10月份，雙焦盤面探底回升，現(xiàn)貨偏震蕩。節(jié)后歸來，下游恐高，謹慎采購，部分高價煤小幅回調(diào)，不過整體煤價維持堅挺。供應方面，4.3米焦爐陸續(xù)淘汰，焦企生產(chǎn)積極性一般，維持即產(chǎn)即銷，保持廠內(nèi)低庫存，精煤開始有累庫情況。需求方面，鋼價走弱，鋼材需求表現(xiàn)不佳，出口表現(xiàn)一般，鋼廠利潤連續(xù)收縮，焦炭進行三輪提漲，但鋼廠觸情緒較強，部分鋼廠檢修減產(chǎn)范圍逐漸擴大，焦炭供需雙雙轉(zhuǎn)弱。下旬，焦炭三輪提漲擱置，市場信心不足，現(xiàn)貨成交冷清，噸焦虧損擴大，鋼廠利潤降至年內(nèi)低位，鐵水產(chǎn)量有回落趨勢，高爐檢修減產(chǎn)增多，下游采購放緩，焦鋼廠焦炭庫存均呈現(xiàn)下降，雖然焦煤供應保持偏緊，在基本面壓力下，煤價普遍出現(xiàn)回調(diào)，噸焦利潤小幅修復，鐵水勉強維持供需平衡，市場整體偏觀望態(tài)度。宏觀雖有釋放利好，但利好在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導較為滯后，行情更依賴政策信號刺激的持續(xù)性。月末部分鋼廠對焦炭進行試探性提降，焦鋼博弈激烈，主流煤種價格下調(diào)。

11月份，供應方面，隨著煤礦事故得到控制，生產(chǎn)風險降低，煤礦安檢對生產(chǎn)的影響或有緩解，不過受迎峰度冬保供政策的影響，電煤擠壓，焦煤供應預計有所減少。進出口方面，蒙煤俄煤進口量或有下降，焦炭出口量持穩(wěn)。需求方面，鋼廠利潤偏弱，多數(shù)廠家心態(tài)較為悲觀，鋼廠將繼續(xù)采取低庫存策略，謹慎采購，疊加采暖季粗鋼限產(chǎn)執(zhí)行情況未知，終端需求整體修復較慢，不過四季度的政策信號值得期待，在當前的市場成交氛圍及成本支撐下，焦炭現(xiàn)貨可能經(jīng)歷兩輪提降后觸底反彈，雙焦盤面或呈現(xiàn)探底回升。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號Z0013101

助理研究員：

李秋榮期貨從業(yè)資格號F03101823

王凱慧期貨從業(yè)資格號F03100511

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