9 月份，鄭州玻璃期貨價(jià)格重心逐步回落，日內(nèi)波動(dòng)加劇。前期受需求淡季不淡的支撐，疊加政策利多以及原材料價(jià)格上漲等因素，玻璃價(jià)格持續(xù)攀升至高位。但進(jìn)入季節(jié)性旺季，需求端卻未有太大亮點(diǎn)，下游拿貨情緒逐漸走弱，場內(nèi)觀望情緒濃厚，價(jià)格逐步走弱。然而，節(jié)前備貨下產(chǎn)銷尚可，企業(yè)庫存未出現(xiàn)明顯累積，也使得期價(jià)跌勢較緩。當(dāng)月主力合約期價(jià)跌幅在 5%以內(nèi)，沙河現(xiàn)貨價(jià)格跌幅在 2%以內(nèi)。

展望后市，玻璃利潤推動(dòng)前期冷修的產(chǎn)線陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，帶來日熔量的增加，供應(yīng)量還將呈現(xiàn)增長趨勢，但考慮部分高齡產(chǎn)線進(jìn)行冷修的影響，年內(nèi)供應(yīng)增量相對有限。原料端純堿、煤炭均表現(xiàn)較強(qiáng)，后期北方進(jìn)入采暖季，天然氣價(jià)格也有上漲的預(yù)期，成本端對玻璃價(jià)格有所支撐。需求方面，在保交樓政策下，今年存在交房需求，但當(dāng)前終端市場修復(fù)力度依然較弱，地產(chǎn)政策前端融資始終未放松，居民買房成為房企資金重要回籠來源，銷售不濟(jì)情況下，房企資金面依然偏緊。從銷售角度考慮當(dāng)下仍形成對整個(gè)地產(chǎn)鏈條偏負(fù)面的循環(huán)。由于目前居民的購房意愿有限，房企資金很難得到快速回流，反過來將牽制保交樓或項(xiàng)目竣工。玻璃下游深加工企業(yè)仍面臨回款困難的問題，資金問題短時(shí)間內(nèi)無法有效解決，政策落地傳導(dǎo)至房企解困仍需一定時(shí)間。近期深加工訂單出現(xiàn)回落，下游補(bǔ)庫節(jié)奏放緩，后期北方進(jìn)入冬季，氣溫下降對室外施工將產(chǎn)生不利影響，加工廠對后續(xù)的需求保持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。而今年房地產(chǎn)新開工出現(xiàn)較大幅度負(fù)增長，也遠(yuǎn)期利空玻璃的裝配需求。從庫存角度看，當(dāng)前玻璃企業(yè)庫存壓力不大，在沒有明顯累庫的情況下，玻璃廠也不會進(jìn)行大規(guī)模的降價(jià)促銷行為，但進(jìn)一步上漲也缺乏強(qiáng)有力的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)后市玻璃期價(jià)或呈區(qū)間震蕩態(tài)勢。后期需關(guān)注政策寬松對地產(chǎn)鏈條信心的修復(fù)以及居民買房能否出現(xiàn)改善。

研究員：蔡躍輝

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助理研究員：

尤正宇 期貨從業(yè)資格號  F03111199

鄭嘉嵐 期貨從業(yè)資格號  F03110073

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