10 月份，天然橡膠期價走勢整體呈沖高回落運行態(tài)勢。國內(nèi)外天然橡膠產(chǎn)區(qū)降雨偏多，產(chǎn)出不及預(yù)期，原料收購價格上漲；而終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏暖，終端汽車、重卡銷售數(shù)據(jù)亮眼，輪胎廠開工穩(wěn)定，疊加收儲題材傳聞帶動，推動上半月膠價強勢走高。但隨著基本面利好兌現(xiàn)，以及產(chǎn)區(qū)天氣逐步回歸正常，高價格帶來增量的預(yù)期，青島庫存去庫放緩，天膠市場高位回落。當月滬膠主力合約漲幅在 2%以內(nèi)，20號膠主力合約漲幅在3%以內(nèi)。

展望后市，供應(yīng)端來看，隨著東南亞產(chǎn)區(qū)雨季結(jié)束，全球天然橡膠過渡到最大旺產(chǎn)季，新膠供應(yīng)提量，高價原料價格帶來了膠農(nóng)割膠利潤上升，按當前的產(chǎn)能情況，在利潤回升后，供應(yīng)端或有增長預(yù)期。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)由于今年濃乳膠需求出現(xiàn)明顯下滑以及全乳膠前期出現(xiàn)明顯交割利潤，今年新全乳膠產(chǎn)量預(yù)計增加，收儲預(yù)期也帶動滬膠新增倉單出現(xiàn)較大增速，但中國云南產(chǎn)區(qū)即將步入停割，收儲的情況仍不明朗，后市不排除仍存階段性的擾動。雖然青島混合膠庫存繼續(xù)下降，但降幅大幅縮窄，而國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐步向豐產(chǎn)季過渡，后續(xù)到港量增加，年底港口現(xiàn)貨庫存或仍面臨季節(jié)性累庫。需求方面，國內(nèi)汽車消費進入季節(jié)性旺季，出口訂單支撐依舊存在，但 9 月全鋼、半鋼輪胎的出口數(shù)據(jù)環(huán)比下滑，商用車配套、替換表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)，但中短期內(nèi)很難給予較高的修復(fù)預(yù)期?？紤]到收儲變數(shù)較大，市場不確定性較多，預(yù)計后市天然橡膠市場延續(xù)反復(fù)震蕩。關(guān)注宏觀形勢、產(chǎn)區(qū)氣候、庫存變化，以及收儲的擾動或者其他突發(fā)事件。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號 F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號  Z0013101

助理研究員：

尤正宇 期貨從業(yè)資格號  F03111199

鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號  F03110073

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