市場(chǎng)相關(guān)人士告訴記者，純堿期貨的上市：一方面，有助于提高純堿行業(yè)發(fā)現(xiàn)價(jià)格效率。在現(xiàn)貨貿(mào)易中，純堿價(jià)格反映的是即期供求關(guān)系，且價(jià)格缺乏權(quán)威性，市場(chǎng)透明度低。純堿期貨上市后，通過交易可產(chǎn)生連續(xù)、公開、權(quán)威、透明的期貨價(jià)格，為市場(chǎng)協(xié)定價(jià)格提供有效的參考，幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)全面分析純堿市場(chǎng)形勢(shì)，及時(shí)捕捉影響純堿價(jià)格變化的因素，做到提前預(yù)判、及時(shí)反應(yīng)、準(zhǔn)確應(yīng)對(duì)，促進(jìn)行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展。

通過純堿期貨的遠(yuǎn)期價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制，產(chǎn)業(yè)鏈可以合理安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化資源配置。由于期貨價(jià)格形成機(jī)制能夠涵蓋當(dāng)前及未來(lái)一定時(shí)期的宏觀、供求等信息，純堿期貨價(jià)格往往能夠較現(xiàn)貨價(jià)格更加有效地反映出市場(chǎng)運(yùn)行情況，是市場(chǎng)配置資源的有效工具。

另一方面，有利于企業(yè)規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。以平板玻璃生產(chǎn)為例，重堿采購(gòu)成本占到浮法玻璃生產(chǎn)成本的25%以上，企業(yè)對(duì)純堿價(jià)格波動(dòng)非常敏感。但由于缺少高效的避險(xiǎn)工具，部分企業(yè)只能被迫采用囤貨的方式規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不但資金量占用大，而且倉(cāng)儲(chǔ)成本高，不利于行業(yè)健康發(fā)展。

純堿期貨上市后，上下游企業(yè)可以通過期貨市場(chǎng)套期保值，利用期貨交易保證金的杠桿作用，用較少的資金就可以實(shí)現(xiàn)保值目的，提前鎖定采購(gòu)成本或銷售利潤(rùn)，穩(wěn)定企業(yè)盈利水平。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2012年鄭商所已成功上市玻璃期貨，純堿是玻璃的重要生產(chǎn)原料，上市純堿期貨可以進(jìn)一步完善相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種體系，提高期貨市場(chǎng)服務(wù)建材產(chǎn)業(yè)廣度和深度。近日，鄭商所已就純堿期貨合約及規(guī)則制度設(shè)計(jì)公開征求市場(chǎng)各方意見建議，未來(lái)將持續(xù)跟蹤純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)，研究吸取各方意見和建議，更好地滿足產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)運(yùn)用純堿期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，不斷提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

大商所就鐵礦石期貨期權(quán)合約征求意見

為滿足市場(chǎng)發(fā)展需要、進(jìn)一步完善鐵礦石期權(quán)合約，11月8日，大連商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“大商所”）發(fā)布通知，就鐵礦石期權(quán)合約向市場(chǎng)公開征求意見。據(jù)悉，此次征求意見的內(nèi)容為《大連商品交易所鐵礦石期貨期權(quán)合約（征求意見稿）》，同時(shí)大商所還公布了合約起草說(shuō)明。有關(guān)意見或建議須以書面或電子郵件的形式于2019年11月15日前反饋至大商所。

（一）合約標(biāo)的

鐵礦石期權(quán)合約的標(biāo)的物為鐵礦石期貨合約。與現(xiàn)貨相比，期貨標(biāo)準(zhǔn)化程度高，價(jià)格公開、透明、連續(xù)，更適于作為商品期權(quán)的標(biāo)的物。

（二）交易代碼

合約代碼采用看漲期權(quán)（標(biāo)的期貨合約交易代碼—合約月份—C—行權(quán)價(jià)格）、看跌期權(quán)（標(biāo)的期貨合約交易代碼—合約月份—P—行權(quán)價(jià)格）的格式。C和P分別代表看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的合約類型代碼。如I—2001—C—600，代表標(biāo)的為2020年1月份交割的鐵礦石期貨，行權(quán)價(jià)格為600元/噸的看漲期權(quán)。

（三）交易單位

期權(quán)交易單位是指1手期權(quán)合約對(duì)應(yīng)標(biāo)的期貨合約的數(shù)量，1手鐵礦石期權(quán)對(duì)應(yīng)1手（100噸）鐵礦石期貨合約。

（四）報(bào)價(jià)單位

鐵礦石期權(quán)報(bào)價(jià)單位設(shè)計(jì)為與標(biāo)的期貨合約一致，報(bào)價(jià)單位為元（人民幣）/噸。

（五）最小變動(dòng)價(jià)位

最小變動(dòng)價(jià)位是指該期權(quán)合約單位價(jià)格漲跌變動(dòng)的最小值。從豆粕期權(quán)市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，通常淺虛值期權(quán)合約較為活躍，其價(jià)格波動(dòng)小于標(biāo)的期貨的1/2，設(shè)置較小的最小變動(dòng)價(jià)位，有利于提高報(bào)價(jià)精度，使期權(quán)價(jià)格能夠及時(shí)、有效反映標(biāo)的期貨價(jià)格的變動(dòng)。因此，鐵礦石期權(quán)最小變動(dòng)價(jià)位設(shè)置為0.1元/噸，占標(biāo)的期貨的1/5。

