數(shù)據(jù)：截至1月14日，生豬3月合約基差（現(xiàn)貨價格-3月合約收盤價）為2770元/噸，較1月9日下降710元/噸，降幅高達(dá)20.4%，較上月同期增加315元/噸，漲幅12.83%，較去年同期的155元/噸增長16.87倍。

數(shù)據(jù)看點(diǎn)1：生豬3月主力基差處于反向市場，近一個月呈現(xiàn)先走強(qiáng)后縮小的趨勢，由于擴(kuò)大幅度超過縮小，整體較上個月同期數(shù)據(jù)仍是擴(kuò)大。前期基差走強(qiáng)來源于現(xiàn)貨價格上漲，而期貨價格下跌。腌肉、灌腸需求高峰期、肥豬供應(yīng)緊張，加上月末月初出欄節(jié)奏有所放慢，提振現(xiàn)貨價格上漲。因?yàn)槟肛i產(chǎn)能維持小幅增長趨勢，期貨價格慣性下跌，一漲一跌之下造成3月合約基差在1月上旬一度達(dá)到階段性高位3480元/噸左右，但是在最近3個工作日里基差快速下降710元/噸，降幅高達(dá)20.4%，這是因?yàn)樾枨笸靖叻迤谝堰^，屠宰企業(yè)開工率出現(xiàn)下降，加之1月出欄時間較短，1月中旬開始養(yǎng)殖端積極出欄，供需轉(zhuǎn)松打壓現(xiàn)貨價格重新回落，期貨方面，經(jīng)歷半年時間下跌，部分空頭獲利離場。2024年12月末以來，空頭持倉減少速度超過多頭，多空力量逐漸趨于平衡，凈持倉在多空之間來回切換，期價止跌企穩(wěn)，在底部震蕩。

數(shù)據(jù)來源：同花順  瑞達(dá)期貨研究院

數(shù)據(jù)看點(diǎn)2：對比往年數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前3月基差處于近四年同期最高位，過去三年平均408.33元/噸。由于當(dāng)前母豬產(chǎn)能處于恢復(fù)周期，市場對未來存在一定悲觀預(yù)期，導(dǎo)致期貨價格不斷走弱，造成當(dāng)前基差局面。2022-2024年2月以后基差在2000元/噸以內(nèi)波動，且基差會呈現(xiàn)一定回歸狀態(tài).當(dāng)期貨離交割時間越來越近，現(xiàn)貨和期貨價格兩者價差會越來越小，預(yù)計(jì)未來基差進(jìn)一步走弱，或以現(xiàn)貨價格表現(xiàn)弱于期貨實(shí)現(xiàn)基差回歸。

數(shù)據(jù)來源：同花順  瑞達(dá)期貨研究院

總體來說，由于需求經(jīng)歷旺季高峰到轉(zhuǎn)弱，以及養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏由慢轉(zhuǎn)快，使得現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑，而期貨價格在多空持倉變化下，從慣性下跌到止跌企穩(wěn)震蕩，從而造成基差在12月份走強(qiáng)之后在短短三個工作日之內(nèi)出現(xiàn)快速回落?；陴B(yǎng)殖端出欄節(jié)奏仍然較快、需求降溫，預(yù)計(jì)后市現(xiàn)貨價格表現(xiàn)仍然弱于期貨，主力合約基差將進(jìn)一步回落至2000元/噸以內(nèi)。

研究員 ：柳瑜萍

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