4 月我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了回升向好的態(tài)勢(shì)。作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要內(nèi)生動(dòng)力， 4 月PMI較季節(jié)性高0.6個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，生產(chǎn)恢復(fù)快于需 求。從投資端來(lái)看，制造業(yè)、基建韌性依舊偏強(qiáng)，房地產(chǎn)繼續(xù)下探，但五 月提及的新“一攬子”去庫(kù)存方案形成了政策組合拳，有望進(jìn)一步優(yōu)化市 場(chǎng)預(yù)期。外貿(mào)方面，基數(shù)走低疊加外需改善，我國(guó)出口大幅回升，多數(shù)商 品有所改善。在美聯(lián)儲(chǔ)9月前維持高利率的情況下，經(jīng)濟(jì)韌性仍強(qiáng)，商品 需求改善，出口料溫和恢復(fù)。消費(fèi)端，居民消費(fèi)模式有所轉(zhuǎn)變，商品消費(fèi) 增速持續(xù)低于餐飲收入，消費(fèi)需求的回升仍需等待政策出臺(tái)以及房地產(chǎn) 的好轉(zhuǎn)。本月金融數(shù)據(jù)大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化延續(xù)樓市低迷及 居民提前償債房貸導(dǎo)致居民中長(zhǎng)期貸款走低，防范資金沉淀空轉(zhuǎn)大幅影 響企業(yè)中長(zhǎng)期貸款。但超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)放，地方政府債節(jié)奏加快因素的 推動(dòng)下，新增社融料回歸正值。但需注意的是，物價(jià)低迷對(duì)經(jīng)濟(jì)名義增長(zhǎng) 的拖累較為明顯，后續(xù)政策端對(duì)通脹回暖或加碼發(fā)力。

研究員 ： 許方莉

期貨從業(yè)資格證號(hào) F3073708

投資咨詢證號(hào) ：Z0017638

助理研究員

廖宏斌   期貨從業(yè)資格證號(hào)：F3082507

王世霖 期貨從業(yè)資格證號(hào)F03118150

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