基本面上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不易發(fā)生實(shí)質(zhì)性的衰退，經(jīng)濟(jì)放緩壓力主要在集中在上半年，下半年隨著前期高利率效應(yīng)逐步傳導(dǎo)至基本面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)?shí)現(xiàn)軟著陸至階段低位。若24年美國(guó)如市場(chǎng)預(yù)期般開啟降息通道，內(nèi)需修復(fù)疊加海外流動(dòng)性利好將對(duì)A股走牛形成關(guān)鍵助力。

資金層面，對(duì)于中長(zhǎng)期資金入市效果尚未達(dá)到預(yù)期，關(guān)于IPO收緊以及大股東減持限制等政策措施均在短期層面上暫時(shí)緩解資金流出，中長(zhǎng)期資金入市而是要靠市場(chǎng)化進(jìn)程下完成真正實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制發(fā)行。前期一系列活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心的政策措施，大大提高了市場(chǎng)對(duì)兩融交易的信心和熱情。隨著內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)減弱、外部風(fēng)險(xiǎn)緩和，A股市場(chǎng)止跌回升信號(hào)漸濃，杠桿資金熱情有望再度提升。

風(fēng)格上，預(yù)計(jì)2024年大小盤風(fēng)格演繹由資金行為牽動(dòng)，在存量博弈階段，小盤相對(duì)占優(yōu)，在增量資金加速入場(chǎng)階段，大盤占優(yōu)可能性更大。預(yù)判2024年總體上小盤股相對(duì)占優(yōu)，但下半年美國(guó)貨幣政策迎來拐點(diǎn)，外資凈流出。幅度有望收窄，大盤股局部占優(yōu)可能性逐漸增大。

在上半年A股或仍以震蕩行情為主，下半年上行動(dòng)能更強(qiáng)。中長(zhǎng)期視角上可于適當(dāng)點(diǎn)位介入多小盤空大盤套利組合。以多IM空IH為例。短期上，由于IC/IM處于深貼水局面，空頭端套?？紤]對(duì)沖成本建議介入遠(yuǎn)月合約，

順期限思路下多近月獲得展期收益。IF/IH合約預(yù)計(jì)短期仍維持相對(duì)升水格局，順期限思路下可以逢低價(jià)差介入多遠(yuǎn)空近跨期組合。

期權(quán)思路上，指數(shù)目前低位窄幅盤整，預(yù)計(jì)下行至關(guān)鍵支撐位將有較大反彈動(dòng)能，可于適當(dāng)點(diǎn)位介入牛市價(jià)差組合減少期權(quán)時(shí)間價(jià)值損耗，或介入寬跨式多頭組合獲取波動(dòng)上行收益。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格證號(hào)F3073708

投資咨詢證號(hào)：Z0017638

助理研究員

廖宏斌期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507

王世霖期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03118150

曾奕蓉期貨從業(yè)資格證號(hào)：F03105260

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