2023年國債期貨半年報

時間：2023-07-03 09:45瀏覽次數：8357來源：本站

2023 年上半年的債市呈現小型牛市走勢。債市在去年下半年理財贖回負反饋中經歷較深調整后，在經濟復蘇預期偏強而實際修復進度較緩以及資金預期偏緊而實質寬松背景下，年初以來進入流暢的收益率下行趨勢，上半年國債期貨整體呈現波動上行態(tài)勢。展望下半年，當前債市處于寬貨幣、寬信用的銜接階段，后續(xù)債券市場的交易邏輯將重回經濟和政策博弈層面。二季度以來，經濟動能邊際走弱，貨幣政策寬松時間或將延長，降準降息仍可期，流動性中性略偏松，寬信用以支持穩(wěn)增長或將成為央行下一階段發(fā)力的重點。海外方面，美聯儲 6 月暫停加息，但下半年內仍有加息預期，人民幣匯率或仍將承壓，外部流動性約束或將在明年二季度邊際改善。此外，中美利差倒掛程度加深或導致債券市場面臨一定的資本流出壓力，同時股債比已降到較低位置，A 股市場對國債價格形成一定壓制，債券配置需求或有所弱化。策略方面，結合庫存周期角度，若此輪庫存周期底部拐點難以在三季度開啟，則債市尚不存在大幅回調的風險。短期債市的調整或已基本反映寬信用的釋放空間，十年期國債收益率或將圍繞 2.67%窄幅震蕩，但中長期來看，在穩(wěn)增長政策支撐下，政策及存款利率下調打開利率下行通道，債牛格局或尚未結束，配置資金可關注 2.67%附近的加倉機會。但存單和資金利率觸及去年低點的難度均較大，10 年期國債在 2.60%位置仍面臨強阻力。

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