2023年9月國(guó)債期貨市場(chǎng)展望分析
時(shí)間：2023-09-06 15:04瀏覽次數(shù)：7924來源：本站
8 月上旬債市主要圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度和經(jīng)濟(jì)基本面疲弱的預(yù)期差為交易主線，整體情緒偏平穩(wěn)；8 月中旬央行超預(yù)期降息、資金面寬松疊加風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著偏低，帶動(dòng)債市顯著走強(qiáng)；8 月中下旬，債市利率逼近前低，同時(shí)受股債蹺蹺板、地產(chǎn)政策密集出臺(tái)以及資金面趨緊擾動(dòng)，債市小幅回調(diào)，止盈情緒有所蔓延，或有階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。8 月長(zhǎng)債利率突破壓力位后窄幅震蕩，期債偏強(qiáng)震蕩，國(guó)債期貨整體大幅收漲，兩度創(chuàng)下年內(nèi)新高。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面來看，7 月經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)延續(xù)偏弱，財(cái)政收入回落，二季度貨政報(bào)告提示經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成色仍需時(shí)日驗(yàn)證。政策面上看，逆周期調(diào)控力度顯著加大，包括央行超預(yù)期降息、房地產(chǎn)市場(chǎng)支持政策頻
出及其它促消費(fèi)穩(wěn)投資措施陸續(xù)出臺(tái)。貨幣政策維持寬松取向不變，多家銀行存款利率以及存量貸款利率的下調(diào)落地，在銀行凈息差承壓背景下，降準(zhǔn)或?qū)⒂瓉泶翱谄?。流?dòng)性上看，8 月中旬以來資金面波動(dòng)有所放大，降息落地后貨幣市場(chǎng)利率不降反升，隔夜利率和 7 天利率之間出現(xiàn)階段性倒掛，或主要受政府債發(fā)行量繼續(xù)加快因素?cái)_動(dòng)以及央行對(duì)防止資金空轉(zhuǎn)套利的考慮。預(yù)計(jì)后續(xù)資金面持續(xù)向上的空間較小。9 月份，地方債發(fā)行繳款疊加季末以及節(jié)假日因素，資金需求或?qū)⑦M(jìn)一步加大，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)有望加快落地。海外及匯率方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性以及通脹黏性仍待觀察，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒈Ａ艏酉⑦x項(xiàng)，但 9 月加息概率大幅降低。對(duì)債市而言，短期或有小幅調(diào)整預(yù)期，主要來自于權(quán)益市場(chǎng)的比價(jià)關(guān)系變化和政策加碼發(fā)力的擾動(dòng)，以及資金面收斂情況。中長(zhǎng)期來看，貨幣政策大概率穩(wěn)中偏松，在經(jīng)濟(jì)與信心未得到實(shí)質(zhì)改善前，利率下行趨勢(shì)尚不具備打破的條件。
在以上背景下，9 月 10 年期國(guó)債收益率上行壓力有所加大，目標(biāo)位或在 2.55-2.65%區(qū)間震蕩，全年利率中樞在 2.70%附近，目前 10 年期國(guó)債收益率在 2.59%一線。操作上，中短線操作時(shí)，保持大倉位持倉不動(dòng)，小倉位可把握波段交易機(jī)會(huì)以增厚收益，收益率調(diào)整幅度或在 10bp 左右，期債主力或回到前期壓力位，并轉(zhuǎn)為較強(qiáng)的支撐點(diǎn)位 102.00 附近。長(zhǎng)期可逢收益率高時(shí)配置，利率下行趨勢(shì)尚未結(jié)束，債市或?qū)⒉ㄕ矍斑M(jìn)。
研究員：許方莉
期貨從業(yè)資格號(hào) ：F3073708
期貨投資咨詢從業(yè)證書號(hào): :Z0017638
助理研究員:
廖宏斌
期貨從業(yè)資格號(hào): F3082507
曾奕蓉
期貨從業(yè)資格號(hào): F03105260
王世霖
期貨從業(yè)資格號(hào): F03118150
免責(zé)聲明：本報(bào)告中的信息均來源于公開可獲得資料，瑞達(dá)期貨股份有限公司力求準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不做任何保證，據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。本報(bào)告不構(gòu)成個(gè)人投資建議，客戶應(yīng)考慮本報(bào)告中的任何意見或建議是否符合其特定狀況。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制和發(fā)布。如引用、刊發(fā)，需注明出處為瑞達(dá)期貨股份有限公司研究院，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
......詳情請(qǐng)點(diǎn)擊右上角下載
手機(jī)登錄請(qǐng)點(diǎn)擊此處下載期貨云開戶APP
客服熱線：4008-8787-66
金嘗發(fā)業(yè)務(wù)咨詢電話
掃碼下載瑞達(dá)期貨APP
