面，據(jù)國家發(fā)改委，超長期特別國債支持大規(guī)模設(shè)備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，將進一步支持工業(yè)、交通運輸、物流等10余個領(lǐng)域的設(shè)備更新和回收循環(huán)利用，預(yù)計更新設(shè)備超過200萬臺（套），將進一步為相關(guān)領(lǐng)域設(shè)備投資注入新的活力。操作上，日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

熱卷

周五晚熱卷2501合約震蕩下行。宏觀面，9月19日，巴西發(fā)展、工業(yè)、貿(mào)易和服務(wù)部代理外貿(mào)秘書處發(fā)布第48號公告稱，對進口自中國和印度的彩涂板發(fā)起反傾銷調(diào)查。基本面，供應(yīng)延續(xù)下降，但是下降幅度沒有超市場預(yù)期，需求小幅回落，總體小幅去庫，本期庫存數(shù)據(jù)偏中性。操作上，日內(nèi)短線交易，請投資者注意風(fēng)險控制。

工業(yè)硅

上周工業(yè)硅現(xiàn)貨暫穩(wěn)運行。近期個別地區(qū)硅煤價格窄幅波動，受成本影響硅煤企業(yè)讓利調(diào)價行為減少。產(chǎn)業(yè)方面，頭部硅企庫存壓力下降，小規(guī)模硅企報價暫穩(wěn)，挺價意愿較強。需求方面，多晶硅價格平穩(wěn)，硅料企業(yè)挺價情緒明顯，成交重心小幅度走高，終端需求依舊偏弱；有機硅廠家端挺價惜售，下游仍以按需采購為主。本周來看：供應(yīng)方面，豐水期即將結(jié)束，西南地區(qū)廠家月底或有減產(chǎn)動作，前期套保企業(yè)仍能維持正常生產(chǎn)，當(dāng)前倉單消化進程緩慢，據(jù)調(diào)研，仍有30余萬噸貨物待出，庫存壓力較大。需求方面，下游用戶訂單表現(xiàn)分化，多晶硅及磨粉企業(yè)新單陸續(xù)釋放，開工暫穩(wěn)；鋁硅合金及有機硅用戶觀望新單成交較少，多數(shù)合金廠國慶節(jié)前有一定補庫需求；部分有機硅單體廠反饋已國慶節(jié)前備貨基本結(jié)束，少量補庫即可。整體而言，供需偏寬格局有待緩慢改善，硅價短期弱勢難改。技術(shù)上，工業(yè)硅主力合約震蕩偏弱，日MACD指標(biāo)顯示紅色動能柱收窄，操作上建議以震蕩思路對待，請投資者注意風(fēng)險控制。

碳酸鋰

碳酸鋰主力合約震蕩走勢，持倉量減少，現(xiàn)貨貼水，基差走強。宏觀方面，國家發(fā)改委9月份新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力?；久?，海外礦商挺價情緒有所減弱，偶有較低價成交情況。碳酸鋰供給方面，部分冶煉廠有所減產(chǎn)或已有減產(chǎn)規(guī)劃，疊加智利出口量的減少，預(yù)計到港后國內(nèi)整體供應(yīng)量級將有所下降；需求方面，下游已逐漸完成國慶前的提前備貨，加之“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季對預(yù)期的提升，碳酸鋰現(xiàn)貨市場成交情況明顯轉(zhuǎn)暖。庫存方面，整體庫存亦有所減少，尤其下游減量較明顯。期權(quán)方面，持倉量沽購比值為35.33%，環(huán)比-0.14%，期權(quán)市場持倉情緒偏多。操作建議，輕倉震蕩交易，注意交易節(jié)奏控制風(fēng)險。

※ 每日關(guān)注

15:15 法國9月制造業(yè)PMI初值

15:30 德國9月制造業(yè)PMI初值

16:00 歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI初值

16:30 英國9月制造業(yè)PMI

16:30 英國9月服務(wù)業(yè)PMI

18:00 英國9月CBI工業(yè)訂單差值

20:00 美聯(lián)儲博斯蒂克發(fā)表講話

21:45 美國9月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI初值

21:45 美國9月標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI初值

22:15 美聯(lián)儲古爾斯比參加爐邊談話

A股解禁市值為：103.42億

新股申購：無