7 月債市受基本面、政策面驅(qū)動，先抑后揚，國債期貨再創(chuàng)新高。7 月 1 日， 10 年期、30 年期國債收益率創(chuàng)歷史新低，央行隨即公告將開展國債借入操作，并 通過公開市場操作收緊流動性，債市應(yīng)聲而跌，回調(diào)持續(xù)至 7 月 8 日。隨著經(jīng)濟數(shù) 據(jù)、金融數(shù)據(jù)相繼出爐，反映出內(nèi)需不足問題有待進一步提振，債市回暖，抹平跌 幅。三中全會《公報》提到“毫不動搖完成全年目標”，《決定》強調(diào)“增強宏觀 政策一致性”、“加快完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制”。央行在學(xué)習(xí) 三中全會精神會議上提出“增強匯率彈性”，7 月 22 日，同步下調(diào) 7 天 OMO、LPR、 SLF 利率 10bp，聚焦 7 天 OMO 政策利率。市場對長端和超長端利率的點位預(yù)期隨 著 OMO 利率下調(diào)而下移，TL、T、TF、TS 均創(chuàng)新高。在“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)匯率”的 兩難處境中，政策重心偏向了“穩(wěn)增長”。整體來看，貨幣政策對債市的定價作用 有所強化。

研究員：廖宏斌

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