菜籽方面，國際油菜籽價格持續(xù)偏高，全球產(chǎn)量占比較高的國家油 菜籽產(chǎn)量預估均呈現(xiàn)不同程度的增加，國際市場供應增量明顯。同時， 我國冬油菜種植面積較去年增加 6.5%，給豐產(chǎn)打下良好的基礎。另外， 加籽進口端放開，使得 2023 年油菜籽供需格局整體將逐步松弛。 

菜油方面，從供應來看，美豆產(chǎn)量已定，且拉尼娜對南美大豆產(chǎn)量 影響預期較弱，全球大豆市場正處于供需逐步寬松的轉(zhuǎn)變中。馬來和印 尼棕櫚油預計在 2023 年恢復性增產(chǎn)。隨著加籽大量到港以及我國油菜籽 種植面積的增加，菜油整體供應狀況將明顯好于 2022 年。從需求來看， 2023 年生物柴油摻混預期調(diào)增的幅度仍處在可預期范圍，需求增量不確 定性將來自于食用需求增量，然而，上半年宏觀形勢依舊不佳，疊加消 費淡季，需求將繼續(xù)萎縮，菜油價格承壓。下半年待宏觀環(huán)境改善以及 需求逐步恢復，菜油價格有望企穩(wěn)。 

菜粕方面，供應端，美豆豐產(chǎn)已定，拉尼娜氣候?qū)δ厦来蠖褂绊戭A 期較弱，不過，定產(chǎn)前市場的預期炒作效應仍在，且美豆庫存處于同期 低位，支撐美豆市場價格，成本傳導下蛋白粕價格有望維持高位震蕩。 待南美產(chǎn)量情況逐步清晰，美豆大概率出現(xiàn)高位回落，豆粕成本支撐力 度逐步削弱。加籽大量到港以及我國油菜籽種植面積的增加，菜粕供應 較 2022 年明顯好轉(zhuǎn)。需求端，上半年需求季節(jié)性回落，下半年由于生豬 養(yǎng)殖利潤不佳，需求增幅有望不及預期。蛋白粕價格有望承壓回落。不過菜粕二季度水產(chǎn)飼料逐步步入需求增量期，對菜粕價格有所支撐，走 勢有望強于豆粕。 

風險點：中美、中加關系以及政策變化、國際油價、生柴需求、產(chǎn) 區(qū)天氣、非洲豬瘟、疫情影響等。

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