2022 年上半年，PTA 及短纖整體保持震蕩上行走勢，乙二醇走勢相對 較弱。年初至 6 月俄羅斯烏克蘭從邊境爆發(fā)沖突，到全面戰(zhàn)爭，原油價(jià)格 大幅走高，帶動(dòng)聚酯價(jià)格上漲。6 月中旬美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息加劇市場對經(jīng)濟(jì) 衰退的擔(dān)憂。美元指數(shù)走強(qiáng)導(dǎo)致原油價(jià)格大幅下跌，聚酯系跌勢順暢。進(jìn) 入三季度，紡織行業(yè)旺季不旺，而后終端因訂單缺失陸續(xù)降負(fù)，需求走弱， 聚酯系偏弱震蕩。12 月初聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布疫情防控“新十條”，織造 終端開工出現(xiàn)修復(fù)；國外方面，美通脹出現(xiàn)拐點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩， 原油成本出現(xiàn)反彈。成本需求雙支撐下，PTA、乙二醇、短纖期價(jià)觸底反 彈。 

全文來看，PTA、乙二醇在明年有多套裝置上馬，聚酯雙料仍將面臨 較大投產(chǎn)壓力，明年上半年兩者均有累庫的風(fēng)險(xiǎn)。對供應(yīng)壓力增加預(yù)期影 響，是導(dǎo)致目前成本無法有效驅(qū)動(dòng)聚酯雙料上漲的原因之一。短纖方面， 同聚酯端增量相比，投產(chǎn)壓力相對較輕。從終端需求來看，家紡行業(yè)目前 仍面臨原材料、勞動(dòng)力成本不斷攀升等問題，貿(mào)易訂單回流東南亞更是讓 行業(yè)舉步維艱，不過受益于人民幣匯率貶值，外貿(mào)企業(yè)利潤得到部分修復(fù)。 從后市推演來看，庫存去化主要有以下途徑：一是服裝紡織消費(fèi)量持續(xù)增 加，在海外需求走弱的情況下，內(nèi)需復(fù)蘇將成為明年織造旺季能否到來的 主要因素；二是原料國際貿(mào)易主動(dòng)調(diào)整，即降進(jìn)口增出口，及乙二醇進(jìn)口 量繼續(xù)保持低位，保護(hù)國內(nèi)裝置利潤，PTA 充分利用國內(nèi)低加工費(fèi)優(yōu)勢增 加出口。從終端需求消耗或原材料國際貿(mào)易消耗庫存，是未來行情走勢的 關(guān)鍵因素。

 策略上，明年上半年三者預(yù)計(jì)延續(xù)底部寬幅震蕩的，PTA 主連震蕩區(qū) 間在 4500-6000，震蕩中樞 4850-5500；乙二醇主連震蕩區(qū)間 3700-5400， 震蕩中樞4000-4600；短纖主連震蕩區(qū)間6400-8000，震蕩中樞6850-7650， 建議關(guān)注上半年“金三銀四”及“金九銀十”的旺季做多機(jī)會(huì)。 

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