利多：美國 8 月非農(nóng)報告中，失業(yè)率高于預(yù)期及平均時薪環(huán)比低于預(yù)期加上美國第二季度實際 GDP 低于預(yù)期及前值，市場預(yù)期美聯(lián)儲下調(diào)維持限制性利率周期的長度；國內(nèi)多家全國性商業(yè)銀行將再度下調(diào)存款掛牌利率；中國 8 月官方制造業(yè) PMI 連續(xù)三月小幅回升；8 月社融超預(yù)期，中國經(jīng)濟正在回暖，市場情緒較好；國內(nèi)庫存低位，政府出臺一系列重磅利好刺激政策加上“金九銀十”到來，支撐下游消費。

利空：美國 8 月 CPI 數(shù)據(jù)顯示同比增速繼續(xù)反彈，超過預(yù)期并創(chuàng)下14 個月來最大的環(huán)比漲幅；美聯(lián)儲將基準利率維持在 5.25%至 5.50%區(qū)間不變，符合市場預(yù)期，但美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，如果合適準備進一步提高利率；歐洲主要經(jīng)濟體 PMI 數(shù)據(jù)仍較弱；下游消費不及預(yù)期。

小結(jié)：9 月份國內(nèi)氧化鋁及滬鋁期價整體呈現(xiàn)震蕩偏強走勢。月初美國非農(nóng)數(shù)據(jù)改善加上國內(nèi)出臺一系列重磅利好刺激政策及“金九銀十”到來，滬鋁期價上行，然政策進一步落地后對下游消費的刺激情況需觀察加上旺季消費情況不及預(yù)期，滬鋁及氧化鋁高位震蕩，直至月末美聯(lián)儲加息落地加上節(jié)前下游備貨情緒較好帶動滬鋁及氧化鋁走強。

展望：展望 10 月，宏觀上，最新點陣圖中多數(shù)決策者預(yù)計今年內(nèi)美聯(lián)儲還有一次加息，預(yù)計明年可能至少降息一次?；久嫔?，氧化鋁檢修企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，需求端電解鋁復(fù)產(chǎn)結(jié)束，不過期現(xiàn)貿(mào)易活躍現(xiàn)貨緊張，或維持緊平衡格局，氧化鋁或?qū)挿鹗?；電解鋁供應(yīng)雖持續(xù)增加，但步入“金九銀十”消費旺季加上國內(nèi)出臺多項利好政策，消費預(yù)期向好下仍支撐鋁價，不過滬鋁仍在相對高位，下游提貨積極性下降，加上建筑型材板塊的拖累，9 月旺季消費不及預(yù)期，雖臨近 9 月底在雙節(jié)備貨下成交氛圍活躍，但 10 月具體消費情況仍需靜待，或維持高位震蕩的格局。

研究員：蔡躍輝

期貨從業(yè)資格號  F0251444

期貨投資咨詢從業(yè)證書號  Z0013101

助理研究員：

李秋榮 期貨從業(yè)資格號  F03101823

王凱慧 期貨從業(yè)資格號  F03100511

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