集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨價(jià)格在國(guó)慶節(jié)后企穩(wěn)反彈，多空博弈加劇，合約振幅在13-19%之間，集運(yùn)行業(yè)景氣度回升。傳統(tǒng)三季度為船運(yùn)旺季，但就目前各指標(biāo)看來(lái)，今年“旺季不旺”的特征尤為顯著，船公司承壓。海外多數(shù)經(jīng)濟(jì)體尤其是歐元區(qū)在持續(xù)的加息下已經(jīng)疲態(tài)盡顯。10月歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI進(jìn)一步低于前值和預(yù)期，生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)收縮，需求持續(xù)欠缺。在未來(lái)至少兩年時(shí)間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。而隨著海外“被動(dòng)收緊”貨幣政策負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵，我國(guó)外貿(mào)壓力較大，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)凸顯任性外，我國(guó)對(duì)其余各經(jīng)濟(jì)體出口增速多數(shù)下調(diào)，航運(yùn)市場(chǎng)料繼續(xù)承壓。且由于未來(lái)9個(gè)月內(nèi)全球集運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力過(guò)剩的格局確定性比較高，箱量過(guò)剩幅度甚至比2022年運(yùn)價(jià)快速回落階段還要大，且BDI指數(shù)和CCFI指數(shù)與往年相比仍低位運(yùn)行，不利于運(yùn)價(jià)上漲。并且運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲會(huì)嚴(yán)重抑制國(guó)際貿(mào)易，導(dǎo)致成本增加，因此在貨量減少的背景下，運(yùn)費(fèi)上漲難以持續(xù)。從匯率來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)已暫停加息，但大概率在一段時(shí)間內(nèi)維持較高利率，等貨幣政策緊縮周期結(jié)束后向?qū)捤芍芷谵D(zhuǎn)變的過(guò)程中，人民幣匯率將迎來(lái)回升的機(jī)會(huì)。而人民幣的相對(duì)升值，將會(huì)對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響，進(jìn)而減少對(duì)集裝箱運(yùn)價(jià)的支撐。

總的來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，而海外經(jīng)濟(jì)體尤其是歐洲經(jīng)濟(jì)體下行壓力較大，集運(yùn)市場(chǎng)供給端運(yùn)力難改寬松格局。歐線一年一度長(zhǎng)協(xié)簽約談判開(kāi)始在即，船公司在年底挺價(jià)意愿增強(qiáng)，配合年底旺季提漲可能性較大，但與此前相似，船公司挺價(jià)對(duì)運(yùn)價(jià)的支撐有限，更多的是短期影響，從長(zhǎng)期來(lái)看終要回歸基本面。當(dāng)前全球集運(yùn)市場(chǎng)仍處于供需缺口大、供需嚴(yán)重失衡的狀態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治仍充滿不確定性，巴以沖突仍有可能再度升溫、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫明顯，歐線供需基本面低迷，長(zhǎng)期來(lái)看仍難見(jiàn)起色，外加新交付的運(yùn)力不斷涌入市場(chǎng)，運(yùn)價(jià)易跌難漲。

研究員：許方莉

期貨從業(yè)資格證號(hào)F30737088

期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)號(hào)Z0017638

助理研究員：

廖宏斌期貨從業(yè)資格號(hào)F3082507

王世霖期貨從業(yè)資格號(hào)F03118150

曾奕蓉期貨從業(yè)資格號(hào)F03105260

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