年初，防疫政策放開(kāi)后市場(chǎng)對(duì)于 2023 年經(jīng)濟(jì)的快速恢復(fù)預(yù)期推高聚烯烴期貨價(jià)格。春節(jié)后，強(qiáng)恢復(fù)預(yù)期未能兌現(xiàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指向弱恢復(fù)，海外加息周期下美國(guó)銀行暴雷，金融風(fēng)險(xiǎn)外溢，宏觀承壓。基本面上，聚丙烯需求端增速放緩，煤炭?jī)r(jià)格下滑，成本支撐坍塌。上半年 PVC 價(jià)格震蕩下跌，回落至近 2 年來(lái)低點(diǎn)。三季度，國(guó)內(nèi)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，海外通脹降溫，美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期，經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，宏觀得到提振，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升?；久嫔?，PVC 行業(yè)產(chǎn)能利用率保持較低水平，供應(yīng)壓力減弱，“金九銀十”的傳統(tǒng)需求旺季預(yù)期也進(jìn)一步推漲盤(pán)面價(jià)格，使得 PVC 價(jià)格一路震蕩走高。九月中下旬，現(xiàn)貨市場(chǎng)“旺季不旺”，同時(shí)前期需求以及成本端的利多因素已被市場(chǎng)超前消化，價(jià)格補(bǔ)跌。四季度下游進(jìn)入淡季后價(jià)格重心有所下移，成本端為交易主線，隨煤炭?jī)r(jià)格寬幅波動(dòng)。

展望 2024 年，在中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的背景下，2024 年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍是“以穩(wěn)為主”的基調(diào)，市場(chǎng)預(yù)測(cè) 2024 年的 GDP 增速目標(biāo)在 5%左右。明年下半年若美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸，開(kāi)啟降息進(jìn)程，中美復(fù)蘇共振，需求端有望加快修復(fù)進(jìn)程，宏觀方面會(huì)有一定提振。供應(yīng)方面，環(huán)保政策的限制下產(chǎn)能增速放緩，供應(yīng)壓力更多體現(xiàn)在偏高的庫(kù)存上。需求方面，主要下游房地產(chǎn)持續(xù)筑底的情況下需求增量有限，盡管出口增速較快，但基數(shù)偏低。PVC 價(jià)格上方突破需要成本端或宏觀更多的支持，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩走勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間 5500-6800。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號(hào)  F0251444

期貨投資咨詢(xún)從業(yè)證書(shū)號(hào)  Z0013101

助理 研究員：

尤正宇 期貨從業(yè)資格號(hào)  F03111199

鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號(hào)  F03110073

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