回顧 2023 年，在市場(chǎng)對(duì)海外央行貨幣政策預(yù)期轉(zhuǎn)變以及風(fēng)險(xiǎn)事件擾動(dòng)的影響下貴金屬價(jià)格全年持續(xù)于歷史高位震蕩。上半年海外央行為確保通脹下行持續(xù)加息，進(jìn)而導(dǎo)致部分銀行暴雷推高市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，貴金屬價(jià)格在避險(xiǎn)需求影響下隨之上漲。然而下半年初在風(fēng)險(xiǎn)事件影響淡化后，市場(chǎng)重新將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)回至貨幣政策路徑，年末美聯(lián)儲(chǔ)于年內(nèi)最后一次會(huì)議所放出的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中同樣增加了明年的降息空間。各期限美債收益率以及美元指數(shù)在降息預(yù)期走強(qiáng)的影響下紛紛承壓回落，貴金屬價(jià)格隨之再次反轉(zhuǎn)向上脈沖，黃金價(jià)格也于年末創(chuàng)下歷史新高。

展望明年，貴金屬價(jià)格走勢(shì)或?qū)⑾纫趾髶P(yáng)。上半年利率平臺(tái)期階段，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或保持一定韌性，市場(chǎng)博弈焦點(diǎn)更多集中于實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否符合市場(chǎng)以及美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期。在利率平臺(tái)期博弈前期，投資美債所得收益往往將優(yōu)于投資貴金屬，因此貴金屬價(jià)格于明年 2 季度前或?qū)⑾鄬?duì)承壓。根據(jù)預(yù)測(cè)模型來看，核心通脹以及失業(yè)率將于明年 4 月至 6 月左右接近美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期目標(biāo)，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率預(yù)期或?qū)@著提高。利率預(yù)期下調(diào)帶動(dòng)美國(guó)與非美國(guó)家利差縮窄或使美元階段性承壓，同時(shí)國(guó)債收益率大概率下行使貴金屬持有成本下降。疊加下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在高利率環(huán)境傳導(dǎo)見效后或有所放緩，權(quán)益資產(chǎn)受企業(yè)營(yíng)收預(yù)期受挫影響相對(duì)承壓，避險(xiǎn)需求同樣將利多貴金屬價(jià)格。

研究員：許方莉

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助理研究員

廖宏斌期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507

王世霖期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03118150

曾奕蓉期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03105260

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