在疫情三年內(nèi)，航運(yùn)迎來(lái)上行周期，景氣度迅速上行，運(yùn)價(jià)高漲、新船訂單不斷，集運(yùn)市場(chǎng)盈利程度大幅上行，作為行業(yè)關(guān)鍵指標(biāo)的上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù) SCFI 也一路高漲，最高漲至 5109.6。而在經(jīng)歷了上行周期之后，今年航運(yùn)業(yè)總體延續(xù)了去年下半年以來(lái)的偏弱趨勢(shì)，多數(shù)行業(yè)指標(biāo)回落，市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷。進(jìn)入12 月后，集運(yùn)現(xiàn)貨市場(chǎng)伴隨年底歐美圣誕節(jié)拉貨需求提高、船公司在長(zhǎng)協(xié)合同簽訂前挺價(jià)意愿加強(qiáng)，疊加地緣沖突及巴拿馬運(yùn)河干旱影響，運(yùn)價(jià)水平回升迅速。這也促使集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期貨在上市以來(lái)經(jīng)歷了震蕩下行、橫盤(pán)震蕩以及持續(xù)高漲三大階段。

展望明年，歐洲集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力格局未改變，仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)。在此背景下，我們對(duì)于集運(yùn)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)，應(yīng)更側(cè)重于需求端的改變。首先，海外貨幣政策的轉(zhuǎn)向、執(zhí)行力度以及經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對(duì)需求的影響幾何為核心內(nèi)容。其次，巴拿馬運(yùn)河擁堵情況邊際緩解的時(shí)間點(diǎn)需要關(guān)注。接著還有地緣沖突問(wèn)題以及碳排放方面的變動(dòng)。供給端新增船只投放仍未結(jié)束，寬松格局未能發(fā)生變化，而需求復(fù)蘇不易，供過(guò)于求預(yù)期不改，集運(yùn)指數(shù)（歐線(xiàn)）期價(jià)持續(xù)上行空間有限。而在策略方面，集運(yùn)指數(shù)期貨上市至今波動(dòng)較強(qiáng)，可通過(guò)淡旺季特征來(lái)進(jìn)行近遠(yuǎn)月間套利。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格證號(hào) F3073708

投資咨詢(xún)證號(hào) ：Z0017638

助理研究員

廖宏斌 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507

王世霖 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03118150

曾奕蓉 期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03105260

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