（六）漲跌停板幅度

漲跌停板幅度是指期權(quán)合約在一個(gè)交易日中上漲或下跌的最大值。我所鐵礦石期權(quán)合約漲跌停板幅度與標(biāo)的鐵礦石期貨合約漲跌停板幅度相同。當(dāng)期權(quán)價(jià)格小于停板幅度時(shí)，跌停板價(jià)格取期權(quán)合約的最小變動(dòng)價(jià)位。

（七）行權(quán)方式

我所鐵礦石期權(quán)是美式期權(quán)，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權(quán)利。美式期權(quán)行權(quán)靈活便利，可以降低期權(quán)集中到期對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)運(yùn)行的影響，是國(guó)際市場(chǎng)商品期貨期權(quán)的主流行權(quán)方式。

（八）合約月份

合約月份是指期權(quán)合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的期貨合約的交割月份。鐵礦石期權(quán)合約的月份為1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12月，與標(biāo)的期貨合約月份一致。期貨合約的所有月份均有對(duì)應(yīng)期權(quán)合約，便于每一期貨合約都有可選擇的期權(quán)合約進(jìn)行套期保值和策略組合。

（九）行權(quán)價(jià)格

期權(quán)行權(quán)價(jià)格是指由期權(quán)合約規(guī)定的，買方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間買入或者賣出標(biāo)的期貨合約的價(jià)格。期權(quán)行權(quán)價(jià)格覆蓋的范圍應(yīng)該足夠?qū)挿?，即便在期貨價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，仍然能夠滿足投資者對(duì)平值、實(shí)值、虛值期權(quán)的避險(xiǎn)需求。但在一定范圍內(nèi)，期權(quán)的行權(quán)價(jià)格數(shù)量應(yīng)當(dāng)適量，過多將影響單一期權(quán)合約的流動(dòng)性，過少則可能導(dǎo)致缺乏相應(yīng)合約構(gòu)建策略組合。

我所規(guī)定行權(quán)價(jià)格應(yīng)當(dāng)覆蓋其標(biāo)的期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。隨著期貨價(jià)格的變動(dòng)，每一個(gè)交易日將根據(jù)上一交易日標(biāo)的期貨結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng)1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍，增掛新行權(quán)價(jià)格的期權(quán)合約，滿足投資者多樣化避險(xiǎn)需求。

（十）行權(quán)價(jià)格間距

行權(quán)價(jià)格間距是指相鄰兩個(gè)行權(quán)價(jià)格之間的差。從鐵礦石期貨歷史交易數(shù)據(jù)來(lái)看，期貨價(jià)格主要在300元/噸至1000元/噸區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，為與標(biāo)的期貨價(jià)格范圍相匹配，我所采用分段式的行權(quán)價(jià)格間距。鐵礦石期權(quán)行權(quán)價(jià)格小于等于300元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為5元/噸；行權(quán)價(jià)格大于300元/噸且小于等于1000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為10元/噸；行權(quán)價(jià)格大于1000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為20元/噸。

（十一）交易時(shí)間

期權(quán)交易時(shí)間與標(biāo)的期貨交易時(shí)間一致。

（十二）最后交易日與到期日

最后交易日是指期權(quán)合約可以進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，到期日同最后交易日。為保證期權(quán)買方（賣方）在最后交易日能夠順利行權(quán)（履約），同時(shí)保證到期日后有充裕的時(shí)間對(duì)行權(quán)（履約）獲得的期貨持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)，期權(quán)最后交易日設(shè)定為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個(gè)月的第5個(gè)交易日。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，鐵礦石期權(quán)與大商所現(xiàn)有期權(quán)品種適用于同一套規(guī)則體系，合約設(shè)計(jì)方面充分借鑒了國(guó)際期權(quán)市場(chǎng)慣例以及豆粕、玉米期權(quán)的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)鐵礦石期現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)行特點(diǎn)，鐵礦石期權(quán)在最小變動(dòng)價(jià)位、行權(quán)價(jià)格與行權(quán)價(jià)格間距等方面進(jìn)行了針對(duì)性設(shè)計(jì)，在注重風(fēng)險(xiǎn)防控的同時(shí)兼顧市場(chǎng)流動(dòng)性，保障期權(quán)功能有效發(fā)揮。

在鐵礦石期權(quán)研發(fā)過程中，大商所與產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)、期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以及業(yè)內(nèi)專家等進(jìn)行了深入研討論證，充分聽取市場(chǎng)意見，不斷完善期權(quán)合約規(guī)則。此外，大商所于9月16日推出了鐵礦石期權(quán)仿真交易，便于市場(chǎng)各方熟悉鐵礦石期權(quán)的相關(guān)合約規(guī)則，并進(jìn)一步檢驗(yàn)業(yè)務(wù)流程、技術(shù)系統(tǒng)等各個(gè)環(huán)節(jié)。

上述負(fù)責(zé)人指出，作為大商所首個(gè)研發(fā)的工業(yè)品期權(quán)品種，鐵礦石期權(quán)將為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更豐富、靈活的避險(xiǎn)工具和交易策略，進(jìn)一步滿足企業(yè)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，助力我國(guó)鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。歡迎市場(chǎng)各方對(duì)鐵礦石期權(quán)合約提出寶貴意見和建議，交易所將認(rèn)真梳理研究，進(jìn)一步完善鐵礦石期權(quán)合約。

來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)  趙彬