2022 年貴金屬整體呈現(xiàn)寬幅震蕩。今年上半年，地緣政治局勢緊張、 美聯(lián)儲通脹形勢及貨幣政策調(diào)整主導(dǎo)貴金屬走勢，一季度通脹上行加上 俄烏地緣政治沖突不斷升級，貴金屬期價上行，隨后下跌源于通脹問題 凸顯超出市場預(yù)期，美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策，進(jìn)入快速加息階段，美 元及實際利率走強(qiáng)，各國央行也紛紛加息，貴金屬走弱。進(jìn)入 9 月及四 季度美聯(lián)儲貨幣政策不斷被市場所計價、通脹有見頂回落的跡象、地緣 沖突持續(xù)升級市場避險情緒高漲，支撐貴金屬強(qiáng)勢反彈。 

展望 2023 年，大幅加息利空因素逐漸減弱，轉(zhuǎn)入加息節(jié)奏轉(zhuǎn)緩及經(jīng) 濟(jì)衰退的邏輯，美聯(lián)儲在經(jīng)歷了超歷史加息速度最快的一年后，2022 年 底美聯(lián)儲鮑威爾的講話反復(fù)提及聯(lián)儲雖保持壓低美國通脹至 2%這一目 標(biāo)，但其注意力由單次加息幅度轉(zhuǎn)到終端利率上，2023 年或有加息速度 減緩的預(yù)期，終端利率將維持高位。但不管美聯(lián)儲加息速度如何減緩， 貨幣政策傳導(dǎo)至實體，加上兩黨分治的國會限制財政刺激政策，市場對 美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍保持較高擔(dān)憂，同樣對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂更甚， 衰退期間貴金屬的避險需求上升，加上黃金需求上漲，新能源快速發(fā)展 白銀的工業(yè)屬性凸顯，白銀供應(yīng)短缺及低庫存，或能有更多向上的空間 ， 因此 2023 年貴金屬價格有望表現(xiàn)堅挺，全年操作更傾向于采取低建多策 略。 

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