2023 年，螺紋鋼及熱卷期現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)不規(guī)則“N”型走勢。其中一季度鋼價走高，由于鋼材下游產(chǎn)業(yè)政策利好頻發(fā)，提振市場信心，推高爐料及煉鋼成本，另外市場預期向好，貿(mào)易商囤貨意愿較高，螺紋鋼及熱卷期現(xiàn)貨價格逐步走高。二季度鋼價則承壓下行，由于建筑鋼材終端需求表現(xiàn)弱于預期，供需失衡，疊加海外風險事件頻發(fā)，市場避險情緒升溫，鋼材價格承壓走弱。三、四季度鋼價有所反復，但整體重心上移，其中海外風險事件淡化，同時美聯(lián)儲加息預期弱化，市場風險偏好回暖，只是“金九銀十”需求旺季行情再度落空，此后中央財政宣布在 2023 年四季度增發(fā)萬億國債，國內(nèi)宏觀面再次向好，疊加爐料庫存偏低，支撐螺紋鋼及熱卷價格止跌反彈。

展望 2024 年，螺紋鋼及熱卷或再現(xiàn)“N”型行情走勢。首先，供應方面，2024年在“雙碳”背景下，控產(chǎn)政策對粗鋼供給的影響將繼續(xù)存在，由于上半年受利好政策支撐及限產(chǎn)壓力較小，粗鋼產(chǎn)量同比將繼續(xù)提升，下半年限產(chǎn)力度則將逐步增強，謹防階段性產(chǎn)業(yè)鏈負反饋風險。其次需求方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào) 2024年著力擴大國內(nèi)需求，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)，央行將繼續(xù)執(zhí)行寬松貨幣政策，但強預期下也要謹防弱現(xiàn)實的可能，其中汽車及家電等產(chǎn)業(yè)利好政策若延續(xù)到 2024 年則將繼續(xù)支撐板材偏強運行，而房地產(chǎn)市場回暖速度緩慢，建筑鋼材需求或?qū)⑷跤陬A期。最后，季節(jié)性規(guī)律仍是我們參與投資及套保的重要參考因素，

一季度冬儲行為對鋼價有支撐作用；二季度初隨著庫存達到峰值，需求釋放緩慢，鋼價將階段性承壓走弱；二季度末和三季度初，隨著庫存階段性去化，鋼廠高爐復產(chǎn)預期或支撐爐料走高，并提升煉鋼成本，且在旺季來臨前提前囤貨，形成淡季不淡行情；三季度末和四季度初，進入消費旺季或再次因弱現(xiàn)實，而走出下跌行情；四季度中后期，關(guān)注環(huán)保政策對供應端的影響及尋找低庫存環(huán)境下的投資機會。我們預測 2024 年螺紋鋼期價運行期間或處在 3200-4500 元/噸；熱卷期價運行期間或處在 3300-4700 元/噸。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號  F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號  Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號  F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號  F03100511

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