國(guó)際市場(chǎng)來(lái)看，巴西玉米收獲上市，階段性供應(yīng)相對(duì)充裕，疊加美 玉米新作種植生長(zhǎng)初期評(píng)級(jí)狀況良好，給豐產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。不過(guò)， 三季度市場(chǎng)有可能迎來(lái)拉尼娜。在拉尼娜氣候狀態(tài)下，美玉米后期產(chǎn)量 下修的概率較高，國(guó)際玉米市場(chǎng)天氣擾動(dòng)情緒增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面，盡管早 期華北和黃淮地區(qū)天氣狀況表現(xiàn)不佳，但后續(xù)仍有改善的余地，且種植 面積增加將沖抵單產(chǎn)降低帶來(lái)的損失。所以在不出現(xiàn)大的天氣狀況情形 下，我國(guó)新季玉米產(chǎn)量有望保持高位。且新季玉米種植成本下滑，降低 貿(mào)易商心理預(yù)期價(jià)位。不過(guò)，由于政策端收緊保稅區(qū)玉米及小麥的配額 管理，將有助于降低進(jìn)口玉米對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊，進(jìn)口端壓力減弱。需 求方面，生豬養(yǎng)殖整體仍處在縮減產(chǎn)能進(jìn)程中，且養(yǎng)殖戶在資金壓力下， 產(chǎn)能總體增量較為有限，今年生豬存欄或?qū)⒊掷m(xù)低于去年水平，玉米飼 用剛性需求或弱于去年。同時(shí)，小麥飼用替代優(yōu)勢(shì)再度顯現(xiàn)，削弱玉米 飼料用量的占比。總的來(lái)看，三季度拉尼娜對(duì)美國(guó)玉米生長(zhǎng)存在較大的 影響力，在天氣升水較強(qiáng)的預(yù)期下，國(guó)際玉米市場(chǎng)價(jià)格有望止跌回穩(wěn)。 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在多空交織情況下或維持震蕩。四季度產(chǎn)量基本確立，如減產(chǎn) 現(xiàn)象明顯，玉米價(jià)格有進(jìn)一步上漲的預(yù)期，若產(chǎn)量變化不大，甚至略表 現(xiàn)出增產(chǎn)跡象，玉米價(jià)格將震蕩走弱。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格號(hào) F3073708

期貨投資咨詢從業(yè)證 Z0017638

助理研究員：

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