2022 年全年來看，以申萬一級行業(yè)板塊基本呈現(xiàn)回調(diào)趨勢。 全年來看，相較于去年分化行情并不明顯，內(nèi)憂外患下大盤以 及中小盤指數(shù)均呈現(xiàn)一定程度的回調(diào)。中小盤指數(shù)表現(xiàn)相對占 優(yōu)，中證 500 回調(diào)接近 16%，滬深 300 回調(diào)超過 19%。

 而對于 A 股市場而言，美債收益率中樞下移對于成長風(fēng)格的抑 制將有所減弱，同時在國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)尚不明朗且穩(wěn)增長任務(wù)依 然繁重的基本面背景下，相對“友好”的國內(nèi)外政策環(huán)境，中 小盤有望受到分母端效應(yīng)驅(qū)動。而隨著國內(nèi)基本面修復(fù)預(yù)期增 強，國內(nèi)利率下行空間有限，大盤價值或仍占優(yōu)。

 展望 2023 年，A 股或面臨三個層面的利好因素，第一是海外 確立加息尾聲，第二是國內(nèi)穩(wěn)增長政策落地，第三是疫情防控 優(yōu)化，內(nèi)需企穩(wěn)反彈。無論從估值亦或是流動性角度，當(dāng)前 A 股市場大盤指數(shù)以及中小盤指數(shù)都具有一定性價比。然而當(dāng)前 短期市場仍面臨一定政策效應(yīng)兌現(xiàn)的迷茫期，預(yù)計節(jié)后產(chǎn)業(yè)博 弈結(jié)束，預(yù)計明年二季度基本面以及市場環(huán)境將更利于成長板 塊。隨著年底重要政策強調(diào)“擴大內(nèi)需、穩(wěn)住增長”為明年首 要任務(wù)，因而 2023 年一季度來看，大盤價值將為比較明確的 方向。因此，我們預(yù)計 2023 年 A 股將走出“先價值后成長” 的趨勢。 

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