菜籽方面，加拿大菜籽產(chǎn)量上調(diào)幅度較高，使得供應(yīng)壓力突然增加，2023/24 年度全球油菜籽供需格局較去年基本相當(dāng)。不過由于全球大豆供需格局將繼續(xù)改善，有望牽制油菜籽市場價(jià)格。同時(shí)，在國內(nèi)政策支持下，今年油菜播種面積創(chuàng)出新高，比去年增加 3.1%左右，給豐產(chǎn)打下良好的基礎(chǔ)。2024 年油菜籽供需格局整體仍然相對良好。

菜油方面，從油籽供應(yīng)來看，上半年，加拿大菜籽產(chǎn)量調(diào)升后，全球油菜籽供需格局整體與去年相當(dāng)。同時(shí)，市場天氣題材發(fā)酵預(yù)期有望低于往年，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新高的概率較高，國際豆價(jià)大概率高位回落，菜籽市場價(jià)格有望同步跟跌，成本支撐減弱。三季度是美豆和加籽主要生長期，天氣狀況將直接影響新季作物的產(chǎn)量情況，也決定了下半年油脂油料價(jià)格的漲跌?？傮w來看，上半年油籽供應(yīng)大概率保持充裕，而需求處于下滑趨勢中，菜油價(jià)格重心有望走低。三季度新季美豆和加籽處于生長關(guān)鍵期，天氣狀況將是影響價(jià)格走勢的關(guān)鍵因素。

菜粕方面，供應(yīng)端，全球大豆產(chǎn)量創(chuàng)出新高的概率較高，后期待南美大豆產(chǎn)量逐步明晰，國際豆價(jià)大概率高位回落，豆粕成本支撐力度逐步削弱，利空蛋白粕市場。同時(shí)，加籽產(chǎn)量上調(diào)以及我國油菜籽種植面積的增加，菜粕供應(yīng)面持續(xù)向好。需求端，上半年粕類需求季節(jié)性回落，且下游養(yǎng)殖狀況欠佳，產(chǎn)能有望進(jìn)一步去化，需求有望超預(yù)期下滑，蛋白粕價(jià)格有望承壓回落。不過菜粕二季度水產(chǎn)飼料逐步步入需求增量期，對菜粕價(jià)格有所支撐，走勢有望強(qiáng)于豆粕。下半年供應(yīng)端取決于新季美豆和加籽生長情況，需求面而言，三季度仍是水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季，菜粕剛需支撐仍存，四季度菜粕需求淡季，價(jià)格跟隨豆粕市場波動(dòng)。

研究員： 許方莉

期貨從業(yè)資格號(hào)  F3073708

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助理研究員：謝程珙

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