回顧 3 月份，雙焦期現均弱穩(wěn)運行。旺季預期證偽，終端需求疲軟，鋼價震蕩下行，鋼廠利潤難見修復，市場信心不足，原料議價能力較差，焦炭連續(xù)多輪降價落地，焦鋼廠內均維持低庫存運行，焦煤出貨不暢，線上競拍流拍比例較高。展望 4 月，供應方面，截至 3 月 28 日，Mysteel 統(tǒng)計 523 家煉焦煤礦山樣本核定產能利用率為 84.3%，原煤日均產量 190.0 萬噸，原煤庫存 346.7 萬噸，精煤日均產量 73.3 萬噸，環(huán)精煤庫存 307.9 萬噸，山西原煤受“三超”整治影響，將繼續(xù)保持低產量水平，其余洗煤廠及貿易商生產拿
貨積極性受需求側驅動，在當前板塊弱勢的背景下預計后續(xù)開工與前期水平相當，焦煤供應穩(wěn)中有降。產業(yè)方面，焦化行業(yè)虧損嚴重，3 月末部分鋼廠開啟七輪提降，多地焦企聯合召開市場分析會，有加大聯合減產計劃，在終端復蘇乏力的背景下后續(xù)焦企提產可能性不大，4 月焦企開工將繼續(xù)小幅下滑。需求方面，終端新增項目減少，從近期數據來看，鋼材或開始進入去庫周期，但依然利潤不高，鋼廠采購積極性偏弱，3 月 27 日，北京取消離婚三年
內不得購房限制，后續(xù)一線城市或將開啟新一波松綁潮，對 4 月份終端成材需求有一定提振，成材成交或探底回升，而原料也有望在持續(xù)下跌后釋放風險，跟隨止跌反彈，但反彈空間有限。

研究員：蔡躍輝

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